"Gerçek güvenlik, geleceği tahmin etmeye dayanmak değil, geleceğin ne olursa olsun hayatta kalabilen bir yapı tasarlamaktır." — "Safe Haven: Financial Storms için Yatırım" Mark Spitznagel
Eğer çok fazla risk alırsanız, bu zamanla size zenginliğe mal olacaktır. Aynı zamanda, yeterince risk almazsanız, bu da zamanla size zenginliğe mal olacaktır.
Mark Spitznagel, Wall Street'in en ünlü hedge fon yöneticilerinden biridir ve Nassim Taleb'in ("Siyah Kuğu" ve "Kırılganlık" kitabının yazarı) iş ortağıdır. Kurduğu Universa Investments, dünya çapında "kuyruk riski (tail risk) hedging"e gerçekten odaklanan çok az fondan biridir ve 2008'de, 2020'de büyük kazançlar elde etmiştir. (Sokaklarda Siyah Kuğu Kralı olarak anılıyor)
Bu kitabın özü şudur: Aşırı olaylar sırasında ana parayı koruyabilen bir yatırım portföyü (Safe Haven Portfolio) nasıl oluşturulur.
Giriş: Bir sonraki büyük çatlağa yaklaşıyoruz.
Tarih tekrar etmez, ama kafiyeli olur.
2025 yılının bugününde, bir çelişkili noktada duruyoruz: ABD borsası sürekli olarak yeni zirveler yaparken, uzun vadeli tahvil getirileri %4.5'in üzerinde; dolar güçlü ama tüketim zayıf; AI sermayeyi coşturuyor, dünya ise parçalanma ve savaş riski içinde; pumpfun daha yeni x tarafından yasaklanmışken, tron başkanın büyük gemisine binerek nasdaq'a çıkıyor....
İsrail ile İran yeni bir insansız hava aracı savaşını tamamladı; Hindistan ile Pakistan sınırda asker sayısını artırdı; Rusya'nın Karadeniz filosu saldırıya uğradı, Ukrayna hava kuvvetleri batıdan izin alarak Rus topraklarını doğrudan hedef aldı; ve Amerika'da, Trump'ın "çılgınlığı" yeniden ortaya çıkabilir, tarifeler + para arzı ikili yaklaşımının geri dönüşü mümkün olabilir.
Bir, kaotik zamanlarda zenginliğin nihai gerçeği: en çok kazanmak değil, kaybetmeye dayanabilmektir.
《Safe Haven》 kitabının yazarı Mark Spitznagel, finans dünyasında çok özel bir konumda. O, Buffett gibi yavaş ama sürekli kazanç sağlayan bir yatırımcı değil, ne de olsa Soros gibi spekülatör.
O sadece bir şey yapıyor: "kara kuğu olayları" sırasında bile hayatta kalabilen yatırım portföyleri tasarlamak.
Bu sıradan bir şey gibi görünse de, özellikle herkesin "büyüme", "yenilik" ve "AI" hakkında konuştuğu bugünlerde, son derece kıt bir bilgeliği temsil ediyor. Kitapta acı bir gerçek sunuyor:
Onun özdeyişi: "Gerçekten zenginliğinizi belirleyen, ortalama getiri oranı değil, bir "sıfırlama" anından kaçınıp kaçınamayacağınızdır."
Matematik ve tarih kullanarak kanıtladı: Bir yatırım portföyü her yıl %15 kazansa bile, bir kere -%80'lik kara kuğu olursa, bir daha asla geri dönemeyecek. Ne tür bir riskten korunma var ki, sadece kaybetmeye dayanabilecek bir yatırım yapısı var.
Bir "altın" ya da "Bitcoin" tutmak değil, fırtınada hayatta kalabilen bir yapı oluşturmak.
Bileşik faiz büyümede değil, felakette kırılır.
İki, "Safe Haven"dan gelen 5 hayati yatırım kuralı
Bu kitapta, Spitznagel yalnızca geleneksel varlık tahsisinin kör noktalarını eleştirmekle kalmıyor, aynı zamanda "aşırı dönemler" için geçerli olan beş tane çok sert riskten korunma stratejisi de sunuyor:
1. Güvenli Varlık ≠ Düşük Volatiliteli Varlık
Birçok insan "istikrarı" "güvenlik" olarak yanlış anlıyor.
2008'de altın ve tahviller bir süre düştü, yalnızca yükselen şey - uzun vadeli derin put opsiyonları (SPX PUT) oldu.
Gerçek bir değerli varlık, sistematik bir çöküşte ters yönde patlayıcı bir şekilde büyüyen varlıktır. Gerçek bir "sığınak" varlık, her şeyin kötü olduğu zamanlarda bile değer kazanan varlıktır.
2. Kara kuğu geldiğinde, "bileşik faiz"in büyüsü sana geri dönecek
Bir kez -%50, geri kazanmak için +%100 gerekir. Ancak siyah kuğular genellikle -%50 değildir, bir anda sıfıra düşer.
Onun sonuçları çok basit: Hayatta kalmayı şansa bırakmamalısınız, hayatta kalmayı sağlamak için bir yapı tasarlamalısınız.
"Birikim etkisi evrendeki en yıkıcı güçtür." ( ile Buffett'tan farklı düşünme)
3. Geleceği tahmin etme, en kötü durum için yapılandırılmış hazırlık yapma
"Tahmin edemezsin. Sadece hazırlık yapabilirsin."
"Tahmin" çoğu yatırımcı için bir yanılsamadır, hazırlık ise gerçekten riski kontrol etmenin yoludur.
Savaşı, finansal krizi, siyasi rejim değişikliklerini tahmin edemezsiniz - ama varlıkları öyle bir şekilde yapılandırabilirsiniz ki, hangi sonuç olursa olsun "ölmesin".
4. Konveks gelir yapısı gerçek bir riskten korunma aracıdır
Konveks kazanç yapısının anlamı şudur:
Normal zamanlarda küçük kayıplar veya dengede
Aşırı durumlarda iki katına hatta on katına çıkabilir.
Örneğin: VIX alım, SPX derin put, altın vadeli yükseliş, dolar/istisna varlık hedge pozisyonu
5. "Coğrafi çeşitlilik + custody çeşitliliği" hayati bir sınırdır
Varlıklarınızı hangi ülkede bulunduracağınız, kimin saklayacağı ve bunları kontrol edip edemeyeceğiniz - düşündüğünüzden çok daha önemlidir - bulunduğunuz coğrafi konum, kriz anında varlıklarınızın sizin olup olmadığını belirler.
Sadece bir ülkede saklamayın, sadece bankalar aracılığıyla saklamayın, daha da önemlisi sistem varlıklarına (yerel para birimi, yerel hisse senetleri, yerel gayrimenkul) All in yapmayın. Kaotik zamanlarda sigorta diye bir şey yoktur.
Ayrıca, kriptonun kendi kendine saklanması ve kullanışlılığı da iyi bir seçenek.
Üç, "hedging yatırım portföyü" yapısı nedir?
Spitznagel'in önerdiği yapı şudur:
%90–95: Düşük riskli, istikrarlı bileşik getiri varlıkları (örneğin kısa vadeli ABD Hazine bonoları, nakit, temel temettü hisseleri)
%5–10: Yüksek kaldıraçlı "kuyruk hedge" pozisyonları (örneğin VIX uzun, SPX ileri tarihli put, altın/Bitcoin yedeği)
Kitapta örnek verilmiştir:
S&P 500'de %80 ve altın'da %20 yatırım yapıldı
%50 S&P 500'de ve %50 Trend takibi yapan CTA'larda
S&P 500'de %66 ve uzun vadeli Hazine tahvillerinde %34
S&P 500'de %85 ve İsviçre Frangı'nda %15
Bu yapı normal zamanlarda sıradan bir getiri sağlarken, siyah kuğu olaylarında patlama gösterir (örneğin: 2020 Mart'ındaki pandemi borsa çöküşünde, Universa fonu %4000 arttı).
Makale ve raporlarını birleştirerek, farklı varlık sınıflarına ilişkin değerlendirmeleri.
"Net portföy etkisi - ya da bir güvenli limanın maliyet etkinliği - bu nedenle, belirli bir risk azaltma düzeyi için o güvenli limandan ne kadar azına ihtiyaç duyulduğu ile belirlenir."
Dört, 2025 için hazırlanan "kara kuğu hayatta kalma kombinasyonu": Ne yapmalısın?
Mevcut risk ortamı göz önüne alındığında, olası bir "katmanlı varlık yapısı".
Katman 0: Sağlıklı bir beden
Enfeksiyon hastalığı yok, uzun süreli hastalık yok, vücut yağ oranı çok düşük olmamalı, spor alışkanlığı edinmeli, hareket kabiliyeti yüksek bir beden geliştirmeli; farklı ulaşım araçlarını kullanabiliyor, yemek yapabiliyor.
Katman 1: Sistem riskine karşı dayanıklı varlıklar (kendinize ait varlıklar)
Sistem tamamen çöktüğünde hayatta kalmak için kullanılır.
Türü oran önerisi özellikleri
Gerçek altın (altın madeni paralar öncelikli) %5–10
Hükümet onayına bağımlı değil, "kaçış" için kullanılabilir.
BTC (soğuk cüzdan depolama) %5–10
Dijital altın, dünya çapında taşınabilir ama düzenleme riski var.
Yurt dışı arazi/pasaport %5–10
Gerekli olduğunda yerinde yeniden inşa edilebilir, kimlik transferi yapılabilir.
Kara kuğu içinde patlama yaşamak için portföyü beslemek
Tür türü öneri özellikleri SPX derinliği put 1-2% uzun vadeli opsiyonlar, maksimum alpha kaynağı VIX uzun pozisyon 1-3% piyasa volatilitesi yükseldiğinde yüksek patlayıcılık, altın alım opsiyonları 1-2% büyük enflasyon veya savaş senaryolarında yükseliş.
Ekonominin çökmediği zamanlar için istikrarlı bir yaşam ve nakit akışı
Türü Dağılım Önerisi Özellikleri Kısa Vadeli ABD Hazine ETF'si / Hazine Para Piyasası Fonu %20–30 Güvenli, stabil, likiditeyi garanti eder Küresel Yüksek Temettü Hisseleri %20–30 Gelir kaynağı, tek ülke iflas riskini azaltır Gelişen Pazar Gayrimenkulleri + Dolar Bazında REIT'ler %5–10 Çeşitlendirilmiş Nakit Akışı
"Yatırımda, iyi savunma iyi hücuma yol açar."
Beş, Sonuç: Her şey çökmeye mahkum olabilir, ama sen çökmek zorunda değilsin.
《Safe Haven》gerçekten bize şunu anlatmak istiyor:
Savaşları, çöküşleri, devrimleri durduramazsınız - ancak herhangi bir durumda sıfıra inmeyecek bir varlık yapısını önceden tasarlayabilirsiniz.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Kaotik bir dünyada zenginliğin nihai gerçeği: Kıyamet dönemindeki pozisyon yönetimini nasıl iyi yaparsınız?
Yazı: danny
"Gerçek güvenlik, geleceği tahmin etmeye dayanmak değil, geleceğin ne olursa olsun hayatta kalabilen bir yapı tasarlamaktır." — "Safe Haven: Financial Storms için Yatırım" Mark Spitznagel
Eğer çok fazla risk alırsanız, bu zamanla size zenginliğe mal olacaktır. Aynı zamanda, yeterince risk almazsanız, bu da zamanla size zenginliğe mal olacaktır.
Mark Spitznagel, Wall Street'in en ünlü hedge fon yöneticilerinden biridir ve Nassim Taleb'in ("Siyah Kuğu" ve "Kırılganlık" kitabının yazarı) iş ortağıdır. Kurduğu Universa Investments, dünya çapında "kuyruk riski (tail risk) hedging"e gerçekten odaklanan çok az fondan biridir ve 2008'de, 2020'de büyük kazançlar elde etmiştir. (Sokaklarda Siyah Kuğu Kralı olarak anılıyor)
Bu kitabın özü şudur: Aşırı olaylar sırasında ana parayı koruyabilen bir yatırım portföyü (Safe Haven Portfolio) nasıl oluşturulur.
Giriş: Bir sonraki büyük çatlağa yaklaşıyoruz.
Tarih tekrar etmez, ama kafiyeli olur.
2025 yılının bugününde, bir çelişkili noktada duruyoruz: ABD borsası sürekli olarak yeni zirveler yaparken, uzun vadeli tahvil getirileri %4.5'in üzerinde; dolar güçlü ama tüketim zayıf; AI sermayeyi coşturuyor, dünya ise parçalanma ve savaş riski içinde; pumpfun daha yeni x tarafından yasaklanmışken, tron başkanın büyük gemisine binerek nasdaq'a çıkıyor....
İsrail ile İran yeni bir insansız hava aracı savaşını tamamladı; Hindistan ile Pakistan sınırda asker sayısını artırdı; Rusya'nın Karadeniz filosu saldırıya uğradı, Ukrayna hava kuvvetleri batıdan izin alarak Rus topraklarını doğrudan hedef aldı; ve Amerika'da, Trump'ın "çılgınlığı" yeniden ortaya çıkabilir, tarifeler + para arzı ikili yaklaşımının geri dönüşü mümkün olabilir.
Bir, kaotik zamanlarda zenginliğin nihai gerçeği: en çok kazanmak değil, kaybetmeye dayanabilmektir.
《Safe Haven》 kitabının yazarı Mark Spitznagel, finans dünyasında çok özel bir konumda. O, Buffett gibi yavaş ama sürekli kazanç sağlayan bir yatırımcı değil, ne de olsa Soros gibi spekülatör.
O sadece bir şey yapıyor: "kara kuğu olayları" sırasında bile hayatta kalabilen yatırım portföyleri tasarlamak.
Bu sıradan bir şey gibi görünse de, özellikle herkesin "büyüme", "yenilik" ve "AI" hakkında konuştuğu bugünlerde, son derece kıt bir bilgeliği temsil ediyor. Kitapta acı bir gerçek sunuyor:
Onun özdeyişi: "Gerçekten zenginliğinizi belirleyen, ortalama getiri oranı değil, bir "sıfırlama" anından kaçınıp kaçınamayacağınızdır."
Matematik ve tarih kullanarak kanıtladı: Bir yatırım portföyü her yıl %15 kazansa bile, bir kere -%80'lik kara kuğu olursa, bir daha asla geri dönemeyecek. Ne tür bir riskten korunma var ki, sadece kaybetmeye dayanabilecek bir yatırım yapısı var.
Bir "altın" ya da "Bitcoin" tutmak değil, fırtınada hayatta kalabilen bir yapı oluşturmak.
Bileşik faiz büyümede değil, felakette kırılır.
İki, "Safe Haven"dan gelen 5 hayati yatırım kuralı
Bu kitapta, Spitznagel yalnızca geleneksel varlık tahsisinin kör noktalarını eleştirmekle kalmıyor, aynı zamanda "aşırı dönemler" için geçerli olan beş tane çok sert riskten korunma stratejisi de sunuyor:
1. Güvenli Varlık ≠ Düşük Volatiliteli Varlık
Birçok insan "istikrarı" "güvenlik" olarak yanlış anlıyor.
2008'de altın ve tahviller bir süre düştü, yalnızca yükselen şey - uzun vadeli derin put opsiyonları (SPX PUT) oldu.
Gerçek bir değerli varlık, sistematik bir çöküşte ters yönde patlayıcı bir şekilde büyüyen varlıktır. Gerçek bir "sığınak" varlık, her şeyin kötü olduğu zamanlarda bile değer kazanan varlıktır.
2. Kara kuğu geldiğinde, "bileşik faiz"in büyüsü sana geri dönecek
Bir kez -%50, geri kazanmak için +%100 gerekir. Ancak siyah kuğular genellikle -%50 değildir, bir anda sıfıra düşer.
Onun sonuçları çok basit: Hayatta kalmayı şansa bırakmamalısınız, hayatta kalmayı sağlamak için bir yapı tasarlamalısınız.
"Birikim etkisi evrendeki en yıkıcı güçtür." ( ile Buffett'tan farklı düşünme)
3. Geleceği tahmin etme, en kötü durum için yapılandırılmış hazırlık yapma
"Tahmin edemezsin. Sadece hazırlık yapabilirsin."
"Tahmin" çoğu yatırımcı için bir yanılsamadır, hazırlık ise gerçekten riski kontrol etmenin yoludur.
Savaşı, finansal krizi, siyasi rejim değişikliklerini tahmin edemezsiniz - ama varlıkları öyle bir şekilde yapılandırabilirsiniz ki, hangi sonuç olursa olsun "ölmesin".
4. Konveks gelir yapısı gerçek bir riskten korunma aracıdır
Konveks kazanç yapısının anlamı şudur:
Örneğin: VIX alım, SPX derin put, altın vadeli yükseliş, dolar/istisna varlık hedge pozisyonu
5. "Coğrafi çeşitlilik + custody çeşitliliği" hayati bir sınırdır
Varlıklarınızı hangi ülkede bulunduracağınız, kimin saklayacağı ve bunları kontrol edip edemeyeceğiniz - düşündüğünüzden çok daha önemlidir - bulunduğunuz coğrafi konum, kriz anında varlıklarınızın sizin olup olmadığını belirler.
Sadece bir ülkede saklamayın, sadece bankalar aracılığıyla saklamayın, daha da önemlisi sistem varlıklarına (yerel para birimi, yerel hisse senetleri, yerel gayrimenkul) All in yapmayın. Kaotik zamanlarda sigorta diye bir şey yoktur.
Ayrıca, kriptonun kendi kendine saklanması ve kullanışlılığı da iyi bir seçenek.
Üç, "hedging yatırım portföyü" yapısı nedir?
Spitznagel'in önerdiği yapı şudur:
Kitapta örnek verilmiştir:
Bu yapı normal zamanlarda sıradan bir getiri sağlarken, siyah kuğu olaylarında patlama gösterir (örneğin: 2020 Mart'ındaki pandemi borsa çöküşünde, Universa fonu %4000 arttı).
Makale ve raporlarını birleştirerek, farklı varlık sınıflarına ilişkin değerlendirmeleri.
"Net portföy etkisi - ya da bir güvenli limanın maliyet etkinliği - bu nedenle, belirli bir risk azaltma düzeyi için o güvenli limandan ne kadar azına ihtiyaç duyulduğu ile belirlenir."
Dört, 2025 için hazırlanan "kara kuğu hayatta kalma kombinasyonu": Ne yapmalısın?
Mevcut risk ortamı göz önüne alındığında, olası bir "katmanlı varlık yapısı".
Katman 0: Sağlıklı bir beden
Enfeksiyon hastalığı yok, uzun süreli hastalık yok, vücut yağ oranı çok düşük olmamalı, spor alışkanlığı edinmeli, hareket kabiliyeti yüksek bir beden geliştirmeli; farklı ulaşım araçlarını kullanabiliyor, yemek yapabiliyor.
Katman 1: Sistem riskine karşı dayanıklı varlıklar (kendinize ait varlıklar)
Sistem tamamen çöktüğünde hayatta kalmak için kullanılır.
Türü oran önerisi özellikleri
Gerçek altın (altın madeni paralar öncelikli) %5–10 Hükümet onayına bağımlı değil, "kaçış" için kullanılabilir.
BTC (soğuk cüzdan depolama) %5–10 Dijital altın, dünya çapında taşınabilir ama düzenleme riski var.
Yurt dışı arazi/pasaport %5–10 Gerekli olduğunda yerinde yeniden inşa edilebilir, kimlik transferi yapılabilir.
Layer 2: Tail Risk Hedge Pozisyonu (Yüksek Kaldıraçlı Hedge Varlıkları)
Kara kuğu içinde patlama yaşamak için portföyü beslemek
Tür türü öneri özellikleri SPX derinliği put 1-2% uzun vadeli opsiyonlar, maksimum alpha kaynağı VIX uzun pozisyon 1-3% piyasa volatilitesi yükseldiğinde yüksek patlayıcılık, altın alım opsiyonları 1-2% büyük enflasyon veya savaş senaryolarında yükseliş.
Katman 3: Likidite + Büyüyen Varlıklar (Normal Getiri Kaynağı)
Ekonominin çökmediği zamanlar için istikrarlı bir yaşam ve nakit akışı
Türü Dağılım Önerisi Özellikleri Kısa Vadeli ABD Hazine ETF'si / Hazine Para Piyasası Fonu %20–30 Güvenli, stabil, likiditeyi garanti eder Küresel Yüksek Temettü Hisseleri %20–30 Gelir kaynağı, tek ülke iflas riskini azaltır Gelişen Pazar Gayrimenkulleri + Dolar Bazında REIT'ler %5–10 Çeşitlendirilmiş Nakit Akışı
"Yatırımda, iyi savunma iyi hücuma yol açar."
Beş, Sonuç: Her şey çökmeye mahkum olabilir, ama sen çökmek zorunda değilsin.
《Safe Haven》gerçekten bize şunu anlatmak istiyor:
Savaşları, çöküşleri, devrimleri durduramazsınız - ancak herhangi bir durumda sıfıra inmeyecek bir varlık yapısını önceden tasarlayabilirsiniz.