Mọi người đều cần hiểu về "chu kỳ nợ lớn" của Mỹ: cuốn sách mới của Dalio giải thích rủi ro, cơ hội và suy nghĩ

Tác giả tham khảo cuốn sách mới của nhà sáng lập Quỹ Bridgewater, Ray Dalio \u201cQuốc gia sẽ phá sản như thế nào\u201d, kết hợp với suy nghĩ của chính mình để phân tích toàn diện về rủi ro, cơ hội và suy nghĩ trong chu kỳ nợ lớn của Mỹ. Bài viết này được biên soạn dựa trên bài viết của shu fen, do TechFlow tổng hợp. (Tóm tắt tình hình trước đó: Ray Dalio, Quỹ Bridgewater, cảnh báo: Mỹ đang bắt đầu giai đoạn \u201cchu kỳ nợ lớn\u201d, nền kinh tế toàn cầu sẽ sụp đổ một cách nhanh chóng) (Bổ sung nền tảng: Ray Dalio, Quỹ Bridgewater: Khủng hoảng nợ Mỹ có thể dẫn đến \u201cthảm họa kinh tế\u201d toàn cầu năm 2023, Chi phí lãi phải trả vượt quá 650 tỷ đô la) Bài viết tham khảo cuốn sách mới của Dalio \u2013 \u201cQuốc gia sẽ phá sản như thế nào\u201d, và cuối cùng, kết hợp với quan điểm cá nhân của tôi, để trình bày về cơ hội và rủi ro trong chu kỳ nợ lớn của Mỹ, chỉ để hỗ trợ quyết định đầu tư. Đầu tiên, giới thiệu về Dalio \u2013 người sáng lập Quỹ Bridgewater, đã thành công nhiều lần trong việc dự đoán các sự kiện kinh tế lớn như khủng hoảng tài chính năm 2008, khủng hoảng nợ Châu Âu, việc Anh rời EU, được mệnh danh là Steve Jobs của ngành đầu tư, sau đó chúng ta sẽ đi vào phần chính. Trong quá khứ, khi nghiên cứu về nợ, thông thường chỉ nhắc đến chu kỳ tín dụng đồng bộ với chu kỳ kinh doanh (khoảng 6 năm ±3 năm), trong khi chu kỳ nợ lớn quan trọng hơn và ở tầm cấp cao hơn, vì kể từ năm 1700, đã có khoảng 750 loại thị trường tiền tệ hoặc nợ trên toàn cầu, nhưng ngày nay chỉ còn khoảng 20% tồn tại. Thậm chí, ngay cả những loại tiền tệ còn tồn tại, hầu hết cũng đã trải qua quá trình suy giảm nghiêm trọng, điều này liên quan chặt chẽ đến \u201cchu kỳ nợ lớn\u201d trong sách. Sự khác biệt cốt lõi giữa chu kỳ nợ nhỏ và chu kỳ nợ lớn là xem xét xem Ngân hàng Trung ương có khả năng đảo ngược chu kỳ nợ hay không. Trong quá trình giảm đòn bẩy truyền thống của chu kỳ nợ nhỏ, Ngân hàng Trung ương sẽ thả lãi suất, tăng cung tín dụng. Nhưng đối với chu kỳ nợ lớn, tình hình sẽ rất phức tạp, vì nợ tăng lên đã không còn bền vững. Một con đường điển hình để đối phó với chu kỳ nợ lớn là: Khoản nợ cá nhân khỏe mạnh -\u003e Khoản nợ cá nhân quá mức vay mượn, khó trả nợ -\u003e Chính phủ đến cứu giúp, vay mượn quá mức -\u003e Ngân hàng Trung ương in tiền và mua nợ công để cứu giúp (Ngân hàng Trung ương là người vay cuối cùng). 1) Giai đoạn Tiền tệ ổn định (Sound Money Stage): Ban đầu lãi suất rất thấp, lúc này lợi tức từ việc vay mượn cao hơn chi phí vốn, lúc này nợ mở rộng. 2) Giai đoạn Bong bóng nợ (Debt Bubble Stage): Cùng với sự mở rộng nợ, nền kinh tế bắt đầu phồng phềnh, một số tài sản (chứng khoán, bất động sản v.v.) bắt đầu tăng giá, cùng với việc tài sản tăng giá và nền kinh tế tiếp tục phồng phềnh, phần lớn các doanh nghiệp tư nhân có niềm tin cao hơn về khả năng trả nợ của họ và hiệu suất lợi nhuận, do đó tiếp tục mở rộng nợ. 3) Giai đoạn Bong bóng vỡ (Top Stage): Giá tài sản đã đạt mức bong bóng, nhưng mở rộng nợ vẫn chưa dừng lại. 4) Giai đoạn Giảm đòn bẩy (Deleveraging Stage): Sự bùng nổ vỡ nợ xảy ra, giá tài sản giảm mạnh, tổng cầu suy tàn, rơi vào chu kỳ nợ - suy giảm (hiệu ứng Fisher), lãi suất thực hiện giảm dần đến giới hạn dưới, lãi suất thực tế tăng do suy giảm, áp lực trả nợ trở nên nặng nề. 5) Giai đoạn Khủng hoảng nợ (Debt Crisis Stage): Do bong bóng tài sản phá sản, đồng thời bong bóng nợ cũng phá sản. Trong tình hình này, người vay mượn để mua tài sản có thể không có khả năng trả nợ, lúc này toàn bộ nền kinh tế đối diện với phá sản, tái cơ cấu nợ, giai đoạn này cũng đánh dấu sự suy giảm của khủng hoảng nợ lớn, đạt được sự cân bằng mới, bắt đầu chu kỳ mới. Mỗi giai đoạn trong số năm giai đoạn này, Ngân hàng Trung ương phải thực hiện các Chính sách tiền tệ khác nhau để đảm bảo sự ổn định của nợ và nền kinh tế, do đó chúng ta cũng có thể quan sát giai đoạn chu kỳ nợ lớn hiện tại thông qua Chính sách tiền tệ. Hiện tại, Mỹ đã trải qua 12,5 chu kỳ nợ ngắn từ năm 1945 đến nay, chi phí lãi phải trả của Mỹ dự kiến sẽ vượt quá 1 nghìn tỷ đô la, trong khi tổng thu nhập của chính phủ chỉ có 5 nghìn tỷ đô la. Nói cách khác, mỗi khi chính phủ Mỹ thu về 4 đô la, nó phải chi ra 1 đô la để trả nợ! Nếu xu hướng này tiếp tục, chính phủ Mỹ sẽ ngày càng khó khăn trong việc trả nợ, cuối cùng sẽ buộc phải thực hiện việc tiền tệ hóa nợ (in tiền để trả nợ), điều này sẽ làm tăng lạm phát, gây ra sự suy giảm nghiêm trọng của tiền tệ, do đó hiện tại Mỹ đang ở giai đoạn sau cùng của chu kỳ nợ lớn, tức Giai đoạn 3 \u201cBong bóng vỡ\u201d, điều này có nghĩa là khủng hoảng nợ có thể sắp tới. Giai đoạn chu kỳ ngắn đầu tiên (từ năm 1981 đến năm 1989): Năm 1979, cuộc khủng hoảng dầu thứ hai đã đưa Mỹ vào thời kỳ \u201cStagflation 2.0\u201d, từ tháng 2 đến tháng 4 năm 1980, Lãi suất cho vay ưu đãi tại ngân hàng Mỹ liên tục tăng 9 lần từ 15.25% lên 20.0%. Tỷ lệ lạm phát ở mức cao lịch sử, Lãi suất cũng cao lịch sử. Để tránh rủi ro hệ thống, Chính sách tiền tệ đã từ chặt chẽ chuyển sang linh hoạt, từ tháng 5 đến tháng 7 năm 1980, Cục dự trữ liên bang Mỹ cắt giảm lãi suất 3 lần, mỗi lần 100 BP, từ 13.0% giảm xuống 10.0%, tổng cộng giảm lãi suất 300 BP, trong năm 1981, sau khi Reagan nhậm chức, quân đội Mỹ đã tăng đáng kể chi phí quốc phòng, tỷ lệ đòn bẩy của chính phủ gia tăng đột ngột, khoản nợ tồn kho tại giai đoạn này đã mở rộng nhanh chóng và đạt đỉnh điểm của chu kỳ nợ tại giai đoạn này vào năm 1984, tỷ lệ thâm hụt chiếm 5.7%. Tháng 5, ngân hàng lớn thứ 10 của Mỹ, ngân hàng lục địa Illinois, đã xảy ra \u201crút tiền hàng loạt\u201d, ngân hàng này nhận được sự hỗ trợ tài chính tạm thời từ FDIC vào ngày 17 tháng 5, đó là quyết định phá sản ngân hàng lớn nhất trong lịch sử của FDIC. Tháng 6, lãi suất cho vay ưu đãi tại ngân hàng tiếp tục tăng, cho đến khi sự kiện \u201cGiao thức Plaza\u201d năm 1985 xảy ra, buộc đồng đô la Mỹ giảm giá, sau khi ký kết \u201cGiao thức Plaza\u201d, \u201cĐạo luật Graham-Rudman-Hollings năm 1985\u201d được ban hành, yêu cầu chính phủ liên bang phải thực hiện cân đối ngân sách trong khoảng thời gian đến năm 1991. Ngày 28 tháng 10 năm 1985, Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Mỹ, Volcker, đã phát biểu, cho rằng nền kinh tế cần sự giúp đỡ từ lãi suất thấp hơn. Cục dự trữ liên bang Mỹ đã dần giảm lãi suất từ 11.64% xuống 5.85% để kích thích lại nền kinh tế. Tuy nhiên, vào năm 1987, Chủ tịch mới nhậm chức của Cục dự trữ liên bang Mỹ, Greenspan, lại tiếp tục siết chính sách tiền tệ, chi phí vốn tăng dẫn đến ý định vay mượn của doanh nghiệp và cư dân giảm đi, việc tăng lãi suất cũng là một trong những nguyên nhân quan trọng gây ra \u201cThứ Hai Đen\u201d, tốc độ tăng trưởng kinh tế giảm xuống càng thêm. Trong năm 1987, Reagan đã ký một đạo luật về \u201cChính sách ngân sách thả\u201d, tỷ lệ đòn bẩy của chính phủ cũng bắt đầu giảm xuống, tỷ lệ đòn bẩy từng bộ phận tăng nhẹ đến cuối năm 1989, quy mô đòn bẩy xã hội đã bước vào giai đoạn Một bên. Chu kỳ ngắn thứ hai (từ năm 1989 đến năm 1992): Cuộc Chiến Vịnh nổ ra vào tháng 8 năm 1990, giá dầu quốc tế tăng mạnh, chỉ số CPI tăng lên mức cao nhất từ năm 1983, tốc độ tăng trưởng GDP đã xuống dưới mức âm vào năm 1991, vào tháng 3 năm 1991, tỷ lệ thất nghiệp tiếp tục tăng mạnh, để đảo ngược tình hình suy thoái kinh tế, Cục dự trữ liên bang Mỹ đã thực hiện Chính sách tiền tệ linh hoạt, giảm lãi suất mục tiêu của Dự trữ Liên bang từ mức cao nhất trong chu kỳ 9.8125% liên tục xuống còn 3%. Chiến tranh gây ra chi phí quốc phòng lớn, cũng gây ra tăng đột biến của tỷ lệ đòn bẩy của chính phủ, từ đó gây ra tăng đột biến của tỷ lệ đòn bẩy xã hội vào năm 1991. Vào ngày 1 tháng 4 năm 1992, sự sụp đổ thị trường chứng khoán Nhật Bản đã xảy ra, chỉ số Nikkei giảm xuống dưới mức 17000 điểm, kể từ đỉnh mọi thời đại vào đầu năm 1990 là 38957 điểm đã giảm 56%; thị trường chứng khoán của Nhật Bản, Anh, Pháp, Đức, Mexico đều xuất hiện sụt giảm chuỗi, để đối phó với suy thoái kinh tế toàn cầu, vào ngày 2 tháng 7, Cục dự trữ liên bang Mỹ...