Mais de 17 mil milhões em BTC e ETH de opções expiraram a 27 de junho, com o ponto de dor máximo do Bitcoin a $102,000.
A teoria do Max Pain sugere que os preços tendem a gravitar em direção a um nível que minimiza os pagamentos aos detentores de opções durante grandes expirações.
Fatores externos como a política do Fed e riscos geopolíticos podem superar os efeitos de expiração, diluindo a influência de Max Pain no mercado.
No dia 27 de junho de 2025, o mercado de criptomoedas testemunhou um evento muito aguardado: de acordo com dados da Deribit, mais de $17 bilhões em contratos de opções de Bitcoin (BTC) e Ethereum (ETH) expiraram hoje, marcando a maior expiração de opções do ano até agora.
Entre eles, as opções de Bitcoin dominaram, com um valor nocional de $15 bilhões, uma razão Put/Call de 0,74 e um ponto de dor máximo em $102.000.
Fonte：Deribit
Esta enorme expiração atraiu uma ampla atenção do mercado devido ao impacto significativo que a atividade de opções pode ter nos movimentos de preços a curto prazo.
Este artigo explora como o vencimento de opções de Bitcoin pode influenciar os preços de mercado, explica a mecânica da teoria do Max Pain e analisa dados históricos e a dinâmica atual do mercado para fornecer insights claros para os investidores.
COMO A EXPIRAÇÃO DE OPÇÕES IMPULSIONA A VOLATILIDADE DOS PREÇOS
A expiração de opções refere-se à data em que os contratos de opções tornam-se nulos, e os traders devem decidir se exercem, fecham ou transferem suas posições para o próximo ciclo.
No mercado do Bitcoin, os vencimentos são frequentemente acompanhados por oscilações de preço notáveis, impulsionadas pelo comportamento tanto de compradores quanto de vendedores.
Primeiro, os detentores de opções podem optar por fechar posições antes do vencimento para garantir lucros ou limitar perdas. Isso pode aumentar diretamente a pressão de compra ou venda no mercado à vista.
Por exemplo, se um grande número de detentores de opções de compra fechar as suas posições, isso pode desencadear um aumento nas ordens de venda, exercendo pressão para baixo sobre o preço.
Em segundo lugar, os vendedores de opções (, tipicamente formadores de mercado ou instituições), envolvem-se em hedge delta para permanecer neutros em relação ao mercado. O hedge delta envolve comprar ou vender Bitcoin nos mercados à vista ou de futuros para compensar o risco de preço das suas posições em opções.
Por exemplo, se um criador de mercado vender um grande volume de opções de compra, pode comprar BTC à vista para se proteger. À medida que a data de vencimento se aproxima, esta atividade de proteção pode empurrar o preço numa determinada direção.
Além disso, as expirações em grande escala amplificam a volatilidade do mercado, à medida que os traders reagem rapidamente com alta alavancagem ou ajustam rapidamente suas posições.
Historicamente, as expirações trimestrais ( em Março, Junho, Setembro e Dezembro ) causam mais volatilidade do que as mensais, devido a volumes de contrato maiores e ajustes mais concentrados por parte dos participantes.
TEORIA DO MAX PAIN E O “EFEITO IMAN” NO PREÇO
O Ponto de Máxima Dor é um conceito chave na negociação de opções. Refere-se ao nível de preço onde os compradores de opções sofrem a maior perda na expiração, enquanto os vendedores (, como os formadores de mercado ), obtêm o maior lucro.
Em teoria, os criadores de mercado podem influenciar o preço à vista ou de futuros para direcioná-lo em direção ao Ponto de Máxima Dor, minimizando os pagamentos aos compradores—um fenômeno frequentemente referido como o "efeito ímã."
No mercado de Bitcoin, a eficácia da teoria do Max Pain varia com base no tamanho do mercado e fatores externos.
Por exemplo:
No dia 29 de março de 2024, o Max Pain do BTC era de $69,500. O preço subiu de $67,210 para $68,940 nos três dias anteriores—um aumento de ~2.6%.
No dia 28 de fevereiro de 2025, o BTC recuou ligeiramente em direção ao seu Max Pain de $98,000 antes do vencimento.
Estes casos sugerem que, em expirações trimestrais de grande escala, a atividade de cobertura dos formadores de mercado pode puxar os preços em direção ao Max Pain.
No entanto, o impacto é limitado nos mercados de criptomoedas devido à sua estrutura única. Por exemplo, em outubro de 2024, o volume de negociação à vista de BTC atingiu $8,2 bilhões, enquanto o volume de opções foi de apenas $1,8 bilhões—tornando difícil para os formadores de mercado dominarem o movimento de preços.
Além disso, eventos macro (, como decisões de taxa de juro do Fed ) ou riscos geopolíticos, muitas vezes têm precedência, sobrepondo-se às pressões relacionadas com opções.
Portanto, o Max Pain pode ter um efeito mais forte apenas quando a liquidez é baixa ou as posições estão altamente concentradas.
INTERAÇÃO ENTRE DINÂMICAS DE MERCADO E FATORES EXTERNOS
O impacto da expiração de opções de Bitcoin nos preços não acontece de forma isolada—interage com o sentimento de mercado mais amplo e eventos externos.
O Índice Put/Call é uma métrica chave para avaliar o sentimento. Um índice baixo (como 0.74) sugere mais opções de compra do que de venda, refletindo expectativas otimistas.
Isto pode encorajar os comerciantes a aumentar posições altistas antes do vencimento, proporcionando suporte de preço a curto prazo.
No entanto, se muitos detentores de opções (ITM) no dinheiro realizarem lucros, isso pode criar pressão de venda e puxar o preço para baixo.
Além disso, a Volatilidade Implícita (IV) tende a aumentar antes e durante o vencimento, à medida que os traders antecipam oscilações de preço maiores. De acordo com o Índice DVOL da Deribit, a IV geralmente aumenta antes dos vencimentos trimestrais—mas a volatilidade real depende da liquidez do mercado à vista e das condições macroeconômicas.
Por exemplo:
Em junho de 2024, as expectativas de um corte na taxa do Fed impulsionaram os preços do BTC, compensando parcialmente a pressão de baixa relacionada ao vencimento.
Os riscos geopolíticos ou notícias regulatórias também podem causar movimentos acentuados, sobrepondo-se ao efeito Max Pain.
Assim, a influência do vencimento de opções é mais forte em condições de mercado calmas, mas pode ser diluída durante períodos de alta incerteza ou choques externos.
ESTRATÉGIAS DE TRADING E GESTÃO DE RISCO
Para os investidores que pretendem capitalizar oportunidades em torno do vencimento de opções, compreender a dinâmica do mercado e aplicar a estratégia certa é crucial.
Os traders de curto prazo podem usar a volatilidade relacionada ao vencimento através de estratégias como straddles ou strangles para se beneficiarem das oscilações de preço.
No entanto, estes envolvem riscos—especialmente sob alta alavancagem—portanto, é necessário cautela, especialmente durante períodos de incerteza macroeconómica ou geopolítica.
É aconselhável monitorizar zonas de alta delta (, por exemplo, $95,000–$105,000), uma vez que estas são frequentemente áreas focais para movimento de preço.
Os investidores de longo prazo podem aproveitar o reequilíbrio de preços após a expiração. Se o sentimento permanecer otimista (, por exemplo, a Razão Put/Call < 1), comprar BTC à vista em quedas pode ser favorável.
Uma estratégia recomendada pelos analistas da Deribit é vender opções de venda garantidas em dinheiro, permitindo que os investidores coletem prémios e potencialmente adquiram BTC a preços mais baixos - ideal para detentores otimistas de longo prazo.
Independentemente da estratégia, a gestão de risco é essencial. Definir stop-loss, diversificar posições e monitorizar eventos macroeconómicos pode ajudar a reduzir a incerteza em torno da expiração das opções.
CONCLUSÃO
A expiração das opções de Bitcoin pode impactar significativamente os movimentos de preços de curto prazo através da atividade de fechamento, fluxos de cobertura e o efeito Max Pain.
Dados históricos mostram que durante grandes expirações trimestrais, os preços do BTC frequentemente gravitavam em direção ao Max Pain, com movimentos médios em torno de 2,8%.
No entanto, o efeito não é sempre dominante, uma vez que a liquidez do mercado à vista, as condições macroeconómicas e os fatores geopolíticos podem enfraquecer a sua influência.
Métricas como a Relação Put/Call e a Volatilidade Implícita fornecem pistas importantes sobre o sentimento e a volatilidade esperada, ajudando os traders a planejar estratégias.
Quer se trate de negociar a volatilidade de curto prazo ou de comprar quedas a longo prazo, os investidores devem adaptar-se às dinâmicas do mercado e às condições externas.
À medida que o mercado de opções de Bitcoin continua a crescer, a sua influência nos preços pode tornar-se mais pronunciada—fazendo dela uma tendência importante a acompanhar no futuro.
〈How Bitcoin Options Expiry Could Impact Bitcoin Prices〉 este artigo foi publicado pela primeira vez na "CoinRank".
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
Como a Expiração das Opções de Bitcoin Pode Impactar os Preços do Bitcoin
Mais de 17 mil milhões em BTC e ETH de opções expiraram a 27 de junho, com o ponto de dor máximo do Bitcoin a $102,000.
A teoria do Max Pain sugere que os preços tendem a gravitar em direção a um nível que minimiza os pagamentos aos detentores de opções durante grandes expirações.
Fatores externos como a política do Fed e riscos geopolíticos podem superar os efeitos de expiração, diluindo a influência de Max Pain no mercado.
No dia 27 de junho de 2025, o mercado de criptomoedas testemunhou um evento muito aguardado: de acordo com dados da Deribit, mais de $17 bilhões em contratos de opções de Bitcoin (BTC) e Ethereum (ETH) expiraram hoje, marcando a maior expiração de opções do ano até agora.
Entre eles, as opções de Bitcoin dominaram, com um valor nocional de $15 bilhões, uma razão Put/Call de 0,74 e um ponto de dor máximo em $102.000.
Fonte：Deribit
Esta enorme expiração atraiu uma ampla atenção do mercado devido ao impacto significativo que a atividade de opções pode ter nos movimentos de preços a curto prazo.
Este artigo explora como o vencimento de opções de Bitcoin pode influenciar os preços de mercado, explica a mecânica da teoria do Max Pain e analisa dados históricos e a dinâmica atual do mercado para fornecer insights claros para os investidores.
COMO A EXPIRAÇÃO DE OPÇÕES IMPULSIONA A VOLATILIDADE DOS PREÇOS
A expiração de opções refere-se à data em que os contratos de opções tornam-se nulos, e os traders devem decidir se exercem, fecham ou transferem suas posições para o próximo ciclo.
No mercado do Bitcoin, os vencimentos são frequentemente acompanhados por oscilações de preço notáveis, impulsionadas pelo comportamento tanto de compradores quanto de vendedores.
Primeiro, os detentores de opções podem optar por fechar posições antes do vencimento para garantir lucros ou limitar perdas. Isso pode aumentar diretamente a pressão de compra ou venda no mercado à vista.
Por exemplo, se um grande número de detentores de opções de compra fechar as suas posições, isso pode desencadear um aumento nas ordens de venda, exercendo pressão para baixo sobre o preço.
Em segundo lugar, os vendedores de opções (, tipicamente formadores de mercado ou instituições), envolvem-se em hedge delta para permanecer neutros em relação ao mercado. O hedge delta envolve comprar ou vender Bitcoin nos mercados à vista ou de futuros para compensar o risco de preço das suas posições em opções.
Por exemplo, se um criador de mercado vender um grande volume de opções de compra, pode comprar BTC à vista para se proteger. À medida que a data de vencimento se aproxima, esta atividade de proteção pode empurrar o preço numa determinada direção.
Além disso, as expirações em grande escala amplificam a volatilidade do mercado, à medida que os traders reagem rapidamente com alta alavancagem ou ajustam rapidamente suas posições.
Historicamente, as expirações trimestrais ( em Março, Junho, Setembro e Dezembro ) causam mais volatilidade do que as mensais, devido a volumes de contrato maiores e ajustes mais concentrados por parte dos participantes.
TEORIA DO MAX PAIN E O “EFEITO IMAN” NO PREÇO
O Ponto de Máxima Dor é um conceito chave na negociação de opções. Refere-se ao nível de preço onde os compradores de opções sofrem a maior perda na expiração, enquanto os vendedores (, como os formadores de mercado ), obtêm o maior lucro.
Em teoria, os criadores de mercado podem influenciar o preço à vista ou de futuros para direcioná-lo em direção ao Ponto de Máxima Dor, minimizando os pagamentos aos compradores—um fenômeno frequentemente referido como o "efeito ímã."
No mercado de Bitcoin, a eficácia da teoria do Max Pain varia com base no tamanho do mercado e fatores externos.
Por exemplo:
No dia 29 de março de 2024, o Max Pain do BTC era de $69,500. O preço subiu de $67,210 para $68,940 nos três dias anteriores—um aumento de ~2.6%.
No dia 28 de fevereiro de 2025, o BTC recuou ligeiramente em direção ao seu Max Pain de $98,000 antes do vencimento.
Estes casos sugerem que, em expirações trimestrais de grande escala, a atividade de cobertura dos formadores de mercado pode puxar os preços em direção ao Max Pain.
No entanto, o impacto é limitado nos mercados de criptomoedas devido à sua estrutura única. Por exemplo, em outubro de 2024, o volume de negociação à vista de BTC atingiu $8,2 bilhões, enquanto o volume de opções foi de apenas $1,8 bilhões—tornando difícil para os formadores de mercado dominarem o movimento de preços.
Além disso, eventos macro (, como decisões de taxa de juro do Fed ) ou riscos geopolíticos, muitas vezes têm precedência, sobrepondo-se às pressões relacionadas com opções.
Portanto, o Max Pain pode ter um efeito mais forte apenas quando a liquidez é baixa ou as posições estão altamente concentradas.
INTERAÇÃO ENTRE DINÂMICAS DE MERCADO E FATORES EXTERNOS
O impacto da expiração de opções de Bitcoin nos preços não acontece de forma isolada—interage com o sentimento de mercado mais amplo e eventos externos.
O Índice Put/Call é uma métrica chave para avaliar o sentimento. Um índice baixo (como 0.74) sugere mais opções de compra do que de venda, refletindo expectativas otimistas.
Isto pode encorajar os comerciantes a aumentar posições altistas antes do vencimento, proporcionando suporte de preço a curto prazo.
No entanto, se muitos detentores de opções (ITM) no dinheiro realizarem lucros, isso pode criar pressão de venda e puxar o preço para baixo.
Além disso, a Volatilidade Implícita (IV) tende a aumentar antes e durante o vencimento, à medida que os traders antecipam oscilações de preço maiores. De acordo com o Índice DVOL da Deribit, a IV geralmente aumenta antes dos vencimentos trimestrais—mas a volatilidade real depende da liquidez do mercado à vista e das condições macroeconômicas.
Por exemplo:
Em junho de 2024, as expectativas de um corte na taxa do Fed impulsionaram os preços do BTC, compensando parcialmente a pressão de baixa relacionada ao vencimento.
Os riscos geopolíticos ou notícias regulatórias também podem causar movimentos acentuados, sobrepondo-se ao efeito Max Pain.
Assim, a influência do vencimento de opções é mais forte em condições de mercado calmas, mas pode ser diluída durante períodos de alta incerteza ou choques externos.
ESTRATÉGIAS DE TRADING E GESTÃO DE RISCO
Para os investidores que pretendem capitalizar oportunidades em torno do vencimento de opções, compreender a dinâmica do mercado e aplicar a estratégia certa é crucial.
Os traders de curto prazo podem usar a volatilidade relacionada ao vencimento através de estratégias como straddles ou strangles para se beneficiarem das oscilações de preço.
No entanto, estes envolvem riscos—especialmente sob alta alavancagem—portanto, é necessário cautela, especialmente durante períodos de incerteza macroeconómica ou geopolítica.
É aconselhável monitorizar zonas de alta delta (, por exemplo, $95,000–$105,000), uma vez que estas são frequentemente áreas focais para movimento de preço.
Os investidores de longo prazo podem aproveitar o reequilíbrio de preços após a expiração. Se o sentimento permanecer otimista (, por exemplo, a Razão Put/Call < 1), comprar BTC à vista em quedas pode ser favorável.
Uma estratégia recomendada pelos analistas da Deribit é vender opções de venda garantidas em dinheiro, permitindo que os investidores coletem prémios e potencialmente adquiram BTC a preços mais baixos - ideal para detentores otimistas de longo prazo.
Independentemente da estratégia, a gestão de risco é essencial. Definir stop-loss, diversificar posições e monitorizar eventos macroeconómicos pode ajudar a reduzir a incerteza em torno da expiração das opções.
CONCLUSÃO
A expiração das opções de Bitcoin pode impactar significativamente os movimentos de preços de curto prazo através da atividade de fechamento, fluxos de cobertura e o efeito Max Pain.
Dados históricos mostram que durante grandes expirações trimestrais, os preços do BTC frequentemente gravitavam em direção ao Max Pain, com movimentos médios em torno de 2,8%.
No entanto, o efeito não é sempre dominante, uma vez que a liquidez do mercado à vista, as condições macroeconómicas e os fatores geopolíticos podem enfraquecer a sua influência.
Métricas como a Relação Put/Call e a Volatilidade Implícita fornecem pistas importantes sobre o sentimento e a volatilidade esperada, ajudando os traders a planejar estratégias.
Quer se trate de negociar a volatilidade de curto prazo ou de comprar quedas a longo prazo, os investidores devem adaptar-se às dinâmicas do mercado e às condições externas.
À medida que o mercado de opções de Bitcoin continua a crescer, a sua influência nos preços pode tornar-se mais pronunciada—fazendo dela uma tendência importante a acompanhar no futuro.
〈How Bitcoin Options Expiry Could Impact Bitcoin Prices〉 este artigo foi publicado pela primeira vez na "CoinRank".