Até agora, por que o desempenho do mercado Ethereum não é "satisfatório"? As razões estão nas seguintes pontos:

Um, Fluxo de capital e preferência do mercado
O efeito de atração de capital do Bitcoin é significativo.
Os fundos institucionais tendem a alocar-se em ETFs de Bitcoin à vista (como BlackRock, Fidelity, etc.), pois a narrativa de "ouro digital" é simples e a concordância é sólida, enquanto os cenários de aplicação do Éter são complexos e carecem de suporte de fundos incrementais de escala equivalente.
A narrativa do ecossistema Ethereum é fraca
O crescimento explosivo de DeFi, NFT e outras áreas que sustentavam o ciclo de alta anterior não se manteve nesta rodada, e novas narrativas (como RWA) ainda não formaram um efeito de escala, resultando em uma diminuição do interesse do mercado.
Dois, desafios técnicos e ecológicos
Demanda da mainnet de Layer 2
O surgimento de redes Layer 2 como Arbitrum e Optimism, embora tenha aumentado a eficiência do ecossistema Ethereum, resultou em uma redução significativa no volume de transações da mainnet e na receita de taxas de Gas, enfraquecendo o efeito deflacionário do ETH (o volume médio diário de queima caiu de 2000 ETH para 500 ETH).
Atraso na atualização tecnológica e pressão competitiva
A escalabilidade por fragmentação do Ethereum 2.0 foi adiada várias vezes, e o TPS real ainda está abaixo de novas blockchains emergentes como Solana (que alcança 100.000 transações/segundo), levando à migração de desenvolvedores e usuários. Solana, com suas baixas taxas e alto desempenho, tornou-se o centro das moedas Meme, desviando ainda mais fundos.
Três, Estrutura de Mercado e Desequilíbrio de Oferta e Demanda
A pressão de oferta aumenta
Após a fusão, a quantidade de desbloqueio de staking aumentou (especialmente em protocolos como Lido), somado ao fato de que instituições não entraram em grande escala, a motivação para compra por parte de investidores individuais é insuficiente, resultando em uma pressão de venda contínua.
As fichas do grande baleia não foram totalmente negociadas.
Os primeiros detentores (com custo de apenas alguns dólares) não venderam em massa, o mercado carece de apoio dos "mãos de diamante", e a pressão de venda é um risco para os grandes operadores.
Quatro, Impacto do Ambiente Macroeconómico e das Políticas
Incerteza na política do Federal Reserve
As expectativas de aumento das taxas de juro e a persistência da inflação estão a levar os fundos a fluir para ativos de refúgio como o ouro, enquanto a atratividade do Éter como ativo de alto risco está a diminuir.
Mercado de futuros dominando as transações
O volume de negociações de derivados de ETH é alto, a volatilidade do capital de alavancagem intensifica a oscilação dos preços, enfraquecendo o suporte da compra à vista.
V. Eventos de baixa de curto prazo
Impacto de eventos de segurança
Ataques de hackers da Coreia do Norte resultaram na venda de 400 mil ETH, afetando o sentimento do mercado.
A venda de V神 e a controvérsia da opinião pública
A venda dos fundadores levantou dúvidas sobre a confiança do mercado na equipe, levando alguns investidores a procurar outros ativos.
Perspectivas futuras
Apesar da pressão a curto prazo, o Ethereum ainda possui potencial a longo prazo:

Atualização técnica: Pectra atualiza e otimiza a integração de staking e Layer 2, o que pode aumentar o valor da rede.
Política favorável: Se os EUA aprovarem a funcionalidade de staking do ETF à vista de ETH, poderá atrair o retorno de fundos institucionais.
Ressurgimento ecológico: se os RWA (ativos do mundo real) explodirem, podem se tornar um novo catalisador.
Em suma, o fraco desempenho do Ethereum é resultado da ressonância de múltiplos fatores, mas a sua posição central no ecossistema descentralizado permanece inalterada; no futuro, precisará contar com inovações tecnológicas e quebras de narrativa para recuperar a preferência do mercado.