Đổi mới tài chính Web3: Phân tích sâu về cơ chế AMM chính trong hệ sinh thái Solana
Trong bối cảnh hiện tại của ngành Web3, các sản phẩm liên quan đến DeFi chiếm phần lớn thị phần. Trong đó, các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) đóng vai trò quan trọng, đang thúc đẩy sự biến đổi trong lĩnh vực tài chính Web3. Bài viết này sẽ tập trung vào một vài AMM quan trọng trong hệ sinh thái Solana, nhằm cung cấp tham khảo cho việc lựa chọn chiến lược đầu tư của nhà cung cấp thanh khoản (LP).
CPMM: Mô hình thị trường tích sản cố định
CPMM (Mô hình thị trường tích sản không đổi) là một trong những cách triển khai AMM cơ bản nhất. Lấy một nền tảng giao dịch trên Solana làm ví dụ, CPMM của nó tuân theo nguyên tắc tích sản lượng của hai loại token trong bể là không đổi: X * Y = k.
Khi người dùng cung cấp tính thanh khoản vào bể, hệ thống sẽ tự động tạo tài khoản liên kết cho ví của người dùng và phát hành LP Token, để chứng minh tỷ lệ sở hữu của người dùng trong bể cụ thể đó. Những LP Token này sẽ bị hủy khi người dùng rút tính thanh khoản.
Chương trình trên chuỗi của CPMM được phát triển bằng Anchor. Trong quá trình trao đổi token, hành động của người dùng sẽ kích hoạt các lệnh liên quan đến swap. Ví dụ, khi người dùng đổi USDC lấy TRUMP, hệ thống sẽ gọi bể TRUMP-USDC để thực hiện việc trao đổi.
Công thức tính toán trao đổi cụ thể là:
delta_y = (delta_x * y) / (x + delta_x)
Trong đó, delta_y đại diện cho số lượng token mục tiêu mà người dùng có thể nhận được, phép tính này không bao gồm phí giao dịch, vì phí đã được trừ trong logic trước đó.
CLMM: Mô hình thị trường thanh khoản tập trung
CLMM (Mô hình thị trường thanh khoản tập trung) dựa trên ý tưởng của một DEX nổi tiếng, cho phép thiết lập nhiều cấp độ phí cho mỗi cặp mã thông báo và tạo ra các bể thanh khoản tương ứng.
Một trong những đặc điểm nổi bật của CLMM là cho phép LP chọn một khoảng giá cụ thể khi cung cấp thanh khoản, và vốn chỉ được phân bố trong khoảng đó. Cơ chế này giúp LP có thể kiểm soát phân bổ vốn một cách chính xác hơn, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn.
LP cũng có thể chọn chỉ tiêm một loại token duy nhất, cung cấp cái gọi là "tính thanh khoản một chiều". Điều này tương tự như lệnh giới hạn trong tài chính truyền thống, nhưng cần quản lý rủi ro cẩn thận hơn.
Thông thường, đối với các bể có biến động nhỏ, LP có xu hướng chọn phạm vi giá hẹp hơn; trong khi đối với các bể có biến động mạnh, họ sẽ chọn phạm vi rộng hơn. Việc làm này nhằm giảm thiểu rủi ro mất mát không thường xuyên.
Mặc dù tính thanh khoản tập trung nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, nhưng cũng đặt ra yêu cầu cao hơn về kiến thức tài chính và khả năng quản lý của LP. Nếu không đối phó kịp thời, có thể sẽ chịu những tổn thất nghiêm trọng do biến động thị trường.
DLMM：Mô hình thị trường thanh khoản động
DLMM (Mô hình thị trường thanh khoản động) là một loại AMM dựa trên thanh khoản tập trung. Nó giới thiệu khái niệm "Bin", chia nhỏ khoảng giá thành nhiều đoạn nhỏ.
Trong DLMM, nếu giao dịch xảy ra trong cùng một Bin, người dùng có thể tận hưởng giao dịch không trượt giá, điều này giúp tăng khối lượng giao dịch và tỷ lệ thành công, lý thuyết có thể mang lại nhiều lợi nhuận hơn cho LP.
Phân bố tính thanh khoản của DLMM như sau:
Bin đang kích hoạt hiện tại: Bao gồm hai loại token, giao dịch diễn ra theo mức giá cố định, không trượt giá.
Các Bin khác: Phân bố ở hai bên Bin kích hoạt, mỗi bên chỉ chứa một loại token.
Khi token của một loại trong Bin bị hết, hệ thống sẽ tự động kích hoạt Bin liền kề, do đó thúc đẩy sự thay đổi giá trong pool.
DLMM cung cấp ba chiến lược cho LP:
Chiến lược Spot: Thích hợp cho hầu hết các bể thanh khoản, là chiến lược cơ bản nhất.
Chiến lược Curve: Phù hợp với các bể có biến động giá nhỏ, chẳng hạn như cặp stablecoin.
Chiến lược Bid Ask: Phù hợp với các pool có biến động giá mạnh, cần LP điều chỉnh vị thế thường xuyên.
Kết luận
AMM là thành phần cốt lõi của tài chính Web3, thúc đẩy sự phát triển của tài chính phi tập trung thông qua cơ chế độc đáo của nó. Với sự tiến bộ của công nghệ và sự hoàn thiện của hệ sinh thái, AMM có khả năng đóng vai trò lớn hơn trong tương lai, tiếp tục định hình lại bối cảnh tài chính. Đối với người tham gia, việc hiểu sâu về ưu nhược điểm của các cơ chế AMM khác nhau và lựa chọn chiến lược phù hợp sẽ là chìa khóa để đạt được thành công trong lĩnh vực phát triển nhanh này.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Phân tích sâu về cơ chế AMM phổ biến trong hệ sinh thái Solana: So sánh CPMM, CLMM và DLMM
Đổi mới tài chính Web3: Phân tích sâu về cơ chế AMM chính trong hệ sinh thái Solana
Trong bối cảnh hiện tại của ngành Web3, các sản phẩm liên quan đến DeFi chiếm phần lớn thị phần. Trong đó, các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) đóng vai trò quan trọng, đang thúc đẩy sự biến đổi trong lĩnh vực tài chính Web3. Bài viết này sẽ tập trung vào một vài AMM quan trọng trong hệ sinh thái Solana, nhằm cung cấp tham khảo cho việc lựa chọn chiến lược đầu tư của nhà cung cấp thanh khoản (LP).
CPMM: Mô hình thị trường tích sản cố định
CPMM (Mô hình thị trường tích sản không đổi) là một trong những cách triển khai AMM cơ bản nhất. Lấy một nền tảng giao dịch trên Solana làm ví dụ, CPMM của nó tuân theo nguyên tắc tích sản lượng của hai loại token trong bể là không đổi: X * Y = k.
Khi người dùng cung cấp tính thanh khoản vào bể, hệ thống sẽ tự động tạo tài khoản liên kết cho ví của người dùng và phát hành LP Token, để chứng minh tỷ lệ sở hữu của người dùng trong bể cụ thể đó. Những LP Token này sẽ bị hủy khi người dùng rút tính thanh khoản.
Chương trình trên chuỗi của CPMM được phát triển bằng Anchor. Trong quá trình trao đổi token, hành động của người dùng sẽ kích hoạt các lệnh liên quan đến swap. Ví dụ, khi người dùng đổi USDC lấy TRUMP, hệ thống sẽ gọi bể TRUMP-USDC để thực hiện việc trao đổi.
Công thức tính toán trao đổi cụ thể là:
delta_y = (delta_x * y) / (x + delta_x)
Trong đó, delta_y đại diện cho số lượng token mục tiêu mà người dùng có thể nhận được, phép tính này không bao gồm phí giao dịch, vì phí đã được trừ trong logic trước đó.
CLMM: Mô hình thị trường thanh khoản tập trung
CLMM (Mô hình thị trường thanh khoản tập trung) dựa trên ý tưởng của một DEX nổi tiếng, cho phép thiết lập nhiều cấp độ phí cho mỗi cặp mã thông báo và tạo ra các bể thanh khoản tương ứng.
Một trong những đặc điểm nổi bật của CLMM là cho phép LP chọn một khoảng giá cụ thể khi cung cấp thanh khoản, và vốn chỉ được phân bố trong khoảng đó. Cơ chế này giúp LP có thể kiểm soát phân bổ vốn một cách chính xác hơn, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn.
LP cũng có thể chọn chỉ tiêm một loại token duy nhất, cung cấp cái gọi là "tính thanh khoản một chiều". Điều này tương tự như lệnh giới hạn trong tài chính truyền thống, nhưng cần quản lý rủi ro cẩn thận hơn.
Thông thường, đối với các bể có biến động nhỏ, LP có xu hướng chọn phạm vi giá hẹp hơn; trong khi đối với các bể có biến động mạnh, họ sẽ chọn phạm vi rộng hơn. Việc làm này nhằm giảm thiểu rủi ro mất mát không thường xuyên.
Mặc dù tính thanh khoản tập trung nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, nhưng cũng đặt ra yêu cầu cao hơn về kiến thức tài chính và khả năng quản lý của LP. Nếu không đối phó kịp thời, có thể sẽ chịu những tổn thất nghiêm trọng do biến động thị trường.
DLMM：Mô hình thị trường thanh khoản động
DLMM (Mô hình thị trường thanh khoản động) là một loại AMM dựa trên thanh khoản tập trung. Nó giới thiệu khái niệm "Bin", chia nhỏ khoảng giá thành nhiều đoạn nhỏ.
Trong DLMM, nếu giao dịch xảy ra trong cùng một Bin, người dùng có thể tận hưởng giao dịch không trượt giá, điều này giúp tăng khối lượng giao dịch và tỷ lệ thành công, lý thuyết có thể mang lại nhiều lợi nhuận hơn cho LP.
Phân bố tính thanh khoản của DLMM như sau:
Khi token của một loại trong Bin bị hết, hệ thống sẽ tự động kích hoạt Bin liền kề, do đó thúc đẩy sự thay đổi giá trong pool.
DLMM cung cấp ba chiến lược cho LP:
Kết luận
AMM là thành phần cốt lõi của tài chính Web3, thúc đẩy sự phát triển của tài chính phi tập trung thông qua cơ chế độc đáo của nó. Với sự tiến bộ của công nghệ và sự hoàn thiện của hệ sinh thái, AMM có khả năng đóng vai trò lớn hơn trong tương lai, tiếp tục định hình lại bối cảnh tài chính. Đối với người tham gia, việc hiểu sâu về ưu nhược điểm của các cơ chế AMM khác nhau và lựa chọn chiến lược phù hợp sẽ là chìa khóa để đạt được thành công trong lĩnh vực phát triển nhanh này.