Tuần trước, SEC đã chính thức công bố các cáo trạng chống lại Binance và Coinbase. Cuối cùng, một số người hy vọng rằng các cơ quan quản lý sẽ chính thức can thiệp vào các khu vực màu xám khác nhau. Một số người cho rằng các nền tảng giao dịch liên quan có thể bảo vệ nhà đầu tư tốt hơn. Một số người cho rằng các nền tảng và tổ chức nên làm việc cùng nhau để duy trì Sự cân bằng sinh thái của thị trường tài sản ảo…
Còn về quy mô giám sát trong tương lai, hãy cùng lắng nghe phân tích của đội chị Sa.
Gác lại sự “ích kỷ” trong việc truy tố SEC hay CFTC, trước tiên chúng ta hãy xem xét những rủi ro tiềm ẩn của các nền tảng giao dịch tài sản ảo không được kiểm soát:
Một tay giao dịch, một tay tạo lập thị trường: Khối lượng giao dịch phóng đại, thanh khoản giả?
SEC tuần trước đã đệ trình một số cáo buộc chống lại Binance và Coinbase, bao gồm các chức năng của các dịch vụ tài chính truyền thống như trao đổi, môi giới và cơ quan thanh toán bù trừ, nhưng không tuân thủ luật. người kiểm soát của Binance cũng đã vi phạm các quy định liên quan về đăng ký chức năng.
Có thể hình dung rằng, với tiền đề thiếu quy định pháp lý và giám sát thể chế, bất kể thuộc tính của tiền ảo được xác định là hàng hóa hay chứng khoán hay loại khác, khi nền tảng giao dịch tài sản ảo đan xen các giao dịch, đại lý, thanh toán bù trừ và các hoạt động kinh doanh khác, nó mờ đục Một hệ điều hành mạnh mẽ cho phép nó thao túng thị trường và cướp người dùng.
Lấy cáo buộc của SEC chống lại Binance làm ví dụ:
Nhà tạo lập thị trường lớn chưa được tiết lộ của Binance.US, Sigma Chain (cũng thuộc sở hữu của CZ), có khả năng đã thực hiện giao dịch rửa có chủ đích:
CZ đã chỉ đạo BAM Trading (công ty mẹ của Binance.US) tiếp nhận hai nhà tạo lập thị trường mà ông sở hữu và kiểm soát, Sigma Chain và Merit Peak, các thực thể được điều hành bởi một số nhân viên Binance làm việc dưới sự chỉ đạo của Changpeng Zhao. Merit Peak sẽ giao dịch trên nền tảng này từ ít nhất là ngày 15 tháng 11 năm 2019 cho đến ngày 10 tháng 6 năm 2021. Sigma Chain là một spot trader thường xuyên trên Binance US cho đến tháng 4 năm 2022 và nó cũng tiếp tục đóng vai trò là đối tác của một số dịch vụ OTC, Convert và OCBS nhất định trên Binance US. Các hoạt động của Sigma Chain và Merit Peak trên nền tảng Binance US và mối quan hệ không được tiết lộ của họ với Changpeng Zhao và Binance liên quan đến xung đột giữa lợi ích tài chính của Changpeng Zhao và lợi ích của khách hàng trên nền tảng Binance US.
Vào năm 2021, ít nhất 145 triệu đô la đã được chuyển từ BAM Trading sang tài khoản của Sigma Chain và 45 triệu đô la khác đã được chuyển từ tài khoản Công ty ủy thác B của BAM Trading sang tài khoản của Sigma Chain. Từ tài khoản đó, Sigma Chain đã chi 11 triệu đô la cho một chiếc du thuyền. SEC ngầm ngụ ý rằng chiếc du thuyền đã được mua bằng cách biển thủ tiền của người dùng Binance.US, mặc dù không có bằng chứng xác thực nào được cung cấp. Đây là những cáo buộc của SEC rằng Binance đã thao túng thị trường thông qua giao dịch rửa để tạo ảo giác về khối lượng giao dịch, tính thanh khoản và lãi suất giao dịch đối với các tài sản liên quan.
Đồng thời, SEC cáo buộc BAM Trading và BAM Management đã lừa dối khách hàng của Binance.US và các nhà đầu tư chứng khoán tin rằng họ có khả năng giám sát thị trường, đồng thời phát hiện và ngăn chặn giao dịch thao túng khối lượng giao dịch tài sản mã hóa của Binance.US. Tuyên bố của CZ vào năm 2019 rằng tín dụng là khả năng cạnh tranh cốt lõi của nền tảng giao dịch và khối lượng giao dịch sai lệch đó sẽ đè bẹp nền tảng tín dụng đã cung cấp điểm dừng cho các cáo buộc của SEC về việc đưa ra tuyên bố sai và gây hiểu lầm cho các nhà đầu tư.
Tính thanh khoản của nền tảng ảo có thể là một vấn đề
Sự sụp đổ của FTX năm ngoái đã xác minh rủi ro cao về các vấn đề thanh khoản tài sản trong mô hình kinh doanh này.
FTX, với tư cách là một nền tảng giao dịch tài sản ảo, tuyên bố rằng nó có các biện pháp kiểm soát rủi ro phức tạp và đầy đủ để bảo vệ tài sản của nhà đầu tư. Tuy nhiên, khách hàng lớn nhất của FTX là Alameda, một quỹ phòng hộ thực sự do Giám đốc điều hành FTX Sam Bankman-Fried kiểm soát. Quỹ có thể che giấu một phần hoạt động này vì các tài sản mà nó giao dịch không bao giờ chạm vào bảng cân đối kế toán của chính nó. Thay vì nắm giữ bất kỳ khoản tiền nào, Alameda nắm giữ một lượng lớn tài sản kém thanh khoản được định giá quá cao (chẳng hạn như token FTT được liên kết với FTX). Đó là, Alameda đã vay hàng tỷ đô la từ người dùng FTX mà không tiết lộ và trốn tránh các biện pháp giảm thiểu rủi ro, sau đó đặt cược rủi ro cao, đòn bẩy cao, cuối cùng dẫn đến bơm tài chính và sụp đổ. Trong trường hợp này, FTX đã sớm khiến nền tảng rơi vào bẫy thanh khoản bằng cách trộn lẫn tài sản của khách hàng và biển thủ chúng một cách bất hợp pháp cũng như các giao dịch liên quan với Alamdeda.
Tuy nhiên, tình hình hiện tại của Binance và Coinbase có thể tốt hơn nhiều so với FTX, không những không có cáo buộc về tội phạm tài chính như lừa đảo mà thị trường tiền ảo còn tương đối ổn định: Theo báo cáo của Fortune, giá cổ phiếu của Coinbase đã bị ảnh hưởng tuần này, giảm khoảng 13%; Bitcoin Giá vẫn giao dịch quanh mức 27.000 đô la từ thứ Hai đến thứ Sáu tuần trước và các loại tiền điện tử lớn khác cũng đang giao dịch ổn định hơn.
Nhà đầu tư khó kê khai quyền theo luật
FTX, Binance, v.v. đã trộn tài sản của công ty với tiền của khách hàng để làm sai lệch khối lượng giao dịch, đầu tư tư nhân, v.v., điều này chắc chắn khiến các nhà đầu tư bình thường đơn phương gánh chịu rủi ro giao dịch cao. Tuy nhiên, khi nền tảng chiếm đoạt tài sản của người dùng do gian lận hoặc sơ suất hoặc đóng băng tài sản của người dùng vì lý do nền tảng, tính chất pháp lý của các giao dịch xuyên biên giới và tiền ảo khiến việc áp dụng luật không rõ ràng và thiếu sự giám sát gây khó khăn để các nhà đầu tư có nguồn vốn mạnh, Nền tảng giao dịch tài sản ảo của mạng giao dịch toàn cầu cạnh tranh và nhận được tiền bồi thường.
Khả năng giám sát trong tương lai và phương hướng
Khi tòa án Hoa Kỳ ra phán quyết về tội ác của Binance và Coinbase, bản chất của tiền ảo là một vấn đề không thể tránh khỏi. Chỉ khi xét thấy tiền ảo là 'hàng hóa' hoặc 'chứng khoán', hoặc thuộc phạm vi của các định nghĩa khác, thì các luật liên quan mới có thể được áp dụng.
Theo CNBC, CCO của Coinbase đã trả lời vụ kiện của SEC theo cách này: “Trong trường hợp không có các quy tắc rõ ràng về ngành tài sản kỹ thuật số, SEC dựa vào phương pháp thực thi pháp luật duy nhất, gây tổn hại đến khả năng cạnh tranh kinh tế của Hoa Kỳ và đã cam kết công khai để tuân thủ như Coinbase. Công ty... (đối mặt với những khó khăn về quy định), giải pháp là hợp pháp hóa các quy tắc công bằng để làm cho ngành trở nên minh bạch và công bằng hơn, thay vì kiện tụng (để mở rộng giải thích pháp lý). Trong thời gian chờ đợi, chúng tôi sẽ tiếp tục để vận hành công việc kinh doanh của chúng tôi như Công việc Kinh doanh thông thường."
Theo một tuyên bố trên trang web chính thức của mình, Binance tin rằng SEC đang cố gắng đơn phương xác định cấu trúc của thị trường tiền ảo bằng cách dán nhãn một số mã thông báo và dịch vụ nhất định là chứng khoán. Thay vào đó, động thái của SEC là vội vàng cạnh tranh với các cơ quan quản lý khác (ví dụ: CFTC) để giành quyền tài phán đối với tài sản ảo, trong khi bảo vệ nhà đầu tư không phải là ưu tiên hàng đầu.
Theo phân tích của New York Times, không phải tất cả các nhà lập pháp Hoa Kỳ đều có cảm giác cấp bách phải lập pháp đối với ngành giao dịch tài sản ảo và quy định cũng sẽ là một quá trình lâu dài và chậm chạp. Các hành động thực thi có thể sẽ diễn ra trước khi luật liên quan được thông qua, trong khi các vấn đề nóng hổi như mô tả đặc điểm có thể do các tòa án liên bang quyết định trước. Tuy nhiên, từ góc độ ngành, con đường gián tiếp này cuối cùng có thể thành công. Tòa án tối cao Hoa Kỳ đã thể hiện sự sẵn sàng hạn chế quyền lực của cơ quan và các nhà vận động hành lang tiền điện tử nhận thức rõ về những tác động này. Trong nhiệm kỳ tới, các thẩm phán sẽ xem xét lại học thuyết hiện hành về việc đặt tòa án dưới quyền của các tổ chức chuyên nghiệp, điều này có thể hạn chế hơn nữa quyền hành pháp.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Vẫn còn một khu vực màu xám trong tài sản mã hóa sau khi "cải chính" của SEC?
Tuần trước, SEC đã chính thức công bố các cáo trạng chống lại Binance và Coinbase. Cuối cùng, một số người hy vọng rằng các cơ quan quản lý sẽ chính thức can thiệp vào các khu vực màu xám khác nhau. Một số người cho rằng các nền tảng giao dịch liên quan có thể bảo vệ nhà đầu tư tốt hơn. Một số người cho rằng các nền tảng và tổ chức nên làm việc cùng nhau để duy trì Sự cân bằng sinh thái của thị trường tài sản ảo…
Còn về quy mô giám sát trong tương lai, hãy cùng lắng nghe phân tích của đội chị Sa.
Gác lại sự “ích kỷ” trong việc truy tố SEC hay CFTC, trước tiên chúng ta hãy xem xét những rủi ro tiềm ẩn của các nền tảng giao dịch tài sản ảo không được kiểm soát:
Một tay giao dịch, một tay tạo lập thị trường: Khối lượng giao dịch phóng đại, thanh khoản giả?
SEC tuần trước đã đệ trình một số cáo buộc chống lại Binance và Coinbase, bao gồm các chức năng của các dịch vụ tài chính truyền thống như trao đổi, môi giới và cơ quan thanh toán bù trừ, nhưng không tuân thủ luật. người kiểm soát của Binance cũng đã vi phạm các quy định liên quan về đăng ký chức năng.
Có thể hình dung rằng, với tiền đề thiếu quy định pháp lý và giám sát thể chế, bất kể thuộc tính của tiền ảo được xác định là hàng hóa hay chứng khoán hay loại khác, khi nền tảng giao dịch tài sản ảo đan xen các giao dịch, đại lý, thanh toán bù trừ và các hoạt động kinh doanh khác, nó mờ đục Một hệ điều hành mạnh mẽ cho phép nó thao túng thị trường và cướp người dùng.
Lấy cáo buộc của SEC chống lại Binance làm ví dụ:
Nhà tạo lập thị trường lớn chưa được tiết lộ của Binance.US, Sigma Chain (cũng thuộc sở hữu của CZ), có khả năng đã thực hiện giao dịch rửa có chủ đích:
CZ đã chỉ đạo BAM Trading (công ty mẹ của Binance.US) tiếp nhận hai nhà tạo lập thị trường mà ông sở hữu và kiểm soát, Sigma Chain và Merit Peak, các thực thể được điều hành bởi một số nhân viên Binance làm việc dưới sự chỉ đạo của Changpeng Zhao. Merit Peak sẽ giao dịch trên nền tảng này từ ít nhất là ngày 15 tháng 11 năm 2019 cho đến ngày 10 tháng 6 năm 2021. Sigma Chain là một spot trader thường xuyên trên Binance US cho đến tháng 4 năm 2022 và nó cũng tiếp tục đóng vai trò là đối tác của một số dịch vụ OTC, Convert và OCBS nhất định trên Binance US. Các hoạt động của Sigma Chain và Merit Peak trên nền tảng Binance US và mối quan hệ không được tiết lộ của họ với Changpeng Zhao và Binance liên quan đến xung đột giữa lợi ích tài chính của Changpeng Zhao và lợi ích của khách hàng trên nền tảng Binance US.
Vào năm 2021, ít nhất 145 triệu đô la đã được chuyển từ BAM Trading sang tài khoản của Sigma Chain và 45 triệu đô la khác đã được chuyển từ tài khoản Công ty ủy thác B của BAM Trading sang tài khoản của Sigma Chain. Từ tài khoản đó, Sigma Chain đã chi 11 triệu đô la cho một chiếc du thuyền. SEC ngầm ngụ ý rằng chiếc du thuyền đã được mua bằng cách biển thủ tiền của người dùng Binance.US, mặc dù không có bằng chứng xác thực nào được cung cấp. Đây là những cáo buộc của SEC rằng Binance đã thao túng thị trường thông qua giao dịch rửa để tạo ảo giác về khối lượng giao dịch, tính thanh khoản và lãi suất giao dịch đối với các tài sản liên quan.
Đồng thời, SEC cáo buộc BAM Trading và BAM Management đã lừa dối khách hàng của Binance.US và các nhà đầu tư chứng khoán tin rằng họ có khả năng giám sát thị trường, đồng thời phát hiện và ngăn chặn giao dịch thao túng khối lượng giao dịch tài sản mã hóa của Binance.US. Tuyên bố của CZ vào năm 2019 rằng tín dụng là khả năng cạnh tranh cốt lõi của nền tảng giao dịch và khối lượng giao dịch sai lệch đó sẽ đè bẹp nền tảng tín dụng đã cung cấp điểm dừng cho các cáo buộc của SEC về việc đưa ra tuyên bố sai và gây hiểu lầm cho các nhà đầu tư.
Tính thanh khoản của nền tảng ảo có thể là một vấn đề
Sự sụp đổ của FTX năm ngoái đã xác minh rủi ro cao về các vấn đề thanh khoản tài sản trong mô hình kinh doanh này.
FTX, với tư cách là một nền tảng giao dịch tài sản ảo, tuyên bố rằng nó có các biện pháp kiểm soát rủi ro phức tạp và đầy đủ để bảo vệ tài sản của nhà đầu tư. Tuy nhiên, khách hàng lớn nhất của FTX là Alameda, một quỹ phòng hộ thực sự do Giám đốc điều hành FTX Sam Bankman-Fried kiểm soát. Quỹ có thể che giấu một phần hoạt động này vì các tài sản mà nó giao dịch không bao giờ chạm vào bảng cân đối kế toán của chính nó. Thay vì nắm giữ bất kỳ khoản tiền nào, Alameda nắm giữ một lượng lớn tài sản kém thanh khoản được định giá quá cao (chẳng hạn như token FTT được liên kết với FTX). Đó là, Alameda đã vay hàng tỷ đô la từ người dùng FTX mà không tiết lộ và trốn tránh các biện pháp giảm thiểu rủi ro, sau đó đặt cược rủi ro cao, đòn bẩy cao, cuối cùng dẫn đến bơm tài chính và sụp đổ. Trong trường hợp này, FTX đã sớm khiến nền tảng rơi vào bẫy thanh khoản bằng cách trộn lẫn tài sản của khách hàng và biển thủ chúng một cách bất hợp pháp cũng như các giao dịch liên quan với Alamdeda.
Tuy nhiên, tình hình hiện tại của Binance và Coinbase có thể tốt hơn nhiều so với FTX, không những không có cáo buộc về tội phạm tài chính như lừa đảo mà thị trường tiền ảo còn tương đối ổn định: Theo báo cáo của Fortune, giá cổ phiếu của Coinbase đã bị ảnh hưởng tuần này, giảm khoảng 13%; Bitcoin Giá vẫn giao dịch quanh mức 27.000 đô la từ thứ Hai đến thứ Sáu tuần trước và các loại tiền điện tử lớn khác cũng đang giao dịch ổn định hơn.
Nhà đầu tư khó kê khai quyền theo luật
FTX, Binance, v.v. đã trộn tài sản của công ty với tiền của khách hàng để làm sai lệch khối lượng giao dịch, đầu tư tư nhân, v.v., điều này chắc chắn khiến các nhà đầu tư bình thường đơn phương gánh chịu rủi ro giao dịch cao. Tuy nhiên, khi nền tảng chiếm đoạt tài sản của người dùng do gian lận hoặc sơ suất hoặc đóng băng tài sản của người dùng vì lý do nền tảng, tính chất pháp lý của các giao dịch xuyên biên giới và tiền ảo khiến việc áp dụng luật không rõ ràng và thiếu sự giám sát gây khó khăn để các nhà đầu tư có nguồn vốn mạnh, Nền tảng giao dịch tài sản ảo của mạng giao dịch toàn cầu cạnh tranh và nhận được tiền bồi thường.
Khả năng giám sát trong tương lai và phương hướng
Khi tòa án Hoa Kỳ ra phán quyết về tội ác của Binance và Coinbase, bản chất của tiền ảo là một vấn đề không thể tránh khỏi. Chỉ khi xét thấy tiền ảo là 'hàng hóa' hoặc 'chứng khoán', hoặc thuộc phạm vi của các định nghĩa khác, thì các luật liên quan mới có thể được áp dụng.
Theo CNBC, CCO của Coinbase đã trả lời vụ kiện của SEC theo cách này: “Trong trường hợp không có các quy tắc rõ ràng về ngành tài sản kỹ thuật số, SEC dựa vào phương pháp thực thi pháp luật duy nhất, gây tổn hại đến khả năng cạnh tranh kinh tế của Hoa Kỳ và đã cam kết công khai để tuân thủ như Coinbase. Công ty... (đối mặt với những khó khăn về quy định), giải pháp là hợp pháp hóa các quy tắc công bằng để làm cho ngành trở nên minh bạch và công bằng hơn, thay vì kiện tụng (để mở rộng giải thích pháp lý). Trong thời gian chờ đợi, chúng tôi sẽ tiếp tục để vận hành công việc kinh doanh của chúng tôi như Công việc Kinh doanh thông thường."
Theo một tuyên bố trên trang web chính thức của mình, Binance tin rằng SEC đang cố gắng đơn phương xác định cấu trúc của thị trường tiền ảo bằng cách dán nhãn một số mã thông báo và dịch vụ nhất định là chứng khoán. Thay vào đó, động thái của SEC là vội vàng cạnh tranh với các cơ quan quản lý khác (ví dụ: CFTC) để giành quyền tài phán đối với tài sản ảo, trong khi bảo vệ nhà đầu tư không phải là ưu tiên hàng đầu.
Theo phân tích của New York Times, không phải tất cả các nhà lập pháp Hoa Kỳ đều có cảm giác cấp bách phải lập pháp đối với ngành giao dịch tài sản ảo và quy định cũng sẽ là một quá trình lâu dài và chậm chạp. Các hành động thực thi có thể sẽ diễn ra trước khi luật liên quan được thông qua, trong khi các vấn đề nóng hổi như mô tả đặc điểm có thể do các tòa án liên bang quyết định trước. Tuy nhiên, từ góc độ ngành, con đường gián tiếp này cuối cùng có thể thành công. Tòa án tối cao Hoa Kỳ đã thể hiện sự sẵn sàng hạn chế quyền lực của cơ quan và các nhà vận động hành lang tiền điện tử nhận thức rõ về những tác động này. Trong nhiệm kỳ tới, các thẩm phán sẽ xem xét lại học thuyết hiện hành về việc đặt tòa án dưới quyền của các tổ chức chuyên nghiệp, điều này có thể hạn chế hơn nữa quyền hành pháp.