Trong khoảng thời gian từ tháng 1 đến tháng 6 năm 2025, đầu tư vào các công ty khởi nghiệp AI trên toàn cầu vượt xa nửa đầu năm 2024. Chỉ trong quý đầu tiên của năm 2025 đã thu hút khoảng 60 đến 73 tỷ USD, đã vượt quá một nửa tổng số của cả năm 2024, với mức tăng trưởng hơn 100%. Trong quý đầu tiên, các công ty AI nhận được khoảng 58% tổng số vốn đầu tư mạo hiểm, trong khi một năm trước đó tỷ lệ này chỉ khoảng 28%. Điều này rõ ràng cho thấy tâm lý "AI FOMO" của các nhà đầu tư.
Điều này có nghĩa là: Vốn đang tập trung vào lĩnh vực AI với quy mô chưa từng có, các tổ chức lớn sẽ tăng gấp đôi cược vào những doanh nghiệp được coi là có khả năng chiến thắng trong lĩnh vực AI, điều này có thể sẽ định hình lại cấu trúc phân bổ vốn trong nửa cuối năm.
Vốn đầu tư khổng lồ do một số ít ông lớn chi phối
Trong thời kỳ này, các vòng gọi vốn hậu kỳ quy mô siêu lớn chủ yếu do các công ty dẫn đầu nổi bật. Vào tháng 3, OpenAI đã huy động được 40 tỷ USD (vòng gọi vốn tư nhân lớn nhất trong lịch sử), đạt định giá 300 tỷ USD, trong khi vòng gọi vốn E 3,5 tỷ USD của Anthropic đã đưa định giá của họ lên 61,5 tỷ USD. Một số giao dịch khác, chẳng hạn như huy động 2 tỷ USD của Safe Superintelligence và 650 triệu USD vòng E của Neuralink, đã làm tăng tổng số lên.
Điều này có nghĩa là: một tình huống "người chiến thắng nhận tất cả" đang khiến phần lớn vốn tập trung vào một số ít doanh nghiệp, từ đó làm cạn kiệt nguồn vốn có thể chảy vào các doanh nghiệp giai đoạn đầu hoặc quy mô nhỏ hơn.
Quy mô giao dịch dưới hiệu ứng đòn bẩy
Ngoài những khoản tài trợ khổng lồ được chú ý, giao dịch trung bình đã tăng vọt, trong khi hoạt động đầu tư vòng hạt giống vẫn giữ ở mức chọn lọc. Số tiền tài trợ vòng hạt giống trong lĩnh vực AI đạt mức trung bình khoảng 15 triệu USD (trung bình khoảng 41 triệu USD), trong khi số tiền tài trợ vòng A ở mức trung bình khoảng 75 triệu đến 80 triệu USD, đều cao hơn mức trung bình lịch sử (số tiền tài trợ vòng A trung bình toàn cầu trong năm 2022 khoảng 10 triệu USD). Số tiền tài trợ ở giai đoạn phát triển vòng C và D tập trung trong khoảng từ 250 triệu đến 300 triệu USD, trong khi giá trị trung bình bị đẩy lên cao do các trường hợp cực đoan như OpenAI.
Điều này có nghĩa là: sự mở rộng quy mô giao dịch phản ánh sự cạnh tranh khốc liệt đối với các công ty dẫn đầu ngành. Các nhà đầu tư không thể ký các séc chín chữ số có thể sẽ chuyển sang các lĩnh vực ngách hoặc đầu tư ở giai đoạn sớm hơn, trong khi bất kỳ công ty khởi nghiệp nào tuyên bố có kể chuyện AI đều có thể nhận được khoản tài trợ lớn hơn và định giá cao hơn.
Mức độ tập trung của ngành và khu vực
Các nhà đầu tư trong lĩnh vực AI sinh tạo và mô hình cốt lõi / cơ sở hạ tầng đã thu hút hơn 45 tỷ USD vốn trong nửa đầu năm, chiếm hơn 95% tổng số vốn đã được công bố. Các lĩnh vực AI ứng dụng thì tương đối thiếu hụt vốn (lĩnh vực y tế / công nghệ sinh học khoảng 700 triệu USD; lĩnh vực công nghệ tài chính / doanh nghiệp khoảng 2 đến 3 tỷ USD). Về mặt địa lý, Hoa Kỳ (đặc biệt là Silicon Valley) chiếm ưu thế: trong nửa đầu năm, hơn 99% vốn toàn cầu trong lĩnh vực AI đã chảy vào các công ty có trụ sở tại Hoa Kỳ. Châu Á và Châu Âu thì tương đối chậm phát triển, thương vụ lớn nhất tại Trung Quốc (Zhiyu AI) huy động 247 triệu USD; trong khi Châu Âu chỉ ghi nhận một số vòng huy động vốn quy mô vừa (ví dụ như Latent Labs ở Anh huy động 50 triệu USD).
Điều này có nghĩa là: Cơn sốt lần này tập trung vào Mỹ, do một vài công ty lớn dẫn dắt; dự kiến các chính phủ và nhà đầu tư ngoài Mỹ sẽ có phản ứng trong nửa năm sau, thông qua việc thành lập quỹ AI quốc gia, cung cấp các biện pháp khuyến khích hoặc thực hiện đầu tư xuyên biên giới để tránh bị tụt lại.
Triển vọng nửa cuối năm: Nhiệt huyết dâng cao nhưng vẫn thận trọng
Mặc dù vốn đầu tư đã đạt kỷ lục, nhưng sự thận trọng của các nhà đầu tư đang trở lại. Nhiều vòng gọi vốn trong nửa đầu năm tập trung vào các nhà đầu tư chiến lược hoặc doanh nghiệp (nhà cung cấp dịch vụ đám mây, nhà sản xuất chip, doanh nghiệp quốc phòng), điều này cho thấy các nhà đầu tư có xu hướng ưu tiên các dự án có ứng dụng thực tế và hiệu ứng hợp tác chiến lược. Bước vào nửa cuối năm, các nhà đầu tư sẽ chú ý đến hiệu suất của các công ty khởi nghiệp nhận được vốn lớn trong việc giao hàng sản phẩm, doanh thu và ứng phó với quy định, đặc biệt trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng gay gắt.
Điều này có nghĩa là: Trong nửa năm còn lại, vốn có thể sẽ ưu ái những doanh nghiệp thể hiện được hiệu quả và sức hấp dẫn thực sự trên thị trường - đặc biệt là các nhà cung cấp "công cụ và xẻng" (công cụ, chip, phần mềm doanh nghiệp), điều này sẽ nâng cao rào cản gia nhập cho những người mới, củng cố lợi thế của các doanh nghiệp hiện tại, đồng thời tạo ra thách thức cho những người mới.
Tầm quan trọng
Nửa đầu năm 2025 là thời điểm quyết định cho các khoản đầu tư AI. Dòng tiền hiện tại vào AI (và nghiêng về một số lượng nhỏ người chơi và khu vực địa lý) sẽ định hình bối cảnh đổi mới và bối cảnh cạnh tranh trong nhiều năm tới. Đối với các nhà đầu tư, hiểu được tiền sẽ đi đâu và tại sao là rất quan trọng để điều hướng nửa cuối năm 2025. Liệu những người chiến thắng sẽ biện minh cho việc định giá của họ, hay sẽ có một sự thoái lưỡng nan và tập trung lại? Dữ liệu cho nửa đầu năm cung cấp manh mối ban đầu về chiến lược danh mục đầu tư, cân nhắc chính sách (ví dụ: chống độc quyền và lo ngại về an ninh quốc gia) và triển vọng gây quỹ của những người sáng lập trong sáu tháng tới.
Trong tháng qua, những khoản đầu tư đáng chú ý nhất trong lĩnh vực AI
Phân tích vĩ mô và xu hướng
Đà tăng trưởng tài chính: Tăng vọt chưa từng có so với cùng kỳ năm trước.
Trong nửa đầu năm 2025, đầu tư mạo hiểm vào các công ty khởi nghiệp AI vượt xa mức của cùng kỳ năm 2024. Dữ liệu đáng tin cậy cho thấy chỉ trong quý đầu tiên, đã có khoảng 70 tỷ USD chảy vào các công ty AI, vượt quá một nửa tổng số vốn tài trợ trong lĩnh vực AI của năm 2024. Điều này có nghĩa là số vốn tài trợ trong nửa đầu năm 2025 đạt hơn gấp đôi so với nửa đầu năm 2024 (tính bằng USD).
Trong quý đầu tiên của năm 2025, thị phần của AI trong vốn đầu tư mạo hiểm toàn cầu đã tăng lên khoảng 53% đến 58%, so với khoảng 25% đến 30% một năm trước. Điều này có nghĩa là hơn một nửa số vốn đầu tư mạo hiểm trên thế giới hiện được đầu tư vào AI.
Yếu tố thúc đẩy: Một vài khoản đầu tư lớn; nếu không có những khoản này, vốn đầu tư mạo hiểm toàn cầu sẽ giữ nguyên so với năm trước.
Ảnh hưởng đến nửa cuối năm 2025: Các chỉ số đầu tư mạo hiểm tổng thể có thể phụ thuộc vào dòng giao dịch trong lĩnh vực AI; bất kỳ sự giảm nhiệt nào trong lĩnh vực AI có thể kéo giảm mức tài trợ tổng thể.
Giai đoạn tài chính: Tăng trưởng lớn về tài chính giai đoạn sau, tình hình tài chính giai đoạn đầu không đồng đều.
Dữ liệu cho thấy quy mô giao dịch trong lĩnh vực AI có phân bổ hình dạng cái còng.
Giai đoạn sau (Vòng C+) chiếm ưu thế: Tổng số vốn tài trợ giai đoạn sau của tất cả các ngành trong quý đầu tiên của năm 2025 đạt 81 tỷ USD, tăng khoảng 147% so với năm trước, trong đó AI là động lực chính.
Quy mô tài trợ trung bình của vòng D và vòng E khoảng 300 triệu đến 950 triệu đô la Mỹ (trung vị khoảng 250 triệu đến 450 triệu đô la Mỹ).
Giai đoạn đầu: Số lượng giao dịch giảm (số lượng giao dịch toàn cầu giai đoạn đầu giảm khoảng 19% so với năm trước), nhưng quy mô huy động vốn lại tăng mạnh.
Nửa đầu năm 2025, số tiền đầu tư trung bình cho vòng gọi vốn hạt giống của các công ty khởi nghiệp AI khoảng 15 triệu USD; trong khi đó, vòng gọi vốn hạt giống 200 triệu USD của Lila thuộc loại ngoại lệ.
Mức trung bình của vòng gọi vốn A khoảng từ 75 triệu đến 80 triệu đô la Mỹ.
Điểm chính: Các nhà đầu tư sẽ đầu tư tiền vào ít dự án hơn với cược lớn hơn - đầy tự tin vào các chủ đề AI cụ thể nhưng thận trọng với các lĩnh vực khác. Tình trạng phân cực này dự kiến sẽ tiếp tục trong nửa cuối năm.
Cấu hình ngành: Mô hình cơ bản và xây dựng cơ sở hạ tầng
Khoảng 95% vốn AI theo đuổi các nhà phát triển mô hình AI sinh sinh và cơ sở hạ tầng của họ (điện toán đám mây, chip, nền tảng phát triển). Chỉ riêng OpenAI và Anthropic đã thu hút khoảng 60% vốn trong lĩnh vực AI trong nửa đầu năm.
So với điều đó, lĩnh vực ứng dụng dọc thật sự không đáng kể:
Chăm sóc sức khỏe / Công nghệ sinh học AI: khoảng 700 triệu USD (ví dụ, Hippocratic AI huy động 141 triệu USD, Insilico huy động 110 triệu USD).
Dịch vụ tài chính và năng suất doanh nghiệp: tổng cộng chỉ vài tỷ đô la.
Công nghệ robot / Quốc phòng AI: lĩnh vực phân khúc nhưng đáng chú ý (ví dụ, Shield AI đã nhận 240 triệu đô la tài trợ).
Logic của nhà đầu tư: kiểm soát "AI stack"; các ứng dụng theo chiều dọc có thể bị hàng hóa hóa (chú ý: giá trị độc đáo như thương hiệu mà hàng hóa vốn có sẽ biến mất do sự cạnh tranh đầy đủ trên thị trường) hoặc phải đối mặt với chu kỳ GTM dài hơn.
Phân bố địa lý: Tập trung ở Mỹ, Khu vực Vịnh chiếm một nửa số vốn tài trợ.
71% đến 73% vốn đầu tư mạo hiểm toàn cầu trong quý đầu tiên chảy vào Bắc Mỹ; tính theo giá trị, khoảng 99% vốn trong lĩnh vực AI tập trung ở Mỹ. Chỉ riêng khu vực Vịnh San Francisco (bao gồm OpenAI) đã chiếm gần một nửa vốn đầu tư mạo hiểm toàn cầu.
Khu vực châu Âu, Trung Đông và Châu Phi: chỉ có một vài giao dịch AI trung bình (Latent Labs huy động 50 triệu USD, Speedata huy động 44 triệu USD).
Khu vực Châu Á - Thái Bình Dương: Trong quý đầu tiên của năm 2025, chỉ huy động được 1,8 tỷ USD cho AI (giảm 50% so với năm trước); Vòng gọi vốn lớn nhất của Trung Quốc là 247 triệu USD mà Zhiyu AI đã nhận được.
Tóm lại: Hoa Kỳ chiếm ưu thế về đầu tư tài chính trong "cuộc đua vũ trang AI" này.
Cấu trúc nhà đầu tư:
Quỹ tài sản quốc gia và quỹ xuyên biên giới (Prosperity7 của Ả Rập Xê Út, Khazanah của Malaysia, Thrive Capital) đã dẫn dắt nhiều vòng gọi vốn.
Các bộ phận đầu tư mạo hiểm doanh nghiệp của các công ty công nghệ lớn (Microsoft, Salesforce, Google) rất năng động.
Hiệu ứng ròng: Vốn từ các bên đổ vào.
Triển vọng trong nửa cuối năm:
cột mốc quản lý
Các chính phủ trên thế giới vẫn đang tìm cách đối phó với AI. Tại Liên minh Châu Âu, dự kiến rằng Dự luật AI có thể được hoàn thiện vào cuối năm 2025. Dự kiến trong nửa cuối năm, các công ty khởi nghiệp sẽ bắt đầu cuộc chiến vận động hành lang và có thể sẽ xuất hiện các dấu hiệu tuân thủ sớm. Tại Hoa Kỳ, bất kỳ lệnh hành pháp nào liên quan đến AI và bất kỳ động thái nào của Quốc hội - các phiên điều trần, luật pháp đề xuất - đều sẽ rất quan trọng. Các quy định mới xung quanh việc sử dụng dữ liệu, tính minh bạch của mô hình hoặc kiểm soát xuất khẩu chip có thể định hình lại tình hình kinh tế của các công ty khởi nghiệp và niềm tin của các nhà đầu tư.
Kỳ vọng tích cực: Các hướng dẫn rõ ràng và có lợi cho sự phát triển kinh doanh giúp hợp pháp hóa việc áp dụng AI trong các ngành.
Kỳ vọng tiêu cực: Các quy định nghiêm ngặt (ví dụ, trách nhiệm đối với lỗi AI) có thể làm nhiều công ty khởi nghiệp và nhà đầu tư bị đe dọa.
Ngoài ra, cũng cần chú ý đến tình hình mua sắm AI của chính phủ Mỹ - những tin đồn về một kế hoạch trị giá hàng tỷ đô la có thể cung cấp tín hiệu nhu cầu quan trọng cho các công ty AI tập trung vào doanh nghiệp.
Kênh IPO và lối thoát
Mặc dù tài trợ tư nhân tăng vọt vào năm 2025, nhưng vẫn chưa thấy IPO AI đột phá. Tình hình này có thể thay đổi trong nửa cuối năm. Những công ty như Databricks, Stripe (liên quan đến AI) thậm chí là OpenAI có thể là những ứng viên tiềm năng cho IPO.
Một đợt phát hành công khai lần đầu (IPO) thành công có thể định giá lại thị trường, giải phóng tính thanh khoản giai đoạn sau và cung cấp dữ liệu so sánh.
Sự trì hoãn liên tục của IPO có thể làm lung lay niềm tin của các nhà đầu tư về thời gian rút lui của các công ty khởi nghiệp AI.
Trong khi đó, hoạt động mua bán sáp nhập có thể gia tăng. Các công ty công nghệ lớn có thể sẽ hành động: Google, Microsoft hoặc Nvidia có thể sẽ mua lại các đội ngũ AI quy mô nhỏ hơn hoặc các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng cốt lõi. Một thương vụ mua lại AI quan trọng có thể định hình lại cảnh cạnh tranh và mang lại lợi nhuận cho các công ty đầu tư mạo hiểm.
Đột phá công nghệ và phát hành sản phẩm
Mong chờ sự công bố tin tức quan trọng: có thể là mô hình thế hệ tiếp theo của OpenAI, hoặc phần cứng được hợp tác ra mắt bởi Sam Altman và Jony Ive.
Bất kỳ bước đột phá lớn nào về khả năng (ví dụ, mô hình có khả năng suy luận hoặc mô hình giảm chi phí gấp 10 lần) đều có thể xác nhận giá trị bị đánh giá quá cao và kích thích một làn sóng vốn mới.
Cũng cần chú ý đến sức hấp dẫn của doanh nghiệp - doanh số API, tình hình áp dụng SaaS và doanh thu. Nhưng cũng có rủi ro, nếu xảy ra sự cố an ninh hoặc lạm dụng công chúng, có thể dẫn đến sự phản đối mạnh mẽ từ cơ quan quản lý, từ đó ảnh hưởng đến tâm lý thị trường.
Tóm lại, tình hình thực hiện kỹ thuật và thương mại trong nửa cuối năm sẽ quyết định liệu sự lạc quan trong nửa đầu năm có thể duy trì hay không.
Sự cản trở của quy định và đạo đức
Nếu chính phủ hoặc công chúng cảm thấy AI đã mất kiểm soát, dự kiến sẽ nhanh chóng có biện pháp can thiệp: chẳng hạn như thực hiện hệ thống cấp phép, phạt tiền theo Quy định Bảo vệ Dữ liệu Chung (GDPR), hoặc áp đặt các hạn chế nghiêm ngặt đối với một số mô hình.
Kháng cự đạo đức: Các vụ bê bối, việc sa thải hàng loạt do tự động hóa hoặc thông tin sai lệch do AI tạo ra có thể nhanh chóng thay đổi tâm lý thị trường, khiến việc đầu tư trở nên khó khăn hơn.
Tính toán và hạn chế nhân tài
Mạch sống của AI - bộ xử lý đồ họa (GPU) và kỹ sư ưu tú - vẫn còn hiếm.
Nút thắt GPU có thể khiến các đội ngũ thiếu vốn bị buộc phải rời bỏ, trong khi các công ty có nguồn tài chính dồi dào sẽ tích trữ tài nguyên tính toán.
Cuộc chiến giành nhân tài ngày càng gay gắt, OpenAI và Google đều đang thu hút những tài năng hàng đầu.
Tốc độ đốt tiền đang tăng vọt: Một số công ty khởi nghiệp chi tiêu hơn 100 triệu USD mỗi năm cho dịch vụ đám mây nhưng không thể nhanh chóng ra mắt sản phẩm. Nếu khoảng cách giữa chi phí và sản phẩm tiếp tục mở rộng, dự kiến sẽ xuất hiện việc định giá lại vốn và sự tái thiết khắc nghiệt của thị trường.
Mô hình hàng hóa
Thật châm biếm, cuộc đua mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) đang thúc đẩy việc thương mại hóa nhanh chóng. Việc phát hành mã nguồn mở (LLaMA của Meta, Mistral, v.v.) đã làm mờ đi sự khác biệt.
Hào thành đang chuyển sang chất lượng dữ liệu, kênh phân phối hoặc tích hợp dọc.
Nếu OpenAI bắt đầu thua trước những người tham gia mã nguồn mở tinh gọn, hoặc các mô hình do doanh nghiệp tự phát triển, các nhà đầu tư mạo hiểm có thể sẽ xem xét lại ý nghĩa thực sự của "tính phòng thủ".
Nửa cuối năm có thể sẽ gióng lên hồi chuông cảnh tỉnh: không phải mọi bao bì được tinh chỉnh tỉ mỉ đều xứng đáng có được giá trị 1 tỷ đô la.
Dự đoán nửa cuối năm 2025
Quy mô tài trợ chậm lại, nhưng vẫn duy trì ở mức cao
Sau cơn sốt trong nửa đầu năm, nhịp độ giao dịch sẽ chậm lại. Dự kiến sẽ không còn xuất hiện các vòng gọi vốn 40 tỷ USD nữa, nhưng số vốn đầu tư AI hàng quý vẫn sẽ gấp đôi mức của năm 2024. Sự thịnh vượng vẫn tiếp diễn, chỉ là vững chắc hơn.
Sự kiện thanh khoản lớn sắp đến
Dự kiến sẽ có ít nhất một lần thoái vốn trên 10 tỷ đô la: IPO (ví dụ như Databricks) hoặc bị một doanh nghiệp truyền thống đang cố gắng giữ ảnh hưởng mua lại.
Điều này sẽ ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư và thiết lập lại kỳ vọng về giá.
Hệ sinh thái khởi nghiệp được phân tầng rõ ràng, đến quý IV, sự phân hóa sẽ trở nên rõ ràng.
Các công ty AI đứng trong top 5-10 (có nguồn vốn mạnh và đà phát triển) sẽ dần rút lui, và có thể sẽ thu hút nhân tài thông qua việc mua lại.
Những công ty khởi nghiệp đang ở giữa hoặc bị thổi phồng quá mức nhưng vẫn chưa đạt được sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường? Nhiều công ty sẽ chuyển đổi, trải qua việc điều chỉnh định giá hoặc dần dần biến mất.
Các nhà đầu tư sẽ thưởng cho khả năng thực thi có thể tạo ra doanh thu, chứ không chỉ đơn thuần là nghiên cứu kế hoạch hoặc đầu tư vào GPU.
Kết luận cuối cùng
Trong sáu tháng tới, sẽ có một bài kiểm tra áp lực cho việc kể chuyện AI. Năm 2025 sẽ là khởi đầu của sự biến đổi liên tục, hay là một bong bóng cần phải điều chỉnh?
Một số bong bóng sẽ vỡ, nhưng luận điểm cốt lõi vẫn tồn tại. AI vẫn là lĩnh vực tiên phong hấp dẫn nhất trong lĩnh vực đầu tư mạo hiểm, chỉ là dòng tiền sẽ thận trọng hơn.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Tổng quan đầu tư AI nửa đầu năm 2025: 58% vốn đầu tư mạo hiểm toàn cầu đổ vào AI
Tác giả: Catalaize
Biên dịch: Felix, PANews
Trong khoảng thời gian từ tháng 1 đến tháng 6 năm 2025, đầu tư vào các công ty khởi nghiệp AI trên toàn cầu vượt xa nửa đầu năm 2024. Chỉ trong quý đầu tiên của năm 2025 đã thu hút khoảng 60 đến 73 tỷ USD, đã vượt quá một nửa tổng số của cả năm 2024, với mức tăng trưởng hơn 100%. Trong quý đầu tiên, các công ty AI nhận được khoảng 58% tổng số vốn đầu tư mạo hiểm, trong khi một năm trước đó tỷ lệ này chỉ khoảng 28%. Điều này rõ ràng cho thấy tâm lý "AI FOMO" của các nhà đầu tư.
Điều này có nghĩa là: Vốn đang tập trung vào lĩnh vực AI với quy mô chưa từng có, các tổ chức lớn sẽ tăng gấp đôi cược vào những doanh nghiệp được coi là có khả năng chiến thắng trong lĩnh vực AI, điều này có thể sẽ định hình lại cấu trúc phân bổ vốn trong nửa cuối năm.
Vốn đầu tư khổng lồ do một số ít ông lớn chi phối
Trong thời kỳ này, các vòng gọi vốn hậu kỳ quy mô siêu lớn chủ yếu do các công ty dẫn đầu nổi bật. Vào tháng 3, OpenAI đã huy động được 40 tỷ USD (vòng gọi vốn tư nhân lớn nhất trong lịch sử), đạt định giá 300 tỷ USD, trong khi vòng gọi vốn E 3,5 tỷ USD của Anthropic đã đưa định giá của họ lên 61,5 tỷ USD. Một số giao dịch khác, chẳng hạn như huy động 2 tỷ USD của Safe Superintelligence và 650 triệu USD vòng E của Neuralink, đã làm tăng tổng số lên.
Điều này có nghĩa là: một tình huống "người chiến thắng nhận tất cả" đang khiến phần lớn vốn tập trung vào một số ít doanh nghiệp, từ đó làm cạn kiệt nguồn vốn có thể chảy vào các doanh nghiệp giai đoạn đầu hoặc quy mô nhỏ hơn.
Quy mô giao dịch dưới hiệu ứng đòn bẩy
Ngoài những khoản tài trợ khổng lồ được chú ý, giao dịch trung bình đã tăng vọt, trong khi hoạt động đầu tư vòng hạt giống vẫn giữ ở mức chọn lọc. Số tiền tài trợ vòng hạt giống trong lĩnh vực AI đạt mức trung bình khoảng 15 triệu USD (trung bình khoảng 41 triệu USD), trong khi số tiền tài trợ vòng A ở mức trung bình khoảng 75 triệu đến 80 triệu USD, đều cao hơn mức trung bình lịch sử (số tiền tài trợ vòng A trung bình toàn cầu trong năm 2022 khoảng 10 triệu USD). Số tiền tài trợ ở giai đoạn phát triển vòng C và D tập trung trong khoảng từ 250 triệu đến 300 triệu USD, trong khi giá trị trung bình bị đẩy lên cao do các trường hợp cực đoan như OpenAI.
Điều này có nghĩa là: sự mở rộng quy mô giao dịch phản ánh sự cạnh tranh khốc liệt đối với các công ty dẫn đầu ngành. Các nhà đầu tư không thể ký các séc chín chữ số có thể sẽ chuyển sang các lĩnh vực ngách hoặc đầu tư ở giai đoạn sớm hơn, trong khi bất kỳ công ty khởi nghiệp nào tuyên bố có kể chuyện AI đều có thể nhận được khoản tài trợ lớn hơn và định giá cao hơn.
Mức độ tập trung của ngành và khu vực
Các nhà đầu tư trong lĩnh vực AI sinh tạo và mô hình cốt lõi / cơ sở hạ tầng đã thu hút hơn 45 tỷ USD vốn trong nửa đầu năm, chiếm hơn 95% tổng số vốn đã được công bố. Các lĩnh vực AI ứng dụng thì tương đối thiếu hụt vốn (lĩnh vực y tế / công nghệ sinh học khoảng 700 triệu USD; lĩnh vực công nghệ tài chính / doanh nghiệp khoảng 2 đến 3 tỷ USD). Về mặt địa lý, Hoa Kỳ (đặc biệt là Silicon Valley) chiếm ưu thế: trong nửa đầu năm, hơn 99% vốn toàn cầu trong lĩnh vực AI đã chảy vào các công ty có trụ sở tại Hoa Kỳ. Châu Á và Châu Âu thì tương đối chậm phát triển, thương vụ lớn nhất tại Trung Quốc (Zhiyu AI) huy động 247 triệu USD; trong khi Châu Âu chỉ ghi nhận một số vòng huy động vốn quy mô vừa (ví dụ như Latent Labs ở Anh huy động 50 triệu USD).
Điều này có nghĩa là: Cơn sốt lần này tập trung vào Mỹ, do một vài công ty lớn dẫn dắt; dự kiến các chính phủ và nhà đầu tư ngoài Mỹ sẽ có phản ứng trong nửa năm sau, thông qua việc thành lập quỹ AI quốc gia, cung cấp các biện pháp khuyến khích hoặc thực hiện đầu tư xuyên biên giới để tránh bị tụt lại.
Triển vọng nửa cuối năm: Nhiệt huyết dâng cao nhưng vẫn thận trọng
Mặc dù vốn đầu tư đã đạt kỷ lục, nhưng sự thận trọng của các nhà đầu tư đang trở lại. Nhiều vòng gọi vốn trong nửa đầu năm tập trung vào các nhà đầu tư chiến lược hoặc doanh nghiệp (nhà cung cấp dịch vụ đám mây, nhà sản xuất chip, doanh nghiệp quốc phòng), điều này cho thấy các nhà đầu tư có xu hướng ưu tiên các dự án có ứng dụng thực tế và hiệu ứng hợp tác chiến lược. Bước vào nửa cuối năm, các nhà đầu tư sẽ chú ý đến hiệu suất của các công ty khởi nghiệp nhận được vốn lớn trong việc giao hàng sản phẩm, doanh thu và ứng phó với quy định, đặc biệt trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng gay gắt.
Điều này có nghĩa là: Trong nửa năm còn lại, vốn có thể sẽ ưu ái những doanh nghiệp thể hiện được hiệu quả và sức hấp dẫn thực sự trên thị trường - đặc biệt là các nhà cung cấp "công cụ và xẻng" (công cụ, chip, phần mềm doanh nghiệp), điều này sẽ nâng cao rào cản gia nhập cho những người mới, củng cố lợi thế của các doanh nghiệp hiện tại, đồng thời tạo ra thách thức cho những người mới.
Tầm quan trọng
Nửa đầu năm 2025 là thời điểm quyết định cho các khoản đầu tư AI. Dòng tiền hiện tại vào AI (và nghiêng về một số lượng nhỏ người chơi và khu vực địa lý) sẽ định hình bối cảnh đổi mới và bối cảnh cạnh tranh trong nhiều năm tới. Đối với các nhà đầu tư, hiểu được tiền sẽ đi đâu và tại sao là rất quan trọng để điều hướng nửa cuối năm 2025. Liệu những người chiến thắng sẽ biện minh cho việc định giá của họ, hay sẽ có một sự thoái lưỡng nan và tập trung lại? Dữ liệu cho nửa đầu năm cung cấp manh mối ban đầu về chiến lược danh mục đầu tư, cân nhắc chính sách (ví dụ: chống độc quyền và lo ngại về an ninh quốc gia) và triển vọng gây quỹ của những người sáng lập trong sáu tháng tới.
Trong tháng qua, những khoản đầu tư đáng chú ý nhất trong lĩnh vực AI
Phân tích vĩ mô và xu hướng
Trong nửa đầu năm 2025, đầu tư mạo hiểm vào các công ty khởi nghiệp AI vượt xa mức của cùng kỳ năm 2024. Dữ liệu đáng tin cậy cho thấy chỉ trong quý đầu tiên, đã có khoảng 70 tỷ USD chảy vào các công ty AI, vượt quá một nửa tổng số vốn tài trợ trong lĩnh vực AI của năm 2024. Điều này có nghĩa là số vốn tài trợ trong nửa đầu năm 2025 đạt hơn gấp đôi so với nửa đầu năm 2024 (tính bằng USD).
Trong quý đầu tiên của năm 2025, thị phần của AI trong vốn đầu tư mạo hiểm toàn cầu đã tăng lên khoảng 53% đến 58%, so với khoảng 25% đến 30% một năm trước. Điều này có nghĩa là hơn một nửa số vốn đầu tư mạo hiểm trên thế giới hiện được đầu tư vào AI.
Yếu tố thúc đẩy: Một vài khoản đầu tư lớn; nếu không có những khoản này, vốn đầu tư mạo hiểm toàn cầu sẽ giữ nguyên so với năm trước.
Ảnh hưởng đến nửa cuối năm 2025: Các chỉ số đầu tư mạo hiểm tổng thể có thể phụ thuộc vào dòng giao dịch trong lĩnh vực AI; bất kỳ sự giảm nhiệt nào trong lĩnh vực AI có thể kéo giảm mức tài trợ tổng thể.
Dữ liệu cho thấy quy mô giao dịch trong lĩnh vực AI có phân bổ hình dạng cái còng.
Giai đoạn sau (Vòng C+) chiếm ưu thế: Tổng số vốn tài trợ giai đoạn sau của tất cả các ngành trong quý đầu tiên của năm 2025 đạt 81 tỷ USD, tăng khoảng 147% so với năm trước, trong đó AI là động lực chính.
Quy mô tài trợ trung bình của vòng D và vòng E khoảng 300 triệu đến 950 triệu đô la Mỹ (trung vị khoảng 250 triệu đến 450 triệu đô la Mỹ).
Giai đoạn đầu: Số lượng giao dịch giảm (số lượng giao dịch toàn cầu giai đoạn đầu giảm khoảng 19% so với năm trước), nhưng quy mô huy động vốn lại tăng mạnh.
Nửa đầu năm 2025, số tiền đầu tư trung bình cho vòng gọi vốn hạt giống của các công ty khởi nghiệp AI khoảng 15 triệu USD; trong khi đó, vòng gọi vốn hạt giống 200 triệu USD của Lila thuộc loại ngoại lệ.
Mức trung bình của vòng gọi vốn A khoảng từ 75 triệu đến 80 triệu đô la Mỹ.
Điểm chính: Các nhà đầu tư sẽ đầu tư tiền vào ít dự án hơn với cược lớn hơn - đầy tự tin vào các chủ đề AI cụ thể nhưng thận trọng với các lĩnh vực khác. Tình trạng phân cực này dự kiến sẽ tiếp tục trong nửa cuối năm.
Khoảng 95% vốn AI theo đuổi các nhà phát triển mô hình AI sinh sinh và cơ sở hạ tầng của họ (điện toán đám mây, chip, nền tảng phát triển). Chỉ riêng OpenAI và Anthropic đã thu hút khoảng 60% vốn trong lĩnh vực AI trong nửa đầu năm.
So với điều đó, lĩnh vực ứng dụng dọc thật sự không đáng kể:
Chăm sóc sức khỏe / Công nghệ sinh học AI: khoảng 700 triệu USD (ví dụ, Hippocratic AI huy động 141 triệu USD, Insilico huy động 110 triệu USD).
Dịch vụ tài chính và năng suất doanh nghiệp: tổng cộng chỉ vài tỷ đô la.
Công nghệ robot / Quốc phòng AI: lĩnh vực phân khúc nhưng đáng chú ý (ví dụ, Shield AI đã nhận 240 triệu đô la tài trợ).
Logic của nhà đầu tư: kiểm soát "AI stack"; các ứng dụng theo chiều dọc có thể bị hàng hóa hóa (chú ý: giá trị độc đáo như thương hiệu mà hàng hóa vốn có sẽ biến mất do sự cạnh tranh đầy đủ trên thị trường) hoặc phải đối mặt với chu kỳ GTM dài hơn.
71% đến 73% vốn đầu tư mạo hiểm toàn cầu trong quý đầu tiên chảy vào Bắc Mỹ; tính theo giá trị, khoảng 99% vốn trong lĩnh vực AI tập trung ở Mỹ. Chỉ riêng khu vực Vịnh San Francisco (bao gồm OpenAI) đã chiếm gần một nửa vốn đầu tư mạo hiểm toàn cầu.
Khu vực châu Âu, Trung Đông và Châu Phi: chỉ có một vài giao dịch AI trung bình (Latent Labs huy động 50 triệu USD, Speedata huy động 44 triệu USD).
Khu vực Châu Á - Thái Bình Dương: Trong quý đầu tiên của năm 2025, chỉ huy động được 1,8 tỷ USD cho AI (giảm 50% so với năm trước); Vòng gọi vốn lớn nhất của Trung Quốc là 247 triệu USD mà Zhiyu AI đã nhận được.
Tóm lại: Hoa Kỳ chiếm ưu thế về đầu tư tài chính trong "cuộc đua vũ trang AI" này.
Quỹ tài sản quốc gia và quỹ xuyên biên giới (Prosperity7 của Ả Rập Xê Út, Khazanah của Malaysia, Thrive Capital) đã dẫn dắt nhiều vòng gọi vốn.
Các bộ phận đầu tư mạo hiểm doanh nghiệp của các công ty công nghệ lớn (Microsoft, Salesforce, Google) rất năng động.
Hiệu ứng ròng: Vốn từ các bên đổ vào.
Triển vọng trong nửa cuối năm:
cột mốc quản lý
Các chính phủ trên thế giới vẫn đang tìm cách đối phó với AI. Tại Liên minh Châu Âu, dự kiến rằng Dự luật AI có thể được hoàn thiện vào cuối năm 2025. Dự kiến trong nửa cuối năm, các công ty khởi nghiệp sẽ bắt đầu cuộc chiến vận động hành lang và có thể sẽ xuất hiện các dấu hiệu tuân thủ sớm. Tại Hoa Kỳ, bất kỳ lệnh hành pháp nào liên quan đến AI và bất kỳ động thái nào của Quốc hội - các phiên điều trần, luật pháp đề xuất - đều sẽ rất quan trọng. Các quy định mới xung quanh việc sử dụng dữ liệu, tính minh bạch của mô hình hoặc kiểm soát xuất khẩu chip có thể định hình lại tình hình kinh tế của các công ty khởi nghiệp và niềm tin của các nhà đầu tư.
Kỳ vọng tích cực: Các hướng dẫn rõ ràng và có lợi cho sự phát triển kinh doanh giúp hợp pháp hóa việc áp dụng AI trong các ngành.
Kỳ vọng tiêu cực: Các quy định nghiêm ngặt (ví dụ, trách nhiệm đối với lỗi AI) có thể làm nhiều công ty khởi nghiệp và nhà đầu tư bị đe dọa.
Ngoài ra, cũng cần chú ý đến tình hình mua sắm AI của chính phủ Mỹ - những tin đồn về một kế hoạch trị giá hàng tỷ đô la có thể cung cấp tín hiệu nhu cầu quan trọng cho các công ty AI tập trung vào doanh nghiệp.
Kênh IPO và lối thoát
Mặc dù tài trợ tư nhân tăng vọt vào năm 2025, nhưng vẫn chưa thấy IPO AI đột phá. Tình hình này có thể thay đổi trong nửa cuối năm. Những công ty như Databricks, Stripe (liên quan đến AI) thậm chí là OpenAI có thể là những ứng viên tiềm năng cho IPO.
Một đợt phát hành công khai lần đầu (IPO) thành công có thể định giá lại thị trường, giải phóng tính thanh khoản giai đoạn sau và cung cấp dữ liệu so sánh.
Sự trì hoãn liên tục của IPO có thể làm lung lay niềm tin của các nhà đầu tư về thời gian rút lui của các công ty khởi nghiệp AI.
Trong khi đó, hoạt động mua bán sáp nhập có thể gia tăng. Các công ty công nghệ lớn có thể sẽ hành động: Google, Microsoft hoặc Nvidia có thể sẽ mua lại các đội ngũ AI quy mô nhỏ hơn hoặc các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng cốt lõi. Một thương vụ mua lại AI quan trọng có thể định hình lại cảnh cạnh tranh và mang lại lợi nhuận cho các công ty đầu tư mạo hiểm.
Đột phá công nghệ và phát hành sản phẩm
Mong chờ sự công bố tin tức quan trọng: có thể là mô hình thế hệ tiếp theo của OpenAI, hoặc phần cứng được hợp tác ra mắt bởi Sam Altman và Jony Ive.
Bất kỳ bước đột phá lớn nào về khả năng (ví dụ, mô hình có khả năng suy luận hoặc mô hình giảm chi phí gấp 10 lần) đều có thể xác nhận giá trị bị đánh giá quá cao và kích thích một làn sóng vốn mới.
Cũng cần chú ý đến sức hấp dẫn của doanh nghiệp - doanh số API, tình hình áp dụng SaaS và doanh thu. Nhưng cũng có rủi ro, nếu xảy ra sự cố an ninh hoặc lạm dụng công chúng, có thể dẫn đến sự phản đối mạnh mẽ từ cơ quan quản lý, từ đó ảnh hưởng đến tâm lý thị trường.
Tóm lại, tình hình thực hiện kỹ thuật và thương mại trong nửa cuối năm sẽ quyết định liệu sự lạc quan trong nửa đầu năm có thể duy trì hay không.
Sự cản trở của quy định và đạo đức
Nếu chính phủ hoặc công chúng cảm thấy AI đã mất kiểm soát, dự kiến sẽ nhanh chóng có biện pháp can thiệp: chẳng hạn như thực hiện hệ thống cấp phép, phạt tiền theo Quy định Bảo vệ Dữ liệu Chung (GDPR), hoặc áp đặt các hạn chế nghiêm ngặt đối với một số mô hình.
Kháng cự đạo đức: Các vụ bê bối, việc sa thải hàng loạt do tự động hóa hoặc thông tin sai lệch do AI tạo ra có thể nhanh chóng thay đổi tâm lý thị trường, khiến việc đầu tư trở nên khó khăn hơn.
Tính toán và hạn chế nhân tài
Mạch sống của AI - bộ xử lý đồ họa (GPU) và kỹ sư ưu tú - vẫn còn hiếm.
Nút thắt GPU có thể khiến các đội ngũ thiếu vốn bị buộc phải rời bỏ, trong khi các công ty có nguồn tài chính dồi dào sẽ tích trữ tài nguyên tính toán.
Cuộc chiến giành nhân tài ngày càng gay gắt, OpenAI và Google đều đang thu hút những tài năng hàng đầu.
Tốc độ đốt tiền đang tăng vọt: Một số công ty khởi nghiệp chi tiêu hơn 100 triệu USD mỗi năm cho dịch vụ đám mây nhưng không thể nhanh chóng ra mắt sản phẩm. Nếu khoảng cách giữa chi phí và sản phẩm tiếp tục mở rộng, dự kiến sẽ xuất hiện việc định giá lại vốn và sự tái thiết khắc nghiệt của thị trường.
Mô hình hàng hóa
Thật châm biếm, cuộc đua mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) đang thúc đẩy việc thương mại hóa nhanh chóng. Việc phát hành mã nguồn mở (LLaMA của Meta, Mistral, v.v.) đã làm mờ đi sự khác biệt.
Hào thành đang chuyển sang chất lượng dữ liệu, kênh phân phối hoặc tích hợp dọc.
Nếu OpenAI bắt đầu thua trước những người tham gia mã nguồn mở tinh gọn, hoặc các mô hình do doanh nghiệp tự phát triển, các nhà đầu tư mạo hiểm có thể sẽ xem xét lại ý nghĩa thực sự của "tính phòng thủ".
Nửa cuối năm có thể sẽ gióng lên hồi chuông cảnh tỉnh: không phải mọi bao bì được tinh chỉnh tỉ mỉ đều xứng đáng có được giá trị 1 tỷ đô la.
Dự đoán nửa cuối năm 2025
Quy mô tài trợ chậm lại, nhưng vẫn duy trì ở mức cao
Sau cơn sốt trong nửa đầu năm, nhịp độ giao dịch sẽ chậm lại. Dự kiến sẽ không còn xuất hiện các vòng gọi vốn 40 tỷ USD nữa, nhưng số vốn đầu tư AI hàng quý vẫn sẽ gấp đôi mức của năm 2024. Sự thịnh vượng vẫn tiếp diễn, chỉ là vững chắc hơn.
Sự kiện thanh khoản lớn sắp đến
Dự kiến sẽ có ít nhất một lần thoái vốn trên 10 tỷ đô la: IPO (ví dụ như Databricks) hoặc bị một doanh nghiệp truyền thống đang cố gắng giữ ảnh hưởng mua lại.
Điều này sẽ ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư và thiết lập lại kỳ vọng về giá.
Hệ sinh thái khởi nghiệp được phân tầng rõ ràng, đến quý IV, sự phân hóa sẽ trở nên rõ ràng.
Các công ty AI đứng trong top 5-10 (có nguồn vốn mạnh và đà phát triển) sẽ dần rút lui, và có thể sẽ thu hút nhân tài thông qua việc mua lại.
Những công ty khởi nghiệp đang ở giữa hoặc bị thổi phồng quá mức nhưng vẫn chưa đạt được sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường? Nhiều công ty sẽ chuyển đổi, trải qua việc điều chỉnh định giá hoặc dần dần biến mất.
Các nhà đầu tư sẽ thưởng cho khả năng thực thi có thể tạo ra doanh thu, chứ không chỉ đơn thuần là nghiên cứu kế hoạch hoặc đầu tư vào GPU.
Kết luận cuối cùng
Trong sáu tháng tới, sẽ có một bài kiểm tra áp lực cho việc kể chuyện AI. Năm 2025 sẽ là khởi đầu của sự biến đổi liên tục, hay là một bong bóng cần phải điều chỉnh?
Một số bong bóng sẽ vỡ, nhưng luận điểm cốt lõi vẫn tồn tại. AI vẫn là lĩnh vực tiên phong hấp dẫn nhất trong lĩnh vực đầu tư mạo hiểm, chỉ là dòng tiền sẽ thận trọng hơn.