投資者井村俊哉先生，100萬日元在12年內獲利85億日元！選股和基本面分析的祕訣 | 向達人學習「金錢的流派」 | 馬ネクリ 馬ネックス證券的投資信息和有助於金錢的媒體

元手100萬元開始投資日本股票，到2023年末累計獲得利潤達到85億日元（含浮動收益，稅前）。井村俊哉先生從前是一名搞笑藝人，轉型爲投資者，目標是“爲日本家庭的財政貢獻”，並表示希望將來能夠成立基金。我們向井村先生請教了他開始投資的契機、對市場的看法、選股的要點以及基本面分析的精髓等方面的內容。

●井村俊哉個人資料●

股票投資者（億萬富翁），中小企業診斷師。曾是搞笑藝人。1984年出生。在大學期間開始進行股票投資，2011年以100萬日元正式啓動。2017年累計運營收益達到1億日元，2023年突破80億日元。以“爲日本家庭貢獻”爲使命，成立了株式會社Kaihou。

在嚴酷的搞笑世界中，爲了獲得“先行的東西”，開始投資

――請告訴我井村先生開始股票投資的契機。

我在2005年，也就是大學三年級的時候開始了股票投資。在考慮未來的時機時，我找到了“想做的事情”，但這並不是普通的就業道路，而是成爲一名搞笑藝人的道路。

我對喜劇的興趣是在大學入學後開始獨自生活時產生的。因爲我家父親很嚴肅，所以家裏並不常看喜劇節目，因此我才意識到：“原來有這麼有趣的世界！僅僅說話就能賺錢，太棒了！”

不過，我已經做好了這並不是一條簡單道路的心理準備，所以我將日本股市投資作爲獲取“先行資金”的手段。

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在我還是學生的時候，我在互聯網上看到過這樣的內容：“搞笑藝人的收入不穩定，而且工作有時會突然到來，所以很難做兼職。因此，有人通過股票投資來維持生計。”而在該頁面的底部則刊登了“在這裏開設證券帳戶”的橫幅。 我從小就對錢很感興趣，認真存年貨，雖然不玩遊戲，但通過轉賣遊戲獲利……所以我模糊地想過總有一天會投資。因此，當我看到那個橫幅時，似乎毫不猶豫地點擊了。

我進入搞笑界時準備忍受大約10年的艱辛，但我開始投資時卻抱着"如果能通過投資賺錢，或許就能喝上普通水，而不是泥水"的期待。

在日內交易中也經歷了數百萬日元的損失

――投資一開始就成功了嗎？

並不是這樣的。投資獲利的方法有100種，正如100個人有100種不同的做法，我認爲這種深度是投資魅力之一。不過，如果自己的適性與方法不匹配，就無法獲得利潤。而且，通常要通過實踐才能知道哪種方法適合自己。我也嘗試了各種方法，剔除了不適合的方式，最終找到了現在的方法。

――投資開始時採用了哪些方法？

我從2011年開始認真投資，起因是遇到了我的妻子，並考慮想和她結婚。我辭去了作爲生活補助的兼職工作，以100萬日元作爲本金開始投資。

當時除了關注基本面的方法之外，我還在做日內交易，但日內交易真的很痛苦。每天都覺得這是在削減我的靈魂。可是，我就是很難停止。停止的時機應該是在2017年資產超過1億日元的時候。

2016年我第一個孩子出生，大約在那一周後，我的妻子對我說：“不要帶着那種表情抱着孩子。” 那天我在日間交易中損失了200萬到300萬日元，可能是這表情泄露了我的情緒。這句話深深刺痛了我，我下定決心：“我再也不做日間交易了。” 然而，第二天我又想着：“也許可以彌補昨天的損失。” 我花了幾個月才徹底戒掉。

所以並不是說日內交易就不好。這只是說不適合我而已。

應該尋找像「減價的納豆」這樣的品牌

――從100萬日元的本金開始，經過12年累計獲得85億日元的利潤。井村先生，請告訴我您的投資方法。

這是一種關注企業基本面的投資方法，投資於具有“阿爾法（α）”的股票。阿爾法是指超額收益。如果要提一個要點，我認爲要意識到“即使是好公司，股價也不一定會漲”這一矛盾。

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每個個別的品種都有適當的價格（公允價值）和內在價值，而現在市場上所附的價格與內在價值之間的差異就是利潤的來源。低於內在價值的產品在回歸適當價格的過程中獲得資本利得，這就是關注基本面的投資的基本形式。無論多麼優秀的公司，如果市場上附加的估值超出了內在價值，股價都會受到下行壓力，最終會收斂到應有的位置。

帶有阿爾法的幣種被比喻爲“特價品的納豆”。納豆是一種營養豐富的食品，但當保質期臨近時，原本的價格可能會以半價出售。但是，臨近保質期的納豆不僅可以美味食用，而且由於納豆菌在繁殖，因此可以認爲其本源價值實際上是在提升的。本源價值沒有改變，反而在提升，但估值卻降到了半價，因此可以說這是一個非常劃算的狀態。

但是，如果折扣商品是草莓的話，物品本身會劣化，因此其本源價值也會受到損害。我所尋找的是那些本源價值不變或者正在提升，卻被折扣的"折扣商品的納豆"這樣的品牌。這是我在市場上迅速尋找的投資方法。

被稱爲“祕傳醬汁”的品牌列表500始終保持更新

——判斷具有阿爾法的標的需要哪些條件？

要識別阿爾法，主要有三個步驟：①挖掘可能存在阿爾法的品種；②深入挖掘已挖掘的品種，仔細審查阿爾法；③預計阿爾法消解的時間。關鍵在於，僅僅找到相對於其內在價值被低估的品種是不夠的，還需要考慮可能導致阿爾法消解的催化劑等因素。

在此之前，被視爲清倉商品的東西，市場意識到它是“特選品”的故事將被納入投資理念中。投資理念將從外部環境變化等出發，採用自上而下的方法，同時通過閱讀財務報表和進行企業調研等方式來識別個股，形成自下而上的方法。

在對股票進行深入挖掘的過程中，通過構建財務模型等方式計算其內在價值，作爲投資理念，我們將投資於預計在2到3年內消除阿爾法並實現兩倍收益的股票。

――在挖掘幣種時，我們應該確認哪些信息呢？

我最看重的是公司的披露信息。我會全面檢查在東交所上市的3900家公司的財報快訊和財務說明材料等適時披露信息。雖然並不是每一份都打開並閱讀，但我會檢查所有披露信息的頭條、業績、業績的修正等，尋找感覺到變化的股票的資料，從中尋找原因和結果，進行詳細的記錄。最近，我特別關注公司治理報告，仔細觀察與資本成本和股價相關的管理描述。

――請告訴我在財務報表中應該關注的要點。

由於不同的幣種需要關注的要點不同，因此沒有絕對的正確答案，但共同的視角是關注變化。我們會將感受到變化苗頭的幣種添加到幣種列表中。

在品牌列表中，我們始終註冊了大約500個被判斷爲包含一定程度阿爾法的品牌，並根據財報和價格波動等情況，定期與其他品牌進行更換，以保持每天的新鮮感。這個列表就像是反復添加的“祕制醬汁”一樣被持續使用。

我們將財報視爲打磨此列表的機會。如果察覺到可能消除阿爾法的變化跡象，我們會提高監控級別並開始調查。

認爲“市場經常出錯”的理由

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――您花費多少時間進行企業分析？

在一天24小時中，除了睡眠時間，我將幾乎所有時間投入到投資的研究中。閱讀財務報告等披露文件、企業採訪、行業研究、模型構建、分析師報告、Twitter、投資博客和投資媒體的瀏覽……可以做的事情非常龐大。最近，我也在挑戰工作效率的提升，例如，當公司治理報告披露時，提取關於資本成本的描述並通過郵件通知的機制。如果能夠提高效率，我就可以研究更多關於股票的事情。

有時候我會被問到"是不是不需要做到那樣呢？" 這也是爲了鍛煉自己的心態，直到接近極限。

我認爲“市場經常是錯誤的”。我在想“市場是否沒有意識到其內在價值，從而出現了錯誤定價”。爲了在下跌的股價中逆勢買入，我想讓這種信念更加堅定，因此我正在進行一種可以稱之爲苦行的研究。

——只有經過艱苦的研究，才能以堅定的心態投入投資。

在購買的時候，我會抱着這樣的心態："既然我已經調查到這個程度，即使市場給出‘不’的答案，我也要全部買下來"。這意味着我將逆勢而行，展示出我與其他參與者不同的答案的強烈意志。

所以，自從開始買入後，即使股價下跌10%到20%也不會止損。但是，我會感到非常不安。越是擔心“也許我的假設是錯誤的”，就越會把這種不安轉化爲咬緊牙關進行研究的動力。在不安消失之前，我會盡一切手段進行調查。

在這個過程中，如果有遺漏的事情或意識到的事情，也可能會做出出售的判斷。但是，當我確信自己的判斷沒有一絲模糊時，我會以"全部買入"的心態去購買。

僅持有95％以上把握的幣種，保持在一只手可容納的程度

——這就是說只買能確定可以獲得Alpha的標的。

是的。在進行買賣判斷時，有一位經營者兼投資者竹田和平先生的話讓我非常重視。

「那麼想買的話，我就賣給你。如果那麼想賣的話，我就買下你。買了開心，賣了開心」

我沒有見過竹田先生，但我認爲這句話觸及了真理。同樣，我也重視這句投資格言「人走的地方有小路，花的山」。

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――您大約持有多少種幣種？

通常，我認爲人們會尋找想要購買的材料進行投資。而我則相反，努力尋找那些不想購買的材料。這樣，通常可以避免投資於有兩三個缺點的項目。然而，有時會出現讓我覺得“沒有不應該買的材料”的情況。於是我會抱着“沒辦法，只能買”的心態進行購買，並不斷進行調查，經過2到3年後，我會磨練出能夠獲得2倍或更高利潤的信心。根據信心程度，持倉規模會有所不同，超過95%的股票成爲主力的印象。每年投資的股票大概只有10只左右。持有的股票也大約在5只左右，正好可以用一只手數過來。

新NISA的有效利用方法：定期投資額度用於長期、定投、分散投資，成長投資額度用於穩定分紅股票

――話題換一下，從2024年開始新的NISA已經啓動了。井村先生您考慮怎樣的利用方式呢？

以前，我爲女兒開設了Junior NISA帳戶，並申請了IPO的簿記建檔，也持有過股東優待股。現在我不想被NISA分心，所以沒有在使用。NISA通過永久化和額度擴大變得更加易用，但我認爲也需要理解它的缺點。

NISA的缺點是，當出現損失時，無法與在課稅帳戶中獲得的收益進行損益抵消。在課稅帳戶中運用的資金，如果出現損失，可以與收益進行損益抵消並退還已交的稅款。然而，在NISA帳戶中，如果沒有獲得收益是沒有意義的，反而在出現損失時無法通過損益抵消進行稅款退還，結果導致虧損。總而言之，NISA就是一場“絕對不能失利的戰鬥”。

即便如此，利用NISA的好處仍然是非常大的。例如，假設以長期運作爲前提，穩步積累投資信托等，實踐長期、定投和分散投資的話，利用定投投資額度會更好。如果利用成長投資額度，盡管未來的股價動向不明，但股息是免稅的，因此投資於能夠穩定派發股息的公司也是一種選擇。當然，不僅僅是股息，財務狀況健全的企業，如擁有淨現金，並且每年自由現金流爲正等，在可能的範圍內進行企業分析會更加明智。

――感謝您今天抽出時間。

照片：竹井 俊晴

※本次採訪是在2024年1月5日進行的。

※本內容是基於個人經驗的觀點，並不代表我們的意見。

※投資的最終決定請您自行判斷和承擔責任。