Công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số sở hữu Bitcoin và các tài sản khác (DATCO) hiện đang nắm giữ hơn 100 tỷ đô la tài sản kỹ thuật số, và doanh nghiệp của họ đã được duy trì nhờ vào việc giá cổ phiếu luôn vượt quá giá trị thực tế của tài sản nắm giữ (giá trị tài sản ròng: NAV).
Chiến lược kho báu Bitcoin có những điểm tương đồng thú vị với cơn sốt quỹ đầu tư vào những năm 1920.
Ngày càng nhiều công ty niêm yết đang sử dụng cổ phiếu của chính mình để mua tài sản kỹ thuật số. Tình hình này gợi nhớ đến bài học lịch sử rằng các rủi ro phức tạp có thể lan rộng ra toàn bộ hệ thống tài chính, và có khả năng sụp đổ một cách nghiêm trọng, như đã cảnh báo trong báo cáo của Galaxy Digital.
Mô hình tăng trưởng của các công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số (DATCO) sở hữu tài sản kỹ thuật số vượt quá 100 tỷ đô la (14 triệu 8000 tỷ yên) gần đây phụ thuộc vào việc giá cổ phiếu luôn vượt quá giá trị thực tế của tài sản sở hữu (giá trị tài sản ròng: NAV). Sự gia tăng giá cổ phiếu so với NAV được hỗ trợ bởi xu hướng giá tăng của các tài sản tiền điện tử như Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH), và nếu bất kỳ lúc nào, sự gia tăng này bị sụp đổ hoặc chuyển sang mức chiết khấu, mô hình sẽ bắt đầu sụp đổ.
Chiến lược kho bạc Bitcoin có sự tương đồng thú vị với cơn sốt đầu tư quỹ tín thác vào những năm 1920, được gọi là "FOMO (nỗi sợ bị bỏ lại)". Vào thời điểm đó, các quỹ tín thác mới được thành lập với tốc độ một cái mỗi ngày, và Goldman Sachs Trading Corporation đã trở thành một thực thể tương tự như chiến lược (Strategy) của thời đại đó.
Mô hình kinh doanh tích lũy tài sản kỹ thuật số (chủ yếu là Bitcoin) được thiết lập bởi ông Michael Saylor lãnh đạo Strategy (khi đó là MicroStrategy) bắt đầu mua Bitcoin vào năm 2020. Ngoài ra còn có Metaplanet và SharpLink Gaming.
Galaxy cho biết rằng nếu một hoặc hai công ty áp dụng chiến lược này độc lập, thì ảnh hưởng đến toàn bộ hệ sinh thái có thể là nhỏ, nhưng hiện tại có khoảng 10 công ty tham gia vào chiến lược này mỗi tuần. Những DATCO này có mối tương quan mạnh mẽ với nhau, cũng như với thị trường tài sản tiền điện tử cơ bản, và nếu việc hoàn trả hoặc mua lại cổ phiếu trở nên phổ biến, điều đó có thể dẫn đến một sự đảo ngược quy mô lớn.
"Hiện tại, chiến lược rất rõ ràng và vốn đang chảy vào. Tuy nhiên, đây chính là một phần của rủi ro. Nếu hàng trăm công ty áp dụng cùng một hướng giao dịch (huy động vốn qua cổ phiếu → mua tài sản tiền điện tử → lặp lại điều đó), chúng sẽ trở nên dễ bị tổn thương về cấu trúc. Nếu tâm lý nhà đầu tư, giá tài sản tiền điện tử, hoặc tính thanh khoản của thị trường vốn giảm, những yếu tố còn lại cũng sẽ bắt đầu sụp đổ" (báo cáo)
Việc hoàn trả giao dịch của DATCO có thể tạo ra áp lực giảm giá lớn cho chính giá tài sản kỹ thuật số. Tương tự như việc dòng tiền từ các công ty kho bạc đã hoạt động như "hỗ trợ mua bền vững" cho Bitcoin, sự rút tiền do việc hoàn trả sẽ mang lại hiệu ứng ngược lại. Ít nhất, Galaxy đã chỉ ra rằng việc mua sẽ dừng lại.
Mặc dù xu hướng của DATCO có thể chưa đạt đến đỉnh điểm, nhưng giá cổ phiếu của một số công ty đã gần tiếp cận mức chiết khấu so với NAV. Trong những trường hợp như vậy, các công ty có thể sử dụng tài sản kỹ thuật số và dòng tiền hoạt động mà họ sở hữu để thực hiện mua lại cổ phiếu, nhằm giảm bớt mức chiết khấu. Hiện tại, Bitmine đã nhận được sự chấp thuận của hội đồng quản trị để thực hiện mua lại cổ phiếu lên tới 1 tỷ USD khi ban lãnh đạo đánh giá là hợp lý.
Galaxy dự đoán rằng đây là một trong những kết quả của việc tái cấu trúc ngành. Các công ty lớn như chiến lược vẫn đang giao dịch ở mức cao, có khả năng sẽ bắt đầu mua lại các DATCO nhỏ đang được giao dịch với mức chiết khấu NAV. Những giao dịch như vậy có nghĩa là bên mua có thể mua Bitcoin với giá rẻ. Tuy nhiên, điều này chỉ giới hạn trong khi bên mua duy trì được mức premium.
Galaxy ghi trong báo cáo rằng "Khi DATCO mở rộng quy mô, ảnh hưởng đến thị trường tài sản kỹ thuật số cũng sẽ tăng lên. Nếu có sự đảo ngược xảy ra, cơn gió thuận lớn nhất đã thúc đẩy tài sản tiền điện tử trong chu kỳ này, tức là 'các doanh nghiệp mua tài sản kỹ thuật số một cách tự nhiên', sẽ yếu đi."
"Việc hoàn tác giao dịch DATCO sẽ dẫn đến việc thị trường chứng khoán trở nên thận trọng đối với mọi hình thức đầu tư vào tài sản kỹ thuật số, làm chậm lại dòng vốn vào ETF tiền điện tử, và cuối cùng sẽ tạo ra áp lực giảm giá lên giá tiền điện tử."
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Công ty kho bạc Bitcoin đối mặt với rủi ro "bỏ qua những bài học lịch sử": Galaxy cảnh báo | CoinDesk JAPAN（コインデスク・ジャパン）
Ngày càng nhiều công ty niêm yết đang sử dụng cổ phiếu của chính mình để mua tài sản kỹ thuật số. Tình hình này gợi nhớ đến bài học lịch sử rằng các rủi ro phức tạp có thể lan rộng ra toàn bộ hệ thống tài chính, và có khả năng sụp đổ một cách nghiêm trọng, như đã cảnh báo trong báo cáo của Galaxy Digital.
Mô hình tăng trưởng của các công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số (DATCO) sở hữu tài sản kỹ thuật số vượt quá 100 tỷ đô la (14 triệu 8000 tỷ yên) gần đây phụ thuộc vào việc giá cổ phiếu luôn vượt quá giá trị thực tế của tài sản sở hữu (giá trị tài sản ròng: NAV). Sự gia tăng giá cổ phiếu so với NAV được hỗ trợ bởi xu hướng giá tăng của các tài sản tiền điện tử như Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH), và nếu bất kỳ lúc nào, sự gia tăng này bị sụp đổ hoặc chuyển sang mức chiết khấu, mô hình sẽ bắt đầu sụp đổ.
Chiến lược kho bạc Bitcoin có sự tương đồng thú vị với cơn sốt đầu tư quỹ tín thác vào những năm 1920, được gọi là "FOMO (nỗi sợ bị bỏ lại)". Vào thời điểm đó, các quỹ tín thác mới được thành lập với tốc độ một cái mỗi ngày, và Goldman Sachs Trading Corporation đã trở thành một thực thể tương tự như chiến lược (Strategy) của thời đại đó.
Mô hình kinh doanh tích lũy tài sản kỹ thuật số (chủ yếu là Bitcoin) được thiết lập bởi ông Michael Saylor lãnh đạo Strategy (khi đó là MicroStrategy) bắt đầu mua Bitcoin vào năm 2020. Ngoài ra còn có Metaplanet và SharpLink Gaming.
Galaxy cho biết rằng nếu một hoặc hai công ty áp dụng chiến lược này độc lập, thì ảnh hưởng đến toàn bộ hệ sinh thái có thể là nhỏ, nhưng hiện tại có khoảng 10 công ty tham gia vào chiến lược này mỗi tuần. Những DATCO này có mối tương quan mạnh mẽ với nhau, cũng như với thị trường tài sản tiền điện tử cơ bản, và nếu việc hoàn trả hoặc mua lại cổ phiếu trở nên phổ biến, điều đó có thể dẫn đến một sự đảo ngược quy mô lớn.
"Hiện tại, chiến lược rất rõ ràng và vốn đang chảy vào. Tuy nhiên, đây chính là một phần của rủi ro. Nếu hàng trăm công ty áp dụng cùng một hướng giao dịch (huy động vốn qua cổ phiếu → mua tài sản tiền điện tử → lặp lại điều đó), chúng sẽ trở nên dễ bị tổn thương về cấu trúc. Nếu tâm lý nhà đầu tư, giá tài sản tiền điện tử, hoặc tính thanh khoản của thị trường vốn giảm, những yếu tố còn lại cũng sẽ bắt đầu sụp đổ" (báo cáo)
Việc hoàn trả giao dịch của DATCO có thể tạo ra áp lực giảm giá lớn cho chính giá tài sản kỹ thuật số. Tương tự như việc dòng tiền từ các công ty kho bạc đã hoạt động như "hỗ trợ mua bền vững" cho Bitcoin, sự rút tiền do việc hoàn trả sẽ mang lại hiệu ứng ngược lại. Ít nhất, Galaxy đã chỉ ra rằng việc mua sẽ dừng lại.
Mặc dù xu hướng của DATCO có thể chưa đạt đến đỉnh điểm, nhưng giá cổ phiếu của một số công ty đã gần tiếp cận mức chiết khấu so với NAV. Trong những trường hợp như vậy, các công ty có thể sử dụng tài sản kỹ thuật số và dòng tiền hoạt động mà họ sở hữu để thực hiện mua lại cổ phiếu, nhằm giảm bớt mức chiết khấu. Hiện tại, Bitmine đã nhận được sự chấp thuận của hội đồng quản trị để thực hiện mua lại cổ phiếu lên tới 1 tỷ USD khi ban lãnh đạo đánh giá là hợp lý.
Galaxy dự đoán rằng đây là một trong những kết quả của việc tái cấu trúc ngành. Các công ty lớn như chiến lược vẫn đang giao dịch ở mức cao, có khả năng sẽ bắt đầu mua lại các DATCO nhỏ đang được giao dịch với mức chiết khấu NAV. Những giao dịch như vậy có nghĩa là bên mua có thể mua Bitcoin với giá rẻ. Tuy nhiên, điều này chỉ giới hạn trong khi bên mua duy trì được mức premium.
Galaxy ghi trong báo cáo rằng "Khi DATCO mở rộng quy mô, ảnh hưởng đến thị trường tài sản kỹ thuật số cũng sẽ tăng lên. Nếu có sự đảo ngược xảy ra, cơn gió thuận lớn nhất đã thúc đẩy tài sản tiền điện tử trong chu kỳ này, tức là 'các doanh nghiệp mua tài sản kỹ thuật số một cách tự nhiên', sẽ yếu đi."
"Việc hoàn tác giao dịch DATCO sẽ dẫn đến việc thị trường chứng khoán trở nên thận trọng đối với mọi hình thức đầu tư vào tài sản kỹ thuật số, làm chậm lại dòng vốn vào ETF tiền điện tử, và cuối cùng sẽ tạo ra áp lực giảm giá lên giá tiền điện tử."
**【あわせて読みたい】**Bitcoin là gì
Mua Bitcoin
sàn giao dịch Bitcoin