В епоху стрімкого розвитку криптовалюти та технології блокчейн Сем Каземян, засновник Frax Finance, та Стані Кулехов, засновник Aave, безсумнівно, є двома провідними фігурами у сфері стейблкоїнів. У своїй останній спеціальній бесіді з The Rollup вони діляться своїми думками про швидке зростання індустрії стейблкоїнів, інноваційний шлях власних проєктів, а також думками про майбутні регуляторні зміни, особливо про те, як стабільні монети опиняються в центрі уваги після волатильності крипторинку у 2022 році.
Сьогодні їхня увага зосереджена на законопроекті GENIUS, який може підняти стейблкоїни до статусу законної валюти, кардинально змінивши глобальну картину долара. У цій статті ми детально розглянемо погляди Сема та Стані на ринок стейблкоїнів, їхні очікування щодо законопроекту та перспективи того, як стейблкоїни формуватимуть фінансову екосистему майбутнього. PANews здійснила текстову компіляцію цього діалогу.
стейблкоїн热潮与立法风口
Ведучий: Зараз індустрія стейблкоїнів, безумовно, набирає обертів, на законодавчому рівні вже є кілька версій, які просуваються в Палаті представників та Сенаті. Хоча частка ринку наразі становить лише 1,1% від постачання долара M1, здається, що вся індустрія вважає, що "це лише початок". Як ви, як ключові гравці галузі, дивитеся на цю часову точку?
Сем Каземіан：
Чесно кажучи, мені важко захоплюватися. Я щодня читаю інвестиційні звіти та брифінги ETF, і всі без винятку «ШІ» та «стейблкоїни» – це дві найгарячіші сфери у світі сьогодні, і жодна інша галузь не може зрівнятися з ними. Як засновнику протоколу стейблкоїнів, дивно бачити, що індустрія нарешті зрозуміла та прийнята світом.
Ми витратили багато років на дослідження та створення Frax, спочатку це була експериментальна «змішана модель», а тепер вона перетворилася на шлях «законного цифрового долара», який готові підтримати законодавці. Цей перехід є величезним.
Стані Кулехов:
Я цілком розумію почуття Сема. Стабільні монети самі по собі є дуже інтуїтивно зрозумілими інструментами для розуміння, особливо в регіонах по всьому світу, де спостерігаються фінансові потрясіння та знецінення фіатної валюти – таких як Аргентина, африканські країни та деякі частини Близького Сходу – фінансова стабільність, яку пропонують стабільні монети, набагато привабливіша, ніж їхні місцеві валюти.
Але навіть у західних країнах вартість стейблкоїнів полягає не лише в "стабільності" як такій, а в тому, що вони перетворюють дохідність DeFi на щось, що можуть зрозуміти та використовувати звичайні користувачі. Це природний розвиток фінансових технологій від "грошових банкнот → цифрових валют → у блокчейні активів". Це справді відкриває нову парадигму для трансакцій вартості через кордон.
Чи загрожують стейблкоїни долару?
Ведучий: Ви згадали про цінність стейблкоїнів у розширенні ринків, де важко отримати хорошу валюту, такі як Аргентина, африканські країни, а також деякі регіони Близького Сходу та Азії. Щодо того, як стейблкоїни впливають на позицію долара в глобальній валютній системі, деякі вважають, що стейблкоїни загрожують домінуванню долара, в той час як інша точка зору стверджує, що стейблкоїни насправді розширюють глобальний вплив долара. Як ви ставитеся до цього питання?
Сем Каземян:
Я вважаю, що це повністю неправильно розуміє роль стейблкоїнів. Насправді все навпаки: стейблкоїни є "розширенням" долара, глобальним продовженням впливу долара.
Ми можемо подивитися на стейблкоїни з історичних двох етапів:
Перший етап – це ідеал "децентралізованого алгоритмічного стейблкоїна" – підтримка стабільності виключно за рахунок ринкових механізмів, як у Terra, що в підсумку закінчується крахом;
Другий етап — це реалістичний етап, в який ми зараз вступаємо: якщо ви прив'язуєтеся до USD, то «найдосконалішим» дизайном стейблкоїна насправді є отримання визнання від уряду США — щоб він прямо визнав ваш токен як «долар».
Це революційна суть закону GENIUS. Він вперше надає стейблкоїнам "правовий статус долара США", тобто, коли Міністерство фінансів США заявляє, що "цей відповідний токен дорівнює долару", його дійсно можуть приймати всі банки в світі, що приймають долари — він більше не просто "цифровий актив" у блокчейні, а є "доларом" в юридичному сенсі.
Стані Кулехов:
Долар як інструмент для розрахунків є простим та ефективним, а поширення Інтернету, навпаки, розширило глобальну торгівлю доларами. Очікується, що в майбутньому стейблкоїни також зазнають подібних змін, оскільки охоплення Інтернету буде ще ширшим. Для реалізації більш децентралізованої системи потрібен час і широке впровадження, це тривалий процес. Наразі масштаби технологій проявляються в розширенні існуючої вартості.
У найближчі 2-3 роки стейблкоїни стануть найбільшим класом активів у ланцюжку, а через 5-7 років токени безпеки перевершать стейблкоїни та крипто-активи разом узяті. Переваги RWA (активи реального світу), принесені традиційними активами в ланцюжку, в основному деномінованими в доларах США, підсилюють концепцію транзакцій з розрахунками в доларах, але не обов'язково кінцеву форму фінансової системи майбутнього. У наступні 10-15 років відбудеться перехід засобу обміну до нового середовища з унікальною безпекою та сумісністю, що підвищить ліквідність та створить більший інтерес до екосистеми, створюючи нові способи майбутніх стабільних монет та торгової вартості.
证券ні токени є остаточною формою активів у блокчейні?
Ведучий: Стани, ти щойно згадував, що в довгостроковій перспективі стейблкоїни лише перехідні, а токени цінних паперів (Security Tokens) стануть найбільшою категорією активів у блокчейні, навіть перевершивши стейблкоїни та рідні криптоактиви. Які конкретно активи ти маєш на увазі? Яка логіка стоїть за цим висновком?
Стані Кулехов:
Це загальне поняття, яке ми часто називаємо RWA (Real World Assets), насправді також охоплює токени, що є цінними паперами. Діапазон може варіюватися від акцій публічних компаній, приватного капіталу, боргових інструментів (таких як державні облігації, корпоративні облігації) до майбутніх можливих структурованих фінансових продуктів.
Наразі багато стейблкоїнів підтримується короткостроковими облігаціями США, ці активи вже виконують свою роль у блокчейні. Але з розвитком інструментів процентних ставок у блокчейні ми побачимо, як традиційні активи з вищими доходами та складнішими ризиковими рівнями також будуть перенесені у блокчейн — і це є основою фінансової системи.
У минулому багато якісних активів мали низьку ліквідність не тому, що вони були не привабливими, а через високий поріг входження та обмежені канали розподілу. DeFi пропонує глобальну мережу ліквідності, яка дозволяє цим активам звільнитися з "закритих" фінансових структур, безпосередньо оцінюватися та торгуватися у блокчейні. Це змінить всю структуру капітальних ринків.
Основні наслідки закону GENIUS: хто може "друкувати долари"?
Модератор: Семе, ти говорив про діалоги з сенатором Хагерті та іншими законодавцями. Чи можеш ти розповісти, які нові можливості відкриє законопроект GENIUS після його вступу в силу?
Сем Каземіан：
У фінансовій системі існують різні визначення долара США, і Федеральна резервна система розрізняє різні типи доларових активів США за допомогою таких класифікацій, як М1, М2, М3 тощо. Серед них гроші М1 відносяться до валют, які можна негайно використовувати в економіці, включаючи банківські депозити, депозити до запитання та кошти грошового ринку, які можна швидко конвертувати в готівку. Гроші М2, з іншого боку, більш ризиковані, наприклад, банківський борг, деномінований у доларах США, але не застрахований FDIC, який більше схожий на інвестиції, номіновані в доларах США, ніж на валюту в традиційному розумінні.
Починаючи з 19 століття, право на випуск грошей М1 було виключною прерогативою федеральних чартерних банків США. Вони можуть створювати «готові до використання» валюти, такі як депозити до запитання, фонди грошового ринку тощо. І тепер Закон GENIUS надає цю можливість емітентам стейблкоїнів, дозволяючи організаціям, які не є зареєстрованими банками, гнучко та інноваційно випускати валюти M1. Саме тому деякі банки були категорично проти цього законопроекту до сих пір, коли здається, що він ось-ось буде прийнятий, тому що вони вважають за краще зберігати монополію на випуск грошей М1.
Закон GENIUS і платіжний стейблкоїн мають історичне значення, оскільки вперше дозволяють нефінансовим банкам через суворі регуляції випускати M1 монету. Ці регуляції вимагають, щоб стейблкоїн був забезпечений активами з високим рівнем безпеки, такими як цінні папери грошового ринку, державні облігації, зворотний викуп Федеральної резервної системи та депозитні сертифікати зі страхування FDIC. Наразі FRXUSD прагне стати першим платіжним стейблкоїном, що отримав ліцензію. Цей розвиток наразі ще не був повністю оцінений ринком, він може з часом бути визнаний у міру надходження новин про легальний випуск стейблкоїнів банками.
Стані Кулехов:
Хоча інтуїтивно регуляторне схвалення в таких сферах, як стейблкоїни, здається розумним, ключовим є те, які обмеження можуть виникнути внаслідок цих норм, особливо в аспекті інновацій. Перед тим як зайти в DeFi, я також працював у фінансових технологіях, де P2P-кредитування та краудфандингові платформи спочатку були дуже активними, але пізніше регуляторна структура змусила багато малих стартапів вийти з гри, оскільки вони не могли витримати високі витрати на відповідність.
Отже, ключовим є те, що законопроект GENIUS має встановити чіткі, зрозумілі, але інклюзивні правила. Не можна допустити, щоб надмірна обережність змусила інноваторів піти. На щастя, в даний час в криптоіндустрії працює група дуже професійних законодавців, які прагнуть просувати цей процес.
Чи можуть кілька суб'єктів випускати долари, чи буде між ними конкуренція?
Ведучий: JP Morgan, Citigroup та інші традиційні банки планують випустити свої власні стейблкоїни. Чи з'явиться конкуренція між стейблкоїнами в майбутньому, навіть проблема "інфляції долара"?
Стані Кулехов:
Насправді ми не вважаємо це «конкуренцією». На нашу думку, стейблкоїни більше схожі на «платіжні канали» або «траси» — кожен користувач вибирає найбільш відповідну трасу в залежності від ситуації, наприклад, USDC, GHO, frxUSD тощо. У екосистемі Aave багато користувачів тримають свої стейблкоїни більше 6 місяців, що свідчить про те, що вони є не лише засобом обігу, але й довгостроковим способом збереження вартості.
У Aave V4 ми також розробили "GSM" (модуль стабільності GHO: важливий функціональний модуль, що має на меті забезпечити 1:1 конвертованість рідної стейблкоїн Aave GHO з іншими активами.) для прийняття цих стейблкоїнів як основного забезпечення, такі як USDC, USDT вже інтегровані. У майбутньому Frax також може бути включений через процес управління, що підвищить гнучкість та стійкість всього протоколу.
Сем Каземіан：
Я повністю з цим згоден. Цифровий долар є грою з нульовою сумою. Обсяг глобального ринку M1 становить 20 трильйонів доларів, тоді як загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів у блокчейні наразі становить лише 1%. Це означає, що проникнення в усій галузі все ще надзвичайно низьке.
frxUSD запустили лише три місяці тому, наразі також подають заявку на інтеграцію в екосистему Aave. Я вірю, що в майбутньому буде дедалі більше відповідних стейблкоїнів, які приєднаються до DeFi, роблячи всю цифрову доларову систему більш різноманітною та стабільною. Мета Frax — стати «базовою цифровою доларом» у цій системі.
Новий формат цифрового долара: Frax та Aave
Ведучий: Сэм, ви нещодавно перевели Frax з L2 на L1 і навіть реконструювали існуючий токен управління FXS. Це підготовка до "узгодження стейблкоїнів"?
Сем Каземіан：
Повністю вірно. Наша загальна архітектура змінилася з "протоколу алгоритмічного стейблкоїна" на "випуск цифрового долара + мережу розрахунків". Попередня Frax Share (FXS) була перейменована на Frax, ставши газовим та токеном управління; тоді як frxUSD є новим, законним платіжним стейблкоїном.
Ми готові назвати це «правильною версією плану Libra». На початку Libra намагалася створити глобальну універсальну цифрову монету, але зазнала невдачі через політичний опір. А тепер, з дозріванням часу та підтримкою політики, ми обираємо метою «дотримання вимог при випуску долара», реалізуючи випуск стейблкоїну, крос-чейн розрахунки та передачу вартості на високопродуктивній EVM ланцюгу Fraxtal.
Ведучий: Стані, Aave не обрав випуск L1 чи L2, а побудував "уніфіковану ліквідність архітектури" V4. Чому ви обрали цей шлях?
Стані Кулехов:
Хоча V4 ще не запущений, пов'язані пропозиції були схвалені минулого року, і на даний момент розробка наближається до завершення. Ми вважаємо, що в майбутньому асортимент активів у блокчейні буде надзвичайно різноманітним, а ризикова крива також буде подовжена. Тому V4 вводить дизайн "Ліквідні хаби + Відгалуження" (Liquidity Hubs + Spokes). Різні категорії активів (як-от RWA, високоризиковані DeFi активи тощо) можуть бути розподілені по різних "відгалужених ринках", але при цьому управління ліквідністю зосереджене через "хаби".
Таким чином, користувальницький досвід стає простішим, ефективність використання коштів вищою, а системні ризики також ефективно ізольовані. Ми також запровадили "механізм ризикової премії", де високоризикові застави сплачують вищі відсоткові ставки, що оптимізує загальну структуру витрат на кредитування.
Співпраця Frax та Aave: зробити "цифровий долар" безпосереднім учасником доходу DeFi
Сем Каземіан:
Тоді я зроблю "публічну пропозицію" один раз. Ми плануємо запустити програму винагород FraxNet у додатку Frax фінансових технологій, користувачі, які володіють frxUSD, зможуть отримувати безризиковий дохід на рівні державних облігацій США у некерованому гаманці.
Але я хотів би піти ще далі – дозволити власникам frxUSD вносити свої активи безпосередньо в Aave та отримувати дохід на реальному ринку кредитування. Це перетворить комбінацію «цифровий долар + прибутковість у мережі» на реальність, а також зробить Aave першою платформою прибутковості DeFi, яка з'єднається з легальними доларами.
Стані Кулехов:
Ця ідея просто чудова і демонструє модульність та комбінованість Aave V4. Ми з нетерпінням чекаємо на приєднання активів Frax до процесу пропозицій щодо управління і готові надати відповідну підтримку, щоб перетворити цей "у блокчейні доларовий дохід" на реальний сценарій.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Діалог з засновниками Frax Finance та Aave: хоча є конкуренція, але це кооперативна гра, стейблкоїн стане найбільшою категорією активів у блокчейні.
Оригінал: The Rollup
Переклад: Юлія, PANews
В епоху стрімкого розвитку криптовалюти та технології блокчейн Сем Каземян, засновник Frax Finance, та Стані Кулехов, засновник Aave, безсумнівно, є двома провідними фігурами у сфері стейблкоїнів. У своїй останній спеціальній бесіді з The Rollup вони діляться своїми думками про швидке зростання індустрії стейблкоїнів, інноваційний шлях власних проєктів, а також думками про майбутні регуляторні зміни, особливо про те, як стабільні монети опиняються в центрі уваги після волатильності крипторинку у 2022 році.
Сьогодні їхня увага зосереджена на законопроекті GENIUS, який може підняти стейблкоїни до статусу законної валюти, кардинально змінивши глобальну картину долара. У цій статті ми детально розглянемо погляди Сема та Стані на ринок стейблкоїнів, їхні очікування щодо законопроекту та перспективи того, як стейблкоїни формуватимуть фінансову екосистему майбутнього. PANews здійснила текстову компіляцію цього діалогу.
стейблкоїн热潮与立法风口
Ведучий: Зараз індустрія стейблкоїнів, безумовно, набирає обертів, на законодавчому рівні вже є кілька версій, які просуваються в Палаті представників та Сенаті. Хоча частка ринку наразі становить лише 1,1% від постачання долара M1, здається, що вся індустрія вважає, що "це лише початок". Як ви, як ключові гравці галузі, дивитеся на цю часову точку?
Сем Каземіан：
Чесно кажучи, мені важко захоплюватися. Я щодня читаю інвестиційні звіти та брифінги ETF, і всі без винятку «ШІ» та «стейблкоїни» – це дві найгарячіші сфери у світі сьогодні, і жодна інша галузь не може зрівнятися з ними. Як засновнику протоколу стейблкоїнів, дивно бачити, що індустрія нарешті зрозуміла та прийнята світом.
Ми витратили багато років на дослідження та створення Frax, спочатку це була експериментальна «змішана модель», а тепер вона перетворилася на шлях «законного цифрового долара», який готові підтримати законодавці. Цей перехід є величезним.
Стані Кулехов:
Я цілком розумію почуття Сема. Стабільні монети самі по собі є дуже інтуїтивно зрозумілими інструментами для розуміння, особливо в регіонах по всьому світу, де спостерігаються фінансові потрясіння та знецінення фіатної валюти – таких як Аргентина, африканські країни та деякі частини Близького Сходу – фінансова стабільність, яку пропонують стабільні монети, набагато привабливіша, ніж їхні місцеві валюти.
Але навіть у західних країнах вартість стейблкоїнів полягає не лише в "стабільності" як такій, а в тому, що вони перетворюють дохідність DeFi на щось, що можуть зрозуміти та використовувати звичайні користувачі. Це природний розвиток фінансових технологій від "грошових банкнот → цифрових валют → у блокчейні активів". Це справді відкриває нову парадигму для трансакцій вартості через кордон.
Чи загрожують стейблкоїни долару?
Ведучий: Ви згадали про цінність стейблкоїнів у розширенні ринків, де важко отримати хорошу валюту, такі як Аргентина, африканські країни, а також деякі регіони Близького Сходу та Азії. Щодо того, як стейблкоїни впливають на позицію долара в глобальній валютній системі, деякі вважають, що стейблкоїни загрожують домінуванню долара, в той час як інша точка зору стверджує, що стейблкоїни насправді розширюють глобальний вплив долара. Як ви ставитеся до цього питання?
Сем Каземян:
Я вважаю, що це повністю неправильно розуміє роль стейблкоїнів. Насправді все навпаки: стейблкоїни є "розширенням" долара, глобальним продовженням впливу долара.
Ми можемо подивитися на стейблкоїни з історичних двох етапів:
Це революційна суть закону GENIUS. Він вперше надає стейблкоїнам "правовий статус долара США", тобто, коли Міністерство фінансів США заявляє, що "цей відповідний токен дорівнює долару", його дійсно можуть приймати всі банки в світі, що приймають долари — він більше не просто "цифровий актив" у блокчейні, а є "доларом" в юридичному сенсі.
Стані Кулехов:
Долар як інструмент для розрахунків є простим та ефективним, а поширення Інтернету, навпаки, розширило глобальну торгівлю доларами. Очікується, що в майбутньому стейблкоїни також зазнають подібних змін, оскільки охоплення Інтернету буде ще ширшим. Для реалізації більш децентралізованої системи потрібен час і широке впровадження, це тривалий процес. Наразі масштаби технологій проявляються в розширенні існуючої вартості.
У найближчі 2-3 роки стейблкоїни стануть найбільшим класом активів у ланцюжку, а через 5-7 років токени безпеки перевершать стейблкоїни та крипто-активи разом узяті. Переваги RWA (активи реального світу), принесені традиційними активами в ланцюжку, в основному деномінованими в доларах США, підсилюють концепцію транзакцій з розрахунками в доларах, але не обов'язково кінцеву форму фінансової системи майбутнього. У наступні 10-15 років відбудеться перехід засобу обміну до нового середовища з унікальною безпекою та сумісністю, що підвищить ліквідність та створить більший інтерес до екосистеми, створюючи нові способи майбутніх стабільних монет та торгової вартості.
证券ні токени є остаточною формою активів у блокчейні?
Ведучий: Стани, ти щойно згадував, що в довгостроковій перспективі стейблкоїни лише перехідні, а токени цінних паперів (Security Tokens) стануть найбільшою категорією активів у блокчейні, навіть перевершивши стейблкоїни та рідні криптоактиви. Які конкретно активи ти маєш на увазі? Яка логіка стоїть за цим висновком?
Стані Кулехов:
Це загальне поняття, яке ми часто називаємо RWA (Real World Assets), насправді також охоплює токени, що є цінними паперами. Діапазон може варіюватися від акцій публічних компаній, приватного капіталу, боргових інструментів (таких як державні облігації, корпоративні облігації) до майбутніх можливих структурованих фінансових продуктів.
Наразі багато стейблкоїнів підтримується короткостроковими облігаціями США, ці активи вже виконують свою роль у блокчейні. Але з розвитком інструментів процентних ставок у блокчейні ми побачимо, як традиційні активи з вищими доходами та складнішими ризиковими рівнями також будуть перенесені у блокчейн — і це є основою фінансової системи.
У минулому багато якісних активів мали низьку ліквідність не тому, що вони були не привабливими, а через високий поріг входження та обмежені канали розподілу. DeFi пропонує глобальну мережу ліквідності, яка дозволяє цим активам звільнитися з "закритих" фінансових структур, безпосередньо оцінюватися та торгуватися у блокчейні. Це змінить всю структуру капітальних ринків.
Основні наслідки закону GENIUS: хто може "друкувати долари"?
Модератор: Семе, ти говорив про діалоги з сенатором Хагерті та іншими законодавцями. Чи можеш ти розповісти, які нові можливості відкриє законопроект GENIUS після його вступу в силу?
Сем Каземіан：
У фінансовій системі існують різні визначення долара США, і Федеральна резервна система розрізняє різні типи доларових активів США за допомогою таких класифікацій, як М1, М2, М3 тощо. Серед них гроші М1 відносяться до валют, які можна негайно використовувати в економіці, включаючи банківські депозити, депозити до запитання та кошти грошового ринку, які можна швидко конвертувати в готівку. Гроші М2, з іншого боку, більш ризиковані, наприклад, банківський борг, деномінований у доларах США, але не застрахований FDIC, який більше схожий на інвестиції, номіновані в доларах США, ніж на валюту в традиційному розумінні.
Починаючи з 19 століття, право на випуск грошей М1 було виключною прерогативою федеральних чартерних банків США. Вони можуть створювати «готові до використання» валюти, такі як депозити до запитання, фонди грошового ринку тощо. І тепер Закон GENIUS надає цю можливість емітентам стейблкоїнів, дозволяючи організаціям, які не є зареєстрованими банками, гнучко та інноваційно випускати валюти M1. Саме тому деякі банки були категорично проти цього законопроекту до сих пір, коли здається, що він ось-ось буде прийнятий, тому що вони вважають за краще зберігати монополію на випуск грошей М1.
Закон GENIUS і платіжний стейблкоїн мають історичне значення, оскільки вперше дозволяють нефінансовим банкам через суворі регуляції випускати M1 монету. Ці регуляції вимагають, щоб стейблкоїн був забезпечений активами з високим рівнем безпеки, такими як цінні папери грошового ринку, державні облігації, зворотний викуп Федеральної резервної системи та депозитні сертифікати зі страхування FDIC. Наразі FRXUSD прагне стати першим платіжним стейблкоїном, що отримав ліцензію. Цей розвиток наразі ще не був повністю оцінений ринком, він може з часом бути визнаний у міру надходження новин про легальний випуск стейблкоїнів банками.
Стані Кулехов:
Хоча інтуїтивно регуляторне схвалення в таких сферах, як стейблкоїни, здається розумним, ключовим є те, які обмеження можуть виникнути внаслідок цих норм, особливо в аспекті інновацій. Перед тим як зайти в DeFi, я також працював у фінансових технологіях, де P2P-кредитування та краудфандингові платформи спочатку були дуже активними, але пізніше регуляторна структура змусила багато малих стартапів вийти з гри, оскільки вони не могли витримати високі витрати на відповідність.
Отже, ключовим є те, що законопроект GENIUS має встановити чіткі, зрозумілі, але інклюзивні правила. Не можна допустити, щоб надмірна обережність змусила інноваторів піти. На щастя, в даний час в криптоіндустрії працює група дуже професійних законодавців, які прагнуть просувати цей процес.
Чи можуть кілька суб'єктів випускати долари, чи буде між ними конкуренція?
Ведучий: JP Morgan, Citigroup та інші традиційні банки планують випустити свої власні стейблкоїни. Чи з'явиться конкуренція між стейблкоїнами в майбутньому, навіть проблема "інфляції долара"?
Стані Кулехов:
Насправді ми не вважаємо це «конкуренцією». На нашу думку, стейблкоїни більше схожі на «платіжні канали» або «траси» — кожен користувач вибирає найбільш відповідну трасу в залежності від ситуації, наприклад, USDC, GHO, frxUSD тощо. У екосистемі Aave багато користувачів тримають свої стейблкоїни більше 6 місяців, що свідчить про те, що вони є не лише засобом обігу, але й довгостроковим способом збереження вартості.
У Aave V4 ми також розробили "GSM" (модуль стабільності GHO: важливий функціональний модуль, що має на меті забезпечити 1:1 конвертованість рідної стейблкоїн Aave GHO з іншими активами.) для прийняття цих стейблкоїнів як основного забезпечення, такі як USDC, USDT вже інтегровані. У майбутньому Frax також може бути включений через процес управління, що підвищить гнучкість та стійкість всього протоколу.
Сем Каземіан：
Я повністю з цим згоден. Цифровий долар є грою з нульовою сумою. Обсяг глобального ринку M1 становить 20 трильйонів доларів, тоді як загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів у блокчейні наразі становить лише 1%. Це означає, що проникнення в усій галузі все ще надзвичайно низьке.
frxUSD запустили лише три місяці тому, наразі також подають заявку на інтеграцію в екосистему Aave. Я вірю, що в майбутньому буде дедалі більше відповідних стейблкоїнів, які приєднаються до DeFi, роблячи всю цифрову доларову систему більш різноманітною та стабільною. Мета Frax — стати «базовою цифровою доларом» у цій системі.
Новий формат цифрового долара: Frax та Aave
Ведучий: Сэм, ви нещодавно перевели Frax з L2 на L1 і навіть реконструювали існуючий токен управління FXS. Це підготовка до "узгодження стейблкоїнів"?
Сем Каземіан：
Повністю вірно. Наша загальна архітектура змінилася з "протоколу алгоритмічного стейблкоїна" на "випуск цифрового долара + мережу розрахунків". Попередня Frax Share (FXS) була перейменована на Frax, ставши газовим та токеном управління; тоді як frxUSD є новим, законним платіжним стейблкоїном.
Ми готові назвати це «правильною версією плану Libra». На початку Libra намагалася створити глобальну універсальну цифрову монету, але зазнала невдачі через політичний опір. А тепер, з дозріванням часу та підтримкою політики, ми обираємо метою «дотримання вимог при випуску долара», реалізуючи випуск стейблкоїну, крос-чейн розрахунки та передачу вартості на високопродуктивній EVM ланцюгу Fraxtal.
Ведучий: Стані, Aave не обрав випуск L1 чи L2, а побудував "уніфіковану ліквідність архітектури" V4. Чому ви обрали цей шлях?
Стані Кулехов:
Хоча V4 ще не запущений, пов'язані пропозиції були схвалені минулого року, і на даний момент розробка наближається до завершення. Ми вважаємо, що в майбутньому асортимент активів у блокчейні буде надзвичайно різноманітним, а ризикова крива також буде подовжена. Тому V4 вводить дизайн "Ліквідні хаби + Відгалуження" (Liquidity Hubs + Spokes). Різні категорії активів (як-от RWA, високоризиковані DeFi активи тощо) можуть бути розподілені по різних "відгалужених ринках", але при цьому управління ліквідністю зосереджене через "хаби".
Таким чином, користувальницький досвід стає простішим, ефективність використання коштів вищою, а системні ризики також ефективно ізольовані. Ми також запровадили "механізм ризикової премії", де високоризикові застави сплачують вищі відсоткові ставки, що оптимізує загальну структуру витрат на кредитування.
Співпраця Frax та Aave: зробити "цифровий долар" безпосереднім учасником доходу DeFi
Сем Каземіан:
Тоді я зроблю "публічну пропозицію" один раз. Ми плануємо запустити програму винагород FraxNet у додатку Frax фінансових технологій, користувачі, які володіють frxUSD, зможуть отримувати безризиковий дохід на рівні державних облігацій США у некерованому гаманці.
Але я хотів би піти ще далі – дозволити власникам frxUSD вносити свої активи безпосередньо в Aave та отримувати дохід на реальному ринку кредитування. Це перетворить комбінацію «цифровий долар + прибутковість у мережі» на реальність, а також зробить Aave першою платформою прибутковості DeFi, яка з'єднається з легальними доларами.
Стані Кулехов:
Ця ідея просто чудова і демонструє модульність та комбінованість Aave V4. Ми з нетерпінням чекаємо на приєднання активів Frax до процесу пропозицій щодо управління і готові надати відповідну підтримку, щоб перетворити цей "у блокчейні доларовий дохід" на реальний сценарій.