A ascensão da estratégia de reservas de Ethereum: o investimento PIPE da SharpLink Gaming
Em maio de 2025, concluímos o investimento PIPE na SharpLink, marcando um importante progresso em nossa pesquisa sobre a tendência de fusão CeDeFi. Desde o início do ano, temos focado em transações PIPE relacionadas a reservas de ativos digitais, e a SharpLink é, sem dúvida, um dos casos mais representativos.
Estamos muito satisfeitos por participar da transação PIPE de 425 milhões de dólares da SharpLink Gaming, Inc. Este investimento nos oferece uma oportunidade única de investir em uma empresa cujo núcleo estratégico é baseado na reserva de Éter. A estrutura de investimento combina atributos de opção e potencial de valorização a longo prazo, refletindo nossa confiança na posição estratégica do Éter nos mercados de capitais dos EUA, além de estar alinhada com nosso julgamento geral sobre a tendência de institucionalização dos ativos criptográficos.
Razões para Investir
Ethereum vs Bitcoin: Diferenças no valor produtivo
Comparado ao Bitcoin, que carece de capacidade de rendimento nativa, o Ethereum, como um ativo gerador de rendimento, possui naturalmente a característica de produzir rendimentos de staking. As estratégias baseadas em Bitcoin dependem principalmente da compra de moeda através de financiamento, não possuindo rendimento autônomo dos ativos, o que aumenta o risco de alavancagem. O SharpLink tem potencial para aproveitar diretamente os rendimentos de staking do Ethereum e o ecossistema DeFi, realizando crescimento composto na cadeia e criando valor real para os acionistas.
Atualmente, o mercado aberto basicamente não consegue capturar o potencial econômico da camada de rendimento do Ethereum. A SharpLink oferece um caminho diferenciado: com suporte profissional, a empresa tem a oportunidade de implementar estratégias nativas do protocolo, obtendo assim retornos consideráveis em cadeia, e seu modelo é esperado para superar até mesmo o desempenho futuro dos ETFs de staking do Ethereum.
Além disso, a volatilidade implícita do Ethereum (69) é muito superior à do Bitcoin (43), introduzindo opções de compra assimétricas vinculadas a ações. Isso é particularmente atraente para investidores que executam arbitragem de títulos conversíveis e estratégias de derivativos estruturais. Neste contexto, a volatilidade torna-se um ativo que pode ser monetizado, em vez de uma fonte de risco.
A importância dos parceiros estratégicos
Estamos muito orgulhosos de colaborar com o líder da rodada de financiamento PIPE de 425 milhões de dólares. Como os executores mais eficazes da comercialização do Ethereum, eles possuem vantagens únicas em três áreas: autoridade técnica, profundidade do ecossistema de produtos e escala operacional, sendo investidores ideais para impulsionar a SharpLink como um veículo empresarial nativo do Ethereum.
Este parceiro foi fundado em 2014 por um dos cofundadores do Ethereum e desempenhou um papel fundamental na transformação da base de código aberto do Ethereum em aplicações reais escaláveis. Desde EVM até zkEVM e carteiras de criptomoeda populares, eles trouxeram dezenas de milhões de usuários para o Web3. Levantaram mais de 700 milhões de dólares e possuem uma vasta experiência em aquisições estratégicas bem-sucedidas, sendo um dos operadores mais profundamente integrados no ecossistema Ethereum.
O novo presidente não tem apenas um significado simbólico. Como um dos co-arquitetos do design central do Ethereum e um dos líderes das empresas de infraestrutura mais importantes atualmente, ele possui uma compreensão única e abrangente do roteiro de produtos e da estrutura de ativos do Ethereum. Sua experiência inicial em Wall Street também lhe confere a habilidade necessária para navegar nos mercados de capitais, o que é suficiente para guiar a SharpLink na sua integração bem-sucedida no sistema financeiro institucional.
Na SharpLink, vemos a combinação perfeita entre ativos únicos e os investidores mais capazes. Essa relação sinérgica forma uma poderosa roda de impulso positiva: impulsionada pela estratégia de reservas nativas do protocolo e pelos líderes nativos do protocolo. Sob a nova liderança, acreditamos que a SharpLink tem potencial para se tornar um caso de destaque, demonstrando como o capital produtivo do Ethereum pode ser institucionalizado e escalado nos mercados de capitais tradicionais.
Comparação de avaliação de mercado
Para entender as oportunidades de investimento da SharpLink, analisamos as estratégias de reservas em criptomoedas de diferentes empresas listadas:
Pioneiro da estratégia de reservas criptográficas
Uma empresa estabeleceu um padrão na indústria para a estratégia de reservas em criptomoedas, acumulando até maio de 2025 um total de 580.250 Bitcoins, o que, com base no valor de mercado na época, equivale a cerca de 63,7 bilhões de dólares. A estratégia da empresa é comprar Bitcoins através da emissão de dívida de baixo custo e financiamento de capital, um modelo que gerou uma onda de imitação por parte de outras empresas, demonstrando plenamente a viabilidade dos ativos criptográficos como ativos de reserva.
Até maio de 2025, a empresa possui 580.250 Bitcoins (cerca de 63,7 bilhões de dólares), suas ações estão sendo negociadas a 1,78 vezes o mNAV (valor de mercado/valor líquido dos ativos), destacando a forte demanda dos investidores por exposição a ativos de criptomoeda regulamentados e alavancados através de ações listadas. Este prêmio é o resultado da interação de vários fatores, incluindo o potencial de alta trazido pela alavancagem, a elegibilidade para inclusão no índice e a facilidade de aquisição em comparação com a posse direta de moedas.
De acordo com dados históricos, entre agosto de 2022 e agosto de 2025, o mNAV da empresa flutua entre 1 vez e 4,5 vezes, refletindo a influência significativa do sentimento do mercado sobre a avaliação. Quando o múltiplo atinge 4,5 vezes, geralmente é acompanhado por um mercado em alta de Bitcoin e grandes operações de compra, mostrando um alto otimismo dos investidores; enquanto quando o múltiplo cai para 1 vez, isso geralmente ocorre durante fases de consolidação do mercado, revelando a oscilação cíclica da confiança dos investidores.
Comparação entre empresas semelhantes
Realizámos uma análise horizontal de várias empresas cotadas que adotaram a estratégia de reservas em Bitcoin:
Em termos de ativos líquidos de Bitcoin (BTC NAV), ou seja, o valor total dos Bitcoins detidos pela empresa, a empresa que ocupa o primeiro lugar possui 580.250 Bitcoins (cerca de 63,7 bilhões de dólares), seguida por 7.800 Bitcoins (cerca de 8,57 milhões de dólares), 4.264 Bitcoins (cerca de 4,68 milhões de dólares), 847 Bitcoins (cerca de 9,3 milhões de dólares) e 59 Bitcoins (cerca de 640 mil dólares).
Em termos da relação entre o valor de mercado e o NAV do BTC (mNAV), uma empresa apresenta o maior prêmio, atingindo 27,06 vezes, o que se deve principalmente ao seu baixo volume de reservas de Bitcoin e ao entusiasmo do mercado. As mNAV de outras empresas são de 8,32 vezes, 5,29 vezes, 1,78 vezes e 1,25 vezes.
A rentabilidade do Bitcoin desde o início do ano (BTC Yield YTD %) (ajustada para diluição, porcentagem de crescimento por ação de BTC) mostrou que as empresas de pequena capitalização apresentaram uma taxa de crescimento por ação de BTC mais alta devido à contínua acumulação, atingindo um máximo de 431%.
De acordo com a taxa atual de crescimento das reservas de Bitcoin ( Dias/Meses para Cobrir mNAV ), algumas empresas podem teoricamente acumular Bitcoin suficiente para cobrir o seu atual prémio mNAV em 5 meses, o que oferece espaço potencial de alpha para negociações de convergência de NAV e preços relativos incorretos.
Em termos de risco, a proporção da dívida de algumas empresas em relação ao seu NAV em BTC é de 15,7% e 21,3%, respectivamente, enfrentando, assim, um risco maior em caso de queda do preço do Bitcoin; enquanto outras empresas não têm dívida, tornando o risco mais controlável.
Arbitragem de avaliação do mercado regional
As diferenças de avaliação muitas vezes decorrem da escala das reservas de ativos e do quadro de alocação de capital. No entanto, a dinâmica dos mercados de capitais regionais também é crucial e é um fator importante para entender essas discrepâncias de avaliação. Um dos exemplos mais representativos é uma empresa japonesa, frequentemente referida como "MicroStrategy do Japão".
A sua avaliação premium não reflete apenas os ativos em Bitcoin que possui, mas também reflete as vantagens estruturais relacionadas ao mercado interno japonês:
Vantagens do sistema fiscal NISA: investidores individuais no Japão estão ativamente alocando ações desta empresa através do NISA (Conta de Poupança Individual do Japão). Este mecanismo permite isenção de impostos sobre ganhos de capital até aproximadamente 25.000 dólares, o que é significativamente mais atraente em comparação com a taxa de imposto de até 55% sobre a posse direta de Bitcoin. De acordo com dados de uma corretora, até a semana de 26 de maio de 2025, esta empresa era a ação mais comprada em todas as contas NISA, impulsionando o seu preço em 224% no último mês.
Deslocamento no mercado de títulos japonês: a dívida japonesa representa 235% do PIB, e a taxa de rendimento dos títulos do governo a 30 anos (JGB) subiu para 3,20%, indicando que o mercado de títulos do Japão enfrenta pressão estrutural. Nesse contexto, os investidores estão cada vez mais considerando as 7.800 Bitcoins detidas pela empresa como uma ferramenta de hedging macroeconômico para enfrentar a desvalorização do iene e os riscos de inflação interna.
SharpLink: posicionando-se como líder global em ativos Ethereum
Ao operar no mercado público, o fluxo de capital regional, o sistema fiscal, a psicologia dos investidores e as condições macroeconômicas são tão importantes quanto o próprio ativo subjacente. Compreender as diferenças entre essas jurisdições é a chave para descobrir oportunidades assimétricas na combinação de ativos criptográficos com ações públicas.
A SharpLink, como a primeira empresa cotada com capital baseado em Éter, também possui potencial para lucrar através de arbitragem judicial estratégica. Acreditamos que a SharpLink tem a oportunidade de liberar ainda mais a liquidez regional e resistir ao risco de diluição da narrativa, realizando uma listagem dupla no mercado asiático (como a bolsa de valores de Hong Kong ou o Nikkei). Esta estratégia de mercado cruzado ajudará a SharpLink a estabelecer sua posição como um dos ativos listados nativos de Éter mais representativos em todo o mundo, obtendo reconhecimento e participação a nível institucional.
Tendência de institucionalização da estrutura de capital criptográfico
A fusão entre CeFi e DeFi marca um ponto de viragem crucial na evolução do mercado de criptomoedas, significando sua crescente maturidade e integração gradual em um sistema financeiro mais amplo. Por um lado, alguns protocolos emergentes estão expandindo a utilidade e acessibilidade dos ativos criptográficos ao combinar componentes centralizados com mecanismos em cadeia, refletindo essa tendência.
Por outro lado, a fusão dos ativos criptográficos com os mercados de capitais tradicionais reflete uma transformação macroeconômica mais profunda: os ativos criptográficos estão a estabelecer-se gradualmente como uma classe de ativos que é conforme e possui qualidade a nível institucional. Este processo de evolução pode ser dividido em três fases-chave, cada uma representando um salto na maturidade do mercado:
Fundos fechados iniciais: Como um dos primeiros canais de investimento em Bitcoin voltados para instituições, esse tipo de produto oferece exposição ao mercado regulamentado, mas carece de um mecanismo de resgate, levando a uma longa desvinculação do preço em relação ao valor líquido dos ativos (NAV). Embora inovadores, também revelaram as limitações estruturais dos produtos tradicionais.
ETF de Bitcoin à vista: Desde que recebeu aprovação regulatória em janeiro de 2024, o ETF à vista introduziu um mecanismo de criação/redeemprego diário, permitindo que o preço acompanhe de perto o NAV, aumentando significativamente a liquidez e a participação institucional. No entanto, devido à sua natureza passiva, não consegue capturar partes cruciais do potencial nativo dos ativos criptográficos, como staking, rendimento ou criação de valor ativa.
Estratégia de tesouraria corporativa: algumas empresas de capital aberto estão impulsionando ainda mais a evolução das estratégias ao incorporar ativos criptográficos em suas operações financeiras. Esta fase vai além da simples posse passiva de moedas, começando a aplicar estratégias como rendimento composto, tokenização de ativos e geração de fluxo de caixa on-chain, para melhorar a eficiência de capital e impulsionar o retorno aos acionistas.
Desde a estrutura rígida dos fundos fechados iniciais, passando pela ruptura de mecanismos dos ETFs à vista, até à ascensão do modelo de reservas orientado para a otimização de rendimento nos dias de hoje, esta trajetória de evolução revela claramente que os ativos criptográficos estão gradualmente a integrar-se na estrutura dos mercados de capitais modernos, trazendo maior liquidez, maior maturidade e mais oportunidades de criação de valor.
aviso de risco
Embora tenhamos plena confiança na SharpLink, mantemos uma atitude cautelosa, focando em dois grandes riscos potenciais:
Risco de compressão de prémio: Se o preço das ações da SharpLink permanecer abaixo do seu valor líquido de ativos a longo prazo, isso pode resultar em diluição da futura captação de recursos através de ações.
Risco de substituição do ETF: Se o ETF de Ethereum for aprovado e suportar a função de staking, pode oferecer uma alternativa de conformidade mais conveniente, atraindo parte dos fluxos de capital.
Mas acreditamos que o SharpLink, com a capacidade de rendimento nativa do Ethereum, poderá a longo prazo superar o ETF do Ethereum, realizando uma boa combinação de crescimento e rendimento.
Em suma, investimos 425 milhões de dólares no PIPE da SharpLink Gaming, com base na firme crença no papel estratégico do Ethereum nas estratégias de reservas corporativas. Com a nova equipe de liderança, a SharpLink tem potencial para se tornar um representante de uma nova fase de criação de valor em cripto. À medida que a fusão entre CeFi e DeFi remodela o mercado global,
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Comentário
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BearMarketBard
· 08-09 21:23
fazer as pessoas de parvas就完事儿了
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RiddleMaster
· 08-09 21:20
Isto mal começou, já está a guardar moeda.
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EntryPositionAnalyst
· 08-09 21:16
Uau, alguns bilhões investidos, ainda acredita no eth, não é?
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AirdropHunterKing
· 08-09 21:12
bull, reservar ETH para fazer as pessoas de parvas, certo?
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AltcoinOracle
· 08-09 21:10
fascinante... meu algoritmo proprietário mostra que esta jogada de reserva de eth se alinha perfeitamente com os padrões de acumulação de wyckoff neste momento. sinal de alpha puro, para ser honesto
Estratégia de reserva em Ethereum da SharpLink Gaming: oportunidades e desafios de um investimento PIPE de 425 milhões de dólares
A ascensão da estratégia de reservas de Ethereum: o investimento PIPE da SharpLink Gaming
Em maio de 2025, concluímos o investimento PIPE na SharpLink, marcando um importante progresso em nossa pesquisa sobre a tendência de fusão CeDeFi. Desde o início do ano, temos focado em transações PIPE relacionadas a reservas de ativos digitais, e a SharpLink é, sem dúvida, um dos casos mais representativos.
Estamos muito satisfeitos por participar da transação PIPE de 425 milhões de dólares da SharpLink Gaming, Inc. Este investimento nos oferece uma oportunidade única de investir em uma empresa cujo núcleo estratégico é baseado na reserva de Éter. A estrutura de investimento combina atributos de opção e potencial de valorização a longo prazo, refletindo nossa confiança na posição estratégica do Éter nos mercados de capitais dos EUA, além de estar alinhada com nosso julgamento geral sobre a tendência de institucionalização dos ativos criptográficos.
Razões para Investir
Ethereum vs Bitcoin: Diferenças no valor produtivo
Comparado ao Bitcoin, que carece de capacidade de rendimento nativa, o Ethereum, como um ativo gerador de rendimento, possui naturalmente a característica de produzir rendimentos de staking. As estratégias baseadas em Bitcoin dependem principalmente da compra de moeda através de financiamento, não possuindo rendimento autônomo dos ativos, o que aumenta o risco de alavancagem. O SharpLink tem potencial para aproveitar diretamente os rendimentos de staking do Ethereum e o ecossistema DeFi, realizando crescimento composto na cadeia e criando valor real para os acionistas.
Atualmente, o mercado aberto basicamente não consegue capturar o potencial econômico da camada de rendimento do Ethereum. A SharpLink oferece um caminho diferenciado: com suporte profissional, a empresa tem a oportunidade de implementar estratégias nativas do protocolo, obtendo assim retornos consideráveis em cadeia, e seu modelo é esperado para superar até mesmo o desempenho futuro dos ETFs de staking do Ethereum.
Além disso, a volatilidade implícita do Ethereum (69) é muito superior à do Bitcoin (43), introduzindo opções de compra assimétricas vinculadas a ações. Isso é particularmente atraente para investidores que executam arbitragem de títulos conversíveis e estratégias de derivativos estruturais. Neste contexto, a volatilidade torna-se um ativo que pode ser monetizado, em vez de uma fonte de risco.
A importância dos parceiros estratégicos
Estamos muito orgulhosos de colaborar com o líder da rodada de financiamento PIPE de 425 milhões de dólares. Como os executores mais eficazes da comercialização do Ethereum, eles possuem vantagens únicas em três áreas: autoridade técnica, profundidade do ecossistema de produtos e escala operacional, sendo investidores ideais para impulsionar a SharpLink como um veículo empresarial nativo do Ethereum.
Este parceiro foi fundado em 2014 por um dos cofundadores do Ethereum e desempenhou um papel fundamental na transformação da base de código aberto do Ethereum em aplicações reais escaláveis. Desde EVM até zkEVM e carteiras de criptomoeda populares, eles trouxeram dezenas de milhões de usuários para o Web3. Levantaram mais de 700 milhões de dólares e possuem uma vasta experiência em aquisições estratégicas bem-sucedidas, sendo um dos operadores mais profundamente integrados no ecossistema Ethereum.
O novo presidente não tem apenas um significado simbólico. Como um dos co-arquitetos do design central do Ethereum e um dos líderes das empresas de infraestrutura mais importantes atualmente, ele possui uma compreensão única e abrangente do roteiro de produtos e da estrutura de ativos do Ethereum. Sua experiência inicial em Wall Street também lhe confere a habilidade necessária para navegar nos mercados de capitais, o que é suficiente para guiar a SharpLink na sua integração bem-sucedida no sistema financeiro institucional.
Na SharpLink, vemos a combinação perfeita entre ativos únicos e os investidores mais capazes. Essa relação sinérgica forma uma poderosa roda de impulso positiva: impulsionada pela estratégia de reservas nativas do protocolo e pelos líderes nativos do protocolo. Sob a nova liderança, acreditamos que a SharpLink tem potencial para se tornar um caso de destaque, demonstrando como o capital produtivo do Ethereum pode ser institucionalizado e escalado nos mercados de capitais tradicionais.
Comparação de avaliação de mercado
Para entender as oportunidades de investimento da SharpLink, analisamos as estratégias de reservas em criptomoedas de diferentes empresas listadas:
Pioneiro da estratégia de reservas criptográficas
Uma empresa estabeleceu um padrão na indústria para a estratégia de reservas em criptomoedas, acumulando até maio de 2025 um total de 580.250 Bitcoins, o que, com base no valor de mercado na época, equivale a cerca de 63,7 bilhões de dólares. A estratégia da empresa é comprar Bitcoins através da emissão de dívida de baixo custo e financiamento de capital, um modelo que gerou uma onda de imitação por parte de outras empresas, demonstrando plenamente a viabilidade dos ativos criptográficos como ativos de reserva.
Até maio de 2025, a empresa possui 580.250 Bitcoins (cerca de 63,7 bilhões de dólares), suas ações estão sendo negociadas a 1,78 vezes o mNAV (valor de mercado/valor líquido dos ativos), destacando a forte demanda dos investidores por exposição a ativos de criptomoeda regulamentados e alavancados através de ações listadas. Este prêmio é o resultado da interação de vários fatores, incluindo o potencial de alta trazido pela alavancagem, a elegibilidade para inclusão no índice e a facilidade de aquisição em comparação com a posse direta de moedas.
De acordo com dados históricos, entre agosto de 2022 e agosto de 2025, o mNAV da empresa flutua entre 1 vez e 4,5 vezes, refletindo a influência significativa do sentimento do mercado sobre a avaliação. Quando o múltiplo atinge 4,5 vezes, geralmente é acompanhado por um mercado em alta de Bitcoin e grandes operações de compra, mostrando um alto otimismo dos investidores; enquanto quando o múltiplo cai para 1 vez, isso geralmente ocorre durante fases de consolidação do mercado, revelando a oscilação cíclica da confiança dos investidores.
Comparação entre empresas semelhantes
Realizámos uma análise horizontal de várias empresas cotadas que adotaram a estratégia de reservas em Bitcoin:
Arbitragem de avaliação do mercado regional
As diferenças de avaliação muitas vezes decorrem da escala das reservas de ativos e do quadro de alocação de capital. No entanto, a dinâmica dos mercados de capitais regionais também é crucial e é um fator importante para entender essas discrepâncias de avaliação. Um dos exemplos mais representativos é uma empresa japonesa, frequentemente referida como "MicroStrategy do Japão".
A sua avaliação premium não reflete apenas os ativos em Bitcoin que possui, mas também reflete as vantagens estruturais relacionadas ao mercado interno japonês:
SharpLink: posicionando-se como líder global em ativos Ethereum
Ao operar no mercado público, o fluxo de capital regional, o sistema fiscal, a psicologia dos investidores e as condições macroeconômicas são tão importantes quanto o próprio ativo subjacente. Compreender as diferenças entre essas jurisdições é a chave para descobrir oportunidades assimétricas na combinação de ativos criptográficos com ações públicas.
A SharpLink, como a primeira empresa cotada com capital baseado em Éter, também possui potencial para lucrar através de arbitragem judicial estratégica. Acreditamos que a SharpLink tem a oportunidade de liberar ainda mais a liquidez regional e resistir ao risco de diluição da narrativa, realizando uma listagem dupla no mercado asiático (como a bolsa de valores de Hong Kong ou o Nikkei). Esta estratégia de mercado cruzado ajudará a SharpLink a estabelecer sua posição como um dos ativos listados nativos de Éter mais representativos em todo o mundo, obtendo reconhecimento e participação a nível institucional.
Tendência de institucionalização da estrutura de capital criptográfico
A fusão entre CeFi e DeFi marca um ponto de viragem crucial na evolução do mercado de criptomoedas, significando sua crescente maturidade e integração gradual em um sistema financeiro mais amplo. Por um lado, alguns protocolos emergentes estão expandindo a utilidade e acessibilidade dos ativos criptográficos ao combinar componentes centralizados com mecanismos em cadeia, refletindo essa tendência.
Por outro lado, a fusão dos ativos criptográficos com os mercados de capitais tradicionais reflete uma transformação macroeconômica mais profunda: os ativos criptográficos estão a estabelecer-se gradualmente como uma classe de ativos que é conforme e possui qualidade a nível institucional. Este processo de evolução pode ser dividido em três fases-chave, cada uma representando um salto na maturidade do mercado:
Desde a estrutura rígida dos fundos fechados iniciais, passando pela ruptura de mecanismos dos ETFs à vista, até à ascensão do modelo de reservas orientado para a otimização de rendimento nos dias de hoje, esta trajetória de evolução revela claramente que os ativos criptográficos estão gradualmente a integrar-se na estrutura dos mercados de capitais modernos, trazendo maior liquidez, maior maturidade e mais oportunidades de criação de valor.
aviso de risco
Embora tenhamos plena confiança na SharpLink, mantemos uma atitude cautelosa, focando em dois grandes riscos potenciais:
Mas acreditamos que o SharpLink, com a capacidade de rendimento nativa do Ethereum, poderá a longo prazo superar o ETF do Ethereum, realizando uma boa combinação de crescimento e rendimento.
Em suma, investimos 425 milhões de dólares no PIPE da SharpLink Gaming, com base na firme crença no papel estratégico do Ethereum nas estratégias de reservas corporativas. Com a nova equipe de liderança, a SharpLink tem potencial para se tornar um representante de uma nova fase de criação de valor em cripto. À medida que a fusão entre CeFi e DeFi remodela o mercado global,