Cuộc họp FOMC và triển vọng kinh tế vĩ mô trong tương lai

Cuộc họp FOMC của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 5 đã giữ lãi suất không thay đổi, nhấn mạnh sự không chắc chắn của chính sách thuế đối với nhiệm vụ kép, thực hiện chiến lược "quan sát chờ thời". Dòng vốn lớn vào ETF và sự phát hành mạnh mẽ của stablecoin, tiền trong thị trường ấm lên, hỗ trợ ngắn hạn cho thị trường. BTC dao động ở mức cao, ETH phục hồi yếu, altcoin sửa chữa nhanh nhưng có rủi ro điều chỉnh. Đề nghị giữ tâm lý phòng thủ ở mức cao, chú ý đến mức phòng thủ 9,16 triệu của BTC, kiểm soát vị thế và chọn lọc các lĩnh vực mạnh.

Một, Môi trường vĩ mô và thị trường

Việc thu hẹp bảng cân đối tiếp tục chậm lại, tính thanh khoản cần chú ý đến giới hạn nợ và sự thay đổi dự trữ. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang nhấn mạnh rằng sức mạnh của nền kinh tế hỗ trợ việc chờ đợi, thời điểm giảm lãi suất phụ thuộc vào tiến triển thuế quan và dữ liệu, cuộc họp tháng 6 sẽ được đánh giá lại. Đề nghị chú ý đến dữ liệu kinh tế sau khi thuế quan tạm hoãn hết hạn vào tháng 7, việc giảm lãi suất trong năm nay từ 50-75 điểm cơ bản vẫn có khả năng xảy ra.

Hai, phân tích dòng tiền và cấu trúc thị trường đồng coin chính

dòng tiền bên ngoài

• Quỹ ETF: Tuần này có 919 triệu vào, lượng vào có sự giảm.
• Stablecoin: Trong chu kỳ này phát hành tăng 2.549 tỷ, trung bình tăng 196 triệu mỗi ngày, mức độ phát hành ở mức trung bình.

Chỉ số cảm xúc trong thị trường

• Chênh lệch giá ngoài thị trường: Chênh lệch giá stablecoin tiếp tục giảm, có sự khác biệt rõ rệt với giá.

Bitcoin ( BTC )

• Kỹ thuật: Thị trường đang trong khoảng dao động tăng.
• Phân bố chip trên chuỗi: Đỉnh chip trở về khoảng 93.000

Ethereum ( ETH )

• Xu hướng yếu hơn BTC, ETH/BTC duy trì dao động sau đó trong tuần này giảm xuống, vốn liên tục quay lại BTC dẫn dắt.
• Biến động trên chuỗi: Số địa chỉ hoạt động tăng lên, có thể báo hiệu việc hoàn thành giai đoạn tích lũy.

Ba, Tổng quan về kinh tế vĩ mô

Tóm tắt và phân tích cuộc họp FOMC tháng 5

Các điểm chính của cuộc họp

1. Lãi suất giữ nguyên: Toàn bộ phiếu thông qua việc giữ lãi suất quỹ liên bang trong khoảng 4.25%-4.50%, phù hợp với kỳ vọng của thị trường.

2. Thách thức nhiệm vụ kép: Tuyên bố nhấn mạnh rằng rủi ro không chắc chắn trong triển vọng kinh tế đang gia tăng, tỷ lệ thất nghiệp và rủi ro lạm phát đều tăng lên, sự không chắc chắn trong chính sách thuế quan là biến số quan trọng.

3. Triển vọng kinh tế và lạm phát:

   • Kinh tế mở rộng ổn định, thị trường lao động ổn định, tỷ lệ thất nghiệp ở mức thấp.
   • Biến động xuất khẩu ròng ảnh hưởng đến dữ liệu, nhưng sức mạnh kinh tế tổng thể vẫn vững.
   • Rủi ro lạm phát và tỷ lệ thất nghiệp gia tăng do sự không chắc chắn của chính sách thuế quan, việc đạt được mục tiêu lạm phát 2% và tối đa hóa việc làm trong năm nay gặp nhiều thách thức.

4. Hướng dẫn lãi suất trước: Duy trì thái độ thận trọng, có thể giảm lãi suất trong tương lai, nhưng mức độ và thời điểm sẽ thận trọng hơn, tốc độ giảm lãi suất dự kiến sẽ chậm.

5. Chính sách tiền tệ và thu hẹp bảng cân đối:

   • Lãi suất chuẩn và kế hoạch thu hẹp không thay đổi ( Trái phiếu Mỹ không tái đầu tư giới hạn hàng tháng 50 tỷ, MBS 350 tỷ ).
   • Nhấn mạnh tiếp tục giảm quy mô bảng cân đối kế toán, cam kết vững chắc đưa lạm phát trở lại mức 2%.

Quan sát thu hẹp bảng và tính thanh khoản

1. Tiến độ thu hẹp bảng:

   • Từ tháng 6 năm 2024, tốc độ thu hẹp bảng cân đối sẽ chậm lại, giới hạn không tái đầu tư vào trái phiếu chính phủ Mỹ sẽ giảm từ 60 tỷ xuống 25 tỷ mỗi tháng, và sẽ giảm thêm xuống 5 tỷ vào tháng 4 năm 2025, MBS giữ ở mức 35 tỷ.
   • Tốc độ thu hẹp bảng cân đối tài chính hiện tại khoảng 400 tỷ/tháng, quy mô bảng cân đối tài chính giảm còn 6.71 triệu tỷ (, giảm trong tháng 4 là 309 tỷ ).
   • Giữ trái phiếu Mỹ giảm từ 5.77 nghìn tỷ xuống 4.22 nghìn tỷ, MBS giảm từ 2.74 nghìn tỷ xuống 2.17 nghìn tỷ.

2. Tính thanh khoản và động thái của Bộ Tài chính:

   • Sau khi thời hạn trần nợ vào tháng 1 năm 2025 hết hạn, Bộ Tài chính sẽ khởi động các biện pháp phi thường, phụ thuộc vào việc tài trợ bằng trái phiếu kho bạc ngắn hạn, hấp thụ tính thanh khoản của thị trường.
   • Số dư ON RRP hiện tại là 1299 tỷ, dự trữ ngân hàng là 3.219 nghìn tỷ, tài khoản tiền mặt TGA( của Bộ Tài chính là )5904 tỷ, thấp hơn mục tiêu 8500 tỷ.
   • Triển vọng: Trước khi giới hạn nợ được thông qua, việc tài trợ trái phiếu kho bạc ngắn hạn sẽ tiếp tục, TGA được sử dụng cho chi tiêu chung, sự giảm sút của ON RRP và TGA làm giảm hỗ trợ cho thanh khoản.
   • Khuyến nghị theo dõi mức giảm dự trữ ngân hàng vào tháng 7-8, cảnh giác với rủi ro thanh khoản khi Bộ Tài chính đến gần "X-Day".

Những điểm chính trong cuộc họp báo của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang

1. "Tĩnh quan kỳ biến" lập trường:

   • Chính sách của chính phủ mới thay đổi lớn, chính sách thuế quan có ảnh hưởng rất không chắc chắn, có thể dẫn đến lạm phát một lần hoặc liên tục.
   • Cần duy trì sự ổn định của kỳ vọng lạm phát dài hạn, tránh việc giá cả tăng lên biến thành lạm phát kéo dài.
   • Độ bền kinh tế hiện tại cho phép chờ đợi tình hình rõ ràng, đánh giá khoảng cách và thời gian thực hiện các mục tiêu kép.

2. Cân bằng sứ mệnh kép:

   • Không xác định ưu tiên việc làm hoặc lạm phát, nhấn mạnh rằng cả hai rủi ro đều gia tăng, nhưng không phải đối mặt với tình thế tiến thoái lưỡng nan.
   • Sẽ không đánh giá chính sách chỉ bằng một con số tỷ lệ thất nghiệp, mà sẽ quan sát tổng hợp dữ liệu thị trường lao động.
   • Nếu tỷ lệ thất nghiệp và lạm phát cùng tăng đáng kể, sẽ đánh giá mức độ lệch khỏi mục tiêu và thời gian trở lại, đưa ra quyết định khó khăn.

3. Thái độ chính sách tiền tệ:

   • Lạm phát hơi cao hơn 2%, dữ liệu về dịch vụ nhà ở và không phải nhà ở tốt, nhưng kết quả đàm phán thuế quan vẫn chưa rõ.
   • Dưới sự kiên cường của nền kinh tế, chi phí chờ đợi thấp, một khi tình hình rõ ràng, có thể hành động nhanh chóng.

4. Khả năng giảm lãi suất:

   • Lạm phát hiện tại cao hơn mục tiêu và có rủi ro tăng lên, dự đoán kinh tế yếu đi, không phù hợp để giảm lãi suất phòng ngừa.
   • Việc giảm lãi suất cần được xem xét dựa trên quy mô thuế quan, tính bền vững và dữ liệu kinh tế, trong ngắn hạn không thể xác định được lộ trình.
   • Cuộc họp tháng 6 sẽ được đánh giá lại, biểu đồ điểm tháng 3 ( chưa cập nhật việc cắt giảm lãi suất hai điểm trong năm nay ), thị trường kỳ vọng xác suất cắt giảm lãi suất tháng 6 giảm xuống 23.2%.

5. Sức khỏe kinh tế:

   • Sách nâu cho thấy tâm lý tiêu cực, nhưng dữ liệu cứng ( tiêu dùng, sử dụng thẻ tín dụng ) vẫn khỏe mạnh.
   • Dữ liệu mềm ( tâm trạng ) và dữ liệu cứng ( chi tiêu ) liên kết khá yếu, niềm tin của người tiêu dùng bi quan nhưng chi tiêu vẫn tiếp tục, hỗ trợ chiến lược chờ đợi.

Bốn, Triển vọng Thị Trường và Chính Sách

1. Chiến lược của Cục Dự trữ Liên bang:

   • Cuộc họp tháng 5 truyền đạt tín hiệu thận trọng chờ đợi, chờ chính sách thuế rõ ràng và xác nhận dữ liệu kinh tế.
   • Duy trì tính linh hoạt và độc lập trong chính sách dựa trên khả năng phục hồi kinh tế và hỗ trợ dữ liệu.

2. Dự đoán giảm lãi suất:

   • Xác suất cắt giảm lãi suất tháng 6 giảm từ 30,4% xuống 23,2%, cả năm vẫn dự kiến cắt giảm lãi suất ba lần.
   • Thuế quan sẽ hết hạn tạm hoãn sau 90 ngày vào đầu tháng 7 năm (, dữ liệu kinh tế có thể giảm sút, tháng 7 có thể là thời điểm giảm lãi suất.
   • Dự kiến trong năm nay sẽ giảm lãi suất từ 50-75 điểm cơ bản, cú sốc thuế trong nửa năm sau có thể kéo GDP xuống dưới 1%.

3. Dữ liệu kinh tế hỗ trợ:

   • Việc làm: Tốc độ tăng trưởng trung bình 3 tháng của việc làm phi nông nghiệp và ADP ở mức vừa phải 115.4 nghìn, 9.8 nghìn.
   • Tiêu dùng: Chi tiêu tiêu dùng cá nhân GDP quý 1 năm 2025 tăng 1,8% so với quý trước.
   • Lạm phát: CPI và PCE tháng 3 có xu hướng giảm, giá dầu 60 USD/thùng, áp lực thấp trong tháng 4 giảm bớt.
   • Kinh tế trong nửa đầu năm duy trì sức mạnh dưới tác động của việc kéo hàng, nửa cuối năm cần chú ý đến ảnh hưởng của thuế quan.

![Báo cáo Quan sát Thị trường: Chính sách duy trì ổn định của FOMC, dòng tiền trở lại thúc đẩy sự phục hồi dao động của thị trường])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-59c20cb8ec5b69a224be3867bf7f2962.webp(

Năm, Phân tích dữ liệu trên chuỗi

) tình hình dòng tiền của stablecoin

Từ ngày 25 tháng 4 đến ngày 8 tháng 5, tổng lượng stablecoin tăng lên 210,379 tỷ, lượng phát hành trong một chu kỳ đơn lẻ đạt 2,549 tỷ, là mức cao nhất trong bốn tuần qua, cho thấy dòng vốn trên chuỗi vẫn mạnh mẽ. Lượng phát hành trung bình hàng ngày đã giảm nhẹ so với giai đoạn trước, từ 310 triệu giảm xuống 196 triệu, mặc dù nhịp độ ngắn hạn có phần chậm lại, nhưng tỷ lệ phát hành vẫn nằm trong phạm vi trung bình. Nhìn chung, việc phát hành liên tục stablecoin tạo ra lợi thế trung hạn, cung cấp hỗ trợ thanh khoản cho tài sản rủi ro, mặc dù động lực ngắn hạn giảm sút, nhưng cấu trúc vốn vẫn có lợi cho sự phát triển tích cực của thị trường trong tương lai.

ETF tình hình dòng tiền

Trong bốn tuần qua, dòng vốn ETF đã cho thấy sự chuyển đổi nhịp điệu "nóng lên nhanh chóng - đỉnh cao giảm". Tuần này, dòng vốn chỉ đạt 9,19 triệu đô la Mỹ, thấp hơn nhiều so với mức cao vào cuối tháng 4, cho thấy các quỹ tổ chức đã trở nên thận trọng hơn sau khi giá tăng cao. Điều này cho thấy sự tăng giá hiện tại đã dần thoát khỏi sự hỗ trợ từ vốn thực chất, nhiều hơn là bị thúc đẩy bởi tâm lý thị trường và động lực kỹ thuật. Nhìn chung, việc dòng vốn ETF chậm lại đã khiến cho sự tăng giá thiếu hỗ trợ mạnh mẽ, thị trường đang chuyển từ "giai đoạn thúc đẩy dòng vốn vào" sang "giai đoạn kỳ vọng và đánh cược", độ biến động ngắn hạn có thể gia tăng, cần chú ý xem liệu dòng vốn có thể hồi phục lại tính chủ động hay không.

( Chênh lệch giá ngoài trời

Trong tuần này, mức chênh lệch giá ngoài thị trường của USDT và USDC tiếp tục giảm và rơi vào vùng âm, thể hiện sự khác biệt bất thường với xu hướng giá của BTC. BTC tiếp tục tăng lên gần mức cao lịch sử, nhưng chênh lệch giá ngoài thị trường lại đồng thời giảm, phản ánh sự giảm sút ý chí gia nhập của dòng vốn, thị trường nhiều hơn thể hiện tâm lý "giữ vị trí thụ động" hoặc "rút lui theo xu hướng". Cấu trúc ngược "giá tăng chênh lệch giảm" này báo hiệu rủi ro ngắn hạn đang tích lũy, nhà đầu tư cần cảnh giác với khả năng rút lui thanh khoản tiềm ẩn và áp lực điều chỉnh giá.

![Báo cáo quan sát thị trường: Chính sách ổn định FOMC, dòng vốn hồi phục hỗ trợ thị trường phục hồi dao động])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ab6d8707bbd5e862c2c2578f7d0b1f60.webp###

( URPD) cấu trúc chip trên chuỗi ###

Gần đây, cấu trúc chip trên chuỗi cho thấy, vào ngày 19 tháng 4, lượng chip 9,75 triệu đã chuyển dịch mạnh mẽ xuống còn 8,45 triệu, tính đến ngày 9 tháng 5, đỉnh chip đã hồi phục lên 9,3 triệu. Kết hợp với diễn biến thị trường, BTC đã gặp kháng cự quanh mức 9,78 triệu và điều chỉnh xuống 9,3 triệu, sau đó đã tăng lên 10,4 triệu, điều này cho thấy chip trên chuỗi có tác dụng hỗ trợ và kháng cự nhất định đối với thị trường. Hiện tại, mức hỗ trợ lớn nhất trên chuỗi nằm ở quanh 9,3 triệu, mức hỗ trợ lớn thứ hai nằm ở quanh 8,45 triệu.

Tỷ lệ nắm giữ địa chỉ nắm giữ

Cấu trúc nắm giữ BTC trên chuỗi trong tuần này thể hiện đặc điểm "hấp thụ ở giữa, nhà đầu tư lớn giảm nắm giữ, cá voi quay trở lại":

• 100-1000 BTC địa chỉ tăng 0.14%, cho thấy quỹ trung bình tiếp tục gia tăng.
• Địa chỉ BTC từ 1000-10000 giảm 0.2%, có thể phản ánh một phần các nhà đầu tư lớn đang giảm bớt vị thế hoặc phân tán vốn.
• Địa chỉ BTC từ 10000-100000 tăng nhẹ 0.12%, có thể là các quỹ lớn đang mua vào khi giá giảm.

Tổng thể mà nói, chip đang phân bố về các địa chỉ ở giữa, cấu trúc trên chuỗi có xu hướng khỏe mạnh, điều này giúp phát triển thị trường ổn định trong trung hạn.

( Phân tích hình thái thị trường

Xét trên mức một giờ, chỉ báo sắp sửa được điều chỉnh, có khả năng tăng tiếp, cần cảnh giác với sự giảm điểm có thể xảy ra sau khi tăng lên 104,000 gây ra sự phân kỳ dẫn đến chỉ báo chết trên mức bốn giờ. Phía dưới cần chú ý đến mức hỗ trợ quanh 100,000, có thể dao động trong khoảng 100,000-104,000 để điều chỉnh chỉ báo bốn giờ trước khi tăng tiếp.

![Báo cáo tuần quan sát thị trường: FOMC điều chỉnh chính sách ổn định, dòng tiền trở lại hỗ trợ phục hồi thị trường])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d8a3f328a38518221086816990844b9b.webp###