El mercado está conteniendo la respiración, casi considerando la reducción de tasas de la Reserva Federal como la señal de inicio de una nueva ronda de euforia de activos. Sin embargo, una advertencia de JPMorgan es como una piedra gigante lanzada a la superficie tranquila de un lago: ¿y si esta vez es un "aflojamiento del tipo incorrecto"?
La respuesta a esta pregunta es crucial. Determina si lo que está por venir será una comedia de "aterrizaje suave" que alegra a todos, o una tragedia de "estanflación" con estancamiento del crecimiento económico y alta inflación coexistiendo. Para las criptomonedas, que están entrelazadas con el destino de la macroeconomía, esto no solo es una elección de dirección, sino también una prueba de supervivencia.
Este artículo explorará en profundidad estas dos posibilidades, intentando esbozar cómo se desarrollaría el futuro si se materializa el guion de "aflojamiento erróneo". Veremos que este guion no solo remodelará el panorama de los activos tradicionales, sino que también podría provocar una profunda "gran diferenciación" dentro del mundo de las criptomonedas, y someterá a la infraestructura de DeFi a una prueba de estrés sin precedentes.
Guion uno: La dualidad de la reducción de tasas de interés
Cómo se desarrolla un guion depende en primer lugar de cómo interpretamos la historia. La reducción de tasas de interés no es una panacea, su efecto depende completamente del entorno económico que la libera.
Guion optimista: aterrizaje suave y prosperidad general. En este guion, el crecimiento económico es sólido, la inflación está controlada y la Reserva Federal reduce las tasas de interés para reavivar la economía. Los datos históricos son fervientes defensores de este guion. La investigación de Northern Trust muestra que desde 1980, en los 12 meses posteriores al inicio de un ciclo de "reducción de tasas correcta", el mercado de valores estadounidense ha obtenido un retorno promedio del 14.1%. La lógica es simple: el costo del capital disminuye y aumentan el consumo y la inversión. Para activos de alto riesgo como las criptomonedas, esto significa aprovechar la ola y disfrutar de un festín de liquidez.
Guion negativo: estancamiento y desastre de activos. Pero, ¿qué pasaría si el guion tomara un giro diferente? El crecimiento económico es débil, pero la inflación persiste como una maleza tenaz, y la Reserva Federal se ve obligada a bajar las tasas de interés para evitar una recesión más profunda. Esto es lo que se llama "reducción de tasas incorrecta", sinónimo de "estanflación". Estados Unidos en la década de 1970 fue un ensayo de este guion, donde la crisis del petróleo y la política monetaria expansiva dirigieron un desastre de estancamiento económico y alta inflación coexistente. Según datos del Consejo Mundial del Oro, en esa época, la tasa de rendimiento real anual de las acciones estadounidenses fue desalentadora, con un -11.6%. En este espectáculo en el que casi todos los activos tradicionales sufrieron, solo el oro destacó, registrando una tasa de rendimiento anual de hasta el 32.2%.
Goldman Sachs recientemente elevó la probabilidad de una recesión económica en Estados Unidos y predice que la Reserva Federal podría bajar las tasas de interés en 2025 debido a la desaceleración económica. Esto nos advierte que la aparición de un guion negativo no es una exageración.
Guion 2: El destino del dólar y el ascenso de Bitcoin
En el gran drama macroeconómico, el dólar es sin duda el protagonista, su destino afectará directamente el rumbo del guion, especialmente en el mundo de las criptomonedas.
Una regla que se ha verificado repetidamente es que la flexibilización de la Reserva Federal suele ir acompañada de una debilidad del dólar. Esto es lo más favorable para Bitcoin. Cuando el dólar se deprecia, el precio de Bitcoin, medido en dólares, naturalmente sube.
Pero el guion de la "expansión monetaria errónea" tiene un significado que va mucho más allá. Se convertirá en la prueba definitiva de las teorías de dos profetas macroeconómicos del mundo cripto: Michael Saylor y Arthur Hayes. Saylor ve a Bitcoin como una "propiedad digital" para combatir la continua devaluación de la moneda fiduciaria, siendo un arca de Noé para escapar del sistema financiero tradicional condenado a colapsar. Hayes, por su parte, cree que la enorme deuda de Estados Unidos no le deja otra opción que "imprimir dinero" para cubrir el déficit fiscal. Un "recorte de tasas erróneo" es el paso clave para que esta profecía se convierta en realidad, momento en el cual el capital fluirá como una inundación hacia activos duros como Bitcoin en busca de refugio.
Sin embargo, este guion también esconde un enorme riesgo. Cuando el dólar se debilita y se convierte en la narrativa del rey Bitcoin, la piedra angular del mundo de las criptomonedas, las stablecoins, se enfrenta a la erosión. Las stablecoins, con un valor de mercado superior a los 160 mil millones de dólares, tienen sus reservas prácticamente constituidas en su totalidad por activos en dólares. Este es un gran paradoja: las fuerzas macroeconómicas que impulsan el aumento de Bitcoin, pueden estar socavando el valor real y la base de credibilidad de las herramientas financieras utilizadas para comerciar Bitcoin. Si la confianza de los inversores globales en los activos en dólares se tambalea, las stablecoins enfrentarán una grave crisis de confianza.
Guion tres: La colisión de los rendimientos y la evolución de DeFi
Las tasas de interés son la vara de mando del flujo de capital. Cuando se representa el guion de "flexibilidad errónea", las tasas de rendimiento de las finanzas tradicionales y las finanzas descentralizadas (DeFi) sufrirán una colisión sin precedentes.
Los rendimientos de los bonos del gobierno de EE. UU. son la referencia "sin riesgo" a nivel mundial. Cuando pueden ofrecer un retorno estable del 4% al 5%, los rendimientos similares, pero más arriesgados, en los protocolos DeFi parecen insignificantes en comparación. Esta presión del costo de oportunidad limita directamente el flujo de capital hacia DeFi.
Para romper el estancamiento, el mercado ha dado lugar a "la tokenización de los bonos del Tesoro de EE. UU.", intentando llevar los ingresos estables de las finanzas tradicionales a la cadena. Pero esto podría ser un "caballo de Troya". Estos activos seguros de bonos del Tesoro están siendo utilizados cada vez más como colateral para transacciones de derivados de alto riesgo. Una vez que ocurra una "reducción de tasas incorrecta", el rendimiento de los bonos del Tesoro caerá y el valor y la atracción de los bonos del Tesoro tokenizados disminuirán, lo que podría provocar una fuga de capitales y liquidaciones en cadena, transmitiendo con precisión los riesgos macroeconómicos de las finanzas tradicionales al corazón de DeFi.
Al mismo tiempo, la estanflación debilitara la demanda de préstamos especulativos, que es precisamente de donde provienen los altos rendimientos de muchos protocolos DeFi. Ante la inestabilidad interna y externa, los protocolos DeFi se verán obligados a acelerar su evolución, pasando de un mercado especulativo cerrado a un sistema que pueda integrar más activos del mundo real (RWA) y ofrecer rendimientos reales sostenibles.
Guion cuatro: Señales y ruido: la gran diferenciación en el mercado de criptomonedas
Cuando el "ruido" macroeconómico ahoga todo, necesitamos escuchar más las "señales" que provienen de la blockchain. Datos de instituciones como a16z muestran que, independientemente de cómo fluctúe el mercado, los datos centrales de desarrolladores y usuarios siguen creciendo de manera sólida. La construcción nunca se ha detenido. Inversores experimentados como Pantera Capital también creen que, a medida que el viento regulatorio cambia de contra a favor, el mercado está entrando en la "segunda fase" del mercado alcista.
Sin embargo, el guion del "aflojamiento erróneo" podría convertirse en un cuchillo afilado que divida el mercado de criptomonedas en dos, obligando a los inversores a tomar una decisión: ¿estás invirtiendo en herramientas de cobertura macroeconómica o en acciones de crecimiento tecnológico?
Bajo este guion, la propiedad de "oro digital" de Bitcoin se amplificará indefinidamente, convirtiéndose en la opción preferida del capital para cubrirse contra la inflación y la devaluación de las monedas fiduciarias. La situación de muchas altcoins se volverá precaria. Su lógica de valoración es similar a la de las acciones tecnológicas en crecimiento, pero en un entorno de estanflación, las acciones de crecimiento suelen tener el peor desempeño. Por lo tanto, el capital podría retirarse masivamente de las altcoins y fluir hacia Bitcoin, causando una gran diferenciación en el mercado. Solo aquellos protocolos con fundamentos sólidos e ingresos reales podrán sobrevivir en esta ola de "salto hacia la calidad".
Resumen
El mercado de criptomonedas está siendo tirado por dos fuerzas gigantes: por un lado, la atracción macroeconómica de un "estancamiento inflacionario", y por el otro, la fuerza endógena impulsada por la tecnología y las aplicaciones.
El guion del futuro no será univocable. Un "error de recorte de tasas" podría simultáneamente dar vida a Bitcoin y enterrar la mayoría de las altcoins. Este entorno complejo está obligando a la industria cripto a madurar a un ritmo sin precedentes, y el verdadero valor de los protocolos será puesto a prueba en un clima económico severo.
Para cada persona involucrada, comprender la lógica de diferentes guiones y entender la compleja tensión entre lo macro y lo micro será clave para atravesar los ciclos futuros. No se trata solo de una apuesta tecnológica, sino de una gran apuesta sobre qué guion eliges creer en los momentos cruciales de la historia económica global.
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¿La próxima reducción de tasas es un aflojamiento erróneo? ¿Cómo se desarrollará el guion?
Escrito por: Luke, Mars Finance
La decisión en la encrucijada
El mercado está conteniendo la respiración, casi considerando la reducción de tasas de la Reserva Federal como la señal de inicio de una nueva ronda de euforia de activos. Sin embargo, una advertencia de JPMorgan es como una piedra gigante lanzada a la superficie tranquila de un lago: ¿y si esta vez es un "aflojamiento del tipo incorrecto"?
La respuesta a esta pregunta es crucial. Determina si lo que está por venir será una comedia de "aterrizaje suave" que alegra a todos, o una tragedia de "estanflación" con estancamiento del crecimiento económico y alta inflación coexistiendo. Para las criptomonedas, que están entrelazadas con el destino de la macroeconomía, esto no solo es una elección de dirección, sino también una prueba de supervivencia.
Este artículo explorará en profundidad estas dos posibilidades, intentando esbozar cómo se desarrollaría el futuro si se materializa el guion de "aflojamiento erróneo". Veremos que este guion no solo remodelará el panorama de los activos tradicionales, sino que también podría provocar una profunda "gran diferenciación" dentro del mundo de las criptomonedas, y someterá a la infraestructura de DeFi a una prueba de estrés sin precedentes.
Guion uno: La dualidad de la reducción de tasas de interés
Cómo se desarrolla un guion depende en primer lugar de cómo interpretamos la historia. La reducción de tasas de interés no es una panacea, su efecto depende completamente del entorno económico que la libera.
Guion optimista: aterrizaje suave y prosperidad general. En este guion, el crecimiento económico es sólido, la inflación está controlada y la Reserva Federal reduce las tasas de interés para reavivar la economía. Los datos históricos son fervientes defensores de este guion. La investigación de Northern Trust muestra que desde 1980, en los 12 meses posteriores al inicio de un ciclo de "reducción de tasas correcta", el mercado de valores estadounidense ha obtenido un retorno promedio del 14.1%. La lógica es simple: el costo del capital disminuye y aumentan el consumo y la inversión. Para activos de alto riesgo como las criptomonedas, esto significa aprovechar la ola y disfrutar de un festín de liquidez.
Guion negativo: estancamiento y desastre de activos. Pero, ¿qué pasaría si el guion tomara un giro diferente? El crecimiento económico es débil, pero la inflación persiste como una maleza tenaz, y la Reserva Federal se ve obligada a bajar las tasas de interés para evitar una recesión más profunda. Esto es lo que se llama "reducción de tasas incorrecta", sinónimo de "estanflación". Estados Unidos en la década de 1970 fue un ensayo de este guion, donde la crisis del petróleo y la política monetaria expansiva dirigieron un desastre de estancamiento económico y alta inflación coexistente. Según datos del Consejo Mundial del Oro, en esa época, la tasa de rendimiento real anual de las acciones estadounidenses fue desalentadora, con un -11.6%. En este espectáculo en el que casi todos los activos tradicionales sufrieron, solo el oro destacó, registrando una tasa de rendimiento anual de hasta el 32.2%.
Goldman Sachs recientemente elevó la probabilidad de una recesión económica en Estados Unidos y predice que la Reserva Federal podría bajar las tasas de interés en 2025 debido a la desaceleración económica. Esto nos advierte que la aparición de un guion negativo no es una exageración.
Guion 2: El destino del dólar y el ascenso de Bitcoin
En el gran drama macroeconómico, el dólar es sin duda el protagonista, su destino afectará directamente el rumbo del guion, especialmente en el mundo de las criptomonedas.
Una regla que se ha verificado repetidamente es que la flexibilización de la Reserva Federal suele ir acompañada de una debilidad del dólar. Esto es lo más favorable para Bitcoin. Cuando el dólar se deprecia, el precio de Bitcoin, medido en dólares, naturalmente sube.
Pero el guion de la "expansión monetaria errónea" tiene un significado que va mucho más allá. Se convertirá en la prueba definitiva de las teorías de dos profetas macroeconómicos del mundo cripto: Michael Saylor y Arthur Hayes. Saylor ve a Bitcoin como una "propiedad digital" para combatir la continua devaluación de la moneda fiduciaria, siendo un arca de Noé para escapar del sistema financiero tradicional condenado a colapsar. Hayes, por su parte, cree que la enorme deuda de Estados Unidos no le deja otra opción que "imprimir dinero" para cubrir el déficit fiscal. Un "recorte de tasas erróneo" es el paso clave para que esta profecía se convierta en realidad, momento en el cual el capital fluirá como una inundación hacia activos duros como Bitcoin en busca de refugio.
Sin embargo, este guion también esconde un enorme riesgo. Cuando el dólar se debilita y se convierte en la narrativa del rey Bitcoin, la piedra angular del mundo de las criptomonedas, las stablecoins, se enfrenta a la erosión. Las stablecoins, con un valor de mercado superior a los 160 mil millones de dólares, tienen sus reservas prácticamente constituidas en su totalidad por activos en dólares. Este es un gran paradoja: las fuerzas macroeconómicas que impulsan el aumento de Bitcoin, pueden estar socavando el valor real y la base de credibilidad de las herramientas financieras utilizadas para comerciar Bitcoin. Si la confianza de los inversores globales en los activos en dólares se tambalea, las stablecoins enfrentarán una grave crisis de confianza.
Guion tres: La colisión de los rendimientos y la evolución de DeFi
Las tasas de interés son la vara de mando del flujo de capital. Cuando se representa el guion de "flexibilidad errónea", las tasas de rendimiento de las finanzas tradicionales y las finanzas descentralizadas (DeFi) sufrirán una colisión sin precedentes.
Los rendimientos de los bonos del gobierno de EE. UU. son la referencia "sin riesgo" a nivel mundial. Cuando pueden ofrecer un retorno estable del 4% al 5%, los rendimientos similares, pero más arriesgados, en los protocolos DeFi parecen insignificantes en comparación. Esta presión del costo de oportunidad limita directamente el flujo de capital hacia DeFi.
Para romper el estancamiento, el mercado ha dado lugar a "la tokenización de los bonos del Tesoro de EE. UU.", intentando llevar los ingresos estables de las finanzas tradicionales a la cadena. Pero esto podría ser un "caballo de Troya". Estos activos seguros de bonos del Tesoro están siendo utilizados cada vez más como colateral para transacciones de derivados de alto riesgo. Una vez que ocurra una "reducción de tasas incorrecta", el rendimiento de los bonos del Tesoro caerá y el valor y la atracción de los bonos del Tesoro tokenizados disminuirán, lo que podría provocar una fuga de capitales y liquidaciones en cadena, transmitiendo con precisión los riesgos macroeconómicos de las finanzas tradicionales al corazón de DeFi.
Al mismo tiempo, la estanflación debilitara la demanda de préstamos especulativos, que es precisamente de donde provienen los altos rendimientos de muchos protocolos DeFi. Ante la inestabilidad interna y externa, los protocolos DeFi se verán obligados a acelerar su evolución, pasando de un mercado especulativo cerrado a un sistema que pueda integrar más activos del mundo real (RWA) y ofrecer rendimientos reales sostenibles.
Guion cuatro: Señales y ruido: la gran diferenciación en el mercado de criptomonedas
Cuando el "ruido" macroeconómico ahoga todo, necesitamos escuchar más las "señales" que provienen de la blockchain. Datos de instituciones como a16z muestran que, independientemente de cómo fluctúe el mercado, los datos centrales de desarrolladores y usuarios siguen creciendo de manera sólida. La construcción nunca se ha detenido. Inversores experimentados como Pantera Capital también creen que, a medida que el viento regulatorio cambia de contra a favor, el mercado está entrando en la "segunda fase" del mercado alcista.
Sin embargo, el guion del "aflojamiento erróneo" podría convertirse en un cuchillo afilado que divida el mercado de criptomonedas en dos, obligando a los inversores a tomar una decisión: ¿estás invirtiendo en herramientas de cobertura macroeconómica o en acciones de crecimiento tecnológico?
Bajo este guion, la propiedad de "oro digital" de Bitcoin se amplificará indefinidamente, convirtiéndose en la opción preferida del capital para cubrirse contra la inflación y la devaluación de las monedas fiduciarias. La situación de muchas altcoins se volverá precaria. Su lógica de valoración es similar a la de las acciones tecnológicas en crecimiento, pero en un entorno de estanflación, las acciones de crecimiento suelen tener el peor desempeño. Por lo tanto, el capital podría retirarse masivamente de las altcoins y fluir hacia Bitcoin, causando una gran diferenciación en el mercado. Solo aquellos protocolos con fundamentos sólidos e ingresos reales podrán sobrevivir en esta ola de "salto hacia la calidad".
Resumen
El mercado de criptomonedas está siendo tirado por dos fuerzas gigantes: por un lado, la atracción macroeconómica de un "estancamiento inflacionario", y por el otro, la fuerza endógena impulsada por la tecnología y las aplicaciones.
El guion del futuro no será univocable. Un "error de recorte de tasas" podría simultáneamente dar vida a Bitcoin y enterrar la mayoría de las altcoins. Este entorno complejo está obligando a la industria cripto a madurar a un ritmo sin precedentes, y el verdadero valor de los protocolos será puesto a prueba en un clima económico severo.
Para cada persona involucrada, comprender la lógica de diferentes guiones y entender la compleja tensión entre lo macro y lo micro será clave para atravesar los ciclos futuros. No se trata solo de una apuesta tecnológica, sino de una gran apuesta sobre qué guion eliges creer en los momentos cruciales de la historia económica global.