公司年报营收稳健 一季度业绩大增 算力业务前景可期

公司发布2023年年报和2024年一季报

公司发布2023年年报显示，全年实现收入7.7亿元，同比微增0.1%。归属母公司净利润0.8亿元，同比增长3%。扣除非经常性损益后的归属母公司净利润0.7亿元，同比增长19%。2024年第一季度报告显示，实现收入2.6亿元，同比增长57%。归属母公司净利润0.4亿元，同比增长130%。扣除非经常性损益后的归属母公司净利润0.4亿元，同比增长148%。

2023年全年毛利率提升，两大主业收入结构优化

从2023年全年营收业务构成来看：

网络可视化业务收入3.8亿元，同比下降9%。主要原因是部分项目尚未在2023年度达到收入确认节点，导致收入小幅下滑。但公司在2023年中标某移动运营商2023-2024年度汇聚分流设备新建部分集中采购项目，中标份额逐年提升，订单情况良好，对2024年营收增长保持乐观。此外，公司网络可视化业务毛利率达到64%，同比提升8个百分点，主要是定制化项目收入占比提升，业务盈利能力得以提高。

智能系统平台业务收入3.9亿元，同比增长13%，毛利率29%，同比提升0.6个百分点。该项业务增长主要受益于供应链形势企稳及浙江嘉善的智能制造及服务基地启用等原因，其中高毛利率产品占比有所提升，促进整个业务盈利能力略有提升。

2023年合同负债大幅增加，预示下游需求旺盛

公司2023年全年合同负债达到5.4亿元，较上期期末0.13亿元的变化幅度达到4121%，主要是收到客户预付合同款所致。这可能主要由算力新业务需求增长较快所致。公司算力业务模式是向算力投资方提供从系统方案设计、集成交付服务，到建设后的长期运维、运营服务的一揽子解决方案，并链接AI场景方的算力需求。2023年9月，公司已经签订合约，与多家合作方共同在深圳前海建设人工智能算力中心，为粤港澳大湾区提供AI算力资源供给、算力调度、训练验证及适配等专业服务。

2024年第一季度业务表现分析

2024年第一季度单季度毛利率35%，较2023全年降低11个百分点；截至一季度末公司合同负债为4.8亿元，较2023年底减少0.6亿元。这可能是公司算力新业务在一季度有营收贡献的侧面印证。预计未来伴随算力需求逐步增长，新业务订单确认有望加速落地，公司第三成长曲线正式迎来放量黄金期。

投资建议

公司是国内优秀的网络可视化及智能系统平台提供商，产品与技术布局蓄势待发。未来伴随AI算力需求及数据要素重要性不断提升，公司有望实现高速增长。预计公司2024-2026年营业收入为13/18/23亿元，归母净利润为2.5/3.3/4.2亿元，对应PE分别为37/27/22倍。

风险提示

市场竞争风险，下游需求受政策影响风险，供应链风险。