Trong những năm gần đây, Stablecoin đã bước vào giai đoạn tăng lên nhanh chóng, thu hút sự theo dõi rộng rãi của dư luận quốc tế. Nhiều công ty và tổ chức nổi tiếng đã nhanh chóng tăng cường sự hiện diện trong thị trường Stablecoin. Stablecoin thực sự là gì? Nó có thể phát huy vai trò gì? Ai là bên phát hành? Trong số này, chúng tôi đã kết nối với nhà nghiên cứu Liu Ying từ Viện Nghiên cứu Tài chính Chóng Yang của Đại học Nhân dân Trung Quốc, hãy lắng nghe những phân tích chi tiết của cô ấy.
1 Stablecoin là gì? "Ổn" ở đâu?
Lưu Anh: Stablecoin là một loại tiền điện tử đặc biệt. Được gọi là đặc biệt, thực ra là do tài sản mà nó gắn bó, có thể là tiền tệ hợp pháp, cũng có thể là vàng. Tất nhiên, tiền tệ hợp pháp có thể là đô la Mỹ, Nhân dân tệ, đô la Hồng Kông và nhiều loại tiền tệ khác, cũng có loại stablecoin gắn bó với thuật toán. Mục tiêu thiết kế cốt lõi của stablecoin là duy trì sự ổn định giá trị của nó thông qua việc gắn bó với tài sản cụ thể, sử dụng cơ chế cụ thể, để đóng vai trò là thước đo giá trị và phương tiện giao dịch trong thị trường tiền điện tử có sự biến động giá mạnh.
Stablecoin là giải pháp cho vấn đề giá cả biến động mạnh của tiền điện tử, đó là bản chất của nó. Vì giá của các loại tiền điện tử như Bitcoin thường tăng vọt và giảm mạnh, đôi khi gây ra tranh cãi. Stablecoin phát triển trong bối cảnh như vậy. Chúng ta cũng hiểu Stablecoin như một cây cầu hoặc sợi dây kết nối giữa thế giới thực tập trung và thế giới tiền điện tử phi tập trung.
Stablecoin到底 ổn định ở đâu? Tôi nghĩ nó chủ yếu thể hiện ở 3 khía cạnh:
Một là** ổn định giá trị.** Nó thông qua đồng tiền pháp định 1:1, chẳng hạn như USDC do Circle phát hành, tức là 1:1. (Nhà phát hành) muốn phát hành 200.000 stablecoin thì phải trước tiên gửi 200.000 USD làm tài sản dự trữ. Do được neo vào đô la Mỹ hoặc trái phiếu Mỹ, giá của nó tương đối ổn định. Tất nhiên, ổn định là chỉ những đồng tiền pháp định tương ứng hoặc một số tài sản liên quan, trong khi sự biến động giá của đồng tiền pháp định hoặc chính trái phiếu, bao gồm cả sự biến động giá vàng, những biến động giá của các tài sản tương ứng này, stablecoin bản thân thực sự không thể kiểm soát.
Hai là ổn định trong công nghệ. Bởi vì stablecoin được chạy trên chuỗi công khai, nên giao dịch được thực hiện trên blockchain với stablecoin là không thể thay đổi, và được thanh toán theo thời gian thực, vì vậy nó có đặc điểm ổn định, có thể truy xuất, có thể kiểm tra và không thể chỉnh sửa.
Thứ ba là ổn định về mặt quản lý. Dù là Mỹ, Châu Âu, Nhật Bản, Hàn Quốc hay Hồng Kông đều có các quy định pháp luật về quản lý, hoặc đã ban hành hoặc đang được ban hành. Do có 100% dự trữ bằng tiền mặt, trái phiếu hoặc tài sản tương ứng, và có kiểm toán định kỳ để duy trì tính minh bạch, tất cả những điều này đều có thể giữ cho Stablecoin ổn định và đáng tin cậy, bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư. Vì vậy, ổn định ở những khía cạnh này.
Tóm lại, bản chất ổn định của Stablecoin chủ yếu được thực hiện thông qua việc thế chấp tài sản hợp pháp, đảm bảo tài sản mã hóa vượt mức hoặc điều chỉnh theo thuật toán, nhằm đạt được sự neo giá và thực hiện tín dụng thanh toán trong khuôn khổ quy định. Giá trị cốt lõi của nó nằm ở việc cung cấp nơi trú ẩn cho nền kinh tế mã hóa hoặc công cụ thanh toán hiệu quả.
Trong thực tế, chúng ta cần cảnh giác, chẳng hạn như tài sản dự trữ có đủ không, có đủ minh bạch không và sự khác biệt trong quản lý. Các nhà đầu tư chắc chắn nên chú trọng đến năng lực của bên phát hành cũng như báo cáo kiểm toán dự trữ.
2 Stablecoin có những chức năng gì?
Lưu Anh: Thực ra, Stablecoin đến nay cũng đã có hơn mười năm, nó có nhiều ứng dụng khác nhau, bất kể là sử dụng trong thị trường tiền điện tử truyền thống hay trong thế giới thật, nhiều hơn là sử dụng Stablecoin, tức là chức năng của tiền tệ, bao gồm thước đo giá trị, phương tiện thanh toán, phương tiện lưu thông, phương tiện tích trữ và đồng tiền thế giới, năm chức năng lớn này.
Hiện tại, chức năng thanh toán và quyết toán xuyên biên giới được ứng dụng nhiều hơn, vì vậy một số tình huống ứng dụng của nó, một mặt là giao dịch tiền điện tử, chẳng hạn như cung cấp nơi trú ẩn ổn định cho giao dịch các tài sản như Bitcoin có biến động giá lớn.
Một ứng dụng chính khác là thanh toán và quyết toán xuyên biên giới. Bởi vì Stablecoin là giao dịch điểm đến điểm trên chuỗi, nên chi phí của nó thấp và hiệu quả rất cao, thời gian chuyển tiền được rút ngắn từ 3-5 ngày truyền thống xuống còn vài phút thậm chí tính bằng giây. Dù số tiền chuyển khoản là bao nhiêu, phí giao dịch cơ bản là rất thấp, trong khi phí truyền thống thì sẽ rất cao. Vì vậy, chi phí thấp và hiệu quả cao mang lại tỷ lệ quay vòng vốn cao, đặc biệt là đối với các thương mại điện tử lớn, bao gồm cả ngân hàng.
Chúng tôi thấy nhiều nhà bán lẻ lớn, bao gồm cả thương mại điện tử, đang đổ xô vào thị trường Stablecoin, xin giấy phép phát hành Stablecoin. Không chỉ vậy, hiện nay nhiều ngân hàng lớn, bao gồm cả các công ty thẻ tín dụng, cũng đang đổ xô vào thị trường Stablecoin, thậm chí hợp tác với các công ty Stablecoin để tăng tốc bố trí. Ở một số quốc gia có lạm phát cao, cũng có không ít doanh nghiệp vừa và nhỏ hoặc cá nhân mua Stablecoin để phòng ngừa lạm phát.
3 Ai là những bên phát hành Stablecoin ?
Lưu Anh: Có một số loại chính của các bên phát hành stablecoin:
Thể loại đầu tiên là các công ty phát triển Stablecoin. Chẳng hạn như công ty Circle phát hành USDC, thực chất là đang tìm kiếm sự phát triển hòa nhập với tài chính truyền thống. Chúng ta thấy, vào đầu tháng 6, giá cổ phiếu của nó đã tăng 168% trong ngày đầu niêm yết trên sàn NYSE. Tiếp theo là công ty Tether phát hành USDT, kiếm lợi nhuận bằng cách mua trái phiếu Mỹ, một công ty hơn 100 người mà lợi nhuận ròng năm 2024 lên tới hơn 14 tỷ USD, thực sự là một khoản lợi nhuận không nhỏ. Mục đích phát hành của nó là kiếm tiền thông qua Stablecoin, vì những người mua Stablecoin sẽ trả cho nó số tiền tương đương, dù là đô la Mỹ, đô la Hồng Kông hay các loại tiền tệ khác. Một mặt, nó tồn tại ở đây, mặt khác, có thể lấy số tiền này để mua trái phiếu Mỹ hoặc các tài sản khác để đầu tư và kiếm lợi nhuận. Phần lợi nhuận này thực sự rất cao, vì vậy nó đầu tư và kiếm lợi nhuận thông qua tiền mặt tương ứng với Stablecoin.
Loại thứ hai là các thương mại điện tử lớn. Dù là nhà bán lẻ truyền thống, nhà bán lẻ hiện đại hay thương mại điện tử, chẳng hạn như JD.com thực tế đã tham gia thử nghiệm Stablecoin đồng HKD/USD. Còn các nhà bán lẻ lớn truyền thống, mục đích phát hành Stablecoin của họ là để giao dịch, để thanh toán, nhằm giảm chi phí thanh toán xuyên biên giới, tăng tốc độ nhận tiền, và còn để đầu tư và sinh lợi bằng Stablecoin.
Loại thứ ba là các tổ chức tài chính có giấy phép, bao gồm nhưng không giới hạn ở Ngân hàng Standard Chartered tại Hồng Kông, cũng như các ngân hàng lớn ở các quốc gia châu Âu và Mỹ. Họ kiếm lợi từ việc phát hành Stablecoin để thu được lợi nhuận từ phần thanh toán và quyết toán. Lợi nhuận này không phải là lợi nhuận từ chênh lệch lãi suất truyền thống, mà là thu nhập từ các dịch vụ trung gian, thông qua việc chuyển khoản và quyết toán, cũng như đầu tư để có lợi nhuận. Mặc dù động cơ cốt lõi của họ khác nhau, nhưng tất cả đều nhằm kiếm lợi từ lợi nhuận của tài sản dự trữ, mở rộng thị phần trong thị trường thanh toán, xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính phi tập trung và nhiều mục tiêu khác. Mục đích của họ tất nhiên là kiếm tiền thông qua việc phát hành Stablecoin, bằng cách sử dụng tiền từ việc bán Stablecoin để đầu tư vào các tài sản như trái phiếu Mỹ hoặc các tài sản khác để có lợi nhuận.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Stablecoin mà cả thế giới đang bàn tán là gì?
Trong những năm gần đây, Stablecoin đã bước vào giai đoạn tăng lên nhanh chóng, thu hút sự theo dõi rộng rãi của dư luận quốc tế. Nhiều công ty và tổ chức nổi tiếng đã nhanh chóng tăng cường sự hiện diện trong thị trường Stablecoin. Stablecoin thực sự là gì? Nó có thể phát huy vai trò gì? Ai là bên phát hành? Trong số này, chúng tôi đã kết nối với nhà nghiên cứu Liu Ying từ Viện Nghiên cứu Tài chính Chóng Yang của Đại học Nhân dân Trung Quốc, hãy lắng nghe những phân tích chi tiết của cô ấy.
1 Stablecoin là gì? "Ổn" ở đâu?
Lưu Anh: Stablecoin là một loại tiền điện tử đặc biệt. Được gọi là đặc biệt, thực ra là do tài sản mà nó gắn bó, có thể là tiền tệ hợp pháp, cũng có thể là vàng. Tất nhiên, tiền tệ hợp pháp có thể là đô la Mỹ, Nhân dân tệ, đô la Hồng Kông và nhiều loại tiền tệ khác, cũng có loại stablecoin gắn bó với thuật toán. Mục tiêu thiết kế cốt lõi của stablecoin là duy trì sự ổn định giá trị của nó thông qua việc gắn bó với tài sản cụ thể, sử dụng cơ chế cụ thể, để đóng vai trò là thước đo giá trị và phương tiện giao dịch trong thị trường tiền điện tử có sự biến động giá mạnh.
Stablecoin là giải pháp cho vấn đề giá cả biến động mạnh của tiền điện tử, đó là bản chất của nó. Vì giá của các loại tiền điện tử như Bitcoin thường tăng vọt và giảm mạnh, đôi khi gây ra tranh cãi. Stablecoin phát triển trong bối cảnh như vậy. Chúng ta cũng hiểu Stablecoin như một cây cầu hoặc sợi dây kết nối giữa thế giới thực tập trung và thế giới tiền điện tử phi tập trung.
Stablecoin到底 ổn định ở đâu? Tôi nghĩ nó chủ yếu thể hiện ở 3 khía cạnh:
Một là** ổn định giá trị.** Nó thông qua đồng tiền pháp định 1:1, chẳng hạn như USDC do Circle phát hành, tức là 1:1. (Nhà phát hành) muốn phát hành 200.000 stablecoin thì phải trước tiên gửi 200.000 USD làm tài sản dự trữ. Do được neo vào đô la Mỹ hoặc trái phiếu Mỹ, giá của nó tương đối ổn định. Tất nhiên, ổn định là chỉ những đồng tiền pháp định tương ứng hoặc một số tài sản liên quan, trong khi sự biến động giá của đồng tiền pháp định hoặc chính trái phiếu, bao gồm cả sự biến động giá vàng, những biến động giá của các tài sản tương ứng này, stablecoin bản thân thực sự không thể kiểm soát.
Hai là ổn định trong công nghệ. Bởi vì stablecoin được chạy trên chuỗi công khai, nên giao dịch được thực hiện trên blockchain với stablecoin là không thể thay đổi, và được thanh toán theo thời gian thực, vì vậy nó có đặc điểm ổn định, có thể truy xuất, có thể kiểm tra và không thể chỉnh sửa.
Thứ ba là ổn định về mặt quản lý. Dù là Mỹ, Châu Âu, Nhật Bản, Hàn Quốc hay Hồng Kông đều có các quy định pháp luật về quản lý, hoặc đã ban hành hoặc đang được ban hành. Do có 100% dự trữ bằng tiền mặt, trái phiếu hoặc tài sản tương ứng, và có kiểm toán định kỳ để duy trì tính minh bạch, tất cả những điều này đều có thể giữ cho Stablecoin ổn định và đáng tin cậy, bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư. Vì vậy, ổn định ở những khía cạnh này.
Tóm lại, bản chất ổn định của Stablecoin chủ yếu được thực hiện thông qua việc thế chấp tài sản hợp pháp, đảm bảo tài sản mã hóa vượt mức hoặc điều chỉnh theo thuật toán, nhằm đạt được sự neo giá và thực hiện tín dụng thanh toán trong khuôn khổ quy định. Giá trị cốt lõi của nó nằm ở việc cung cấp nơi trú ẩn cho nền kinh tế mã hóa hoặc công cụ thanh toán hiệu quả.
Trong thực tế, chúng ta cần cảnh giác, chẳng hạn như tài sản dự trữ có đủ không, có đủ minh bạch không và sự khác biệt trong quản lý. Các nhà đầu tư chắc chắn nên chú trọng đến năng lực của bên phát hành cũng như báo cáo kiểm toán dự trữ.
2 Stablecoin có những chức năng gì?
Lưu Anh: Thực ra, Stablecoin đến nay cũng đã có hơn mười năm, nó có nhiều ứng dụng khác nhau, bất kể là sử dụng trong thị trường tiền điện tử truyền thống hay trong thế giới thật, nhiều hơn là sử dụng Stablecoin, tức là chức năng của tiền tệ, bao gồm thước đo giá trị, phương tiện thanh toán, phương tiện lưu thông, phương tiện tích trữ và đồng tiền thế giới, năm chức năng lớn này.
Hiện tại, chức năng thanh toán và quyết toán xuyên biên giới được ứng dụng nhiều hơn, vì vậy một số tình huống ứng dụng của nó, một mặt là giao dịch tiền điện tử, chẳng hạn như cung cấp nơi trú ẩn ổn định cho giao dịch các tài sản như Bitcoin có biến động giá lớn.
Một ứng dụng chính khác là thanh toán và quyết toán xuyên biên giới. Bởi vì Stablecoin là giao dịch điểm đến điểm trên chuỗi, nên chi phí của nó thấp và hiệu quả rất cao, thời gian chuyển tiền được rút ngắn từ 3-5 ngày truyền thống xuống còn vài phút thậm chí tính bằng giây. Dù số tiền chuyển khoản là bao nhiêu, phí giao dịch cơ bản là rất thấp, trong khi phí truyền thống thì sẽ rất cao. Vì vậy, chi phí thấp và hiệu quả cao mang lại tỷ lệ quay vòng vốn cao, đặc biệt là đối với các thương mại điện tử lớn, bao gồm cả ngân hàng.
Chúng tôi thấy nhiều nhà bán lẻ lớn, bao gồm cả thương mại điện tử, đang đổ xô vào thị trường Stablecoin, xin giấy phép phát hành Stablecoin. Không chỉ vậy, hiện nay nhiều ngân hàng lớn, bao gồm cả các công ty thẻ tín dụng, cũng đang đổ xô vào thị trường Stablecoin, thậm chí hợp tác với các công ty Stablecoin để tăng tốc bố trí. Ở một số quốc gia có lạm phát cao, cũng có không ít doanh nghiệp vừa và nhỏ hoặc cá nhân mua Stablecoin để phòng ngừa lạm phát.
3 Ai là những bên phát hành Stablecoin ?
Lưu Anh: Có một số loại chính của các bên phát hành stablecoin:
Thể loại đầu tiên là các công ty phát triển Stablecoin. Chẳng hạn như công ty Circle phát hành USDC, thực chất là đang tìm kiếm sự phát triển hòa nhập với tài chính truyền thống. Chúng ta thấy, vào đầu tháng 6, giá cổ phiếu của nó đã tăng 168% trong ngày đầu niêm yết trên sàn NYSE. Tiếp theo là công ty Tether phát hành USDT, kiếm lợi nhuận bằng cách mua trái phiếu Mỹ, một công ty hơn 100 người mà lợi nhuận ròng năm 2024 lên tới hơn 14 tỷ USD, thực sự là một khoản lợi nhuận không nhỏ. Mục đích phát hành của nó là kiếm tiền thông qua Stablecoin, vì những người mua Stablecoin sẽ trả cho nó số tiền tương đương, dù là đô la Mỹ, đô la Hồng Kông hay các loại tiền tệ khác. Một mặt, nó tồn tại ở đây, mặt khác, có thể lấy số tiền này để mua trái phiếu Mỹ hoặc các tài sản khác để đầu tư và kiếm lợi nhuận. Phần lợi nhuận này thực sự rất cao, vì vậy nó đầu tư và kiếm lợi nhuận thông qua tiền mặt tương ứng với Stablecoin.
Loại thứ hai là các thương mại điện tử lớn. Dù là nhà bán lẻ truyền thống, nhà bán lẻ hiện đại hay thương mại điện tử, chẳng hạn như JD.com thực tế đã tham gia thử nghiệm Stablecoin đồng HKD/USD. Còn các nhà bán lẻ lớn truyền thống, mục đích phát hành Stablecoin của họ là để giao dịch, để thanh toán, nhằm giảm chi phí thanh toán xuyên biên giới, tăng tốc độ nhận tiền, và còn để đầu tư và sinh lợi bằng Stablecoin.
Loại thứ ba là các tổ chức tài chính có giấy phép, bao gồm nhưng không giới hạn ở Ngân hàng Standard Chartered tại Hồng Kông, cũng như các ngân hàng lớn ở các quốc gia châu Âu và Mỹ. Họ kiếm lợi từ việc phát hành Stablecoin để thu được lợi nhuận từ phần thanh toán và quyết toán. Lợi nhuận này không phải là lợi nhuận từ chênh lệch lãi suất truyền thống, mà là thu nhập từ các dịch vụ trung gian, thông qua việc chuyển khoản và quyết toán, cũng như đầu tư để có lợi nhuận. Mặc dù động cơ cốt lõi của họ khác nhau, nhưng tất cả đều nhằm kiếm lợi từ lợi nhuận của tài sản dự trữ, mở rộng thị phần trong thị trường thanh toán, xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính phi tập trung và nhiều mục tiêu khác. Mục đích của họ tất nhiên là kiếm tiền thông qua việc phát hành Stablecoin, bằng cách sử dụng tiền từ việc bán Stablecoin để đầu tư vào các tài sản như trái phiếu Mỹ hoặc các tài sản khác để có lợi nhuận.