Na semana passada, a SEC anunciou oficialmente as acusações contra Binance e Coinbase. Algumas pessoas finalmente esperam que as autoridades reguladoras intervenham oficialmente em várias áreas cinzentas. Algumas pessoas pensam que plataformas de negociação relacionadas podem fornecer melhor proteção ao investidor. Algumas pessoas pensam que plataformas e instituições devem trabalhar juntos para manter o equilíbrio ecológico do mercado de ativos virtuais…
Quanto à escala de supervisão futura, vamos ouvir a análise da equipe da irmã Sa.
Deixando de lado o "egoísmo" da acusação da SEC ou CFTC, vamos primeiro examinar os riscos potenciais de plataformas de negociação de ativos virtuais não regulamentadas:
Negociação com uma mão, criação de mercado com uma mão: Volume de negociação exagerado, liquidez falsa?
A SEC apresentou na semana passada uma série de acusações contra a Binance e a Coinbase, incluindo as funções de serviços financeiros tradicionais, como bolsas, corretoras e agências de compensação, mas não cumpriram a lei. Registrando essas funções na SEC, e CZ como o real controlador da Binance também violou os regulamentos relevantes sobre registro de função.
É concebível que, sob a premissa de falta de regulamentação legal e supervisão institucional, seja o atributo da moeda virtual identificado como mercadoria ou valores mobiliários ou outros, quando a plataforma de negociação de ativos virtuais entrelaça transações, agenciamento, compensação e outros negócios, é opaco Um poderoso sistema operacional permite manipular o mercado e roubar usuários.
Tome como exemplo as alegações da SEC contra a Binance:
O principal criador de mercado não divulgado da Binance.US, Sigma Chain (também de propriedade da CZ), provavelmente realizou operações de lavagem direcionadas:
CZ instruiu a BAM Trading (a controladora da Binance.US) a enfrentar dois formadores de mercado que ele possui e controla, Sigma Chain e Merit Peak, entidades administradas por vários funcionários da Binance trabalhando sob a direção de Changpeng Zhao. Merit Peak negociará na plataforma de pelo menos 15 de novembro de 2019 até 10 de junho de 2021. A Sigma Chain é um trader spot frequente na Binance US até abril de 2022 e também continua a atuar como contraparte para certos serviços OTC e Convert e OCBS na Binance US. As atividades da Sigma Chain e Merit Peak na plataforma Binance US e seu relacionamento não revelado com Changpeng Zhao e Binance envolvem um conflito entre os interesses financeiros de Changpeng Zhao e os interesses dos clientes da plataforma Binance US.
Em 2021, pelo menos $ 145 milhões foram transferidos da BAM Trading para a conta da Sigma Chain, e outros $ 45 milhões foram transferidos da conta Trust Company B da BAM Trading para a conta da Sigma Chain. Dessa conta, a Sigma Chain gastou US$ 11 milhões em um iate. A SEC deu a entender implicitamente que o iate foi comprado desviando fundos de usuários da Binance.US, embora nenhuma evidência substantiva tenha sido fornecida. Estas são as acusações da SEC de que a Binance manipulou o mercado por meio de wash trading para criar artificialmente a ilusão de maior volume de negociação, liquidez e interesse de negociação em ativos relacionados.
Ao mesmo tempo, a SEC acusou a BAM Trading e a BAM Management de enganar os clientes e investidores em ações da Binance.US, fazendo-os acreditar que eles tinham a capacidade de monitorar o mercado e detectar e impedir negociações manipulativas no volume de negociação de ativos criptografados da Binance.US. A declaração de CZ em 2019 de que o crédito é a principal competitividade da plataforma de negociação e que o volume de negociação falso esmagará a plataforma de crédito forneceu um ponto de aterrissagem para as alegações da SEC de fazer declarações falsas e enganar os investidores. Soe o alarme fora do assunto legalmente regulamentado.
A liquidez da plataforma virtual pode ser um problema
O colapso da FTX no ano passado verificou o alto risco de problemas de liquidez de ativos nesse modelo de negócios.
A FTX, como plataforma virtual de negociação de ativos, afirma possuir medidas de controle de risco complexas e completas para proteger os ativos dos investidores. No entanto, o maior cliente da FTX é a Alameda, um fundo de hedge atualmente controlado pelo CEO da FTX, Sam Bankman-Fried. O fundo conseguiu mascarar parcialmente essa atividade porque os ativos que negociou nunca tocaram seu próprio balanço. Em vez de manter quaisquer fundos, a Alameda detém grandes quantidades de ativos ilíquidos supervalorizados (como o token FTT afiliado à FTX). Ou seja, a Alameda emprestou bilhões de dólares de usuários de FTX sem qualquer divulgação e evasão de medidas de redução de risco, e então fez apostas de alto risco e alta alavancagem, que acabaram levando à injeção financeira e ao colapso. Nesse caso, a FTX mergulhou a plataforma em uma armadilha de liquidez no início, misturando ativos de clientes e desviando-os ilegalmente e transações relacionadas com a Alamdeda.
No entanto, a situação atual da Binance e da Coinbase pode ser muito melhor do que a da FTX. Além de não haver alegações de crimes financeiros, como fraude, o mercado de moedas virtuais é relativamente estável: de acordo com relatórios da Fortune, o preço das ações da Coinbase foi atingido esta semana, caindo cerca de 13%; Bitcoin O preço ainda está sendo negociado em torno de $ 27.000 de segunda a sexta-feira na semana passada, e outras grandes criptomoedas também estão em negociações mais estáveis.
É difícil para os investidores declarar seus direitos de acordo com a lei
FTX, Binance, etc. misturaram ativos de empresas com fundos de clientes para falsificar o volume de transações, investimentos privados, etc., o que, sem dúvida, fez com que os investidores comuns arcassem unilateralmente com o alto risco das transações. No entanto, quando a plataforma se apropria indevidamente dos ativos do usuário devido a fraude ou negligência, ou congela os ativos do usuário devido a motivos da plataforma, a natureza jurídica das transações transfronteiriças e das moedas virtuais torna a aplicação da lei pouco clara e a falta de supervisão dificulta para que os investidores tenham fundos sólidos, a plataforma de negociação de ativos virtuais da rede global de negociação compete e obtém compensação.
Possibilidades e Direções Futuras de Supervisão
Quando os tribunais dos EUA decidiram sobre os crimes cometidos pela Binance e Coinbase, a natureza da moeda virtual é uma questão inevitável. Somente quando for julgado que as moedas virtuais são 'commodities' ou 'títulos', ou se enquadram no escopo de outras definições, as leis relevantes podem ser aplicadas.
De acordo com a CNBC, o CCO da Coinbase respondeu ao processo da SEC da seguinte maneira: “Na ausência de regras claras da indústria de ativos digitais, a SEC conta com o único método de aplicação da lei, que está prejudicando a competitividade econômica dos Estados Unidos e se comprometeu publicamente à conformidade como a Coinbase. A empresa... (enfrentando dificuldades regulatórias) a solução é legislar regras justas para tornar o setor mais transparente e equitativo, em vez de litigar (para expandir a interpretação legal). Enquanto isso, continuaremos para operar nossos negócios como de costume."
De acordo com um comunicado em seu site oficial, a Binance acredita que a SEC está tentando definir unilateralmente a estrutura do mercado de moedas virtuais, rotulando certos tokens e serviços como valores mobiliários. Em vez disso, o movimento da SEC é uma corrida para competir com outros reguladores (por exemplo, a CFTC) pela jurisdição de ativos virtuais, enquanto a proteção do investidor não é uma prioridade.
De acordo com a análise do New York Times, nem todos os legisladores dos EUA têm senso de urgência para legislar sobre o setor de negociação de ativos virtuais, e a regulamentação também será um processo longo e lento. É provável que as ações de execução ocorram antes que a legislação relevante seja aprovada, enquanto questões polêmicas, como a caracterização, podem ser decididas primeiro pelos tribunais federais. No entanto, do ponto de vista da indústria, esse caminho indireto pode ser bem-sucedido. A Suprema Corte dos EUA demonstrou disposição para limitar o poder da agência, e os lobistas das criptomoedas estão bem cientes das implicações. No próximo mandato, os ministros reconsiderarão a atual doutrina de subordinar os tribunais a instituições profissionais, o que pode restringir ainda mais o poder executivo.
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Após a "retificação" da SEC, ainda há uma área cinzenta nos ativos criptografados?
Na semana passada, a SEC anunciou oficialmente as acusações contra Binance e Coinbase. Algumas pessoas finalmente esperam que as autoridades reguladoras intervenham oficialmente em várias áreas cinzentas. Algumas pessoas pensam que plataformas de negociação relacionadas podem fornecer melhor proteção ao investidor. Algumas pessoas pensam que plataformas e instituições devem trabalhar juntos para manter o equilíbrio ecológico do mercado de ativos virtuais…
Quanto à escala de supervisão futura, vamos ouvir a análise da equipe da irmã Sa.
Deixando de lado o "egoísmo" da acusação da SEC ou CFTC, vamos primeiro examinar os riscos potenciais de plataformas de negociação de ativos virtuais não regulamentadas:
Negociação com uma mão, criação de mercado com uma mão: Volume de negociação exagerado, liquidez falsa?
A SEC apresentou na semana passada uma série de acusações contra a Binance e a Coinbase, incluindo as funções de serviços financeiros tradicionais, como bolsas, corretoras e agências de compensação, mas não cumpriram a lei. Registrando essas funções na SEC, e CZ como o real controlador da Binance também violou os regulamentos relevantes sobre registro de função.
É concebível que, sob a premissa de falta de regulamentação legal e supervisão institucional, seja o atributo da moeda virtual identificado como mercadoria ou valores mobiliários ou outros, quando a plataforma de negociação de ativos virtuais entrelaça transações, agenciamento, compensação e outros negócios, é opaco Um poderoso sistema operacional permite manipular o mercado e roubar usuários.
Tome como exemplo as alegações da SEC contra a Binance:
O principal criador de mercado não divulgado da Binance.US, Sigma Chain (também de propriedade da CZ), provavelmente realizou operações de lavagem direcionadas:
CZ instruiu a BAM Trading (a controladora da Binance.US) a enfrentar dois formadores de mercado que ele possui e controla, Sigma Chain e Merit Peak, entidades administradas por vários funcionários da Binance trabalhando sob a direção de Changpeng Zhao. Merit Peak negociará na plataforma de pelo menos 15 de novembro de 2019 até 10 de junho de 2021. A Sigma Chain é um trader spot frequente na Binance US até abril de 2022 e também continua a atuar como contraparte para certos serviços OTC e Convert e OCBS na Binance US. As atividades da Sigma Chain e Merit Peak na plataforma Binance US e seu relacionamento não revelado com Changpeng Zhao e Binance envolvem um conflito entre os interesses financeiros de Changpeng Zhao e os interesses dos clientes da plataforma Binance US.
Em 2021, pelo menos $ 145 milhões foram transferidos da BAM Trading para a conta da Sigma Chain, e outros $ 45 milhões foram transferidos da conta Trust Company B da BAM Trading para a conta da Sigma Chain. Dessa conta, a Sigma Chain gastou US$ 11 milhões em um iate. A SEC deu a entender implicitamente que o iate foi comprado desviando fundos de usuários da Binance.US, embora nenhuma evidência substantiva tenha sido fornecida. Estas são as acusações da SEC de que a Binance manipulou o mercado por meio de wash trading para criar artificialmente a ilusão de maior volume de negociação, liquidez e interesse de negociação em ativos relacionados.
Ao mesmo tempo, a SEC acusou a BAM Trading e a BAM Management de enganar os clientes e investidores em ações da Binance.US, fazendo-os acreditar que eles tinham a capacidade de monitorar o mercado e detectar e impedir negociações manipulativas no volume de negociação de ativos criptografados da Binance.US. A declaração de CZ em 2019 de que o crédito é a principal competitividade da plataforma de negociação e que o volume de negociação falso esmagará a plataforma de crédito forneceu um ponto de aterrissagem para as alegações da SEC de fazer declarações falsas e enganar os investidores. Soe o alarme fora do assunto legalmente regulamentado.
A liquidez da plataforma virtual pode ser um problema
O colapso da FTX no ano passado verificou o alto risco de problemas de liquidez de ativos nesse modelo de negócios.
A FTX, como plataforma virtual de negociação de ativos, afirma possuir medidas de controle de risco complexas e completas para proteger os ativos dos investidores. No entanto, o maior cliente da FTX é a Alameda, um fundo de hedge atualmente controlado pelo CEO da FTX, Sam Bankman-Fried. O fundo conseguiu mascarar parcialmente essa atividade porque os ativos que negociou nunca tocaram seu próprio balanço. Em vez de manter quaisquer fundos, a Alameda detém grandes quantidades de ativos ilíquidos supervalorizados (como o token FTT afiliado à FTX). Ou seja, a Alameda emprestou bilhões de dólares de usuários de FTX sem qualquer divulgação e evasão de medidas de redução de risco, e então fez apostas de alto risco e alta alavancagem, que acabaram levando à injeção financeira e ao colapso. Nesse caso, a FTX mergulhou a plataforma em uma armadilha de liquidez no início, misturando ativos de clientes e desviando-os ilegalmente e transações relacionadas com a Alamdeda.
No entanto, a situação atual da Binance e da Coinbase pode ser muito melhor do que a da FTX. Além de não haver alegações de crimes financeiros, como fraude, o mercado de moedas virtuais é relativamente estável: de acordo com relatórios da Fortune, o preço das ações da Coinbase foi atingido esta semana, caindo cerca de 13%; Bitcoin O preço ainda está sendo negociado em torno de $ 27.000 de segunda a sexta-feira na semana passada, e outras grandes criptomoedas também estão em negociações mais estáveis.
É difícil para os investidores declarar seus direitos de acordo com a lei
FTX, Binance, etc. misturaram ativos de empresas com fundos de clientes para falsificar o volume de transações, investimentos privados, etc., o que, sem dúvida, fez com que os investidores comuns arcassem unilateralmente com o alto risco das transações. No entanto, quando a plataforma se apropria indevidamente dos ativos do usuário devido a fraude ou negligência, ou congela os ativos do usuário devido a motivos da plataforma, a natureza jurídica das transações transfronteiriças e das moedas virtuais torna a aplicação da lei pouco clara e a falta de supervisão dificulta para que os investidores tenham fundos sólidos, a plataforma de negociação de ativos virtuais da rede global de negociação compete e obtém compensação.
Possibilidades e Direções Futuras de Supervisão
Quando os tribunais dos EUA decidiram sobre os crimes cometidos pela Binance e Coinbase, a natureza da moeda virtual é uma questão inevitável. Somente quando for julgado que as moedas virtuais são 'commodities' ou 'títulos', ou se enquadram no escopo de outras definições, as leis relevantes podem ser aplicadas.
De acordo com a CNBC, o CCO da Coinbase respondeu ao processo da SEC da seguinte maneira: “Na ausência de regras claras da indústria de ativos digitais, a SEC conta com o único método de aplicação da lei, que está prejudicando a competitividade econômica dos Estados Unidos e se comprometeu publicamente à conformidade como a Coinbase. A empresa... (enfrentando dificuldades regulatórias) a solução é legislar regras justas para tornar o setor mais transparente e equitativo, em vez de litigar (para expandir a interpretação legal). Enquanto isso, continuaremos para operar nossos negócios como de costume."
De acordo com um comunicado em seu site oficial, a Binance acredita que a SEC está tentando definir unilateralmente a estrutura do mercado de moedas virtuais, rotulando certos tokens e serviços como valores mobiliários. Em vez disso, o movimento da SEC é uma corrida para competir com outros reguladores (por exemplo, a CFTC) pela jurisdição de ativos virtuais, enquanto a proteção do investidor não é uma prioridade.
De acordo com a análise do New York Times, nem todos os legisladores dos EUA têm senso de urgência para legislar sobre o setor de negociação de ativos virtuais, e a regulamentação também será um processo longo e lento. É provável que as ações de execução ocorram antes que a legislação relevante seja aprovada, enquanto questões polêmicas, como a caracterização, podem ser decididas primeiro pelos tribunais federais. No entanto, do ponto de vista da indústria, esse caminho indireto pode ser bem-sucedido. A Suprema Corte dos EUA demonstrou disposição para limitar o poder da agência, e os lobistas das criptomoedas estão bem cientes das implicações. No próximo mandato, os ministros reconsiderarão a atual doutrina de subordinar os tribunais a instituições profissionais, o que pode restringir ainda mais o poder executivo.