Hành trình tài chính on-chain mới của Robinhood: Người chơi cốt lõi trong làn sóng mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ

Vào cuối tháng 6 năm 2025, một buổi họp báo thu hút sự chú ý đã diễn ra tại Cannes, Pháp. Giám đốc điều hành của một công ty công nghệ tài chính nổi tiếng đã công bố một loạt các biện pháp chiến lược quan trọng: xây dựng một chuỗi công khai mới dựa trên công nghệ Layer2 cụ thể, giao dịch mã hóa kỹ thuật số trên thị trường chứng khoán Mỹ, hợp đồng tương lai vĩnh viễn, staking các đồng tiền mã hóa chủ đạo, phát hành chứng khoán tư nhân, cũng như một loại thẻ tín dụng mới chuyển đổi hoàn tiền tiêu dùng ngoại tuyến trực tiếp thành tài sản mã hóa. Những biện pháp này không chỉ nhắm đến cốt lõi của hệ thống tài chính truyền thống, mà còn đánh dấu sự chuyển mình chính thức của công ty từ một nhà môi giới internet thành nhà cung cấp dịch vụ tài chính on-chain toàn diện.

Từ mô hình "không hoa hồng" mang tính đột phá đến việc tái cấu trúc tài chính on-chain, công ty đang dần thâm nhập vào cốt lõi của cấu trúc tài chính toàn cầu. Đây không còn là một sự mở rộng kinh doanh đơn giản, mà là một cuộc chuyển đổi chiến lược toàn diện trải dài qua công nghệ, sản phẩm, quy định và cổng người dùng. Trong bối cảnh chính phủ Hoa Kỳ nới lỏng quy định về tiền điện tử và xu hướng mã hóa tài sản toàn cầu đang gia tăng, công ty đang cố gắng dẫn đầu trong việc kết nối "mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ + vốn tư nhân + Layer2 bản địa" thành một vòng khép kín hoàn chỉnh, xây dựng một hệ sinh thái tài chính mới hỗ trợ giao dịch on-chain và phát hành tài sản 24/7.

Từ nhà môi giới internet đến những người tiên phong trong hệ sinh thái tài chính on-chain

Năm 2013, hai sinh viên nghiên cứu tại Đại học Stanford đã lấy cảm hứng từ phong trào "Chiếm lĩnh Phố Wall" và nhận ra sự bất công cấu trúc trong hệ thống tài chính truyền thống: các nhà đầu tư tổ chức nhờ vào lợi thế về công nghệ và chi phí mà được hưởng quyền lợi giao dịch, trong khi các nhà đầu tư nhỏ lẻ bị chặn bởi phí hoa hồng cao và ngưỡng phức tạp. Với lý tưởng "dân chủ hóa tài chính", họ đã bắt tay vào xây dựng một sản phẩm đổi mới để giải quyết chính xác những điểm đau của người dùng. Sau khi chính thức ra mắt vào năm 2015, với dịch vụ giao dịch chứng khoán không hoa hồng và không ngưỡng, nó đã nhanh chóng trở nên nổi tiếng, thu hút hơn 50.000 người đăng ký trong giai đoạn thử nghiệm ban đầu, và danh sách chờ trước khi phát hành chính thức đã vượt qua một triệu. Đến năm 2018, số lượng người dùng đã đăng ký trên nền tảng đã đạt 4 triệu, vượt qua các công ty chứng khoán truyền thống có lịch sử 36 năm, mở ra kỷ nguyên mới cho nền tảng chứng khoán trên Internet.

Với mô hình kinh doanh ngày càng trưởng thành, định vị của công ty đã nâng cấp từ "nền tảng chứng khoán miễn phí" thành "cổng tài chính của thế hệ mới". Tính đến quý 1 năm 2025, số người dùng nạp tiền trên nền tảng đã đạt 25,8 triệu, tăng hơn 8% so với năm trước; tổng tài sản của khách hàng đã tăng lên 221 tỷ USD, tài sản quản lý bình quân đạt 8.566 USD, thiết lập mức cao kỷ lục. Sự gia tăng này không chỉ củng cố khả năng chứa đựng tài sản của nền tảng mà còn đánh dấu sự chuyển đổi của cấu trúc người dùng từ "nhà đầu tư thử nghiệm" sang "đội ngũ trung lưu chủ lực". Đặc biệt đáng chú ý là số lượng người dùng thành viên trả phí đã vượt qua 3,2 triệu trong quý 1 năm 2025, tăng 90% so với năm trước, thể hiện rõ mức độ thâm nhập và sự bám sát tài sản của nền tảng trong nhóm người dùng trẻ có giá trị tài sản ròng trung bình cao.

Tuy nhiên, tham vọng của công ty không chỉ dừng lại ở "tài sản trên chuỗi", mà còn cố gắng xây dựng một hệ sinh thái hoàn chỉnh cho quản lý tài sản trên chuỗi, tiến gần đến vị trí "nền tảng đầu tư một cửa phiên bản tiền điện tử". Ngay từ năm 2022, hình dáng chiến lược này đã bắt đầu hình thành: tiên phong ra mắt ví không quản lý, hỗ trợ người dùng tự do gửi rút các loại tiền điện tử chính; năm 2023, tiếp tục mở rộng việc rút tài sản trên chuỗi, phá vỡ rào cản tài khoản tập trung; năm 2024, mua lại một sàn giao dịch tuân thủ lâu đời ở châu Âu, đồng thời nhận được nhiều giấy phép tài chính từ nhiều quốc gia và khu vực, và tích hợp mạng lưới thanh khoản sâu rộng với hơn 5000 tổ chức và động cơ giao dịch 24/7. Những động thái này không chỉ rút ngắn đáng kể chu kỳ tuân thủ, mà còn mở ra con đường cuối cùng cho công ty tiến vào tài chính trên chuỗi.

Từ không phí hoa hồng đến bố trí tiền điện tử, công ty luôn đi đầu trong ngành. Báo cáo tài chính quý đầu tiên năm 2025 cho thấy, tổng doanh thu của công ty đạt 583 triệu đô la Mỹ, trong đó hoạt động tiền điện tử đóng góp 252 triệu đô la Mỹ, chiếm 43%, lần đầu tiên vượt qua giao dịch quyền chọn và cổ phiếu, trở thành nguồn thu chính. Điều này không chỉ thể hiện sự tăng trưởng nhanh chóng của các hoạt động như mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu, mà còn đánh dấu rằng công ty đã bước đầu nắm giữ ba khả năng cốt lõi: cổng giao dịch tiền điện tử, động lực thanh khoản và vòng tròn dịch vụ tài chính. Như người sáng lập của nó đã nhiều lần nhấn mạnh: "Sứ mệnh cuối cùng của chúng tôi không phải là trở thành phiên bản của Phố Wall, mà là xây dựng một hệ thống tài chính on-chain mà mọi người đều có thể truy cập."

Mở ra kỷ nguyên mới của mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ và đầu tư toàn cầu trên chuỗi

Vào cuối tháng 6 năm 2025, tại buổi ra mắt, công ty chính thức đưa chiến lược tiền điện tử của mình lên đỉnh cao, và lần đầu tiên làm rõ sự phân chia thị trường và hệ thống sản phẩm. Chiến lược cốt lõi lấy châu Âu làm tiền đồn, xung quanh "mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ + hợp đồng vĩnh viễn + ứng dụng đầu tư tổng hợp". Về mặt kỹ thuật, công ty thông báo đã có hơn 200 cổ phiếu niêm yết tại Mỹ và ETF hoàn thành mã hóa kỹ thuật số, và thông qua Layer2 cụ thể để lên chuỗi, người dùng có thể thực hiện giao dịch thời gian thực 24/5 trong ứng dụng. Cơ chế chia cổ tức và chia tách cổ phiếu trên chuỗi được khởi động đồng bộ, đảm bảo người dùng có quyền lợi thực sự. Trước cuối năm, công ty dự định mở rộng đến hàng ngàn tài sản, với mục tiêu tạo ra thị trường chứng khoán trên chuỗi có tính thanh khoản mạnh nhất và ngưỡng trải nghiệm thấp nhất toàn cầu.

Kết hợp với chiến lược này, công ty đã nâng cấp toàn bộ ứng dụng châu Âu trước đây thành một nền tảng đầu tư toàn diện. Ngoài chức năng giao dịch tiền điện tử ban đầu, nền tảng sẽ ra mắt giao dịch hợp đồng vĩnh viễn vào mùa hè năm 2025, với tính thanh khoản và hỗ trợ thanh toán từ sàn giao dịch đã được mua lại. Giao diện di động được thiết kế cho người dùng châu Âu cực kỳ đơn giản, việc đặt lệnh chốt lời, chốt lỗ và thiết lập đòn bẩy đều được thực hiện qua thanh trượt, giảm đáng kể chi phí học tập cho người dùng không chuyên, lần đầu tiên thực hiện "mã hóa kỹ thuật số sản phẩm phái sinh cho đại chúng".

Trong cùng một lúc, công ty cũng đã mở ra một số cơ hội mua token riêng tư của các doanh nghiệp khởi nghiệp tiềm năng cao, người dùng đủ điều kiện có thể nhận token trong ứng dụng. Những token này được phát hành dựa trên cổ phần thực tế theo tỷ lệ 1:1, cung cấp cho người dùng bình thường cách thức trực tiếp tham gia vào cổ phần tư nhân dưới hình thức tài sản kỹ thuật số lần đầu tiên. Bước đột phá này đã thay đổi cấu trúc thị trường vốn trước đây do các nhà đầu tư có giá trị tài sản ròng cao và các tổ chức lãnh đạo, thúc đẩy "công bằng tư nhân" hiện thực hóa trong bối cảnh tiền điện tử. Để khuyến khích sự tham gia, công ty cũng đã thiết lập cơ chế khuyến khích "thưởng 2% cho tiền gửi", cố gắng tối đa hóa vai trò tiên phong của thị trường châu Âu trong cải cách mã hóa kỹ thuật số.

Thị trường Mỹ, như là căn cứ cốt lõi của người dùng, cũng được giao cho vai trò "trải nghiệm nâng cao trên chuỗi". Các sản phẩm đầu tiên bao gồm dịch vụ staking cho các đồng tiền điện tử chính, được mở cửa hoàn toàn trên thị trường Mỹ, miễn hạn mức tối thiểu và cung cấp phần thưởng gửi tiền 2%. Công ty nhấn mạnh rằng staking không chỉ là công cụ để kiếm lợi nhuận, mà còn là con đường để người dùng tham gia vào việc xây dựng mạng lưới. Đồng thời, trợ lý đầu tư AI của công ty cũng chính thức ra mắt tại buổi họp báo, trợ lý này sẽ ưu tiên phục vụ cho người dùng trả phí, tích hợp dữ liệu trên chuỗi, tin tức về token, giao dịch lớn và các sự kiện tài chính, tạo ra các đề xuất chiến lược cá nhân hóa và cảnh báo rủi ro.

Trong toàn bộ công nghệ, chuỗi công cộng được phát triển bởi công ty đã trở thành cơ sở hạ tầng quan trọng. Chuỗi công cộng này, được xây dựng trên công nghệ Layer2 cụ thể, được định nghĩa là chuỗi RWA đầu tiên phục vụ cho tài sản thực. Lộ trình tiến triển ba giai đoạn đã được xác định rõ ràng: Giai đoạn đầu tiên do công ty hoàn thành việc mua cổ phiếu Mỹ và đúc token theo tỉ lệ 1:1; Giai đoạn thứ hai sẽ tích hợp hệ thống giao dịch, đảm bảo tính thanh khoản cho tài sản token trong thời gian thị trường truyền thống đóng cửa; Giai đoạn thứ ba sẽ mở rộng khả năng tự quản lý tài sản và di chuyển chéo chuỗi, đạt được chủ quyền tài sản thực sự. Công ty cho biết, chuỗi công cộng này sẽ bắt đầu thử nghiệm vào cuối năm nay và chính thức ra mắt vào năm 2026. Đến lúc đó, công ty sẽ chính thức chuyển mình từ nền tảng môi giới truyền thống sang lớp kết nối chính cho việc số hóa tài sản thực toàn cầu.

Thách thức từ rủi ro tuân thủ và cạnh tranh đa chiều

Trên con đường hướng tới tài chính mã hóa toàn cầu, thách thức hàng đầu mà công ty phải đối mặt là khoảng cách chính sách phức tạp và nghiêm trọng. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ chưa thiết lập khung pháp lý rõ ràng cho các chứng khoán token. Giám đốc tuân thủ của công ty đã từng thừa nhận tại nhiều diễn đàn ngành: "Tính tuân thủ của việc mã hóa cổ phiếu Mỹ, đặc biệt là tại điểm giao thoa giữa quy định chứng khoán truyền thống và cảnh quan đổi mới blockchain, vẫn còn nhiều sự không chắc chắn và rủi ro pháp lý." Khi thúc đẩy việc mã hóa cổ phiếu, ETF và vốn cổ phần tư nhân, cần tìm sự cân bằng giữa luật chứng khoán hiện có và các ứng dụng blockchain mới nổi, tránh các ranh giới pháp lý trong khi thúc đẩy đổi mới công nghệ. Mặc dù vào năm 2024, Hạ viện Hoa Kỳ đã thông qua dự luật liên quan, nhưng dự luật này vẫn chưa được đưa ra bỏ phiếu tại Thượng viện, do đó khó có thể cung cấp sự bảo vệ pháp lý toàn diện trong ngắn hạn.

Thị trường châu Âu có quy định tương đối成熟, nhưng vẫn tồn tại những thách thức. Quy định về Tài sản Mã hóa của Liên minh Châu Âu đã thiết lập một khuôn khổ cho việc quản lý tài sản mã hóa, nhưng việc phân loại cụ thể và tiêu chuẩn tuân thủ cho mã hóa kỹ thuật số vẫn đang tiếp tục được hoàn thiện. Các công ty không chỉ phải đối mặt với sự khác biệt trong quy định giữa các quốc gia, mà còn phải xử lý các vấn đề phức tạp như KYC/AML xuyên biên giới, tính phù hợp của nhà đầu tư và khai báo thuế, chi phí tuân thủ rất cao và việc thực hiện thì phức tạp.

Cạnh tranh trong ngành ngày càng trở nên gay gắt. Nhiều sàn giao dịch tiền điện tử và công ty công nghệ tài chính nổi tiếng lần lượt tung ra dịch vụ tương tự, tham gia vào cuộc cạnh tranh toàn diện về công nghệ, trải nghiệm người dùng và tuân thủ. Đối mặt với những thách thức đa chiều, công ty này không chỉ cần duy trì sự dẫn đầu về công nghệ mà còn phải xây dựng những rào cản khó vượt qua thông qua tuân thủ và trải nghiệm người dùng.

Công ty hiện đã xây dựng ba lớp bảo vệ cốt lõi. Đầu tiên, với tư cách là một nhà môi giới chứng khoán có giấy phép tại Mỹ, công ty có đủ điều kiện hợp pháp để phát hành và giao dịch chứng khoán, cung cấp sự bảo vệ pháp lý vững chắc cho các chứng khoán mã hóa kỹ thuật số. Thứ hai, việc mua lại sàn giao dịch châu Âu đã mang lại nhiều giấy phép quản lý quốc tế, và kết nối với nhiều nguồn thanh khoản từ các khách hàng tổ chức, đảm bảo thị trường mã hóa vẫn có thể duy trì hoạt động và chiều sâu trong thời gian các sàn giao dịch truyền thống không hoạt động. Cuối cùng, công ty có hàng triệu người dùng hoạt động hàng tháng, đặc biệt đã xây dựng nhận thức thương hiệu mạnh mẽ trong giới đầu tư trẻ, và tính năng hoàn tiền bằng thẻ tín dụng mới ra mắt đã thực hiện kết nối liền mạch giữa tiêu dùng ngoài chuỗi và quản lý tài sản trên chuỗi, tạo ra trải nghiệm người dùng tốt với việc lên chuỗi mà không cảm thấy.

Mặc dù phải đối mặt với nhiều thách thức như chính sách quản lý chưa rõ ràng, cạnh tranh trong ngành gia tăng và hệ sinh thái công nghệ bị phân mảnh, công ty đang nỗ lực hết mình để xây dựng "mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ" và trung tâm tài chính số toàn cầu đa dạng RWA nhờ vào năng lực tuân thủ, mạng lưới thanh khoản tổ chức sâu rộng và hệ sinh thái người dùng lớn. Trong tương lai, công ty hy vọng đạt được một trải nghiệm tài chính "on-chain không biên giới" mà người dùng không cần cảm nhận sự phức tạp của nền tảng, thực sự biến tài sản số trở thành công cụ tài sản hàng ngày cho các nhà đầu tư toàn cầu.