Aptosのインフレガバナンスが議論を呼ぶ：AIP-119提案がコミュニティの対立を引き起こす

インフレ管理は、パブリックチェーンの経済モデルとエコシステムの発展における核心的な問題です。最近、Aptosコミュニティは、ステーキング報酬を引き下げる提案AIP-119を巡って激しい議論に巻き込まれました。支持者は、これはインフレを抑制し、エコシステムの流動性を活性化するために必要な措置だと考えていますが、反対者は、ネットワークの非中央集権的な基盤を弱体化させ、資金流出を引き起こす可能性があると警告しています。

シーリングとオープンソースの競争がバリデーターの利益の再分配に出会うとき、Aptosのこの改革はAPTトークン経済の未来に関わるだけでなく、PoSパブリックチェーンガバナンスの深い矛盾を反映しています。本稿では、提案の論争を分析し、主流のパブリックチェーンモデルを比較することで、Aptosが高インフレと低アクティビティの間でどのように突破口を見つけるかを探ります。

インフレの"手術"が論争を引き起こす

AIP-119提案は2025年4月17日にAptos財団のGitHubで提出されました。提案は今後3ヶ月間、毎月Aptosの基本ステーキング報酬率を1%減少させ、最終的な目標は年率（APR）を約7%から3.79%に引き下げることを提案しています。この一見シンプルな提案は、ステーキング報酬を減少させることでAPTのインフレを緩和することを目的としていますが、受動的収益に慣れた大規模ステーキングノードの核心利益に触れるため、コミュニティ内で激しい議論を引き起こしました。

支持者は、この提案がAPTのインフレを迅速に低下させるだけでなく、保有者が資金をチェーン上の他のDeFi活動に移すことを促すことができると考えています。

しかし、反対者は潜在的な悪影響をいくつか提起しました。彼らは、大幅なステーキング報酬の削減が小規模なバリデーターにより大きな影響を与えると考えています。多くのバリデーターの利益率は、運営コスト（年間約3万ドル）をカバーできないほど圧縮される可能性があり、これにより彼らはネットワークから撤退せざるを得なくなるかもしれません。これは、Aptosネットワークの分散化の程度を間接的に弱体化させ、最終的には権力と資源が大規模なバリデーターに集中することにつながる可能性があります。

ある金融プラットフォームの共同創設者がフォーラムで詳細な計算を行った：現在100万枚のAPTを保有しているバリデーターの年間サーバーコストは約7.2万ドルから9.6万ドルの間である。もし利回りを3.9%に下げると、最終的な収益はわずか1.3万ドルになり、赤字になる可能性がある。APTを1000万枚以上保有して初めてなんとか利益を上げることができ、小規模なバリデーターは直接淘汰されることになる。

さらに、コメントでは、引き下げられたステーキング収益率（3.79%）は、他のより高いリターンを提供するチェーン（例えば、Cosmosの約15%）に対して競争力が欠けていると指摘されており、高収益を追求する大口投資家や機関が資金を他のネットワークに移す可能性があり、AptosのTVLと流動性が減少し、資金流出リスクを引き起こす可能性があります。低いステーキング収益率はまた、Aptos DeFiプロトコルが流動性提供者にとっての魅力を低下させ、プロトコルの成長とユーザーの参加に影響を与える可能性があります。

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PoSガバナンスの一般的な課題：報酬とインフレーションのバランス

実際、この提案は以前に他のパブリックチェーンで提起された類似の提案と全く同じで、バリデーターの収益率を下げることでネットワークのインフレーションを抑制しようとしています。これはパブリックチェーンのガバナンスにおける利害の対立の難題を反映しています。このようなガバナンスの難題はPOSコンセンサスメカニズムにおいて特に顕著です。

Aptosの提案が合理的かどうかを評価する最良の方法は、いくつかの類似メカニズムを持つパブリックチェーンがどのようにこの問題をバランスさせ、その結果を生み出しているかを比較することです。

現在、Aptosのトークンインフレーションモデルは毎年7%の新規発行を行っています。AIP-30提案に基づき、この最高報酬率は毎年1.5%（前年度の値に対して）減少する予定で、50年以上後に3.25%の年率下限に達します。4月のデータによると、APTのステーキング率は76%に達しており、パブリックチェーンの中で高い割合を維持しています。手数料の焼却に関して、Aptosでは現在すべての取引手数料が焼却されますが、Aptosのオンチェーン手数料は毎日数千ドルに過ぎないため、この焼却はインフレーションを抑制する効果が限られています。

トークンの1年余りの動向を見ると、ある有名な公チェーンはPOSメカニズムの中で比較的成功したケースです。Aptosの現在の固定発行比率とは異なり、この公チェーンのインフレモデルは年々減少するパターンで、初期値は8%で、その後毎年15%ずつ減少し、現在は約4.58%です。この動的なインフレモデルは、Aptosの提案改革後に期待される目標のようです。しかし、この公チェーンにとって、このインフレ率はコミュニティによって依然として高すぎると見なされているため、類似の提案が出てきたのです。ステーキング比率に関しては、この公チェーンの現在のステーキング比率は約65%で、Aptosの76%よりも低いです。

別のMOVE系のパブリックチェーンは、Aptosと比較されることがよくあります。ステーキングの利回りに関して、このパブリックチェーンの利回りは2.3%〜2.5%と低めです。また、そのトークンには100億の上限が設定されており、無限の増発の可能性を根本的に制御しています。ステーキング率について、このパブリックチェーンのステーキング率は約76.73%で、APTに近いです。しかし、手数料の焼却に関して、このネットワークは報酬として利用することを選択しており、焼却メカニズムはありません。相対的に見て、このハードキャップモデルはコミュニティのインフレに対する不安をかなり軽減しているように思われ、そのため価格のパフォーマンスも比較的良好です。

さらに、典型的な公チェーンのステーキング収益は14.26%に達し、トークンの流通量も持続的に増加しています。現在、この公チェーンのステーキング率は約59%ですが、67%に達するまではこのインフレが続くでしょう。ただし、ステーキング収益は非常に高いですが、そのトークンの価格動向は継続的に下落しています。高値の44ドルから最低3.81ドルまで、91%下落しました。

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Aptosの選択：スロットリングかオープンソースか？

全体的に見ると、現在の主要なPOSパブリックチェーンの中で、インフレ率とネットワーク参加度のバランスを完璧に解決できるものはまだない。これらのゲーム理論を解決する過程では、一方でインフレ率を抑制しトークン経済モデルの健全な発展を維持する必要があり、他方で合理的なステーキングリターンを通じてバリデーターをネットワークガバナンスに引き込む必要がある。ある有名なパブリックチェーンはPOSへの転換と基本手数料の焼却により、一時的にデフレを実現した。しかし、これがインフレ問題を解決することでトークン価格の上昇をもたらすことはなかった。逆に、別のパブリックチェーンが最近通過させた提案はインフレを増加させることに関するものであり、デフレを減少させる提案はコミュニティに拒否された。しかし、これがそのパブリックチェーンのトークン価格に大きな影響を与えたわけではない。結局のところ、そのパブリックチェーンは常に主要なパブリックチェーンの中でネットワークのアクティブ度が最前列に位置しているからである。

インフレーションを抑えることは水を絞るようなものであり、ネットワークの活性化を図ることは水を出すようなものです。活発なネットワークにとって、出すことと絞ることのバランスは自然に重要ですが、今のところそれほど活気のないネットワークにとって、どのように活性化を図るかがネットワークトークンの価値を高める真の手段です。現在のAptosが直面している問題を見ると、AptosのTVLはわずか110億ドルで、パブリックチェーンの中で第11位にランクインしています。全体的なデータはそれほど目を引くものではなく、現在ネットワーク全体のバリデーター数は149人、完全ノードは495個であり、このデータもそれほど高くはありません。収益率の低下により多くのバリデーターが退出することがあれば、確かに深刻な影響を及ぼす可能性があります。

したがって、Aptosにとって、AIP-119を通じて「スロットリング」を考慮する際には、バリデーターエコシステムとネットワークの分散化に対する潜在的な影響をより深く考慮する必要があるかもしれません。報酬を急激に削減することに比べて、現在の段階でより緊急の選択肢は「オープンソース」にする方法、つまりネットワークの活性を高め、より多くの優良プロジェクトを誘致して、真に繁栄し持続可能なエコシステムを構築することかもしれません。これこそがAPTの長期的価値を支える鍵である可能性があります。

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