Nguồn: Bộ Tài chính Công ty SEC Hoa Kỳ; Biên dịch: AIMan@Jinse Finance
Giới thiệu
Trong nỗ lực cung cấp sự rõ ràng hơn về khả năng áp dụng luật chứng khoán liên bang đối với tài sản tiền điện tử, [1] Bộ Tài chính Doanh nghiệp Hoa Kỳ (DFI) đang làm việc trên một số mạng nhất định sử dụng (PoS) bằng chứng cổ phần như một cơ chế đồng thuận ("PoS Networks") ) trong các hoạt động được gọi là "đặt cược" [2]. Cụ thể, Thông báo này đề cập đến việc đặt cược tài sản tiền điện tử về bản chất được liên kết với hoạt động có lập trình của các mạng công khai, không cần cấp phép được sử dụng để tham gia và / hoặc thu được do tham gia vào các cơ chế đồng thuận của các mạng đó, hoặc để duy trì hoạt động kỹ thuật và bảo mật của các mạng đó và / hoặc để duy trì hoạt động kỹ thuật và bảo mật của các mạng đó. Trong tuyên bố này, chúng tôi gọi các tài sản tiền điện tử này là "Tài sản tiền điện tử được bảo hiểm" [3] và đặt cược của chúng trên mạng PoS là "đặt cược giao thức".
Cam kết ủy thác
Mạng dựa vào mật mã và thiết kế cơ chế kinh tế để giảm sự phụ thuộc vào các trung gian đáng tin cậy được chỉ định để xác minh các giao dịch mạng và cung cấp đảm bảo thanh toán cho người dùng. Hoạt động của mỗi mạng được điều chỉnh bởi một giao thức phần mềm cơ bản, bao gồm mã máy tính thực thi theo chương trình các quy tắc mạng, yêu cầu kỹ thuật và phân phối phần thưởng nhất định. Mỗi giao thức chứa một "cơ chế đồng thuận", là một phương pháp cho phép một mạng phân tán gồm các máy tính không liên quan (được gọi là "nút") duy trì mạng ngang hàng đồng ý về "trạng thái" của mạng (hoặc một bản ghi có thẩm quyền về số dư quyền sở hữu địa chỉ mạng, giao dịch, mã hợp đồng thông minh và các dữ liệu khác). Các mạng công khai, không cần cấp phép cho phép người dùng tham gia vào hoạt động của mạng, bao gồm xác thực các giao dịch mới theo cơ chế đồng thuận của mạng.
PoS là một cơ chế đồng thuận được sử dụng để chứng minh rằng các nhà khai thác nút tham gia vào mạng ("các nhà khai thác nút") đã đóng góp giá trị cho mạng, có thể bị mất nếu họ hành xử không trung thực trong một số trường hợp. [4] trong mạng PoS, các nhà khai thác nút phải đặt cược các tài sản tiền điện tử được bảo vệ của mạng để được giao thức phần mềm cơ bản của mạng lựa chọn theo chương trình để xác thực các khối dữ liệu mới và cập nhật trạng thái mạng. Sau khi được chọn, nhà điều hành nút sẽ hoạt động như một "trình xác thực". Để đổi lấy việc cung cấp dịch vụ xác thực, người xác thực sẽ nhận được hai loại "phần thưởng": (1) tài sản tiền điện tử mới được đúc (hoặc tạo) được bảo vệ, được phân phối theo chương trình cho người xác thực bởi mạng lưới phù hợp với các giao thức phần mềm cơ bản của họ; (2) Các Bên tìm cách thêm giao dịch của họ vào mạng để trang trải một tỷ lệ phần trăm phí giao dịch do tài sản tiền điện tử trả. [5]
Trong mạng PoS, các nhà khai thác nút phải cam kết hoặc "đặt cược" tài sản tiền điện tử được bảo vệ để đủ điều kiện xác minh và nhận phần thưởng, điều này thường đạt được thông qua các hợp đồng thông minh. Hợp đồng thông minh là một chương trình thực thi tự động tự động hóa các hành động cần thiết trong giao dịch mạng. Trong thời gian đặt cược, tài sản tiền điện tử được bảo vệ sẽ bị "khóa" và không thể chuyển nhượng trong một khoảng thời gian nhất định, tùy thuộc vào các điều khoản của thỏa thuận hiện hành. Trình xác thực [6] không sở hữu hoặc kiểm soát tài sản tiền điện tử được bảo vệ đã đặt cược, có nghĩa là quyền sở hữu và kiểm soát tài sản tiền điện tử được bảo vệ sẽ không thay đổi trong thời gian đặt cược.
Giao thức phần mềm cơ bản cho mỗi mạng PoS chứa các quy tắc để chạy và duy trì mạng PoS, bao gồm phương pháp chọn trình xác thực giữa các nhà khai thác nút. Một số giao thức quy định lựa chọn ngẫu nhiên các trình xác thực, trong khi những giao thức khác sử dụng các tiêu chí cụ thể để chọn trình xác thực, chẳng hạn như số lượng tài sản tiền điện tử được bảo vệ do các nhà khai thác nút đặt cược. Giao thức cũng có thể chứa các quy tắc được thiết kế để ngăn chặn hành vi ảnh hưởng đến tính bảo mật và tính toàn vẹn của mạng, chẳng hạn như xác thực các khối không hợp lệ hoặc ký hai lần (khi trình xác thực cố gắng thêm cùng một giao dịch vào mạng nhiều lần, họ thực sự sử dụng cùng một tài sản tiền điện tử nhiều lần). [7]
Phần thưởng đặt cược của giao thức cung cấp cho người tham gia động động lực tài chính để sử dụng tài sản tiền điện tử được bảo hiểm của họ để duy trì tính bảo mật của mạng PoS và đảm bảo hoạt động liên tục của nó. Sự gia tăng số lượng tài sản tiền điện tử được đặt cược có thể cải thiện tính bảo mật của mạng PoS và giảm nguy cơ các bên độc hại kiểm soát một phần lớn tài sản tiền điện tử. Một khi một bên độc hại kiểm soát các tài sản này, chúng có thể thao túng mạng PoS bằng cách ảnh hưởng đến xác thực giao dịch và có khả năng giả mạo lịch sử giao dịch của mạng.
Các chủ sở hữu tài sản tiền điện tử có thể nhận được phần thưởng bằng cách làm nhà điều hành nút và staking tài sản tiền điện tử mà họ nắm giữ. Khi staking độc lập (hoặc riêng lẻ), các chủ sở hữu luôn có quyền sở hữu và kiểm soát đối với tài sản tiền điện tử mà họ nắm giữ cũng như chìa khóa riêng của họ.
Ngoài ra, chủ sở hữu tài sản tiền điện tử được bảo hiểm có thể tham gia vào quá trình xác thực mạng PoS bằng cách tự đặt cược trực tiếp cho bên thứ ba mà không cần phải chạy các nút của riêng họ. Bao gồm chủ sở hữu tài sản tiền điện tử cấp quyền xác minh của họ cho các nhà khai thác nút bên thứ ba. Khi sử dụng [8] nhà điều hành nút bên thứ ba, chủ sở hữu tài sản tiền điện tử được bảo hiểm sẽ nhận được một phần phần thưởng, trong khi các nhà cung cấp cũng sẽ nhận được một phần phần thưởng cho các dịch vụ của họ trong việc xác thực giao dịch. Khi tự đặt cược trực tiếp cho bên thứ ba, chủ sở hữu của tài sản tiền điện tử được bảo hiểm vẫn giữ quyền sở hữu và kiểm soát tài sản tiền điện tử và khóa riêng tư của họ.
Ngoài việc tự đặt cược (hoặc một mình) và tự lưu ký trực tiếp với bên thứ ba, hình thức đặt cược giao thức thứ ba được gọi là đặt cược "ký quỹ", trong đó bên thứ ba ("người giám sát") giám sát tài sản tiền điện tử của chủ sở hữu và hỗ trợ họ đặt cược thay mặt cho chủ sở hữu. Khi chủ sở hữu gửi tài sản tiền điện tử của họ với người giám sát, người giám sát sẽ giữ tài sản tiền điện tử đã gửi trong một "ví" kỹ thuật số do họ kiểm soát. Người giám sát đặt cược tài sản tiền điện tử thay mặt cho chủ sở hữu để nhận được phần thưởng đã thỏa thuận, bằng cách sử dụng một nút do người giám sát điều hành hoặc thông qua nhà điều hành nút bên thứ ba mà họ chọn. Trong quá trình đặt cược, tài sản tiền điện tử được gửi luôn nằm dưới sự kiểm soát của người giám sát và chủ sở hữu tài sản tiền điện tử phải giữ quyền sở hữu tài sản tiền điện tử do người giám sát nắm giữ. [9] Ngoài ra, tài sản tiền điện tử được gửi: Người giám sát (1) sẽ không sử dụng chúng cho mục đích hoạt động hoặc kinh doanh chung; (2) không được cho mượn, cầm cố, tái cam kết vì bất kỳ lý do gì; (3) được tổ chức theo cách không phải chịu khiếu nại của bên thứ ba. Để đạt được mục tiêu này, người giám sát sẽ không sử dụng tài sản tiền điện tử đã gửi cho các hoạt động đòn bẩy, giao dịch, đầu cơ hoặc tùy ý.
Quan điểm của SEC về các hoạt động staking hợp đồng
Theo Bộ Tài chính Doanh nghiệp của SEC, "Hoạt động cầm cố đã đàm phán" (như được định nghĩa bên dưới) liên quan đến Cam kết đã thỏa thuận không liên quan đến Mục 2(a)(1) của Đạo luật Chứng khoán năm 1933 ("Đạo luật Chứng khoán") hoặc Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934 ("Đạo luật Giao dịch"). Chào bán chứng khoán theo quy định tại Mục 3(a)(10). [10] do đó, Bộ tin rằng những người tham gia vào các hoạt động đặt cược giao thức không bắt buộc phải đăng ký giao dịch với SEC theo Đạo luật Chứng khoán và không bắt buộc phải đủ điều kiện để được miễn đăng ký theo Đạo luật Chứng khoán liên quan đến các hoạt động đặt cược giao thức này.
Thỏa thuận về hoạt động ký quỹ trong tuyên bố này
Quan điểm của bộ phận tài chính SEC liên quan đến các hoạt động và giao dịch staking theo thỏa thuận sau đây ("hoạt động staking theo thỏa thuận" và mỗi "hoạt động staking theo thỏa thuận"):
Đặt cược tài sản tiền điện tử trên mạng PoS;
Các hoạt động của bên thứ ba tham gia vào quy trình staking theo thỏa thuận - bao gồm nhưng không giới hạn ở các nhà điều hành nút bên thứ ba, người xác thực, người lưu ký, đại diện và người được đề cử ("Nhà cung cấp dịch vụ") - bao gồm vai trò của họ trong việc kiếm và phân phối phần thưởng; và
Cung cấp dịch vụ hỗ trợ (định nghĩa như dưới đây).
Tuyên bố này chỉ liên quan đến các hoạt động thế chấp hợp đồng liên quan đến các loại hợp đồng sau đây.
Tự (hoặc đơn lẻ) staking, đề cập đến việc các nhà điều hành nút sử dụng tài nguyên của chính họ để staking các tài sản mã hóa mà họ sở hữu và kiểm soát. Các nhà điều hành nút có thể được vận hành bởi một hoặc nhiều người cùng nhau vận hành nút và staking tài sản mã hóa của họ.
Thực hiện staking tự quản trực tiếp với bên thứ ba, trong đó các nhà điều hành nút được cấp quyền xác thực của chủ sở hữu tài sản tiền điện tử theo các điều khoản của hợp đồng. Các khoản thanh toán thưởng có thể chảy trực tiếp từ mạng PoS tới chủ sở hữu tài sản tiền điện tử, hoặc có thể chảy gián tiếp tới họ thông qua các nhà điều hành nút.
Sắp xếp lưu ký, chỉ việc người lưu ký đại diện cho chủ sở hữu tài sản crypto mà họ nắm giữ để thực hiện staking. Ví dụ, một nền tảng giao dịch crypto giữ tài sản crypto đã gửi cho khách hàng có thể đại diện cho khách hàng staking tài sản crypto này trên mạng PoS mà khách hàng đã ủy quyền và đồng ý. Người lưu ký sẽ sử dụng node của riêng họ hoặc chọn nhà điều hành node bên thứ ba để staking tài sản crypto đã gửi. Trong trường hợp sau, sự lựa chọn này là quyết định duy nhất của người lưu ký trong quá trình staking.
Thảo luận về hoạt động staking theo giao thức
Mục 2(a)(1) của Đạo luật Chứng khoán và Phần của Đạo luật Giao dịch 3(a)(10) định nghĩa "chứng khoán" bằng cách liệt kê các công cụ tài chính khác nhau, bao gồm "cổ phiếu", "ghi chú" và "trái phiếu", tương ứng. Bởi vì tài sản tiền điện tử không cấu thành bất kỳ công cụ tài chính nào được liệt kê rõ ràng trong định nghĩa "chứng khoán", chúng tôi phân tích một số giao dịch nhất định liên quan đến tài sản tiền điện tử trong bối cảnh cam kết giao thức, dựa trên bài kiểm tra "hợp đồng đầu tư" được quy định trong Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ kiện W.J. Howey & Co. [11] "Bài kiểm tra OmniVision" được sử dụng để phân tích các thỏa thuận hoặc công cụ không được liệt kê trong các điều khoản luật định này dựa trên "thực tế kinh tế" của chúng. [12]
Khi đánh giá thực tế kinh tế của một giao dịch, bài kiểm tra là liệu có một khoản đầu tư tài chính vào một doanh nghiệp chung dựa trên kỳ vọng hợp lý rằng lợi nhuận sẽ đến từ nỗ lực kinh doanh hoặc quản lý của người khác hay không. Kể từ [13] Howey, các tòa án liên bang đã giải thích rằng "nỗ lực của những người khác" ở Howey được đáp ứng khi "nỗ lực của những người khác không phải là nhà đầu tư là những nỗ lực quản lý quan trọng và quan trọng không thể phủ nhận ảnh hưởng đến sự thành công hay thất bại của doanh nghiệp." [14] Tòa án Liên bang cũng lưu ý rằng các hoạt động hành chính và quản lý không nằm trong các nỗ lực quản lý hoặc kinh doanh thỏa mãn tiêu chuẩn "nỗ lực của người khác" ở Howey. [15]
tự (hoặc đơn lẻ) staking
Tự đặt cược (hoặc solo) của các nhà khai thác nút không dựa trên kỳ vọng hợp lý về lợi nhuận từ tinh thần kinh doanh hoặc quản lý của người khác. Thay vào đó, các nhà khai thác nút đóng góp tài nguyên của riêng họ và đặt cược tài sản tiền điện tử của riêng họ để bảo mật mạng PoS và tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động của nó bằng cách xác thực các khối mới, khiến họ đủ điều kiện nhận phần thưởng theo giao thức phần mềm cơ bản của mạng PoS. Để nhận được phần thưởng, các hoạt động của các nhà khai thác nút phải tuân thủ các quy tắc của giao thức. Bằng cách đặt cược tài sản tiền điện tử của riêng họ và tham gia vào việc đặt cược giao thức, các nhà khai thác nút chỉ đơn thuần tham gia vào hoạt động quản trị hoặc quản lý để bảo mật mạng PoS và tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động của nó. Kỳ vọng của nhà điều hành nút về phần thưởng không bắt nguồn từ sự quản lý hoặc nỗ lực kinh doanh của bất kỳ bên thứ ba nào mà mạng PoS dựa vào để thành công. Thay vào đó, các ưu đãi kinh tế dự kiến của nghị định thư chỉ xuất phát từ các hành động hành chính hoặc quản lý của cam kết của nghị định thư. Như vậy, phần thưởng là phí trả cho các nhà khai thác nút để đổi lấy các dịch vụ mà họ cung cấp cho mạng, thay vì lợi nhuận từ nỗ lực kinh doanh hoặc quản lý của người khác.
tự quản lý staking trực tiếp với bên thứ ba
Tương tự, nếu chủ sở hữu tài sản tiền điện tử cấp quyền xác thực của mình cho nhà điều hành nút, chủ sở hữu tài sản tiền điện tử không mong đợi kiếm được lợi nhuận từ công việc kinh doanh hoặc quản lý của người khác. Các dịch vụ do các nhà khai thác nút cung cấp cho chủ sở hữu tài sản tiền điện tử có tính chất hành chính hoặc hành chính, chứ không phải kinh doanh hoặc hành chính, vì các lý do liên quan đến việc tự đặt cược (hoặc cá nhân), như đã đề cập ở trên. Cho dù các nhà khai thác nút đặt cược tài sản tiền điện tử của riêng họ hoặc có được quyền xác thực từ các chủ sở hữu tài sản tiền điện tử khác không làm thay đổi bản chất của việc đặt cược giao thức để phục vụ mục đích phân tích của OmniVision. Trong cả hai trường hợp, đặt cược giao thức vẫn là một hoạt động hành chính hoặc quản lý và các ưu đãi tài chính dự kiến chỉ bắt nguồn từ hoạt động đó, chứ không phải là sự thành công của mạng PoS hoặc các bên thứ ba khác. Ngoài ra, Nhà điều hành nút không đảm bảo hoặc thiết lập hoặc ấn định số tiền thưởng phải trả cho Chủ sở hữu tài sản tiền điện tử, nhưng Nhà điều hành nút có thể khấu trừ phí của mình (cho dù là phí cố định hay tỷ lệ phần trăm của số tiền đó) từ số tiền đó.
Sắp xếp ủy thác
Trong thỏa thuận ký quỹ, người giám sát (cho dù có phải là nhà điều hành nút hay không) không cung cấp công việc công ty hoặc hành chính cho chủ sở hữu tài sản tiền điện tử mà dịch vụ này được cung cấp. Những thỏa thuận này tương tự như những thỏa thuận đã thảo luận ở trên, trong đó chủ sở hữu tài sản tiền điện tử cấp quyền xác minh của mình cho bên thứ ba, nhưng chúng cũng liên quan đến việc chủ sở hữu cấp quyền lưu ký tài sản tiền điện tử mà nó gửi. Người giám sát không quyết định xem có nên đặt cọc hay không, khi nào hoặc bao nhiêu tài sản tiền điện tử của chủ sở hữu. Người giám sát chỉ đơn giản hoạt động như một đại lý, đặt cược tài sản tiền điện tử đã gửi thay mặt cho chủ sở hữu. [16] ngoài ra, việc giám sát tài sản tiền điện tử được ký gửi và trong một số trường hợp lựa chọn các nhà khai thác nút, không đủ để đáp ứng yêu cầu "nỗ lực của người khác" của OmniVision, vì các hoạt động này mang tính chất hành chính hoặc bộ phận và không liên quan đến công việc quản lý hoặc công ty Ngoài ra, người giám sát không đảm bảo hoặc thiết lập hoặc ấn định số tiền thưởng phải trả cho chủ sở hữu tài sản tiền điện tử, nhưng người giám sát có thể khấu trừ phí của mình (dù cố định hay tỷ lệ phần trăm của số tiền đó) từ số tiền đó.
dịch vụ hỗ trợ
Các nhà cung cấp dịch vụ có thể cung cấp cho người nắm giữ tài sản mã hóa các dịch vụ liên quan đến việc staking hợp đồng dưới đây ("Dịch vụ hỗ trợ"). Những dịch vụ hỗ trợ này chỉ mang tính chất hành chính hoặc quản lý, không liên quan đến công việc doanh nghiệp hoặc quản lý. Chúng là một phần của hoạt động chung (staking hợp đồng), và hoạt động đó bản thân nó không có tính chất doanh nghiệp hoặc quản lý.
Đảm bảo bị phạt ( Bảo hiểm Slashing ), nhà cung cấp dịch vụ sẽ bồi thường hoặc bồi hoàn cho người dùng đã đặt cọc vì những tổn thất do bị phạt. Biện pháp bảo vệ này đối với lỗi của nhà điều hành nút tương tự như sự bảo vệ mà nhà cung cấp dịch vụ cung cấp trong nhiều giao dịch thương mại truyền thống.
Hủy liên kết sớm, trong đó nhà cung cấp dịch vụ cho phép trả lại tài sản tiền điện tử được bảo hiểm cho chủ sở hữu trước khi kết thúc thời gian hủy liên kết giao thức. [17] dịch vụ này chỉ rút ngắn thời gian hủy liên kết hiệu quả của giao thức, nó tạo điều kiện thuận lợi cho chủ sở hữu tài sản tiền điện tử bằng cách giảm gánh nặng của thời gian hủy liên kết.
Lịch trình và số tiền thanh toán phần thưởng thay thế, trong đó nhà cung cấp dịch vụ phát hành phần thưởng kiếm được với tốc độ và số tiền khác với lịch trình được quy định trong thỏa thuận và/hoặc phần thưởng được trả sớm hơn hoặc ít thường xuyên hơn so với thỏa thuận cấp, với điều kiện số tiền phần thưởng không cố định, được đảm bảo hoặc cao hơn số tiền được cấp theo thỏa thuận. Tương tự như việc hủy liên kết sớm, đây chỉ là một cơ sở tùy chọn cho những người nắm giữ tài sản tiền điện tử liên quan đến phân phối và quản lý phân phối phần thưởng.
Tổng hợp tài sản tiền điện tử, nhà cung cấp dịch vụ cung cấp cho chủ sở hữu tài sản tiền điện tử khả năng tổng hợp tài sản tiền điện tử của họ để đáp ứng các yêu cầu đặt cược tối thiểu của giao thức. Dịch vụ này là một phần của quá trình xác thực, bản thân nó có bản chất hành chính hoặc hành chính. Không cần phải nói, việc tổng hợp tài sản tiền điện tử của chủ sở hữu để giúp họ đặt cược có bản chất hành chính hoặc hành chính như nhau.
Dù là cung cấp riêng lẻ hay cung cấp như một nhóm dịch vụ, nhà cung cấp dịch vụ không hành động theo cách quản lý hoặc doanh nghiệp khi cung cấp bất kỳ dịch vụ nào trong số đó hoặc tất cả các dịch vụ.
[1] Đối với tuyên bố này, "tài sản mã hóa" đề cập đến các tài sản được tạo ra, phát hành và/hoặc chuyển nhượng thông qua mạng lưới công nghệ sổ cái phân tán như blockchain ("mạng mã hóa"), bao gồm nhưng không giới hạn ở những tài sản được gọi là "token", "tài sản kỹ thuật số", "tiền ảo" và "tiền tệ", và những tài sản này phụ thuộc vào giao thức mã hóa. Hơn nữa, đối với tuyên bố này, "mạng" đề cập đến mạng lưới mã hóa.
[2] Tuyên bố này thể hiện quan điểm của nhân viên Bộ phận Tài chính của Công ty ("Bộ phận"). Nó không phải là một quy tắc, quy định, hướng dẫn hoặc tuyên bố của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ ("Ủy ban"), và Ủy ban không chấp thuận cũng như phủ quyết nội dung của nó. Giống như tất cả các tuyên bố của nhân viên, tuyên bố này không có hiệu lực pháp lý: nó không thay đổi hoặc sửa đổi luật hiện hành, cũng như không tạo ra các nghĩa vụ mới hoặc bổ sung cho bất kỳ ai.
[3] Tuyên bố này chỉ áp dụng cho một số hoạt động liên quan đến tài sản tiền điện tử, những tài sản này không có thuộc tính kinh tế hoặc quyền lợi nội tại, chẳng hạn như việc tạo ra thu nhập thụ động hoặc quyền chuyển nhượng thu nhập, lợi nhuận hoặc tài sản trong tương lai của doanh nghiệp.
[4] Tuyên bố này chỉ dành cho đặt cược giao thức, không phải tất cả các biến thể của chúng. Ngoài ra, tuyên bố này không bao gồm tất cả các hình thức "đặt cược", chẳng hạn như cái gọi là "đặt cược thanh khoản", "đặt cược lại" hoặc "đặt cược lại thanh khoản". Các hoạt động đặt cược cụ thể được đề cập trong Thông báo này sẽ được thảo luận dưới đây trong "Hoạt động đặt cược giao thức được đề cập trong Thông báo này".
[5] Trong khi giao thức đặt ra các quy tắc cho phần thưởng, các nhà khai thác nút thường được tự do chia sẻ phần thưởng hoặc tính phí cho các dịch vụ theo cách khác với những gì giao thức chỉ định. Một số giao thức cho phép các nhà khai thác nút đề xuất và nhận phần thưởng khác với phần thưởng tiêu chuẩn của giao thức.
[6] Thời gian khóa hoặc mức tối thiểu để staking của các giao thức PoS khác nhau là khác nhau.
[7] Nếu các nhà khai thác hoặc người xác thực nút tham gia vào các hoạt động có hại như vậy hoặc không tuân thủ các yêu cầu kỹ thuật của mạng PoS, tài sản tiền điện tử đã đặt cọc của họ có thể bị tịch thu hoặc "cắt".
[8] Trên một số mạng PoS, chủ sở hữu của tài sản tiền điện tử được bảo vệ có thể đặt cược tài sản tiền điện tử được bảo vệ của họ và có được quyền xác minh có thể được cấp cho bên thứ ba, cho phép bên thứ ba sử dụng tài sản tiền điện tử được bảo vệ đã đặt cọc để thay mặt chủ sở hữu xác minh các giao dịch trên mạng PoS. Ví dụ: một số mạng PoS có thể thực hiện điều này bằng cách cho phép chủ sở hữu tài sản tiền điện tử được bảo vệ "ủy quyền" quyền xác minh của họ cho nhà điều hành nút. Trong trường hợp này, người điều hành nút hoạt động như một cái gọi là "người ủy quyền" trong quá trình đặt cược. Các mạng PoS khác có thể sử dụng cái gọi là "người đề cử", trong đó chủ sở hữu của tài sản tiền điện tử được bảo vệ có thể cấp quyền xác minh của họ cho người đề cử, người chọn người xác thực thay mặt cho chủ sở hữu tài sản tiền điện tử được bảo vệ.
[9] Người ủy thác thường ký hợp đồng với chủ sở hữu, chẳng hạn như thỏa thuận người dùng hoặc điều khoản dịch vụ, quy định rằng chủ sở hữu giữ quyền sở hữu đối với các tài sản tiền điện tử được bao phủ.
[10] Quan điểm của Bộ không phải là yếu tố quyết định về việc liệu bất kỳ Hoạt động Đặt cược Giao thức cụ thể nào (như được định nghĩa bên dưới) có liên quan đến việc phát hành và bán chứng khoán hay không. Phán quyết cuối cùng yêu cầu phân tích các sự kiện liên quan đến hoạt động đặt cược của một giao thức cụ thể. Nếu các sự kiện khác với những gì được mô tả trong tuyên bố này, quan điểm của Bộ có thể khác nhau về việc liệu một hoạt động đặt cược giao thức cụ thể có liên quan đến việc phát hành và bán chứng khoán hay không.
[11] 328 US 293 (1946)。 Chúng tôi tin rằng việc đặt cược giao thức, cũng như "hoạt động đặt cược giao thức" như được định nghĩa trong Thông báo này và quan điểm chúng tôi thể hiện trong Tuyên bố này, không liên quan đến ghi chú hoặc các nghĩa vụ nợ khác, vì chủ sở hữu Tài sản tiền điện tử được bảo hiểm luôn giữ quyền sở hữu Tài sản tiền điện tử được bảo hiểm trong quá trình đặt cược, cho dù trực tiếp hay thông qua người giám sát.
[12] Xem Landreth Timber Co. v. Landreth, 471 US 681, 689 (1985). Trong trường hợp đó, Tòa án Tối cao Hoa Kỳ khuyến nghị rằng bài kiểm tra thích hợp để xác định xem một công cụ cụ thể rõ ràng nằm trong định nghĩa "cổ phiếu" theo Mục 2(a)(1) của Đạo luật Chứng khoán hay có các đặc tính đặc biệt khác là bài kiểm tra thực tế kinh tế được cung cấp trong Howey. Khi phân tích liệu một công cụ có phải là chứng khoán hay không, "hình thức nên được bỏ qua và nội dung nên được nhấn mạnh" (Tcherepnin v. Knight, 389 US 332, 336 (1967)), "Trọng tâm nên là thực tế kinh tế đằng sau giao dịch, không phải tên đính kèm." United Housing Found., Inc. kiện Forman, 421 US 837, 849 (1975).
[13] Forman, 421 US, trang 852.
[14] Ví dụ, xem vụ SEC kiện Glenn W. Turner Enterprises, Inc., 474 F.2d 476, 482 (Tòa án Phúc thẩm Khu vực chín 1973).
[15] Xem, ví dụ, First Fin. Fed. Tiết kiệm. & Loan v. EF Hutton Mortgage, 834 F.2d 685 (8th Cir. 1987) (các hoạt động tham gia chỉ mang tính chất hành chính và thẩm quyền và do đó không cấu thành hành vi quản lý hoặc kinh doanh của người khác); Union Planters National Bank of Memphis v. Commercial Credit Business Loans, Inc., 651 F.2d 1174 (6th Cir. 1981) (các nhiệm vụ và dịch vụ hành chính không phải là hành vi quản lý hoặc kinh doanh theo quy tắc của Howey). Xem thêm Donovan v. GMO-Z.com Trust, 2025 US Dist. LEXIS 27871 (SDNY 2025) ("Đối với hoạt động của một chương trình đầu tư và lợi nhuận kết quả, công việc của chính phủ, kỹ thuật và văn thư thường là' cần thiết', nhưng tòa án từ lâu đã cho rằng những nỗ lực này là không đủ theo quy định của Điều 3 của Bộ luật Thuế Howey. ”）。
[16] Nếu người ủy thác thực sự chọn có hay không, khi nào hoặc số lượng tài sản mã hóa được bảo đảm của chủ sở hữu được đặt cọc, thì các hoạt động của họ không nằm trong phạm vi tuyên bố này.
[17] Tài sản tiền điện tử được quy định đã đặt cọc phải tuân theo "khoảng thời gian ràng buộc", do giao thức quy định, sau đó chủ sở hữu tài sản tiền điện tử được quản lý sẽ đủ điều kiện nhận phần thưởng. "Thời gian hủy liên kết" được đặt ra bởi giao thức và được sử dụng trong thời gian để "hủy đặt cược" tài sản tiền điện tử được quản lý. Mỗi thỏa thuận có khoảng thời gian ràng buộc và không ràng buộc riêng, có thể là giờ, ngày hoặc tuần.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Toàn văn SEC Mỹ: Một số Staking trên mạng PoS không phải là chứng khoán, không cần đăng ký
Nguồn: Bộ Tài chính Công ty SEC Hoa Kỳ; Biên dịch: AIMan@Jinse Finance
Giới thiệu
Trong nỗ lực cung cấp sự rõ ràng hơn về khả năng áp dụng luật chứng khoán liên bang đối với tài sản tiền điện tử, [1] Bộ Tài chính Doanh nghiệp Hoa Kỳ (DFI) đang làm việc trên một số mạng nhất định sử dụng (PoS) bằng chứng cổ phần như một cơ chế đồng thuận ("PoS Networks") ) trong các hoạt động được gọi là "đặt cược" [2]. Cụ thể, Thông báo này đề cập đến việc đặt cược tài sản tiền điện tử về bản chất được liên kết với hoạt động có lập trình của các mạng công khai, không cần cấp phép được sử dụng để tham gia và / hoặc thu được do tham gia vào các cơ chế đồng thuận của các mạng đó, hoặc để duy trì hoạt động kỹ thuật và bảo mật của các mạng đó và / hoặc để duy trì hoạt động kỹ thuật và bảo mật của các mạng đó. Trong tuyên bố này, chúng tôi gọi các tài sản tiền điện tử này là "Tài sản tiền điện tử được bảo hiểm" [3] và đặt cược của chúng trên mạng PoS là "đặt cược giao thức".
Cam kết ủy thác
Mạng dựa vào mật mã và thiết kế cơ chế kinh tế để giảm sự phụ thuộc vào các trung gian đáng tin cậy được chỉ định để xác minh các giao dịch mạng và cung cấp đảm bảo thanh toán cho người dùng. Hoạt động của mỗi mạng được điều chỉnh bởi một giao thức phần mềm cơ bản, bao gồm mã máy tính thực thi theo chương trình các quy tắc mạng, yêu cầu kỹ thuật và phân phối phần thưởng nhất định. Mỗi giao thức chứa một "cơ chế đồng thuận", là một phương pháp cho phép một mạng phân tán gồm các máy tính không liên quan (được gọi là "nút") duy trì mạng ngang hàng đồng ý về "trạng thái" của mạng (hoặc một bản ghi có thẩm quyền về số dư quyền sở hữu địa chỉ mạng, giao dịch, mã hợp đồng thông minh và các dữ liệu khác). Các mạng công khai, không cần cấp phép cho phép người dùng tham gia vào hoạt động của mạng, bao gồm xác thực các giao dịch mới theo cơ chế đồng thuận của mạng.
PoS là một cơ chế đồng thuận được sử dụng để chứng minh rằng các nhà khai thác nút tham gia vào mạng ("các nhà khai thác nút") đã đóng góp giá trị cho mạng, có thể bị mất nếu họ hành xử không trung thực trong một số trường hợp. [4] trong mạng PoS, các nhà khai thác nút phải đặt cược các tài sản tiền điện tử được bảo vệ của mạng để được giao thức phần mềm cơ bản của mạng lựa chọn theo chương trình để xác thực các khối dữ liệu mới và cập nhật trạng thái mạng. Sau khi được chọn, nhà điều hành nút sẽ hoạt động như một "trình xác thực". Để đổi lấy việc cung cấp dịch vụ xác thực, người xác thực sẽ nhận được hai loại "phần thưởng": (1) tài sản tiền điện tử mới được đúc (hoặc tạo) được bảo vệ, được phân phối theo chương trình cho người xác thực bởi mạng lưới phù hợp với các giao thức phần mềm cơ bản của họ; (2) Các Bên tìm cách thêm giao dịch của họ vào mạng để trang trải một tỷ lệ phần trăm phí giao dịch do tài sản tiền điện tử trả. [5]
Trong mạng PoS, các nhà khai thác nút phải cam kết hoặc "đặt cược" tài sản tiền điện tử được bảo vệ để đủ điều kiện xác minh và nhận phần thưởng, điều này thường đạt được thông qua các hợp đồng thông minh. Hợp đồng thông minh là một chương trình thực thi tự động tự động hóa các hành động cần thiết trong giao dịch mạng. Trong thời gian đặt cược, tài sản tiền điện tử được bảo vệ sẽ bị "khóa" và không thể chuyển nhượng trong một khoảng thời gian nhất định, tùy thuộc vào các điều khoản của thỏa thuận hiện hành. Trình xác thực [6] không sở hữu hoặc kiểm soát tài sản tiền điện tử được bảo vệ đã đặt cược, có nghĩa là quyền sở hữu và kiểm soát tài sản tiền điện tử được bảo vệ sẽ không thay đổi trong thời gian đặt cược.
Giao thức phần mềm cơ bản cho mỗi mạng PoS chứa các quy tắc để chạy và duy trì mạng PoS, bao gồm phương pháp chọn trình xác thực giữa các nhà khai thác nút. Một số giao thức quy định lựa chọn ngẫu nhiên các trình xác thực, trong khi những giao thức khác sử dụng các tiêu chí cụ thể để chọn trình xác thực, chẳng hạn như số lượng tài sản tiền điện tử được bảo vệ do các nhà khai thác nút đặt cược. Giao thức cũng có thể chứa các quy tắc được thiết kế để ngăn chặn hành vi ảnh hưởng đến tính bảo mật và tính toàn vẹn của mạng, chẳng hạn như xác thực các khối không hợp lệ hoặc ký hai lần (khi trình xác thực cố gắng thêm cùng một giao dịch vào mạng nhiều lần, họ thực sự sử dụng cùng một tài sản tiền điện tử nhiều lần). [7]
Phần thưởng đặt cược của giao thức cung cấp cho người tham gia động động lực tài chính để sử dụng tài sản tiền điện tử được bảo hiểm của họ để duy trì tính bảo mật của mạng PoS và đảm bảo hoạt động liên tục của nó. Sự gia tăng số lượng tài sản tiền điện tử được đặt cược có thể cải thiện tính bảo mật của mạng PoS và giảm nguy cơ các bên độc hại kiểm soát một phần lớn tài sản tiền điện tử. Một khi một bên độc hại kiểm soát các tài sản này, chúng có thể thao túng mạng PoS bằng cách ảnh hưởng đến xác thực giao dịch và có khả năng giả mạo lịch sử giao dịch của mạng.
Các chủ sở hữu tài sản tiền điện tử có thể nhận được phần thưởng bằng cách làm nhà điều hành nút và staking tài sản tiền điện tử mà họ nắm giữ. Khi staking độc lập (hoặc riêng lẻ), các chủ sở hữu luôn có quyền sở hữu và kiểm soát đối với tài sản tiền điện tử mà họ nắm giữ cũng như chìa khóa riêng của họ.
Ngoài ra, chủ sở hữu tài sản tiền điện tử được bảo hiểm có thể tham gia vào quá trình xác thực mạng PoS bằng cách tự đặt cược trực tiếp cho bên thứ ba mà không cần phải chạy các nút của riêng họ. Bao gồm chủ sở hữu tài sản tiền điện tử cấp quyền xác minh của họ cho các nhà khai thác nút bên thứ ba. Khi sử dụng [8] nhà điều hành nút bên thứ ba, chủ sở hữu tài sản tiền điện tử được bảo hiểm sẽ nhận được một phần phần thưởng, trong khi các nhà cung cấp cũng sẽ nhận được một phần phần thưởng cho các dịch vụ của họ trong việc xác thực giao dịch. Khi tự đặt cược trực tiếp cho bên thứ ba, chủ sở hữu của tài sản tiền điện tử được bảo hiểm vẫn giữ quyền sở hữu và kiểm soát tài sản tiền điện tử và khóa riêng tư của họ.
Ngoài việc tự đặt cược (hoặc một mình) và tự lưu ký trực tiếp với bên thứ ba, hình thức đặt cược giao thức thứ ba được gọi là đặt cược "ký quỹ", trong đó bên thứ ba ("người giám sát") giám sát tài sản tiền điện tử của chủ sở hữu và hỗ trợ họ đặt cược thay mặt cho chủ sở hữu. Khi chủ sở hữu gửi tài sản tiền điện tử của họ với người giám sát, người giám sát sẽ giữ tài sản tiền điện tử đã gửi trong một "ví" kỹ thuật số do họ kiểm soát. Người giám sát đặt cược tài sản tiền điện tử thay mặt cho chủ sở hữu để nhận được phần thưởng đã thỏa thuận, bằng cách sử dụng một nút do người giám sát điều hành hoặc thông qua nhà điều hành nút bên thứ ba mà họ chọn. Trong quá trình đặt cược, tài sản tiền điện tử được gửi luôn nằm dưới sự kiểm soát của người giám sát và chủ sở hữu tài sản tiền điện tử phải giữ quyền sở hữu tài sản tiền điện tử do người giám sát nắm giữ. [9] Ngoài ra, tài sản tiền điện tử được gửi: Người giám sát (1) sẽ không sử dụng chúng cho mục đích hoạt động hoặc kinh doanh chung; (2) không được cho mượn, cầm cố, tái cam kết vì bất kỳ lý do gì; (3) được tổ chức theo cách không phải chịu khiếu nại của bên thứ ba. Để đạt được mục tiêu này, người giám sát sẽ không sử dụng tài sản tiền điện tử đã gửi cho các hoạt động đòn bẩy, giao dịch, đầu cơ hoặc tùy ý.
Quan điểm của SEC về các hoạt động staking hợp đồng
Theo Bộ Tài chính Doanh nghiệp của SEC, "Hoạt động cầm cố đã đàm phán" (như được định nghĩa bên dưới) liên quan đến Cam kết đã thỏa thuận không liên quan đến Mục 2(a)(1) của Đạo luật Chứng khoán năm 1933 ("Đạo luật Chứng khoán") hoặc Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934 ("Đạo luật Giao dịch"). Chào bán chứng khoán theo quy định tại Mục 3(a)(10). [10] do đó, Bộ tin rằng những người tham gia vào các hoạt động đặt cược giao thức không bắt buộc phải đăng ký giao dịch với SEC theo Đạo luật Chứng khoán và không bắt buộc phải đủ điều kiện để được miễn đăng ký theo Đạo luật Chứng khoán liên quan đến các hoạt động đặt cược giao thức này.
Thỏa thuận về hoạt động ký quỹ trong tuyên bố này
Quan điểm của bộ phận tài chính SEC liên quan đến các hoạt động và giao dịch staking theo thỏa thuận sau đây ("hoạt động staking theo thỏa thuận" và mỗi "hoạt động staking theo thỏa thuận"):
Tuyên bố này chỉ liên quan đến các hoạt động thế chấp hợp đồng liên quan đến các loại hợp đồng sau đây.
Thảo luận về hoạt động staking theo giao thức
Mục 2(a)(1) của Đạo luật Chứng khoán và Phần của Đạo luật Giao dịch 3(a)(10) định nghĩa "chứng khoán" bằng cách liệt kê các công cụ tài chính khác nhau, bao gồm "cổ phiếu", "ghi chú" và "trái phiếu", tương ứng. Bởi vì tài sản tiền điện tử không cấu thành bất kỳ công cụ tài chính nào được liệt kê rõ ràng trong định nghĩa "chứng khoán", chúng tôi phân tích một số giao dịch nhất định liên quan đến tài sản tiền điện tử trong bối cảnh cam kết giao thức, dựa trên bài kiểm tra "hợp đồng đầu tư" được quy định trong Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ kiện W.J. Howey & Co. [11] "Bài kiểm tra OmniVision" được sử dụng để phân tích các thỏa thuận hoặc công cụ không được liệt kê trong các điều khoản luật định này dựa trên "thực tế kinh tế" của chúng. [12]
Khi đánh giá thực tế kinh tế của một giao dịch, bài kiểm tra là liệu có một khoản đầu tư tài chính vào một doanh nghiệp chung dựa trên kỳ vọng hợp lý rằng lợi nhuận sẽ đến từ nỗ lực kinh doanh hoặc quản lý của người khác hay không. Kể từ [13] Howey, các tòa án liên bang đã giải thích rằng "nỗ lực của những người khác" ở Howey được đáp ứng khi "nỗ lực của những người khác không phải là nhà đầu tư là những nỗ lực quản lý quan trọng và quan trọng không thể phủ nhận ảnh hưởng đến sự thành công hay thất bại của doanh nghiệp." [14] Tòa án Liên bang cũng lưu ý rằng các hoạt động hành chính và quản lý không nằm trong các nỗ lực quản lý hoặc kinh doanh thỏa mãn tiêu chuẩn "nỗ lực của người khác" ở Howey. [15]
tự (hoặc đơn lẻ) staking
Tự đặt cược (hoặc solo) của các nhà khai thác nút không dựa trên kỳ vọng hợp lý về lợi nhuận từ tinh thần kinh doanh hoặc quản lý của người khác. Thay vào đó, các nhà khai thác nút đóng góp tài nguyên của riêng họ và đặt cược tài sản tiền điện tử của riêng họ để bảo mật mạng PoS và tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động của nó bằng cách xác thực các khối mới, khiến họ đủ điều kiện nhận phần thưởng theo giao thức phần mềm cơ bản của mạng PoS. Để nhận được phần thưởng, các hoạt động của các nhà khai thác nút phải tuân thủ các quy tắc của giao thức. Bằng cách đặt cược tài sản tiền điện tử của riêng họ và tham gia vào việc đặt cược giao thức, các nhà khai thác nút chỉ đơn thuần tham gia vào hoạt động quản trị hoặc quản lý để bảo mật mạng PoS và tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động của nó. Kỳ vọng của nhà điều hành nút về phần thưởng không bắt nguồn từ sự quản lý hoặc nỗ lực kinh doanh của bất kỳ bên thứ ba nào mà mạng PoS dựa vào để thành công. Thay vào đó, các ưu đãi kinh tế dự kiến của nghị định thư chỉ xuất phát từ các hành động hành chính hoặc quản lý của cam kết của nghị định thư. Như vậy, phần thưởng là phí trả cho các nhà khai thác nút để đổi lấy các dịch vụ mà họ cung cấp cho mạng, thay vì lợi nhuận từ nỗ lực kinh doanh hoặc quản lý của người khác.
tự quản lý staking trực tiếp với bên thứ ba
Tương tự, nếu chủ sở hữu tài sản tiền điện tử cấp quyền xác thực của mình cho nhà điều hành nút, chủ sở hữu tài sản tiền điện tử không mong đợi kiếm được lợi nhuận từ công việc kinh doanh hoặc quản lý của người khác. Các dịch vụ do các nhà khai thác nút cung cấp cho chủ sở hữu tài sản tiền điện tử có tính chất hành chính hoặc hành chính, chứ không phải kinh doanh hoặc hành chính, vì các lý do liên quan đến việc tự đặt cược (hoặc cá nhân), như đã đề cập ở trên. Cho dù các nhà khai thác nút đặt cược tài sản tiền điện tử của riêng họ hoặc có được quyền xác thực từ các chủ sở hữu tài sản tiền điện tử khác không làm thay đổi bản chất của việc đặt cược giao thức để phục vụ mục đích phân tích của OmniVision. Trong cả hai trường hợp, đặt cược giao thức vẫn là một hoạt động hành chính hoặc quản lý và các ưu đãi tài chính dự kiến chỉ bắt nguồn từ hoạt động đó, chứ không phải là sự thành công của mạng PoS hoặc các bên thứ ba khác. Ngoài ra, Nhà điều hành nút không đảm bảo hoặc thiết lập hoặc ấn định số tiền thưởng phải trả cho Chủ sở hữu tài sản tiền điện tử, nhưng Nhà điều hành nút có thể khấu trừ phí của mình (cho dù là phí cố định hay tỷ lệ phần trăm của số tiền đó) từ số tiền đó.
Sắp xếp ủy thác
Trong thỏa thuận ký quỹ, người giám sát (cho dù có phải là nhà điều hành nút hay không) không cung cấp công việc công ty hoặc hành chính cho chủ sở hữu tài sản tiền điện tử mà dịch vụ này được cung cấp. Những thỏa thuận này tương tự như những thỏa thuận đã thảo luận ở trên, trong đó chủ sở hữu tài sản tiền điện tử cấp quyền xác minh của mình cho bên thứ ba, nhưng chúng cũng liên quan đến việc chủ sở hữu cấp quyền lưu ký tài sản tiền điện tử mà nó gửi. Người giám sát không quyết định xem có nên đặt cọc hay không, khi nào hoặc bao nhiêu tài sản tiền điện tử của chủ sở hữu. Người giám sát chỉ đơn giản hoạt động như một đại lý, đặt cược tài sản tiền điện tử đã gửi thay mặt cho chủ sở hữu. [16] ngoài ra, việc giám sát tài sản tiền điện tử được ký gửi và trong một số trường hợp lựa chọn các nhà khai thác nút, không đủ để đáp ứng yêu cầu "nỗ lực của người khác" của OmniVision, vì các hoạt động này mang tính chất hành chính hoặc bộ phận và không liên quan đến công việc quản lý hoặc công ty Ngoài ra, người giám sát không đảm bảo hoặc thiết lập hoặc ấn định số tiền thưởng phải trả cho chủ sở hữu tài sản tiền điện tử, nhưng người giám sát có thể khấu trừ phí của mình (dù cố định hay tỷ lệ phần trăm của số tiền đó) từ số tiền đó.
dịch vụ hỗ trợ
Các nhà cung cấp dịch vụ có thể cung cấp cho người nắm giữ tài sản mã hóa các dịch vụ liên quan đến việc staking hợp đồng dưới đây ("Dịch vụ hỗ trợ"). Những dịch vụ hỗ trợ này chỉ mang tính chất hành chính hoặc quản lý, không liên quan đến công việc doanh nghiệp hoặc quản lý. Chúng là một phần của hoạt động chung (staking hợp đồng), và hoạt động đó bản thân nó không có tính chất doanh nghiệp hoặc quản lý.
Dù là cung cấp riêng lẻ hay cung cấp như một nhóm dịch vụ, nhà cung cấp dịch vụ không hành động theo cách quản lý hoặc doanh nghiệp khi cung cấp bất kỳ dịch vụ nào trong số đó hoặc tất cả các dịch vụ.
[1] Đối với tuyên bố này, "tài sản mã hóa" đề cập đến các tài sản được tạo ra, phát hành và/hoặc chuyển nhượng thông qua mạng lưới công nghệ sổ cái phân tán như blockchain ("mạng mã hóa"), bao gồm nhưng không giới hạn ở những tài sản được gọi là "token", "tài sản kỹ thuật số", "tiền ảo" và "tiền tệ", và những tài sản này phụ thuộc vào giao thức mã hóa. Hơn nữa, đối với tuyên bố này, "mạng" đề cập đến mạng lưới mã hóa.
[2] Tuyên bố này thể hiện quan điểm của nhân viên Bộ phận Tài chính của Công ty ("Bộ phận"). Nó không phải là một quy tắc, quy định, hướng dẫn hoặc tuyên bố của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ ("Ủy ban"), và Ủy ban không chấp thuận cũng như phủ quyết nội dung của nó. Giống như tất cả các tuyên bố của nhân viên, tuyên bố này không có hiệu lực pháp lý: nó không thay đổi hoặc sửa đổi luật hiện hành, cũng như không tạo ra các nghĩa vụ mới hoặc bổ sung cho bất kỳ ai.
[3] Tuyên bố này chỉ áp dụng cho một số hoạt động liên quan đến tài sản tiền điện tử, những tài sản này không có thuộc tính kinh tế hoặc quyền lợi nội tại, chẳng hạn như việc tạo ra thu nhập thụ động hoặc quyền chuyển nhượng thu nhập, lợi nhuận hoặc tài sản trong tương lai của doanh nghiệp.
[4] Tuyên bố này chỉ dành cho đặt cược giao thức, không phải tất cả các biến thể của chúng. Ngoài ra, tuyên bố này không bao gồm tất cả các hình thức "đặt cược", chẳng hạn như cái gọi là "đặt cược thanh khoản", "đặt cược lại" hoặc "đặt cược lại thanh khoản". Các hoạt động đặt cược cụ thể được đề cập trong Thông báo này sẽ được thảo luận dưới đây trong "Hoạt động đặt cược giao thức được đề cập trong Thông báo này".
[5] Trong khi giao thức đặt ra các quy tắc cho phần thưởng, các nhà khai thác nút thường được tự do chia sẻ phần thưởng hoặc tính phí cho các dịch vụ theo cách khác với những gì giao thức chỉ định. Một số giao thức cho phép các nhà khai thác nút đề xuất và nhận phần thưởng khác với phần thưởng tiêu chuẩn của giao thức.
[6] Thời gian khóa hoặc mức tối thiểu để staking của các giao thức PoS khác nhau là khác nhau.
[7] Nếu các nhà khai thác hoặc người xác thực nút tham gia vào các hoạt động có hại như vậy hoặc không tuân thủ các yêu cầu kỹ thuật của mạng PoS, tài sản tiền điện tử đã đặt cọc của họ có thể bị tịch thu hoặc "cắt".
[8] Trên một số mạng PoS, chủ sở hữu của tài sản tiền điện tử được bảo vệ có thể đặt cược tài sản tiền điện tử được bảo vệ của họ và có được quyền xác minh có thể được cấp cho bên thứ ba, cho phép bên thứ ba sử dụng tài sản tiền điện tử được bảo vệ đã đặt cọc để thay mặt chủ sở hữu xác minh các giao dịch trên mạng PoS. Ví dụ: một số mạng PoS có thể thực hiện điều này bằng cách cho phép chủ sở hữu tài sản tiền điện tử được bảo vệ "ủy quyền" quyền xác minh của họ cho nhà điều hành nút. Trong trường hợp này, người điều hành nút hoạt động như một cái gọi là "người ủy quyền" trong quá trình đặt cược. Các mạng PoS khác có thể sử dụng cái gọi là "người đề cử", trong đó chủ sở hữu của tài sản tiền điện tử được bảo vệ có thể cấp quyền xác minh của họ cho người đề cử, người chọn người xác thực thay mặt cho chủ sở hữu tài sản tiền điện tử được bảo vệ.
[9] Người ủy thác thường ký hợp đồng với chủ sở hữu, chẳng hạn như thỏa thuận người dùng hoặc điều khoản dịch vụ, quy định rằng chủ sở hữu giữ quyền sở hữu đối với các tài sản tiền điện tử được bao phủ.
[10] Quan điểm của Bộ không phải là yếu tố quyết định về việc liệu bất kỳ Hoạt động Đặt cược Giao thức cụ thể nào (như được định nghĩa bên dưới) có liên quan đến việc phát hành và bán chứng khoán hay không. Phán quyết cuối cùng yêu cầu phân tích các sự kiện liên quan đến hoạt động đặt cược của một giao thức cụ thể. Nếu các sự kiện khác với những gì được mô tả trong tuyên bố này, quan điểm của Bộ có thể khác nhau về việc liệu một hoạt động đặt cược giao thức cụ thể có liên quan đến việc phát hành và bán chứng khoán hay không.
[11] 328 US 293 (1946)。 Chúng tôi tin rằng việc đặt cược giao thức, cũng như "hoạt động đặt cược giao thức" như được định nghĩa trong Thông báo này và quan điểm chúng tôi thể hiện trong Tuyên bố này, không liên quan đến ghi chú hoặc các nghĩa vụ nợ khác, vì chủ sở hữu Tài sản tiền điện tử được bảo hiểm luôn giữ quyền sở hữu Tài sản tiền điện tử được bảo hiểm trong quá trình đặt cược, cho dù trực tiếp hay thông qua người giám sát.
[12] Xem Landreth Timber Co. v. Landreth, 471 US 681, 689 (1985). Trong trường hợp đó, Tòa án Tối cao Hoa Kỳ khuyến nghị rằng bài kiểm tra thích hợp để xác định xem một công cụ cụ thể rõ ràng nằm trong định nghĩa "cổ phiếu" theo Mục 2(a)(1) của Đạo luật Chứng khoán hay có các đặc tính đặc biệt khác là bài kiểm tra thực tế kinh tế được cung cấp trong Howey. Khi phân tích liệu một công cụ có phải là chứng khoán hay không, "hình thức nên được bỏ qua và nội dung nên được nhấn mạnh" (Tcherepnin v. Knight, 389 US 332, 336 (1967)), "Trọng tâm nên là thực tế kinh tế đằng sau giao dịch, không phải tên đính kèm." United Housing Found., Inc. kiện Forman, 421 US 837, 849 (1975).
[13] Forman, 421 US, trang 852.
[14] Ví dụ, xem vụ SEC kiện Glenn W. Turner Enterprises, Inc., 474 F.2d 476, 482 (Tòa án Phúc thẩm Khu vực chín 1973).
[15] Xem, ví dụ, First Fin. Fed. Tiết kiệm. & Loan v. EF Hutton Mortgage, 834 F.2d 685 (8th Cir. 1987) (các hoạt động tham gia chỉ mang tính chất hành chính và thẩm quyền và do đó không cấu thành hành vi quản lý hoặc kinh doanh của người khác); Union Planters National Bank of Memphis v. Commercial Credit Business Loans, Inc., 651 F.2d 1174 (6th Cir. 1981) (các nhiệm vụ và dịch vụ hành chính không phải là hành vi quản lý hoặc kinh doanh theo quy tắc của Howey). Xem thêm Donovan v. GMO-Z.com Trust, 2025 US Dist. LEXIS 27871 (SDNY 2025) ("Đối với hoạt động của một chương trình đầu tư và lợi nhuận kết quả, công việc của chính phủ, kỹ thuật và văn thư thường là' cần thiết', nhưng tòa án từ lâu đã cho rằng những nỗ lực này là không đủ theo quy định của Điều 3 của Bộ luật Thuế Howey. ”）。
[16] Nếu người ủy thác thực sự chọn có hay không, khi nào hoặc số lượng tài sản mã hóa được bảo đảm của chủ sở hữu được đặt cọc, thì các hoạt động của họ không nằm trong phạm vi tuyên bố này.
[17] Tài sản tiền điện tử được quy định đã đặt cọc phải tuân theo "khoảng thời gian ràng buộc", do giao thức quy định, sau đó chủ sở hữu tài sản tiền điện tử được quản lý sẽ đủ điều kiện nhận phần thưởng. "Thời gian hủy liên kết" được đặt ra bởi giao thức và được sử dụng trong thời gian để "hủy đặt cược" tài sản tiền điện tử được quản lý. Mỗi thỏa thuận có khoảng thời gian ràng buộc và không ràng buộc riêng, có thể là giờ, ngày hoặc tuần.