Moeda estável: Emissão de ativos encriptados em um novo capítulo
Moeda estável está se tornando um consenso de mercado. Desde a aquisição da Bridge pela Stripe, até a Huma usando moeda estável para substituir a posição de intermediário bancário, passando por uma certa plataforma de negociação que se tornou nova rica com USDC, tudo isso é uma imitação do USDT.
Ethena chega depois, MakerDAO muda o nome para Sky e entra no mercado de moeda estável, algumas DEX e plataformas de empréstimo estão rapidamente se transformando em USDC--PT/YT--USDe, essa é a história recente das moedas estáveis em blockchain.
Atualmente, a moeda estável de rendimento (YBS) ainda pertence ao conceito de moeda estável, e o público tem dificuldade em entender a diferença essencial entre USDe e USDT. O projeto YBS atrai usuários através do rendimento, distribuindo parte dos lucros dos ativos aos usuários, e após a captação de depósitos, continua a ganhar lucros dos ativos.
A emissão de USDT criou um novo ativo, cuja reserva é responsabilidade da regulamentação ou dos projetos, não tendo relação com os usuários. Os usuários podem apenas aceitar passivamente que o USDT representa 1 dólar e esperar que outros reconheçam seu valor.
YBS segue a lógica de captação - empréstimo de um banco em cadeia, desconstruindo o poder de emissão de ativos. A criação de USDC requer colaboração entre o governo e empresas, além do apoio das bolsas, mas o YBS já está em plena ascensão.
A história da indústria de encriptação é a história da inovação nos modelos de emissão de ativos. Desta vez, sob o nome de moeda estável, é mais suave do que o PVP em cadeia de ERC-20, NFT e Meme Coin.
Usando o protocolo f(x) como exemplo, existem pelo menos 5 tipos de moeda estável, incluindo rUSD, fxUSD, $btcUSD, $cvxUSD, e até mesmo fETH é considerado uma moeda estável, pois captura parte da volatilidade do ETH para manter a ancoragem de preço.
A estabilidade vem da volatilidade, a volatilidade cria a moeda estável.
Navegando do Velho Mundo para o Novo Mundo
A moeda estável de rendimento e o StableFi são novas formas de expressão da moeda estável. A moeda estável teve origem no Bitcoin, como um sistema de pagamento em dinheiro eletrônico ponto a ponto. No entanto, o Bitcoin não é estável, pois é essencialmente um sistema monetário sem âncora, cujo preço justo ainda oscila em torno do valor.
USDT tentou inicialmente se desenvolver no ecossistema Bitcoin, depois se voltou para o campo de preços em exchanges. A combinação de uma plataforma de negociação e a Tether permitiu que a moeda estável encontrasse seu primeiro lar, semelhante à atual combinação de uma plataforma de negociação e a Circle.
As moedas estáveis de moeda fiduciária nasceram assim, e o mecanismo não é complicado. Você só precisa confiar na empresa Tether e todos reconhecem a estabilidade das transações de mercado do USDT. A vantagem de ser o primeiro permitiu à Tether criar uma taxa de lucro extremamente alta.
A DAI emitida pela MakerDAO segue em segundo lugar, o mecanismo de sobrecolateralização (CDP) tem sido a única escolha para a emissão de moeda estável em cadeia a longo prazo. O colateral de 1,5 vezes limita a eficiência do capital, mas oferece uma maior credibilidade aos participantes do mercado.
A história das moedas encriptadas a partir de uma perspectiva em cadeia é, a partir de então, a história de como reduzir a taxa de penhor. A alquimia financeira age em duas direções: uma plataforma pode amplificar a alavancagem das transações de ativos, mas não há uma boa maneira de alavancar a criação de ativos.
Sobre a criação de ativos, UST é um capítulo triste, as moedas estáveis de algoritmo clássico falharam desde então. Frax é mais uma moeda estável semi-algoritmica, ou seria mais adequado chamar de mecanismo híbrido, já é uma cobertura do USDC.
Mecanicamente, uma moeda estável que gera rendimento precisa de um mecanismo de geração de rendimento e um mecanismo de moeda estável. Pode ser baseado em outros três tipos, o mecanismo CDP de um gigante DeFi também pode ser utilizado, o mecanismo Delta neutro da Ethena também é aceitável, desde que possa garantir a estabilidade. Um determinado projeto é garantido pela equipe do projeto para manter a estabilidade, desde que todos reconheçam.
A verdadeira distinção está nos mecanismos de geração de rendimento e distribuição de lucros, dependendo da origem dos ativos que geram rendimento. As duas maneiras mais simples são: usar ativos de staking como stETH na blockchain, e ativos que geram rendimento como títulos do tesouro dos EUA off-chain, podendo ambos ser utilizados em combinação.
A USDe da Ethena é bastante especial, pois utiliza stETH para gerar rendimento enquanto adota uma abordagem de hedge em uma exchange centralizada para manter a estabilidade do preço da moeda. Isso requer conformidade com entidades off-chain e também utiliza USDC como parte das reservas. Tudo pode ser misturado, sem distinção entre mecanismos e ativos.
Idealmente, se a Ethena apenas usasse ativos ETH, fazendo hedge em uma plataforma de contratos perpétuos e distribuindo lucros totalmente na cadeia, seria a moeda estável nativa de rendimento em cadeia mais ideal. Infelizmente, tais projetos, estritamente falando, não existem.
Atualmente, existem cerca de 90 projetos de moeda estável que geram rendimento ativos no mercado. Seguindo a ordem alfabética dos nomes dos protocolos, a ênfase está mais nos protocolos do que nas moedas estáveis. Estritamente falando, USDe não é uma moeda estável de rendimento, mas sim sUSDe que se encaixa na definição.
Uma economia de token de protocolo de moeda estável que gera rendimento deve incluir:
moeda estável e sua versão de staking, como USDS e sUSDS
Moeda principal do protocolo e sua versão de staking, como ENA e sENA
A atenção ao protocolo reflete melhor a relação "o protocolo na distribuição de lucros, a moeda estável é o certificado de distribuição de lucros". Referindo-se à história da inovação na emissão de ativos, qualquer projeto de alto potencial em qualquer setor não ultrapassará 5, e é assim para cadeias públicas, DeFi, L2, carteiras, inscrições, runas e Meme Coin.
As moedas estáveis de geração de juros são uma zona de interseção complexa, onde DeFi, RWA e moedas estáveis se influenciam mutuamente. O GHO e sGHO de uma plataforma de empréstimos, bem como o crvUSD e scrvUSD de um DEX, apenas reforçam seus próprios protocolos, e não irão combater diretamente a quota de mercado da USDe ou USDS.
A verdadeira questão é, além do USDS e do USDe, quanto espaço o mercado ainda deixará para os novos protocolos de moeda estável de rendimento emergente.
Após seleção, atualmente existem cerca de 50 projetos competindo pelas posições remanescentes na corrida das moedas estáveis que geram rendimento. Esses projetos precisam ser avaliados a partir de três aspectos: fundamentos, forma de geração de rendimento e APY:
Fundamentais: site oficial, redes sociais, endereço do contrato inteligente
Forma de gerar receita: estratégias e operações específicas, fontes de rendimento, forma de distribuição de rendimento, mecanismo de recompensas
Método de cálculo do APY
Tomando Avalon como exemplo, a sua moeda estável é o USDa, e a moeda estável de rendimento é o sUSDa:
Fontes de rendimento: rendimento da taxa de empréstimo USDa + receita do serviço Lend USDa
Estratégia: em algum ecossistema, apostar USDa/sUSDa como grupo LP
Avalon também envolve uma plataforma de rendimento, cuja combinação com uma plataforma de empréstimos é atualmente o maior gerador de rendimento no ecossistema YBS, superando o pico de um certo DEX.
DeFi Lego até YBS Blocos
Após uma seleção adicional, selecionamos 12 protocolos YBS com maior potencial. Estes projetos competem principalmente em cenários de juros, preços e pagamentos no mercado de retalho, sendo também as áreas mais desafiadoras e com maior potencial de retorno.
Um protocolo apoiado pelos rendimentos de títulos do governo e pelo mercado existente de DAI, combinando rendimento e moeda estável, tornou-se o maior concorrente da Ethena.
Outros projetos estão constantemente combinando outros protocolos; múltiplas cadeias, múltiplos protocolos e múltiplos pools são o padrão. A forma como cada YBS é organizado, cada usuário focado em YBS, acaba por contribuir com o TVL e a receita para uma plataforma de rendimento.
Estes projetos ainda enfrentam muitos desafios. Para distribuir lucros aos usuários, um determinado protocolo alocou 5 milhões de dólares em ganhos para os detentores de moeda estável, resultando em quase nenhuma lucratividade para o protocolo. A maioria dos protocolos YBS também emitirá o token principal do protocolo, cujo preço precisa ser sustentado pela receita do protocolo e pela capacidade de distribuição de lucros. Uma vez que o preço da moeda caia, isso pode, por sua vez, prejudicar a moeda estável de rendimento emitida pelo protocolo.
Portanto, é essencial prestar atenção à rentabilidade contínua do protocolo. O projeto YBS, como banco encriptação, a segurança do capital é crucial. Precisamos monitorar continuamente a segurança e a proporção de distribuição de lucros de cada protocolo.
Para além de dois grandes projetos, vários novos protocolos YBS que podem tornar-se novas oportunidades incluem: Resolv, Avalon, Falcon, Level e Noon Capital. Estas escolhas baseiam-se em julgamentos subjetivos, semelhantes a uma sensação intuitiva sobre os projetos.
É importante notar que o projeto YBS requer liquidez no mercado secundário para a moeda principal. Tomando a Ethena como exemplo, introduzindo VCs afiliados a bolsas de valores mainstream, forma-se uma aliança de interesses de facto, essencialmente cedendo o direito de emissão do USDe. Mas o direito de emissão do USDe é representado pelo ENA, as grandes instituições que desejam lucrar não vão derrubar o USDe, mas podem acabar pressionando o ENA ou fazer staking para obter rendimentos. Esta é uma estratégia inteligente que levou ao sucesso da Ethena.
Conclusão
YBS não é uma nova moeda meme, precisa de uma alta credibilidade e reservas de capital. YBS também é uma moeda, especialmente a verdadeira YBS que não depende de dívidas públicas ou dólares, cuja construção de reconhecimento não é inferior à do BTC/ETH. No futuro, iremos explorar mais profundamente o guia de emissão de moeda estável de rendimento, esclarecendo os mecanismos e detalhes que não foram abordados neste artigo.
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PanicSeller
· 1h atrás
em alta fazer as pessoas de parvas, cair aumentar a posição
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just_another_fish
· 1h atrás
moeda estável é menos atraente do que dinheiro
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PumpDoctrine
· 2h atrás
Só sei fazer dinheiro. Se não posso sustentar, então perco um pouco mais.
Moeda estável YBS: a nova tendência e os desafios da emissão de ativos encriptados
Moeda estável: Emissão de ativos encriptados em um novo capítulo
Moeda estável está se tornando um consenso de mercado. Desde a aquisição da Bridge pela Stripe, até a Huma usando moeda estável para substituir a posição de intermediário bancário, passando por uma certa plataforma de negociação que se tornou nova rica com USDC, tudo isso é uma imitação do USDT.
Ethena chega depois, MakerDAO muda o nome para Sky e entra no mercado de moeda estável, algumas DEX e plataformas de empréstimo estão rapidamente se transformando em USDC--PT/YT--USDe, essa é a história recente das moedas estáveis em blockchain.
Atualmente, a moeda estável de rendimento (YBS) ainda pertence ao conceito de moeda estável, e o público tem dificuldade em entender a diferença essencial entre USDe e USDT. O projeto YBS atrai usuários através do rendimento, distribuindo parte dos lucros dos ativos aos usuários, e após a captação de depósitos, continua a ganhar lucros dos ativos.
A emissão de USDT criou um novo ativo, cuja reserva é responsabilidade da regulamentação ou dos projetos, não tendo relação com os usuários. Os usuários podem apenas aceitar passivamente que o USDT representa 1 dólar e esperar que outros reconheçam seu valor.
YBS segue a lógica de captação - empréstimo de um banco em cadeia, desconstruindo o poder de emissão de ativos. A criação de USDC requer colaboração entre o governo e empresas, além do apoio das bolsas, mas o YBS já está em plena ascensão.
A história da indústria de encriptação é a história da inovação nos modelos de emissão de ativos. Desta vez, sob o nome de moeda estável, é mais suave do que o PVP em cadeia de ERC-20, NFT e Meme Coin.
Usando o protocolo f(x) como exemplo, existem pelo menos 5 tipos de moeda estável, incluindo rUSD, fxUSD, $btcUSD, $cvxUSD, e até mesmo fETH é considerado uma moeda estável, pois captura parte da volatilidade do ETH para manter a ancoragem de preço.
A estabilidade vem da volatilidade, a volatilidade cria a moeda estável.
Navegando do Velho Mundo para o Novo Mundo
A moeda estável de rendimento e o StableFi são novas formas de expressão da moeda estável. A moeda estável teve origem no Bitcoin, como um sistema de pagamento em dinheiro eletrônico ponto a ponto. No entanto, o Bitcoin não é estável, pois é essencialmente um sistema monetário sem âncora, cujo preço justo ainda oscila em torno do valor.
USDT tentou inicialmente se desenvolver no ecossistema Bitcoin, depois se voltou para o campo de preços em exchanges. A combinação de uma plataforma de negociação e a Tether permitiu que a moeda estável encontrasse seu primeiro lar, semelhante à atual combinação de uma plataforma de negociação e a Circle.
As moedas estáveis de moeda fiduciária nasceram assim, e o mecanismo não é complicado. Você só precisa confiar na empresa Tether e todos reconhecem a estabilidade das transações de mercado do USDT. A vantagem de ser o primeiro permitiu à Tether criar uma taxa de lucro extremamente alta.
A DAI emitida pela MakerDAO segue em segundo lugar, o mecanismo de sobrecolateralização (CDP) tem sido a única escolha para a emissão de moeda estável em cadeia a longo prazo. O colateral de 1,5 vezes limita a eficiência do capital, mas oferece uma maior credibilidade aos participantes do mercado.
A história das moedas encriptadas a partir de uma perspectiva em cadeia é, a partir de então, a história de como reduzir a taxa de penhor. A alquimia financeira age em duas direções: uma plataforma pode amplificar a alavancagem das transações de ativos, mas não há uma boa maneira de alavancar a criação de ativos.
Sobre a criação de ativos, UST é um capítulo triste, as moedas estáveis de algoritmo clássico falharam desde então. Frax é mais uma moeda estável semi-algoritmica, ou seria mais adequado chamar de mecanismo híbrido, já é uma cobertura do USDC.
Mecanicamente, uma moeda estável que gera rendimento precisa de um mecanismo de geração de rendimento e um mecanismo de moeda estável. Pode ser baseado em outros três tipos, o mecanismo CDP de um gigante DeFi também pode ser utilizado, o mecanismo Delta neutro da Ethena também é aceitável, desde que possa garantir a estabilidade. Um determinado projeto é garantido pela equipe do projeto para manter a estabilidade, desde que todos reconheçam.
A verdadeira distinção está nos mecanismos de geração de rendimento e distribuição de lucros, dependendo da origem dos ativos que geram rendimento. As duas maneiras mais simples são: usar ativos de staking como stETH na blockchain, e ativos que geram rendimento como títulos do tesouro dos EUA off-chain, podendo ambos ser utilizados em combinação.
A USDe da Ethena é bastante especial, pois utiliza stETH para gerar rendimento enquanto adota uma abordagem de hedge em uma exchange centralizada para manter a estabilidade do preço da moeda. Isso requer conformidade com entidades off-chain e também utiliza USDC como parte das reservas. Tudo pode ser misturado, sem distinção entre mecanismos e ativos.
Idealmente, se a Ethena apenas usasse ativos ETH, fazendo hedge em uma plataforma de contratos perpétuos e distribuindo lucros totalmente na cadeia, seria a moeda estável nativa de rendimento em cadeia mais ideal. Infelizmente, tais projetos, estritamente falando, não existem.
Atualmente, existem cerca de 90 projetos de moeda estável que geram rendimento ativos no mercado. Seguindo a ordem alfabética dos nomes dos protocolos, a ênfase está mais nos protocolos do que nas moedas estáveis. Estritamente falando, USDe não é uma moeda estável de rendimento, mas sim sUSDe que se encaixa na definição.
Uma economia de token de protocolo de moeda estável que gera rendimento deve incluir:
A atenção ao protocolo reflete melhor a relação "o protocolo na distribuição de lucros, a moeda estável é o certificado de distribuição de lucros". Referindo-se à história da inovação na emissão de ativos, qualquer projeto de alto potencial em qualquer setor não ultrapassará 5, e é assim para cadeias públicas, DeFi, L2, carteiras, inscrições, runas e Meme Coin.
As moedas estáveis de geração de juros são uma zona de interseção complexa, onde DeFi, RWA e moedas estáveis se influenciam mutuamente. O GHO e sGHO de uma plataforma de empréstimos, bem como o crvUSD e scrvUSD de um DEX, apenas reforçam seus próprios protocolos, e não irão combater diretamente a quota de mercado da USDe ou USDS.
A verdadeira questão é, além do USDS e do USDe, quanto espaço o mercado ainda deixará para os novos protocolos de moeda estável de rendimento emergente.
Após seleção, atualmente existem cerca de 50 projetos competindo pelas posições remanescentes na corrida das moedas estáveis que geram rendimento. Esses projetos precisam ser avaliados a partir de três aspectos: fundamentos, forma de geração de rendimento e APY:
Tomando Avalon como exemplo, a sua moeda estável é o USDa, e a moeda estável de rendimento é o sUSDa:
Avalon também envolve uma plataforma de rendimento, cuja combinação com uma plataforma de empréstimos é atualmente o maior gerador de rendimento no ecossistema YBS, superando o pico de um certo DEX.
DeFi Lego até YBS Blocos
Após uma seleção adicional, selecionamos 12 protocolos YBS com maior potencial. Estes projetos competem principalmente em cenários de juros, preços e pagamentos no mercado de retalho, sendo também as áreas mais desafiadoras e com maior potencial de retorno.
Um protocolo apoiado pelos rendimentos de títulos do governo e pelo mercado existente de DAI, combinando rendimento e moeda estável, tornou-se o maior concorrente da Ethena.
Outros projetos estão constantemente combinando outros protocolos; múltiplas cadeias, múltiplos protocolos e múltiplos pools são o padrão. A forma como cada YBS é organizado, cada usuário focado em YBS, acaba por contribuir com o TVL e a receita para uma plataforma de rendimento.
Estes projetos ainda enfrentam muitos desafios. Para distribuir lucros aos usuários, um determinado protocolo alocou 5 milhões de dólares em ganhos para os detentores de moeda estável, resultando em quase nenhuma lucratividade para o protocolo. A maioria dos protocolos YBS também emitirá o token principal do protocolo, cujo preço precisa ser sustentado pela receita do protocolo e pela capacidade de distribuição de lucros. Uma vez que o preço da moeda caia, isso pode, por sua vez, prejudicar a moeda estável de rendimento emitida pelo protocolo.
Portanto, é essencial prestar atenção à rentabilidade contínua do protocolo. O projeto YBS, como banco encriptação, a segurança do capital é crucial. Precisamos monitorar continuamente a segurança e a proporção de distribuição de lucros de cada protocolo.
Para além de dois grandes projetos, vários novos protocolos YBS que podem tornar-se novas oportunidades incluem: Resolv, Avalon, Falcon, Level e Noon Capital. Estas escolhas baseiam-se em julgamentos subjetivos, semelhantes a uma sensação intuitiva sobre os projetos.
É importante notar que o projeto YBS requer liquidez no mercado secundário para a moeda principal. Tomando a Ethena como exemplo, introduzindo VCs afiliados a bolsas de valores mainstream, forma-se uma aliança de interesses de facto, essencialmente cedendo o direito de emissão do USDe. Mas o direito de emissão do USDe é representado pelo ENA, as grandes instituições que desejam lucrar não vão derrubar o USDe, mas podem acabar pressionando o ENA ou fazer staking para obter rendimentos. Esta é uma estratégia inteligente que levou ao sucesso da Ethena.
Conclusão
YBS não é uma nova moeda meme, precisa de uma alta credibilidade e reservas de capital. YBS também é uma moeda, especialmente a verdadeira YBS que não depende de dívidas públicas ou dólares, cuja construção de reconhecimento não é inferior à do BTC/ETH. No futuro, iremos explorar mais profundamente o guia de emissão de moeda estável de rendimento, esclarecendo os mecanismos e detalhes que não foram abordados neste artigo.