Tokenisasi Obligasi Negara Menjadi Bidang RWA yang Paling Mungkin Terwujud dalam Waktu Dekat

Saat ini, aset tokenisasi dari proyek RWA yang terkait dengan obligasi pemerintah telah mendekati 700 juta USD, meningkat sekitar 240% dibandingkan awal tahun. RWA obligasi pemerintah dalam MakerDAO juga dengan cepat tumbuh hingga ke tingkat miliaran USD. Secara keseluruhan, perkembangan RWA obligasi pemerintah menunjukkan tren yang baik.

RWA obligasi pemerintah mirip dengan LSD, dapat memperkenalkan suku bunga tanpa risiko dari pasar keuangan tradisional di blockchain, sehingga investor yang berbasis dolar dapat menggunakan strategi alokasi tradisional. Ini memiliki beberapa keuntungan:

1. Ketika pasar sedang bearish, investor berbasis dolar masih memiliki saluran pendapatan yang relatif aman dan stabil.

2. Menguntungkan dalam meluncurkan produk keuangan campuran saham dan utang, mendorong inovasi manajemen aset DeFi.

Saat ini, RWA obligasi negara memiliki 5 model bisnis utama: model penjualan, model platform, model infrastruktur, model mandiri, dan model campuran.

Aset dasar terdiri dari tiga kategori:

1. ETF Utang AS
2. Obligasi Pemerintah AS
3. Kombinasi obligasi Treasury AS, obligasi lembaga pemerintah, dan kas/repurchase terbalik

Struktur bisnis aset utama terdiri dari:

• Struktur trust
• Struktur SPV Kemitraan Terbatas
• Platform pinjaman + Struktur SPV
• Tokenisasi bagian dana

Permintaan pengguna utama memiliki perbedaan dalam hal jumlah investasi awal, KYC, dan batasan wilayah.

Strategi distribusi hasil terdiri dari dua jenis utama:

1. Mengalokasikan keuntungan secara langsung melalui hubungan utang
2. Membagikan hasil melalui suku bunga deposito

Dalam hal komposabilitas, proyek dengan KYC yang ketat sangat terbatas, sedangkan proyek tanpa KYC relatif lebih unggul.

Proyek RWA obligasi pemerintah yang diharapkan akan menang di masa depan mungkin memiliki karakteristik berikut:

• Pemilihan aset dasar ETF obligasi negara
• Skalabilitas arsitektur bisnis yang kuat
• Pengguna tidak perlu KYC, tanpa batasan
• Tingkat pengembalian konsisten dengan tingkat pengembalian obligasi pemerintah
• Kombinasi yang kuat

Seiring dengan semakin dalamnya regulasi, proyek KYC ringan dalam jangka menengah hingga panjang mungkin akan lebih kompetitif.