"GameStop tuân theo chiến lược của GameStop, chúng tôi không tuân theo chiến lược của bất kỳ ai khác."
Tác giả: Thejaswini M A
Biên dịch: Luffy, Tin tức Foresight
Ryan Cohen lại một lần nữa hành động như vậy, không báo trước, không giải thích, cũng không xin phép.
Vào thứ Ba, ngày 5 tháng 5 năm 2025, trong một sự tiết lộ thông thường trong tài liệu của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) mà hầu hết các nhà đầu tư đã bỏ qua, trong mẫu 8-K của GameStop đã lặng lẽ xuất hiện một vài chữ: "Mua tổng cộng 4,710 đồng Bitcoin."
Giám đốc điều hành đã từng cứu sống một nhà bán lẻ trò chơi điện tử đang trên bờ vực phá sản này vừa mới đầu tư hơn 500 triệu đô la tiền mặt của công ty vào Bitcoin. Không có thông cáo báo chí, không có cuộc gọi hội nghị với các nhà đầu tư, chỉ là mức độ tiết lộ tối thiểu theo yêu cầu của pháp luật.
Khi David Bailey của BTC Inc đặt ra câu hỏi mà ai cũng đang hỏi cho Cohen, câu trả lời của Cohen đã phá vỡ những suy đoán của mọi người trong nhiều tháng.
"GameStop đã mua Bitcoin chưa?"
"Vâng. Hiện tại chúng tôi có 4,710 Bitcoin."
Cohen đã biến GameStop thành chủ sở hữu Bitcoin lớn thứ 14 trên thế giới bằng cách "hạ thấp" như thường lệ - giống như cách ông đã xây dựng Chewy từ con số không thành kỳ lân trị giá 3,35 tỷ đô la.
Mọi người quan tâm đến anh ấy sẽ không cảm thấy ngạc nhiên. Chính sự tham gia của người này đã khuyến khích hàng triệu nhà đầu tư nhỏ làm ngược lại với một số quỹ phòng hộ trưởng thành nhất trên Phố Wall. Anh ấy đã biến một công ty mà nhiều chuyên gia tự xưng cho là sẽ thất bại thành một công ty phá vỡ tất cả các mô hình định giá truyền thống.
Cohen từ một sinh viên đại học bỏ dở chuyên ngành bán thức ăn cho thú cưng trực tuyến, đã trở thành người sáng tạo ra chiến lược doanh nghiệp mới. Con đường cuộc đời của anh bắt đầu từ một thanh niên ở bang Florida, người đã hiểu rằng cơ hội tốt nhất ẩn nấp ở những nơi mà người khác đã từ bỏ.
Từ cậu bé bỏ học đến kẻ lật đổ thương mại
Ryan Cohen đã bắt đầu khởi nghiệp trước khi anh đạt tuổi lái xe hợp pháp.
Cohen sinh năm 1986 tại Montreal, mẹ anh là giáo viên, còn cha anh, Ted Cohen, điều hành một công ty nhập khẩu đồ thủy tinh. Khi còn nhỏ, cả gia đình chuyển đến Coral Springs, Florida. Ở tuổi 15, Cohen bắt đầu kinh doanh riêng, thu phí giới thiệu từ nhiều trang web thương mại điện tử.
Đến 16 tuổi, lĩnh vực kinh doanh của anh đã mở rộng từ những giới thiệu đơn giản đến các hoạt động thương mại điện tử có tổ chức hơn, trong khi hầu hết mọi người vẫn nghĩ rằng internet chỉ là một trào lưu nhất thời, anh đã hiểu rõ bản chất của thương mại điện tử.
Cha của anh ấy, Ted, trở thành người thầy quan trọng nhất của anh, dạy cho anh về sự hài lòng lâu dài, đạo đức nghề nghiệp và tầm quan trọng của việc coi mối quan hệ kinh doanh như những đối tác lâu dài. Cuối cùng, Cohen quyết định bỏ học tại Đại học Florida để toàn tâm toàn ý vào kinh doanh. Anh đã chứng minh khả năng thu hút khách hàng và tạo ra doanh thu, còn trường đại học đối với anh chỉ là một con đường lệch hướng khỏi sứ mệnh.
Cuộc cách mạng thực phẩm cho thú cưng
Năm 2011, lĩnh vực thương mại điện tử bị Amazon thống trị, hầu hết các doanh nhân đều tránh xa sự sắc bén của nó, nhưng Cohen 25 tuổi chọn "cạnh tranh không trực tiếp".
Cohen không cố gắng đánh bại Amazon về lựa chọn sản phẩm hoặc logistics, mà đã phát hiện ra một lĩnh vực mà mối quan hệ khách hàng quan trọng hơn hiệu quả vận hành: sản phẩm cho thú cưng. Chủ nuôi thú cưng quan tâm đến "thành viên trong gia đình", chứ không chỉ là việc mua sản phẩm. Họ cần lời khuyên, sự đồng cảm, và hiểu rằng "thú cưng ốm không chỉ là phiền phức, mà còn là khủng hoảng".
Triết lý cốt lõi của Chewy rất đơn giản: kết hợp logistics của Amazon với triết lý dịch vụ khách hàng của Zappos, tạo ra trải nghiệm được tùy chỉnh cho những người chủ nuôi thú cưng. Công ty bán hàng trực tuyến các sản phẩm dành cho thú cưng, nhưng quan trọng hơn, họ sẽ thiết lập mối liên hệ vượt ra ngoài giao dịch cá nhân với khách hàng.
Quá trình thực hiện ban đầu diễn ra một cách có trật tự và tập trung vào khách hàng. Đội ngũ chăm sóc khách hàng của Chewy không chỉ xử lý đơn hàng mà còn gửi những tấm thiệp chúc mừng viết tay trong dịp lễ, tùy chỉnh chân dung thú cưng cho khách hàng trung thành, và gửi hoa khi thú cưng yêu quý qua đời. Những dịch vụ này tốn kém và khó có thể mở rộng quy mô. Dưới đây là một tweet nổi tiếng:
Nhưng việc xây dựng mối liên hệ cảm xúc không mang lại phần thưởng, trong hai năm đầu tiên, Cohen phải đối mặt với một vấn đề đủ lớn để khiến hầu hết các công ty khởi nghiệp phải đóng cửa: không ai muốn đầu tư vào một công ty thực phẩm cho thú cưng cạnh tranh với Amazon.
Một trăm lần từ chối
Hội thảo giới thiệu là một dạng thử thách cho các doanh nhân. Từ năm 2011 đến 2013, Cohen đã liên lạc với hơn 100 công ty đầu tư mạo hiểm, giải thích lý do tại sao các sản phẩm cho thú cưng đại diện cho một cơ hội lớn cho một công ty tập trung vào khách hàng. Hầu hết các nhà đầu tư mạo hiểm thấy rằng: một công ty được thành lập bởi những người bỏ học đại học, không có bất kỳ kinh nghiệm kinh doanh truyền thống nào, đang cố gắng giành một phần trong thị trường nhỏ mà bị thống trị bởi những đối thủ cạnh tranh không thể bị đánh bại.
Cơ hội chỉ xuất hiện vào năm 2013, Volition Capital đã cung cấp 15 triệu đô la cho vòng gọi vốn Series A. Khoản tiền này đã giúp Cohen mở rộng quy mô hoạt động của Chewy đồng thời giữ gìn văn hóa doanh nghiệp tập trung vào khách hàng. Đến năm 2016, công ty đã nhận được đầu tư từ BlackRock và Tập đoàn UBS, doanh thu hàng năm đạt 900 triệu đô la.
Tỷ lệ giữ chân khách hàng của Chewy rất cao, giá trị đơn hàng trung bình của họ đang gia tăng, và quan trọng nhất, khách hàng trở thành những người giới thiệu dịch vụ này cho những chủ nuôi thú cưng khác.
Đến năm 2018, doanh thu hàng năm của Chewy đã đạt 3,5 tỷ USD và sẵn sàng cho IPO. Vào thời điểm đó, PetSmart đã đưa ra đề nghị mua lại Chewy với giá 3,35 tỷ USD, đây là thương vụ mua lại lớn nhất trong lịch sử thương mại điện tử tại thời điểm đó. Cohen, 31 tuổi, có tài sản hàng triệu, nhưng đã chọn rời Chewy để trở về với gia đình.
Giải lao gia đình
Năm 2018, Ryan Cohen, đang ở đỉnh cao sự nghiệp, đã đưa ra một quyết định khiến giới kinh doanh bối rối.
Ông đã từ chức Giám đốc điều hành của Chewy để ở bên vợ đang mang thai và chuẩn bị cho việc làm cha. Ông đã hoàn toàn nói lời tạm biệt với công ty mà ông đã dành bảy năm để xây dựng. Cohen đã đạt được sự độc lập tài chính và ông dự định sử dụng sự tự do này để tận hưởng những khoảnh khắc quan trọng nhất trong cuộc sống cá nhân.
Ông đã bán phần lớn cổ phần của Chewy, tập trung vào việc trở thành một người chồng và người cha tốt. Đối với một người đã luôn chú ý đến sự phát triển và cạnh tranh từ thời thanh thiếu niên, việc chuyển sang cuộc sống gia đình có thể khiến ông cảm thấy không quen. Tuy nhiên, Cohen lại hoàn toàn chấp nhận điều này.
Ngay cả trong khoảng thời gian tập trung vào gia đình này, ông vẫn là một nhà đầu tư tích cực. Danh mục đầu tư của ông bao gồm Apple Inc. (ông sở hữu 1,55 triệu cổ phiếu, trở thành một trong những cổ đông cá nhân lớn nhất), Wells Fargo và các công ty blue-chip khác.
Quỹ gia đình mà anh cùng vợ là Stephanie thành lập hỗ trợ giáo dục, phúc lợi động vật và các hoạt động từ thiện khác.
Giai đoạn nghỉ này kéo dài ba năm, cho đến khi anh phát hiện ra GameStop.
GameStop cá cược
Vào tháng 9 năm 2020, khi hầu hết các nhà đầu tư cho rằng GameStop là một nhà bán lẻ vật lý đang bên bờ vực phá sản, bị các dịch vụ tải xuống kỹ thuật số và phát trực tuyến đè bẹp, Ryan Cohen lại nhìn thấy một điều khác: đây là một công ty có thương hiệu mạnh, với một lượng khách hàng trung thành, nhưng ban quản lý lại không biết cách tận dụng hai tài sản này.
Cohen của tổ chức đầu tư RC Ventures đã tiết lộ rằng họ nắm giữ gần 10% cổ phần của nhà bán lẻ trò chơi điện tử đang gặp khó khăn này, trở thành cổ đông lớn nhất của công ty. Hành động này khiến các nhà phân tích Phố Wall cảm thấy bối rối, vì họ không thể hiểu được tại sao một người như Cohen, có nhiều kinh nghiệm, lại đầu tư vào một doanh nghiệp bán lẻ "lỗi thời".
Cohen cho rằng, GameStop không chỉ là một chuỗi bán lẻ, mà còn là một biểu tượng văn hóa của cộng đồng game. Khách hàng là những người đam mê văn hóa game, sưu tầm đồ vật và trải nghiệm xã hội, sẵn sàng trả thêm tiền cho sự kết nối cảm xúc.
Vấn đề là ban quản lý coi công ty như một nhà bán lẻ truyền thống, chứ không phải là một nền tảng do cộng đồng thúc đẩy.
Vào tháng 1 năm 2021, Cohen gia nhập hội đồng quản trị của GameStop, tin tức này đã gây ra cơn sốt mua sắm từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Trong vòng hai tuần, giá cổ phiếu của GameStop đã tăng 1500%, tạo ra một trong những sự kiện bán khống nổi tiếng nhất trong lịch sử thị trường.
Khi sự chú ý của các phương tiện truyền thông tài chính tập trung vào hiện tượng "cổ phiếu meme" cũng như cuộc chiến giữa các nhà đầu tư nhỏ lẻ và quỹ phòng hộ, Cohen lại chú trọng đến những biến đổi căn bản hơn.
Cohen tái tạo GameStop theo cách mà ông đã thành lập Chewy.
Khi anh ấy tiếp quản, "công ty đang trong tình trạng hỗn độn, thua lỗ nghiêm trọng."
Ông ấy đã đầu tiên sa thải đội ngũ lãnh đạo. Mười thành viên hội đồng quản trị đã rời đi, thay thế bởi những giám đốc điều hành thực sự hiểu về thương mại điện tử đến từ Amazon và Chewy. Nếu bạn muốn cạnh tranh trong lĩnh vực số hóa, bạn cần những tài năng dày dạn kinh nghiệm.
Tiếp theo là cắt giảm chi phí. Cohen đã cắt giảm toàn bộ các khâu kém hiệu quả: các vị trí dư thừa, các cửa hàng có hiệu suất kém, chi phí tư vấn đắt đỏ, nhưng vẫn giữ lại tất cả các phần liên quan đến khách hàng. Mục tiêu là ngay cả khi doanh thu giảm, vẫn có thể duy trì lợi nhuận.
Hãy cùng xem sự thay đổi dữ liệu cụ thể trước và sau khi Cohen tiếp quản GameStop:
Cohen tiếp quản một công ty có doanh thu 5,1 tỷ USD, nhưng lỗ hàng năm hơn 200 triệu USD. Sau ba năm tái cấu trúc hệ thống, vào năm 2023-2024, ông đã thành công dẫn dắt GameStop lần đầu tiên đạt được lợi nhuận. Mặc dù doanh thu giảm 25% do đóng cửa cửa hàng, nhưng ông vẫn nâng cao tỷ lệ lợi nhuận gộp thêm 440 điểm cơ bản và chuyển đổi khoản lỗ hàng năm 215 triệu USD thành lợi nhuận 131 triệu USD. Điều này chứng minh rằng các công ty quy mô nhỏ hơn cũng có thể mang lại lợi nhuận đáng kể.
Cược của ông ấy đặt vào chuyển đổi số. Cửa hàng vật lý sẽ tồn tại, nhưng chỉ những cái tốt nhất mới có thể sống sót. Tương lai của GameStop nằm trên mạng, phục vụ cho những người yêu thích trò chơi, họ muốn không chỉ là trò chơi điện tử - mà còn là đồ sưu tầm, thẻ giao dịch, hàng hóa, bất kỳ thứ gì liên quan đến văn hóa trò chơi. Cohen cũng đã tích trữ tiền mặt và có quyền thực hiện các khoản đầu tư chiến lược. Vào ngày 28 tháng 9 năm 2023, ông đảm nhận chức vụ Giám đốc điều hành, đồng thời tiếp tục giữ chức vụ Chủ tịch. Mức lương của ông là bằng không. Tiền lương của ông hoàn toàn gắn liền với giá cổ phiếu, điều này có nghĩa là ông chỉ nhận được phần thưởng khi các cổ đông có lợi nhuận.
Sau đó là cược tiền điện tử.
GameStop lần đầu tiên tham gia vào lĩnh vực tài sản tiền điện tử, phản ánh triển vọng và rủi ro của việc ứng dụng công nghệ mới.
Vào tháng 7 năm 2022, công ty đã ra mắt một thị trường NFT tập trung vào các bộ sưu tập kỹ thuật số liên quan đến trò chơi. Kết quả ban đầu trông có vẻ hứa hẹn: khối lượng giao dịch vượt quá 3,5 triệu đô la trong 48 giờ đầu tiên cho thấy nhu cầu thực sự đối với NFT trò chơi.
Nhưng sự sụp đổ của thị trường NFT đến nhanh chóng và tàn khốc. Doanh thu giảm từ 77,4 triệu USD vào năm 2022 xuống chỉ còn 2,8 triệu USD vào năm 2023. GameStop đã ngừng dịch vụ ví tiền điện tử vào tháng 11 năm 2023 với lý do "sự không chắc chắn về quy định trong lĩnh vực tiền điện tử" và sẽ đóng cửa chức năng giao dịch NFT vào tháng 2 năm 2024.
Thất bại lần này có thể đã hoàn toàn chấm dứt hoạt động kinh doanh tiền điện tử của GameStop. Tuy nhiên, Cohen đã rút ra bài học từ đó và xây dựng một chiến lược tài sản kỹ thuật số trưởng thành hơn.
Đặt cược Bitcoin
Ngày 28 tháng 5 năm 2025. Khi thị trường say mê chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, GameStop lặng lẽ mua 4,710 Bitcoin, trị giá 5,13 triệu đô la.
Lý do của Cohen vẫn luôn chặt chẽ như mọi khi:
Nếu lập luận này đúng, thì Bitcoin và vàng có thể được sử dụng như công cụ phòng ngừa cho sự mất giá của tiền tệ toàn cầu và rủi ro hệ thống. So với vàng, Bitcoin có một số lợi thế độc đáo: tính di động, nó có thể được chuyển giao ngay lập tức trên toàn cầu, trong khi vàng có khối lượng lớn và chi phí vận chuyển rất cao. Tính xác thực của nó có thể được xác minh ngay lập tức thông qua blockchain. Bạn có thể dễ dàng và an toàn lưu trữ Bitcoin trong ví, trong khi vàng cần phải được bảo hiểm, với chi phí rất cao. Còn yếu tố khan hiếm, nguồn cung của Bitcoin là cố định, trong khi đối với vàng, tiến bộ công nghệ có nghĩa là nguồn cung vẫn không chắc chắn.
Hành động này đã biến GameStop trở thành chủ sở hữu Bitcoin lớn thứ 14.
Công ty đã tài trợ cho việc mua Bitcoin thông qua trái phiếu chuyển đổi thay vì vốn chủ sở hữu cốt lõi, đồng thời vẫn duy trì dự trữ tiền mặt mạnh mẽ hơn 4 tỷ USD. Chiến lược này thể hiện sự đa dạng hóa và thận trọng, không phải là một ván cược mạo hiểm: định vị Bitcoin như một khoản đầu tư thứ yếu, chứ không phải là hoạt động kinh doanh cốt lõi.
"GameStop tuân theo chiến lược của GameStop, chúng tôi không tuân theo bất kỳ chiến lược nào của người khác."
Sau khi thông báo được công bố, giá cổ phiếu GameStop giảm, Cohen dường như không bận tâm.
Vào ngày 25 tháng 6, GameStop đã huy động thêm 450 triệu USD thông qua việc thực hiện quyền phân phối vượt mức, đưa tổng số tiền phát hành trái phiếu chuyển đổi lên 2.7 tỷ USD.
Quyền chọn phân phối vượt mức là một điều khoản trong thỏa thuận phát hành, cho phép các nhà bảo lãnh phát hành tối đa 15% cổ phiếu nhiều hơn so với kế hoạch ban đầu trong trường hợp nhu cầu mạnh mẽ. Việc thực hiện quyền chọn này cung cấp cho công ty cơ hội huy động thêm vốn, đồng thời giúp ổn định giá cổ phiếu sau phát hành. Đối với GameStop, điều này có nghĩa là phát hành thêm trái phiếu chuyển đổi để tăng tổng số vốn huy động được.
Quỹ này sẽ được sử dụng cho "các mục đích công ty chung và đầu tư theo cách phù hợp với chính sách đầu tư của GameStop", bao gồm rõ ràng việc mua Bitcoin làm tài sản dự trữ.
Cohen sở hữu một "đội quân người tinh khôn". Phần kỳ lạ nhất trong câu chuyện GameStop của Cohen chính là hàng triệu nhà đầu tư nhỏ lẻ từ chối bán.
Họ tự gọi mình là "Khỉ", hành vi và cử chỉ hoàn toàn khác với các nhà đầu tư bình thường. Họ không giao dịch dựa trên báo cáo lợi nhuận hay đánh giá của các nhà phân tích. Họ nắm giữ cổ phiếu vì họ tin tưởng vào tầm nhìn của Cohen và mong muốn thấy điều gì sẽ xảy ra trong tương lai.
Đây chính là "Vốn kiên nhẫn", gần như chưa từng thấy trên thị trường công khai. Cohen có thể tập trung vào chiến lược dài hạn mà không phải lo lắng về sự biến động theo quý, vì nhóm nhà đầu tư cốt lõi của ông sẽ không dễ dàng rời bỏ.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Ryan Cohen, người đàn ông lãnh đạo sự hồi sinh của GameStop đã đặt cược vào Bitcoin
Tác giả: Thejaswini M A
Biên dịch: Luffy, Tin tức Foresight
Ryan Cohen lại một lần nữa hành động như vậy, không báo trước, không giải thích, cũng không xin phép.
Vào thứ Ba, ngày 5 tháng 5 năm 2025, trong một sự tiết lộ thông thường trong tài liệu của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) mà hầu hết các nhà đầu tư đã bỏ qua, trong mẫu 8-K của GameStop đã lặng lẽ xuất hiện một vài chữ: "Mua tổng cộng 4,710 đồng Bitcoin."
Giám đốc điều hành đã từng cứu sống một nhà bán lẻ trò chơi điện tử đang trên bờ vực phá sản này vừa mới đầu tư hơn 500 triệu đô la tiền mặt của công ty vào Bitcoin. Không có thông cáo báo chí, không có cuộc gọi hội nghị với các nhà đầu tư, chỉ là mức độ tiết lộ tối thiểu theo yêu cầu của pháp luật.
Khi David Bailey của BTC Inc đặt ra câu hỏi mà ai cũng đang hỏi cho Cohen, câu trả lời của Cohen đã phá vỡ những suy đoán của mọi người trong nhiều tháng.
"GameStop đã mua Bitcoin chưa?"
"Vâng. Hiện tại chúng tôi có 4,710 Bitcoin."
Cohen đã biến GameStop thành chủ sở hữu Bitcoin lớn thứ 14 trên thế giới bằng cách "hạ thấp" như thường lệ - giống như cách ông đã xây dựng Chewy từ con số không thành kỳ lân trị giá 3,35 tỷ đô la.
Mọi người quan tâm đến anh ấy sẽ không cảm thấy ngạc nhiên. Chính sự tham gia của người này đã khuyến khích hàng triệu nhà đầu tư nhỏ làm ngược lại với một số quỹ phòng hộ trưởng thành nhất trên Phố Wall. Anh ấy đã biến một công ty mà nhiều chuyên gia tự xưng cho là sẽ thất bại thành một công ty phá vỡ tất cả các mô hình định giá truyền thống.
Cohen từ một sinh viên đại học bỏ dở chuyên ngành bán thức ăn cho thú cưng trực tuyến, đã trở thành người sáng tạo ra chiến lược doanh nghiệp mới. Con đường cuộc đời của anh bắt đầu từ một thanh niên ở bang Florida, người đã hiểu rằng cơ hội tốt nhất ẩn nấp ở những nơi mà người khác đã từ bỏ.
Từ cậu bé bỏ học đến kẻ lật đổ thương mại
Ryan Cohen đã bắt đầu khởi nghiệp trước khi anh đạt tuổi lái xe hợp pháp.
Cohen sinh năm 1986 tại Montreal, mẹ anh là giáo viên, còn cha anh, Ted Cohen, điều hành một công ty nhập khẩu đồ thủy tinh. Khi còn nhỏ, cả gia đình chuyển đến Coral Springs, Florida. Ở tuổi 15, Cohen bắt đầu kinh doanh riêng, thu phí giới thiệu từ nhiều trang web thương mại điện tử.
Đến 16 tuổi, lĩnh vực kinh doanh của anh đã mở rộng từ những giới thiệu đơn giản đến các hoạt động thương mại điện tử có tổ chức hơn, trong khi hầu hết mọi người vẫn nghĩ rằng internet chỉ là một trào lưu nhất thời, anh đã hiểu rõ bản chất của thương mại điện tử.
Cha của anh ấy, Ted, trở thành người thầy quan trọng nhất của anh, dạy cho anh về sự hài lòng lâu dài, đạo đức nghề nghiệp và tầm quan trọng của việc coi mối quan hệ kinh doanh như những đối tác lâu dài. Cuối cùng, Cohen quyết định bỏ học tại Đại học Florida để toàn tâm toàn ý vào kinh doanh. Anh đã chứng minh khả năng thu hút khách hàng và tạo ra doanh thu, còn trường đại học đối với anh chỉ là một con đường lệch hướng khỏi sứ mệnh.
Cuộc cách mạng thực phẩm cho thú cưng
Năm 2011, lĩnh vực thương mại điện tử bị Amazon thống trị, hầu hết các doanh nhân đều tránh xa sự sắc bén của nó, nhưng Cohen 25 tuổi chọn "cạnh tranh không trực tiếp".
Cohen không cố gắng đánh bại Amazon về lựa chọn sản phẩm hoặc logistics, mà đã phát hiện ra một lĩnh vực mà mối quan hệ khách hàng quan trọng hơn hiệu quả vận hành: sản phẩm cho thú cưng. Chủ nuôi thú cưng quan tâm đến "thành viên trong gia đình", chứ không chỉ là việc mua sản phẩm. Họ cần lời khuyên, sự đồng cảm, và hiểu rằng "thú cưng ốm không chỉ là phiền phức, mà còn là khủng hoảng".
Triết lý cốt lõi của Chewy rất đơn giản: kết hợp logistics của Amazon với triết lý dịch vụ khách hàng của Zappos, tạo ra trải nghiệm được tùy chỉnh cho những người chủ nuôi thú cưng. Công ty bán hàng trực tuyến các sản phẩm dành cho thú cưng, nhưng quan trọng hơn, họ sẽ thiết lập mối liên hệ vượt ra ngoài giao dịch cá nhân với khách hàng.
Quá trình thực hiện ban đầu diễn ra một cách có trật tự và tập trung vào khách hàng. Đội ngũ chăm sóc khách hàng của Chewy không chỉ xử lý đơn hàng mà còn gửi những tấm thiệp chúc mừng viết tay trong dịp lễ, tùy chỉnh chân dung thú cưng cho khách hàng trung thành, và gửi hoa khi thú cưng yêu quý qua đời. Những dịch vụ này tốn kém và khó có thể mở rộng quy mô. Dưới đây là một tweet nổi tiếng:
Nhưng việc xây dựng mối liên hệ cảm xúc không mang lại phần thưởng, trong hai năm đầu tiên, Cohen phải đối mặt với một vấn đề đủ lớn để khiến hầu hết các công ty khởi nghiệp phải đóng cửa: không ai muốn đầu tư vào một công ty thực phẩm cho thú cưng cạnh tranh với Amazon.
Một trăm lần từ chối
Hội thảo giới thiệu là một dạng thử thách cho các doanh nhân. Từ năm 2011 đến 2013, Cohen đã liên lạc với hơn 100 công ty đầu tư mạo hiểm, giải thích lý do tại sao các sản phẩm cho thú cưng đại diện cho một cơ hội lớn cho một công ty tập trung vào khách hàng. Hầu hết các nhà đầu tư mạo hiểm thấy rằng: một công ty được thành lập bởi những người bỏ học đại học, không có bất kỳ kinh nghiệm kinh doanh truyền thống nào, đang cố gắng giành một phần trong thị trường nhỏ mà bị thống trị bởi những đối thủ cạnh tranh không thể bị đánh bại.
Cơ hội chỉ xuất hiện vào năm 2013, Volition Capital đã cung cấp 15 triệu đô la cho vòng gọi vốn Series A. Khoản tiền này đã giúp Cohen mở rộng quy mô hoạt động của Chewy đồng thời giữ gìn văn hóa doanh nghiệp tập trung vào khách hàng. Đến năm 2016, công ty đã nhận được đầu tư từ BlackRock và Tập đoàn UBS, doanh thu hàng năm đạt 900 triệu đô la.
Tỷ lệ giữ chân khách hàng của Chewy rất cao, giá trị đơn hàng trung bình của họ đang gia tăng, và quan trọng nhất, khách hàng trở thành những người giới thiệu dịch vụ này cho những chủ nuôi thú cưng khác.
Đến năm 2018, doanh thu hàng năm của Chewy đã đạt 3,5 tỷ USD và sẵn sàng cho IPO. Vào thời điểm đó, PetSmart đã đưa ra đề nghị mua lại Chewy với giá 3,35 tỷ USD, đây là thương vụ mua lại lớn nhất trong lịch sử thương mại điện tử tại thời điểm đó. Cohen, 31 tuổi, có tài sản hàng triệu, nhưng đã chọn rời Chewy để trở về với gia đình.
Giải lao gia đình
Năm 2018, Ryan Cohen, đang ở đỉnh cao sự nghiệp, đã đưa ra một quyết định khiến giới kinh doanh bối rối.
Ông đã từ chức Giám đốc điều hành của Chewy để ở bên vợ đang mang thai và chuẩn bị cho việc làm cha. Ông đã hoàn toàn nói lời tạm biệt với công ty mà ông đã dành bảy năm để xây dựng. Cohen đã đạt được sự độc lập tài chính và ông dự định sử dụng sự tự do này để tận hưởng những khoảnh khắc quan trọng nhất trong cuộc sống cá nhân.
Ông đã bán phần lớn cổ phần của Chewy, tập trung vào việc trở thành một người chồng và người cha tốt. Đối với một người đã luôn chú ý đến sự phát triển và cạnh tranh từ thời thanh thiếu niên, việc chuyển sang cuộc sống gia đình có thể khiến ông cảm thấy không quen. Tuy nhiên, Cohen lại hoàn toàn chấp nhận điều này.
Ngay cả trong khoảng thời gian tập trung vào gia đình này, ông vẫn là một nhà đầu tư tích cực. Danh mục đầu tư của ông bao gồm Apple Inc. (ông sở hữu 1,55 triệu cổ phiếu, trở thành một trong những cổ đông cá nhân lớn nhất), Wells Fargo và các công ty blue-chip khác.
Quỹ gia đình mà anh cùng vợ là Stephanie thành lập hỗ trợ giáo dục, phúc lợi động vật và các hoạt động từ thiện khác.
Giai đoạn nghỉ này kéo dài ba năm, cho đến khi anh phát hiện ra GameStop.
GameStop cá cược
Vào tháng 9 năm 2020, khi hầu hết các nhà đầu tư cho rằng GameStop là một nhà bán lẻ vật lý đang bên bờ vực phá sản, bị các dịch vụ tải xuống kỹ thuật số và phát trực tuyến đè bẹp, Ryan Cohen lại nhìn thấy một điều khác: đây là một công ty có thương hiệu mạnh, với một lượng khách hàng trung thành, nhưng ban quản lý lại không biết cách tận dụng hai tài sản này.
Cohen của tổ chức đầu tư RC Ventures đã tiết lộ rằng họ nắm giữ gần 10% cổ phần của nhà bán lẻ trò chơi điện tử đang gặp khó khăn này, trở thành cổ đông lớn nhất của công ty. Hành động này khiến các nhà phân tích Phố Wall cảm thấy bối rối, vì họ không thể hiểu được tại sao một người như Cohen, có nhiều kinh nghiệm, lại đầu tư vào một doanh nghiệp bán lẻ "lỗi thời".
Cohen cho rằng, GameStop không chỉ là một chuỗi bán lẻ, mà còn là một biểu tượng văn hóa của cộng đồng game. Khách hàng là những người đam mê văn hóa game, sưu tầm đồ vật và trải nghiệm xã hội, sẵn sàng trả thêm tiền cho sự kết nối cảm xúc.
Vấn đề là ban quản lý coi công ty như một nhà bán lẻ truyền thống, chứ không phải là một nền tảng do cộng đồng thúc đẩy.
Vào tháng 1 năm 2021, Cohen gia nhập hội đồng quản trị của GameStop, tin tức này đã gây ra cơn sốt mua sắm từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Trong vòng hai tuần, giá cổ phiếu của GameStop đã tăng 1500%, tạo ra một trong những sự kiện bán khống nổi tiếng nhất trong lịch sử thị trường.
Khi sự chú ý của các phương tiện truyền thông tài chính tập trung vào hiện tượng "cổ phiếu meme" cũng như cuộc chiến giữa các nhà đầu tư nhỏ lẻ và quỹ phòng hộ, Cohen lại chú trọng đến những biến đổi căn bản hơn.
Cohen tái tạo GameStop theo cách mà ông đã thành lập Chewy.
Khi anh ấy tiếp quản, "công ty đang trong tình trạng hỗn độn, thua lỗ nghiêm trọng."
Ông ấy đã đầu tiên sa thải đội ngũ lãnh đạo. Mười thành viên hội đồng quản trị đã rời đi, thay thế bởi những giám đốc điều hành thực sự hiểu về thương mại điện tử đến từ Amazon và Chewy. Nếu bạn muốn cạnh tranh trong lĩnh vực số hóa, bạn cần những tài năng dày dạn kinh nghiệm.
Tiếp theo là cắt giảm chi phí. Cohen đã cắt giảm toàn bộ các khâu kém hiệu quả: các vị trí dư thừa, các cửa hàng có hiệu suất kém, chi phí tư vấn đắt đỏ, nhưng vẫn giữ lại tất cả các phần liên quan đến khách hàng. Mục tiêu là ngay cả khi doanh thu giảm, vẫn có thể duy trì lợi nhuận.
Hãy cùng xem sự thay đổi dữ liệu cụ thể trước và sau khi Cohen tiếp quản GameStop:
Cohen tiếp quản một công ty có doanh thu 5,1 tỷ USD, nhưng lỗ hàng năm hơn 200 triệu USD. Sau ba năm tái cấu trúc hệ thống, vào năm 2023-2024, ông đã thành công dẫn dắt GameStop lần đầu tiên đạt được lợi nhuận. Mặc dù doanh thu giảm 25% do đóng cửa cửa hàng, nhưng ông vẫn nâng cao tỷ lệ lợi nhuận gộp thêm 440 điểm cơ bản và chuyển đổi khoản lỗ hàng năm 215 triệu USD thành lợi nhuận 131 triệu USD. Điều này chứng minh rằng các công ty quy mô nhỏ hơn cũng có thể mang lại lợi nhuận đáng kể.
Cược của ông ấy đặt vào chuyển đổi số. Cửa hàng vật lý sẽ tồn tại, nhưng chỉ những cái tốt nhất mới có thể sống sót. Tương lai của GameStop nằm trên mạng, phục vụ cho những người yêu thích trò chơi, họ muốn không chỉ là trò chơi điện tử - mà còn là đồ sưu tầm, thẻ giao dịch, hàng hóa, bất kỳ thứ gì liên quan đến văn hóa trò chơi. Cohen cũng đã tích trữ tiền mặt và có quyền thực hiện các khoản đầu tư chiến lược. Vào ngày 28 tháng 9 năm 2023, ông đảm nhận chức vụ Giám đốc điều hành, đồng thời tiếp tục giữ chức vụ Chủ tịch. Mức lương của ông là bằng không. Tiền lương của ông hoàn toàn gắn liền với giá cổ phiếu, điều này có nghĩa là ông chỉ nhận được phần thưởng khi các cổ đông có lợi nhuận.
Sau đó là cược tiền điện tử.
GameStop lần đầu tiên tham gia vào lĩnh vực tài sản tiền điện tử, phản ánh triển vọng và rủi ro của việc ứng dụng công nghệ mới.
Vào tháng 7 năm 2022, công ty đã ra mắt một thị trường NFT tập trung vào các bộ sưu tập kỹ thuật số liên quan đến trò chơi. Kết quả ban đầu trông có vẻ hứa hẹn: khối lượng giao dịch vượt quá 3,5 triệu đô la trong 48 giờ đầu tiên cho thấy nhu cầu thực sự đối với NFT trò chơi.
Nhưng sự sụp đổ của thị trường NFT đến nhanh chóng và tàn khốc. Doanh thu giảm từ 77,4 triệu USD vào năm 2022 xuống chỉ còn 2,8 triệu USD vào năm 2023. GameStop đã ngừng dịch vụ ví tiền điện tử vào tháng 11 năm 2023 với lý do "sự không chắc chắn về quy định trong lĩnh vực tiền điện tử" và sẽ đóng cửa chức năng giao dịch NFT vào tháng 2 năm 2024.
Thất bại lần này có thể đã hoàn toàn chấm dứt hoạt động kinh doanh tiền điện tử của GameStop. Tuy nhiên, Cohen đã rút ra bài học từ đó và xây dựng một chiến lược tài sản kỹ thuật số trưởng thành hơn.
Đặt cược Bitcoin
Ngày 28 tháng 5 năm 2025. Khi thị trường say mê chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, GameStop lặng lẽ mua 4,710 Bitcoin, trị giá 5,13 triệu đô la.
Lý do của Cohen vẫn luôn chặt chẽ như mọi khi:
Hành động này đã biến GameStop trở thành chủ sở hữu Bitcoin lớn thứ 14.
Công ty đã tài trợ cho việc mua Bitcoin thông qua trái phiếu chuyển đổi thay vì vốn chủ sở hữu cốt lõi, đồng thời vẫn duy trì dự trữ tiền mặt mạnh mẽ hơn 4 tỷ USD. Chiến lược này thể hiện sự đa dạng hóa và thận trọng, không phải là một ván cược mạo hiểm: định vị Bitcoin như một khoản đầu tư thứ yếu, chứ không phải là hoạt động kinh doanh cốt lõi.
"GameStop tuân theo chiến lược của GameStop, chúng tôi không tuân theo bất kỳ chiến lược nào của người khác."
Sau khi thông báo được công bố, giá cổ phiếu GameStop giảm, Cohen dường như không bận tâm.
Vào ngày 25 tháng 6, GameStop đã huy động thêm 450 triệu USD thông qua việc thực hiện quyền phân phối vượt mức, đưa tổng số tiền phát hành trái phiếu chuyển đổi lên 2.7 tỷ USD.
Quyền chọn phân phối vượt mức là một điều khoản trong thỏa thuận phát hành, cho phép các nhà bảo lãnh phát hành tối đa 15% cổ phiếu nhiều hơn so với kế hoạch ban đầu trong trường hợp nhu cầu mạnh mẽ. Việc thực hiện quyền chọn này cung cấp cho công ty cơ hội huy động thêm vốn, đồng thời giúp ổn định giá cổ phiếu sau phát hành. Đối với GameStop, điều này có nghĩa là phát hành thêm trái phiếu chuyển đổi để tăng tổng số vốn huy động được.
Quỹ này sẽ được sử dụng cho "các mục đích công ty chung và đầu tư theo cách phù hợp với chính sách đầu tư của GameStop", bao gồm rõ ràng việc mua Bitcoin làm tài sản dự trữ.
Cohen sở hữu một "đội quân người tinh khôn". Phần kỳ lạ nhất trong câu chuyện GameStop của Cohen chính là hàng triệu nhà đầu tư nhỏ lẻ từ chối bán.
Họ tự gọi mình là "Khỉ", hành vi và cử chỉ hoàn toàn khác với các nhà đầu tư bình thường. Họ không giao dịch dựa trên báo cáo lợi nhuận hay đánh giá của các nhà phân tích. Họ nắm giữ cổ phiếu vì họ tin tưởng vào tầm nhìn của Cohen và mong muốn thấy điều gì sẽ xảy ra trong tương lai.
Đây chính là "Vốn kiên nhẫn", gần như chưa từng thấy trên thị trường công khai. Cohen có thể tập trung vào chiến lược dài hạn mà không phải lo lắng về sự biến động theo quý, vì nhóm nhà đầu tư cốt lõi của ông sẽ không dễ dàng rời bỏ.