Análise da lógica central do algoritmo de market making

Num ambiente onde a liquidez das altcoins é escassa, a melhor estratégia para os market makers no modo de opções de compra é frequentemente vender imediatamente os tokens do projeto após os adquirirem. Essa prática pode levantar questões: se o preço dos tokens subir no futuro, os market makers precisarão recompra-los a um preço elevado?

Na verdade, essa estratégia é baseada em várias razões:

1. Os market makers seguem o princípio delta neutral, não mantêm posições, e buscam rendimentos estáveis.

2. A opção de compra estabelece um limite máximo de preço, restringindo a máxima exposição ao risco do mercado.

3. Este tipo de contrato de market making geralmente dura de 12 a 24 meses, e a maioria dos projetos tem dificuldade em manter preços altos a longo prazo.

4. Mesmo que alguns projetos tenham um desempenho excelente a longo prazo, os lucros provenientes da volatilidade dos preços das moedas são suficientes para compensar as perdas de um "venda precipitada" anterior.

Contexto do Mercado

Atualmente, existem três modos de colaboração comuns para os market makers:

1. Aluguer de bot de market making - A equipa do projeto fornece financiamento, os market makers oferecem suporte técnico e humano.

2. Market Making Ativo - O projeto fornece tokens, o market maker fornece capital para o mercado e orientação da comunidade.

3. opção de compra - A parte do projeto fornece tokens, o market maker fornece fundos e obtém o direito de compra a um preço baixo após ultrapassar o preço acordado.

Este artigo irá analisar em detalhe o modelo de call option mais comum.

termos de market making no modo de opção de compra

Do ponto de vista de um market maker delta neutral, geralmente são apresentados os seguintes termos de colaboração do projeto ( normalmente de 12 a 24 meses ):

Obrigação de fazer mercado de exchanges centralizadas:

• Oferecer uma certa quantidade de ordens de compra e venda em bolsas de negociação de referência dentro de uma faixa de preço de ±2%
• Controlar a diferença de preço de compra e venda em cerca de 0,1%

Dever de market maker em exchanges descentralizadas:

• Fornecer um fundo de liquidez de certa escala no DEX

Recursos fornecidos pela equipe do projeto:

• Emprestar uma certa quantidade de tokens (, como 2% do suprimento total )

Incentivo de opções:

• Definir opções de compra europeias com múltiplas faixas de preço

A estratégia central dos market makers

Objetivos e Princípios Centrais

1. Manter sempre a neutralidade Delta, para cobrir o risco de volatilidade dos preços de mercado
2. Não assumir riscos de direção
3. Maximizar o rendimento não direcional, as principais fontes incluem:
   • Spread de compra e venda em exchanges centralizadas
   • Taxa de transação do pool de liquidez da exchange descentralizada
   • Arbitragem de volatilidade realizada através de opções de hedge de balcão
   • Taxa de financiamento favorável

Configuração inicial e primeiro passo chave: hedge

Este é o passo mais crucial de toda a estratégia, determinado pelos ativos recebidos e pelas obrigações assumidas, e não por previsões de preços.

Inventário de ativos e passivos:

• Receber os tokens emprestados pela equipe do projeto
• É necessário implementar um estoque de market making em várias exchanges.

Cálculo da exposição líquida inicial:

• A lacuna de capital em USDT necessária para a execução do market making
• Determinar a quantidade de tokens que devem ser vendidos para obter USDT
• Recalcular a posição líquida comprada restante

Operação de hedge inicial:

• Venda imediatamente a quantidade exata de tokens calculados para obter USDT necessários para a operação e cobrir a posição remanescente
• Implementar verdadeira neutralidade Delta, transferindo completamente o risco de flutuação de preços.

Hedge Dinâmico: Gestão de Risco Contínua

• CEX faz hedging de market making: ao comprar, vende o mesmo valor de contratos perpétuos a descoberto, ao vender, compra o mesmo valor de contratos perpétuos.
• DEX LP Hedge: Cálculo contínuo do Delta do LP e hedging inverso usando contratos perpétuos

Estratégia de Opções: Motor de Lucros

• Compreender as características Delta e Gamma das opções
• Delta de opções de hedge, em vez de simplesmente manter tokens
• Lucrar com a volatilidade do mercado através do Gamma Scalping
• Operar de forma precisa perto do preço de exercício, realizando arbitragem sem risco

Conclusão e Recomendações de Ação

1. Tratamento inicial de tokens: Vender imediatamente a maior parte dos tokens, para obter fundos operacionais e cobrir a posição remanescente.

2. Quando o preço estiver abaixo do primeiro preço de exercício:

   • Não comprar ou vender ativamente tokens que não são de hedging
   • Realizar continuamente operações de hedge e Gamma Scalping
   • O lucro vem da diferença de preço, taxas e volatilidade

3. Quando o preço ultrapassa o preço de exercício:

   • Utilizando posições de venda a descoberto já estabelecidas
   • Executar o processo de entrega da opção sem risco

Esta estratégia decompõe protocolos de market making complexos em operações neutras em risco que são quantificáveis, podem ser hedged e lucrativas. O sucesso dos market makers depende da excelência na gestão de risco e na capacidade de execução técnica, e não de previsões de mercado.

Após entender esse mecanismo, deve-se perceber que os market makers não estão a fazer uma venda maliciosa, mas sim uma escolha racional dentro da estrutura existente. Os mecanismos de mercado frequentemente escondem cálculos precisos, e devemos sempre manter uma atitude de respeito.