PoL v2: Đột phá mới trong vòng khép kín giá trị của Berachain

Một, từ động lực thanh khoản đến đột phá cốt lõi của vòng giá trị

Các chuỗi công cộng truyền thống lâu nay phải đối mặt với "khó khăn về tài sản mạng chính", tức là các token chính mặc dù đảm nhận chức năng Gas và đồng thuận nhưng khó có thể trực tiếp thu được giá trị tăng trưởng của hệ sinh thái. Berachain đang cố gắng giải quyết vấn đề này thông qua cơ chế PoL (Chứng minh Tính thanh khoản), trong khi phiên bản v2 có sự điều chỉnh quan trọng là chuyển 33% phần thưởng DApp từ những người nắm giữ BGT sang những người nắm giữ BERA. Sự điều chỉnh dường như nhỏ bé này thực sự đại diện cho sự chuyển đổi trong mô hình giá trị tài sản mạng chính.

Mặc dù PoL v1.0 đã thành công trong việc thúc đẩy sự tăng trưởng TVL của hệ sinh thái, nhưng phần lớn sự khuyến khích chủ yếu hướng về BGT và các sản phẩm phái sinh của nó. Phiên bản v2 đã thiết lập "phân phối kênh đôi" (67% BGT/33% BERA), lần đầu tiên cho phép những người nắm giữ đồng tiền chính nhận được lợi nhuận từ tầng giao thức mà không cần tham gia vào các chiến lược DeFi phức tạp, thực hiện nâng cấp từ "Token Gas → Tài sản sinh lợi".

Hai, thiết kế cơ chế tinh vi

1. Lợi nhuận không lạm phát: v2 không tăng cường phát hành token, mà tái cấu trúc dòng khuyến khích hiện có, khiến BERA nhận được dòng tiền mặt cấp độ chuỗi. Hiện tại, khoảng $50K-$120K khuyến khích được bơm trực tiếp vào hồ chứa BERA, tạo ra áp lực mua liên tục.

2. Bảo vệ sinh thái BGT: Giữ lại 67% phần thưởng cho người giữ BGT, duy trì hiệu ứng đòn bẩy khuyến khích "1 đô la → 1.x đô la" của bên dự án, đồng thời tránh gây ra sự rút lui thanh khoản của những người nắm giữ token quản trị.

3. Vòng lặp phản hồi tích cực ba lần:

   • Nhiều BERA được staking → An toàn chuỗi cao hơn
   • Tỷ lệ staking cao hơn → ít token lưu thông hơn
   • Lưu thông ít hơn → Khuyến khích hiệu ứng khuếch đại lợi nhuận trên mỗi đơn vị BERA

Ba, tác động tiềm năng đến cấu trúc thị trường

1. Nhà đầu tư nhỏ lẻ: Bắt kịp lợi nhuận với ngưỡng tham gia thấp Người dùng thông thường chỉ cần staking BERA để nhận được hai loại lợi nhuận:

   • Lợi nhuận trực tiếp: Phân phối khuyến khích 33% (APY khoảng 9-15%)
   • Thu nhập gián tiếp: Phân chia lợi nhuận từ giao thức DEX gốc

2. Nhà phát triển: Cách chơi mới của kinh tế đồng chính Các bên dự án có thể tận dụng đặc tính lợi nhuận của BERA để thiết kế cơ chế mới, chẳng hạn như:

   • Tự động chuyển đổi thu nhập từ giao thức thành BERA để mua lại
   • Phát triển mô hình veToken dựa trên BERA
   • Tạo hợp đồng phái sinh dựa trên BERA làm tài sản thế chấp

3. Nhà đầu tư: Tái cấu trúc mô hình định giá Khi BERA đạt được khả năng sinh lợi theo chuỗi, logic định giá của nó có thể chuyển sang "chiết khấu dòng tiền": Giá trị lý thuyết = ( doanh thu hàng năm chuỗi × hệ số P/E ) + ( nhu cầu Gas × nghịch đảo tốc độ lưu thông )

   Theo tính toán khuyến khích hàng tuần $100K hiện tại, lợi nhuận hàng năm $5.2M tương ứng với PE 20 lần tức là giá trị ngầm $104M, chưa tính đến việc tiêu tốn Gas và tăng trưởng doanh thu trong tương lai.

Bốn, Rủi ro và Thách thức

1. Rủi ro đầu cơ ngắn hạn: Một số người nắm giữ BGT có thể chuyển sang hệ sinh thái khác do sự pha loãng của phần thưởng.
2. Độ phức tạp của cơ chế: Người dùng thông thường vẫn cần hiểu mối quan hệ tương tác giữa PoL/BGT/BERA.
3. Giám sát xám: Tính hợp pháp của cơ chế khuyến khích vẫn chưa được kiểm tra.

Năm, Những gợi ý từ ngành: Cạnh tranh L1 bước vào vùng phân phối giá trị sâu

Khám phá Berachain đã tiết lộ một xu hướng: trọng tâm cạnh tranh của các chuỗi công cộng thế hệ tiếp theo đang chuyển từ TPS/chi phí Gas thấp sang hiệu quả phân phối giá trị. Khi các chuỗi công cộng khác cố gắng phân phối lợi ích hoặc hỗ trợ giá theo những cách khác nhau, PoL v2 đã trình bày một giải pháp nguyên bản hơn - trực tiếp đưa giá trị sinh thái vào đồng coin chính thông qua thiết kế lớp giao thức.

Mô hình này nếu có thể duy trì việc xác thực, có thể gây ra sự bắt chước từ các L1 khác. Trong môi trường hiện tại, "chuỗi làm thế nào để tạo ra nhu cầu thực sự cho chính nó" đã trở thành câu hỏi quyết định sự sống còn của dự án. Câu trả lời mà Berachain đưa ra là: để đồng coin chính trở thành người hưởng lợi đầu tiên từ sự thịnh vượng của hệ sinh thái.