AI vẫn là lĩnh vực tiên phong hấp dẫn nhất trong đầu tư mạo hiểm, chỉ có điều dòng vốn sẽ trở nên thận trọng hơn.
Tác giả: Catalaize
Biên dịch: Felix, PANews
Trong khoảng thời gian từ tháng 1 đến tháng 6 năm 2025, đầu tư toàn cầu vào các công ty khởi nghiệp AI vượt xa nửa đầu năm 2024. Chỉ riêng trong quý đầu tiên của năm 2025, đã thu hút khoảng 60 đến 73 tỷ USD, đã vượt quá một nửa tổng số của cả năm 2024, với mức tăng trưởng hơn 100%. Trong quý đầu tiên, số vốn đầu tư mạo hiểm mà các công ty AI nhận được chiếm khoảng 58% tổng số, trong khi tỷ lệ này cách đây một năm chỉ khoảng 28%. Điều này rõ ràng cho thấy tâm lý "AI FOMO" của các nhà đầu tư.
Điều này có nghĩa là: Vốn đang tập trung vào lĩnh vực AI với quy mô chưa từng có, các tổ chức lớn sẽ tăng gấp đôi cược vào những doanh nghiệp được coi là có khả năng thành công trong lĩnh vực AI, điều này có thể làm thay đổi cấu trúc phân bổ vốn trong nửa cuối năm.
Sự tài trợ khổng lồ do một số ông lớn dẫn dắt
Thời kỳ này, các vòng gọi vốn sau giai đoạn lớn với sự dẫn dắt của các công ty hàng đầu đặc biệt nổi bật. Vào tháng 3, OpenAI đã huy động được 40 tỷ USD (vòng gọi vốn tư nhân lớn nhất trong lịch sử), với định giá đạt 300 tỷ USD, trong khi vòng gọi vốn E 3,5 tỷ USD của Anthropic đã đưa định giá của họ lên 61,5 tỷ USD. Một số giao dịch khác, chẳng hạn như vòng gọi vốn 2 tỷ USD của Safe Superintelligence và vòng gọi vốn E 650 triệu USD của Neuralink, đã làm tăng tổng số tiền huy động.
Điều này có nghĩa là: một trạng thái "người thắng lấy hết" đang tập trung phần lớn vốn vào một số doanh nghiệp rất ít, từ đó chiếm đoạt nguồn vốn có thể chảy vào các doanh nghiệp giai đoạn đầu hoặc quy mô nhỏ hơn.
Quy mô giao dịch dưới hiệu ứng đòn bẩy
Ngoài những khoản đầu tư khổng lồ được chú ý, hoạt động giao dịch trung bình tăng vọt, trong khi hoạt động gọi vốn hạt giống vẫn duy trì tính chọn lọc. Khoản đầu tư hạt giống trong lĩnh vực AI có mức trung vị khoảng 15 triệu USD (trung bình khoảng 41 triệu USD), trong khi mức trung vị của vòng A khoảng 75 triệu đến 80 triệu USD, đều cao hơn nhiều so với mức trung bình lịch sử (mức trung vị vòng A toàn cầu trong năm 2022 khoảng 10 triệu USD). Mức trung vị của các vòng gọi vốn giai đoạn tăng trưởng C và D tập trung từ 250 triệu đến 300 triệu USD, trong khi mức trung bình bị kéo lên do các trường hợp cực đoan như OpenAI.
Điều này có nghĩa là: Sự mở rộng quy mô giao dịch phản ánh sự cạnh tranh mạnh mẽ giữa các công ty dẫn đầu trong ngành. Các nhà đầu tư không thể viết séc chín chữ số có thể sẽ chuyển sang các lĩnh vực ngách hoặc đầu tư ở giai đoạn sớm hơn, trong khi bất kỳ công ty khởi nghiệp nào tuyên bố có câu chuyện AI đều có thể nhận được tài trợ quy mô lớn hơn và định giá cao hơn.
Độ tập trung ngành và khu vực
Các nhà tham gia trong lĩnh vực AI sinh sản và mô hình cốt lõi / cơ sở hạ tầng đã thu hút hơn 45 tỷ USD vốn trong nửa đầu năm, chiếm hơn 95% tổng số vốn đã được công bố. Lĩnh vực AI ứng dụng lại tương đối thiếu vốn (lĩnh vực y tế / công nghệ sinh học khoảng 700 triệu USD; lĩnh vực fintech / doanh nghiệp khoảng 2 đến 3 tỷ USD). Về mặt địa lý, Mỹ (đặc biệt là Silicon Valley) chiếm ưu thế: trong nửa đầu năm, hơn 99% vốn toàn cầu trong lĩnh vực AI đã chảy vào các công ty có trụ sở tại Mỹ. Châu Á và châu Âu thì tương đối tụt lại phía sau, giao dịch lớn nhất tại Trung Quốc (Zhipu AI) huy động 247 triệu USD; trong khi châu Âu chỉ ghi nhận một số vòng tài trợ quy mô vừa (ví dụ như Latent Labs ở Anh huy động 50 triệu USD).
Điều này có nghĩa là: Cơn sốt lần này tập trung vào Mỹ, do một vài công ty lớn dẫn dắt; dự kiến chính phủ và nhà đầu tư ngoài Mỹ sẽ phản ứng trong nửa năm sau thông qua việc thành lập quỹ AI quốc gia, cung cấp các biện pháp khuyến khích hoặc thực hiện đầu tư xuyên biên giới để tránh bị tụt lại.
Triển vọng nửa cuối năm: Đầy nhiệt huyết nhưng vẫn thận trọng
Mặc dù vốn đầu tư đã lập kỷ lục, nhưng sự thận trọng của các nhà đầu tư đang trở lại. Nhiều vòng gọi vốn trong nửa đầu năm đều tập trung vào các nhà đầu tư chiến lược hoặc doanh nghiệp (nhà cung cấp dịch vụ đám mây, nhà sản xuất chip, doanh nghiệp quốc phòng), điều này cho thấy các nhà đầu tư có xu hướng ưu tiên những dự án có ứng dụng thực tiễn và hiệu ứng hợp tác chiến lược. Bước vào nửa sau của năm, các nhà đầu tư sẽ theo dõi sát sao hiệu suất của những công ty khởi nghiệp nhận được số vốn khổng lồ trong việc giao hàng sản phẩm, doanh thu và ứng phó với các quy định, đặc biệt là trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng gia tăng.
Điều này có nghĩa là: Trong nửa cuối năm, vốn có thể sẽ ưu tiên những doanh nghiệp thể hiện hiệu quả và sức hấp dẫn thực sự trên thị trường - đặc biệt là các nhà cung cấp "công cụ và xẻng" (công cụ, chip, phần mềm doanh nghiệp), điều này sẽ làm tăng rào cản gia nhập cho các doanh nghiệp mới, củng cố lợi thế của các doanh nghiệp hiện có, đồng thời tạo ra thách thức cho các doanh nghiệp mới.
Tầm quan trọng
Nửa đầu năm 2025 là thời điểm quyết định cho các khoản đầu tư AI. Dòng tiền hiện tại vào AI (và nghiêng về một số lượng nhỏ người chơi và khu vực địa lý) sẽ định hình bối cảnh đổi mới và bối cảnh cạnh tranh trong nhiều năm tới. Đối với các nhà đầu tư, hiểu được tiền sẽ đi đâu và tại sao là rất quan trọng để điều hướng nửa cuối năm 2025. Liệu những người chiến thắng sẽ biện minh cho việc định giá của họ, hay sẽ có một sự thoái lưỡng nan và tập trung lại? Dữ liệu cho nửa đầu năm cung cấp manh mối ban đầu về chiến lược danh mục đầu tư, cân nhắc chính sách (ví dụ: chống độc quyền và lo ngại về an ninh quốc gia) và triển vọng gây quỹ của những người sáng lập trong sáu tháng tới.
Các khoản đầu tư đáng chú ý nhất trong lĩnh vực AI trong tháng qua
Phân tích vĩ mô và xu hướng
1. Đà tăng trưởng tài chính: Tăng vọt so với cùng kỳ năm trước
Trong nửa đầu năm 2025, vốn đầu tư mạo hiểm vào các công ty khởi nghiệp AI vượt xa mức của cùng kỳ năm 2024. Dữ liệu đáng tin cậy cho thấy chỉ trong quý đầu tiên đã có khoảng 70 tỷ đô la đổ vào các công ty AI, vượt qua một nửa tổng số vốn tài trợ trong lĩnh vực AI của cả năm 2024. Điều này có nghĩa là số vốn tài trợ trong nửa đầu năm 2025 đạt gấp hơn hai lần so với nửa đầu năm 2024 (tính bằng đô la).
Trong quý đầu tiên của năm 2025, tỷ lệ đầu tư mạo hiểm toàn cầu vào AI đã tăng lên khoảng 53% đến 58%, so với khoảng 25% đến 30% một năm trước. Điều này có nghĩa là hiện tại hơn một nửa số vốn đầu tư mạo hiểm toàn cầu đang được đầu tư vào lĩnh vực AI.
Yếu tố thúc đẩy: Một vài khoản đầu tư lớn; nếu không có những điều này, vốn đầu tư mạo hiểm toàn cầu sẽ giữ nguyên so với năm trước.
Tác động đến nửa cuối năm 2025: Chỉ số đầu tư mạo hiểm tổng thể có thể phụ thuộc vào lưu lượng giao dịch trong lĩnh vực AI; bất kỳ sự giảm nhiệt nào trong lĩnh vực AI có thể làm giảm mức tài trợ tổng thể.
2. Giai đoạn huy động vốn: Huy động vốn giai đoạn sau tăng mạnh, tình hình huy động vốn giai đoạn đầu không đồng đều
Dữ liệu chỉ ra rằng quy mô giao dịch trong lĩnh vực AI có phân bố hình dạng con lắc.
Vòng sau (C+ vòng) chiếm ưu thế: Tổng số vốn tài trợ giai đoạn sau trong tất cả các ngành đạt 81 tỷ USD trong quý đầu năm 2025, tăng khoảng 147% so với năm trước, trong đó AI là động lực chính.
Quy mô trung bình của vòng D và vòng E tài trợ khoảng 300 triệu đến 950 triệu USD (trung vị khoảng 250 triệu đến 450 triệu USD).
Giai đoạn đầu: Số lượng giao dịch giảm (số lượng giao dịch toàn cầu trong giai đoạn đầu giảm khoảng 19% so với cùng kỳ năm trước), nhưng quy mô huy động vốn lại tăng mạnh.
Trong nửa đầu năm 2025, số tiền huy động trung bình cho vòng hạt giống của các công ty khởi nghiệp AI khoảng 15 triệu USD; trong khi đó, khoản huy động 200 triệu USD của Lila thuộc về trường hợp ngoại lệ.
Mức trung bình của vòng tài trợ A khoảng 75 triệu đến 80 triệu đô la.
Điểm chính: Các nhà đầu tư đang rót tiền vào những dự án ít hơn nhưng có cược lớn hơn - tự tin vào một số chủ đề AI cụ thể, trong khi giữ thái độ thận trọng đối với các lĩnh vực khác. Tình trạng phân cực này dự kiến sẽ tiếp tục trong nửa sau của năm.
3 Cấu hình ngành: Mô hình cơ bản và xây dựng cơ sở hạ tầng
Khoảng 95% vốn AI đang theo đuổi các nhà phát triển mô hình AI sinh sinh và cơ sở hạ tầng của họ (điện toán đám mây, chip, nền tảng phát triển). Chỉ riêng OpenAI và Anthropic đã thu hút khoảng 60% vốn trong lĩnh vực AI trong nửa năm đầu.
So với đó, các lĩnh vực ứng dụng dọc thật sự không đáng kể:
Chăm sóc sức khỏe / Công nghệ sinh học AI: khoảng 700 triệu đô la (ví dụ, Hippocratic AI huy động 141 triệu đô la, Insilico huy động 110 triệu đô la).
Lĩnh vực dịch vụ tài chính và năng suất doanh nghiệp: Tổng cộng chỉ vài tỷ đô la.
Công nghệ robot / AI quốc phòng: lĩnh vực phân khúc nhưng đáng chú ý (ví dụ, Shield AI đã nhận được 240 triệu USD tài trợ).
Logic của nhà đầu tư: kiểm soát "AI stack"; các ứng dụng theo chiều dọc có thể bị hàng hóa hóa (chú ý: giá trị độc đáo như thương hiệu mà hàng hóa vốn có sẽ biến mất do sự cạnh tranh đầy đủ của thị trường) hoặc phải đối mặt với chu kỳ GTM dài hơn.
4 Phân bố khu vực: Tập trung tại Mỹ, Vùng Vịnh chiếm một nửa số vốn tài trợ
71% đến 73% quỹ đầu tư mạo hiểm toàn cầu trong quý đầu tiên chảy vào Bắc Mỹ; tính theo giá trị, mức độ tập trung vốn trong lĩnh vực AI khoảng 99% ở Mỹ. Chỉ riêng khu vực Vịnh San Francisco (bao gồm OpenAI) đã chiếm gần một nửa tổng vốn đầu tư mạo hiểm toàn cầu.
Châu Âu, Trung Đông và Châu Phi: chỉ có một vài giao dịch AI quy mô vừa (Latent Labs huy động 50 triệu USD, Speedata huy động 44 triệu USD).
Khu vực Châu Á - Thái Bình Dương: Vào quý 1 năm 2025, chỉ huy động được 1,8 tỷ USD cho AI (giảm 50% so với cùng kỳ năm trước); vòng gọi vốn lớn nhất tại Trung Quốc là 247 triệu USD từ Zhipu AI.
Tóm lại: Hoa Kỳ có lợi thế về đầu tư tài chính trong cuộc "chạy đua vũ trang AI" này.
5 Cấu trúc nhà đầu tư:
Quỹ tài sản quốc gia và quỹ xuyên biên giới (Prosperity7 của Ả Rập Xê Út, Khazanah của Malaysia, Thrive Capital) đã dẫn dắt nhiều vòng gọi vốn.
Các phòng đầu tư mạo hiểm của các công ty công nghệ lớn (Microsoft, Salesforce, Google) rất năng động.
Tác động ròng: Vốn từ các bên đổ vào.
Triển vọng nửa sau năm:
Cột mốc quản lý
Các chính phủ trên thế giới vẫn đang tìm cách ứng phó với AI. Tại Liên minh Châu Âu, dự kiến Dự luật AI có thể được hoàn thiện vào cuối năm 2025. Dự kiến trong nửa cuối năm, các công ty khởi nghiệp sẽ tiến hành chiến dịch vận động hành lang, và có thể xuất hiện những tín hiệu tuân thủ ban đầu. Tại Mỹ, các sắc lệnh hành chính về AI và bất kỳ động thái nào từ Quốc hội - điều trần, dự luật đề xuất - sẽ rất quan trọng. Các quy định mới liên quan đến việc sử dụng dữ liệu, tính minh bạch của mô hình hoặc kiểm soát xuất khẩu chip có thể định hình lại tình hình kinh tế của các công ty khởi nghiệp và niềm tin của nhà đầu tư.
Kỳ vọng tích cực: Các hướng dẫn rõ ràng, thuận lợi cho sự phát triển kinh doanh đã hợp pháp hóa việc ứng dụng AI trong các ngành.
Kỳ vọng tiêu cực: Các quy định nghiêm ngặt (ví dụ, trách nhiệm pháp lý đối với lỗi AI) có thể khiến các công ty khởi nghiệp và nhà đầu tư phải rời bỏ.
Ngoài ra, cũng cần chú ý đến tình hình mua sắm AI của chính phủ Mỹ - những tin đồn về một kế hoạch trị giá hàng tỷ đô la có thể cung cấp tín hiệu nhu cầu quan trọng cho các công ty AI tập trung vào doanh nghiệp.
Kênh IPO và phương thức thoát
Mặc dù việc huy động vốn tư nhân tăng vọt vào năm 2025, nhưng vẫn chưa thấy IPO AI đột phá. Tình hình này có thể thay đổi trong nửa cuối năm. Các công ty như Databricks, Stripe (liên quan đến AI) thậm chí là OpenAI có thể là những ứng cử viên tiềm năng cho IPO.
Một đợt phát hành lần đầu ra công chúng (IPO) thành công có thể định giá lại thị trường, giải phóng tính thanh khoản ở giai đoạn sau và cung cấp dữ liệu có thể so sánh.
Sự đình trệ liên tục của IPO có thể làm lung lay niềm tin của các nhà đầu tư vào thời gian rút lui của các doanh nghiệp khởi nghiệp AI.
Trong khi đó, hoạt động sáp nhập và mua lại có thể gia tăng. Các công ty công nghệ lớn có thể sẽ can thiệp: Google, Microsoft hoặc Nvidia có thể mua lại các đội ngũ AI nhỏ hơn hoặc các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng cốt lõi. Một vụ mua lại lớn trong lĩnh vực AI có thể thay đổi cục diện cạnh tranh và mang lại lợi nhuận cho các công ty đầu tư mạo hiểm.
Đột phá công nghệ và phát hành sản phẩm
Mong chờ sự công bố thông tin quan trọng: có thể là mô hình thế hệ tiếp theo của OpenAI, hoặc phần cứng được hợp tác phát triển bởi Sam Altman và Jony Ive.
Bất kỳ bước đột phá lớn nào về khả năng (ví dụ, mô hình có khả năng suy luận hoặc mô hình giảm chi phí 10 lần) đều có thể chứng minh giá trị được đánh giá quá cao và tạo ra làn sóng vốn mới.
Cũng cần chú ý đến sức hấp dẫn doanh nghiệp - doanh thu API, mức độ áp dụng SaaS và tình hình thu nhập. Nhưng cũng có rủi ro, nếu xảy ra sự cố an ninh hoặc lạm dụng công chúng, có thể gây ra phản đối mạnh mẽ từ cơ quan quản lý, từ đó ảnh hưởng đến tâm lý thị trường.
Tóm lại, tình hình thực hiện công nghệ và thương mại trong nửa cuối năm sẽ quyết định xem thái độ lạc quan của nửa đầu năm có thể duy trì hay không.
Sự cản trở từ quy định và đạo đức
Nếu chính phủ hoặc công chúng cảm thấy AI đã mất kiểm soát, dự kiến sẽ nhanh chóng ban hành các biện pháp can thiệp: chẳng hạn như áp dụng hệ thống cấp phép, phạt tiền theo Quy định Bảo vệ Dữ liệu Chung (GDPR), hoặc áp đặt các hạn chế nghiêm ngặt đối với một số mô hình.
Sự kháng cự về đạo đức: Các vụ bê bối, việc sa thải hàng loạt do tự động hóa hoặc thông tin sai lệch do AI tạo ra có thể nhanh chóng thay đổi tâm lý thị trường, khiến việc đầu tư trở nên khó khăn hơn.
Tính toán và hạn chế nhân tài
Dòng máu của AI - Bộ xử lý đồ họa (GPU) và kỹ sư tinh hoa - vẫn còn khan hiếm.
Nút thắt GPU có thể buộc các đội ngũ thiếu kinh phí phải rút lui, trong khi các công ty có nguồn vốn dồi dào sẽ tích trữ tài nguyên tính toán.
Cuộc chiến giành nhân tài ngày càng gay gắt, OpenAI và Google đều đang thu hút những nhân tài hàng đầu.
Tốc độ đốt tiền đang tăng vọt: Một số công ty khởi nghiệp chi tiêu hơn 100 triệu USD mỗi năm cho dịch vụ đám mây, nhưng không thể nhanh chóng tung ra sản phẩm. Nếu khoảng cách giữa chi phí và sản phẩm tiếp tục mở rộng, dự kiến sẽ xảy ra tình trạng định giá vốn và tái cấu trúc thị trường khắc nghiệt.
Mô hình hóa sản phẩm
Điều mỉa mai là, cuộc đua giữa các mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) đang thúc đẩy việc thương mại hóa nhanh chóng. Việc phát hành mã nguồn mở (như LLaMA của Meta, Mistral, v.v.) đã làm mờ đi sự khác biệt.
Hào thành đang chuyển sang chất lượng dữ liệu, kênh phân phối hoặc tích hợp dọc.
Nếu OpenAI bắt đầu thua trước các đối thủ mã nguồn mở tinh gọn, hoặc các mô hình do doanh nghiệp tự phát triển, các nhà đầu tư mạo hiểm có thể xem xét lại ý nghĩa thực sự của "khả năng phòng thủ".
Nửa cuối năm có thể sẽ gióng lên hồi chuông cảnh tỉnh: không phải mọi bao bì được điều chỉnh cẩn thận đều xứng đáng với mức định giá 1 tỷ đô la.
Dự đoán nửa cuối năm 2025
Quy mô tài chính giảm tốc, nhưng vẫn giữ ở mức cao.
Sau cơn sốt trong nửa đầu năm, nhịp độ giao dịch sẽ chậm lại. Dự kiến sẽ không còn xuất hiện những vòng huy động vốn 40 tỷ USD, nhưng số tiền huy động vốn AI theo quý vẫn sẽ gấp đôi mức của năm 2024. Sự thịnh vượng vẫn tiếp tục, chỉ là bền vững hơn.
Sự kiện thanh khoản lớn đang đến
Dự kiến sẽ xảy ra ít nhất một lần thoát ra với giá trị trên một tỷ đô la: IPO (ví dụ như Databricks) hoặc bị một công ty truyền thống đang cố gắng duy trì ảnh hưởng mua lại.
Điều này sẽ ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư và thiết lập lại kỳ vọng giá cả.
Hệ sinh thái doanh nghiệp khởi nghiệp được phân lớp rõ ràng, đến quý 4, sự phân hóa sẽ trở nên rõ ràng:
Các công ty AI đứng trong top 5-10 (có nguồn vốn mạnh và đà phát triển) sẽ dần dần rút lui và có thể thu hút nhân tài thông qua việc mua lại.
Những công ty khởi nghiệp ở giữa hoặc bị thổi phồng quá mức nhưng vẫn chưa đạt được sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường? Nhiều công ty sẽ chuyển mình, trải qua việc điều chỉnh định giá, hoặc dần dần biến mất.
Các nhà đầu tư sẽ thưởng cho khả năng thực thi có thể tạo ra doanh thu, chứ không chỉ đơn thuần là nghiên cứu kế hoạch hoặc đầu tư vào GPU.
Kết luận cuối cùng
Trong sáu tháng tới, sẽ tiến hành kiểm tra áp lực đối với câu chuyện AI. Năm 2025 sẽ là khởi đầu của những biến đổi liên tục, hay là một bong bóng cần phải điều chỉnh?
Một số bong bóng sẽ vỡ, nhưng lập luận cốt lõi vẫn còn đó. AI vẫn là lĩnh vực tiên phong hấp dẫn nhất trong đầu tư mạo hiểm, chỉ có điều dòng tiền sẽ trở nên thận trọng hơn.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Tổng quan đầu tư AI nửa đầu năm 2025: 58% vốn đầu tư mạo hiểm toàn cầu chảy vào AI
Tác giả: Catalaize
Biên dịch: Felix, PANews
Trong khoảng thời gian từ tháng 1 đến tháng 6 năm 2025, đầu tư toàn cầu vào các công ty khởi nghiệp AI vượt xa nửa đầu năm 2024. Chỉ riêng trong quý đầu tiên của năm 2025, đã thu hút khoảng 60 đến 73 tỷ USD, đã vượt quá một nửa tổng số của cả năm 2024, với mức tăng trưởng hơn 100%. Trong quý đầu tiên, số vốn đầu tư mạo hiểm mà các công ty AI nhận được chiếm khoảng 58% tổng số, trong khi tỷ lệ này cách đây một năm chỉ khoảng 28%. Điều này rõ ràng cho thấy tâm lý "AI FOMO" của các nhà đầu tư.
Điều này có nghĩa là: Vốn đang tập trung vào lĩnh vực AI với quy mô chưa từng có, các tổ chức lớn sẽ tăng gấp đôi cược vào những doanh nghiệp được coi là có khả năng thành công trong lĩnh vực AI, điều này có thể làm thay đổi cấu trúc phân bổ vốn trong nửa cuối năm.
Sự tài trợ khổng lồ do một số ông lớn dẫn dắt
Thời kỳ này, các vòng gọi vốn sau giai đoạn lớn với sự dẫn dắt của các công ty hàng đầu đặc biệt nổi bật. Vào tháng 3, OpenAI đã huy động được 40 tỷ USD (vòng gọi vốn tư nhân lớn nhất trong lịch sử), với định giá đạt 300 tỷ USD, trong khi vòng gọi vốn E 3,5 tỷ USD của Anthropic đã đưa định giá của họ lên 61,5 tỷ USD. Một số giao dịch khác, chẳng hạn như vòng gọi vốn 2 tỷ USD của Safe Superintelligence và vòng gọi vốn E 650 triệu USD của Neuralink, đã làm tăng tổng số tiền huy động.
Điều này có nghĩa là: một trạng thái "người thắng lấy hết" đang tập trung phần lớn vốn vào một số doanh nghiệp rất ít, từ đó chiếm đoạt nguồn vốn có thể chảy vào các doanh nghiệp giai đoạn đầu hoặc quy mô nhỏ hơn.
Quy mô giao dịch dưới hiệu ứng đòn bẩy
Ngoài những khoản đầu tư khổng lồ được chú ý, hoạt động giao dịch trung bình tăng vọt, trong khi hoạt động gọi vốn hạt giống vẫn duy trì tính chọn lọc. Khoản đầu tư hạt giống trong lĩnh vực AI có mức trung vị khoảng 15 triệu USD (trung bình khoảng 41 triệu USD), trong khi mức trung vị của vòng A khoảng 75 triệu đến 80 triệu USD, đều cao hơn nhiều so với mức trung bình lịch sử (mức trung vị vòng A toàn cầu trong năm 2022 khoảng 10 triệu USD). Mức trung vị của các vòng gọi vốn giai đoạn tăng trưởng C và D tập trung từ 250 triệu đến 300 triệu USD, trong khi mức trung bình bị kéo lên do các trường hợp cực đoan như OpenAI.
Điều này có nghĩa là: Sự mở rộng quy mô giao dịch phản ánh sự cạnh tranh mạnh mẽ giữa các công ty dẫn đầu trong ngành. Các nhà đầu tư không thể viết séc chín chữ số có thể sẽ chuyển sang các lĩnh vực ngách hoặc đầu tư ở giai đoạn sớm hơn, trong khi bất kỳ công ty khởi nghiệp nào tuyên bố có câu chuyện AI đều có thể nhận được tài trợ quy mô lớn hơn và định giá cao hơn.
Độ tập trung ngành và khu vực
Các nhà tham gia trong lĩnh vực AI sinh sản và mô hình cốt lõi / cơ sở hạ tầng đã thu hút hơn 45 tỷ USD vốn trong nửa đầu năm, chiếm hơn 95% tổng số vốn đã được công bố. Lĩnh vực AI ứng dụng lại tương đối thiếu vốn (lĩnh vực y tế / công nghệ sinh học khoảng 700 triệu USD; lĩnh vực fintech / doanh nghiệp khoảng 2 đến 3 tỷ USD). Về mặt địa lý, Mỹ (đặc biệt là Silicon Valley) chiếm ưu thế: trong nửa đầu năm, hơn 99% vốn toàn cầu trong lĩnh vực AI đã chảy vào các công ty có trụ sở tại Mỹ. Châu Á và châu Âu thì tương đối tụt lại phía sau, giao dịch lớn nhất tại Trung Quốc (Zhipu AI) huy động 247 triệu USD; trong khi châu Âu chỉ ghi nhận một số vòng tài trợ quy mô vừa (ví dụ như Latent Labs ở Anh huy động 50 triệu USD).
Điều này có nghĩa là: Cơn sốt lần này tập trung vào Mỹ, do một vài công ty lớn dẫn dắt; dự kiến chính phủ và nhà đầu tư ngoài Mỹ sẽ phản ứng trong nửa năm sau thông qua việc thành lập quỹ AI quốc gia, cung cấp các biện pháp khuyến khích hoặc thực hiện đầu tư xuyên biên giới để tránh bị tụt lại.
Triển vọng nửa cuối năm: Đầy nhiệt huyết nhưng vẫn thận trọng
Mặc dù vốn đầu tư đã lập kỷ lục, nhưng sự thận trọng của các nhà đầu tư đang trở lại. Nhiều vòng gọi vốn trong nửa đầu năm đều tập trung vào các nhà đầu tư chiến lược hoặc doanh nghiệp (nhà cung cấp dịch vụ đám mây, nhà sản xuất chip, doanh nghiệp quốc phòng), điều này cho thấy các nhà đầu tư có xu hướng ưu tiên những dự án có ứng dụng thực tiễn và hiệu ứng hợp tác chiến lược. Bước vào nửa sau của năm, các nhà đầu tư sẽ theo dõi sát sao hiệu suất của những công ty khởi nghiệp nhận được số vốn khổng lồ trong việc giao hàng sản phẩm, doanh thu và ứng phó với các quy định, đặc biệt là trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng gia tăng.
Điều này có nghĩa là: Trong nửa cuối năm, vốn có thể sẽ ưu tiên những doanh nghiệp thể hiện hiệu quả và sức hấp dẫn thực sự trên thị trường - đặc biệt là các nhà cung cấp "công cụ và xẻng" (công cụ, chip, phần mềm doanh nghiệp), điều này sẽ làm tăng rào cản gia nhập cho các doanh nghiệp mới, củng cố lợi thế của các doanh nghiệp hiện có, đồng thời tạo ra thách thức cho các doanh nghiệp mới.
Tầm quan trọng
Nửa đầu năm 2025 là thời điểm quyết định cho các khoản đầu tư AI. Dòng tiền hiện tại vào AI (và nghiêng về một số lượng nhỏ người chơi và khu vực địa lý) sẽ định hình bối cảnh đổi mới và bối cảnh cạnh tranh trong nhiều năm tới. Đối với các nhà đầu tư, hiểu được tiền sẽ đi đâu và tại sao là rất quan trọng để điều hướng nửa cuối năm 2025. Liệu những người chiến thắng sẽ biện minh cho việc định giá của họ, hay sẽ có một sự thoái lưỡng nan và tập trung lại? Dữ liệu cho nửa đầu năm cung cấp manh mối ban đầu về chiến lược danh mục đầu tư, cân nhắc chính sách (ví dụ: chống độc quyền và lo ngại về an ninh quốc gia) và triển vọng gây quỹ của những người sáng lập trong sáu tháng tới.
Các khoản đầu tư đáng chú ý nhất trong lĩnh vực AI trong tháng qua
Phân tích vĩ mô và xu hướng
1. Đà tăng trưởng tài chính: Tăng vọt so với cùng kỳ năm trước
Trong nửa đầu năm 2025, vốn đầu tư mạo hiểm vào các công ty khởi nghiệp AI vượt xa mức của cùng kỳ năm 2024. Dữ liệu đáng tin cậy cho thấy chỉ trong quý đầu tiên đã có khoảng 70 tỷ đô la đổ vào các công ty AI, vượt qua một nửa tổng số vốn tài trợ trong lĩnh vực AI của cả năm 2024. Điều này có nghĩa là số vốn tài trợ trong nửa đầu năm 2025 đạt gấp hơn hai lần so với nửa đầu năm 2024 (tính bằng đô la).
Trong quý đầu tiên của năm 2025, tỷ lệ đầu tư mạo hiểm toàn cầu vào AI đã tăng lên khoảng 53% đến 58%, so với khoảng 25% đến 30% một năm trước. Điều này có nghĩa là hiện tại hơn một nửa số vốn đầu tư mạo hiểm toàn cầu đang được đầu tư vào lĩnh vực AI.
Yếu tố thúc đẩy: Một vài khoản đầu tư lớn; nếu không có những điều này, vốn đầu tư mạo hiểm toàn cầu sẽ giữ nguyên so với năm trước.
Tác động đến nửa cuối năm 2025: Chỉ số đầu tư mạo hiểm tổng thể có thể phụ thuộc vào lưu lượng giao dịch trong lĩnh vực AI; bất kỳ sự giảm nhiệt nào trong lĩnh vực AI có thể làm giảm mức tài trợ tổng thể.
2. Giai đoạn huy động vốn: Huy động vốn giai đoạn sau tăng mạnh, tình hình huy động vốn giai đoạn đầu không đồng đều
Dữ liệu chỉ ra rằng quy mô giao dịch trong lĩnh vực AI có phân bố hình dạng con lắc.
Vòng sau (C+ vòng) chiếm ưu thế: Tổng số vốn tài trợ giai đoạn sau trong tất cả các ngành đạt 81 tỷ USD trong quý đầu năm 2025, tăng khoảng 147% so với năm trước, trong đó AI là động lực chính.
Quy mô trung bình của vòng D và vòng E tài trợ khoảng 300 triệu đến 950 triệu USD (trung vị khoảng 250 triệu đến 450 triệu USD).
Giai đoạn đầu: Số lượng giao dịch giảm (số lượng giao dịch toàn cầu trong giai đoạn đầu giảm khoảng 19% so với cùng kỳ năm trước), nhưng quy mô huy động vốn lại tăng mạnh.
Trong nửa đầu năm 2025, số tiền huy động trung bình cho vòng hạt giống của các công ty khởi nghiệp AI khoảng 15 triệu USD; trong khi đó, khoản huy động 200 triệu USD của Lila thuộc về trường hợp ngoại lệ.
Mức trung bình của vòng tài trợ A khoảng 75 triệu đến 80 triệu đô la.
Điểm chính: Các nhà đầu tư đang rót tiền vào những dự án ít hơn nhưng có cược lớn hơn - tự tin vào một số chủ đề AI cụ thể, trong khi giữ thái độ thận trọng đối với các lĩnh vực khác. Tình trạng phân cực này dự kiến sẽ tiếp tục trong nửa sau của năm.
3 Cấu hình ngành: Mô hình cơ bản và xây dựng cơ sở hạ tầng
Khoảng 95% vốn AI đang theo đuổi các nhà phát triển mô hình AI sinh sinh và cơ sở hạ tầng của họ (điện toán đám mây, chip, nền tảng phát triển). Chỉ riêng OpenAI và Anthropic đã thu hút khoảng 60% vốn trong lĩnh vực AI trong nửa năm đầu.
So với đó, các lĩnh vực ứng dụng dọc thật sự không đáng kể:
Logic của nhà đầu tư: kiểm soát "AI stack"; các ứng dụng theo chiều dọc có thể bị hàng hóa hóa (chú ý: giá trị độc đáo như thương hiệu mà hàng hóa vốn có sẽ biến mất do sự cạnh tranh đầy đủ của thị trường) hoặc phải đối mặt với chu kỳ GTM dài hơn.
4 Phân bố khu vực: Tập trung tại Mỹ, Vùng Vịnh chiếm một nửa số vốn tài trợ
71% đến 73% quỹ đầu tư mạo hiểm toàn cầu trong quý đầu tiên chảy vào Bắc Mỹ; tính theo giá trị, mức độ tập trung vốn trong lĩnh vực AI khoảng 99% ở Mỹ. Chỉ riêng khu vực Vịnh San Francisco (bao gồm OpenAI) đã chiếm gần một nửa tổng vốn đầu tư mạo hiểm toàn cầu.
Châu Âu, Trung Đông và Châu Phi: chỉ có một vài giao dịch AI quy mô vừa (Latent Labs huy động 50 triệu USD, Speedata huy động 44 triệu USD).
Khu vực Châu Á - Thái Bình Dương: Vào quý 1 năm 2025, chỉ huy động được 1,8 tỷ USD cho AI (giảm 50% so với cùng kỳ năm trước); vòng gọi vốn lớn nhất tại Trung Quốc là 247 triệu USD từ Zhipu AI.
Tóm lại: Hoa Kỳ có lợi thế về đầu tư tài chính trong cuộc "chạy đua vũ trang AI" này.
5 Cấu trúc nhà đầu tư:
Quỹ tài sản quốc gia và quỹ xuyên biên giới (Prosperity7 của Ả Rập Xê Út, Khazanah của Malaysia, Thrive Capital) đã dẫn dắt nhiều vòng gọi vốn.
Các phòng đầu tư mạo hiểm của các công ty công nghệ lớn (Microsoft, Salesforce, Google) rất năng động.
Tác động ròng: Vốn từ các bên đổ vào.
Triển vọng nửa sau năm:
Cột mốc quản lý
Các chính phủ trên thế giới vẫn đang tìm cách ứng phó với AI. Tại Liên minh Châu Âu, dự kiến Dự luật AI có thể được hoàn thiện vào cuối năm 2025. Dự kiến trong nửa cuối năm, các công ty khởi nghiệp sẽ tiến hành chiến dịch vận động hành lang, và có thể xuất hiện những tín hiệu tuân thủ ban đầu. Tại Mỹ, các sắc lệnh hành chính về AI và bất kỳ động thái nào từ Quốc hội - điều trần, dự luật đề xuất - sẽ rất quan trọng. Các quy định mới liên quan đến việc sử dụng dữ liệu, tính minh bạch của mô hình hoặc kiểm soát xuất khẩu chip có thể định hình lại tình hình kinh tế của các công ty khởi nghiệp và niềm tin của nhà đầu tư.
Kỳ vọng tích cực: Các hướng dẫn rõ ràng, thuận lợi cho sự phát triển kinh doanh đã hợp pháp hóa việc ứng dụng AI trong các ngành.
Kỳ vọng tiêu cực: Các quy định nghiêm ngặt (ví dụ, trách nhiệm pháp lý đối với lỗi AI) có thể khiến các công ty khởi nghiệp và nhà đầu tư phải rời bỏ.
Ngoài ra, cũng cần chú ý đến tình hình mua sắm AI của chính phủ Mỹ - những tin đồn về một kế hoạch trị giá hàng tỷ đô la có thể cung cấp tín hiệu nhu cầu quan trọng cho các công ty AI tập trung vào doanh nghiệp.
Kênh IPO và phương thức thoát
Mặc dù việc huy động vốn tư nhân tăng vọt vào năm 2025, nhưng vẫn chưa thấy IPO AI đột phá. Tình hình này có thể thay đổi trong nửa cuối năm. Các công ty như Databricks, Stripe (liên quan đến AI) thậm chí là OpenAI có thể là những ứng cử viên tiềm năng cho IPO.
Một đợt phát hành lần đầu ra công chúng (IPO) thành công có thể định giá lại thị trường, giải phóng tính thanh khoản ở giai đoạn sau và cung cấp dữ liệu có thể so sánh.
Sự đình trệ liên tục của IPO có thể làm lung lay niềm tin của các nhà đầu tư vào thời gian rút lui của các doanh nghiệp khởi nghiệp AI.
Trong khi đó, hoạt động sáp nhập và mua lại có thể gia tăng. Các công ty công nghệ lớn có thể sẽ can thiệp: Google, Microsoft hoặc Nvidia có thể mua lại các đội ngũ AI nhỏ hơn hoặc các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng cốt lõi. Một vụ mua lại lớn trong lĩnh vực AI có thể thay đổi cục diện cạnh tranh và mang lại lợi nhuận cho các công ty đầu tư mạo hiểm.
Đột phá công nghệ và phát hành sản phẩm
Mong chờ sự công bố thông tin quan trọng: có thể là mô hình thế hệ tiếp theo của OpenAI, hoặc phần cứng được hợp tác phát triển bởi Sam Altman và Jony Ive.
Bất kỳ bước đột phá lớn nào về khả năng (ví dụ, mô hình có khả năng suy luận hoặc mô hình giảm chi phí 10 lần) đều có thể chứng minh giá trị được đánh giá quá cao và tạo ra làn sóng vốn mới.
Cũng cần chú ý đến sức hấp dẫn doanh nghiệp - doanh thu API, mức độ áp dụng SaaS và tình hình thu nhập. Nhưng cũng có rủi ro, nếu xảy ra sự cố an ninh hoặc lạm dụng công chúng, có thể gây ra phản đối mạnh mẽ từ cơ quan quản lý, từ đó ảnh hưởng đến tâm lý thị trường.
Tóm lại, tình hình thực hiện công nghệ và thương mại trong nửa cuối năm sẽ quyết định xem thái độ lạc quan của nửa đầu năm có thể duy trì hay không.
Sự cản trở từ quy định và đạo đức
Nếu chính phủ hoặc công chúng cảm thấy AI đã mất kiểm soát, dự kiến sẽ nhanh chóng ban hành các biện pháp can thiệp: chẳng hạn như áp dụng hệ thống cấp phép, phạt tiền theo Quy định Bảo vệ Dữ liệu Chung (GDPR), hoặc áp đặt các hạn chế nghiêm ngặt đối với một số mô hình.
Sự kháng cự về đạo đức: Các vụ bê bối, việc sa thải hàng loạt do tự động hóa hoặc thông tin sai lệch do AI tạo ra có thể nhanh chóng thay đổi tâm lý thị trường, khiến việc đầu tư trở nên khó khăn hơn.
Tính toán và hạn chế nhân tài
Dòng máu của AI - Bộ xử lý đồ họa (GPU) và kỹ sư tinh hoa - vẫn còn khan hiếm.
Nút thắt GPU có thể buộc các đội ngũ thiếu kinh phí phải rút lui, trong khi các công ty có nguồn vốn dồi dào sẽ tích trữ tài nguyên tính toán.
Cuộc chiến giành nhân tài ngày càng gay gắt, OpenAI và Google đều đang thu hút những nhân tài hàng đầu.
Tốc độ đốt tiền đang tăng vọt: Một số công ty khởi nghiệp chi tiêu hơn 100 triệu USD mỗi năm cho dịch vụ đám mây, nhưng không thể nhanh chóng tung ra sản phẩm. Nếu khoảng cách giữa chi phí và sản phẩm tiếp tục mở rộng, dự kiến sẽ xảy ra tình trạng định giá vốn và tái cấu trúc thị trường khắc nghiệt.
Mô hình hóa sản phẩm
Điều mỉa mai là, cuộc đua giữa các mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) đang thúc đẩy việc thương mại hóa nhanh chóng. Việc phát hành mã nguồn mở (như LLaMA của Meta, Mistral, v.v.) đã làm mờ đi sự khác biệt.
Hào thành đang chuyển sang chất lượng dữ liệu, kênh phân phối hoặc tích hợp dọc.
Nếu OpenAI bắt đầu thua trước các đối thủ mã nguồn mở tinh gọn, hoặc các mô hình do doanh nghiệp tự phát triển, các nhà đầu tư mạo hiểm có thể xem xét lại ý nghĩa thực sự của "khả năng phòng thủ".
Nửa cuối năm có thể sẽ gióng lên hồi chuông cảnh tỉnh: không phải mọi bao bì được điều chỉnh cẩn thận đều xứng đáng với mức định giá 1 tỷ đô la.
Dự đoán nửa cuối năm 2025
Quy mô tài chính giảm tốc, nhưng vẫn giữ ở mức cao.
Sau cơn sốt trong nửa đầu năm, nhịp độ giao dịch sẽ chậm lại. Dự kiến sẽ không còn xuất hiện những vòng huy động vốn 40 tỷ USD, nhưng số tiền huy động vốn AI theo quý vẫn sẽ gấp đôi mức của năm 2024. Sự thịnh vượng vẫn tiếp tục, chỉ là bền vững hơn.
Sự kiện thanh khoản lớn đang đến
Dự kiến sẽ xảy ra ít nhất một lần thoát ra với giá trị trên một tỷ đô la: IPO (ví dụ như Databricks) hoặc bị một công ty truyền thống đang cố gắng duy trì ảnh hưởng mua lại.
Điều này sẽ ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư và thiết lập lại kỳ vọng giá cả.
Hệ sinh thái doanh nghiệp khởi nghiệp được phân lớp rõ ràng, đến quý 4, sự phân hóa sẽ trở nên rõ ràng:
Kết luận cuối cùng
Trong sáu tháng tới, sẽ tiến hành kiểm tra áp lực đối với câu chuyện AI. Năm 2025 sẽ là khởi đầu của những biến đổi liên tục, hay là một bong bóng cần phải điều chỉnh?
Một số bong bóng sẽ vỡ, nhưng lập luận cốt lõi vẫn còn đó. AI vẫn là lĩnh vực tiên phong hấp dẫn nhất trong đầu tư mạo hiểm, chỉ có điều dòng tiền sẽ trở nên thận trọng hơn.