Token hóa tài sản: Logic cơ bản và lộ trình ứng dụng quy mô lớn
Chủ đề nổi bật nhất trong lĩnh vực blockchain năm 2023 chắc chắn là việc token hóa tài sản thế giới thực. Khái niệm này không chỉ gây sự chú ý trong thế giới Web3, mà còn được các tổ chức tài chính truyền thống và cơ quan quản lý nhà nước của nhiều quốc gia đặc biệt quan tâm, được coi là một hướng phát triển chiến lược. Ví dụ, nhiều tổ chức tài chính uy tín đã lần lượt công bố các báo cáo nghiên cứu về token hóa của mình và tích cực thúc đẩy các dự án thí điểm liên quan.
Đồng thời, Cơ quan Quản lý Tài chính Hong Kong trong báo cáo thường niên năm 2023 của họ đã chỉ ra rằng, token hóa sẽ đóng vai trò then chốt trong tương lai tài chính của Hong Kong. Ngoài ra, Cơ quan Quản lý Tài chính Singapore cùng với Cơ quan Dịch vụ Tài chính Nhật Bản và nhiều ông lớn tài chính đã khởi xướng một sáng kiến mang tên "Chương trình Người bảo vệ" nhằm khai thác sâu tiềm năng to lớn của token hóa tài sản.
Mặc dù chủ đề RWA đang rất hot, nhưng trong ngành vẫn có sự khác biệt về cách hiểu RWA, và các cuộc thảo luận xung quanh tính khả thi và triển vọng của nó cũng rất gây tranh cãi.
Một mặt, có quan điểm cho rằng RWA chỉ là sự thổi phồng của thị trường, không thể chịu được sự khám phá sâu hơn;
Mặt khác, cũng có người đầy niềm tin vào RWA, hy vọng vào tương lai của nó.
Trong khi đó, các bài viết phân tích các quan điểm khác nhau về RWA cũng xuất hiện như nấm sau mưa.
Bài viết này hy vọng chia sẻ về góc nhìn nhận thức về RWA, tiến hành thảo luận và phân tích sâu hơn về tình trạng và tương lai của RWA.
Quan điểm cốt lõi:
Hướng phát triển trọng tâm trong tương lai của việc mã hóa tài sản thế giới thực sẽ là xây dựng một hệ thống tài chính hoàn toàn mới sử dụng công nghệ DeFi, được thúc đẩy bởi các tổ chức tài chính truyền thống, cơ quan quản lý và ngân hàng trung ương, và để thực hiện hệ thống này cần có hệ thống tính toán ( công nghệ blockchain ) + hệ thống phi tính toán ( như hệ thống pháp luật ) + hệ thống danh tính trên chuỗi và công nghệ bảo vệ quyền riêng tư + tiền tệ hợp pháp trên chuỗi ( CBDC, tiền gửi mã hóa, stablecoin hợp pháp ) + cơ sở hạ tầng hoàn thiện ( ví có rào cản thấp, oracle, công nghệ cross-chain, v.v. ).
Blockchain là công nghệ đầu tiên hỗ trợ số hóa hợp đồng hiệu quả sau sự phát triển của máy tính và mạng. Do đó, có thể nói rằng blockchain về bản chất là một nền tảng hợp đồng số hóa, trong đó hợp đồng là hình thức biểu đạt cơ bản của tài sản, token (Token) là phương tiện số của tài sản sau khi hợp đồng được hình thành, do đó blockchain trở thành cơ sở hạ tầng lý tưởng cho việc biểu đạt số hóa tài sản / biểu đạt token, tức là tài sản số / tài sản token hóa.
Blockchain, as a distributed system maintained by multiple parties, supports the creation, verification, storage, circulation, and execution of digital contracts and other related operations, solving the problem of trust transfer. Furthermore, as a "computational system", blockchain can meet humanity's demand for "repeatable processes and verifiable results"; thus, DeFi has become a "computational" innovation in the financial system, replacing the "computational" part of financial activities. The automatic execution not only achieves cost reduction and efficiency increase but also enables programmability. However, the "non-computational" part, which is based on human cognition, cannot be replaced by blockchain. Therefore, the current DeFi system does not cover credit, and credit-based unsecured lending has not yet been realized in the current DeFi system. The reasons for this phenomenon include the current lack of an identity system in blockchain that expresses "relationship identity" and the absence of a legal framework to protect the rights and interests of both parties.
Đối với hệ thống tài chính truyền thống, ý nghĩa của việc mã hóa tài sản thế giới thực ( Real World Asset Tokenization ) nằm ở việc tạo ra các dạng biểu diễn số của tài sản thế giới thực ( như cổ phiếu, sản phẩm tài chính phái sinh, tiền tệ, quyền lợi, v.v. ) trên blockchain, mở rộng lợi ích của công nghệ sổ cái phân tán đến một loạt các loại tài sản để thực hiện trao đổi và thanh toán.
Các tổ chức tài chính thông qua việc áp dụng công nghệ DeFi để nâng cao hiệu quả, sử dụng hợp đồng thông minh thay thế các khâu "tính toán" trong tài chính truyền thống, tự động thực hiện các giao dịch tài chính theo các quy tắc và điều kiện đã định. Điều này không chỉ giảm chi phí nhân lực mà còn trong những tình huống cụ thể, nó có thể mang lại cho các doanh nghiệp những khả năng mới, đặc biệt là cung cấp giải pháp sáng tạo cho các vấn đề tài chính của các doanh nghiệp vừa và nhỏ (SMSE), mở ra một cánh cửa đầy tiềm năng cho hệ thống tài chính.
Với sự gia tăng quan tâm và công nhận của lĩnh vực tài chính truyền thống cũng như các chính phủ trên thế giới đối với công nghệ blockchain và token hóa, cùng với việc hoàn thiện không ngừng của công nghệ hạ tầng blockchain, blockchain đang hướng tới việc tích hợp với cấu trúc thế giới truyền thống và giải quyết các điểm đau thực sự trong các tình huống ứng dụng của thế giới thực, cung cấp các giải pháp thiết thực cho các tình huống thực tế, thay vì bị giới hạn trong một "thế giới song song" tách biệt với thế giới thực.
Trong tương lai, dưới sự tồn tại của nhiều khu vực và hệ thống quản lý khác nhau, công nghệ chuỗi chéo sẽ đặc biệt quan trọng trong việc giải quyết vấn đề tương tác và sự cắt đứt tính thanh khoản. Tài sản được mã hóa trên chuỗi trong tương lai sẽ tồn tại trên blockchain công khai và trên chuỗi được quản lý bởi các tổ chức tài chính, và thông qua các giao thức chuỗi chéo giống như CCIP, có thể kết nối tài sản mã hóa trên bất kỳ blockchain nào để đạt được sự tương tác và thực hiện kết nối giữa hàng triệu chuỗi.
Hiện nay, nhiều quốc gia trên thế giới đang tích cực thúc đẩy các khuôn khổ pháp lý và quy định liên quan đến blockchain. Đồng thời, hạ tầng blockchain như ví, giao thức chuỗi chéo, oracle, và các phần mềm trung gian khác đang nhanh chóng được hoàn thiện, trong khi đó, tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) cũng đang được áp dụng một cách liên tục. Các tiêu chuẩn token có khả năng biểu thị các loại tài sản phức tạp hơn cũng đang xuất hiện, chẳng hạn như ERC-3525. Thêm vào đó, sự phát triển của công nghệ bảo vệ quyền riêng tư, đặc biệt là sự phát triển liên tục của công nghệ chứng minh không kiến thức, cũng như sự trưởng thành ngày càng tăng của hệ thống danh tính trên chuỗi, chúng ta dường như đang ở ngưỡng cửa của việc ứng dụng công nghệ blockchain quy mô lớn.
Một. Giới thiệu về bối cảnh token hóa tài sản
Tài sản token hóa đề cập đến quá trình thể hiện tài sản dưới dạng token trên nền tảng blockchain lập trình được, thường thì tài sản có thể được token hóa được chia thành tài sản hữu hình như bất động sản, đồ sưu tầm và tài sản vô hình như tài sản tài chính, tín chỉ carbon, công nghệ chuyển giao tài sản được ghi lại trong hệ thống sổ cái truyền thống sang một nền tảng sổ cái lập trình chia sẻ là một đổi mới mang tính cách mạng đối với hệ thống tài chính truyền thống, thậm chí sẽ ảnh hưởng đến toàn bộ tương lai của hệ thống tài chính và tiền tệ của nhân loại.
Trước hết, cần nêu ra một hiện tượng đã được quan sát: "Về việc nhận thức về việc mã hóa tài sản RWA chủ yếu tồn tại hai nhóm quan điểm hoàn toàn khác biệt", được gọi là RWA của Crypto và RWA của TradFi, trong khi RWA mà bài viết này đề cập đến là RWA từ góc nhìn của TradFi.
( Quan điểm Crypto về RWA
Đầu tiên, hãy nói về RWA của Crypto: RWA của Crypto được xem là nhu cầu một chiều của thế giới Crypto đối với lợi suất tài sản tài chính thế giới thực, bối cảnh chính là trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ liên tục tăng lãi suất và thu hẹp bảng cân đối, lãi suất cao đã ảnh hưởng lớn đến định giá thị trường rủi ro, việc thu hẹp bảng cân đối đã rút bớt tính thanh khoản của thị trường tiền điện tử, dẫn đến lợi suất trên thị trường DeFi liên tục giảm, lúc này lợi suất không rủi ro của trái phiếu Chính phủ Mỹ khoảng 5% trở thành món hàng hot trên thị trường tiền điện tử, trong đó hành động mua trái phiếu Chính phủ Mỹ quy mô lớn của MakerDAO trong năm nay là nóng nhất, tính đến ngày 20 tháng 9 năm 2023, MakerDAO đã mua hơn 2,9 tỷ đô la trái phiếu Chính phủ Mỹ và các tài sản thế giới thực khác.
Ý nghĩa của việc MakerDAO mua trái phiếu chính phủ Mỹ là DAI có thể tận dụng khả năng tín dụng bên ngoài để đa dạng hóa các tài sản hỗ trợ phía sau, và thông qua lợi nhuận bổ sung dài hạn từ trái phiếu Mỹ, có thể giúp DAI ổn định tỷ giá của chính nó, tăng tính linh hoạt trong việc phát hành, và việc đưa trái phiếu chính phủ Mỹ vào bảng cân đối kế toán có thể giảm mức độ phụ thuộc của DAI vào USDC, giảm thiểu rủi ro điểm đơn. Không chỉ vậy, do thu nhập từ trái phiếu Mỹ sẽ hoàn toàn chảy vào kho bạc của MakerDAO, gần đây MakerDAO cũng đã tăng lãi suất DAI lên 8% bằng cách chia sẻ một phần lợi nhuận từ trái phiếu Mỹ của mình để tăng cường nhu cầu đối với DAI.
Cách làm của MakerDAO rõ ràng không phải là điều mà mọi dự án đều có thể sao chép. Khi giá token MRK tăng vọt và tâm lý thị trường đối với khái niệm RWA gia tăng, ngoài một số dự án chuỗi công khai RWA lớn tuân thủ quy định, các dự án khái niệm RWA khác nhau xuất hiện liên tục. Nhiều tài sản từ thế giới thực đang được tìm đủ mọi cách để chuyển lên blockchain để thực hiện token hóa và bán ra, trong đó không thiếu một số tài sản khá kỳ quái, dẫn đến sự lẫn lộn trong toàn bộ lĩnh vực RWA.
Logic RWA của Crypto chủ yếu xoay quanh việc làm thế nào để chuyển quyền lợi sinh lời từ các tài sản như trái phiếu Mỹ, tài sản thu nhập cố định, cổ phiếu, v.v. ) lên blockchain, đưa các tài sản ngoại tuyến lên blockchain để thế chấp vay vốn nhằm có được tính thanh khoản của tài sản trên blockchain, cũng như đưa các tài sản thực tế như cát đá, khoáng sản, bất động sản, vàng, v.v. ( lên blockchain để giao dịch.
Vì vậy, chúng ta có thể thấy rằng RWA của Crypto thể hiện nhu cầu một chiều của thế giới tiền điện tử đối với tài sản của thế giới thực, điều này vẫn còn nhiều trở ngại về mặt tuân thủ. Cách làm của MakerDAO thực chất là đội ngũ MakerDAO thông qua con đường tuân thủ để nạp và rút tiền, và mua trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ thông qua các phương thức hợp pháp để thu được lợi nhuận, chứ không phải bán những lợi nhuận này trên chuỗi. Cần lưu ý rằng, thực tế trên chuỗi, cái gọi là RWA trái phiếu chính phủ Mỹ không phải là trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ thực sự, mà là quyền lợi từ lợi nhuận của nó, và quá trình này còn liên quan đến việc chuyển đổi lợi nhuận bằng tiền tệ hợp pháp từ trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ thành tài sản trên chuỗi, tăng thêm độ phức tạp và chi phí ma sát trong hoạt động.
Sự trỗi dậy nhanh chóng của khái niệm RWA không chỉ nhờ vào MakerDAO. Thực tế, một báo cáo nghiên cứu được phát hành bởi một ngân hàng trong lĩnh vực tài chính truyền thống cũng đã gây ra phản ứng mạnh mẽ trong ngành. Báo cáo này tiết lộ sự quan tâm mạnh mẽ của nhiều tổ chức tài chính truyền thống đối với RWA, đồng thời cũng kích thích sự nhiệt tình của một lượng lớn nhà đầu tư spéculateur trên thị trường. Họ liên tục lan truyền thông tin về việc các tổ chức tài chính lớn sẽ tham gia vào lĩnh vực này, từ đó càng làm gia tăng kỳ vọng và bầu không khí đầu cơ trên thị trường.
) Quan điểm TradFi về RWA
Nếu nhìn từ góc độ Crypto về RWA, điều này chủ yếu thể hiện nhu cầu một chiều của thế giới tiền điện tử đối với lợi suất tài sản trong thế giới tài chính truyền thống. Nếu dựa trên logic này, khi nhìn từ góc độ tài chính truyền thống, quy mô vốn của thị trường tiền điện tử so với thị trường tài chính truyền thống có quy mô hàng nghìn tỷ thì gần như là không đáng kể, bất kể là trái phiếu Mỹ hay bất kỳ tài sản tài chính nào khác, nếu chỉ để có thêm một kênh bán hàng trên blockchain thì là không cần thiết.
Vì vậy, từ góc độ tài chính truyền thống (TradFi), RWA là sự chạy đua hai chiều giữa tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung ###DeFi(. Đối với thế giới tài chính truyền thống, dịch vụ tài chính DeFi tự động thực hiện dựa trên hợp đồng thông minh là một công cụ công nghệ tài chính đổi mới. RWA trong lĩnh vực tài chính truyền thống chú trọng hơn đến việc kết hợp công nghệ DeFi để hiện thực hóa việc token hóa tài sản, nhằm nâng cao sức mạnh cho hệ thống tài chính truyền thống, giảm chi phí, tăng hiệu quả và giải quyết những điểm đau mà tài chính truyền thống đang gặp phải. Trọng tâm là những lợi ích mà token hóa mang lại cho hệ thống tài chính truyền thống, chứ không chỉ đơn thuần là tìm kiếm một kênh bán tài sản mới.
Việc phân biệt logic của RWA là cần thiết. Bởi vì RWA ở các góc độ khác nhau có logic nền tảng và con đường thực hiện hoàn toàn khác nhau. Đầu tiên, trong việc lựa chọn loại blockchain, hai bên có những con đường thực hiện khác nhau. RWA của tài chính truyền thống đi theo con đường dựa trên chuỗi có giấy phép )Permission Chain(, trong khi RWA của thế giới tiền điện tử thì dựa trên chuỗi công khai )Public Chain###.
Do tính chất không có yêu cầu gia nhập, phi tập trung và tính ẩn danh của chuỗi công cộng, RWA trong tài chính tiền điện tử không chỉ gặp phải những trở ngại lớn về quy định cho các nhà phát triển dự án, mà người dùng cũng không có sự bảo vệ quyền lợi hợp pháp khi gặp phải các sự kiện xấu như Rug, chưa kể đến việc hành vi hack hoành hành khiến người dùng cần có ý thức an toàn cao hơn, do đó chuỗi công cộng có thể không phù hợp cho việc phát hành và giao dịch mã thông báo của một số lượng lớn tài sản thế giới thực.
Và các chuỗi được cấp phép dựa trên RWA tài chính truyền thống đã cung cấp các điều kiện tiên quyết cơ bản cho sự tuân thủ pháp lý của các quốc gia và khu vực khác nhau, trong khi việc tiến hành KYC trên chuỗi để xây dựng hệ thống danh tính trên chuỗi là điều kiện tiên quyết cần thiết để thực hiện RWA. Dưới sự đảm bảo của hệ thống pháp luật, các tổ chức sở hữu tài sản có thể phát hành/giao dịch tài sản token hóa một cách hợp pháp và tuân thủ. Khác với RWA của Crypto, tài sản do các tổ chức phát hành trên chuỗi được phép có thể là tài sản gốc trên chuỗi chứ không phải là sự ánh xạ với các tài sản đã tồn tại ngoài chuỗi. Tiềm năng cách mạng mà RWA của các tài sản tài chính gốc trên chuỗi này mang lại sẽ rất lớn.
Tóm tắt ý chính của bài viết này, xu hướng phát triển chính trong tương lai của Token hóa tài sản thế giới thực ( Real World Asset Tokenization ) sẽ được dẫn dắt bởi các tổ chức tài chính truyền thống,
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
8 thích
Phần thưởng
8
7
Chia sẻ
Bình luận
0/400
HashBard
· 10giờ trước
rwa trông giống như mùa hè defi năm 2021... thật sự quá nhiều cảm giác của hopium và copium
Xem bản gốcTrả lời0
NewPumpamentals
· 10giờ trước
Lại nói về RWA nữa rồi, tôi đã nghe chán rồi!
Xem bản gốcTrả lời0
ZenZKPlayer
· 10giờ trước
Biến đổi chứng khoán cũng vô ích, cuối cùng không phải là tài sản trở về.
Xem bản gốcTrả lời0
OPsychology
· 10giờ trước
Lại gặp RWA, nấu cơm nguội nhỉ
Xem bản gốcTrả lời0
PriceOracleFairy
· 10giờ trước
ngl, một câu chuyện pump rwa nữa... tradfi chỉ đang fomo vào những thông tin alpha của chúng ta smh
Xem bản gốcTrả lời0
OnChainSleuth
· 10giờ trước
Đến rồi đến rồi, xem nhiều thế giới tiền điện tử nhé!
Xem bản gốcTrả lời0
ZenChainWalker
· 11giờ trước
Nâng một cái gậy lên là đến~ Có cái gì mới mà không làm, chỉ biết làm những khái niệm cũ kỹ này.
Tài sản token hóa: Con đường hợp nhất giữa TradFi và Tài chính phi tập trung
Token hóa tài sản: Logic cơ bản và lộ trình ứng dụng quy mô lớn
Chủ đề nổi bật nhất trong lĩnh vực blockchain năm 2023 chắc chắn là việc token hóa tài sản thế giới thực. Khái niệm này không chỉ gây sự chú ý trong thế giới Web3, mà còn được các tổ chức tài chính truyền thống và cơ quan quản lý nhà nước của nhiều quốc gia đặc biệt quan tâm, được coi là một hướng phát triển chiến lược. Ví dụ, nhiều tổ chức tài chính uy tín đã lần lượt công bố các báo cáo nghiên cứu về token hóa của mình và tích cực thúc đẩy các dự án thí điểm liên quan.
Đồng thời, Cơ quan Quản lý Tài chính Hong Kong trong báo cáo thường niên năm 2023 của họ đã chỉ ra rằng, token hóa sẽ đóng vai trò then chốt trong tương lai tài chính của Hong Kong. Ngoài ra, Cơ quan Quản lý Tài chính Singapore cùng với Cơ quan Dịch vụ Tài chính Nhật Bản và nhiều ông lớn tài chính đã khởi xướng một sáng kiến mang tên "Chương trình Người bảo vệ" nhằm khai thác sâu tiềm năng to lớn của token hóa tài sản.
Mặc dù chủ đề RWA đang rất hot, nhưng trong ngành vẫn có sự khác biệt về cách hiểu RWA, và các cuộc thảo luận xung quanh tính khả thi và triển vọng của nó cũng rất gây tranh cãi.
Một mặt, có quan điểm cho rằng RWA chỉ là sự thổi phồng của thị trường, không thể chịu được sự khám phá sâu hơn;
Mặt khác, cũng có người đầy niềm tin vào RWA, hy vọng vào tương lai của nó.
Trong khi đó, các bài viết phân tích các quan điểm khác nhau về RWA cũng xuất hiện như nấm sau mưa.
Bài viết này hy vọng chia sẻ về góc nhìn nhận thức về RWA, tiến hành thảo luận và phân tích sâu hơn về tình trạng và tương lai của RWA.
Quan điểm cốt lõi:
Hướng phát triển trọng tâm trong tương lai của việc mã hóa tài sản thế giới thực sẽ là xây dựng một hệ thống tài chính hoàn toàn mới sử dụng công nghệ DeFi, được thúc đẩy bởi các tổ chức tài chính truyền thống, cơ quan quản lý và ngân hàng trung ương, và để thực hiện hệ thống này cần có hệ thống tính toán ( công nghệ blockchain ) + hệ thống phi tính toán ( như hệ thống pháp luật ) + hệ thống danh tính trên chuỗi và công nghệ bảo vệ quyền riêng tư + tiền tệ hợp pháp trên chuỗi ( CBDC, tiền gửi mã hóa, stablecoin hợp pháp ) + cơ sở hạ tầng hoàn thiện ( ví có rào cản thấp, oracle, công nghệ cross-chain, v.v. ).
Blockchain là công nghệ đầu tiên hỗ trợ số hóa hợp đồng hiệu quả sau sự phát triển của máy tính và mạng. Do đó, có thể nói rằng blockchain về bản chất là một nền tảng hợp đồng số hóa, trong đó hợp đồng là hình thức biểu đạt cơ bản của tài sản, token (Token) là phương tiện số của tài sản sau khi hợp đồng được hình thành, do đó blockchain trở thành cơ sở hạ tầng lý tưởng cho việc biểu đạt số hóa tài sản / biểu đạt token, tức là tài sản số / tài sản token hóa.
Blockchain, as a distributed system maintained by multiple parties, supports the creation, verification, storage, circulation, and execution of digital contracts and other related operations, solving the problem of trust transfer. Furthermore, as a "computational system", blockchain can meet humanity's demand for "repeatable processes and verifiable results"; thus, DeFi has become a "computational" innovation in the financial system, replacing the "computational" part of financial activities. The automatic execution not only achieves cost reduction and efficiency increase but also enables programmability. However, the "non-computational" part, which is based on human cognition, cannot be replaced by blockchain. Therefore, the current DeFi system does not cover credit, and credit-based unsecured lending has not yet been realized in the current DeFi system. The reasons for this phenomenon include the current lack of an identity system in blockchain that expresses "relationship identity" and the absence of a legal framework to protect the rights and interests of both parties.
Đối với hệ thống tài chính truyền thống, ý nghĩa của việc mã hóa tài sản thế giới thực ( Real World Asset Tokenization ) nằm ở việc tạo ra các dạng biểu diễn số của tài sản thế giới thực ( như cổ phiếu, sản phẩm tài chính phái sinh, tiền tệ, quyền lợi, v.v. ) trên blockchain, mở rộng lợi ích của công nghệ sổ cái phân tán đến một loạt các loại tài sản để thực hiện trao đổi và thanh toán.
Các tổ chức tài chính thông qua việc áp dụng công nghệ DeFi để nâng cao hiệu quả, sử dụng hợp đồng thông minh thay thế các khâu "tính toán" trong tài chính truyền thống, tự động thực hiện các giao dịch tài chính theo các quy tắc và điều kiện đã định. Điều này không chỉ giảm chi phí nhân lực mà còn trong những tình huống cụ thể, nó có thể mang lại cho các doanh nghiệp những khả năng mới, đặc biệt là cung cấp giải pháp sáng tạo cho các vấn đề tài chính của các doanh nghiệp vừa và nhỏ (SMSE), mở ra một cánh cửa đầy tiềm năng cho hệ thống tài chính.
Với sự gia tăng quan tâm và công nhận của lĩnh vực tài chính truyền thống cũng như các chính phủ trên thế giới đối với công nghệ blockchain và token hóa, cùng với việc hoàn thiện không ngừng của công nghệ hạ tầng blockchain, blockchain đang hướng tới việc tích hợp với cấu trúc thế giới truyền thống và giải quyết các điểm đau thực sự trong các tình huống ứng dụng của thế giới thực, cung cấp các giải pháp thiết thực cho các tình huống thực tế, thay vì bị giới hạn trong một "thế giới song song" tách biệt với thế giới thực.
Trong tương lai, dưới sự tồn tại của nhiều khu vực và hệ thống quản lý khác nhau, công nghệ chuỗi chéo sẽ đặc biệt quan trọng trong việc giải quyết vấn đề tương tác và sự cắt đứt tính thanh khoản. Tài sản được mã hóa trên chuỗi trong tương lai sẽ tồn tại trên blockchain công khai và trên chuỗi được quản lý bởi các tổ chức tài chính, và thông qua các giao thức chuỗi chéo giống như CCIP, có thể kết nối tài sản mã hóa trên bất kỳ blockchain nào để đạt được sự tương tác và thực hiện kết nối giữa hàng triệu chuỗi.
Hiện nay, nhiều quốc gia trên thế giới đang tích cực thúc đẩy các khuôn khổ pháp lý và quy định liên quan đến blockchain. Đồng thời, hạ tầng blockchain như ví, giao thức chuỗi chéo, oracle, và các phần mềm trung gian khác đang nhanh chóng được hoàn thiện, trong khi đó, tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) cũng đang được áp dụng một cách liên tục. Các tiêu chuẩn token có khả năng biểu thị các loại tài sản phức tạp hơn cũng đang xuất hiện, chẳng hạn như ERC-3525. Thêm vào đó, sự phát triển của công nghệ bảo vệ quyền riêng tư, đặc biệt là sự phát triển liên tục của công nghệ chứng minh không kiến thức, cũng như sự trưởng thành ngày càng tăng của hệ thống danh tính trên chuỗi, chúng ta dường như đang ở ngưỡng cửa của việc ứng dụng công nghệ blockchain quy mô lớn.
Một. Giới thiệu về bối cảnh token hóa tài sản
Tài sản token hóa đề cập đến quá trình thể hiện tài sản dưới dạng token trên nền tảng blockchain lập trình được, thường thì tài sản có thể được token hóa được chia thành tài sản hữu hình như bất động sản, đồ sưu tầm và tài sản vô hình như tài sản tài chính, tín chỉ carbon, công nghệ chuyển giao tài sản được ghi lại trong hệ thống sổ cái truyền thống sang một nền tảng sổ cái lập trình chia sẻ là một đổi mới mang tính cách mạng đối với hệ thống tài chính truyền thống, thậm chí sẽ ảnh hưởng đến toàn bộ tương lai của hệ thống tài chính và tiền tệ của nhân loại.
Trước hết, cần nêu ra một hiện tượng đã được quan sát: "Về việc nhận thức về việc mã hóa tài sản RWA chủ yếu tồn tại hai nhóm quan điểm hoàn toàn khác biệt", được gọi là RWA của Crypto và RWA của TradFi, trong khi RWA mà bài viết này đề cập đến là RWA từ góc nhìn của TradFi.
( Quan điểm Crypto về RWA
Đầu tiên, hãy nói về RWA của Crypto: RWA của Crypto được xem là nhu cầu một chiều của thế giới Crypto đối với lợi suất tài sản tài chính thế giới thực, bối cảnh chính là trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ liên tục tăng lãi suất và thu hẹp bảng cân đối, lãi suất cao đã ảnh hưởng lớn đến định giá thị trường rủi ro, việc thu hẹp bảng cân đối đã rút bớt tính thanh khoản của thị trường tiền điện tử, dẫn đến lợi suất trên thị trường DeFi liên tục giảm, lúc này lợi suất không rủi ro của trái phiếu Chính phủ Mỹ khoảng 5% trở thành món hàng hot trên thị trường tiền điện tử, trong đó hành động mua trái phiếu Chính phủ Mỹ quy mô lớn của MakerDAO trong năm nay là nóng nhất, tính đến ngày 20 tháng 9 năm 2023, MakerDAO đã mua hơn 2,9 tỷ đô la trái phiếu Chính phủ Mỹ và các tài sản thế giới thực khác.
Ý nghĩa của việc MakerDAO mua trái phiếu chính phủ Mỹ là DAI có thể tận dụng khả năng tín dụng bên ngoài để đa dạng hóa các tài sản hỗ trợ phía sau, và thông qua lợi nhuận bổ sung dài hạn từ trái phiếu Mỹ, có thể giúp DAI ổn định tỷ giá của chính nó, tăng tính linh hoạt trong việc phát hành, và việc đưa trái phiếu chính phủ Mỹ vào bảng cân đối kế toán có thể giảm mức độ phụ thuộc của DAI vào USDC, giảm thiểu rủi ro điểm đơn. Không chỉ vậy, do thu nhập từ trái phiếu Mỹ sẽ hoàn toàn chảy vào kho bạc của MakerDAO, gần đây MakerDAO cũng đã tăng lãi suất DAI lên 8% bằng cách chia sẻ một phần lợi nhuận từ trái phiếu Mỹ của mình để tăng cường nhu cầu đối với DAI.
Cách làm của MakerDAO rõ ràng không phải là điều mà mọi dự án đều có thể sao chép. Khi giá token MRK tăng vọt và tâm lý thị trường đối với khái niệm RWA gia tăng, ngoài một số dự án chuỗi công khai RWA lớn tuân thủ quy định, các dự án khái niệm RWA khác nhau xuất hiện liên tục. Nhiều tài sản từ thế giới thực đang được tìm đủ mọi cách để chuyển lên blockchain để thực hiện token hóa và bán ra, trong đó không thiếu một số tài sản khá kỳ quái, dẫn đến sự lẫn lộn trong toàn bộ lĩnh vực RWA.
Logic RWA của Crypto chủ yếu xoay quanh việc làm thế nào để chuyển quyền lợi sinh lời từ các tài sản như trái phiếu Mỹ, tài sản thu nhập cố định, cổ phiếu, v.v. ) lên blockchain, đưa các tài sản ngoại tuyến lên blockchain để thế chấp vay vốn nhằm có được tính thanh khoản của tài sản trên blockchain, cũng như đưa các tài sản thực tế như cát đá, khoáng sản, bất động sản, vàng, v.v. ( lên blockchain để giao dịch.
Vì vậy, chúng ta có thể thấy rằng RWA của Crypto thể hiện nhu cầu một chiều của thế giới tiền điện tử đối với tài sản của thế giới thực, điều này vẫn còn nhiều trở ngại về mặt tuân thủ. Cách làm của MakerDAO thực chất là đội ngũ MakerDAO thông qua con đường tuân thủ để nạp và rút tiền, và mua trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ thông qua các phương thức hợp pháp để thu được lợi nhuận, chứ không phải bán những lợi nhuận này trên chuỗi. Cần lưu ý rằng, thực tế trên chuỗi, cái gọi là RWA trái phiếu chính phủ Mỹ không phải là trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ thực sự, mà là quyền lợi từ lợi nhuận của nó, và quá trình này còn liên quan đến việc chuyển đổi lợi nhuận bằng tiền tệ hợp pháp từ trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ thành tài sản trên chuỗi, tăng thêm độ phức tạp và chi phí ma sát trong hoạt động.
Sự trỗi dậy nhanh chóng của khái niệm RWA không chỉ nhờ vào MakerDAO. Thực tế, một báo cáo nghiên cứu được phát hành bởi một ngân hàng trong lĩnh vực tài chính truyền thống cũng đã gây ra phản ứng mạnh mẽ trong ngành. Báo cáo này tiết lộ sự quan tâm mạnh mẽ của nhiều tổ chức tài chính truyền thống đối với RWA, đồng thời cũng kích thích sự nhiệt tình của một lượng lớn nhà đầu tư spéculateur trên thị trường. Họ liên tục lan truyền thông tin về việc các tổ chức tài chính lớn sẽ tham gia vào lĩnh vực này, từ đó càng làm gia tăng kỳ vọng và bầu không khí đầu cơ trên thị trường.
) Quan điểm TradFi về RWA
Nếu nhìn từ góc độ Crypto về RWA, điều này chủ yếu thể hiện nhu cầu một chiều của thế giới tiền điện tử đối với lợi suất tài sản trong thế giới tài chính truyền thống. Nếu dựa trên logic này, khi nhìn từ góc độ tài chính truyền thống, quy mô vốn của thị trường tiền điện tử so với thị trường tài chính truyền thống có quy mô hàng nghìn tỷ thì gần như là không đáng kể, bất kể là trái phiếu Mỹ hay bất kỳ tài sản tài chính nào khác, nếu chỉ để có thêm một kênh bán hàng trên blockchain thì là không cần thiết.
Vì vậy, từ góc độ tài chính truyền thống (TradFi), RWA là sự chạy đua hai chiều giữa tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung ###DeFi(. Đối với thế giới tài chính truyền thống, dịch vụ tài chính DeFi tự động thực hiện dựa trên hợp đồng thông minh là một công cụ công nghệ tài chính đổi mới. RWA trong lĩnh vực tài chính truyền thống chú trọng hơn đến việc kết hợp công nghệ DeFi để hiện thực hóa việc token hóa tài sản, nhằm nâng cao sức mạnh cho hệ thống tài chính truyền thống, giảm chi phí, tăng hiệu quả và giải quyết những điểm đau mà tài chính truyền thống đang gặp phải. Trọng tâm là những lợi ích mà token hóa mang lại cho hệ thống tài chính truyền thống, chứ không chỉ đơn thuần là tìm kiếm một kênh bán tài sản mới.
Việc phân biệt logic của RWA là cần thiết. Bởi vì RWA ở các góc độ khác nhau có logic nền tảng và con đường thực hiện hoàn toàn khác nhau. Đầu tiên, trong việc lựa chọn loại blockchain, hai bên có những con đường thực hiện khác nhau. RWA của tài chính truyền thống đi theo con đường dựa trên chuỗi có giấy phép )Permission Chain(, trong khi RWA của thế giới tiền điện tử thì dựa trên chuỗi công khai )Public Chain###.
Do tính chất không có yêu cầu gia nhập, phi tập trung và tính ẩn danh của chuỗi công cộng, RWA trong tài chính tiền điện tử không chỉ gặp phải những trở ngại lớn về quy định cho các nhà phát triển dự án, mà người dùng cũng không có sự bảo vệ quyền lợi hợp pháp khi gặp phải các sự kiện xấu như Rug, chưa kể đến việc hành vi hack hoành hành khiến người dùng cần có ý thức an toàn cao hơn, do đó chuỗi công cộng có thể không phù hợp cho việc phát hành và giao dịch mã thông báo của một số lượng lớn tài sản thế giới thực.
Và các chuỗi được cấp phép dựa trên RWA tài chính truyền thống đã cung cấp các điều kiện tiên quyết cơ bản cho sự tuân thủ pháp lý của các quốc gia và khu vực khác nhau, trong khi việc tiến hành KYC trên chuỗi để xây dựng hệ thống danh tính trên chuỗi là điều kiện tiên quyết cần thiết để thực hiện RWA. Dưới sự đảm bảo của hệ thống pháp luật, các tổ chức sở hữu tài sản có thể phát hành/giao dịch tài sản token hóa một cách hợp pháp và tuân thủ. Khác với RWA của Crypto, tài sản do các tổ chức phát hành trên chuỗi được phép có thể là tài sản gốc trên chuỗi chứ không phải là sự ánh xạ với các tài sản đã tồn tại ngoài chuỗi. Tiềm năng cách mạng mà RWA của các tài sản tài chính gốc trên chuỗi này mang lại sẽ rất lớn.
Tóm tắt ý chính của bài viết này, xu hướng phát triển chính trong tương lai của Token hóa tài sản thế giới thực ( Real World Asset Tokenization ) sẽ được dẫn dắt bởi các tổ chức tài chính truyền thống,