观点：为何这轮周期如此难熬，我还能做什么？

控制住下跌风险，上涨收益自然会照顾好自己，这句名言将永远是真理，本文源自 Aylo 所着推文，由深潮整理、编译及撰稿。 （前情提要： V神曝比特币持仓不到10%、剩下全押ETH！社群感慨：当年90%重仓ETH，如今BTC成最大仓位） （背景补充： 川普2.0关税战开打！2/1起对加墨中增税，美股全面收黑、比特币跌破10.2万镁 ） 首先，这一轮周期确实很艰难，不要让任何人假装告诉你它不艰难。但现实是，每一轮周期都比上一轮更难。你正在与一个更大的参与者池子竞争，越来越多的参与者变得更加老练，最终失败者也更多。 如果你在熊市中没有大部分持仓是 BTC 或 SOL，那么你可能没有赚到钱，甚至可能在撕扯自己的头发。 如果我没有以 SOL 为计价单位，我自己也会很挣扎，是的，我们确实有一些大的个体赢家，但我猜，如果你在这些资产上进行大幅度的投机，你可能最终会把一部分甚至很大一部分收益还回去。尤其是因为人们并不会在一次大胜后就功成身退。 他们会说 「周期还有时间」，然后认为可以继续上涨，这就是他们把收益还回去的方式。「玩愚蠢的游戏，赢愚蠢的奖品」 这一真理永远不会失效。有时，这种情况只是在更长的时间范围内对交易者和赌徒上演。 那么，为什么这一轮周期如此艰难？ PTSD（创伤后应激障碍） 我们有两个例子说明大型山寨币周期中，大多数代币下跌了 90-95%。再加上 Luna 和 FTX 的崩盘，这导致整个行业的连锁反应，资产价格可能跌得比本应的更低。 许多大玩家被扫地出局，而我们在本轮周期中还没有看到加密货币借贷平台的回归。这种 PTSD 深深影响了加密原住民。尤其是山寨币市场的交易方式，主要是因为 「所有东西都是骗局」 成为了这一轮周期的主流观点。 在前两轮周期中，「这项技术是未来」 的信念更为普遍，但现在这已成为少数派观点，或者与 「所有东西都是骗局」 并列。没有人想长期持有任何东西，因为他们根本不想再一次失去自己投资组合的大部分。 这创造了一个 「最大 jeet 周期」。这种情绪也在 Crypto Twitter（加密推特）上被放大，因为参与者不断寻找周期的顶部。 这种心理影响不仅限于交易行为 —— 它还影响了整个生态系统对构建和投资的态度。专案现在面临更高的审查标准，信任的门槛也成倍提高。这既有积极的一面，也有消极的一面：虽然它有助于过滤掉明显的骗局，但也让合法专案更难获得关注。 创新 虽然创新仍在继续，基础设施也在不断改进，但不再有像 DeFi 那样令人瞠目结舌的 0 到 1 的突破。 这使得 「加密货币没有取得进展」 等论点更容易被接受，也导致了更多 「加密货币一无所成」 的叙事。 创新的格局已经从革命性突破转向渐进式改进。虽然这是任何技术发展的自然演变，但它为以叙事驱动的市场带来了挑战。 我们也仍然缺乏突破性的应用程式，而这些应用程式是将加密货币带入数亿链上使用者所必需的。 监管 腐败的美国证券交易委员会（SEC）造成了混乱。他们阻碍了行业的进步，并阻止了某些可以在更广泛受众中获得产品市场契合度（PMF）的领域（如 DeFi）进一步发展。 他们还阻止所有治理代币向持有者传递任何价值，因此创造了 「所有这些代币都是无用的」 叙事，这在某种程度上是事实。SEC 赶走了开发者（参见 Andre Cronje 对 SEC 让他退出的描述），阻止传统金融（TradFi）与行业互动，并最终迫使行业向风投公司融资。这导致了糟糕的供应和价格发现动态，价值都被少数人捕获。 不过，现在我们看到了一些积极的变化，例如 Echo、Legion 和更多的公开销售。 金融虚无主义 上述所有因素导致金融虚无主义成为这一轮周期的一个重要因素。 「无用的治理代币」 和 SEC 导致的高 FDV（完全稀释估值）、低流通动态将许多加密原住民推向了 memecoin（梗币），以寻求 「更公平」 的机会。也确实如此，在当今社会，由于资产价格飞涨，工资跟不上法币的无休止贬值，年轻人不得不通过赌博来提升自己的地位，因此 memecoin 彩券很有吸引力。彩券之所以吸引人，是因为它提供了希望。 由于赌博在加密货币中有产品市场契合度（PMF），而且我们在赌博方面获得了更好的技术（如 Solana 和 Pump.fun 等），因此发行的代币数量激增。这是因为很多人想要超高风险的赌博，有需求就有供应。 「战壕」（the trenches）一直是加密货币的一部分，但在这一轮周期中，它已成为一个广为人知的术语。这种虚无主义的态度以多种方式表现出来： 「Degen」 文化的崛起并成为主流 投资时间周期缩短 更注重短期交易而非长期投资 极端杠杆和冒险行为的正常化 对基本面分析的 「无所谓」 态度 前几轮周期的经验成了障碍 过去的几轮周期教会了人们可以在熊市中购买一些山寨币，最终通过跑赢 BTC 获得回报。 几乎没有人是好的交易者，因此过去这是大多数人最好的路径。总体而言，即使是最差的山寨币也有机会。 但这一轮周期是交易者的市场，更适合卖家而非持有者。交易者甚至通过 HYPE 空投获得了这一轮周期最大的收益。这一轮周期的叙事持续时间不长，令人信服的叙事也很少。市场上有更多老练的参与者，他们更擅长高效地提取价值，因此迷你山寨币泡沫并没有特别大。 AI 代理的首次炒作周期就是一个例子。这可能是人们第一次感到 「这是我们一直在寻找的新东西」。但这仍然是早期阶段，长期赢家可能尚未出现。 比特币有新买家，而山寨币大多没有 比特币和其他资产之间的分化从未如此明显。比特币解锁了传统金融的需求。它首次拥有了一个令人难以置信的新被动需求来源，现在甚至有中央银行讨论将其新增到资产负债表中。 山寨币却比以往更难与比特币竞争，这很合理，因为比特币有一个非常明确的目标 —— 黄金的市值。 山寨币真的没有新的买家。一些散户在比特币创下新高时回归（但他们买的是 XRP ），但总体而言，新的散户资金流入不足，加密货币仍然声誉不佳。 以太坊角色的变化 比特币主导地位下降很大程度上是因为以太坊...