mã hóa tài khố chiến lược: món mới của các công ty niêm yết và rủi ro tiềm ẩn
Mã hóa tài sản đã trở thành chiến lược phổ biến của các công ty niêm yết. Theo thống kê, ít nhất 124 công ty niêm yết đã đưa Bitcoin vào chiến lược tài chính của công ty, như một tài sản quan trọng trên bảng cân đối kế toán để thu hút sự chú ý của thị trường. Đồng thời, một số công ty cũng bắt đầu áp dụng chiến lược tài sản mã hóa như Ethereum, Sol và XRP.
Tuy nhiên, các chuyên gia trong ngành gần đây đã bày tỏ mối lo ngại về xu hướng này. Họ so sánh các công cụ đầu tư niêm yết này với quỹ tín thác Bitcoin Grayscale trước đây (GBTC), quỹ này đã chuyển từ mức chênh lệch dài hạn sang mức giảm giá, trở thành ngòi nổ cho sự sụp đổ của nhiều tổ chức. Một giám đốc nghiên cứu tài sản kỹ thuật số của một ngân hàng cảnh báo rằng, nếu giá Bitcoin giảm mạnh, có thể gây ra việc các doanh nghiệp buộc phải bán tháo, thậm chí dẫn đến nguy cơ thua lỗ cho một nửa số doanh nghiệp nắm giữ.
Sự hấp dẫn và rủi ro của chiến lược tài chính
Một công ty công nghệ nắm giữ khoảng 580,955 đồng Bitcoin, với giá trị thị trường khoảng 61.05 tỷ USD, nhưng giá trị công ty lên tới 107.49 tỷ USD, với mức chênh lệch gần 1.76 lần. Mức chênh lệch cao này đã thu hút nhiều người bắt chước, bao gồm các công ty mới nổi được hỗ trợ bởi các tổ chức đầu tư nổi tiếng, cũng như một số công ty niêm yết có kế hoạch mua Ethereum, SOL và XRP.
Tuy nhiên, các chuyên gia trong ngành chỉ ra rằng, mô hình hoạt động của những công ty này tương tự như mô hình chênh lệch giá GBTC, có thể gây ra "hiệu ứng đạp" trong thị trường gấu. Hiệu ứng này đề cập đến tình trạng khi thị trường hoặc giá tài sản bắt đầu có dấu hiệu giảm, nhà đầu tư hoảng sợ tập thể bán tháo, dẫn đến phản ứng dây chuyền khiến giá giảm mạnh hơn.
Bài học lịch sử từ GBTC
Nhìn lại lịch sử, GBTC đã từng nổi bật trong giai đoạn 2020-2021, với mức chênh lệch lên tới 120%. Tuy nhiên, sau năm 2021, GBTC nhanh chóng chuyển sang chênh lệch âm, trở thành nguyên nhân châm ngòi cho sự sụp đổ của nhiều tổ chức mã hóa.
Cơ chế thiết kế của GBTC là một giao dịch đơn hướng "chỉ vào không ra": nhà đầu tư phải khóa trong 6 tháng sau khi mua vào thị trường cấp một mới có thể bán ra trên thị trường cấp hai, và không thể đổi lại thành Bitcoin. Thiết kế này thúc đẩy sự chênh lệch lâu dài trên thị trường cấp hai, nhưng cũng tạo ra một trò chơi "kiếm lợi từ đòn bẩy" quy mô lớn.
Khi môi trường thị trường thay đổi, mô hình hoạt động này nhanh chóng sụp đổ. Nhiều tổ chức do đó phải chịu thiệt hại lớn, gây ra cuộc khủng hoảng hệ thống trong ngành mã hóa năm 2022.
Tương lai của kho tài sản mã hóa của công ty niêm yết
Ngày càng nhiều công ty đang hình thành "bộ đệm tài sản Bitcoin" của riêng họ, với logic chính là: giá cổ phiếu tăng lên, phát hành thêm vốn, mua BTC, nâng cao niềm tin thị trường, giá cổ phiếu tiếp tục tăng. Cơ chế này có thể hoạt động nhanh hơn khi các tổ chức dần chấp nhận ETF mã hóa và tài sản mã hóa làm tài sản thế chấp cho vay.
Tuy nhiên, các nhà phê bình cho rằng mô hình này thực chất là gắn kết trực tiếp các phương tiện tài chính truyền thống với giá của các tài sản mã hóa, một khi thị trường chuyển sang xu hướng giảm, có thể gây ra phản ứng dây chuyền. Nếu giá tiền mã hóa giảm mạnh, tài sản tài chính của công ty sẽ nhanh chóng thu hẹp lại, ảnh hưởng đến định giá và khả năng huy động vốn, có thể bị buộc phải bán tháo BTC, làm giảm giá thêm nữa.
Nghiêm trọng hơn, nếu cổ phiếu của những công ty này được chấp nhận làm tài sản đảm bảo, sự biến động của chúng có thể truyền dẫn thêm vào các hệ thống tài chính truyền thống hoặc DeFi, làm khuếch đại chuỗi rủi ro.
Kết luận
Chiến lược kho tài chính mã hóa của các công ty niêm yết đang trở thành tâm điểm của thị trường, đồng thời gây ra tranh cãi về rủi ro cấu trúc của nó. Mặc dù một số công ty đã xây dựng được những mô hình tài chính tương đối vững chắc thông qua các phương thức huy động vốn linh hoạt, nhưng liệu toàn ngành có thể duy trì sự ổn định trong bối cảnh biến động của thị trường vẫn còn chờ thời gian kiểm chứng. Liệu "cơn sốt kho tài chính mã hóa" lần này có tái diễn con đường rủi ro theo kiểu GBTC hay không, vẫn là một câu hỏi chưa có lời giải.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Chiến lược kho tài sản mã hóa của công ty niêm yết: Cám dỗ từ sự chênh lệch giá và rủi ro từ GBTC
mã hóa tài khố chiến lược: món mới của các công ty niêm yết và rủi ro tiềm ẩn
Mã hóa tài sản đã trở thành chiến lược phổ biến của các công ty niêm yết. Theo thống kê, ít nhất 124 công ty niêm yết đã đưa Bitcoin vào chiến lược tài chính của công ty, như một tài sản quan trọng trên bảng cân đối kế toán để thu hút sự chú ý của thị trường. Đồng thời, một số công ty cũng bắt đầu áp dụng chiến lược tài sản mã hóa như Ethereum, Sol và XRP.
Tuy nhiên, các chuyên gia trong ngành gần đây đã bày tỏ mối lo ngại về xu hướng này. Họ so sánh các công cụ đầu tư niêm yết này với quỹ tín thác Bitcoin Grayscale trước đây (GBTC), quỹ này đã chuyển từ mức chênh lệch dài hạn sang mức giảm giá, trở thành ngòi nổ cho sự sụp đổ của nhiều tổ chức. Một giám đốc nghiên cứu tài sản kỹ thuật số của một ngân hàng cảnh báo rằng, nếu giá Bitcoin giảm mạnh, có thể gây ra việc các doanh nghiệp buộc phải bán tháo, thậm chí dẫn đến nguy cơ thua lỗ cho một nửa số doanh nghiệp nắm giữ.
Sự hấp dẫn và rủi ro của chiến lược tài chính
Một công ty công nghệ nắm giữ khoảng 580,955 đồng Bitcoin, với giá trị thị trường khoảng 61.05 tỷ USD, nhưng giá trị công ty lên tới 107.49 tỷ USD, với mức chênh lệch gần 1.76 lần. Mức chênh lệch cao này đã thu hút nhiều người bắt chước, bao gồm các công ty mới nổi được hỗ trợ bởi các tổ chức đầu tư nổi tiếng, cũng như một số công ty niêm yết có kế hoạch mua Ethereum, SOL và XRP.
Tuy nhiên, các chuyên gia trong ngành chỉ ra rằng, mô hình hoạt động của những công ty này tương tự như mô hình chênh lệch giá GBTC, có thể gây ra "hiệu ứng đạp" trong thị trường gấu. Hiệu ứng này đề cập đến tình trạng khi thị trường hoặc giá tài sản bắt đầu có dấu hiệu giảm, nhà đầu tư hoảng sợ tập thể bán tháo, dẫn đến phản ứng dây chuyền khiến giá giảm mạnh hơn.
Bài học lịch sử từ GBTC
Nhìn lại lịch sử, GBTC đã từng nổi bật trong giai đoạn 2020-2021, với mức chênh lệch lên tới 120%. Tuy nhiên, sau năm 2021, GBTC nhanh chóng chuyển sang chênh lệch âm, trở thành nguyên nhân châm ngòi cho sự sụp đổ của nhiều tổ chức mã hóa.
Cơ chế thiết kế của GBTC là một giao dịch đơn hướng "chỉ vào không ra": nhà đầu tư phải khóa trong 6 tháng sau khi mua vào thị trường cấp một mới có thể bán ra trên thị trường cấp hai, và không thể đổi lại thành Bitcoin. Thiết kế này thúc đẩy sự chênh lệch lâu dài trên thị trường cấp hai, nhưng cũng tạo ra một trò chơi "kiếm lợi từ đòn bẩy" quy mô lớn.
Khi môi trường thị trường thay đổi, mô hình hoạt động này nhanh chóng sụp đổ. Nhiều tổ chức do đó phải chịu thiệt hại lớn, gây ra cuộc khủng hoảng hệ thống trong ngành mã hóa năm 2022.
Tương lai của kho tài sản mã hóa của công ty niêm yết
Ngày càng nhiều công ty đang hình thành "bộ đệm tài sản Bitcoin" của riêng họ, với logic chính là: giá cổ phiếu tăng lên, phát hành thêm vốn, mua BTC, nâng cao niềm tin thị trường, giá cổ phiếu tiếp tục tăng. Cơ chế này có thể hoạt động nhanh hơn khi các tổ chức dần chấp nhận ETF mã hóa và tài sản mã hóa làm tài sản thế chấp cho vay.
Tuy nhiên, các nhà phê bình cho rằng mô hình này thực chất là gắn kết trực tiếp các phương tiện tài chính truyền thống với giá của các tài sản mã hóa, một khi thị trường chuyển sang xu hướng giảm, có thể gây ra phản ứng dây chuyền. Nếu giá tiền mã hóa giảm mạnh, tài sản tài chính của công ty sẽ nhanh chóng thu hẹp lại, ảnh hưởng đến định giá và khả năng huy động vốn, có thể bị buộc phải bán tháo BTC, làm giảm giá thêm nữa.
Nghiêm trọng hơn, nếu cổ phiếu của những công ty này được chấp nhận làm tài sản đảm bảo, sự biến động của chúng có thể truyền dẫn thêm vào các hệ thống tài chính truyền thống hoặc DeFi, làm khuếch đại chuỗi rủi ro.
Kết luận
Chiến lược kho tài chính mã hóa của các công ty niêm yết đang trở thành tâm điểm của thị trường, đồng thời gây ra tranh cãi về rủi ro cấu trúc của nó. Mặc dù một số công ty đã xây dựng được những mô hình tài chính tương đối vững chắc thông qua các phương thức huy động vốn linh hoạt, nhưng liệu toàn ngành có thể duy trì sự ổn định trong bối cảnh biến động của thị trường vẫn còn chờ thời gian kiểm chứng. Liệu "cơn sốt kho tài chính mã hóa" lần này có tái diễn con đường rủi ro theo kiểu GBTC hay không, vẫn là một câu hỏi chưa có lời giải.