Advogado da Web3 interpretação: Mapa do SFC de Hong Kong, o mercado de ativos virtuais pode estar prestes a receber uma nova direção

Na tarde de 19 de fevereiro de 2025, a Comissão de Valores Mobiliários e Futuros (SFC) de Hong Kong lançou oficialmente o Roteiro de Ativos Virtuais para abordar vários problemas encontrados no desenvolvimento do mercado de negociação de ativos virtuais de Hong Kong. (Sinopse: O que disse o governo de Hong Kong no Consenso? Da política Web3 ao compromisso de infraestrutura) (Suplemento de antecedentes: Hong Kong Securities and Futures Commission anuncia 12 rotas para o desenvolvimento de ativos virtuais: proposta para abrir participações, negociar derivados, empréstimos Margem ) O roteiro, apelidado de "A-S-P-I-Re", parte dos cinco pilares necessários para o desenvolvimento do mercado de ativos virtuais de Hong Kong, ou seja, Acesso, Salvaguardas, Produtos, Infraestrutura e Relacionamentos, propondo 12 medidas-chave para transmitir aos investidores e instituições a direção do desenvolvimento abrangente e regulamentação de Hong Kong nos próximos anos. Como uma equipe de advogados profissionais que continuam a acompanhar a dinâmica da linha de frente da Web3 e Criptomoeda em todo o mundo, a encriptação Salad sempre esteve pessoalmente envolvida no mercado de negociação de ativos virtuais em Hong Kong. Desta vez, aproveitarei a oportunidade para interpretar este roteiro em profundidade e, da perspetiva dos advogados profissionais da Web3, resolveremos a situação atual, as dificuldades e os sinais de desenvolvimento futuro do mercado de negociação de ativos virtuais de Hong Kong. Quais são os antecedentes do desenvolvimento do roteiro A-S-P-I-RE? Como um dos centros financeiros globais, Hong Kong começou a explorar gradualmente a estrutura regulatória para ativos virtuais já em 2018; Em 2023, o SFC assumiu a liderança ao trazer a negociação de ativos virtuais para o âmbito regulatório, exigindo que as plataformas de negociação de ativos virtuais (VATPs) fossem licenciadas e introduzindo proteções aos investidores em linha com o TradFi; Em abril de 2024, os primeiros ativos virtuais da Ásia, os Fundos Pontoexchange (ETFs), foram listados com sucesso na Bolsa de Valores de Hong Kong. Pode-se dizer que Hong Kong sempre esteve na vanguarda da inovação e regulamentação da negociação de ativos virtuais. No entanto, a Encriptação acredita que ainda existem algumas dificuldades e amarras a serem resolvidas no desenvolvimento do mercado de ativos virtuais de Hong Kong, que se concentram nos seguintes pontos: Atividade de mercado: 2024 é um ano de aumento nos ativos virtuais Limite de mercado e volume, com o mercado global Limite de mercado ultrapassando US$ 3 trilhões e volume anual de negociação atingindo US$ 70 trilhões. Embora Hong Kong tenha o apoio de políticas regulatórias transparentes e inovação fintech, a escala de seu mercado de ativos virtuais tem sido relativamente limitada. Em 6 de dezembro de 2024, o volume total do ETF Ponto de Hong Kong ultrapassou US$ 58 milhões, o que já é seu recorde histórico. A razão reside na falta de gigantes industriais suficientes e de entradas de capital, enfrentando o dilema de "os pequenos mercados estão inativos e os grandes mercados não estão abertos". Restrições de acesso ao mercado: Como o centro financeiro da Ásia-Pacífico com a maior participação de investidores chineses, o acesso à identidade dos investidores do continente é restrito, o que faz com que o grupo de investidores do continente tenha o maior tamanho potencial, mas incapaz de participar da Conformidade; Os usuários em outras regiões geralmente optam por negociar em suas jurisdições ou bolsas globais tradicionais, de modo que o mercado de Hong Kong é separado de outros centros financeiros internacionais na extremidade de negociação. Em resposta a este dilema, os legisladores de Hong Kong também propuseram em 20 de fevereiro que deveriam continuar a promover e melhorar ativamente o quadro regulamentar relevante o mais rapidamente possível, acreditando que há espaço para um maior relaxamento da supervisão e para tornar a indústria de ativos virtuais maior. Categorias de produtos: O mercado de negociação de ativos virtuais de Hong Kong tem categorias limitadas, concentradas principalmente em moedas convencionais, como Bitcoin e Ethereum, e o volume de transações de outras moedas é relativamente pequeno; As instituições de negociação licenciadas têm desenvolvimento limitado no campo da inovação de derivados, e agora as bolsas licenciadas, produtos TradFi, e o desenvolvimento de derivados também é relativamente limitado. Fundos tokenizados em processo de nova exploração. Na outra ponta do mercado global, os Estados Unidos já aproveitaram a oportunidade no mercado e volume de ativos virtuais. Desde que Trump assumiu o cargo este ano, ele rapidamente emitiu uma série de políticas virtuais e recebeu total cooperação de reguladores como a SEC. Portanto, para Hong Kong, se quiser abrir ainda mais a situação, a direção e a estratégia de desenvolvimento de 2025 a 2027 são cruciais, e Hong Kong precisa encontrar um novo avanço o mais rápido possível para lidar habilmente com a competição global de ativos virtuais. Visão geral do roteiro "A-S-P-I-Re": cinco pilares para apoiar o novo ecossistema de ativos virtuais O roteiro "A-S-P-I-Re" lançado pela SFC propõe "cinco pilares" e "12 iniciativas" para planejar e resolver os problemas atuais enfrentados pelo mercado de ativos virtuais de Hong Kong. 1 Pilar A (Acesso) – Simplificar o acesso ao mercado e proporcionar um quadro regulamentar claro Objetivo: Criar um quadro de licenciamento claro e transparente para atrair prestadores de serviços de ativos virtuais de alta qualidade de todo o mundo para Hong Kong. Iniciativas: 1. Ponderar a criação de um regime de licenciamento para a negociação OTC e os serviços de custódia de ativos e ponderar o desenvolvimento de um regime de licenciamento de custódia; 2. Permitir o estabelecimento de uma estrutura de mercado a dois níveis que separe a negociação da custódia, a fim de facilitar o acesso dos fornecedores institucionais e de liquidez ao mercado de Hong Kong. 2 Pilar S (Salvaguardas) – Reforçar a conformidade Objetivo: Fornecer orientações regulatórias claras para alinhar o mercado de ativos virtuais com a estrutura TradFi (TradFi). Iniciativas: 1. Estudar o quadro regulatório para a listagem de novos tokens e a negociação de ativos virtuais Derivados para investidores profissionais; 2. Clarificar os requisitos de acesso dos investidores e as classificações dos produtos, a fim de garantir que os investidores obtenham produtos adequados à sua tolerância ao risco; 3. Ajustar o rácio de Carteira quente e fria e introduzir mecanismos diversificados de seguro e compensação. 3 Pilar P (Produtos) – Ampliação de categorias de produtos, veículos de investimento e inovação de serviços Objetivo: Disponibilizar veículos de investimento multicamadas e diferenciados de acordo com a tolerância ao risco de diferentes investidores. Iniciativas: 1. Planeia explorar a listagem de novas moedas e a negociação de ativos virtuais Derivados para investidores profissionais; 2. Explorar os requisitos de financiamento do ativo virtual Margem, coerentes com as medidas de Gestão de risco no mercado de valores mobiliários; 3. Considere a oferta de serviços de participação (staking) e de empréstimo sob diretrizes operacionais e de custódia claras. 4 Pilar I (Infraestrutura) – Atualizar a infraestrutura regulatória Objetivos: Melhorar as capacidades de supervisão do mercado, utilizar ferramentas avançadas de análise e monitoramento de dados e melhorar a colaboração entre agências e as capacidades de monitoramento de mercado. Iniciativas: 1. Implantar uma plataforma de monitoramento da cadeia de blocos orientada por dados e considerar a adoção de um esquema direto de relatório de informações de ativos digitais para detetar atividades ilegais; 2. Promover a cooperação transfronteiriça com as entidades reguladoras mundiais. 5 Pillar Re (Relacionamentos) – Promover a Comunicação e a Educação dos Investidores Objetivo: Aumentar a sensibilização dos investidores e participantes da indústria para os ativos virtuais e a sua capacidade de prevenir e controlar os riscos através de um amplo intercâmbio de informações, educação e formação. Iniciativas: 1. Estabelecer um mecanismo de cooperação com influenciadores financeiros (Finfluencers) e padronizar os canais de publicidade dos investidores; 2. Estabelecer uma rede sustentável de comunicação e formação de talentos para promover o desenvolvimento a longo prazo do mercado. Encriptação Salad View O mercado global de ativos virtuais em 2024 passou por uma reformulação extremamente crítica do cenário. Este ano, uma série de fatores como a forte alta das ações de tecnologia, a expansão contínua dos canais de pagamento, as mudanças na situação global da Liquidez e a desregulamentação da encriptação desencadeada pela guerra russo-ucraniana estão entrelaçados e colidiram, o que não só deu origem a muitas novas químicas de mercado, mas também gradualmente emergiu problemas ocultos na nova situação. Do ponto de vista dos participantes, o mercado apresenta uma situação de coexistência entre investidores institucionais e investidores não profissionais. No entanto, algumas das "baleias...