So sánh thị trường tài sản ảo quy mô 1 nghìn tỷ với thị trường tài chính truyền thống quy mô 487 nghìn tỷ, liệu Hồng Kông với tư cách là một “lục cường giả” tài chính có tận dụng được làn sóng này để trở thành trung tâm tài chính của thế giới số hay không? phụ thuộc vào sự hỗ trợ và hướng dẫn của tài chính truyền thống.
Người viết: Will Wang, Luật sư Web3;
Gu Jiening, Cố vấn pháp lý cấp cao của Công ty luật Shanghai Mankiw
Giới thiệu
Với việc giới thiệu "Tuyên bố chính sách về phát triển tài sản ảo ở Hồng Kông" vào tháng 10 năm ngoái, hệ thống VASP tài sản ảo "Giao dịch mã hóa mới" của Hồng Kông đã chính thức được triển khai vào ngày 1 tháng 6 năm 2023. Đây là một lợi ích lớn cho ngành công nghiệp tài sản ảo của đất nước tôi trong lịch sử. Lực lượng của tất cả các bên đã sẵn sàng hành động, tích cực chuẩn bị cho thị trường tài sản ảo Web3 của Hồng Kông.
So sánh thị trường tài sản ảo quy mô 1 nghìn tỷ với thị trường tài chính truyền thống quy mô 487 nghìn tỷ, liệu Hồng Kông với tư cách là một “lục giác binh” tài chính có tận dụng được làn sóng này để trở thành trung tâm tài chính của thế giới số hay không sẽ phụ thuộc phần lớn vào trên Dựa trên sự hỗ trợ và hướng dẫn của tài chính truyền thống**. Bài viết này sẽ cố gắng tìm ra cách để tài chính truyền thống xâm nhập Hồng Kông từ góc độ định vị sinh thái của đối tượng được điều chỉnh của hệ thống VASP Hồng Kông (sàn giao dịch tập trung tài sản ảo), quyền tiếp cận thị trường tài sản ảo của giấy phép tài chính Hồng Kông , và kết hợp với tình hình hiện tại của các lực lượng khác nhau đang chuẩn bị cho chiến tranh. Con đường tuân thủ của thị trường tài sản ảo Web3.
1. Định vị sinh thái của CEX trên thị trường
Sàn giao dịch tài sản ảo tập trung (Sàn giao dịch tập trung, CEX) là "kẻ săn mồi hàng đầu" trên thị trường. Do sự chậm trễ của quy định chính sách và các lý do khác, CEX tích hợp tài chính truyền thống như sàn giao dịch, ngân hàng, môi giới và hợp đồng tương lai, ủy thác, quản lý tài sản, thanh toán và quyết toán và các vai trò quan trọng khác, về cơ bản bao gồm tất cả hệ sinh thái tài sản ảo. Thoạt nhìn, CEX thực sự là "quá lớn để sụp đổ", nhưng lớn như FTX, từng là lớn thứ hai trên thế giới, chỉ mất 10 ngày để sụp đổ do tự đánh cắp. Do đó, có một quy định lưu ký tài sản ảo mới tiếp theo (đề xuất) của Ủy ban Quản lý Chứng khoán Hoa Kỳ (SEC), dự định tách CEX (chẳng hạn như tách hoạt động kinh doanh giao dịch tạo thị trường của CEX khỏi hoạt động kinh doanh lưu ký) để tránh xung đột sở thích và tình huống tự ăn cắp.
Mặc dù cho đến nay, Hoa Kỳ vẫn chưa hình thành một khuôn khổ quản lý tài sản ảo thống nhất và mặc dù sự cạnh tranh giữa các cơ quan quản lý khác nhau ở Hoa Kỳ đã đạt đến mức độ của các trò chơi chính trị, nhưng vẫn có các luật và quy định "tương ứng" để giám sát các CEX khác nhau. phân khúc kinh doanh tại Hoa Kỳ và đủ thực hành để hạ cánh, nó có thể được sử dụng làm tài liệu tham khảo và tham khảo. Chúng tôi xem xét định vị sinh thái của CEX từ quan điểm của Coinbase, một sàn giao dịch tài sản ảo tập trung tuân thủ được niêm yết tại Hoa Kỳ.
Như đã trình bày ở trên, Coinbase kết hợp các ngân hàng thân thiện với tiền điện tử (mặc dù nhiều ngân hàng thân thiện với tiền điện tử như Silvergate Bank và Signature Bank đã bị cản trở do áp lực chính trị) như mạng lưới thanh toán tiền ảo SEN của Silvergate Bank để cung cấp tiền gửi cho các nhà đầu tư và rút tiền từ tiền pháp định sang Crypto Exchange, đây là bước “rút nước vào kênh” đầu tiên, bước quy định này tập trung vào KYC, chống rửa tiền (AML) và chống tài trợ khủng bố (CTF).
Sau khi "dẫn nước vào kênh", Coinbase cung cấp cho các nhà đầu tư các dịch vụ Tiền điện tử trọn vòng đời một cửa, chẳng hạn như Giao dịch tiền điện tử (kinh doanh trao đổi truyền thống), Giao dịch phái sinh tiền điện tử (kinh doanh hợp đồng tương lai phái sinh), đầu tư sản phẩm tài chính (kinh doanh môi giới), Môi giới kinh doanh môi giới (kinh doanh môi giới), kinh doanh lưu ký tiền điện tử (kinh doanh ủy thác ngân hàng), kinh doanh thanh toán tiền điện tử (kinh doanh thanh toán tài chính), kinh doanh đầu tư mạo hiểm (kinh doanh quản lý tài sản). Các nhà đầu tư cũng có thể tham gia DEX, DeFi, NFT, GameFi và các tình huống khác thông qua ví Wallet tự lưu trữ của Coinbase.
Tại thời điểm này, trọng tâm quản lý đã chuyển sang bảo vệ nhà đầu tư. Chúng tôi đã thấy rằng CEX tập hợp rất nhiều doanh nghiệp cần được quản lý chặt chẽ trong lĩnh vực tài chính truyền thống.Tại Hoa Kỳ, các doanh nghiệp Tiền điện tử này về cơ bản được đưa vào khuôn khổ quy định “tương ứng” của tài chính truyền thống. , liên tục thúc giục thị trường tuân thủ.
Lộ trình tuân thủ của hoạt động kinh doanh tài sản ảo Coinbase ở Hoa Kỳ được sắp xếp ngắn gọn để tham khảo:
2. Truy cập vào giấy phép tài chính tài sản ảo của Hồng Kông
So với định vị sinh thái rộng lớn và toàn diện của Coinbase ở Hoa Kỳ, cũng như nhiều khung pháp lý "tương ứng", **Hiện tại, hệ thống VASP mới ở Hồng Kông tạm thời chỉ dành cho nền tảng CEX. Nếu một thị trường chỉ có nền tảng và khách hàng thì sẽ không thể hình thành một hệ sinh thái thịnh vượng và đa dạng, vì vậy chúng tôi cũng cần đưa vào các dịch vụ như quản lý tài sản và tư vấn đầu tư. **Sự thịnh vượng và phát triển của thị trường tài sản ảo Web3 Hồng Kông không thể tách rời khỏi sự hỗ trợ và hướng dẫn của tài chính truyền thống. Phần sau đây sẽ làm rõ hơn lộ trình tuân thủ để tài chính truyền thống tham gia thị trường tài sản ảo Web3 của Hồng Kông bằng cách kết hợp 10 loại giấy phép quản lý tài chính của Ủy ban điều tiết chứng khoán Hồng Kông (SFC) (do Công ty luật Thượng Hải Mankiw biên soạn).
2.1 Gửi và rút tài sản ảo (giấy phép ngân hàng)
Theo các bản tin, các ngân hàng Trung Quốc tại Hồng Kông, chẳng hạn như Ngân hàng Truyền thông (Hồng Kông), Ngân hàng Trung Quốc (Hồng Kông), Ngân hàng Phát triển Phố Đông Thượng Hải Chi nhánh Hồng Kông và các ngân hàng ảo như Ngân hàng ZA Hồng Kông (Ngân hàng ảo) đã bắt đầu giới thiệu các ngân hàng ảo tại địa phương.Các công ty tài sản cung cấp dịch vụ ngân hàng hoặc đã điều tra lĩnh vực này. Một quan chức của Cơ quan tiền tệ Hồng Kông cũng tuyên bố: "Không có yêu cầu pháp lý hoặc quy định nào cấm các ngân hàng hoạt động tại Hồng Kông cung cấp dịch vụ ngân hàng cho các tổ chức liên quan đến tài sản ảo".
Có thể thấy rằng các ngân hàng được cấp phép như vậy ở Hồng Kông (giấy phép ngân hàng do Cơ quan tiền tệ Hồng Kông cấp) ** sẽ được sử dụng làm kênh gửi và rút tiền điện tử và sẽ đóng vai trò "dẫn nước vào kênh" trực tiếp hoặc cách gián tiếp, để các nhà đầu tư Onborad nhân vật của **. Cách trực tiếp như: Ngân hàng Hong Kong Zhongan (Ngân hàng ZA) có kế hoạch triển khai dịch vụ giao dịch tài sản ảo cho các nhà đầu tư bán lẻ bằng cách hợp tác với các sàn giao dịch tài sản ảo được cấp phép tại địa phương, Ngân hàng ZA sẽ xin phép theo quy định. Đây rõ ràng là một phương thức hợp tác mạnh mẽ đối với Ngân hàng Zhongan với tư cách là một cổng giao thông. Các phương thức gián tiếp như: HashKey PRO đã thiết lập quan hệ đối tác với Ngân hàng Zhongan Hồng Kông (Ngân hàng ZA) và Ngân hàng Truyền thông (Hồng Kông) với tư cách là ngân hàng thanh toán để cung cấp dịch vụ gửi và rút tiền pháp định.
2.2 Trao đổi tập trung tài sản ảo (giấy phép VASP)
Theo những sửa đổi mới nhất đối với Quy định chống rửa tiền và chống tài trợ khủng bố 2022 (Quy định chống rửa tiền) và Nguyên tắc áp dụng cho nhà điều hành nền tảng giao dịch tài sản ảo (Nguyên tắc VASP), **Từ ngày 1 tháng 6 năm 2023, tất cả trao đổi tài sản ảo tập trung hoạt động ở Hồng Kông hoặc tích cực quảng bá dịch vụ của họ cho các nhà đầu tư Hồng Kông, bất kể họ có cung cấp dịch vụ giao dịch mã thông báo bảo mật hay không, phải được SFC cấp phép và quản lý. **
Theo các ủy quyền quy định khác nhau, SFC sẽ giám sát các giao dịch mã thông báo bảo mật được thực hiện bởi các sàn giao dịch tài sản ảo theo Pháp lệnh Chứng khoán và Hợp đồng tương lai (giấy phép số 1 + giấy phép số 7); Quy định về giao dịch mã thông báo không bảo mật trên các sàn giao dịch tài sản ảo ( giấy phép VASP). Trên thực tế, OSL và Hashkey Group đã có giấy phép số 1 (kinh doanh chứng khoán) và giấy phép số 7 (cung cấp dịch vụ giao dịch tự động) vẫn phải xin giấy phép VASP nếu muốn cung cấp tài sản ảo token phi chứng khoán dịch vụ.
Theo các bản tin, chúng tôi đã thấy rằng nhiều CEX truyền thống đang tích cực chuẩn bị xin giấy phép VASP và các tổ chức tài chính truyền thống như Tiger Securities và Shanghai Greenland Finance quan tâm đến việc xin giấy phép VASP. Interactive Brokers, một công ty môi giới điện tử tự động toàn cầu, đã triển khai giao dịch tiền ảo tại Hồng Kông thông qua quan hệ đối tác với OSL, cho phép các khách hàng là nhà đầu tư chuyên nghiệp của họ giao dịch Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH).
**Do "Quy định về phòng chống rửa tiền" và hướng dẫn của VASP chỉ định nghĩa "dịch vụ tài sản ảo" là: vận hành các sàn giao dịch tài sản ảo, nên hiện tại chỉ có các tổ chức kinh doanh có liên quan đến các sàn giao dịch tài sản ảo mới được đưa vào khung pháp lý của hệ thống VASP và các hoạt động kinh doanh tài sản ảo khác vẫn được áp dụng cho hệ thống cũ. Tuy nhiên, không loại trừ khả năng Dịch vụ Tài chính Hồng Kông và Cục Tài chính sẽ bao gồm các tài sản ảo và dịch vụ tài sản ảo khác dưới dạng thông báo được công bố. **
2.3 Lưu ký tài sản ảo (giấy phép ủy thác TCSP)
Các hướng dẫn của VASP đưa ra yêu cầu "lưu ký an toàn tài sản của khách hàng" cho hoạt động của CEX, nghĩa là nhà điều hành nền tảng phải tin tưởng khách hàng (giấy phép ủy thác TCSP) thông qua một công ty con thuộc sở hữu hoàn toàn (tức là "tổ chức liên kết" ) Tiền và tài sản ảo của khách hàng. Điều này có nghĩa là CEX theo hệ thống VASP là sự kết hợp giữa giấy phép VASP + giấy phép ủy thác TCSP và giấy phép TCSP được sử dụng để lưu ký độc lập tài sản của nhà đầu tư để tránh tình trạng canh giữ và đánh cắp.
Bởi vì các ngân hàng truyền thống chỉ có thể nắm giữ tài sản tiền tệ hợp pháp, nên việc lưu ký tài sản ảo chỉ có thể được đặt trong tài khoản ủy thác, điều này cũng mang lại cho TCSP giấy phép ủy thác các kịch bản kinh doanh mới**. Tên đầy đủ của giấy phép TCSP là Nhà cung cấp dịch vụ ủy thác hoặc công ty. Các công ty cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản ảo, cho dù họ là nhà cung cấp dịch vụ ví hay nhà cung cấp dịch vụ lưu ký tổ chức, nói chung cũng cần phải có giấy phép ủy thác TCSP, chẳng hạn như ** Exchange OSL, Hashkey Group, Gate.io Group có công ty ủy thác TCSP của riêng họ. Ngoài ra, Nhà cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản kỹ thuật số và cơ sở hạ tầng ví Liminal gần đây cũng đã nhận được giấy phép TCSP.
2.4 Quản lý tài sản ảo (Giấy phép số 9 + Nâng cấp)
Bản thân giấy phép số 9 chỉ hỗ trợ cung cấp dịch vụ quản lý tài sản truyền thống và không bao gồm quản lý tài sản ảo. Do đó, nếu người quản lý tài sản được cấp phép muốn nắm giữ nhiều hơn một tỷ lệ nhất định tài sản ảo trong danh mục đầu tư của mình, cần thực hiện Nâng cấp trên cơ sở giấy phép số 9, đồng thời gửi báo cáo bổ sung cho SFC để nhận giấy phép. Mặc dù có hơn 2.000 tổ chức được cấp phép số 9 ở Hồng Kông, nhưng tính đến cuối năm 2022, chỉ có sáu tổ chức, bao gồm Xinhuo Asset Management, Lion Global Asset Management, MaiCapital và Fore Elite Capital, được SFC phê duyệt để quản lý đầu tư trong tài sản ảo tuân thủ danh mục tài sản.
Trước năm 2018, tiền đề để SFC điều chỉnh các dịch vụ quản lý tài sản ảo là tài sản ảo được quản lý thuộc về "chứng khoán" hoặc "hợp đồng tương lai" như được định nghĩa trong Phụ lục 1 của Pháp lệnh Chứng khoán và Tương lai của Hồng Kông. "Tuyên bố về việc cung cấp tiền xu ban đầu" nêu rõ rằng nếu các mã thông báo kỹ thuật số liên quan đến việc cung cấp mã thông báo đáp ứng định nghĩa về "chứng khoán", cung cấp dịch vụ giao dịch hoặc đưa ra lời khuyên về các mã thông báo kỹ thuật số đó hoặc quản lý hoặc thúc đẩy đầu tư vào các quỹ mã thông báo kỹ thuật số, có thể cấu thành "các hoạt động được quy định". Tuy nhiên, điều này đã khiến nhiều tài sản ảo không thuộc danh mục “chứng khoán” hay “hợp đồng tương lai” rơi vào kẽ hở pháp lý, không có lợi cho việc bảo vệ nhà đầu tư.
Vào ngày 1 tháng 11 năm 2018, SFC đã ban hành "Tuyên bố về Khung pháp lý dành cho các Công ty quản lý danh mục đầu tư tài sản ảo, Nhà phân phối quỹ và Nhà điều hành nền tảng giao dịch", sẽ quản lý các tài sản ảo không phải là "chứng khoán" hoặc "hợp đồng tương lai". SFC đã được đưa vào khung pháp lý, điều này đã mở rộng phạm vi giám sát của SFC đối với lĩnh vực tiền điện tử. Vào ngày 4 tháng 10 năm 2019, SFC tiếp tục công bố Điều khoản và Điều kiện Tiêu chuẩn dành cho Công ty được Cấp phép Quản lý Danh mục đầu tư Đầu tư vào Tài sản Ảo (“Điều khoản và Điều kiện”), **tài liệu này là Hồng Kông. Bước ngoặt lịch sử của thái độ đối với tài sản ảo là dối trá thực tế là các công ty quản lý quỹ yêu cầu hơn 10% danh mục đầu tư của họ được quản lý bằng các mục tiêu tiền điện tử cần phải xin giấy phép bổ sung từ SFC ngoài giấy phép số 9 truyền thống. **
Cụ thể, nếu quỹ được quản lý bởi một công ty được cấp phép thuộc hai trường hợp sau, quỹ đó cần phải chịu sự giám sát của SFC: (a) danh mục đầu tư chỉ ra rằng mục tiêu đầu tư là tài sản ảo; (b) 10% hoặc nhiều hơn tổng giá trị tài sản của khoản đầu tư Danh mục đầu tư vào tài sản ảo. Trong số đó, "tài sản ảo" đề cập đến tài sản thể hiện giá trị ở dạng kỹ thuật số, có thể ở dạng mã thông báo kỹ thuật số (chẳng hạn như tiền kỹ thuật số, mã thông báo tiện ích hoặc mã thông báo được thế chấp bằng chứng khoán hoặc tài sản), bất kỳ hàng hóa ảo nào khác, mã hóa hoặc các tài sản khác có bản chất tương tự, cho dù các tài sản đó có cấu thành "chứng khoán" hoặc "hợp đồng tương lai" như được định nghĩa trong SFO hay không.
Các Điều khoản và Điều kiện không chỉ yêu cầu các công ty quản lý quỹ tài sản ảo duy trì tính thanh khoản không ít hơn 3 triệu đô la Hồng Kông hoặc tính thanh khoản thay đổi theo quy định của nó mọi lúc, mà còn dựa trên các nguyên tắc về lợi ích tốt nhất, nguyên tắc giao dịch công bằng và thông tin quy định công bố thông tin, đã quy định cực kỳ chi tiết về việc phân bổ lệnh mua bán, giao dịch với các bên liên quan và giao dịch chéo** trong công tác quản lý hàng ngày của quỹ. Ngoài ra, văn bản cũng đưa ra các điều khoản chặt chẽ đối với các công ty quản lý quỹ trong phòng chống rửa tiền và chống tài trợ khủng bố, kiểm toán quỹ, lưu ký tài sản quỹ, quản lý kiểm soát rủi ro quỹ, hoạt động hàng ngày của quỹ, tiếp thị quỹ và công bố rủi ro, v.v. và các điều kiện .
Cần lưu ý rằng đối với một công ty tham gia kinh doanh phân phối quỹ cho các nhà đầu tư đủ điều kiện ở Hồng Kông, thông thường công ty đó cần phải xin giấy phép số 1 (giao dịch chứng khoán).
2.5 Các hoạt động kinh doanh tài sản ảo khác
Vì "Quy định chống rửa tiền" và hướng dẫn của VASP chỉ định nghĩa "dịch vụ tài sản ảo" là: vận hành các sàn giao dịch tài sản ảo, nên hiện tại chỉ có các thực thể kinh doanh có liên quan của các sàn giao dịch tài sản ảo được đưa vào khung pháp lý của hệ thống VASP, các giao dịch phái sinh, các giao dịch độc quyền , nhà tạo lập thị trường, cầm cố và các hoạt động kinh doanh khác tạm thời không tham gia. Tuy nhiên, không loại trừ khả năng Dịch vụ Tài chính Hồng Kông và Cục Tài chính sẽ bao gồm các tài sản ảo và dịch vụ tài sản ảo khác dưới dạng thông báo được công bố.
Về stablecoin, SFC cũng đã nêu rõ trong "Tóm tắt tham vấn": Cơ quan tiền tệ Hồng Kông đã phát hành "Tóm tắt tham vấn về tài sản mã hóa và tài liệu thảo luận về Stablecoin" vào tháng 1 năm 2023, nêu rõ rằng họ sẽ triển khai tiền tệ ổn định vào năm 2023/ 24. Các thỏa thuận quy định đối với stablecoin sẽ thiết lập một hệ thống cấp phép và cấp phép cho các hoạt động liên quan đến stablecoin. Cho đến khi stablecoin được quy định, SFC tin rằng không nên đưa stablecoin vào giao dịch bán lẻ.
Các thuộc tính của NFT được liên kết với các thuộc tính của tài sản đằng sau nó và chưa có định nghĩa rõ ràng trong hệ thống VASP. Khi SFC đưa ra lời nhắc nhở các nhà đầu tư về rủi ro NFT vào ngày 6 tháng 6 năm 2022, SFC tuyên bố rằng nếu NFT là đại diện kỹ thuật số thực sự của đồ sưu tầm (nghệ thuật, âm nhạc hoặc phim), thì các hoạt động liên quan đến nó không nằm trong phạm vi giám sát của SFC. Tuy nhiên, một số NFT vượt qua ranh giới giữa đồ sưu tầm và tài sản tài chính, đồng thời có thể có các thuộc tính của "chứng khoán" do Pháp lệnh Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai quy định, vì vậy chúng sẽ được điều chỉnh.
2.6 Con đường mới để mã hóa tài sản trong thế giới thực (RWA)
Token hóa tài sản trong thế giới thực (Real World Assets, RWA) đề cập đến việc chuyển đổi giá trị tiền tệ của tài sản thực thành token kỹ thuật số để giá trị của chúng có thể được phản ánh và giao dịch trên chuỗi khối. RWA có thể đại diện cho nhiều loại tài sản truyền thống khác nhau (cả hữu hình và vô hình), chẳng hạn như bất động sản thương mại, trái phiếu, kim loại quý, tác phẩm nghệ thuật, rượu vang và bất kỳ tài sản nào lưu trữ giá trị đều có thể được mã hóa, giúp việc lưu thông, giao dịch trở nên dễ dàng hơn và tài chính cũng có thể làm tăng tính minh bạch, tính thanh khoản và giá trị của nó.
Kể từ khi "Tuyên bố chính sách", chính phủ Hồng Kông đã thực hiện một loạt các hành động liên quan đến RWA. Vào ngày 16 tháng 2 năm 2023, chính phủ Hồng Kông đã phát hành thành công trái phiếu xanh được mã hóa trị giá 800 triệu đô la Hồng Kông. Đồng đô la Hồng Kông kỹ thuật số sau đó cũng là một loại tiền tệ ổn định được neo giữ bởi đồng đô la Hồng Kông hợp pháp. Đồng thời, chính phủ Hồng Kông cũng đang nỗ lực điều chỉnh hơn nữa việc cung cấp mã thông báo bảo mật (Security Token Offer), điều này sẽ mang lại cho các thị trường thanh khoản kém và phi tiêu chuẩn như thị trường bất động sản, thị trường nợ tư nhân và thị trường vốn cổ phần. thị trường nghệ thuật Một kênh tài chính mới.
Các tổ chức tài chính truyền thống như Goldman Sachs, Hamilton Lane, Siemens và KKR đều đã công bố nỗ lực đưa tài sản trong thế giới thực của họ vào chuỗi. Ngoài ra, các giao thức DeFi dựa trên tiền điện tử như MakerDAO và Aave đang được điều chỉnh để tương thích với RWA. Các tổ chức tài chính truyền thống có thể dựa vào tài sản và nguồn lực tài chính phong phú của chính họ để tham gia thị trường RWA Hồng Kông, tiếp tục công nghiệp hóa tài sản ảo và để tài chính hỗ trợ nền kinh tế thực.
3. Thực tiễn tuân thủ của tài chính truyền thống khi tham gia thị trường tài sản ảo Web3 của Hồng Kông
Qua phân tích ở trên, áp dụng mô hình kinh doanh của Hashkey Group vào khuôn khổ của Coinbase, chúng ta có thể thấy rằng mô hình kinh doanh CEX tuân thủ tương đối hoàn chỉnh về cơ bản đã được hình thành và mỗi doanh nghiệp có thể tương ứng với khung quy định tương ứng, chẳng hạn như Gửi và rút tiền của tài sản ảo (hợp tác với ngân hàng), giao dịch token bảo mật (giấy phép số 1 + giấy phép số 7), giao dịch token không bảo mật (giấy phép VASP), lưu ký tài sản ảo (giấy phép TCSP), đầu tư mạo hiểm (giấy phép 9). Có thể thấy các quy định mới VASP của chính phủ Hồng Kông nhắm trực tiếp vào CEX nhanh chóng, chính xác và tàn nhẫn như thế nào.
Bốn, viết ở cuối
Gary Gensler, chủ tịch SEC Hoa Kỳ, đã nói về tư duy quản lý của SEC đối với CEX trong video công việc của mình "Nền tảng giao dịch tiền điện tử là gì?" vào tháng 8 năm 2022: (1) Dựa trên Luật Chứng khoán Hoa Kỳ 90 năm tuổi, để bảo vệ quyền lợi của các nhà đầu tư. (2) Cần phải tách CEX (chẳng hạn như tách hoạt động kinh doanh giao dịch tạo lập thị trường và kinh doanh lưu ký của CEX) để tránh xung đột lợi ích và các tình huống tự đánh cắp.
Điều này đã được phản ánh đầy đủ trong sự cố FTX, vì vậy sẽ có một quy định (đề xuất) mới tiếp theo của SEC về việc lưu ký tài sản ảo. Đạo luật Glass Steagall năm 1933 trong bối cảnh Đại suy thoái (tách biệt nghiêm ngặt hoạt động kinh doanh ngân hàng đầu tư của ngân hàng với hoạt động kinh doanh ngân hàng thương mại để tránh rủi ro do hoạt động kinh doanh ngân hàng đầu tư mang lại) và Đạo luật Dodd Frank năm 2010 trong bối cảnh thế chấp dưới chuẩn khủng hoảng (tách Tổ chức tài chính lớn định chế đầu cơ tự doanh, tăng cường giám sát các công cụ tài chính phái sinh để ngăn ngừa rủi ro tài chính hệ thống) là những bài học xương máu từ cuộc khủng hoảng tài chính.
Hệ thống VASP của Hong Kong đã rút ra bài học kinh nghiệm trên và lần đầu tiên “dẫn nước vào kênh” thông qua CEX, trong bối cảnh đó, chống rửa tiền KYC (AML) và chống tài trợ khủng bố (CTF) là ưu tiên hàng đầu. Sau đó, chúng ta sẽ thấy một loạt các quy định chi tiết được ban hành trong nửa cuối năm về việc mở cửa đầu tư cho nhà đầu tư bán lẻ, cách bảo vệ nhà đầu tư và cách dần dần tự do hóa định nghĩa về tài sản ảo và dịch vụ tài sản ảo. ** Muốn đội vương miện thì phải chịu được sức nặng của nó, chỉ trên cơ sở đáp ứng các yêu cầu quy định, bạn bè trên bàn poker mới có thể tham gia phân phối chiếc bánh khổng lồ này và thúc đẩy sự phát triển lâu dài của thị trường . **
Các chính sách tích cực chắc chắn sẽ đi kèm với những lý do sâu xa hơn.Từ quan điểm địa chính trị, liệu xung đột giữa hệ thống thanh toán xuyên biên giới CIPS RMB do đại lục hậu thuẫn và hệ thống thanh toán SWIFT dựa trên đồng đô la Mỹ có dẫn đến tình trạng không biên giới và giấy phép hay không? khu vực miễn phí Sự phát triển của mạng lưới thanh toán blockchain? Tiến thêm một bước nữa, liệu Hồng Kông có thể nắm bắt được câu chuyện mới về "tài sản ảo Web3" rất phù hợp với khí chất của chính mình và vực dậy nó? Hiện tại chúng tôi không biết, nhưng ** những gì chúng tôi có thể thấy là thời gian, địa điểm và con người thuận lợi hiện tại, và những gì chúng tôi có thể thấy là Hồng Kông nơi gió đang thổi. **
Tham khảo:
[1] Heavy | Đếm ngược để chạy về phía trước! Diễn giải chuyên sâu về hệ thống cấp phép VASP cho tài sản ảo của Hồng Kông (01/06/2023)
[2] Phân tích ngắn gọn về việc tuân thủ pháp luật của dự án Web3 trong ngành triển lãm Hoa Kỳ, bắt đầu từ việc tuân thủ quy định toàn cầu của CEX được niêm yết tại Hoa Kỳ
[3] Một bài báo kể câu chuyện 丨Làm thế nào để các quỹ tiền ảo phát triển hoạt động kinh doanh của họ ở Hồng Kông một cách tuân thủ?
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Lộ trình tuân thủ để tài chính truyền thống tham gia thị trường tài sản ảo Web3 của Hồng Kông
Người viết: Will Wang, Luật sư Web3;
Gu Jiening, Cố vấn pháp lý cấp cao của Công ty luật Shanghai Mankiw
Giới thiệu
Với việc giới thiệu "Tuyên bố chính sách về phát triển tài sản ảo ở Hồng Kông" vào tháng 10 năm ngoái, hệ thống VASP tài sản ảo "Giao dịch mã hóa mới" của Hồng Kông đã chính thức được triển khai vào ngày 1 tháng 6 năm 2023. Đây là một lợi ích lớn cho ngành công nghiệp tài sản ảo của đất nước tôi trong lịch sử. Lực lượng của tất cả các bên đã sẵn sàng hành động, tích cực chuẩn bị cho thị trường tài sản ảo Web3 của Hồng Kông.
So sánh thị trường tài sản ảo quy mô 1 nghìn tỷ với thị trường tài chính truyền thống quy mô 487 nghìn tỷ, liệu Hồng Kông với tư cách là một “lục giác binh” tài chính có tận dụng được làn sóng này để trở thành trung tâm tài chính của thế giới số hay không sẽ phụ thuộc phần lớn vào trên Dựa trên sự hỗ trợ và hướng dẫn của tài chính truyền thống**. Bài viết này sẽ cố gắng tìm ra cách để tài chính truyền thống xâm nhập Hồng Kông từ góc độ định vị sinh thái của đối tượng được điều chỉnh của hệ thống VASP Hồng Kông (sàn giao dịch tập trung tài sản ảo), quyền tiếp cận thị trường tài sản ảo của giấy phép tài chính Hồng Kông , và kết hợp với tình hình hiện tại của các lực lượng khác nhau đang chuẩn bị cho chiến tranh. Con đường tuân thủ của thị trường tài sản ảo Web3.
1. Định vị sinh thái của CEX trên thị trường
Sàn giao dịch tài sản ảo tập trung (Sàn giao dịch tập trung, CEX) là "kẻ săn mồi hàng đầu" trên thị trường. Do sự chậm trễ của quy định chính sách và các lý do khác, CEX tích hợp tài chính truyền thống như sàn giao dịch, ngân hàng, môi giới và hợp đồng tương lai, ủy thác, quản lý tài sản, thanh toán và quyết toán và các vai trò quan trọng khác, về cơ bản bao gồm tất cả hệ sinh thái tài sản ảo. Thoạt nhìn, CEX thực sự là "quá lớn để sụp đổ", nhưng lớn như FTX, từng là lớn thứ hai trên thế giới, chỉ mất 10 ngày để sụp đổ do tự đánh cắp. Do đó, có một quy định lưu ký tài sản ảo mới tiếp theo (đề xuất) của Ủy ban Quản lý Chứng khoán Hoa Kỳ (SEC), dự định tách CEX (chẳng hạn như tách hoạt động kinh doanh giao dịch tạo thị trường của CEX khỏi hoạt động kinh doanh lưu ký) để tránh xung đột sở thích và tình huống tự ăn cắp.
Mặc dù cho đến nay, Hoa Kỳ vẫn chưa hình thành một khuôn khổ quản lý tài sản ảo thống nhất và mặc dù sự cạnh tranh giữa các cơ quan quản lý khác nhau ở Hoa Kỳ đã đạt đến mức độ của các trò chơi chính trị, nhưng vẫn có các luật và quy định "tương ứng" để giám sát các CEX khác nhau. phân khúc kinh doanh tại Hoa Kỳ và đủ thực hành để hạ cánh, nó có thể được sử dụng làm tài liệu tham khảo và tham khảo. Chúng tôi xem xét định vị sinh thái của CEX từ quan điểm của Coinbase, một sàn giao dịch tài sản ảo tập trung tuân thủ được niêm yết tại Hoa Kỳ.
Như đã trình bày ở trên, Coinbase kết hợp các ngân hàng thân thiện với tiền điện tử (mặc dù nhiều ngân hàng thân thiện với tiền điện tử như Silvergate Bank và Signature Bank đã bị cản trở do áp lực chính trị) như mạng lưới thanh toán tiền ảo SEN của Silvergate Bank để cung cấp tiền gửi cho các nhà đầu tư và rút tiền từ tiền pháp định sang Crypto Exchange, đây là bước “rút nước vào kênh” đầu tiên, bước quy định này tập trung vào KYC, chống rửa tiền (AML) và chống tài trợ khủng bố (CTF).
Sau khi "dẫn nước vào kênh", Coinbase cung cấp cho các nhà đầu tư các dịch vụ Tiền điện tử trọn vòng đời một cửa, chẳng hạn như Giao dịch tiền điện tử (kinh doanh trao đổi truyền thống), Giao dịch phái sinh tiền điện tử (kinh doanh hợp đồng tương lai phái sinh), đầu tư sản phẩm tài chính (kinh doanh môi giới), Môi giới kinh doanh môi giới (kinh doanh môi giới), kinh doanh lưu ký tiền điện tử (kinh doanh ủy thác ngân hàng), kinh doanh thanh toán tiền điện tử (kinh doanh thanh toán tài chính), kinh doanh đầu tư mạo hiểm (kinh doanh quản lý tài sản). Các nhà đầu tư cũng có thể tham gia DEX, DeFi, NFT, GameFi và các tình huống khác thông qua ví Wallet tự lưu trữ của Coinbase.
Tại thời điểm này, trọng tâm quản lý đã chuyển sang bảo vệ nhà đầu tư. Chúng tôi đã thấy rằng CEX tập hợp rất nhiều doanh nghiệp cần được quản lý chặt chẽ trong lĩnh vực tài chính truyền thống.Tại Hoa Kỳ, các doanh nghiệp Tiền điện tử này về cơ bản được đưa vào khuôn khổ quy định “tương ứng” của tài chính truyền thống. , liên tục thúc giục thị trường tuân thủ.
Lộ trình tuân thủ của hoạt động kinh doanh tài sản ảo Coinbase ở Hoa Kỳ được sắp xếp ngắn gọn để tham khảo:
2. Truy cập vào giấy phép tài chính tài sản ảo của Hồng Kông
So với định vị sinh thái rộng lớn và toàn diện của Coinbase ở Hoa Kỳ, cũng như nhiều khung pháp lý "tương ứng", **Hiện tại, hệ thống VASP mới ở Hồng Kông tạm thời chỉ dành cho nền tảng CEX. Nếu một thị trường chỉ có nền tảng và khách hàng thì sẽ không thể hình thành một hệ sinh thái thịnh vượng và đa dạng, vì vậy chúng tôi cũng cần đưa vào các dịch vụ như quản lý tài sản và tư vấn đầu tư. **Sự thịnh vượng và phát triển của thị trường tài sản ảo Web3 Hồng Kông không thể tách rời khỏi sự hỗ trợ và hướng dẫn của tài chính truyền thống. Phần sau đây sẽ làm rõ hơn lộ trình tuân thủ để tài chính truyền thống tham gia thị trường tài sản ảo Web3 của Hồng Kông bằng cách kết hợp 10 loại giấy phép quản lý tài chính của Ủy ban điều tiết chứng khoán Hồng Kông (SFC) (do Công ty luật Thượng Hải Mankiw biên soạn).
2.1 Gửi và rút tài sản ảo (giấy phép ngân hàng)
Theo các bản tin, các ngân hàng Trung Quốc tại Hồng Kông, chẳng hạn như Ngân hàng Truyền thông (Hồng Kông), Ngân hàng Trung Quốc (Hồng Kông), Ngân hàng Phát triển Phố Đông Thượng Hải Chi nhánh Hồng Kông và các ngân hàng ảo như Ngân hàng ZA Hồng Kông (Ngân hàng ảo) đã bắt đầu giới thiệu các ngân hàng ảo tại địa phương.Các công ty tài sản cung cấp dịch vụ ngân hàng hoặc đã điều tra lĩnh vực này. Một quan chức của Cơ quan tiền tệ Hồng Kông cũng tuyên bố: "Không có yêu cầu pháp lý hoặc quy định nào cấm các ngân hàng hoạt động tại Hồng Kông cung cấp dịch vụ ngân hàng cho các tổ chức liên quan đến tài sản ảo".
Có thể thấy rằng các ngân hàng được cấp phép như vậy ở Hồng Kông (giấy phép ngân hàng do Cơ quan tiền tệ Hồng Kông cấp) ** sẽ được sử dụng làm kênh gửi và rút tiền điện tử và sẽ đóng vai trò "dẫn nước vào kênh" trực tiếp hoặc cách gián tiếp, để các nhà đầu tư Onborad nhân vật của **. Cách trực tiếp như: Ngân hàng Hong Kong Zhongan (Ngân hàng ZA) có kế hoạch triển khai dịch vụ giao dịch tài sản ảo cho các nhà đầu tư bán lẻ bằng cách hợp tác với các sàn giao dịch tài sản ảo được cấp phép tại địa phương, Ngân hàng ZA sẽ xin phép theo quy định. Đây rõ ràng là một phương thức hợp tác mạnh mẽ đối với Ngân hàng Zhongan với tư cách là một cổng giao thông. Các phương thức gián tiếp như: HashKey PRO đã thiết lập quan hệ đối tác với Ngân hàng Zhongan Hồng Kông (Ngân hàng ZA) và Ngân hàng Truyền thông (Hồng Kông) với tư cách là ngân hàng thanh toán để cung cấp dịch vụ gửi và rút tiền pháp định.
2.2 Trao đổi tập trung tài sản ảo (giấy phép VASP)
Theo những sửa đổi mới nhất đối với Quy định chống rửa tiền và chống tài trợ khủng bố 2022 (Quy định chống rửa tiền) và Nguyên tắc áp dụng cho nhà điều hành nền tảng giao dịch tài sản ảo (Nguyên tắc VASP), **Từ ngày 1 tháng 6 năm 2023, tất cả trao đổi tài sản ảo tập trung hoạt động ở Hồng Kông hoặc tích cực quảng bá dịch vụ của họ cho các nhà đầu tư Hồng Kông, bất kể họ có cung cấp dịch vụ giao dịch mã thông báo bảo mật hay không, phải được SFC cấp phép và quản lý. **
Theo các ủy quyền quy định khác nhau, SFC sẽ giám sát các giao dịch mã thông báo bảo mật được thực hiện bởi các sàn giao dịch tài sản ảo theo Pháp lệnh Chứng khoán và Hợp đồng tương lai (giấy phép số 1 + giấy phép số 7); Quy định về giao dịch mã thông báo không bảo mật trên các sàn giao dịch tài sản ảo ( giấy phép VASP). Trên thực tế, OSL và Hashkey Group đã có giấy phép số 1 (kinh doanh chứng khoán) và giấy phép số 7 (cung cấp dịch vụ giao dịch tự động) vẫn phải xin giấy phép VASP nếu muốn cung cấp tài sản ảo token phi chứng khoán dịch vụ.
Theo các bản tin, chúng tôi đã thấy rằng nhiều CEX truyền thống đang tích cực chuẩn bị xin giấy phép VASP và các tổ chức tài chính truyền thống như Tiger Securities và Shanghai Greenland Finance quan tâm đến việc xin giấy phép VASP. Interactive Brokers, một công ty môi giới điện tử tự động toàn cầu, đã triển khai giao dịch tiền ảo tại Hồng Kông thông qua quan hệ đối tác với OSL, cho phép các khách hàng là nhà đầu tư chuyên nghiệp của họ giao dịch Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH).
**Do "Quy định về phòng chống rửa tiền" và hướng dẫn của VASP chỉ định nghĩa "dịch vụ tài sản ảo" là: vận hành các sàn giao dịch tài sản ảo, nên hiện tại chỉ có các tổ chức kinh doanh có liên quan đến các sàn giao dịch tài sản ảo mới được đưa vào khung pháp lý của hệ thống VASP và các hoạt động kinh doanh tài sản ảo khác vẫn được áp dụng cho hệ thống cũ. Tuy nhiên, không loại trừ khả năng Dịch vụ Tài chính Hồng Kông và Cục Tài chính sẽ bao gồm các tài sản ảo và dịch vụ tài sản ảo khác dưới dạng thông báo được công bố. **
2.3 Lưu ký tài sản ảo (giấy phép ủy thác TCSP)
Các hướng dẫn của VASP đưa ra yêu cầu "lưu ký an toàn tài sản của khách hàng" cho hoạt động của CEX, nghĩa là nhà điều hành nền tảng phải tin tưởng khách hàng (giấy phép ủy thác TCSP) thông qua một công ty con thuộc sở hữu hoàn toàn (tức là "tổ chức liên kết" ) Tiền và tài sản ảo của khách hàng. Điều này có nghĩa là CEX theo hệ thống VASP là sự kết hợp giữa giấy phép VASP + giấy phép ủy thác TCSP và giấy phép TCSP được sử dụng để lưu ký độc lập tài sản của nhà đầu tư để tránh tình trạng canh giữ và đánh cắp.
Bởi vì các ngân hàng truyền thống chỉ có thể nắm giữ tài sản tiền tệ hợp pháp, nên việc lưu ký tài sản ảo chỉ có thể được đặt trong tài khoản ủy thác, điều này cũng mang lại cho TCSP giấy phép ủy thác các kịch bản kinh doanh mới**. Tên đầy đủ của giấy phép TCSP là Nhà cung cấp dịch vụ ủy thác hoặc công ty. Các công ty cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản ảo, cho dù họ là nhà cung cấp dịch vụ ví hay nhà cung cấp dịch vụ lưu ký tổ chức, nói chung cũng cần phải có giấy phép ủy thác TCSP, chẳng hạn như ** Exchange OSL, Hashkey Group, Gate.io Group có công ty ủy thác TCSP của riêng họ. Ngoài ra, Nhà cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản kỹ thuật số và cơ sở hạ tầng ví Liminal gần đây cũng đã nhận được giấy phép TCSP.
2.4 Quản lý tài sản ảo (Giấy phép số 9 + Nâng cấp)
Bản thân giấy phép số 9 chỉ hỗ trợ cung cấp dịch vụ quản lý tài sản truyền thống và không bao gồm quản lý tài sản ảo. Do đó, nếu người quản lý tài sản được cấp phép muốn nắm giữ nhiều hơn một tỷ lệ nhất định tài sản ảo trong danh mục đầu tư của mình, cần thực hiện Nâng cấp trên cơ sở giấy phép số 9, đồng thời gửi báo cáo bổ sung cho SFC để nhận giấy phép. Mặc dù có hơn 2.000 tổ chức được cấp phép số 9 ở Hồng Kông, nhưng tính đến cuối năm 2022, chỉ có sáu tổ chức, bao gồm Xinhuo Asset Management, Lion Global Asset Management, MaiCapital và Fore Elite Capital, được SFC phê duyệt để quản lý đầu tư trong tài sản ảo tuân thủ danh mục tài sản.
Trước năm 2018, tiền đề để SFC điều chỉnh các dịch vụ quản lý tài sản ảo là tài sản ảo được quản lý thuộc về "chứng khoán" hoặc "hợp đồng tương lai" như được định nghĩa trong Phụ lục 1 của Pháp lệnh Chứng khoán và Tương lai của Hồng Kông. "Tuyên bố về việc cung cấp tiền xu ban đầu" nêu rõ rằng nếu các mã thông báo kỹ thuật số liên quan đến việc cung cấp mã thông báo đáp ứng định nghĩa về "chứng khoán", cung cấp dịch vụ giao dịch hoặc đưa ra lời khuyên về các mã thông báo kỹ thuật số đó hoặc quản lý hoặc thúc đẩy đầu tư vào các quỹ mã thông báo kỹ thuật số, có thể cấu thành "các hoạt động được quy định". Tuy nhiên, điều này đã khiến nhiều tài sản ảo không thuộc danh mục “chứng khoán” hay “hợp đồng tương lai” rơi vào kẽ hở pháp lý, không có lợi cho việc bảo vệ nhà đầu tư.
Vào ngày 1 tháng 11 năm 2018, SFC đã ban hành "Tuyên bố về Khung pháp lý dành cho các Công ty quản lý danh mục đầu tư tài sản ảo, Nhà phân phối quỹ và Nhà điều hành nền tảng giao dịch", sẽ quản lý các tài sản ảo không phải là "chứng khoán" hoặc "hợp đồng tương lai". SFC đã được đưa vào khung pháp lý, điều này đã mở rộng phạm vi giám sát của SFC đối với lĩnh vực tiền điện tử. Vào ngày 4 tháng 10 năm 2019, SFC tiếp tục công bố Điều khoản và Điều kiện Tiêu chuẩn dành cho Công ty được Cấp phép Quản lý Danh mục đầu tư Đầu tư vào Tài sản Ảo (“Điều khoản và Điều kiện”), **tài liệu này là Hồng Kông. Bước ngoặt lịch sử của thái độ đối với tài sản ảo là dối trá thực tế là các công ty quản lý quỹ yêu cầu hơn 10% danh mục đầu tư của họ được quản lý bằng các mục tiêu tiền điện tử cần phải xin giấy phép bổ sung từ SFC ngoài giấy phép số 9 truyền thống. **
Cụ thể, nếu quỹ được quản lý bởi một công ty được cấp phép thuộc hai trường hợp sau, quỹ đó cần phải chịu sự giám sát của SFC: (a) danh mục đầu tư chỉ ra rằng mục tiêu đầu tư là tài sản ảo; (b) 10% hoặc nhiều hơn tổng giá trị tài sản của khoản đầu tư Danh mục đầu tư vào tài sản ảo. Trong số đó, "tài sản ảo" đề cập đến tài sản thể hiện giá trị ở dạng kỹ thuật số, có thể ở dạng mã thông báo kỹ thuật số (chẳng hạn như tiền kỹ thuật số, mã thông báo tiện ích hoặc mã thông báo được thế chấp bằng chứng khoán hoặc tài sản), bất kỳ hàng hóa ảo nào khác, mã hóa hoặc các tài sản khác có bản chất tương tự, cho dù các tài sản đó có cấu thành "chứng khoán" hoặc "hợp đồng tương lai" như được định nghĩa trong SFO hay không.
Các Điều khoản và Điều kiện không chỉ yêu cầu các công ty quản lý quỹ tài sản ảo duy trì tính thanh khoản không ít hơn 3 triệu đô la Hồng Kông hoặc tính thanh khoản thay đổi theo quy định của nó mọi lúc, mà còn dựa trên các nguyên tắc về lợi ích tốt nhất, nguyên tắc giao dịch công bằng và thông tin quy định công bố thông tin, đã quy định cực kỳ chi tiết về việc phân bổ lệnh mua bán, giao dịch với các bên liên quan và giao dịch chéo** trong công tác quản lý hàng ngày của quỹ. Ngoài ra, văn bản cũng đưa ra các điều khoản chặt chẽ đối với các công ty quản lý quỹ trong phòng chống rửa tiền và chống tài trợ khủng bố, kiểm toán quỹ, lưu ký tài sản quỹ, quản lý kiểm soát rủi ro quỹ, hoạt động hàng ngày của quỹ, tiếp thị quỹ và công bố rủi ro, v.v. và các điều kiện .
Cần lưu ý rằng đối với một công ty tham gia kinh doanh phân phối quỹ cho các nhà đầu tư đủ điều kiện ở Hồng Kông, thông thường công ty đó cần phải xin giấy phép số 1 (giao dịch chứng khoán).
2.5 Các hoạt động kinh doanh tài sản ảo khác
Vì "Quy định chống rửa tiền" và hướng dẫn của VASP chỉ định nghĩa "dịch vụ tài sản ảo" là: vận hành các sàn giao dịch tài sản ảo, nên hiện tại chỉ có các thực thể kinh doanh có liên quan của các sàn giao dịch tài sản ảo được đưa vào khung pháp lý của hệ thống VASP, các giao dịch phái sinh, các giao dịch độc quyền , nhà tạo lập thị trường, cầm cố và các hoạt động kinh doanh khác tạm thời không tham gia. Tuy nhiên, không loại trừ khả năng Dịch vụ Tài chính Hồng Kông và Cục Tài chính sẽ bao gồm các tài sản ảo và dịch vụ tài sản ảo khác dưới dạng thông báo được công bố.
Về stablecoin, SFC cũng đã nêu rõ trong "Tóm tắt tham vấn": Cơ quan tiền tệ Hồng Kông đã phát hành "Tóm tắt tham vấn về tài sản mã hóa và tài liệu thảo luận về Stablecoin" vào tháng 1 năm 2023, nêu rõ rằng họ sẽ triển khai tiền tệ ổn định vào năm 2023/ 24. Các thỏa thuận quy định đối với stablecoin sẽ thiết lập một hệ thống cấp phép và cấp phép cho các hoạt động liên quan đến stablecoin. Cho đến khi stablecoin được quy định, SFC tin rằng không nên đưa stablecoin vào giao dịch bán lẻ.
Các thuộc tính của NFT được liên kết với các thuộc tính của tài sản đằng sau nó và chưa có định nghĩa rõ ràng trong hệ thống VASP. Khi SFC đưa ra lời nhắc nhở các nhà đầu tư về rủi ro NFT vào ngày 6 tháng 6 năm 2022, SFC tuyên bố rằng nếu NFT là đại diện kỹ thuật số thực sự của đồ sưu tầm (nghệ thuật, âm nhạc hoặc phim), thì các hoạt động liên quan đến nó không nằm trong phạm vi giám sát của SFC. Tuy nhiên, một số NFT vượt qua ranh giới giữa đồ sưu tầm và tài sản tài chính, đồng thời có thể có các thuộc tính của "chứng khoán" do Pháp lệnh Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai quy định, vì vậy chúng sẽ được điều chỉnh.
2.6 Con đường mới để mã hóa tài sản trong thế giới thực (RWA)
Token hóa tài sản trong thế giới thực (Real World Assets, RWA) đề cập đến việc chuyển đổi giá trị tiền tệ của tài sản thực thành token kỹ thuật số để giá trị của chúng có thể được phản ánh và giao dịch trên chuỗi khối. RWA có thể đại diện cho nhiều loại tài sản truyền thống khác nhau (cả hữu hình và vô hình), chẳng hạn như bất động sản thương mại, trái phiếu, kim loại quý, tác phẩm nghệ thuật, rượu vang và bất kỳ tài sản nào lưu trữ giá trị đều có thể được mã hóa, giúp việc lưu thông, giao dịch trở nên dễ dàng hơn và tài chính cũng có thể làm tăng tính minh bạch, tính thanh khoản và giá trị của nó.
Kể từ khi "Tuyên bố chính sách", chính phủ Hồng Kông đã thực hiện một loạt các hành động liên quan đến RWA. Vào ngày 16 tháng 2 năm 2023, chính phủ Hồng Kông đã phát hành thành công trái phiếu xanh được mã hóa trị giá 800 triệu đô la Hồng Kông. Đồng đô la Hồng Kông kỹ thuật số sau đó cũng là một loại tiền tệ ổn định được neo giữ bởi đồng đô la Hồng Kông hợp pháp. Đồng thời, chính phủ Hồng Kông cũng đang nỗ lực điều chỉnh hơn nữa việc cung cấp mã thông báo bảo mật (Security Token Offer), điều này sẽ mang lại cho các thị trường thanh khoản kém và phi tiêu chuẩn như thị trường bất động sản, thị trường nợ tư nhân và thị trường vốn cổ phần. thị trường nghệ thuật Một kênh tài chính mới.
Các tổ chức tài chính truyền thống như Goldman Sachs, Hamilton Lane, Siemens và KKR đều đã công bố nỗ lực đưa tài sản trong thế giới thực của họ vào chuỗi. Ngoài ra, các giao thức DeFi dựa trên tiền điện tử như MakerDAO và Aave đang được điều chỉnh để tương thích với RWA. Các tổ chức tài chính truyền thống có thể dựa vào tài sản và nguồn lực tài chính phong phú của chính họ để tham gia thị trường RWA Hồng Kông, tiếp tục công nghiệp hóa tài sản ảo và để tài chính hỗ trợ nền kinh tế thực.
3. Thực tiễn tuân thủ của tài chính truyền thống khi tham gia thị trường tài sản ảo Web3 của Hồng Kông
Qua phân tích ở trên, áp dụng mô hình kinh doanh của Hashkey Group vào khuôn khổ của Coinbase, chúng ta có thể thấy rằng mô hình kinh doanh CEX tuân thủ tương đối hoàn chỉnh về cơ bản đã được hình thành và mỗi doanh nghiệp có thể tương ứng với khung quy định tương ứng, chẳng hạn như Gửi và rút tiền của tài sản ảo (hợp tác với ngân hàng), giao dịch token bảo mật (giấy phép số 1 + giấy phép số 7), giao dịch token không bảo mật (giấy phép VASP), lưu ký tài sản ảo (giấy phép TCSP), đầu tư mạo hiểm (giấy phép 9). Có thể thấy các quy định mới VASP của chính phủ Hồng Kông nhắm trực tiếp vào CEX nhanh chóng, chính xác và tàn nhẫn như thế nào.
Bốn, viết ở cuối
Gary Gensler, chủ tịch SEC Hoa Kỳ, đã nói về tư duy quản lý của SEC đối với CEX trong video công việc của mình "Nền tảng giao dịch tiền điện tử là gì?" vào tháng 8 năm 2022: (1) Dựa trên Luật Chứng khoán Hoa Kỳ 90 năm tuổi, để bảo vệ quyền lợi của các nhà đầu tư. (2) Cần phải tách CEX (chẳng hạn như tách hoạt động kinh doanh giao dịch tạo lập thị trường và kinh doanh lưu ký của CEX) để tránh xung đột lợi ích và các tình huống tự đánh cắp.
Điều này đã được phản ánh đầy đủ trong sự cố FTX, vì vậy sẽ có một quy định (đề xuất) mới tiếp theo của SEC về việc lưu ký tài sản ảo. Đạo luật Glass Steagall năm 1933 trong bối cảnh Đại suy thoái (tách biệt nghiêm ngặt hoạt động kinh doanh ngân hàng đầu tư của ngân hàng với hoạt động kinh doanh ngân hàng thương mại để tránh rủi ro do hoạt động kinh doanh ngân hàng đầu tư mang lại) và Đạo luật Dodd Frank năm 2010 trong bối cảnh thế chấp dưới chuẩn khủng hoảng (tách Tổ chức tài chính lớn định chế đầu cơ tự doanh, tăng cường giám sát các công cụ tài chính phái sinh để ngăn ngừa rủi ro tài chính hệ thống) là những bài học xương máu từ cuộc khủng hoảng tài chính.
Hệ thống VASP của Hong Kong đã rút ra bài học kinh nghiệm trên và lần đầu tiên “dẫn nước vào kênh” thông qua CEX, trong bối cảnh đó, chống rửa tiền KYC (AML) và chống tài trợ khủng bố (CTF) là ưu tiên hàng đầu. Sau đó, chúng ta sẽ thấy một loạt các quy định chi tiết được ban hành trong nửa cuối năm về việc mở cửa đầu tư cho nhà đầu tư bán lẻ, cách bảo vệ nhà đầu tư và cách dần dần tự do hóa định nghĩa về tài sản ảo và dịch vụ tài sản ảo. ** Muốn đội vương miện thì phải chịu được sức nặng của nó, chỉ trên cơ sở đáp ứng các yêu cầu quy định, bạn bè trên bàn poker mới có thể tham gia phân phối chiếc bánh khổng lồ này và thúc đẩy sự phát triển lâu dài của thị trường . **
Các chính sách tích cực chắc chắn sẽ đi kèm với những lý do sâu xa hơn.Từ quan điểm địa chính trị, liệu xung đột giữa hệ thống thanh toán xuyên biên giới CIPS RMB do đại lục hậu thuẫn và hệ thống thanh toán SWIFT dựa trên đồng đô la Mỹ có dẫn đến tình trạng không biên giới và giấy phép hay không? khu vực miễn phí Sự phát triển của mạng lưới thanh toán blockchain? Tiến thêm một bước nữa, liệu Hồng Kông có thể nắm bắt được câu chuyện mới về "tài sản ảo Web3" rất phù hợp với khí chất của chính mình và vực dậy nó? Hiện tại chúng tôi không biết, nhưng ** những gì chúng tôi có thể thấy là thời gian, địa điểm và con người thuận lợi hiện tại, và những gì chúng tôi có thể thấy là Hồng Kông nơi gió đang thổi. **