今後5年間にGenius Actが暗号通貨業界に与えた影響のトップ3

翻訳：白話ブロックチェーン

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6月17日、アメリカ合衆国上院は《アメリカのステーブルコイン国家革新法案》(Genius法案)を通過させました。これは初の包括的な連邦ステーブルコイン規制フレームワークであり、最大の障害を越えました。

この法案は現在、下院に提出されており、下院金融サービス委員会は協議会のために自らの文書を準備しています。投票は今年の夏の後半に行われる可能性があります。すべてが順調に進めば、この法案は秋の前に法律として署名され、暗号通貨業界の構図を大きく再構築することになるでしょう。

この法案の厳しい準備要件と全国的なライセンス制度は、どのブロックチェーンが好まれ、どのプロジェクトが重要になり、どのTokenが使用されるかを決定し、次の流動性の流れに影響を与えます。法案が法律になった場合、業界に与える三つの大きな影響を深く掘り下げてみましょう。

1. 支払い型のトークンは一夜にして消える可能性があります

上院の法案は、新しい「ライセンス付き支払いステーブルコイン発行者」ライセンスを作成し、各Tokenが1:1の比率で現金、米国債、またはオーバーナイトリポジトリ(repos)によってサポートされることを要求します——流通量が500億ドルを超える発行者には、毎年監査が必要です。これは、ほとんど実質的な保証や準備要件がない現在の「無法地帯」システムとは対照的です。

この明確な規定は、ステーブルコインがブロックチェーン上の主要な取引媒体となる時期にあたります。2024年には、ステーブルコインは暗号通貨の送金価値の約60%を占め、毎日150万件の取引を処理し、ほとんどの取引額は1万ドル未満です。

日常的な支払いにおいて、常に1ドルの価値を持つ安定コインTokenは、ほとんどの従来の支払い型Tokenよりも明らかに実用的であり、後者の価格はランチ前に5%も変動する可能性があります。

一旦アメリカで許可されたステーブルコインが合法的に州を越えて流通するようになると、依然としてボラティリティのあるトークンを受け入れる商人は、追加リスクの妥当性を証明するのが難しくなるだろう。今後数年で、これらの代替トークンの実用性と投資価値は大幅に低下する可能性があり、成功裏に転換できない限り。

たとえ上院の法案が現在の形で通過しなくても、トレンドは明らかです。長期的なインセンティブは、支払い型の代替トークンではなく、ドルペッグの支払いチャネルに明らかに傾くでしょう。

2. 新しいコンプライアンスルールが実際に新しい勝者を決定する可能性がある

新規は、ステーブルコインに合法性を提供するだけでなく、法案が法律となれば、最終的にはこれらのステーブルコインが監査およびリスク管理要件を満たすことができるブロックチェーンに流れることを効果的に導くことになります。

イーサリアム(ETH 1.15%)は現在約1303億ドルのステーブルコインを管理しており、競合他社を大きく上回っています。その成熟した分散型金融(DeFi)エコシステムは、発行者が借入プール、担保ロッカー、および分析ツールに簡単にアクセスできることを意味します。さらに、彼らは規制要件を満たすために、規制遵守モジュールとベストプラクティスのセットを組み合わせることもできます。

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対照的に、XRP(XRP 0.22%)帳簿(XRPL)は、規制を優先するトークン化された通貨プラットフォームとして位置付けられています。これにはステーブルコインが含まれます。

過去1ヶ月で、XRPレジャーに完全にサポートされたステーブルコインTokenが導入され、各Tokenにはアカウント凍結、ブラックリスト、身元確認ツールが組み込まれています。これらの機能は、発行者が強力な償還およびマネーロンダリング対策を維持する必要があるという上院法案の要件と高度に一致しています。

イーサリアムのコンプライアンス体系は発行者がその要件に違反する可能性がありますが、現在、規制当局がこの点で求める要件がどれほど厳しいかを特定することは難しいです。

それにもかかわらず、法案が現在の形で法律になると、大規模な発行者はリアルタイムで検証し、即座に利用可能な「顧客を知る」(KYC)メカニズムを必要とし、大まかに遵守を維持する必要があります。イーサリアムは柔軟性を提供しますが、技術的な実装は複雑であり、XRPは簡素化されたプラットフォームとトップダウンの制御を提供します。

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現在、これら二つのブロックチェーンは、プライバシーや速度を重視するチェーンと比較して、いずれも優位性を持っているようです。後者は同様の要件を満たすために高価な改造が必要になる可能性があります。

3. 備蓄ルールはブロックチェーンに機関資金の洪水をもたらす可能性がある

米ドルのステーブルコインは等価の現金資産を備蓄する必要があるため、この法案は静かに暗号通貨の流動性をアメリカの短期債務に結びつけている。

ステーブルコイン市場の規模は2510億ドルを超えました。機関が現在の道を進み続けると、2026年には5000億ドルに達する可能性があります。この規模において、ステーブルコイン発行者はアメリカの短期国債の最大の買い手の一人となり、利益を償還や顧客報酬のサポートに使用します。

ブロックチェーンにとって、この関係には二つの側面があります。まず、より多くの準備金の需要は、より多くの企業のバランスシートが国債を保有することを意味し、同時にネットワーク手数料を支払うためにネイティブトークンを保有することになります。これにより、イーサリアムやXRPなどのトークンに対する有機的な需要が促進されます。

次に、ステーブルコインの利息収入は、アグレッシブなユーザーへのインセンティブを提供する資金源となる可能性があります。発行者が一部の国債の収益を保有者に還元する場合、ステーブルコインを使用することはクレジットカードの代わりに一部の投資家にとって合理的な選択となり、オンチェーンの支払い量と手数料のスループットを加速させる可能性があります。

仮に下院が準備条項を保持する場合、投資家は通貨感度の増加を予想すべきである。もし規制当局が担保資格を調整したり、連邦準備制度が国債供給を変更したりすると、ステーブルコインの成長と暗号通貨の流動性は同期して変動するだろう。

これは注目すべきリスクですが、デジタル資産が徐々に主流の資本市場に統合されていることを示しており、独立しているわけではありません。

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