Екосистема доходів стейблкоїнів DeFi Глибина еволюції
Децентралізовані фінанси стейблкоїн доходів переживають глибоку трансформацію. Формується більш зріла, більш стійка та більш відповідна вимогам інститутів екосистема, що знаменує собою помітну зміну природи доходів на блокчейні. Цей звіт аналізує ключові тенденції, що формують доходи від стейблкоїнів на блокчейні, охоплюючи впровадження інститутів, будівництво інфраструктури, еволюцію поведінки користувачів та зростання стратегій накладання доходів.
Прийняття Децентралізованих фінансів (DeFi) установами: тихий сплеск активності
Навіть якщо номінальні доходи DeFi активів, таких як стейблкоїни, порівняно з традиційними ринками зазнали коригування, інтерес інститутів до інфраструктури на основі блокчейна стабільно зростає. Протоколи, такі як Aave, Morpho та Euler, привертають увагу та використання. Ця участь більше обумовлена унікальними перевагами комбінованої та прозорої фінансової інфраструктури, а не простим прагненням до найвищої річної доходності, і ця перевага сьогодні також підкріплюється постійно вдосконалюваними інструментами управління ризиками. Ці платформи не тільки є платформами доходу, але й еволюціонують у модульні фінансові мережі, швидко реалізуючи інституційність.
Станом на червень 2025 року, TVL таких платформ, як Aave, Spark і Morpho, перевищує 50 мільярдів доларів. На цих платформах 30-денна прибутковість позик USDC коливається від 4% до 9%, загалом перебуваючи на рівні або вище прибутковості 3-місячних державних облігацій США, яка становить приблизно 4,3%. Інституційний капітал все ще досліджує та інтегрує ці протоколи DeFi. Їхня тривала привабливість полягає в унікальних перевагах: цілодобовий глобальний ринок, підтримка автоматизованих стратегій за допомогою комбінованих смарт-контрактів та вища капітальна ефективність.
Зростання управлінських компаній з крипто-нативними активами
Новий клас "крипто-нативних" компаній з управління активами з'являється на ринку, такі як Re7, Gauntlet та Steakhouse Financial. З січня 2025 року обсяг капіталу в цій сфері зріс з приблизно 1 мільярда доларів до понад 4 мільярдів доларів. Ці компанії глибоко займаються екосистемою блокчейну, непомітно розподіляючи кошти на різні інвестиційні можливості, включаючи просунуті стратегії зі стейблкоїнів. Лише в протоколі Morpho загальна заблокована вартість активів провідних компаній управління активами досягла (TVL), яка наближається до 2 мільярдів доларів. Завдяки впровадженню професійної структури розподілу капіталу та активному коригуванню ризикових параметрів DeFi протоколів, вони прагнуть стати провідними компаніями управління активами наступного покоління.
Конкуренція між управлінськими органами цих рідних криптовалют уже починає проявлятися: Gauntlet і Steakhouse Financial контролюють відповідно близько 31% і 27% ринку TVL, в той час як Re7 займає близько 23%, а MEV Capital - 15,4%.
Зміна регуляторної позиції
З розвитком інфраструктури Децентралізованих фінансів, ставлення установ поступово змінюється, і вони починають розглядати DeFi як налаштований додатковий фінансовий рівень, а не як руйнівну, нерегульовану сферу. Ліцензовані ринки, побудовані на базі Euler, Morpho та Aave, відображають активні зусилля для задоволення потреб установ. Ці розробки дозволяють установам брати участь у ринку на базі блокчейн, при цьому задовольняючи внутрішні та зовнішні вимоги до відповідності (, особливо в питаннях KYC, AML та ризиків контрагентів ).
Інфраструктура DeFi: основа доходів від стейблкоїнів
Сьогодні найбільші досягнення в сфері DeFi зосереджені на будівництві інфраструктури. Від токенізованих RWA ринків до модульних кредитних протоколів, новий стек DeFi виникає, здатний надавати послуги фінансовим технологічним компаніям, фінансовим установам та DAO.
1.Заставне кредитування
Це один з основних джерел доходу, користувачі позичають стейблкоїн (, такі як USDC, USDT, DAI ), позичальникам, які, у свою чергу, надають інші криптоактиви (, такі як ETH або BTC ), як заставу, зазвичай використовуючи надмірну заставу. Позичальники заробляють проценти, які сплачуються позичальниками, тим самим закладаючи основу для доходу від стейблкоїнів.
Aave, Compound та Sky Protocol( запустили пулове кредитування та динамічну модель процентних ставок, яка була вперше представлена MakerDAO). Maker запустив DAI, тоді як Aave та Compound створили масштабовані монетарні ринки.
Нещодавно Morpho та Euler перейшли до модульного та ізольованого ринку кредитування. Morpho запустила повністю модульні кредитні примітиви, розділивши ринок на конфігуровані сховища, що дозволяє протоколам або керуючим активами визначати власні параметри. Euler v2 підтримує ізольовані кредитні пари та оснащений сучасними ризиковими інструментами, з моменту відновлення протоколу у 2024 році його розвиток значно прискорився.
2. Токенізація RWA
Це передбачає введення доходів від традиційних поза ланцюгом активів (, зокрема, американських державних облігацій ) у блокчейн-мережу у формі токенізованих активів. Ці токенізовані державні облігації можуть безпосередньо утримуватися або бути інтегрованими як забезпечення в інших Децентралізованих фінансах.
Через деякі платформи токенізують державні облігації США, перетворюючи традиційний фіксований дохід на програмовані компоненти в ланцюгу. Ланцюгові державні облігації США з 4 мільярдів доларів на початку 2025 року різко зросли до понад 7 мільярдів доларів у червні 2025 року. З впровадженням токенізованих облігацій у екосистему, ці продукти приносять нову аудиторію для Децентралізованих фінансів.
3. Стратегія токенізації
Ця категорія охоплює більш складні стратегії на блокчейні, які зазвичай виплачують доходи у формі стейблкоїнів. Ці стратегії можуть включати арбітражні можливості, діяльність маркет-мейкерів або структуровані продукти, що мають на меті забезпечення нейтральності ринку, одночасно приносячи прибуток від капіталу стейблкоїнів.
Прибуткові стейблкоїни: деякі протоколи винаходять стейблкоїни з рідною механікою прибутку. Наприклад: стейблкоїн певного протоколу генерує прибуток через "грошові та арбітражні" угоди, тобто коротка позиція по постійному контракту на ETH, одночасно тримаючи спотовий ETH, а фінансова ставка та дохід від стейкінгу забезпечують прибуток для стейкерів. За останні кілька місяців деякі прибуткові стейблкоїни демонстрували дохідність понад 8%.
4. Ринок торгівлі прибутком
Прибуткові торги впровадили новий примітив, який відокремлює майбутні потоки доходів від основного капіталу, що дозволяє розділити інструменти з плаваючою процентною ставкою на торговані фіксовану та плаваючу частини. Цей розвиток додав глибини фінансовим інструментам DeFi, дозволяючи на-chain ринку більш тісно відповідати традиційним структурами фіксованого доходу. Перетворюючи сам прибуток на торгований актив, ці системи надають користувачам більшу гнучкість у управлінні ризиком процентних ставок і розподілом доходів.
Один з провідних протоколів дозволяє користувачам токенізувати активи доходу в основний токен (PT) та токен доходу (YT). Власники PT отримують фіксований дохід, купуючи знижений основний капітал, тоді як власники YT спекулюють на змінному доході. Станом на червень 2025 року TVL цього протоколу перевищує 4 мільярди доларів, в основному складається з деяких стейблкоїнів з прибутком.
В цілому, ці примітиви складають основу сучасної інфраструктури Децентралізованих фінансів та обслуговують різноманітні випадки використання криптоорієнтованих користувачів і традиційних фінансових додатків.
Комбінованість: Накладайте та збільшуйте прибуток від стейблкоїнів
Характеристика "грошового Lego" DeFi проявляється через комбинаторність, вищезгадані примітиви, які використовуються для отримання доходу від стейблкоїнів, стають основою для побудови більш складних стратегій і продуктів. Такий комбінаторний підхід може підвищити дохідність, розподілити ризики ( або сконцентрувати ), а також створити індивідуальні фінансові рішення, все це обертається навколо капіталу стейблкоїнів.
ринок позик для активів доходу
Токенізовані RWA або токенізовані стратегічні токени можуть стати заставою для нових ринків позик. Це дозволяє:
Учасники, які володіють цими активами, можуть взяти стейблкоїн в позику, використовуючи ці активи як заставу, що дозволяє звільнити ліквідність.
Спеціально створити ринок кредитування для цих активів; якщо власники позичають стейблкоїни тим, хто хоче взяти позику під заставу своїх прибуткових позицій, це може додатково генерувати прибуток у стейблкоїнах.
інтегрувати різноманітні джерела доходу в стратегію стейблкоїнів
Хоча остаточною метою зазвичай є дохід, що домінує у стейблкоїнах, стратегії досягнення цієї мети можуть бути включені в інші сфери Децентралізованих фінансів, шляхом обережного управління для отримання доходу в стейблкоїнах. Стратегії з дельта-нейтральною позицією, що залучають кредитування не доларових монет (, таких як токени ліквідного стекингу LST або токени повторного стекингу ліквідності LRT), можуть бути побудовані для отримання доходу, оціненого в стейблкоїнах.
Стратегія прибутку з кредитним плечем
Подібно до арбітражної торгівлі в традиційних фінансах, користувачі можуть вносити стейблкоїни до кредитного протоколу, щоб позичити інші стейблкоїни під заставу, обміняти позичені стейблкоїни на початковий актив ( або на інший стейблкоїн у стратегії ), а потім знову вносити їх. Кожен "цикл" збільшує експозицію до доходу від базового стейблкоїна, одночасно збільшуючи ризики, включаючи ризик ліквідації у разі падіння вартості застави або різкого зростання процентних ставок за позиками.
стейблкоїн ліквіднісні пул (LP )
стейблкоїн можна зберігати в таких протоколах, як певні автоматизовані маркет-мейкери (AMM), зазвичай разом з іншими стейблкоїнами, отримуючи прибуток від комісій за угоди, що приносить дохід стейблкоїнам.
Токени LP, отримані за надання ліквідності, можуть бути в стейках в інших протоколах або використовуватися як заставу для інших скарбниць, що додатково збільшує прибуток і врешті-решт підвищує прибутковість початкового капіталу стейблкоїн.
агрегатор доходів та автоматичний реінвестор
Купол є типовим прикладом комбінованої прибутковості стейблкоїнів. Вони розгортають стейблкоїни, внесені користувачами, у базові джерела доходу, такі як ринок заставного кредитування або RWA протоколи. Потім вони:
Автоматичне виконання збору винагород ( винагороди можуть існувати у формі іншого токена ) процесу.
Обміняти ці нагороди на спочатку внесений стейблкоїн ( або інший потрібний стейблкоїн ).
Повторне внесення цих винагород дозволяє автоматично отримувати складні відсотки, що суттєво підвищує річну прибутковість в порівнянні з ручним отриманням та повторними інвестиціями (APY).
Загальна тенденція полягає в тому, щоб надати користувачам покращені та різноманітні стейблкоїн винагороди, керуючи в межах встановлених параметрів ризику та спрощуючи через розумні рахунки та орієнтовані на цілі інтерфейси.
Поведінка користувачів: прибуток не є всім
Хоча дохідність у сфері Децентралізованих фінансів все ще є важливим фактором, дані показують, що рішення користувачів щодо розподілу коштів не лише залежить від максимальної річної доходності (APY). Все більше користувачів зважують такі фактори, як надійність, прогнозованість і загальний досвід користувача (UX). Ті платформи, які спрощують взаємодію, зменшують тертя (, наприклад, безкоштовні транзакції ) і встановлюють довіру через надійність і прозорість, зазвичай краще утримують користувачів у довгостроковій перспективі. Іншими словами, кращий досвід користувача стає не лише ключовим фактором, що сприяє початковому прийняттю, а й підтримує "липкість" коштів у протоколах Децентралізованих фінансів.
1. Капітал віддає перевагу стабільності та довірі
На період коливань або занепаду ринку капітал часто переходить до зрілих "блакитних фішок" кредитних протоколів та RWA-скарбничок, навіть якщо їх номінальна прибутковість нижча за новіші, більш ризиковані варіанти. Ця поведінка відображає настрій уникнення ризику, за яким стоїть перевага користувачів до стабільності та довіри.
Дані завжди вказують на те, що під час ринкового тиску загальна заблокована вартість (TVL) зрілого стейблкоїн-скарбнички на відомих платформах, що становить ( частка, є вищою, ніж у нових високодохідних скарбничок. Ця "липкість" вказує на те, що довіра є ключовим фактором у збереженні користувачів.
Лояльність до протоколу також відіграє важливу роль. Користувачі деяких основних платформ часто більше схиляються до рідної екосистеми монетарного фонду, хоча процентні ставки на інших платформах трохи вищі. Це нагадує традиційну фінансову модель, де зручність, знайомство та довіра часто важливіші за незначні відмінності у прибутковості. Це стає ще більш очевидним на деяких протоколах, незважаючи на те, що прибутковість знизилася до історичного мінімуму, але утримання
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Еволюція екосистеми доходів стейблкоїнів DeFi: прийняття інститутами, інфраструктура та нові тенденції поведінки користувачів
Екосистема доходів стейблкоїнів DeFi Глибина еволюції
Децентралізовані фінанси стейблкоїн доходів переживають глибоку трансформацію. Формується більш зріла, більш стійка та більш відповідна вимогам інститутів екосистема, що знаменує собою помітну зміну природи доходів на блокчейні. Цей звіт аналізує ключові тенденції, що формують доходи від стейблкоїнів на блокчейні, охоплюючи впровадження інститутів, будівництво інфраструктури, еволюцію поведінки користувачів та зростання стратегій накладання доходів.
Прийняття Децентралізованих фінансів (DeFi) установами: тихий сплеск активності
Навіть якщо номінальні доходи DeFi активів, таких як стейблкоїни, порівняно з традиційними ринками зазнали коригування, інтерес інститутів до інфраструктури на основі блокчейна стабільно зростає. Протоколи, такі як Aave, Morpho та Euler, привертають увагу та використання. Ця участь більше обумовлена унікальними перевагами комбінованої та прозорої фінансової інфраструктури, а не простим прагненням до найвищої річної доходності, і ця перевага сьогодні також підкріплюється постійно вдосконалюваними інструментами управління ризиками. Ці платформи не тільки є платформами доходу, але й еволюціонують у модульні фінансові мережі, швидко реалізуючи інституційність.
Станом на червень 2025 року, TVL таких платформ, як Aave, Spark і Morpho, перевищує 50 мільярдів доларів. На цих платформах 30-денна прибутковість позик USDC коливається від 4% до 9%, загалом перебуваючи на рівні або вище прибутковості 3-місячних державних облігацій США, яка становить приблизно 4,3%. Інституційний капітал все ще досліджує та інтегрує ці протоколи DeFi. Їхня тривала привабливість полягає в унікальних перевагах: цілодобовий глобальний ринок, підтримка автоматизованих стратегій за допомогою комбінованих смарт-контрактів та вища капітальна ефективність.
Зростання управлінських компаній з крипто-нативними активами
Новий клас "крипто-нативних" компаній з управління активами з'являється на ринку, такі як Re7, Gauntlet та Steakhouse Financial. З січня 2025 року обсяг капіталу в цій сфері зріс з приблизно 1 мільярда доларів до понад 4 мільярдів доларів. Ці компанії глибоко займаються екосистемою блокчейну, непомітно розподіляючи кошти на різні інвестиційні можливості, включаючи просунуті стратегії зі стейблкоїнів. Лише в протоколі Morpho загальна заблокована вартість активів провідних компаній управління активами досягла (TVL), яка наближається до 2 мільярдів доларів. Завдяки впровадженню професійної структури розподілу капіталу та активному коригуванню ризикових параметрів DeFi протоколів, вони прагнуть стати провідними компаніями управління активами наступного покоління.
Конкуренція між управлінськими органами цих рідних криптовалют уже починає проявлятися: Gauntlet і Steakhouse Financial контролюють відповідно близько 31% і 27% ринку TVL, в той час як Re7 займає близько 23%, а MEV Capital - 15,4%.
Зміна регуляторної позиції
З розвитком інфраструктури Децентралізованих фінансів, ставлення установ поступово змінюється, і вони починають розглядати DeFi як налаштований додатковий фінансовий рівень, а не як руйнівну, нерегульовану сферу. Ліцензовані ринки, побудовані на базі Euler, Morpho та Aave, відображають активні зусилля для задоволення потреб установ. Ці розробки дозволяють установам брати участь у ринку на базі блокчейн, при цьому задовольняючи внутрішні та зовнішні вимоги до відповідності (, особливо в питаннях KYC, AML та ризиків контрагентів ).
Інфраструктура DeFi: основа доходів від стейблкоїнів
Сьогодні найбільші досягнення в сфері DeFi зосереджені на будівництві інфраструктури. Від токенізованих RWA ринків до модульних кредитних протоколів, новий стек DeFi виникає, здатний надавати послуги фінансовим технологічним компаніям, фінансовим установам та DAO.
1.Заставне кредитування
Це один з основних джерел доходу, користувачі позичають стейблкоїн (, такі як USDC, USDT, DAI ), позичальникам, які, у свою чергу, надають інші криптоактиви (, такі як ETH або BTC ), як заставу, зазвичай використовуючи надмірну заставу. Позичальники заробляють проценти, які сплачуються позичальниками, тим самим закладаючи основу для доходу від стейблкоїнів.
2. Токенізація RWA
Це передбачає введення доходів від традиційних поза ланцюгом активів (, зокрема, американських державних облігацій ) у блокчейн-мережу у формі токенізованих активів. Ці токенізовані державні облігації можуть безпосередньо утримуватися або бути інтегрованими як забезпечення в інших Децентралізованих фінансах.
3. Стратегія токенізації
Ця категорія охоплює більш складні стратегії на блокчейні, які зазвичай виплачують доходи у формі стейблкоїнів. Ці стратегії можуть включати арбітражні можливості, діяльність маркет-мейкерів або структуровані продукти, що мають на меті забезпечення нейтральності ринку, одночасно приносячи прибуток від капіталу стейблкоїнів.
4. Ринок торгівлі прибутком
Прибуткові торги впровадили новий примітив, який відокремлює майбутні потоки доходів від основного капіталу, що дозволяє розділити інструменти з плаваючою процентною ставкою на торговані фіксовану та плаваючу частини. Цей розвиток додав глибини фінансовим інструментам DeFi, дозволяючи на-chain ринку більш тісно відповідати традиційним структурами фіксованого доходу. Перетворюючи сам прибуток на торгований актив, ці системи надають користувачам більшу гнучкість у управлінні ризиком процентних ставок і розподілом доходів.
В цілому, ці примітиви складають основу сучасної інфраструктури Децентралізованих фінансів та обслуговують різноманітні випадки використання криптоорієнтованих користувачів і традиційних фінансових додатків.
Комбінованість: Накладайте та збільшуйте прибуток від стейблкоїнів
Характеристика "грошового Lego" DeFi проявляється через комбинаторність, вищезгадані примітиви, які використовуються для отримання доходу від стейблкоїнів, стають основою для побудови більш складних стратегій і продуктів. Такий комбінаторний підхід може підвищити дохідність, розподілити ризики ( або сконцентрувати ), а також створити індивідуальні фінансові рішення, все це обертається навколо капіталу стейблкоїнів.
ринок позик для активів доходу
Токенізовані RWA або токенізовані стратегічні токени можуть стати заставою для нових ринків позик. Це дозволяє:
інтегрувати різноманітні джерела доходу в стратегію стейблкоїнів
Хоча остаточною метою зазвичай є дохід, що домінує у стейблкоїнах, стратегії досягнення цієї мети можуть бути включені в інші сфери Децентралізованих фінансів, шляхом обережного управління для отримання доходу в стейблкоїнах. Стратегії з дельта-нейтральною позицією, що залучають кредитування не доларових монет (, таких як токени ліквідного стекингу LST або токени повторного стекингу ліквідності LRT), можуть бути побудовані для отримання доходу, оціненого в стейблкоїнах.
Стратегія прибутку з кредитним плечем
Подібно до арбітражної торгівлі в традиційних фінансах, користувачі можуть вносити стейблкоїни до кредитного протоколу, щоб позичити інші стейблкоїни під заставу, обміняти позичені стейблкоїни на початковий актив ( або на інший стейблкоїн у стратегії ), а потім знову вносити їх. Кожен "цикл" збільшує експозицію до доходу від базового стейблкоїна, одночасно збільшуючи ризики, включаючи ризик ліквідації у разі падіння вартості застави або різкого зростання процентних ставок за позиками.
стейблкоїн ліквіднісні пул (LP )
агрегатор доходів та автоматичний реінвестор
Купол є типовим прикладом комбінованої прибутковості стейблкоїнів. Вони розгортають стейблкоїни, внесені користувачами, у базові джерела доходу, такі як ринок заставного кредитування або RWA протоколи. Потім вони:
Загальна тенденція полягає в тому, щоб надати користувачам покращені та різноманітні стейблкоїн винагороди, керуючи в межах встановлених параметрів ризику та спрощуючи через розумні рахунки та орієнтовані на цілі інтерфейси.
Поведінка користувачів: прибуток не є всім
Хоча дохідність у сфері Децентралізованих фінансів все ще є важливим фактором, дані показують, що рішення користувачів щодо розподілу коштів не лише залежить від максимальної річної доходності (APY). Все більше користувачів зважують такі фактори, як надійність, прогнозованість і загальний досвід користувача (UX). Ті платформи, які спрощують взаємодію, зменшують тертя (, наприклад, безкоштовні транзакції ) і встановлюють довіру через надійність і прозорість, зазвичай краще утримують користувачів у довгостроковій перспективі. Іншими словами, кращий досвід користувача стає не лише ключовим фактором, що сприяє початковому прийняттю, а й підтримує "липкість" коштів у протоколах Децентралізованих фінансів.
1. Капітал віддає перевагу стабільності та довірі
На період коливань або занепаду ринку капітал часто переходить до зрілих "блакитних фішок" кредитних протоколів та RWA-скарбничок, навіть якщо їх номінальна прибутковість нижча за новіші, більш ризиковані варіанти. Ця поведінка відображає настрій уникнення ризику, за яким стоїть перевага користувачів до стабільності та довіри.
Дані завжди вказують на те, що під час ринкового тиску загальна заблокована вартість (TVL) зрілого стейблкоїн-скарбнички на відомих платформах, що становить ( частка, є вищою, ніж у нових високодохідних скарбничок. Ця "липкість" вказує на те, що довіра є ключовим фактором у збереженні користувачів.
Лояльність до протоколу також відіграє важливу роль. Користувачі деяких основних платформ часто більше схиляються до рідної екосистеми монетарного фонду, хоча процентні ставки на інших платформах трохи вищі. Це нагадує традиційну фінансову модель, де зручність, знайомство та довіра часто важливіші за незначні відмінності у прибутковості. Це стає ще більш очевидним на деяких протоколах, незважаючи на те, що прибутковість знизилася до історичного мінімуму, але утримання