Tình trạng và tương lai của Stablecoin: Sự suy tàn của Phi tập trung

Stablecoin là một trong số ít sản phẩm trong lĩnh vực tiền điện tử có sự phù hợp rõ ràng với thị trường sản phẩm, luôn thu hút sự chú ý. Hiện nay, toàn cầu đang thảo luận về hàng nghìn tỷ đô la stablecoin có thể tràn vào thị trường tài chính truyền thống trong vòng năm năm tới. Tuy nhiên, phía sau triển vọng này có một số vấn đề đáng suy ngẫm.

Sự phát triển của ba khó khăn trong Stablecoin

Ban đầu, ba khó khăn của stablecoin dựa trên ba khái niệm cốt lõi: tính ổn định giá, phi tập trung và hiệu quả vốn. Tuy nhiên, sau nhiều thử nghiệm gây tranh cãi, khả năng mở rộng vẫn là một thách thức lớn. Do đó, những khái niệm này đang liên tục phát triển để thích ứng với các thách thức mới.

Trong những năm gần đây, biểu đồ định vị chiến lược của một số dự án stablecoin chính cho thấy, tính ổn định giá vẫn không thay đổi, hiệu quả vốn tương đương với khả năng mở rộng, nhưng phi tập trung đã được thay thế bằng khả năng chống kiểm duyệt. Sự thay đổi này phản ánh sự lùi bước hiện tại của các dự án stablecoin về mặt phi tập trung.

Ngoài một số ngoại lệ, các dự án Stablecoin mới nhất đều có một mức độ đặc trưng tập trung nhất định. Ngay cả khi sử dụng sàn giao dịch phi tập trung, vẫn có các nhóm chịu trách nhiệm quản lý chiến lược, tìm kiếm lợi nhuận và phân phối cho người nắm giữ. Trong mô hình này, khả năng mở rộng chủ yếu đến từ số lượng lợi nhuận, chứ không phải từ khả năng kết hợp bên trong DeFi.

Phi tập trung của những khó khăn

Sự sụt giảm thị trường vào ngày 12 tháng 3 năm 2020 đã phơi bày sự yếu kém của stablecoin phi tập trung. Kể từ đó, dự trữ chủ yếu đã chuyển sang các stablecoin tập trung như USDC, một phần nào đó thừa nhận sự thất bại của phi tập trung trước các stablecoin chính thống. Đồng thời, những nỗ lực về stablecoin thuật toán và stablecoin rebase cũng không đạt được hiệu quả như mong đợi.

Môi trường quản lý càng thắt chặt đã làm gia tăng xu hướng này. Sự nổi lên của Stablecoin tổ chức cũng đã làm giảm sự quan tâm đến các phương án thử nghiệm. Trong bối cảnh này, chỉ có một số dự án như Liquity vẫn kiên trì con đường phi tập trung thuần túy, nhưng khả năng mở rộng của nó còn hạn chế.

Ảnh hưởng của môi trường quản lý

Dự luật "Genius" được đề xuất ở Mỹ mặc dù hứa hẹn mang lại sự ổn định và công nhận hơn cho stablecoin, nhưng chủ yếu tập trung vào việc phát hành các stablecoin truyền thống được hỗ trợ bởi pháp định và được cấp phép và quản lý. Điều này khiến cho Phi tập trung, thế chấp bằng mã hóa hoặc stablecoin thuật toán rơi vào vùng xám về quy định hoặc bị loại trừ hoàn toàn.

Chiến lược của các dự án khác nhau

Các dự án stablecoin trên thị trường hiện tại áp dụng các chiến lược khác nhau:

• Một số dự án hỗn hợp chủ yếu nhắm đến các tổ chức, nhằm mở rộng lĩnh vực tài chính truyền thống
• Một số dự án từ Web2.0 đang cố gắng mở rộng thị trường bằng cách gia nhập vào cộng đồng người dùng tiền điện tử bản địa.
• Còn một số dự án chú trọng đến chiến lược cơ sở, như RWA hoặc chiến lược Delta-Neutral, để đạt được lợi nhuận bền vững

Tuy nhiên, những dự án này đều có một điểm chung: mức độ tập trung khác nhau. Ngay cả những dự án tập trung vào DeFi, quản lý tổng thể vẫn mang tính tập trung.

Một số hệ sinh thái mới nổi như MegaETH và HyperEVM mang lại hy vọng mới, cố gắng đạt được Phi tập trung thông qua các phương thức đổi mới. Tuy nhiên, các dự án này vẫn đang ở giai đoạn đầu, tác động lâu dài của chúng còn chờ xem.

Kết luận

Phi tập trung bản thân không hoàn toàn tiêu cực, nó mang lại sự đơn giản, khả năng kiểm soát và khả năng mở rộng cho dự án, đồng thời cũng dễ dàng thích ứng với các yêu cầu quy định. Tuy nhiên, điều này mâu thuẫn với tầm nhìn ban đầu của tiền điện tử. Khả năng chống kiểm duyệt thực sự và quyền sở hữu tài sản của người dùng vẫn là điều mà stablecoin phi tập trung không thể đảm bảo hoàn toàn.

Do đó, mặc dù các giải pháp thay thế mới nổi rất hấp dẫn, chúng ta không nên quên ba khó khăn ban đầu của stablecoin: ổn định giá, Phi tập trung và hiệu quả vốn. Trong khi theo đuổi sự phát triển, làm thế nào để đạt được sự cân bằng giữa ba khía cạnh này vẫn là thách thức cốt lõi mà lĩnh vực stablecoin phải đối mặt.