Đề xuất trái phiếu Bitcoin đổi mới: Kết hợp trái phiếu kho bạc Mỹ với mức độ tiếp xúc Bitcoin

Matthew Sigel gần đây đã đề xuất một khái niệm công cụ tài chính sáng tạo có tên gọi "Bit Bond", nhằm giải quyết nhu cầu tái tài trợ 14 nghìn tỷ USD mà chính phủ Hoa Kỳ sắp phải đối mặt. Công cụ nợ hỗn hợp này kết hợp trái phiếu chính phủ Mỹ với sự tiếp xúc với Bitcoin, cung cấp cho nhà đầu tư và chính phủ một giải pháp độc đáo.

Bonds Bitcoin được thiết kế như một chứng khoán kỳ hạn 10 năm, trong đó 90% là mở ra trái phiếu chính phủ Mỹ truyền thống, và 10% là mở ra Bitcoin. Phần Bitcoin được tài trợ bởi lợi nhuận từ việc phát hành trái phiếu. Khi đáo hạn, nhà đầu tư sẽ nhận được toàn bộ giá trị của phần trái phiếu chính phủ cũng như giá trị của cấu hình Bitcoin. Trước khi lợi suất đến hạn đạt 4,5%, nhà đầu tư sẽ nhận được toàn bộ lợi nhuận tăng giá của Bitcoin, còn lợi nhuận vượt quá ngưỡng này sẽ được chia sẻ giữa chính phủ và người nắm giữ trái phiếu.

Cấu trúc này nhằm cân bằng nhu cầu của nhà đầu tư về bảo vệ lạm phát và nhu cầu của Bộ Tài chính Hoa Kỳ trong việc tái cấp vốn với lãi suất cạnh tranh. Sigel cho rằng, đây là "giải pháp thống nhất để giải quyết vấn đề không khớp các động lực."

Phân tích lợi nhuận của nhà đầu tư

Điểm hòa vốn của nhà đầu tư phụ thuộc vào lãi suất cố định của trái phiếu và tỷ lệ tăng trưởng hàng năm gộp của Bitcoin (CAGR). Đối với trái phiếu có lãi suất danh nghĩa 4%, điểm hòa vốn của CAGR Bitcoin là 0%. Trái phiếu có lãi suất thấp hơn cần tỷ lệ CAGR cao hơn để đạt được điểm hòa vốn.

Nếu CAGR của Bitcoin duy trì trong khoảng 30% đến 50%, mô hình dự đoán lợi nhuận của nhà đầu tư có thể lên tới 282%. Tuy nhiên, nhà đầu tư sẽ phải chịu toàn bộ rủi ro giảm giá từ việc nắm giữ Bitcoin, đặc biệt là trong trường hợp lãi suất danh nghĩa thấp.

Phân tích lợi nhuận của chính phủ

Đối với chính phủ Hoa Kỳ, lợi thế chính của trái phiếu Bitcoin là khả năng giảm chi phí tài chính tiềm năng. Ngay cả khi giá Bitcoin ổn định hoặc tăng nhẹ, chính phủ có thể tiết kiệm chi phí lãi suất so với việc phát hành trái phiếu cố định 4% truyền thống.

Theo phân tích, lãi suất hòa vốn của chính phủ khoảng 2.6%. Việc phát hành trái phiếu có lãi suất danh nghĩa thấp hơn mức này sẽ giảm chi phí lãi suất nợ hàng năm. Chẳng hạn, việc phát hành trái phiếu Bit trị giá 100 tỷ đô la với lãi suất danh nghĩa 1% có thể tiết kiệm cho chính phủ 13 tỷ đô la trong suốt thời gian trái phiếu, ngay cả khi giá Bitcoin không thay đổi.

Nếu Bitcoin hoạt động tốt, chính phủ còn có thể thu được lợi nhuận bổ sung từ việc chia sẻ lợi nhuận Bitcoin. Sigel chỉ ra rằng phương pháp này không chỉ cung cấp cho Mỹ một cơ hội tăng trưởng không đối xứng với Bitcoin mà còn giúp giảm nợ tính bằng USD.

Thách thức và cân nhắc

Mặc dù trái phiếu Bitcoin có những lợi thế tiềm năng, nhưng đề xuất này cũng phải đối mặt với một số thách thức. Vấn đề chính bao gồm việc nhà đầu tư phải chịu rủi ro giảm giá Bitcoin, trong khi lợi nhuận tăng giá bị hạn chế, điều này có thể khiến trái phiếu có lãi suất thấp trở nên kém hấp dẫn.

Về mặt cấu trúc, Bộ Tài chính cần phát hành nhiều nợ hơn để bù đắp cho số tiền dùng để mua Bitcoin. Mỗi khi huy động 100 tỷ đô la, cần phát hành thêm 11,1% trái phiếu để bù đắp cho tác động của việc phân bổ Bitcoin.

Để giải quyết những vấn đề này, đề xuất đã đưa ra những phương án cải tiến khả thi, bao gồm việc cung cấp một phần bảo vệ giảm giá cho các nhà đầu tư, nhằm đối phó với sự biến động mạnh của giá Bitcoin.

Tổng thể, đề xuất trái phiếu Bitcoin đại diện cho một công cụ tài chính đổi mới, nhằm cân bằng nhu cầu tài chính của chính phủ và sự theo đuổi bảo vệ lạm phát của nhà đầu tư. Tuy nhiên, việc thực hiện vẫn cần thêm thảo luận và hoàn thiện.