公司年報營收穩健 一季度業績大增 算力業務前景可期

公司發布2023年年報和2024年一季報

公司發布2023年年報顯示，全年實現收入7.7億元，同比微增0.1%。歸屬母公司淨利潤0.8億元，同比增長3%。扣除非經常性損益後的歸屬母公司淨利潤0.7億元，同比增長19%。2024年第一季度報告顯示，實現收入2.6億元，同比增長57%。歸屬母公司淨利潤0.4億元，同比增長130%。扣除非經常性損益後的歸屬母公司淨利潤0.4億元，同比增長148%。

2023年全年毛利率提升，兩大主業收入結構優化

從2023年全年營收業務構成來看：

網路可視化業務收入3.8億元，同比下降9%。主要原因是部分項目尚未在2023年度達到收入確認節點，導致收入小幅下滑。但公司在2023年中標某移動運營商2023-2024年度匯聚分流設備新建部分集中採購項目，中標份額逐年提升，訂單情況良好，對2024年營收增長保持樂觀。此外，公司網路可視化業務毛利率達到64%，同比提升8個百分點，主要是定制化項目收入佔比提升，業務盈利能力得以提高。

智能系統平台業務收入3.9億元，同比增長13%，毛利率29%，同比提升0.6個百分點。該項業務增長主要受益於供應鏈形勢企穩及浙江嘉善的智能制造及服務基地啓用等原因，其中高毛利率產品佔比有所提升，促進整個業務盈利能力略有提升。

2023年合同負債大幅增加，預示下遊需求旺盛

公司2023年全年合同負債達到5.4億元，較上期期末0.13億元的變化幅度達到4121%，主要是收到客戶預付合同款所致。這可能主要由算力新業務需求增長較快所致。公司算力業務模式是向算力投資方提供從系統方案設計、集成交付服務，到建設後的長期運維、運營服務的一攬子解決方案，並連結AI場景方的算力需求。2023年9月，公司已經籤訂合約，與多家合作方共同在深圳前海建設人工智能算力中心，爲粵港澳大灣區提供AI算力資源供給、算力調度、訓練驗證及適配等專業服務。

2024年第一季度業務表現分析

2024年第一季度單季度毛利率35%，較2023全年降低11個百分點；截至一季度末公司合同負債爲4.8億元，較2023年底減少0.6億元。這可能是公司算力新業務在一季度有營收貢獻的側面印證。預計未來伴隨算力需求逐步增長，新業務訂單確認有望加速落地，公司第三成長曲線正式迎來放量黃金期。

投資建議

公司是國內優秀的網路可視化及智能系統平台提供商，產品與技術布局蓄勢待發。未來伴隨AI算力需求及數據要素重要性不斷提升，公司有望實現高速增長。預計公司2024-2026年營業收入爲13/18/23億元，歸母淨利潤爲2.5/3.3/4.2億元，對應PE分別爲37/27/22倍。

風險提示

市場競爭風險，下遊需求受政策影響風險，供應鏈風險。