Cuộc đối thoại sâu sắc giữa người sáng lập Frax Finance và Aave: Ngành công nghiệp stablecoin đang mở ra một kỷ nguyên mới
Trong bối cảnh tiền điện tử và công nghệ blockchain đang phát triển nhanh chóng, người sáng lập Frax Finance, Sam Kazemian và người sáng lập Aave, Stani Kulechov chắc chắn là hai nhân vật quan trọng trong lĩnh vực Stablecoin. Trong một cuộc đối thoại gần đây, họ đã chia sẻ quan điểm của mình về sự tăng trưởng nhanh chóng của ngành Stablecoin, quá trình đổi mới của từng dự án, cũng như quan điểm về những thay đổi trong quy định sắp tới, đặc biệt là sau sự biến động của thị trường tiền điện tử vào năm 2022, Stablecoin đã trở thành tâm điểm của ngành.
Hiện nay, sự chú ý của họ tập trung vào dự luật GENIUS, một đạo luật mang tính đột phá có thể nâng cấp stablecoin thành tiền tệ hợp pháp, thay đổi hoàn toàn cục diện toàn cầu của đồng đô la. Bài viết này sẽ đi sâu vào những hiểu biết của Sam và Stani về thị trường stablecoin, mong đợi của họ đối với dự luật, cũng như triển vọng stablecoin định hình hệ sinh thái tài chính tương lai.
Cơn sốt stablecoin và xu hướng lập pháp
Người dẫn chương trình: Hiện nay, ngành công nghiệp stablecoin đang phát triển mạnh mẽ, ở cấp độ lập pháp đã có nhiều phiên bản được thúc đẩy tại Hạ viện và Thượng viện, mặc dù thị phần hiện chỉ chiếm 1,1% nguồn cung M1 của đồng đô la, nhưng dường như toàn bộ ngành đều cho rằng "đây chỉ là sự khởi đầu". Các bạn với vai trò là những người tham gia cốt lõi trong ngành, các bạn nghĩ sao về thời điểm này?
Sam Kazemian:
Thật lòng mà nói, tôi rất khó để giấu đi sự phấn khích trong lòng. Mỗi ngày tôi đọc báo cáo đầu tư, bản tin ETF, không có ngoại lệ nào mà không đề cập đến "AI" và "Stablecoin" là hai lĩnh vực nóng nhất thế giới hiện nay, không có ngành nào khác có thể so sánh. Là một người sáng lập giao thức stablecoin, thấy ngành này cuối cùng đã được thế giới hiểu và chấp nhận, cảm giác đó thật tuyệt vời.
Chúng tôi đã dành nhiều năm để nghiên cứu và xây dựng Frax, ban đầu chỉ là một "mô hình hỗn hợp" mang tính thí nghiệm, giờ đây đã trở thành một "đồng đô la số hợp pháp" mà các nhà hoạch định chính sách sẵn sàng ủng hộ lập pháp, sự chuyển mình này là rất lớn.
Stani Kulechov:
Tôi hoàn toàn hiểu cảm xúc của Sam. Stablecoin bản thân là một công cụ rất trực quan và dễ hiểu, đặc biệt ở những khu vực có sự biến động tài chính toàn cầu, tiền pháp định mất giá - ví dụ như Argentina, các quốc gia châu Phi, một số khu vực Trung Đông - sự ổn định tài chính mà stablecoin cung cấp hấp dẫn hơn nhiều so với đồng tiền địa phương của họ.
Nhưng ngay cả ở các quốc gia phương Tây, giá trị của stablecoin không chỉ nằm ở "sự ổn định" mà còn ở việc nó biến khả năng sinh lời của DeFi thành thứ mà người dùng chính thống có thể hiểu và sử dụng. Đây là sự tiến hóa tự nhiên của công nghệ tài chính từ "tiền giấy → tiền kỹ thuật số → tài sản trên chuỗi". Nó thực sự đã mở ra một mô hình mới cho việc truyền tải giá trị xuyên biên giới.
Stablecoin có đe dọa đồng đô la không?
Người dẫn chương trình: Các bạn đã đề cập đến giá trị của việc Stablecoin mở rộng vào các thị trường khó tiếp cận với đồng tiền tốt, chẳng hạn như Argentina, các quốc gia châu Phi cũng như một số khu vực ở Trung Đông và châu Á. Về cách Stablecoin ảnh hưởng đến vị thế của đồng đô la trong hệ thống tiền tệ toàn cầu, có ý kiến cho rằng Stablecoin sẽ đe dọa vị thế thống trị của đồng đô la, trong khi một quan điểm khác lại cho rằng Stablecoin thực sự mở rộng ảnh hưởng toàn cầu của đồng đô la. Các bạn nghĩ sao về vấn đề này?
Sam Kazemian:
Tôi nghĩ rằng điều này hoàn toàn hiểu sai về vai trò của Stablecoin. Thực tế hoàn toàn ngược lại: Stablecoin là "mở rộng" của đô la Mỹ, là sự mở rộng toàn cầu của ảnh hưởng đô la.
Chúng ta có thể nhìn vào hai giai đoạn lịch sử của stablecoin:
Giai đoạn đầu tiên là lý tưởng "Stablecoin thuật toán phi tập trung" ------ giống như Terra, hoàn toàn dựa vào cơ chế thị trường để duy trì ổn định, cuối cùng kết thúc bằng sự sụp đổ;
Giai đoạn thứ hai là giai đoạn hiện thực mà chúng ta đang bước vào: nếu bạn neo giá vào USD, thì thiết kế stablecoin "hoàn hảo nhất" thực sự là được sự công nhận của chính phủ Hoa Kỳ ------ để họ công nhận trực tiếp rằng token của bạn là "đô la".
Đây chính là điểm cách mạng của dự luật GENIUS. Nó lần đầu tiên khiến cho stablecoin có "đủ điều kiện pháp lý với đô la", có nghĩa là, khi Bộ Tài chính Mỹ nói "mã thông báo tuân thủ này tương đương với đô la", nó thực sự có thể được tất cả các ngân hàng nhận đô la trên toàn cầu chấp nhận ------ nó không còn chỉ là "tài sản kỹ thuật số" trên chuỗi, mà là "đô la" theo nghĩa pháp lý.
Stani Kulechov:
Đô la Mỹ là công cụ thanh toán giao dịch đơn giản và hiệu quả, sự phổ biến của internet đã mở rộng thương mại đô la toàn cầu. Dự kiến trong tương lai, stablecoin cũng sẽ xảy ra tình trạng tương tự, vì phạm vi phủ sóng của internet sẽ rộng hơn. Để đạt được một hệ thống phi tập trung hơn cần thời gian và sự chấp nhận rộng rãi, đây là một quá trình dài hạn. Hiện tại, quy mô công nghệ thể hiện thông qua việc mở rộng giá trị hiện có.
Trong 2-3 năm tới, stablecoin sẽ trở thành loại tài sản lớn nhất trên chuỗi, và trong 5-7 năm, token chứng khoán sẽ vượt qua tổng số stablecoin và tài sản gốc tiền điện tử. Tài sản truyền thống chuyển lên chuỗi mang lại lợi ích cho RWA, chủ yếu được định giá bằng đô la Mỹ, điều này củng cố khái niệm giao dịch thanh toán bằng đô la, nhưng không nhất thiết là hình thái cuối cùng của hệ thống tài chính tương lai. Trong 10-15 năm tới, chúng ta sẽ chứng kiến sự chuyển đổi của phương tiện giao dịch sang những phương tiện mới có tính bảo mật và khả năng tương tác độc đáo, điều này sẽ tăng cường tính thanh khoản và tạo ra nhiều sự quan tâm trong hệ sinh thái, thiết lập những cách thức mới cho stablecoin và giá trị giao dịch trong tương lai.
Token chứng khoán là hình thức tối thượng của tài sản trên chuỗi?
Người dẫn chương trình: Stani, bạn vừa đề cập rằng, trong dài hạn, stablecoin chỉ là tạm thời, token chứng khoán sẽ trở thành loại tài sản lớn nhất trên chuỗi, thậm chí vượt qua stablecoin và tài sản tiền điện tử gốc. Bạn cụ thể chỉ những tài sản nào? Logic đằng sau phán đoán này là gì?
Stani Kulechov:
Đây là một khái niệm rộng, những gì chúng ta thường nói về RWA thực sự cũng bao gồm token chứng khoán. Phạm vi có thể từ cổ phiếu của công ty niêm yết, cổ phần tư nhân, công cụ nợ, đến các sản phẩm tài chính cấu trúc có thể có trong tương lai.
Hiện nay, nhiều Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ ngắn hạn của Mỹ, loại tài sản này đã bắt đầu hoạt động trên chuỗi. Tuy nhiên, khi các công cụ lãi suất trên chuỗi trở nên trưởng thành, chúng ta sẽ thấy các tài sản truyền thống với lợi suất cao hơn và cấp độ rủi ro phức tạp hơn cũng được đưa lên chuỗi ------ và đây chính là xương sống của hệ thống tài chính.
Trong quá khứ, nhiều tài sản chất lượng cao có tính thanh khoản kém, không phải vì chúng không hấp dẫn, mà là do rào cản gia nhập cao và kênh phân phối hạn chế. DeFi cung cấp một mạng lưới thanh khoản toàn cầu có thể giúp những tài sản này thoát khỏi cấu trúc tài chính "đóng kín", cho phép định giá và giao dịch trực tiếp trên chuỗi. Điều này sẽ tái định hình toàn bộ cấu trúc thị trường vốn.
Tác động cốt lõi của dự luật GENIUS: Ai có thể "in đô la"?
Người dẫn chương trình: Sam, bạn đã nói về cuộc đối thoại với Thượng nghị sĩ Hagerty và các nhà lập pháp khác. Bạn có thể nói về những cơ hội mới nào sẽ được mở ra khi đạo luật GENIUS có hiệu lực không?
Sam Kazemian:
Đô la Mỹ có nhiều định nghĩa trong hệ thống tài chính, Cục Dự trữ Liên bang phân loại các loại tài sản đô la khác nhau thông qua M1, M2, M3, v.v. Trong đó, tiền M1 là tiền có thể sử dụng ngay lập tức trong nền kinh tế, bao gồm tiền gửi ngân hàng, tiền gửi theo yêu cầu và quỹ thị trường tiền tệ có thể nhanh chóng chuyển đổi thành tiền mặt. Trong khi đó, hình thức tiền M2 có nhiều rủi ro hơn, chẳng hạn như nợ ngân hàng được định giá bằng đô la Mỹ nhưng không được bảo hiểm bởi FDIC, những tài sản này giống như các khoản đầu tư được định giá bằng đô la Mỹ, chứ không phải là tiền theo nghĩa truyền thống.
Kể từ thế kỷ 19, quyền phát hành tiền M1 đã luôn là đặc quyền độc quyền của các ngân hàng được cấp phép liên bang Hoa Kỳ. Họ có thể tạo ra tiền "sẵn sàng sử dụng" như tiền gửi kỳ hạn, quỹ thị trường tiền tệ, v.v. Và bây giờ, dự luật GENIUS đã trao khả năng này cho các bên phát hành stablecoin, một số thực thể không phải là ngân hàng được cấp phép có thể linh hoạt, sáng tạo phát hành tiền M1. Đó là lý do tại sao một số ngân hàng cho đến bây giờ dường như sắp thông qua dự luật mà họ đã rất phản đối trước đây, vì họ thích giữ độc quyền phát hành tiền M1.
Đạo luật GENIUS và việc thanh toán bằng stablecoin có ý nghĩa lịch sử, vì đây là lần đầu tiên cho phép các ngân hàng không được cấp phép phát hành tiền M1 thông qua các quy định nghiêm ngặt. Các quy định này yêu cầu stablecoin phải được hỗ trợ bởi các tài sản có độ an toàn cao, chẳng hạn như chứng khoán quỹ thị trường tiền tệ, trái phiếu kho bạc, giao dịch ngược của Cục Dự trữ Liên bang và chứng chỉ tiền gửi được bảo hiểm FDIC. Hiện tại, FRXUSD đang nỗ lực trở thành thực thể được cấp phép đầu tiên phát hành stablecoin thanh toán. Phát triển này hiện chưa được thị trường định giá hoàn toàn, nó có thể sẽ được công nhận dần dần trong vài tháng tới khi có thêm nhiều thông tin về việc các ngân hàng phát hành stablecoin hợp pháp.
Stani Kulechov:
Mặc dù sự phê duyệt quy định đối với các lĩnh vực như stablecoin có vẻ hợp lý theo trực giác, nhưng điều quan trọng là những hạn chế mà các quy định này có thể mang lại, đặc biệt là trong lĩnh vực đổi mới. Trước khi bước vào DeFi, tôi cũng đã làm trong lĩnh vực công nghệ tài chính, khi đó các nền tảng cho vay P2P và crowdfunding rất sôi động, nhưng khung quy định sau này đã buộc nhiều nhóm khởi nghiệp nhỏ phải rút lui, vì họ không có khả năng chi trả cho chi phí tuân thủ cao.
Vì vậy, điều quan trọng là------Đạo luật GENIUS phải thiết lập các quy tắc rõ ràng nhưng bao trùm. Không thể để sự thận trọng quá mức khiến các nhà sáng tạo rút lui. May mắn thay, hiện nay ngành công nghiệp tiền điện tử có một nhóm các đại diện lập pháp rất chuyên nghiệp đang nỗ lực thúc đẩy quá trình này.
Nhiều chủ thể có thể phát hành đô la, liệu có cạnh tranh lẫn nhau không?
Người dẫn chương trình: Nhiều ngân hàng truyền thống đang lên kế hoạch phát hành stablecoin của riêng họ. Liệu trong tương lai có xảy ra cạnh tranh giữa các stablecoin, thậm chí là vấn đề "lạm phát đô la" không?
Stani Kulechov:
Thực ra, chúng tôi không nghĩ đây là "cạnh tranh". Theo quan điểm của chúng tôi, stablecoin giống như một "kênh thanh toán" hoặc "quỹ đạo" ------ mỗi người dùng chọn quỹ đạo phù hợp nhất dựa trên bối cảnh, chẳng hạn như các stablecoin khác nhau. Trong một hệ sinh thái, nhiều người dùng có thời gian nắm giữ stablecoin vượt quá 6 tháng, điều này cho thấy chúng không chỉ là phương tiện lưu thông, mà còn là công cụ tích trữ giá trị lâu dài.
Trong phiên bản mới, chúng tôi cũng thiết kế "GSM" để chấp nhận những stablecoin này làm tài sản thế chấp cơ sở, chẳng hạn như một số stablecoin phổ biến hiện đã được tích hợp. Trong tương lai, các stablecoin khác cũng có thể được đưa vào thông qua quy trình quản trị, tăng cường tính linh hoạt và khả năng chống rủi ro của toàn bộ giao thức.
Sam Kazemian:
Tôi hoàn toàn đồng ý. Đồng đô la kỹ thuật số là một trò chơi tổng hợp. Quy mô thị trường M1 toàn cầu là 20 nghìn tỷ USD, trong khi tổng giá trị thị trường của các stablecoin trên chuỗi hiện chỉ chiếm 1%. Điều này có nghĩa là tỷ lệ thâm nhập của toàn ngành vẫn còn rất thấp.
Stablecoin của chúng tôi mới ra mắt được ba tháng, hiện tại cũng đang xin tích hợp vào hệ sinh thái. Tôi tin rằng trong tương lai sẽ có ngày càng nhiều stablecoin tuân thủ gia nhập DeFi, làm cho toàn bộ hệ thống đô la số trở nên đa dạng và vững mạnh hơn. Mục tiêu của chúng tôi là trở thành "đô la số cơ bản" trong hệ thống này.
Cấu trúc mới của đô la kỹ thuật số: Frax và Aave
Người dẫn chương trình: Sam, gần đây các bạn đã chuyển Frax từ L2 sang L1, thậm chí tái cấu trúc lại đồng governance token hiện có. Đây có phải là sự chuẩn bị cho "sự tuân thủ của Stablecoin" không?
Sam Kazemian:
Hoàn toàn chính xác. Cấu trúc tổng thể của chúng tôi đã chuyển từ "giao thức stablecoin thuật toán" sang "phát hành đô la kỹ thuật số + mạng lưới thanh toán". Frax Share trước đây đã được đổi tên thành Frax, trở thành token gas và governance; trong khi frxUSD là một stablecoin loại thanh toán mới, tuân thủ các quy định pháp luật.
Chúng tôi muốn gọi đây là "Phiên bản đúng đắn của kế hoạch Libra". Libra đã cố gắng xây dựng một loại tiền tệ kỹ thuật số toàn cầu nhưng đã thất bại do sức ép chính trị. Và bây giờ, thời điểm đã chín muồi, có sự hỗ trợ chính sách, chúng tôi chọn mục tiêu "Phát hành đô la hợp pháp" để triển khai việc phát hành Stablecoin, thanh toán đa chuỗi và chuyển giá trị trên chuỗi EVM hiệu suất cao Fraxtal.
Người dẫn chương trình: Stani, Aave không chọn phát hành L1 hoặc L2, mà đã xây dựng "kiến trúc thanh khoản thống nhất" cho V4. Tại sao các bạn lại chọn con đường này?
Stani Kulechov:
Mặc dù V4 vẫn chưa được phát hành, nhưng các đề xuất liên quan đã được thông qua vào năm ngoái, hiện tại việc phát triển gần như hoàn thành. Chúng tôi tin rằng trong tương lai, các loại tài sản trên chuỗi sẽ cực kỳ đa dạng, và đường cong rủi ro cũng sẽ kéo dài. Do đó, V4 giới thiệu thiết kế "trung tâm thanh khoản + nhánh rủi ro". Các loại tài sản khác nhau có thể được phân bổ vào các "thị trường nhánh" khác nhau, nhưng vẫn được quản lý tập trung thanh khoản thông qua "trung tâm".
Như vậy, trải nghiệm người dùng trở nên đơn giản hơn, hiệu quả sử dụng vốn cao hơn, và rủi ro của hệ thống cũng được cách ly hiệu quả. Chúng tôi cũng đã giới thiệu "cơ chế chênh lệch rủi ro", các tài sản thế chấp có rủi ro cao sẽ trả lãi suất cao hơn, từ đó tối ưu hóa cấu trúc chi phí vay mượn tổng thể.
Ý tưởng hợp tác giữa Frax và Aave: cho phép "đồng đô la kỹ thuật số" trực tiếp tham gia vào lợi nhuận DeFi
Sam Kazemian:
Vậy thì tôi sẽ "đề xuất công khai" một lần. Chúng tôi dự định ra mắt chương trình thưởng trong ứng dụng công nghệ tài chính Frax, người dùng nắm giữ frxUSD có thể nhận được lợi tức không rủi ro tương đương với trái phiếu Mỹ trong ví không quản lý.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
13 thích
Phần thưởng
13
4
Chia sẻ
Bình luận
0/400
VitaliksTwin
· 20giờ trước
Cuộc nội chiến stablecoin đã bắt đầu?
Xem bản gốcTrả lời0
DaisyUnicorn
· 07-01 16:42
Stablecoin là những người bảo vệ dễ thương trong vườn nhỏ~ Quy định thì chỉ là tưới nước và bón phân cho hoa thôi mà.
Xem bản gốcTrả lời0
BlockTalk
· 07-01 16:37
Thật, lại có người đang thổi phồng khái niệm rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
ShamedApeSeller
· 07-01 16:25
Còn giữ Stablecoin à? Đừng làm những chuyện viển vông này nữa.
Cuộc trò chuyện giữa người sáng lập Frax và Aave: Cơ hội và thách thức trong bối cảnh mới của Stablecoin
Cuộc đối thoại sâu sắc giữa người sáng lập Frax Finance và Aave: Ngành công nghiệp stablecoin đang mở ra một kỷ nguyên mới
Trong bối cảnh tiền điện tử và công nghệ blockchain đang phát triển nhanh chóng, người sáng lập Frax Finance, Sam Kazemian và người sáng lập Aave, Stani Kulechov chắc chắn là hai nhân vật quan trọng trong lĩnh vực Stablecoin. Trong một cuộc đối thoại gần đây, họ đã chia sẻ quan điểm của mình về sự tăng trưởng nhanh chóng của ngành Stablecoin, quá trình đổi mới của từng dự án, cũng như quan điểm về những thay đổi trong quy định sắp tới, đặc biệt là sau sự biến động của thị trường tiền điện tử vào năm 2022, Stablecoin đã trở thành tâm điểm của ngành.
Hiện nay, sự chú ý của họ tập trung vào dự luật GENIUS, một đạo luật mang tính đột phá có thể nâng cấp stablecoin thành tiền tệ hợp pháp, thay đổi hoàn toàn cục diện toàn cầu của đồng đô la. Bài viết này sẽ đi sâu vào những hiểu biết của Sam và Stani về thị trường stablecoin, mong đợi của họ đối với dự luật, cũng như triển vọng stablecoin định hình hệ sinh thái tài chính tương lai.
Cơn sốt stablecoin và xu hướng lập pháp
Người dẫn chương trình: Hiện nay, ngành công nghiệp stablecoin đang phát triển mạnh mẽ, ở cấp độ lập pháp đã có nhiều phiên bản được thúc đẩy tại Hạ viện và Thượng viện, mặc dù thị phần hiện chỉ chiếm 1,1% nguồn cung M1 của đồng đô la, nhưng dường như toàn bộ ngành đều cho rằng "đây chỉ là sự khởi đầu". Các bạn với vai trò là những người tham gia cốt lõi trong ngành, các bạn nghĩ sao về thời điểm này?
Sam Kazemian:
Thật lòng mà nói, tôi rất khó để giấu đi sự phấn khích trong lòng. Mỗi ngày tôi đọc báo cáo đầu tư, bản tin ETF, không có ngoại lệ nào mà không đề cập đến "AI" và "Stablecoin" là hai lĩnh vực nóng nhất thế giới hiện nay, không có ngành nào khác có thể so sánh. Là một người sáng lập giao thức stablecoin, thấy ngành này cuối cùng đã được thế giới hiểu và chấp nhận, cảm giác đó thật tuyệt vời.
Chúng tôi đã dành nhiều năm để nghiên cứu và xây dựng Frax, ban đầu chỉ là một "mô hình hỗn hợp" mang tính thí nghiệm, giờ đây đã trở thành một "đồng đô la số hợp pháp" mà các nhà hoạch định chính sách sẵn sàng ủng hộ lập pháp, sự chuyển mình này là rất lớn.
Stani Kulechov:
Tôi hoàn toàn hiểu cảm xúc của Sam. Stablecoin bản thân là một công cụ rất trực quan và dễ hiểu, đặc biệt ở những khu vực có sự biến động tài chính toàn cầu, tiền pháp định mất giá - ví dụ như Argentina, các quốc gia châu Phi, một số khu vực Trung Đông - sự ổn định tài chính mà stablecoin cung cấp hấp dẫn hơn nhiều so với đồng tiền địa phương của họ.
Nhưng ngay cả ở các quốc gia phương Tây, giá trị của stablecoin không chỉ nằm ở "sự ổn định" mà còn ở việc nó biến khả năng sinh lời của DeFi thành thứ mà người dùng chính thống có thể hiểu và sử dụng. Đây là sự tiến hóa tự nhiên của công nghệ tài chính từ "tiền giấy → tiền kỹ thuật số → tài sản trên chuỗi". Nó thực sự đã mở ra một mô hình mới cho việc truyền tải giá trị xuyên biên giới.
Stablecoin có đe dọa đồng đô la không?
Người dẫn chương trình: Các bạn đã đề cập đến giá trị của việc Stablecoin mở rộng vào các thị trường khó tiếp cận với đồng tiền tốt, chẳng hạn như Argentina, các quốc gia châu Phi cũng như một số khu vực ở Trung Đông và châu Á. Về cách Stablecoin ảnh hưởng đến vị thế của đồng đô la trong hệ thống tiền tệ toàn cầu, có ý kiến cho rằng Stablecoin sẽ đe dọa vị thế thống trị của đồng đô la, trong khi một quan điểm khác lại cho rằng Stablecoin thực sự mở rộng ảnh hưởng toàn cầu của đồng đô la. Các bạn nghĩ sao về vấn đề này?
Sam Kazemian:
Tôi nghĩ rằng điều này hoàn toàn hiểu sai về vai trò của Stablecoin. Thực tế hoàn toàn ngược lại: Stablecoin là "mở rộng" của đô la Mỹ, là sự mở rộng toàn cầu của ảnh hưởng đô la.
Chúng ta có thể nhìn vào hai giai đoạn lịch sử của stablecoin:
Giai đoạn đầu tiên là lý tưởng "Stablecoin thuật toán phi tập trung" ------ giống như Terra, hoàn toàn dựa vào cơ chế thị trường để duy trì ổn định, cuối cùng kết thúc bằng sự sụp đổ;
Giai đoạn thứ hai là giai đoạn hiện thực mà chúng ta đang bước vào: nếu bạn neo giá vào USD, thì thiết kế stablecoin "hoàn hảo nhất" thực sự là được sự công nhận của chính phủ Hoa Kỳ ------ để họ công nhận trực tiếp rằng token của bạn là "đô la".
Đây chính là điểm cách mạng của dự luật GENIUS. Nó lần đầu tiên khiến cho stablecoin có "đủ điều kiện pháp lý với đô la", có nghĩa là, khi Bộ Tài chính Mỹ nói "mã thông báo tuân thủ này tương đương với đô la", nó thực sự có thể được tất cả các ngân hàng nhận đô la trên toàn cầu chấp nhận ------ nó không còn chỉ là "tài sản kỹ thuật số" trên chuỗi, mà là "đô la" theo nghĩa pháp lý.
Stani Kulechov:
Đô la Mỹ là công cụ thanh toán giao dịch đơn giản và hiệu quả, sự phổ biến của internet đã mở rộng thương mại đô la toàn cầu. Dự kiến trong tương lai, stablecoin cũng sẽ xảy ra tình trạng tương tự, vì phạm vi phủ sóng của internet sẽ rộng hơn. Để đạt được một hệ thống phi tập trung hơn cần thời gian và sự chấp nhận rộng rãi, đây là một quá trình dài hạn. Hiện tại, quy mô công nghệ thể hiện thông qua việc mở rộng giá trị hiện có.
Trong 2-3 năm tới, stablecoin sẽ trở thành loại tài sản lớn nhất trên chuỗi, và trong 5-7 năm, token chứng khoán sẽ vượt qua tổng số stablecoin và tài sản gốc tiền điện tử. Tài sản truyền thống chuyển lên chuỗi mang lại lợi ích cho RWA, chủ yếu được định giá bằng đô la Mỹ, điều này củng cố khái niệm giao dịch thanh toán bằng đô la, nhưng không nhất thiết là hình thái cuối cùng của hệ thống tài chính tương lai. Trong 10-15 năm tới, chúng ta sẽ chứng kiến sự chuyển đổi của phương tiện giao dịch sang những phương tiện mới có tính bảo mật và khả năng tương tác độc đáo, điều này sẽ tăng cường tính thanh khoản và tạo ra nhiều sự quan tâm trong hệ sinh thái, thiết lập những cách thức mới cho stablecoin và giá trị giao dịch trong tương lai.
Token chứng khoán là hình thức tối thượng của tài sản trên chuỗi?
Người dẫn chương trình: Stani, bạn vừa đề cập rằng, trong dài hạn, stablecoin chỉ là tạm thời, token chứng khoán sẽ trở thành loại tài sản lớn nhất trên chuỗi, thậm chí vượt qua stablecoin và tài sản tiền điện tử gốc. Bạn cụ thể chỉ những tài sản nào? Logic đằng sau phán đoán này là gì?
Stani Kulechov:
Đây là một khái niệm rộng, những gì chúng ta thường nói về RWA thực sự cũng bao gồm token chứng khoán. Phạm vi có thể từ cổ phiếu của công ty niêm yết, cổ phần tư nhân, công cụ nợ, đến các sản phẩm tài chính cấu trúc có thể có trong tương lai.
Hiện nay, nhiều Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ ngắn hạn của Mỹ, loại tài sản này đã bắt đầu hoạt động trên chuỗi. Tuy nhiên, khi các công cụ lãi suất trên chuỗi trở nên trưởng thành, chúng ta sẽ thấy các tài sản truyền thống với lợi suất cao hơn và cấp độ rủi ro phức tạp hơn cũng được đưa lên chuỗi ------ và đây chính là xương sống của hệ thống tài chính.
Trong quá khứ, nhiều tài sản chất lượng cao có tính thanh khoản kém, không phải vì chúng không hấp dẫn, mà là do rào cản gia nhập cao và kênh phân phối hạn chế. DeFi cung cấp một mạng lưới thanh khoản toàn cầu có thể giúp những tài sản này thoát khỏi cấu trúc tài chính "đóng kín", cho phép định giá và giao dịch trực tiếp trên chuỗi. Điều này sẽ tái định hình toàn bộ cấu trúc thị trường vốn.
Tác động cốt lõi của dự luật GENIUS: Ai có thể "in đô la"?
Người dẫn chương trình: Sam, bạn đã nói về cuộc đối thoại với Thượng nghị sĩ Hagerty và các nhà lập pháp khác. Bạn có thể nói về những cơ hội mới nào sẽ được mở ra khi đạo luật GENIUS có hiệu lực không?
Sam Kazemian:
Đô la Mỹ có nhiều định nghĩa trong hệ thống tài chính, Cục Dự trữ Liên bang phân loại các loại tài sản đô la khác nhau thông qua M1, M2, M3, v.v. Trong đó, tiền M1 là tiền có thể sử dụng ngay lập tức trong nền kinh tế, bao gồm tiền gửi ngân hàng, tiền gửi theo yêu cầu và quỹ thị trường tiền tệ có thể nhanh chóng chuyển đổi thành tiền mặt. Trong khi đó, hình thức tiền M2 có nhiều rủi ro hơn, chẳng hạn như nợ ngân hàng được định giá bằng đô la Mỹ nhưng không được bảo hiểm bởi FDIC, những tài sản này giống như các khoản đầu tư được định giá bằng đô la Mỹ, chứ không phải là tiền theo nghĩa truyền thống.
Kể từ thế kỷ 19, quyền phát hành tiền M1 đã luôn là đặc quyền độc quyền của các ngân hàng được cấp phép liên bang Hoa Kỳ. Họ có thể tạo ra tiền "sẵn sàng sử dụng" như tiền gửi kỳ hạn, quỹ thị trường tiền tệ, v.v. Và bây giờ, dự luật GENIUS đã trao khả năng này cho các bên phát hành stablecoin, một số thực thể không phải là ngân hàng được cấp phép có thể linh hoạt, sáng tạo phát hành tiền M1. Đó là lý do tại sao một số ngân hàng cho đến bây giờ dường như sắp thông qua dự luật mà họ đã rất phản đối trước đây, vì họ thích giữ độc quyền phát hành tiền M1.
Đạo luật GENIUS và việc thanh toán bằng stablecoin có ý nghĩa lịch sử, vì đây là lần đầu tiên cho phép các ngân hàng không được cấp phép phát hành tiền M1 thông qua các quy định nghiêm ngặt. Các quy định này yêu cầu stablecoin phải được hỗ trợ bởi các tài sản có độ an toàn cao, chẳng hạn như chứng khoán quỹ thị trường tiền tệ, trái phiếu kho bạc, giao dịch ngược của Cục Dự trữ Liên bang và chứng chỉ tiền gửi được bảo hiểm FDIC. Hiện tại, FRXUSD đang nỗ lực trở thành thực thể được cấp phép đầu tiên phát hành stablecoin thanh toán. Phát triển này hiện chưa được thị trường định giá hoàn toàn, nó có thể sẽ được công nhận dần dần trong vài tháng tới khi có thêm nhiều thông tin về việc các ngân hàng phát hành stablecoin hợp pháp.
Stani Kulechov:
Mặc dù sự phê duyệt quy định đối với các lĩnh vực như stablecoin có vẻ hợp lý theo trực giác, nhưng điều quan trọng là những hạn chế mà các quy định này có thể mang lại, đặc biệt là trong lĩnh vực đổi mới. Trước khi bước vào DeFi, tôi cũng đã làm trong lĩnh vực công nghệ tài chính, khi đó các nền tảng cho vay P2P và crowdfunding rất sôi động, nhưng khung quy định sau này đã buộc nhiều nhóm khởi nghiệp nhỏ phải rút lui, vì họ không có khả năng chi trả cho chi phí tuân thủ cao.
Vì vậy, điều quan trọng là------Đạo luật GENIUS phải thiết lập các quy tắc rõ ràng nhưng bao trùm. Không thể để sự thận trọng quá mức khiến các nhà sáng tạo rút lui. May mắn thay, hiện nay ngành công nghiệp tiền điện tử có một nhóm các đại diện lập pháp rất chuyên nghiệp đang nỗ lực thúc đẩy quá trình này.
Nhiều chủ thể có thể phát hành đô la, liệu có cạnh tranh lẫn nhau không?
Người dẫn chương trình: Nhiều ngân hàng truyền thống đang lên kế hoạch phát hành stablecoin của riêng họ. Liệu trong tương lai có xảy ra cạnh tranh giữa các stablecoin, thậm chí là vấn đề "lạm phát đô la" không?
Stani Kulechov:
Thực ra, chúng tôi không nghĩ đây là "cạnh tranh". Theo quan điểm của chúng tôi, stablecoin giống như một "kênh thanh toán" hoặc "quỹ đạo" ------ mỗi người dùng chọn quỹ đạo phù hợp nhất dựa trên bối cảnh, chẳng hạn như các stablecoin khác nhau. Trong một hệ sinh thái, nhiều người dùng có thời gian nắm giữ stablecoin vượt quá 6 tháng, điều này cho thấy chúng không chỉ là phương tiện lưu thông, mà còn là công cụ tích trữ giá trị lâu dài.
Trong phiên bản mới, chúng tôi cũng thiết kế "GSM" để chấp nhận những stablecoin này làm tài sản thế chấp cơ sở, chẳng hạn như một số stablecoin phổ biến hiện đã được tích hợp. Trong tương lai, các stablecoin khác cũng có thể được đưa vào thông qua quy trình quản trị, tăng cường tính linh hoạt và khả năng chống rủi ro của toàn bộ giao thức.
Sam Kazemian:
Tôi hoàn toàn đồng ý. Đồng đô la kỹ thuật số là một trò chơi tổng hợp. Quy mô thị trường M1 toàn cầu là 20 nghìn tỷ USD, trong khi tổng giá trị thị trường của các stablecoin trên chuỗi hiện chỉ chiếm 1%. Điều này có nghĩa là tỷ lệ thâm nhập của toàn ngành vẫn còn rất thấp.
Stablecoin của chúng tôi mới ra mắt được ba tháng, hiện tại cũng đang xin tích hợp vào hệ sinh thái. Tôi tin rằng trong tương lai sẽ có ngày càng nhiều stablecoin tuân thủ gia nhập DeFi, làm cho toàn bộ hệ thống đô la số trở nên đa dạng và vững mạnh hơn. Mục tiêu của chúng tôi là trở thành "đô la số cơ bản" trong hệ thống này.
Cấu trúc mới của đô la kỹ thuật số: Frax và Aave
Người dẫn chương trình: Sam, gần đây các bạn đã chuyển Frax từ L2 sang L1, thậm chí tái cấu trúc lại đồng governance token hiện có. Đây có phải là sự chuẩn bị cho "sự tuân thủ của Stablecoin" không?
Sam Kazemian:
Hoàn toàn chính xác. Cấu trúc tổng thể của chúng tôi đã chuyển từ "giao thức stablecoin thuật toán" sang "phát hành đô la kỹ thuật số + mạng lưới thanh toán". Frax Share trước đây đã được đổi tên thành Frax, trở thành token gas và governance; trong khi frxUSD là một stablecoin loại thanh toán mới, tuân thủ các quy định pháp luật.
Chúng tôi muốn gọi đây là "Phiên bản đúng đắn của kế hoạch Libra". Libra đã cố gắng xây dựng một loại tiền tệ kỹ thuật số toàn cầu nhưng đã thất bại do sức ép chính trị. Và bây giờ, thời điểm đã chín muồi, có sự hỗ trợ chính sách, chúng tôi chọn mục tiêu "Phát hành đô la hợp pháp" để triển khai việc phát hành Stablecoin, thanh toán đa chuỗi và chuyển giá trị trên chuỗi EVM hiệu suất cao Fraxtal.
Người dẫn chương trình: Stani, Aave không chọn phát hành L1 hoặc L2, mà đã xây dựng "kiến trúc thanh khoản thống nhất" cho V4. Tại sao các bạn lại chọn con đường này?
Stani Kulechov:
Mặc dù V4 vẫn chưa được phát hành, nhưng các đề xuất liên quan đã được thông qua vào năm ngoái, hiện tại việc phát triển gần như hoàn thành. Chúng tôi tin rằng trong tương lai, các loại tài sản trên chuỗi sẽ cực kỳ đa dạng, và đường cong rủi ro cũng sẽ kéo dài. Do đó, V4 giới thiệu thiết kế "trung tâm thanh khoản + nhánh rủi ro". Các loại tài sản khác nhau có thể được phân bổ vào các "thị trường nhánh" khác nhau, nhưng vẫn được quản lý tập trung thanh khoản thông qua "trung tâm".
Như vậy, trải nghiệm người dùng trở nên đơn giản hơn, hiệu quả sử dụng vốn cao hơn, và rủi ro của hệ thống cũng được cách ly hiệu quả. Chúng tôi cũng đã giới thiệu "cơ chế chênh lệch rủi ro", các tài sản thế chấp có rủi ro cao sẽ trả lãi suất cao hơn, từ đó tối ưu hóa cấu trúc chi phí vay mượn tổng thể.
Ý tưởng hợp tác giữa Frax và Aave: cho phép "đồng đô la kỹ thuật số" trực tiếp tham gia vào lợi nhuận DeFi
Sam Kazemian:
Vậy thì tôi sẽ "đề xuất công khai" một lần. Chúng tôi dự định ra mắt chương trình thưởng trong ứng dụng công nghệ tài chính Frax, người dùng nắm giữ frxUSD có thể nhận được lợi tức không rủi ro tương đương với trái phiếu Mỹ trong ví không quản lý.
Nhưng tôi muốn tiến xa hơn------để frx