A situação e o futuro das moedas estáveis: a descentralização em declínio

As moedas estáveis, como um dos poucos produtos no campo das criptomoedas que têm uma clara adequação ao mercado, têm sido alvo de muita atenção. Atualmente, discute-se em todo o mundo a possibilidade de que milhares de milhões de dólares em moedas estáveis possam entrar nos mercados financeiros tradicionais nos próximos cinco anos. No entanto, por trás dessa perspectiva, existem algumas questões que merecem reflexão.

A evolução do dilema das três dificuldades das moedas estáveis

No início, o dilema triplo das moedas estáveis baseava-se em três conceitos centrais: estabilidade de preços, Descentralização e eficiência de capital. No entanto, após várias experiências controversas, a escalabilidade continua a ser um grande desafio. Assim, esses conceitos estão em constante evolução para se adaptarem a novos desafios.

Nos últimos anos, o mapa de posicionamento estratégico de alguns dos principais projetos de moeda estável mostra que a estabilidade de preços permanece inalterada, a eficiência de capital é equivalente à escalabilidade, mas a descentralização foi substituída pela resistência à censura. Essa mudança reflete o retrocesso atual dos projetos de moeda estável em termos de descentralização.

Exceto por algumas exceções, os mais recentes projetos de moeda estável apresentam um certo grau de Descentralização. Mesmo utilizando uma bolsa descentralizada, ainda há equipes responsáveis por gerenciar estratégias, buscar rendimentos e distribuí-los entre os detentores. Nesse modelo, a escalabilidade vem principalmente da quantidade de rendimentos, e não da combinabilidade interna do DeFi.

Descentralização do dilema

A queda do mercado em 12 de março de 2020 expôs a vulnerabilidade das moedas estáveis descentralizadas. Desde então, as reservas foram principalmente transferidas para moedas estáveis centralizadas como o USDC, reconhecendo até certo ponto o fracasso da descentralização diante das moedas estáveis mainstream. Ao mesmo tempo, as tentativas de moedas estáveis algorítmicas e moedas estáveis de rebase também não conseguiram alcançar os resultados esperados.

O aperto do ambiente regulatório agravou ainda mais essa tendência. A ascensão das moedas estáveis institucionais também diminuiu o interesse por soluções experimentais. Nesse contexto, apenas alguns projetos como o Liquity continuam a manter um caminho puramente de Descentralização, mas sua escalabilidade é limitada.

Impacto do ambiente regulatório

O proposto "Genius Act" dos EUA, embora prometa trazer mais estabilidade e reconhecimento às moedas estáveis, foca principalmente nas moedas estáveis tradicionais, apoiadas por ativos legais e emitidas por entidades licenciadas e regulamentadas. Isso faz com que as moedas descentralizadas, colateralizadas em cripto ou as moedas estáveis algorítmicas fiquem em uma zona cinzenta de regulamentação ou sejam completamente excluídas.

Estratégias de diferentes projetos

Atualmente, os projetos de moeda estável no mercado adotaram diferentes estratégias:

• Alguns projetos híbridos são principalmente direcionados a instituições, com o objetivo de expandir o setor financeiro tradicional.
• Alguns projetos provenientes da Web2.0 tentam expandir o mercado ao entrar na comunidade de usuários nativos de moeda criptográfica.
• Existem também alguns projetos que se concentram em estratégias subjacentes, como RWA ou estratégias Delta-Neutral, para alcançar retornos sustentáveis.

No entanto, esses projetos têm um ponto em comum: diferentes graus de centralização. Mesmo os projetos focados em DeFi ainda têm uma gestão centralizada.

Alguns ecossistemas emergentes como MegaETH e HyperEVM trouxeram novas esperanças, tentando alcançar a Descentralização através de maneiras inovadoras. No entanto, esses projetos ainda estão em estágios iniciais, e seus impactos a longo prazo permanecem a observar.

Conclusão

A centralização em si não é totalmente negativa, pois traz simplicidade, controle e escalabilidade aos projetos, além de ser mais fácil de se adaptar aos requisitos regulatórios. No entanto, isso entra em conflito com a visão original das criptomoedas. A verdadeira resistência à censura e a propriedade dos ativos dos usuários ainda não podem ser garantidas completamente pelas moedas estáveis centralizadas.

Portanto, apesar das alternativas emergentes serem atraentes, não devemos esquecer o dilema tríplice original das moedas estáveis: estabilidade de preços, Descentralização e eficiência de capital. Enquanto buscamos o desenvolvimento, como equilibrar esses três aspectos continua a ser o desafio central enfrentado no campo das moedas estáveis.