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シンガポールのWeb3大撤退：今後どのような変化があるのか
出典：タイガーリサーチ
翻訳：バイカイブロックチェーン
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概要
1. シンガポールの規制環境の変化
長年にわたり、世界中の企業はシンガポールを「アジアのデラウェア」と呼び、明確な規制、低い法人税率、迅速な登録プロセスが世界中の企業を惹きつけています。この基盤はWeb3業界にも同様に適用されます。シンガポールのビジネスに優しい環境は、自然とWeb3企業にとって理想的な目的地となります。MASは早期に暗号通貨の成長潜在能力を認識し、積極的に規制フレームワークを策定し、Web3企業が既存のシステム内で運営するための空間を提供しました。
MASは《支払いサービス法》(PSA)を公布し、デジタル資産サービスを明確な規制体系に組み込み、特定の条件下で新しいビジネスモデルを試験できる規制サンドボックスを導入しました。これらの措置は初期市場の不確実性を減少させ、シンガポールをアジアのWeb3業界の中心にしました。
しかし、最近シンガポールの政策方向に変化が見られます。MASは徐々に柔軟な規制手法を放棄し、規制基準を引き締め、枠組みを改訂しています。データはこの変化を明確に示しています：2021年以降、500件以上のライセンス申請の中で、承認率は10%未満です。これは、MASが承認基準を大幅に引き上げ、限られた規制能力の下でより厳格なリスク管理措置を講じていることを示しています。
本報告では、これらの規制の変化がシンガポールのWeb3の風景をどのように再構築するかを探ります。
2. DTSPフレームワーク：なぜ今発表されたのか、変化は何か？
2.1. 規制強化の背景
シンガポールは暗号業界の初期にその潜在能力を発見し、柔軟な規制とサンドボックスを通じて多くの企業を引き付けました。その結果、多くのWeb3企業がシンガポールをアジアの拠点と見なしています。
しかし、既存のシステムの限界が次第に明らかになってきています。重要な問題の一つは「ペーパーカンパニー」モデルであり、企業はシンガポールに実体を登録していますが、実際の運営は海外で行われ、『支払いサービス法』(PSA)の規制の抜け穴を利用しています。当時、PSAはシンガポールのユーザーにサービスを提供する企業がライセンスを取得することを要求していましたが、一部の企業は海外での運営を通じてこの要求を回避しました。これらの企業はシンガポールの制度の信頼性を利用しながら、実際の規制から逃れています。
MASは、この構造がマネーロンダリング(AML)およびテロ資金供与(CFT)の執行を困難にすると考えています。企業はシンガポールに登録されていますが、運営と資金の流れは完全に海外で行われており、規制当局は効果的な監視を実施することが難しいです。金融活動作業部会(FATF)はこれを「オフショア仮想資産サービスプロバイダー(VASP)」構造と呼び、登録地と運営地の不一致が世界的な規制の抜け穴をもたらすことを警告しています。
2022年にTerraform LabsとThree Arrows Capital(3AC)が倒産したことで、これらの問題が現実のものとなりました。この2社はシンガポールに法人を登録しましたが、実際の運営は海外で行われており、MASはこれらに対して効果的な監督や執行を行えず、数十億ドルの損失を招きました。シンガポールの規制の信頼性も損なわれました。MASはこのような規制の抜け穴をもう許容しないことを決定しました。
2.2. DTSP規制の主な変更点と影響
**シンガポール金融管理局(MAS)は2025年6月30日から新しいデジタルトークンサービスプロバイダー(DTSP)規制を実施します。**これは「金融サービスおよび市場法」(FSMA 2022)第9部に従属します。FSMAは、MASの以前の分散した規制権限を統合し、デジタル資産を含む新しい金融環境に対応するための包括的な金融立法を形成します。
新しい規制は、PSAの制限を解決することを目的としています。PSAはシンガポールのユーザーにサービスを提供する企業にライセンスを取得させるだけですが、一部の企業は海外での運営を通じて規制を回避しています。DTSPフレームワークは、この構造的回避行為に直接対処しており、シンガポールを拠点に運営するか、シンガポールでビジネスを行うデジタル資産企業は、ユーザーがどこにいてもライセンスを取得しなければなりません。海外の顧客にのみサービスを提供する企業であっても、シンガポールで運営している場合は遵守しなければなりません。
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MASは、実質的なビジネス基盤のない企業にライセンスを発行しないことを明確に示しています。**2025年6月30日までに要件を満たさない企業は、直ちに営業を停止しなければなりません。**これは一時的な執行ではなく、シンガポールが信頼性に基づくデジタル金融センターに長期的に移行するためのシグナルです。
3. DTSPフレームワークにおける規制範囲の再定義
DTSPフレームワークは、シンガポールのデジタルトークンサービスプロバイダーに対して、より明確な規制要件を遵守することを求めています。MASは、ユーザーの位置や組織構造にかかわらず、「シンガポールを拠点とする」と見なされる企業がライセンスを取得することを要求しています。以前は規制されていなかった事業タイプが規制の範囲に含まれることになりました。
重要な例には、シンガポールに登録されているが完全に海外で運営されている会社や、海外に登録されているが、コア機能(として開発、管理、マーケティング)を行っているシンガポールの会社が含まれます。シンガポールの居住者が継続的にビジネスとしてプロジェクトに参加している場合でも、正式な組織に属しているかどうかにかかわらず、DTSPの要件に従う必要があるかもしれません。MASの判断基準は明確です：活動はシンガポールで行われていますか？ビジネスの性質を持っていますか？
これらの変更は、規制の範囲を拡大するだけでなく、オペレーターに実質的な運営能力を要求します。これには、マネーロンダリング(AML)、テロ資金調達(CFT)、技術リスク管理、および内部統制が含まれます。オペレーターは、シンガポールでの活動が規制の対象となるか、新しい枠組みの下でビジネスを維持できるかを評価する必要があります。
DTSPの実施は、シンガポールが転換期を迎え、もはや規制の評判を利用する場所ではないことを示しています。シンガポールは現在、企業に対し、一定の閾値を超える責任と規律を求めています。シンガポールでの暗号業務を継続して行いたい企業と個人は、自身の活動を明確に理解し、DTSP基準に基づく規制の影響を認識し、必要に応じて適切な組織構造と運営体系を構築する必要があります。
4. まとめ
シンガポールのDTSP規制は、暗号業界に対する規制当局の態度の変化を示しています。MASはこれまで柔軟な政策を維持し、新しい技術やビジネスモデルが迅速に市場に入るのを助けてきました。しかし、今回の規制改革は単なる締め付けではなく、シンガポールを実際のビジネス拠点とする実体に明確な責任を課すことです。フレームワークは、オープンな実験空間から、規制基準を満たすオペレーターのみを支援するものへと移行しました。
この変化は、オペレーターがシンガポールでの運営を根本的に調整する必要があることを意味します。新しい規制基準を満たすことができない企業は、運営フレームワークを調整するか、ビジネス拠点を移転するという厳しい選択に直面するかもしれません。香港、アブダビ、ドバイなどの地域は、異なる方法で暗号規制フレームワークを発展させており、一部の企業はこれらの地域を代替拠点として考えるかもしれません。
しかし、これらの管轄区域は、地元ユーザーやその領域内で運営されるサービスに対しても許可を取得することを要求しており、資本要件、マネーロンダリング対策基準、および運営の実質的なルールが含まれます。したがって、企業は移転を単なる規制回避ではなく戦略的決定と見なすべきであり、規制の強度、規制の方法、運営コストを総合的に考慮する必要があります。
シンガポールの新しい規制フレームワークは短期的に参入障壁を引き起こす可能性がありますが、責任感と透明性を十分に備えたオペレーターを中心に市場が再構築されることを示しています。このシステムの有効性は、これらの構造的変化が持続可能で一貫しているかどうかに依存します。今後、機関と市場の相互作用がシンガポールが安定した信頼できるビジネス環境として認識されるかどうかを決定するでしょう。
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