穩定幣USDT和USDC的服務條款深度解析

近期UST崩盤事件給加密行業造成了巨大衝擊,引發了人們對穩定幣穩定性的質疑。其中最關鍵的問題是穩定幣是否有充足的法定貨幣和資產支持。

儲備金是衡量穩定幣價值錨定的重要指標。然而,如果穩定幣的法律條款沒有賦予持有者將鏈上資產兌換爲法幣的合法權利,這個指標是否還有意義?

本文將重點分析市值最大的兩個穩定幣USDT和USDC的服務條款,結果可能會出乎很多人的意料。

USDT穩定幣分析

USDT的服務條款第三條規定,如果儲備金出現流動性不足、不可用或損失,Tether有權延遲贖回或提取USDT,甚至可以用儲備金中的證券和其他資產實物贖回USDT。

這條晦澀的條款實際上隱含了幾個關鍵信息:

1. USDT並非完全由法定貨幣支持,儲備金構成由Tether自行決定。

2. Tether保留了"實物返還"的權利,可以用債券、股票等資產而非美元贖回USDT。

3. 只有"經過驗證的Tether客戶"才能直接向Tether贖回穩定幣,這通常指交易所等機構,而非普通用戶。

USDC穩定幣分析

令人驚訝的是,USDC的贖回條款比USDT更爲苛刻:

1. Circle不承諾持有與USDC等量的法定貨幣儲備金,而是用等值美元計價資產支持。

2. 只有Circle的合作夥伴("A類用戶")才能1:1兌換美元,個人用戶無法直接行使贖回權。

3. Circle明確表示不保證1 USDC始終等於1美元,也不對USDC價值波動導致的損失負責。

總結

從法律角度看,USDT和USDC都不等同於法定貨幣。它們聲稱的儲備金也並非完全與法幣掛鉤,而是包含各種可能貶值的資產。

目前,普通用戶幾乎沒有可以通過法律手段自由兌換這些穩定幣的權利。Tether雖然允許個人成爲直接客戶,但保留了不贖回法幣的權利。Circle則完全不承認個人有贖回權。

穩定幣發行方和用戶之間存在明顯的權利不對等。對於普通持有者能否隨時兌換法幣這一關鍵問題,Tether和Circle都未給出明確答復。這無疑給穩定幣的長期發展帶來了隱患。