Các Chuyên Gia Thảo Luận Lý Do Tại Sao Donald Trump Có Thể Cố Tình Làm Giảm Thị Trường

Các chính sách kinh tế của Trump đã tạo ra nhiều bất ổn trong vài tháng qua, kìm hãm thị trường chứng khoán và làm lung lay niềm tin của nhà đầu tư. Tuy nhiên, khi Hoa Kỳ phải đối mặt với khoản nợ đáo hạn đáng kể là 7 nghìn tỷ đô la và lợi suất cao, các nhà lý thuyết tự hỏi liệu thuế quan của Trump có thể khiến Cục Dự trữ Liên bang hạ lãi suất hay không. BeInCrypto đã trao đổi với Erwin Voloder, Trưởng phòng Chính sách của Hiệp hội Blockchain Châu Âu và Vincent Liu, Giám đốc Đầu tư tại Kronos Research, để hiểu lý do tại sao Trump có thể sử dụng các mối đe dọa thuế quan để thúc đẩy sức mua của người tiêu dùng Mỹ. Tuy nhiên, họ cảnh báo rằng rủi ro lớn hơn nhiều so với lợi ích. Thế tiến thoái lưỡng nan về nợ của Hoa Kỳ Hoa Kỳ hiện có khoản nợ quốc gia là 36,2 nghìn tỷ đô la , cao nhất trong số các quốc gia trên thế giới. Con số này phản ánh tổng số tiền mà chính phủ liên bang đã vay để tài trợ cho các khoản chi tiêu trong quá khứ. Nói cách khác, Hoa Kỳ nợ các nhà đầu tư trong và ngoài nước rất nhiều tiền. Họ cũng sẽ phải trả một số khoản vay trong vài tháng tới

Khi chính phủ vay tiền, họ phát hành chứng khoán nợ, như tín phiếu kho bạc, trái phiếu và trái phiếu. Các chứng khoán này có ngày đáo hạn cụ thể. Trước thời hạn này, chính phủ phải trả lại số tiền gốc đã vay. Trong sáu tháng tới, Hoa Kỳ sẽ phải trả lại khoảng 7 nghìn tỷ đô la tiền nợ Chính phủ có hai lựa chọn: Hoặc là sử dụng các quỹ có sẵn để trả nợ đáo hạn hoặc tái cấp vốn. Nếu chính phủ liên bang lựa chọn phương án sau, họ phải vay thêm để trả nợ hiện tại, làm tăng thêm nợ quốc gia đang phình to. Vì Hoa Kỳ có lịch sử lựa chọn phương án tái cấp vốn nên việc trả nợ trực tiếp có vẻ không khả thi. Tuy nhiên, lãi suất cao hiện đang làm phức tạp việc tái cấp vốn. Lãi suất cao: Một rào cản đối với việc tái cấp vốn nợ Việc tái cấp vốn cho phép chính phủ đảo nợ, nghĩa là không cần phải tìm tiền từ các quỹ có sẵn để trả hết nợ cũ ngay lập tức. Thay vào đó, chính phủ có thể phát hành nợ mới để trả nợ cũ Tuy nhiên, quyết định về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang ảnh hưởng đáng kể đến khả năng tái cấp vốn nợ của chính phủ liên bang Tuần này, Cục Dự trữ Liên bang đã công bố sẽ giữ lãi suất ở mức từ 4,25% đến 4,50% . Cục Dự trữ đã liên tục tăng tỷ lệ phần trăm vượt qua mức chuẩn 4% kể từ năm 2022 để kiểm soát lạm phát . Mặc dù đây là tin tốt cho các nhà đầu tư kỳ vọng lợi nhuận cao hơn từ trái phiếu của họ, nhưng đây lại là triển vọng không tốt cho chính phủ liên bang. Nếu phát hành nợ mới để trang trải nợ cũ, chính phủ sẽ phải trả nhiều tiền lãi hơn, điều này sẽ gây căng thẳng cho ngân sách liên bang. “Trên thực tế, ngay cả lãi suất cao hơn 1% đối với 7 nghìn tỷ đô la cũng tương đương với 70 tỷ đô la chi phí lãi suất mỗi năm. Chênh lệch 2% sẽ là 140 tỷ đô la thêm mỗi năm – số tiền thực tế có thể tài trợ cho các chương trình hoặc giảm thâm hụt”, Voloder nói với BeInCrypto, đồng thời nói thêm rằng “Hoa Kỳ đã có khoản nợ quốc gia vượt quá 36 nghìn tỷ đô la. Lãi suất tái cấp vốn cao hơn làm trầm trọng thêm vấn đề nợ, vì phải dành nhiều thuế hơn để trả lãi, tạo ra một vòng luẩn quẩn của thâm hụt và nợ lớn hơn”. Kịch bản này cho thấy Hoa Kỳ cần phải thận trọng trong việc thực hiện các chính sách tiền tệ của mình. Với thời hạn trả nợ đang đến gần và lo ngại về lạm phát, chính phủ nên chấp nhận sự ổn định thay vì sự không chắc chắn Tuy nhiên, chính quyền Trump dường như đang làm ngược lại bằng cách đe dọa các nước láng giềng bằng mức thuế quan cao. Câu hỏi chính là: Tại sao? Chính sách thuế quan của Trump: Chiến lược hay canh bạc? Trong nhiệm kỳ đầu tiên và thứ hai tại nhiệm, Trump liên tục cân nhắc chính sách thuế quan nhắm vào các nước láng giềng Canada và Mexico và đối thủ lâu năm là Trung Quốc Trong bài diễn văn nhậm chức gần đây nhất, Trump đã tái khẳng định cam kết của mình đối với chính sách thương mại này, tuyên bố nó sẽ mang tiền trở lại Hoa Kỳ. “Tôi sẽ ngay lập tức bắt đầu cải tổ hệ thống thương mại của chúng ta để bảo vệ người lao động và gia đình người Mỹ. Thay vì đánh thuế công dân của chúng ta để làm giàu cho các quốc gia khác, chúng ta sẽ đánh thuế và đánh thuế các quốc gia nước ngoài để làm giàu cho công dân của chúng ta. Vì mục đích này, chúng ta đang thành lập Sở Thuế vụ để thu tất cả các loại thuế quan, nghĩa vụ và doanh thu. Sẽ có một lượng tiền khổng lồ đổ vào Kho bạc của chúng ta, đến từ các nguồn nước ngoài”, Trump nói. Tuy nhiên, sự bất ổn tiếp theo về các mối quan hệ thương mại và các hành động trả đũa từ các quốc gia bị ảnh hưởng đã tất yếu tạo ra sự bất ổn, khiến các nhà đầu tư phản ứng gay gắt với tin tức này. Đầu tháng này, thị trường đã trải qua một đợt bán tháo trên diện rộng, do lo ngại về chính sách thuế quan của Trump. Điều này dẫn đến sự sụt giảm mạnh của cổ phiếu Hoa Kỳ, giá trị Bitcoin giảm và chỉ số sợ hãi của Phố Wall tăng vọt lên mức cao nhất trong năm. Một kịch bản tương tự cũng xảy ra trong nhiệm kỳ tổng thống đầu tiên của Trump. Liu cho biết: "Việc cố tình gia tăng bất ổn kinh tế thông qua thuế quan sẽ gây ra những rủi ro lớn: thị trường có thể phản ứng thái quá, lao dốc và tăng tỷ lệ phần trăm dẫn đến suy thoái, như đã thấy trong đợt giảm trong chiến tranh thương mại năm 2018"

Bất cứ khi nào thị trường tài chính truyền thống bị ảnh hưởng, tiền điện tử cũng bị ảnh hưởng theo . Voloder cho biết: “Trong ngắn hạn, nền kinh tế sản xuất trước tiên, nước Mỹ trước tiên của Trump có nghĩa là thị trường tài sản kỹ thuật số phải vật lộn với sự biến động cao hơn và các yếu tố chính sách khó dự đoán hơn. Tiền điện tử không tách biệt khỏi các xu hướng vĩ mô và ngày càng giao dịch song song với các cổ phiếu công nghệ và điều kiện rủi ro”. Trong khi một số người coi các biện pháp của Trump là bất cẩn và thất thường, những người khác lại coi chúng là có tính toán. Một số nhà phân tích đã coi các chính sách này là phương tiện để Cục Dự trữ Liên bang hạ lãi suất Trump có sử dụng thuế quan để tác động tới Cục Dự trữ Liên bang không? Trong một video gần đây, Anthony Pompliano, CEO của Professional Capital Management, lập luận rằng Trump đang cố gắng hạ thấp lợi suất trái phiếu kho bạc bằng cách cố tình tạo ra sự bất ổn kinh tế. Thuế quan có thể phá vỡ mối quan hệ thương mại bằng cách đóng vai trò là thuế đối với hàng hóa nhập khẩu, do đó làm tăng chi phí hàng hóa cho người tiêu dùng và doanh nghiệp. Vì những chính sách này thường là nguồn gốc lớn gây ra bất ổn kinh tế, chúng có thể tạo ra cảm giác bất ổn trong nền kinh tế Bằng chứng là phản ứng mạnh mẽ của thị trường trước thông báo về thuế quan của Trump, các nhà đầu tư đã hoảng sợ vì lo sợ nền kinh tế suy thoái hoặc suy thoái kinh tế sắp xảy ra . Do đó, các doanh nghiệp có thể giảm các khoản đầu tư rủi ro trong khi người tiêu dùng hạn chế chi tiêu để chuẩn bị cho tình trạng giá cả tăng đột biến Thói quen của nhà đầu tư cũng có thể thay đổi. Với sự tự tin ít hơn vào thị trường chứng khoán biến động, các nhà đầu tư có thể chuyển từ cổ phiếu sang trái phiếu để tìm kiếm tài sản trú ẩn an toàn. Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ được coi là một trong những khoản đầu tư an toàn nhất trên thế giới. Đổi lại, chuyến bay đến nơi an toàn này làm tăng nhu cầu về chúng. Khi nhu cầu trái phiếu tăng, giá trái phiếu tăng. Chuỗi sự kiện này cho thấy các nhà đầu tư đang chuẩn bị cho tình trạng bất ổn kinh tế kéo dài. Để ứng phó, Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ có xu hướng hạ lãi suất hơn Trump đã đạt được điều này trong nhiệm kỳ tổng thống đầu tiên của mình. “Lý thuyết cho rằng thuế quan có thể nâng cao nhu cầu trái phiếu phụ thuộc vào nỗi sợ hãi làm bùng nổ sự thay đổi của thị trường. Sự không chắc chắn về thuế quan có thể kích hoạt các đợt bán tháo cổ phiếu, thúc đẩy Kho bạc và hạ thấp lợi suất để nới lỏng 7 nghìn tỷ đô la trong việc tái cấp vốn nợ của Hoa Kỳ được chứng minh bằng năm 2018, khi các cú sốc thương mại cắt giảm lợi suất từ ​​3,2% xuống 2,7%. Tuy nhiên, với lạm phát ở mức 3-4% và lợi suất ở mức 4,8%, thành công không được đảm bảo. Điều này sẽ đòi hỏi thuế quan phải đủ tin cậy để điều chỉnh thị trường mà không làm tăng lạm phát”, Liu nói với BeInCrypto. Nếu Cục Dự trữ Liên bang hạ lãi suất, Trump có thể mua nợ mới với giá thấp hơn để trả nợ đáo hạn sắp tới Kế hoạch này cũng có thể mang lại lợi ích cho người tiêu dùng trung bình ở Mỹ ở một mức độ nào đó. Lợi ích tiềm năng Lợi suất trái phiếu kho bạc là chuẩn mực cho nhiều mức lãi suất khác trong nền kinh tế. Do đó, nếu chính sách thương mại của Trump khiến lợi suất trái phiếu kho bạc giảm, điều này có thể có tác động nhỏ giọt. Cục Dự trữ Liên bang có thể hạ lãi suất cho các khoản vay khác, chẳng hạn như thế chấp, vay mua ô tô và vay sinh viên Đổi lại, lãi suất vay sẽ giảm và thu nhập khả dụng sẽ tăng. Do đó, công dân Mỹ trung bình có thể đóng góp vào tăng trưởng kinh tế chung với sức mua lớn hơn “Đối với một gia đình người Mỹ, việc giảm lãi suất thế chấp có thể có nghĩa là tiết kiệm đáng kể các khoản thanh toán hàng tháng cho một ngôi nhà mới hoặc tái cấp vốn. Các doanh nghiệp có thể thấy dễ dàng hơn trong việc tài trợ cho việc mở rộng hoặc thuê nhân công mới nếu họ có thể vay với lãi suất 3% thay vì 6%. Về lý thuyết, việc tiếp cận nhiều hơn với các khoản vay lãi suất thấp có thể kích thích hoạt động kinh tế trên Phố chính, phù hợp với mục tiêu thúc đẩy tăng trưởng của Trump”, Voloder giải thích

Tuy nhiên, lý thuyết này dựa vào phản ứng rất cụ thể của các nhà đầu tư, điều này không được đảm bảo Liu cho biết: "Đây là một canh bạc có rủi ro cao với biên độ sai số thành công rất nhỏ tùy thuộc vào nhiều yếu tố kinh tế khác nhau" Cuối cùng, rủi ro lớn hơn nhiều so với lợi ích tiềm năng. Trên thực tế, hậu quả có thể rất nghiêm trọng Lạm phát và bất ổn thị trường Lý thuyết cố ý gây ra sự bất ổn của thị trường xoay quanh thực tế là Cục Dự trữ Liên bang sẽ hạ lãi suất . Tuy nhiên, Cục Dự trữ cố ý giữ lãi suất cao để kiềm chế lạm phát. Một cuộc chiến thuế quan đe dọa thúc đẩy lạm phát. Liu cho biết: “Lợi suất có thể đạt 5% nếu lạm phát tăng đột biến chứ không phải giảm, và khả năng giữ nguyên lãi suất cao của [Jerome] Powell sẽ dần phá hoại kế hoạch” Về điểm đó, Voloder nói thêm: “Nếu kế hoạch không hiệu quả và lợi suất không giảm đủ, Hoa Kỳ có thể sẽ phải tái cấp vốn ở mức lãi suất cao và nền kinh tế yếu hơn, đây sẽ là kết quả tồi tệ nhất.” Trong khi đó, vì thuế quan làm tăng trực tiếp chi phí của hàng hóa nhập khẩu, chi phí này thường được chuyển cho người tiêu dùng. Kịch bản này tạo ra giá cao hơn cho nhiều loại sản phẩm và gây ra áp lực lạm phát, làm xói mòn sức mua và làm mất ổn định nền kinh tế Voloder cho biết: "Lạm phát bắt nguồn từ thuế quan có nghĩa là mỗi đô la kiếm được sẽ mua được ít hơn. Thuế ẩn này gây tổn hại nhiều nhất đến các gia đình có thu nhập thấp, vì họ chi tiêu nhiều hơn một phần thu nhập của mình cho các mặt hàng thiết yếu bị ảnh hưởng" Trong bối cảnh này, Cục Dự trữ có thể sẽ tăng lãi suất trái phiếu kho bạc. Kịch bản này cũng có thể ảnh hưởng nghiêm trọng đến sức khỏe của nền kinh tế thị trường việc làm Hoa Kỳ. Tác động đến việc làm và niềm tin của người tiêu dùng Sự bất ổn kinh tế của thuế quan có thể ngăn cản các doanh nghiệp tiếp tục đầu tư vào Hoa Kỳ. Trong bối cảnh này, các công ty có thể trì hoãn hoặc hủy bỏ các kế hoạch mở rộng, giảm tuyển dụng và cắt giảm các dự án nghiên cứu và phát triển Voloder cho biết: “Tác động đến việc làm là mối quan tâm lớn. Việc cố tình làm mát nền kinh tế để buộc phải cắt giảm lãi suất về cơ bản là đang ve vãn tỷ lệ thất nghiệp cao hơn. Nếu thị trường giảm và niềm tin kinh doanh suy yếu, các công ty thường phản ứng bằng cách cắt giảm tuyển dụng hoặc thậm chí sa thải công nhân”. Giá cả tăng và biến động thị trường cũng có thể gây tổn hại đến lòng tin của người tiêu dùng. Động thái này sẽ làm giảm chi tiêu của người tiêu dùng, vốn là động lực chính của tăng trưởng kinh tế nói chung. “Người Mỹ phải đối mặt với giá cả cao hơn và sức mua bị xói mòn do hậu quả trực tiếp của thuế quan và sự bất ổn. Thuế quan đối với hàng hóa hàng ngày – từ hàng tạp hóa đến đồ điện tử – hoạt động giống như thuế bán hàng mà người tiêu dùng cuối cùng phải trả. Những chi phí này ảnh hưởng đến người tiêu dùng vào thời điểm mà mức tăng trưởng tiền lương có thể đình trệ nếu nền kinh tế chậm lại. Vì vậy, bất kỳ khoản tiền mặt nào tiết kiệm được từ các khoản thanh toán lãi suất thấp hơn có thể bị bù đắp bởi giá cả hàng tiêu dùng tăng và có thể là thuế cao hơn trong tương lai”, Voloder nói với BeInCrypto.

Tuy nhiên, hậu quả không chỉ giới hạn ở Hoa Kỳ. Như với bất kỳ tranh chấp thương mại nào, các quốc gia sẽ cảm thấy có xu hướng phản ứng - và những tuần gần đây đã chứng minh rằng họ đã làm như vậy. Chiến tranh thương mại và căng thẳng ngoại giao Cả hai nước đều phản ứng gay gắt khi Trump áp thuế 25% đối với các sản phẩm nhập khẩu vào Hoa Kỳ từ Canada và Mexico. Thủ tướng Canada Justin Trudeau gọi chính sách thương mại này là "một điều rất ngu ngốc" Sau đó, ông tuyên bố áp thuế trả đũa đối với hàng xuất khẩu của Mỹ và đưa ra thông báo rằng một cuộc chiến thương mại sẽ gây ra hậu quả cho cả hai nước. Tổng thống Mexico Claudia Sheinbaum cũng làm như vậy. Để đáp trả mức thuế 20% của Trump đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc, Bắc Kinh đã áp đặt mức thuế trả đũa lên tới 15% đối với nhiều sản phẩm nông nghiệp quan trọng của Hoa Kỳ, bao gồm thịt bò, thịt gà, thịt lợn và đậu nành. Ngoài ra, mười công ty Mỹ hiện phải đối mặt với các hạn chế tại Trung Quốc sau khi bị đưa vào "danh sách thực thể đáng tin cậy" của nước này. Danh sách này ngăn cản họ tham gia vào hoạt động thương mại xuất nhập khẩu với Trung Quốc và hạn chế khả năng đầu tư mới của họ tại đây. Đại sứ quán Trung Quốc tại Hoa Kỳ cũng cho biết họ không sợ bị đe dọa

Thuế quan cũng sẽ gây ra những hậu quả không chỉ dừng lại ở việc gây tổn hại đến quan hệ quốc tế. Sự gián đoạn của chuỗi cung ứng toàn cầu Chiến tranh thương mại quốc tế có thể làm gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu và gây tổn hại đến các doanh nghiệp xuất khẩu “Theo góc nhìn vĩ mô, cũng có nỗi lo sợ về sự leo thang chiến tranh thương mại trên toàn cầu, điều này có thể gây ra hiệu ứng boomerang làm giảm xuất khẩu và sản xuất của Hoa Kỳ, nghĩa là nông dân Hoa Kỳ mất thị trường xuất khẩu hoặc các nhà máy phải đối mặt với chi phí đầu vào đắt đỏ hơn. Sự trả đũa toàn cầu này có thể khuếch đại sự suy thoái và cũng làm căng thẳng quan hệ ngoại giao. Ngoài ra, nếu các nhà đầu tư quốc tế thấy chính sách của Hoa Kỳ là hỗn loạn, họ có thể giảm đầu tư vào Hoa Kỳ trong dài hạn”, Voloder nói với BeinCrypto Áp lực lạm phát và suy thoái kinh tế cũng có thể thúc đẩy mọi người chấp nhận tài sản kỹ thuật số . Voloder giải thích: “Ngoài ra, nếu Hoa Kỳ theo đuổi các chính sách trọng thương gây mất lòng tin của các chủ nợ nước ngoài hoặc làm suy yếu niềm tin vào sự ổn định của đồng đô la, một số nhà đầu tư có thể tăng phân bổ vào các kho lưu trữ giá trị thay thế như vàng hoặc Bitcoin như một biện pháp phòng ngừa khủng hoảng tiền tệ hoặc khủng hoảng nợ”. Người tiêu dùng có thể gặp phải tình trạng thiếu hụt hàng hóa thiết yếu, trong khi các doanh nghiệp sẽ thấy chi phí sản xuất tăng lên. Những doanh nghiệp phụ thuộc vào vật liệu và linh kiện nhập khẩu sẽ bị ảnh hưởng đặc biệt Chiến lược rủi ro cao: Có đáng không? Lý thuyết cho rằng thuế quan có thể làm giảm lợi suất bằng cách tạo ra sự bất ổn là một chiến lược cực kỳ rủi ro và có khả năng gây tổn hại. Những tác động tiêu cực của thuế quan, chẳng hạn như lạm phát, chiến tranh thương mại và bất ổn kinh tế, lớn hơn nhiều so với lợi ích tiềm năng trong ngắn hạn. Khi sản phẩm trở nên đắt đỏ hơn và các doanh nghiệp cắt giảm lực lượng lao động để cân bằng bảng cân đối kế toán, người tiêu dùng trung bình ở Mỹ sẽ phải gánh chịu hậu quả nặng nề nhất