REV e o multiplicador F/R: um novo método de avaliação de blockchain pública

Este artigo tem como objetivo estudar o conhecimento relacionado ao REV, permitindo-nos ter uma avaliação e interpretação mais abrangentes sobre as blockchains públicas. Devemos aprender de forma inclusiva, considerar de forma dialética as controvérsias existentes sobre o REV, ao mesmo tempo em que evitamos o uso isolado de qualquer parâmetro indicador, a fim de evitar potenciais efeitos negativos.

1. Interpretação do REV

1.1 O que é REV?

REV representa o valor econômico real, sendo um indicador que mede a soma total das taxas pagas pelos usuários à blockchain pública.

REV em uma blockchain pública é como a receita em uma empresa. Mas, claro, existem diferenças de detalhes e não é completamente equivalente ao conceito de receita em uma empresa, e aqui também há muitas controvérsias.

A fórmula completa é a seguinte:

REV = ∑(Taxas dentro do protocolo) + ∑(Gorjetas fora do protocolo) + ∑(MEV)

Atualmente, há um debate generalizado sobre se o REV deve ser maximizado:

• REV Maxis: Acredita que maximizar o REV é benéfico para reduzir os custos marginais da rede / expandir a base de usuários / alcançar um crescimento sustentável da receita.

• REV Minimalistas: acreditam que o REV é um péssimo indicador de valor a longo prazo, pois pode disparar durante períodos de bolhas especulativas, e não se aplica a blockchains como o Bitcoin, onde o REV é quase zero; deve-se implementar um REV mínimo viável para reduzir seus possíveis impactos econômicos negativos.

No entanto, o foco deste artigo não está em discutir se o REV deve ser maximizado ou minimizado, mas sim em concentrar-se na própria aplicação do REV, que ajuda e referência pode nos trazer, pedimos aos leitores que pensem de forma racional e considerem este indicador de maneira dialética.

1.2 Características Recentes

Os dados da tabela de participação do REV nos últimos 5 anos indicam:

• ETH teve uma posição dominante entre 20-23
• A partir de 2024, a SOL assumirá uma nova posição de liderança.
• O REV da TRON também é bastante considerável e está a aumentar continuamente.

Com base no REV dos últimos três meses, SOL, TRON e ETH são os líderes do REV.

Ao comparar diretamente a receita on-chain, a maior característica que o REV reflete é: um aumento significativo do peso do fator de influência da receita do lado não usuário.

A fórmula de cálculo do REV nos diz que ela abrange, além da demanda do usuário, Out of Protocol Tips( ou MEV). Portanto, não é difícil perceber que, entre todas as blockchains públicas, o MEV da Solana pode ajudar significativamente a aumentar seu REV, assim aumentando ainda mais seu potencial espaço de valorização.

Vantagens e desvantagens do 1.3 REV

Vantagens:

• Comparado ao número de endereços ativos e ao volume de transações, é mais difícil manipular o REV, especialmente quando parte do REV é destruído.
• Ele consegue apontar bem a atividade histórica dos investidores individuais em várias cadeias.

Desvantagens:

• Tem um certo atraso
• Não reflete toda a situação de uma blockchain pública, não se pode fazer uma avaliação isolada com base nisso.
• Embora seja difícil, ainda existe a possibilidade de ser manipulado.
• Existem algumas discrepâncias, em certas situações o MEV e o REV podem estar muito acima da média.
• Em algumas blockchains onde a infraestrutura MEV não é madura, o REV pode ser pequeno, o que pode levar a certas avaliações injustas.

De uma forma geral, ao lidar com o REV, devemos abordá-lo de maneira dialética, assim como fazemos com o MEV, evitando aplicar quaisquer indicadores e métodos de forma isolada e metafísica.

1.4 Método de avaliação FDV acumulado: multiplicador F/R

Sobrepondo o FDV e avaliando-o com o REV, obteremos um múltiplo FDV/REV.

Um multiplicador assim é um pouco semelhante ao P/E Ratio, sua lógica central é medir o grau de prêmio do mercado sobre a avaliação do projeto, ou seja, quanto maior o multiplicador F/R, maior pode ser a bolha de avaliação, as expectativas de crescimento do mercado para o projeto são mais otimistas ( ou a especulação é mais forte ), inversamente, quanto menor a bolha, mais próxima a avaliação pode ser da realidade, na comparação vertical também pode ser usado para representar uma subavaliação relativa.

A partir disso, podemos apresentar o conceito de um multiplicador F/R:

O múltiplo FDV/REV é uma medida da relação entre as expectativas de mercado do FDV( de um projeto e a receita econômica anual real) da sua atual capacidade de lucro(, refletindo o grau de prêmio que o mercado paga por cada unidade de receita.

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Do que se pode ver:

• O múltiplo F/R do BTC é o mais alto, implicando uma narrativa de longo prazo e um prêmio de liquidez.
• O multiplicador F/R do SOL e do Tron é relativamente baixo, indicando que o mercado pode considerar que sua capacidade de geração de receita é mais forte ou que sua avaliação é mais razoável.

Por outro lado, o FDV pode ser inflacionado pelo impacto da liberação de tokens, afetando assim a avaliação de curto e médio prazo. Podemos também usar a capitalização de mercado (Market Cap) como referência auxiliar, que pode refletir de forma mais realista o reconhecimento do mercado sobre o valor do projeto------estabelecendo assim um múltiplo MC/R ou M/R. Esse múltiplo também é mais adequado para avaliar a eficiência de precificação do mercado em relação à receita do projeto a curto prazo, mas aqui não vamos nos aprofundar, o princípio e o algoritmo podem ser copiados diretamente.

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) A diferença e a relação entre 1.5 e MEV

Devido ao fato de os nomes de ambos serem semelhantes, e o primeiro ser uma parte do segundo, é natural que se façam associações entre eles. Vamos colocá-los juntos para fazer uma comparação, focando nas diferentes funções que desempenham na avaliação, a fim de entender melhor os dois indicadores.

Sabemos que o MEV é o Valor Máximo Extraível (Maximal Extractable Value), que é o lucro obtido por participantes específicos utilizando características nativas das transações em blockchain, como atrasos de preço, liquidações de empréstimos, visibilidade de transações, entre outros.

O MEV geralmente se manifesta como arbitragem, liquidação, front-running, ataques de sanduíche, entre outros, sendo uma expressão neutra por si só.

Portanto, no sistema de avaliação, MEV e REV são na verdade dois conceitos completamente diferentes. A composição do REV já foi mencionada na fórmula que apresentamos no início, que na verdade é composta por MEV, e combinando isso com a nossa atual compreensão do REV, chegamos a:

• O MEV deve ser considerado mais como um indicador microeconômico na avaliação da saúde da rede e na distribuição de valor estratégico.
• REV na verdade é mais macro, focando na situação do prêmio de receita geral da própria blockchain.
• Pode-se monitorizar dinamicamente a razão entre MEV e REV, utilizando-a como um indicador auxiliar da saúde do ecossistema. ### Uma baixa razão indica saúde, enquanto uma alta razão apresenta riscos. (

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2. Conclusão

1. REV não é equivalente à captura de valor do token nativo on-chain.

   • REV tem vantagens e desvantagens, não deve ser usado e referenciado de forma isolada.
   • Muitas vezes, o REV será destruído, retornando aos usuários através de mecanismos de incentivo, ou pago como despesas operacionais aos operadores de nós de validação, entre outros mecanismos deflacionários, reduzindo assim o REV nominal.

2. A relação FDV/REV ) é semelhante ao índice preço/lucro P/E (, que apresenta diferenças inatas entre diferentes cadeias ) e empresas (.

   • Para os tokens, fatores como a taxa de retorno e o prémio da moeda podem ter um impacto significativo no preço. Além disso, a qualidade e a sustentabilidade do REV em diferentes blockchains também variam.

3. A blockchain não é uma empresa, e o token nativo também não é uma participação.

4. A visão dos Minimalistas do REV pode não ser necessariamente aconselhável, enquanto maximizar o REV a longo prazo tem muitos pontos que merecem discussão.

5. O REV, combinado com muitos indicadores, pode constituir um sistema de observação relativamente abrangente.

   • Discutimos no artigo a relação entre o REV e as taxas.
   • Discutiu-se o valor de referência dos múltiplos F/R e M/R na avaliação de blockchains públicas
   • Discutiu as diferenças e ligações com o MEV e apresentou os indicadores de saúde da blockchain MEV/REV.
   • Utilizar esses indicadores combinados de forma razoável e flexível pode nos proporcionar uma perspectiva relativamente abrangente ao avaliarmos a blockchain pública.

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