O vencedor do Prêmio Nobel de Economia de 2024 publicou no dia 4 de agosto um artigo intitulado "A Crise da moeda de criptografia está se aproximando" para alertar sobre os riscos de desastre trazidos pela moeda estável e pela regulação ampla de criptografia!
O artigo aponta que a vantagem tradicional do sistema financeiro dos Estados Unidos reside em requisitos rigorosos de transparência e controle de riscos, sendo que essas regras estabelecidas após a Grande Depressão da década de 1930 são a base para a estabilidade econômica.
No entanto, o projeto de lei "GENIUS" coloca em risco a regulação flexível das moedas estáveis: permite que os emissores invistam as reservas em ativos de alto risco, sem estabelecer medidas de garantia como a taxa de capital, e uma vez que ocorra um "bank run", pode-se repetir os erros da crise financeira de 1929.
Mais perigoso é que o "Ato CLARITY" pode ressuscitar o sistema de favores da década de 1920 e promover o uso de Ativos de criptografia em transações ilegais. Embora algumas pessoas possam enriquecer com isso, essa tendência legislativa do Congresso dos EUA de "liberar água para criar peixes" poderá levar o mundo a enfrentar uma nova onda de pânico financeiro, desemprego em massa e consequências catastróficas de destruição de riqueza.
Conteúdo original:
No novo quadro legislativo emergente nos Estados Unidos, o país está gradualmente se tornando um centro principal para atividades relacionadas a ativos de criptografia. No entanto, a pressa do Congresso em atender às demandas da indústria de criptografia expõe os Estados Unidos e o mundo a riscos sérios de danos econômicos, incluindo desemprego em massa e destruição de riqueza.
Washington, D.C. — Os EUA aprovaram uma importante legislação sobre moeda digital (a "Lei GENIUS"), enquanto outra legislação (a "Lei CLARITY") também foi aprovada pela Câmara dos Representantes e aguarda nova análise. Isso torna os EUA uma potencial grande base para atividades de Ativos de criptografia, podendo até, como disse Donald Trump, tornar-se a "capital mundial da criptografia". No entanto, aqueles que apoiam essa nova legislação devem pensar duas vezes.
Infelizmente, a indústria de criptografia obteve um enorme poder político através de meios como doações políticas, a ponto de que a intenção original dos projetos de lei "GENIUS" e "CLARITY" era impedir uma regulamentação razoável. O resultado final é muito provavelmente um ciclo épico de prosperidade e colapso.
A vantagem histórica dos mercados financeiros dos EUA está a ser diminuída
Historicamente, o mercado financeiro dos Estados Unidos tem uma vantagem principal em relação a outros países, que é a maior transparência, permitindo que os investidores compreendam melhor os riscos e tomem decisões mais informadas. Além disso, os Estados Unidos estabeleceram regras rigorosas sobre conflitos de interesse, exigindo tratamento justo dos investidores (incluindo a proteção dos seus ativos através de arranjos de custódia adequados) e impondo limites à exposição ao risco de muitas instituições financeiras.
Este quadro não surgiu por acaso, nem é um produto de pura concorrência de mercado, mas sim o resultado de leis e regulamentos sábios estabelecidos na década de 1930 (após uma grande catástrofe), que foram gradualmente aperfeiçoados de forma razoável. Essas regras são, de fato, a principal razão pela qual os Estados Unidos conseguem conduzir atividades comerciais com facilidade, lançar novas ideias no mercado e angariar fundos para diversos tipos de inovações.
Qualquer empresário, mesmo em um setor emergente (como Ativos de criptografia), pode resistir a essas regras, alegando que são "sem precedentes". No entanto, os riscos trazidos pela inovação financeira não afetam apenas investidores individuais, mas podem impactar todo o sistema financeiro. O objetivo central da regulamentação é proteger a segurança econômica geral.
Lições da história: o custo das crises financeiras
Incluindo os Estados Unidos, muitas das principais economias pagaram um preço doloroso por isso. Ao longo dos últimos 200 anos, elas enfrentaram turbulências financeiras severas, até mesmo colapsos sistêmicos. Entre eles, o colapso do mercado de ações em 1929 desencadeou a Grande Depressão, resultando no fechamento de numerosos bancos e na destruição da riqueza e dos sonhos de milhões de americanos. Evitar que a história se repita sempre foi um objetivo importante para os formuladores de políticas.
No entanto, o projeto de lei GENIUS não avançou nesse objetivo. O projeto estabelece um quadro regulatório para a moeda estável (um ativo digital importante e emergente). A moeda estável é emitida por empresas dos EUA e estrangeiras, que afirmam poder ancorar a moeda a um determinado ativo (como o dólar) ou mercadoria para manter a estabilidade do valor. Para os investidores ativos em Ativos de criptografia, a moeda estável é muito útil, pois permite que eles entrem e saiam de ativos de criptografia específicos sem depender do sistema financeiro tradicional (não criptográfico). Podemos prever que muitas instituições, incluindo empresas não financeiras como Walmart e Amazon, terão uma enorme demanda para contornar os sistemas de pagamento existentes.
Modelo de negócios da moeda estável: um potencial desastre
O modelo de negócio dos emissores de moeda estável é semelhante ao dos bancos: eles mantêm os fundos dos usuários a zero juros (conforme a lei) enquanto investem as reservas para obter uma margem de lucro. Assim, os emissores têm um forte incentivo para investir parte das reservas em ativos de alto risco em busca de retornos mais elevados. Isso se tornará uma fonte principal de vulnerabilidade, especialmente quando os emissores forem autorizados por instituições estaduais com regulação frouxa.
Do ponto de vista do risco sistêmico, a principal falha do projeto de lei "GENIUS" é a incapacidade de lidar efetivamente com os riscos inerentes a uma corrida de moeda estável, pois impede que os reguladores estabeleçam medidas rigorosas de capital, liquidez e outras garantias.
Então, quando um emissor de moeda estável (seja nacional ou estrangeiro) se encontra em dificuldades, quem intervém? E com que autoridade se impede que o problema se espalhe para a economia real, como na década de 1930?
Se a lei de falências comum se aplicar apenas aos emissores de moeda estável falidos, os investidores inevitavelmente arcarão com um alto custo, incluindo longos atrasos na recuperação de fundos.
E isso quase certamente agravará o corrido contra outros emissores de moeda estável.
Além disso, se um dos objetivos do "Projeto de Lei GENIUS" é manter o dólar como a moeda de reserva global e aumentar a demanda por títulos do governo dos EUA (como afirmam seus apoiadores), então por que o Artigo 15 permite que emissores estrangeiros invistam seus reservas em dívidas governamentais (de alto risco) de seus próprios países, mesmo que essas dívidas não sejam denominadas em dólares?
Pode-se prever que as autoridades reguladoras estrangeiras irão tolerar e até incentivar esse tipo de arranjo. No entanto, assim, a chamada "moeda estável" será sustentada principalmente por ativos não denominados em dólares, mas assumirá dívidas fixas em dólares.
Uma vez que o dólar se valorize significativamente, quais serão as consequências dessa disposição? A resposta é evidente: crise de liquidez, pânico de insolvência e corridas destrutivas.
Maior problema: A ameaça da Lei CLARITY
Se uma versão do "Projeto de Lei CLARITY" for aprovada no Senado, problemas maiores surgirão.
Esta legislação permitirá o maior conflito de interesses e transações egoístas desde a década de 1920.
Além disso, devido ao potencial dos projetos de lei "GENIUS" e "CLARITY" em fomentar o uso de moedas estáveis (e até mesmo de ativos de criptografia mais amplamente) em transações financeiras ilegais, a segurança nacional também enfrentará sérias preocupações.
Conclusão: quem se beneficia, quem é prejudicado?
Os EUA podem realmente se tornar a "capital mundial da encriptação", e sob sua nova estrutura legislativa, poucos ricos sem dúvida se tornarão ainda mais ricos.
Mas o Congresso está ansioso para abrir caminho para os Ativos de criptografia, expondo os Estados Unidos e o mundo a riscos reais de uma nova crise financeira, que pode resultar em danos econômicos severos — incluindo desemprego em massa e destruição de riqueza.
*Fonte:
*Biografia do autor: *Simon Johnson (vencedor do Prêmio Nobel de Economia de 2024, ex-economista-chefe do Fundo Monetário Internacional, atualmente professor na Escola de Gestão Sloan do MIT, diretor acadêmico do programa "Moldando o Futuro do Trabalho" do MIT, e co-presidente do Comitê de Risco Sistêmico da CFA Institute. Ele co-escreveu com Daron Acemoglu o livro "Poder e Progresso: A Luta por Tecnologia e Prosperidade ao Longo de Milênios" (PublicAffairs, 2023).）
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Vencedor do Prêmio Nobel de Economia: a crise da moeda de ativos de criptografia está a caminho!
O vencedor do Prêmio Nobel de Economia de 2024 publicou no dia 4 de agosto um artigo intitulado "A Crise da moeda de criptografia está se aproximando" para alertar sobre os riscos de desastre trazidos pela moeda estável e pela regulação ampla de criptografia!
O artigo aponta que a vantagem tradicional do sistema financeiro dos Estados Unidos reside em requisitos rigorosos de transparência e controle de riscos, sendo que essas regras estabelecidas após a Grande Depressão da década de 1930 são a base para a estabilidade econômica.
No entanto, o projeto de lei "GENIUS" coloca em risco a regulação flexível das moedas estáveis: permite que os emissores invistam as reservas em ativos de alto risco, sem estabelecer medidas de garantia como a taxa de capital, e uma vez que ocorra um "bank run", pode-se repetir os erros da crise financeira de 1929.
Mais perigoso é que o "Ato CLARITY" pode ressuscitar o sistema de favores da década de 1920 e promover o uso de Ativos de criptografia em transações ilegais. Embora algumas pessoas possam enriquecer com isso, essa tendência legislativa do Congresso dos EUA de "liberar água para criar peixes" poderá levar o mundo a enfrentar uma nova onda de pânico financeiro, desemprego em massa e consequências catastróficas de destruição de riqueza.
Conteúdo original:
No novo quadro legislativo emergente nos Estados Unidos, o país está gradualmente se tornando um centro principal para atividades relacionadas a ativos de criptografia. No entanto, a pressa do Congresso em atender às demandas da indústria de criptografia expõe os Estados Unidos e o mundo a riscos sérios de danos econômicos, incluindo desemprego em massa e destruição de riqueza.
Washington, D.C. — Os EUA aprovaram uma importante legislação sobre moeda digital (a "Lei GENIUS"), enquanto outra legislação (a "Lei CLARITY") também foi aprovada pela Câmara dos Representantes e aguarda nova análise. Isso torna os EUA uma potencial grande base para atividades de Ativos de criptografia, podendo até, como disse Donald Trump, tornar-se a "capital mundial da criptografia". No entanto, aqueles que apoiam essa nova legislação devem pensar duas vezes.
Infelizmente, a indústria de criptografia obteve um enorme poder político através de meios como doações políticas, a ponto de que a intenção original dos projetos de lei "GENIUS" e "CLARITY" era impedir uma regulamentação razoável. O resultado final é muito provavelmente um ciclo épico de prosperidade e colapso.
A vantagem histórica dos mercados financeiros dos EUA está a ser diminuída
Historicamente, o mercado financeiro dos Estados Unidos tem uma vantagem principal em relação a outros países, que é a maior transparência, permitindo que os investidores compreendam melhor os riscos e tomem decisões mais informadas. Além disso, os Estados Unidos estabeleceram regras rigorosas sobre conflitos de interesse, exigindo tratamento justo dos investidores (incluindo a proteção dos seus ativos através de arranjos de custódia adequados) e impondo limites à exposição ao risco de muitas instituições financeiras.
Este quadro não surgiu por acaso, nem é um produto de pura concorrência de mercado, mas sim o resultado de leis e regulamentos sábios estabelecidos na década de 1930 (após uma grande catástrofe), que foram gradualmente aperfeiçoados de forma razoável. Essas regras são, de fato, a principal razão pela qual os Estados Unidos conseguem conduzir atividades comerciais com facilidade, lançar novas ideias no mercado e angariar fundos para diversos tipos de inovações.
Qualquer empresário, mesmo em um setor emergente (como Ativos de criptografia), pode resistir a essas regras, alegando que são "sem precedentes". No entanto, os riscos trazidos pela inovação financeira não afetam apenas investidores individuais, mas podem impactar todo o sistema financeiro. O objetivo central da regulamentação é proteger a segurança econômica geral.
Lições da história: o custo das crises financeiras
Incluindo os Estados Unidos, muitas das principais economias pagaram um preço doloroso por isso. Ao longo dos últimos 200 anos, elas enfrentaram turbulências financeiras severas, até mesmo colapsos sistêmicos. Entre eles, o colapso do mercado de ações em 1929 desencadeou a Grande Depressão, resultando no fechamento de numerosos bancos e na destruição da riqueza e dos sonhos de milhões de americanos. Evitar que a história se repita sempre foi um objetivo importante para os formuladores de políticas.
No entanto, o projeto de lei GENIUS não avançou nesse objetivo. O projeto estabelece um quadro regulatório para a moeda estável (um ativo digital importante e emergente). A moeda estável é emitida por empresas dos EUA e estrangeiras, que afirmam poder ancorar a moeda a um determinado ativo (como o dólar) ou mercadoria para manter a estabilidade do valor. Para os investidores ativos em Ativos de criptografia, a moeda estável é muito útil, pois permite que eles entrem e saiam de ativos de criptografia específicos sem depender do sistema financeiro tradicional (não criptográfico). Podemos prever que muitas instituições, incluindo empresas não financeiras como Walmart e Amazon, terão uma enorme demanda para contornar os sistemas de pagamento existentes.
Modelo de negócios da moeda estável: um potencial desastre
O modelo de negócio dos emissores de moeda estável é semelhante ao dos bancos: eles mantêm os fundos dos usuários a zero juros (conforme a lei) enquanto investem as reservas para obter uma margem de lucro. Assim, os emissores têm um forte incentivo para investir parte das reservas em ativos de alto risco em busca de retornos mais elevados. Isso se tornará uma fonte principal de vulnerabilidade, especialmente quando os emissores forem autorizados por instituições estaduais com regulação frouxa.
Do ponto de vista do risco sistêmico, a principal falha do projeto de lei "GENIUS" é a incapacidade de lidar efetivamente com os riscos inerentes a uma corrida de moeda estável, pois impede que os reguladores estabeleçam medidas rigorosas de capital, liquidez e outras garantias.
Então, quando um emissor de moeda estável (seja nacional ou estrangeiro) se encontra em dificuldades, quem intervém? E com que autoridade se impede que o problema se espalhe para a economia real, como na década de 1930?
Se a lei de falências comum se aplicar apenas aos emissores de moeda estável falidos, os investidores inevitavelmente arcarão com um alto custo, incluindo longos atrasos na recuperação de fundos.
E isso quase certamente agravará o corrido contra outros emissores de moeda estável.
Além disso, se um dos objetivos do "Projeto de Lei GENIUS" é manter o dólar como a moeda de reserva global e aumentar a demanda por títulos do governo dos EUA (como afirmam seus apoiadores), então por que o Artigo 15 permite que emissores estrangeiros invistam seus reservas em dívidas governamentais (de alto risco) de seus próprios países, mesmo que essas dívidas não sejam denominadas em dólares?
Pode-se prever que as autoridades reguladoras estrangeiras irão tolerar e até incentivar esse tipo de arranjo. No entanto, assim, a chamada "moeda estável" será sustentada principalmente por ativos não denominados em dólares, mas assumirá dívidas fixas em dólares.
Uma vez que o dólar se valorize significativamente, quais serão as consequências dessa disposição? A resposta é evidente: crise de liquidez, pânico de insolvência e corridas destrutivas.
Maior problema: A ameaça da Lei CLARITY
Se uma versão do "Projeto de Lei CLARITY" for aprovada no Senado, problemas maiores surgirão.
Esta legislação permitirá o maior conflito de interesses e transações egoístas desde a década de 1920.
Além disso, devido ao potencial dos projetos de lei "GENIUS" e "CLARITY" em fomentar o uso de moedas estáveis (e até mesmo de ativos de criptografia mais amplamente) em transações financeiras ilegais, a segurança nacional também enfrentará sérias preocupações.
Conclusão: quem se beneficia, quem é prejudicado?
Os EUA podem realmente se tornar a "capital mundial da encriptação", e sob sua nova estrutura legislativa, poucos ricos sem dúvida se tornarão ainda mais ricos.
Mas o Congresso está ansioso para abrir caminho para os Ativos de criptografia, expondo os Estados Unidos e o mundo a riscos reais de uma nova crise financeira, que pode resultar em danos econômicos severos — incluindo desemprego em massa e destruição de riqueza.
*Fonte:
*Biografia do autor: *Simon Johnson (vencedor do Prêmio Nobel de Economia de 2024, ex-economista-chefe do Fundo Monetário Internacional, atualmente professor na Escola de Gestão Sloan do MIT, diretor acadêmico do programa "Moldando o Futuro do Trabalho" do MIT, e co-presidente do Comitê de Risco Sistêmico da CFA Institute. Ele co-escreveu com Daron Acemoglu o livro "Poder e Progresso: A Luta por Tecnologia e Prosperidade ao Longo de Milênios" (PublicAffairs, 2023).）