投资者井村俊哉先生，100万日元在12年内获利85亿日元！选股和基本面分析的秘诀 | 向达人学习「金钱的流派」 | 马ネクリ 马ネックス证券的投资信息和有助于金钱的媒体

元手100万元开始投资日本股票，到2023年末累计获得利润达到85亿日元（含浮动收益，税前）。井村俊哉先生从前是一名搞笑艺人，转型为投资者，目标是“为日本家庭的财政贡献”，并表示希望将来能够成立基金。我们向井村先生请教了他开始投资的契机、对市场的看法、选股的要点以及基本面分析的精髓等方面的内容。

●井村俊哉个人资料●

股票投资者（亿万富翁），中小企业诊断师。曾是搞笑艺人。1984年出生。在大学期间开始进行股票投资，2011年以100万日元正式启动。2017年累计运营收益达到1亿日元，2023年突破80亿日元。以“为日本家庭贡献”为使命，成立了株式会社Kaihou。

在严酷的搞笑世界中，为了获得“先行的东西”，开始投资

――请告诉我井村先生开始股票投资的契机。

我在2005年，也就是大学三年级的时候开始了股票投资。在考虑未来的时机时，我找到了“想做的事情”，但这并不是普通的就业道路，而是成为一名搞笑艺人的道路。

我对喜剧的兴趣是在大学入学后开始独自生活时产生的。因为我家父亲很严肃，所以家里并不常看喜剧节目，因此我才意识到：“原来有这么有趣的世界！仅仅说话就能赚钱，太棒了！”

不过，我已经做好了这并不是一条简单道路的心理准备，所以我将日本股市投资作为获取“先行资金”的手段。

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在我还是学生的时候，我在互联网上看到过这样的内容：“搞笑艺人的收入不稳定，而且工作有时会突然到来，所以很难做兼职。因此，有人通过股票投资来维持生计。”而在该页面的底部则刊登了“在这里开设证券账户”的横幅。 我从小就对钱很感兴趣，认真存年货，虽然不玩游戏，但通过转卖游戏获利……所以我模糊地想过总有一天会投资。因此，当我看到那个横幅时，似乎毫不犹豫地点击了。

我进入搞笑界时准备忍受大约10年的艰辛，但我开始投资时却抱着"如果能通过投资赚钱，或许就能喝上普通水，而不是泥水"的期待。

在日内交易中也经历了数百万日元的损失

――投资一开始就成功了吗？

并不是这样的。投资获利的方法有100种，正如100个人有100种不同的做法，我认为这种深度是投资魅力之一。不过，如果自己的适性与方法不匹配，就无法获得利润。而且，通常要通过实践才能知道哪种方法适合自己。我也尝试了各种方法，剔除了不适合的方式，最终找到了现在的方法。

――投资开始时采用了哪些方法？

我从2011年开始认真投资，起因是遇到了我的妻子，并考虑想和她结婚。我辞去了作为生活补助的兼职工作，以100万日元作为本金开始投资。

当时除了关注基本面的方法之外，我还在做日内交易，但日内交易真的很痛苦。每天都觉得这是在削减我的灵魂。可是，我就是很难停止。停止的时机应该是在2017年资产超过1亿日元的时候。

2016年我第一个孩子出生，大约在那一周后，我的妻子对我说：“不要带着那种表情抱着孩子。” 那天我在日间交易中损失了200万到300万日元，可能是这表情泄露了我的情绪。这句话深深刺痛了我，我下定决心：“我再也不做日间交易了。” 然而，第二天我又想着：“也许可以弥补昨天的损失。” 我花了几个月才彻底戒掉。

所以并不是说日内交易就不好。这只是说不适合我而已。

应该寻找像「减价的纳豆」这样的品牌

――从100万日元的本金开始，经过12年累计获得85亿日元的利润。井村先生，请告诉我您的投资方法。

这是一种关注企业基本面的投资方法，投资于具有“阿尔法（α）”的股票。阿尔法是指超额收益。如果要提一个要点，我认为要意识到“即使是好公司，股价也不一定会上涨”这一矛盾。

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每个个别的品种都有适当的价格（公允价值）和内在价值，而现在市场上所附的价格与内在价值之间的差异就是利润的来源。低于内在价值的产品在回归适当价格的过程中获得资本利得，这就是关注基本面的投资的基本形式。无论多么优秀的公司，如果市场上附加的估值超出了内在价值，股价都会受到下行压力，最终会收敛到应有的位置。

带有阿尔法的币种被比喻为“特价品的纳豆”。纳豆是一种营养丰富的食品，但当保质期临近时，原本的价格可能会以半价出售。但是，临近保质期的纳豆不仅可以美味食用，而且由于纳豆菌在繁殖，因此可以认为其本源价值实际上是在提升的。本源价值没有改变，反而在提升，但估值却降到了半价，因此可以说这是一个非常划算的状态。

但是，如果折扣商品是草莓的话，物品本身会劣化，因此其本源价值也会受到损害。我所寻找的是那些本源价值不变或者正在提升，却被折扣的"折扣商品的纳豆"这样的品牌。这是我在市场上迅速寻找的投资方法。

被称为“秘传酱汁”的品牌列表500始终保持更新

——判断具有阿尔法的标的需要哪些条件？

要识别阿尔法，主要有三个步骤：①挖掘可能存在阿尔法的品种；②深入挖掘已挖掘的品种，仔细审查阿尔法；③预计阿尔法消解的时间。关键在于，仅仅找到相对于其内在价值被低估的品种是不够的，还需要考虑可能导致阿尔法消解的催化剂等因素。

在此之前，被视为清仓商品的东西，市场意识到它是“特选品”的故事将被纳入投资理念中。投资理念将从外部环境变化等出发，采用自上而下的方法，同时通过阅读财务报表和进行企业调研等方式来识别个股，形成自下而上的方法。

在对股票进行深入挖掘的过程中，通过构建财务模型等方式计算其内在价值，作为投资理念，我们将投资于预计在2到3年内消除阿尔法并实现两倍收益的股票。

――在挖掘币种时，我们应该确认哪些信息呢？

我最看重的是公司的披露信息。我会全面检查在东交所上市的3900家公司的财报快讯和财务说明材料等适时披露信息。虽然并不是每一份都打开并阅读，但我会检查所有披露信息的头条、业绩、业绩的修正等，寻找感觉到变化的股票的资料，从中寻找原因和结果，进行详细的记录。最近，我特别关注公司治理报告，仔细观察与资本成本和股价相关的管理描述。

――请告诉我在财务报表中应该关注的要点。

由于不同的币种需要关注的要点不同，因此没有绝对的正确答案，但共同的视角是关注变化。我们会将感受到变化苗头的币种添加到币种列表中。

在品牌列表中，我们始终注册了大约500个被判断为包含一定程度阿尔法的品牌，并根据财报和价格波动等情况，定期与其他品牌进行更换，以保持每天的新鲜感。这个列表就像是反复添加的“秘制酱汁”一样被持续使用。

我们将财报视为打磨此列表的机会。如果察觉到可能消除阿尔法的变化迹象，我们会提高监控级别并开始调查。

认为“市场经常出错”的理由

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――您花费多少时间进行企业分析？

在一天24小时中，除了睡眠时间，我将几乎所有时间投入到投资的研究中。阅读财务报告等披露文件、企业采访、行业研究、模型构建、分析师报告、Twitter、投资博客和投资媒体的浏览……可以做的事情非常庞大。最近，我也在挑战工作效率的提升，例如，当公司治理报告披露时，提取关于资本成本的描述并通过邮件通知的机制。如果能够提高效率，我就可以研究更多关于股票的事情。

有时候我会被问到"是不是不需要做到那样呢？" 这也是为了锻炼自己的心态，直到接近极限。

我认为“市场经常是错误的”。我在想“市场是否没有意识到其内在价值，从而出现了错误定价”。为了在下跌的股价中逆势买入，我想让这种信念更加坚定，因此我正在进行一种可以称之为苦行的研究。

——只有经过艰苦的研究，才能以坚定的心态投入投资。

在购买的时候，我会抱着这样的心态："既然我已经调查到这个程度，即使市场给出‘不’的答案，我也要全部买下来"。这意味着我将逆势而行，展示出我与其他参与者不同的答案的强烈意志。

所以，自从开始买入后，即使股价下跌10%到20%也不会止损。但是，我会感到非常不安。越是担心“也许我的假设是错误的”，就越会把这种不安转化为咬紧牙关进行研究的动力。在不安消失之前，我会尽一切手段进行调查。

在这个过程中，如果有遗漏的事情或意识到的事情，也可能会做出出售的判断。但是，当我确信自己的判断没有一丝模糊时，我会以"全部买入"的心态去购买。

仅持有95％以上把握的币种，保持在一只手可容纳的程度

——这就是说只买能确定可以获得Alpha的标的。

是的。在进行买卖判断时，有一位经营者兼投资者竹田和平先生的话让我非常重视。

「那么想买的话，我就卖给你。如果那么想卖的话，我就买下你。买了开心，卖了开心」

我没有见过竹田先生，但我认为这句话触及了真理。同样，我也重视这句投资格言「人走的地方有小路，花的山」。

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――您大约持有多少种币种？

通常，我认为人们会寻找想要购买的材料进行投资。而我则相反，努力寻找那些不想购买的材料。这样，通常可以避免投资于有两三个缺点的项目。然而，有时会出现让我觉得“没有不应该买的材料”的情况。于是我会抱着“没办法，只能买”的心态进行购买，并不断进行调查，经过2到3年后，我会磨练出能够获得2倍或更高利润的信心。根据信心程度，持仓规模会有所不同，超过95%的股票成为主力的印象。每年投资的股票大概只有10只左右。持有的股票也大约在5只左右，正好可以用一只手数过来。

新NISA的有效利用方法：定期投资额度用于长期、定投、分散投资，成长投资额度用于稳定分红股票

――话题换一下，从2024年开始新的NISA已经启动了。井村先生您考虑怎样的利用方式呢？

以前，我为女儿开设了Junior NISA账户，并申请了IPO的簿记建档，也持有过股东优待股。现在我不想被NISA分心，所以没有在使用。NISA通过永久化和额度扩大变得更加易用，但我认为也需要理解它的缺点。

NISA的缺点是，当出现损失时，无法与在课税账户中获得的收益进行损益抵消。在课税账户中运用的资金，如果出现损失，可以与收益进行损益抵消并退还已交的税款。然而，在NISA账户中，如果没有获得收益是没有意义的，反而在出现损失时无法通过损益抵消进行税款退还，结果导致亏损。总而言之，NISA就是一场“绝对不能失利的战斗”。

即便如此，利用NISA的好处仍然是非常大的。例如，假设以长期运作为前提，稳步积累投资信托等，实践长期、定投和分散投资的话，利用定投投资额度会更好。如果利用成长投资额度，尽管未来的股价动向不明，但股息是免税的，因此投资于能够稳定派发股息的公司也是一种选择。当然，不仅仅是股息，财务状况健全的企业，如拥有净现金，并且每年自由现金流为正等，在可能的范围内进行企业分析会更加明智。

――感谢您今天抽出时间。

照片：竹井 俊晴

※本次采访是在2024年1月5日进行的。

※本内容是基于个人经验的观点，并不代表我们的意见。

※投资的最终决定请您自行判断和承担责任。