Ethereum đối mặt với việc tái cấu trúc vốn, dự trữ của các tổ chức thúc đẩy giá Bật lại

Gần đây, với việc giá Ethereum liên tục tăng, sự cạnh tranh về dự trữ ETH trên thị trường ngày càng trở nên khốc liệt, niềm tin của nhà đầu tư rõ ràng đã hồi phục. Đợt bật lại này phần lớn nhờ vào dòng tiền từ các tổ chức đầu tư tích cực. Tuy nhiên, khi ngày càng nhiều nhà đầu tư tổ chức tham gia, Ethereum có thể sẽ chứng kiến một sự thay đổi lớn trong cấu trúc vốn.

ETF giao ngay và dự trữ tổ chức mở ra chương mới

Vào tháng 7 năm 2024, ETF giao ngay Ethereum chính thức được ra mắt, vốn được coi là cây cầu quan trọng kết nối tiền điện tử và tài chính truyền thống. Thị trường dự đoán rằng điều này sẽ mang lại sự thúc đẩy đáng kể cho giá Ethereum và hệ sinh thái. Tuy nhiên, hiệu suất thị trường sau khi ETF ra mắt không như mong đợi, giá ETH có xu hướng yếu, tỷ lệ ETH/BTC liên tục giảm, niềm tin của nhà đầu tư bị ảnh hưởng rõ rệt.

Dữ liệu cho thấy, kể từ khi ETF giao ngay ra mắt, tổng lượng vốn ròng nhập vào khoảng 57,6 triệu USD, chiếm 3,87% tổng giá trị thị trường của Ethereum. Trong 13 tháng qua, chỉ có ba tháng có sự rút ròng, với tổng số tiền rút ra là 9,3 triệu USD, cho thấy một xu hướng hấp thụ vốn ổn định.

Tuy nhiên, dòng vốn ETF ổn định không tạo ra hỗ trợ hiệu quả cho mức giá ETH. Kể từ khi ETF được ra mắt cho đến khi công ty dự trữ ETH đầu tiên công bố việc thành lập dự trữ chiến lược, mức tăng giá cao nhất của ETH chỉ đạt 16,55%, trong khi mức giảm tối đa lên tới 63,34%. So với đó, sau khi ra mắt ETF Bitcoin, mức tăng giá của BTC lên tới 153,3%, cho thấy thị trường có hiệu suất mạnh mẽ hơn.

Trong hai tháng qua, hướng gió của thị trường bắt đầu dần thay đổi. Một mặt, ETH đã trải qua điều chỉnh sâu và xuất hiện sự bật lại kỹ thuật; mặt khác, Quỹ Ethereum đã khởi động cải cách cơ chế quản trị nội bộ, cộng thêm việc các công ty niêm yết bắt đầu đưa ETH vào bảng cân đối kế toán, đã tạo ra động lực mới cho câu chuyện của ETH.

Kể từ khi nhiều công ty lần lượt công bố việc phân bổ ETH, giá ETH đã ghi nhận mức tăng tích lũy 22,29%, rõ ràng vượt trội so với mức 7,9% của Bitcoin trong cùng kỳ. Đợt bật lại này không chỉ được xây dựng trên cơ sở định giá lại tài sản, mà còn nhờ vào câu chuyện mới về tài sản dự trữ chiến lược đang dần hình thành.

Thị trường hiện tại đang có tâm lý lạc quan mạnh mẽ, nhiều chuyên gia trong ngành công khai bày tỏ sự lạc quan về giá trị dài hạn của Ethereum. Đồng thời, các tổ chức đang tăng tốc tham gia, quỹ ETF giao ngay của Ethereum đã liên tiếp ghi nhận hơn 1 tỷ USD dòng vốn ròng trong gần hai tháng qua. Một số nhà phân tích thậm chí dự đoán, dòng vốn vào quỹ ETF của Ethereum có thể tăng tốc mạnh mẽ vào nửa cuối năm 2025.

Quy mô nắm giữ của tổ chức mở rộng, hệ sinh thái Ethereum đang đối mặt với cuộc cách mạng

Với việc các ông lớn tài chính truyền thống lần lượt gia nhập thị trường ETF giao ngay, cùng với làn sóng các công ty niêm yết tích trữ Bitcoin, quyền kể chuyện và quyền định giá Bitcoin đã chuyển từ cộng đồng gốc crypto sang tay các nhà đầu tư truyền thống.

Hiện nay, xu hướng này dường như đang dần tái diễn trên Ethereum. Ngày càng nhiều công ty niêm yết bắt đầu thực hiện các kế hoạch đầu tư lớn xung quanh Ethereum. Dữ liệu cho thấy, đã có 54 thực thể nắm giữ hơn 100 ETH, tổng cộng nắm giữ hơn 1,6 triệu ETH, có giá trị trên 5,07 tỷ đô la, tương đương với 35% quy mô tổng thể của quỹ ETF ETH. Trong hai tháng qua, nhiều công ty niêm yết đã công bố việc đưa ETH vào bảng cân đối kế toán của công ty.

Từ cấu trúc tổ chức tham gia Ethereum ở giai đoạn hiện tại, chủ yếu được chia thành hai phe. Một phe là sự đoàn kết tự cứu của các lực lượng bản địa sớm trong hệ sinh thái Ethereum, phe còn lại là tái tạo logic dự trữ giống như Bitcoin, đưa ETH vào báo cáo tài chính và mua vào với đòn bẩy.

Nếu quy mô nắm giữ của các tổ chức này tiếp tục mở rộng, quyền định giá, tiếng nói và thậm chí quyền quản trị vốn thuộc về các nhà phát triển, các nhà nghiên cứu cốt lõi, Quỹ Ethereum và các nhà đầu tư sớm có thể sẽ bị xáo trộn. Nhưng từ các công ty niêm yết hiện tại đang nắm giữ ETH mà xem, hầu hết đều đang đối mặt với áp lực tài chính, nhằm mục đích phòng ngừa lạm phát, tăng giá cổ phiếu hoặc tìm kiếm lợi nhuận vượt trội trong ngắn hạn, vẫn chưa thể hiện rõ ý định gắn bó sâu sắc với việc xây dựng hệ sinh thái Ethereum.

Cần lưu ý rằng, khác với những người truyền bá mạnh mẽ trong cơn sốt dự trữ Bitcoin, Ethereum vẫn chưa xuất hiện một nhân vật nào vừa có thuộc tính đức tin vừa có ảnh hưởng của vốn truyền thống. Điều này phần nào hạn chế khả năng lan tỏa tổng thể của Ethereum như một tài sản thể chế trong thị trường vốn chính thống.

Ethereum chính thức có thái độ cởi mở đối với việc các tổ chức tham gia. Người sáng lập gần đây đã cho biết, các tổ chức chọn Ethereum vì nó ổn định, an toàn, không bị sập, và có lộ trình công nghệ rõ ràng. Đồng thời, ông cũng nhấn mạnh tầm quan trọng của cơ chế quản trị kép và phi tập trung, chỉ ra rằng nếu phi tập trung chỉ dừng lại ở mức khẩu hiệu, Ethereum sẽ phải đối mặt với nguy cơ sinh tồn.

Tổng thể, khi Ethereum dấy lên cơn sốt dự trữ, sự chú ý và tính thanh khoản của thị trường chắc chắn đã tăng lên đáng kể. Tuy nhiên, nếu sự tăng giá thiếu sự hỗ trợ mạnh mẽ từ hoạt động thực tế của hệ sinh thái, khó có thể duy trì. Thực sự, động lực chính thúc đẩy giá trị ETH tăng trưởng ổn định, vẫn là sự đổi mới không ngừng và nâng cao hoạt động của hệ sinh thái Ethereum. Hiện tại, Quỹ Ethereum đang triển khai cải cách sâu rộng theo nhiều chiều, nhằm tái định hình quyền kiểm soát hệ sinh thái, tăng cường hiệu quả quản trị, từ đó đảo ngược những đánh giá tiêu cực từ bên ngoài đối với Ethereum.