Vào ngày 17 tháng 6, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua "Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Sáng kiến Quốc gia về Stablecoin của Hoa Kỳ" ( Đạo luật Genius ), đây là khung quản lý stablecoin liên bang toàn diện đầu tiên, đã vượt qua trở ngại lớn nhất.
Dự luật này hiện đã được nộp lên Hạ viện, Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện đang chuẩn bị văn bản của mình để tổ chức các cuộc họp thương thảo, và có thể sẽ tiến hành bỏ phiếu vào cuối mùa hè năm nay. Nếu mọi thứ diễn ra suôn sẻ, dự luật này có thể được ký thành luật trước mùa thu, điều này sẽ tái định hình đáng kể bối cảnh của ngành công nghiệp tiền điện tử.
Các yêu cầu dự trữ nghiêm ngặt của dự luật và hệ thống cấp phép quốc gia sẽ quyết định các khối nào được ưa chuộng, các dự án nào trở nên quan trọng, và các Token nào được sử dụng, từ đó ảnh hưởng đến dòng chảy thanh khoản trong làn sóng tiếp theo. Hãy cùng đi sâu vào ba tác động lớn mà dự luật này sẽ gây ra cho ngành nếu nó trở thành luật.
1. Token thay thế kiểu thanh toán có thể biến mất chỉ sau một đêm
Dự luật của Thượng viện sẽ tạo ra một giấy phép mới cho "người phát hành stablecoin có giấy phép", và yêu cầu mỗi Token được hỗ trợ với tỷ lệ 1:1 bởi tiền mặt, trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ hoặc thỏa thuận repo qua đêm (repos) - đối với những người phát hành có lưu thông trên 50 tỷ đô la thì cần phải được kiểm toán hàng năm. Điều này tương phản rõ rệt với hệ thống "miền Tây hoang dã" hiện tại, nơi hầu như không có yêu cầu bảo đảm hoặc dự trữ thực chất.
Quy định rõ ràng này diễn ra đúng lúc stablecoin trở thành phương tiện giao dịch chính trên Blockchain. Năm 2024, stablecoin chiếm khoảng 60% giá trị chuyển khoản tiền điện tử, xử lý 1,5 triệu giao dịch mỗi ngày, hầu hết số tiền giao dịch dưới 10.000 đô la.
Đối với thanh toán hàng ngày, rõ ràng là Token stablecoin giữ giá trị 1 đô la luôn thực dụng hơn so với hầu hết các loại Token thanh toán truyền thống, giá của loại sau có thể dao động 5% trước bữa trưa.
Một khi stablecoin được cấp phép bởi Mỹ có thể hợp pháp lưu thông giữa các bang, các thương nhân vẫn chấp nhận Token biến động sẽ khó chứng minh tính hợp lý của rủi ro bổ sung. Trong những năm tới, tính hữu dụng và giá trị đầu tư của các Token thay thế này có thể giảm mạnh, trừ khi chúng có thể chuyển mình thành công.
Ngay cả khi dự luật của Thượng viện không được thông qua dưới hình thức hiện tại, xu hướng đã trở nên rõ ràng. Các động lực lâu dài sẽ nghiêng rõ rệt về các kênh thanh toán gắn với đô la Mỹ, thay vì các Token dạng thanh toán.
2. Các quy tắc tuân thủ mới có thể thực sự xác định người chiến thắng mới
Quy định mới không chỉ cung cấp tính hợp pháp cho stablecoin; nếu dự luật trở thành luật, nó sẽ hướng dẫn những stablecoin này đến các blockchain có khả năng đáp ứng các yêu cầu về kiểm toán và quản lý rủi ro.
Ethereum ( ETH 1.15%) hiện đang quản lý khoảng 130,3 tỷ USD stablecoin, vượt xa bất kỳ đối thủ nào. Hệ sinh thái tài chính phi tập trung trưởng thành ( DeFi ) có nghĩa là các nhà phát hành có thể dễ dàng tiếp cận với các bể cho vay, bộ khóa tài sản thế chấp và công cụ phân tích. Ngoài ra, họ cũng có thể kết hợp một bộ mô-đun tuân thủ quy định và các phương pháp tốt nhất để cố gắng đáp ứng yêu cầu quy định.
So với đó, XRP(XRP 0.22%) sổ cái(XRPL) đang được định vị là nền tảng tiền tệ Token hóa ưu tiên tuân thủ, bao gồm cả stablecoin.
Trong tháng qua, trên sổ cái XRP đã ra mắt các Token stablecoin được hỗ trợ hoàn toàn, mỗi Token đều được tích hợp công cụ đóng băng tài khoản, danh sách đen và kiểm tra danh tính. Những tính năng này phù hợp cao với yêu cầu của dự luật Thượng viện, tức là các phát hành viên cần duy trì các biện pháp kiểm soát mạnh mẽ về việc quy đổi và chống rửa tiền.
Hệ thống tuân thủ của Ethereum có thể khiến nhà phát hành vi phạm yêu cầu này, nhưng hiện tại khó xác định yêu cầu của cơ quan quản lý trong lĩnh vực này nghiêm ngặt đến mức nào.
Mặc dù vậy, nếu dự luật trở thành luật theo hình thức hiện tại, các nhà phát hành lớn sẽ cần xác minh theo thời gian thực và cơ chế "hiểu khách hàng của bạn" (KYC) có thể cắm và chạy để duy trì sự tuân thủ tương đối. Ethereum cung cấp tính linh hoạt, nhưng việc triển khai công nghệ phức tạp, trong khi XRP cung cấp nền tảng đơn giản hóa và kiểm soát từ trên xuống.
Hiện tại, hai blockchain này dường như đều có lợi thế so với các chuỗi tập trung vào quyền riêng tư hoặc tốc độ, trong khi đó, các chuỗi đó có thể cần cải tạo tốn kém để đáp ứng yêu cầu tương tự.
3. Quy tắc dự trữ có thể mang lại dòng tiền tổ chức cho Blockchain
Do vì mỗi đồng stablecoin đô la Mỹ phải giữ một lượng tài sản tiền mặt tương đương, đạo luật này lặng lẽ gắn kết tính thanh khoản của tiền điện tử với nợ ngắn hạn của Mỹ.
Thị trường stablecoin đã vượt qua 2510 tỷ USD. Nếu các tổ chức tiếp tục phát triển theo con đường hiện tại, có thể đạt 5000 tỷ USD vào năm 2026. Ở quy mô này, các nhà phát hành stablecoin sẽ trở thành một trong những người mua trái phiếu kho bạc ngắn hạn lớn nhất của Hoa Kỳ, sử dụng lợi nhuận để hỗ trợ việc mua lại hoặc phần thưởng cho khách hàng.
Đối với Blockchain, mối liên hệ này có hai ý nghĩa. Đầu tiên, nhu cầu về nhiều dự trữ hơn có nghĩa là nhiều bảng cân đối kế toán doanh nghiệp sẽ nắm giữ trái phiếu chính phủ, đồng thời nắm giữ Token gốc để thanh toán phí mạng, từ đó thúc đẩy nhu cầu hữu cơ đối với các Token như Ethereum và XRP.
Thứ hai, thu nhập lãi suất từ stablecoin có thể cung cấp nguồn tài trợ cho các khuyến khích người dùng mạo hiểm. Nếu nhà phát hành hoàn trả một phần lợi tức trái phiếu chính phủ cho người nắm giữ, việc sử dụng stablecoin thay vì thẻ tín dụng có thể trở thành lựa chọn hợp lý cho một số nhà đầu tư, từ đó thúc đẩy khối lượng thanh toán trên chuỗi và khối lượng phí.
Giả sử Hạ viện giữ lại điều khoản dự trữ, các nhà đầu tư cũng nên dự đoán sự nhạy cảm về tiền tệ tăng lên. Nếu các cơ quan quản lý điều chỉnh tiêu chuẩn đủ điều kiện tài sản đảm bảo hoặc Cục Dự trữ Liên bang thay đổi nguồn cung trái phiếu chính phủ, sự tăng trưởng của stablecoin và tính thanh khoản của tiền điện tử sẽ dao động đồng bộ.
Đây là một rủi ro đáng chú ý, nhưng cũng cho thấy tài sản kỹ thuật số đang dần hòa nhập vào thị trường vốn chính thống, chứ không tách biệt khỏi nó.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Tác động ba lớn của dự luật Genius đến ngành tài sản tiền điện tử trong năm năm tới
Biên dịch: Ngôn ngữ đơn giản Blockchain
Vào ngày 17 tháng 6, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua "Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Sáng kiến Quốc gia về Stablecoin của Hoa Kỳ" ( Đạo luật Genius ), đây là khung quản lý stablecoin liên bang toàn diện đầu tiên, đã vượt qua trở ngại lớn nhất.
Dự luật này hiện đã được nộp lên Hạ viện, Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện đang chuẩn bị văn bản của mình để tổ chức các cuộc họp thương thảo, và có thể sẽ tiến hành bỏ phiếu vào cuối mùa hè năm nay. Nếu mọi thứ diễn ra suôn sẻ, dự luật này có thể được ký thành luật trước mùa thu, điều này sẽ tái định hình đáng kể bối cảnh của ngành công nghiệp tiền điện tử.
Các yêu cầu dự trữ nghiêm ngặt của dự luật và hệ thống cấp phép quốc gia sẽ quyết định các khối nào được ưa chuộng, các dự án nào trở nên quan trọng, và các Token nào được sử dụng, từ đó ảnh hưởng đến dòng chảy thanh khoản trong làn sóng tiếp theo. Hãy cùng đi sâu vào ba tác động lớn mà dự luật này sẽ gây ra cho ngành nếu nó trở thành luật.
1. Token thay thế kiểu thanh toán có thể biến mất chỉ sau một đêm
Dự luật của Thượng viện sẽ tạo ra một giấy phép mới cho "người phát hành stablecoin có giấy phép", và yêu cầu mỗi Token được hỗ trợ với tỷ lệ 1:1 bởi tiền mặt, trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ hoặc thỏa thuận repo qua đêm (repos) - đối với những người phát hành có lưu thông trên 50 tỷ đô la thì cần phải được kiểm toán hàng năm. Điều này tương phản rõ rệt với hệ thống "miền Tây hoang dã" hiện tại, nơi hầu như không có yêu cầu bảo đảm hoặc dự trữ thực chất.
Quy định rõ ràng này diễn ra đúng lúc stablecoin trở thành phương tiện giao dịch chính trên Blockchain. Năm 2024, stablecoin chiếm khoảng 60% giá trị chuyển khoản tiền điện tử, xử lý 1,5 triệu giao dịch mỗi ngày, hầu hết số tiền giao dịch dưới 10.000 đô la.
Đối với thanh toán hàng ngày, rõ ràng là Token stablecoin giữ giá trị 1 đô la luôn thực dụng hơn so với hầu hết các loại Token thanh toán truyền thống, giá của loại sau có thể dao động 5% trước bữa trưa.
Một khi stablecoin được cấp phép bởi Mỹ có thể hợp pháp lưu thông giữa các bang, các thương nhân vẫn chấp nhận Token biến động sẽ khó chứng minh tính hợp lý của rủi ro bổ sung. Trong những năm tới, tính hữu dụng và giá trị đầu tư của các Token thay thế này có thể giảm mạnh, trừ khi chúng có thể chuyển mình thành công.
Ngay cả khi dự luật của Thượng viện không được thông qua dưới hình thức hiện tại, xu hướng đã trở nên rõ ràng. Các động lực lâu dài sẽ nghiêng rõ rệt về các kênh thanh toán gắn với đô la Mỹ, thay vì các Token dạng thanh toán.
2. Các quy tắc tuân thủ mới có thể thực sự xác định người chiến thắng mới
Quy định mới không chỉ cung cấp tính hợp pháp cho stablecoin; nếu dự luật trở thành luật, nó sẽ hướng dẫn những stablecoin này đến các blockchain có khả năng đáp ứng các yêu cầu về kiểm toán và quản lý rủi ro.
Ethereum ( ETH 1.15%) hiện đang quản lý khoảng 130,3 tỷ USD stablecoin, vượt xa bất kỳ đối thủ nào. Hệ sinh thái tài chính phi tập trung trưởng thành ( DeFi ) có nghĩa là các nhà phát hành có thể dễ dàng tiếp cận với các bể cho vay, bộ khóa tài sản thế chấp và công cụ phân tích. Ngoài ra, họ cũng có thể kết hợp một bộ mô-đun tuân thủ quy định và các phương pháp tốt nhất để cố gắng đáp ứng yêu cầu quy định.
So với đó, XRP(XRP 0.22%) sổ cái(XRPL) đang được định vị là nền tảng tiền tệ Token hóa ưu tiên tuân thủ, bao gồm cả stablecoin.
Trong tháng qua, trên sổ cái XRP đã ra mắt các Token stablecoin được hỗ trợ hoàn toàn, mỗi Token đều được tích hợp công cụ đóng băng tài khoản, danh sách đen và kiểm tra danh tính. Những tính năng này phù hợp cao với yêu cầu của dự luật Thượng viện, tức là các phát hành viên cần duy trì các biện pháp kiểm soát mạnh mẽ về việc quy đổi và chống rửa tiền.
Hệ thống tuân thủ của Ethereum có thể khiến nhà phát hành vi phạm yêu cầu này, nhưng hiện tại khó xác định yêu cầu của cơ quan quản lý trong lĩnh vực này nghiêm ngặt đến mức nào.
Mặc dù vậy, nếu dự luật trở thành luật theo hình thức hiện tại, các nhà phát hành lớn sẽ cần xác minh theo thời gian thực và cơ chế "hiểu khách hàng của bạn" (KYC) có thể cắm và chạy để duy trì sự tuân thủ tương đối. Ethereum cung cấp tính linh hoạt, nhưng việc triển khai công nghệ phức tạp, trong khi XRP cung cấp nền tảng đơn giản hóa và kiểm soát từ trên xuống.
Hiện tại, hai blockchain này dường như đều có lợi thế so với các chuỗi tập trung vào quyền riêng tư hoặc tốc độ, trong khi đó, các chuỗi đó có thể cần cải tạo tốn kém để đáp ứng yêu cầu tương tự.
3. Quy tắc dự trữ có thể mang lại dòng tiền tổ chức cho Blockchain
Do vì mỗi đồng stablecoin đô la Mỹ phải giữ một lượng tài sản tiền mặt tương đương, đạo luật này lặng lẽ gắn kết tính thanh khoản của tiền điện tử với nợ ngắn hạn của Mỹ.
Thị trường stablecoin đã vượt qua 2510 tỷ USD. Nếu các tổ chức tiếp tục phát triển theo con đường hiện tại, có thể đạt 5000 tỷ USD vào năm 2026. Ở quy mô này, các nhà phát hành stablecoin sẽ trở thành một trong những người mua trái phiếu kho bạc ngắn hạn lớn nhất của Hoa Kỳ, sử dụng lợi nhuận để hỗ trợ việc mua lại hoặc phần thưởng cho khách hàng.
Đối với Blockchain, mối liên hệ này có hai ý nghĩa. Đầu tiên, nhu cầu về nhiều dự trữ hơn có nghĩa là nhiều bảng cân đối kế toán doanh nghiệp sẽ nắm giữ trái phiếu chính phủ, đồng thời nắm giữ Token gốc để thanh toán phí mạng, từ đó thúc đẩy nhu cầu hữu cơ đối với các Token như Ethereum và XRP.
Thứ hai, thu nhập lãi suất từ stablecoin có thể cung cấp nguồn tài trợ cho các khuyến khích người dùng mạo hiểm. Nếu nhà phát hành hoàn trả một phần lợi tức trái phiếu chính phủ cho người nắm giữ, việc sử dụng stablecoin thay vì thẻ tín dụng có thể trở thành lựa chọn hợp lý cho một số nhà đầu tư, từ đó thúc đẩy khối lượng thanh toán trên chuỗi và khối lượng phí.
Giả sử Hạ viện giữ lại điều khoản dự trữ, các nhà đầu tư cũng nên dự đoán sự nhạy cảm về tiền tệ tăng lên. Nếu các cơ quan quản lý điều chỉnh tiêu chuẩn đủ điều kiện tài sản đảm bảo hoặc Cục Dự trữ Liên bang thay đổi nguồn cung trái phiếu chính phủ, sự tăng trưởng của stablecoin và tính thanh khoản của tiền điện tử sẽ dao động đồng bộ.
Đây là một rủi ro đáng chú ý, nhưng cũng cho thấy tài sản kỹ thuật số đang dần hòa nhập vào thị trường vốn chính thống, chứ không tách biệt khỏi nó.
Liên kết bài viết:
Nguồn: