Reunião do FOMC e Perspectivas Macroeconômicas Futuras

O FOMC de maio do Federal Reserve manteve a taxa de juros inalterada, enfatizando que a incerteza das políticas tarifárias representa um desafio para a missão dupla, adotando uma estratégia de "observação e espera". Houve um grande fluxo líquido de entrada em ETFs e uma forte emissão de stablecoins, com fundos no mercado se recuperando, oferecendo suporte a curto prazo. O BTC está oscilando em alta, o ETH apresenta uma recuperação fraca, e as altcoins estão se recuperando rapidamente, mas há risco de correção. Recomenda-se manter uma postura defensiva em alta, prestando atenção ao nível de suporte do BTC em 91.600, controlar a posição e escolher setores fortes.

I. Ambiente Macroeconômico e de Mercado

A redução do balanço continua a desacelerar, a liquidez deve ser monitorada em relação ao teto da dívida e às mudanças nas reservas. O presidente da Reserva Federal reafirmou que a resiliência econômica apoia a espera, e o momento para a redução das taxas de juros depende do progresso nas tarifas e dos dados, a reunião de junho irá reavaliar. Recomenda-se atenção aos dados econômicos após o vencimento das tarifas em julho, ainda há possibilidade de uma redução das taxas de juros entre 50 a 75 pontos base este ano.

II. Análise do fluxo de fundos e estrutura do mercado de moedas principais

Fluxo de capital externo

• ETF fundos: esta semana entraram 919 milhões, o fluxo de entrada diminuiu.
• Moeda estável: nesta fase, foram emitidos 2.549 bilhões, com uma emissão média diária de 196 milhões, o nível de emissão está em um patamar médio.

Indicador de Emoções no Mercado

• Prémio de mercado secundário: o prémio das stablecoins continua a descer, apresentando uma clara divergência em relação ao preço.

Bitcoin ( BTC )

• Análise técnica: O mercado está em uma faixa de alta oscilante.
• Distribuição de fichas na cadeia: o pico das fichas retorna para a zona dos 93 mil

Ethereum ( ETH )

• O desempenho é mais fraco do que o BTC, o ETH/BTC mantém-se em oscilação e quebrou para baixo esta semana, com fundos a continuar a voltar para o domínio do BTC.
• Movimentação na cadeia: aumento de endereços ativos, o que pode indicar que a fase de formação de fundo foi concluída.

Três, Revisão da Economia Macroeconômica

Resumo e Análise da Reunião do FOMC de Maio

Pontos principais da reunião

1. Taxa de juro mantida inalterada: Aprovada por unanimidade a manutenção da taxa dos fundos federais na faixa de 4,25%-4,50%, conforme as expectativas do mercado.

2. Desafio de Dupla Missão: O comunicado enfatiza que os riscos de incerteza das perspectivas econômicas estão aumentando, com o aumento do risco de desemprego e da inflação, sendo a incerteza da política de tarifas a variável chave.

3. Perspectivas económicas e de inflação:

   • Expansão econômica sólida, mercado de trabalho estável, taxa de desemprego baixa.
   • A volatilidade das exportações líquidas afeta os dados, mas a resiliência geral da economia é forte.
   • O risco de subida da inflação e da taxa de desemprego é agravado pela incerteza das políticas tarifárias, tornando desafiador alcançar a meta de 2% de inflação e a maximização do emprego ao longo do ano.

4. Orientação sobre a taxa de juros: manutenção de uma atitude cautelosa, possibilidade de redução das taxas de juros no futuro, mas a amplitude e o momento serão mais cautelosos, espera-se que a velocidade da redução das taxas seja lenta.

5. Política monetária e redução do balanço:

   • A taxa de juro de referência e o plano de redução do balanço permanecem inalterados (, o limite de não reinvestimento da dívida pública dos EUA que vence mensalmente é de 5 bilhões, MBS 35 bilhões ).
   • Enfatizar a continuidade na redução da dimensão do balanço patrimonial, compromisso firme em devolver a inflação a 2%.

Observação da redução da tabela e da liquidez

1. Progresso da redução do balanço:

   • A partir de junho de 2024, a velocidade da redução do balanço desacelerará, o limite de não reinvestimento de títulos do Tesouro dos EUA cairá de 60 bilhões para 25 bilhões por mês, e em abril de 2025 cairá ainda mais para 5 bilhões, enquanto os MBS permanecerão em 35 bilhões.
   • A velocidade atual de redução do balanço é de cerca de 400 bilhões/mês, com o tamanho do balanço a diminuir para 6,71 trilhões (, com uma redução mensal em abril de 309 bilhões ).
   • A posição de títulos do Tesouro dos EUA caiu de 5,77 trilhões para 4,22 trilhões, e os MBS caíram de 2,74 trilhões para 2,17 trilhões.

2. Liquidez e dinâmicas do Tesouro:

   • Após o prazo do teto da dívida em janeiro de 2025, o Tesouro iniciará medidas não convencionais, recorrendo ao financiamento de títulos do Tesouro de curto prazo para absorver a liquidez do mercado.
   • O saldo atual do ON RRP é de 1299 bilhões, reservas bancárias de 3.219 trilhões, TGA( conta de caixa do Tesouro )5904 bilhões, abaixo da meta de 850 bilhões.
   • Perspectiva: Antes da aprovação do teto da dívida, o financiamento de títulos do Tesouro de curto prazo continuará, o TGA será utilizado para despesas gerais, e o apoio à liquidez diminuirá com a queda do ON RRP e do TGA.
   • Recomenda-se prestar atenção à diminuição do montante das reservas bancárias em julho e agosto, e estar atento ao risco de liquidez com a aproximação do "X-Day" do Ministério das Finanças.

Principais pontos da conferência de imprensa do presidente da Reserva Federal

1. Posição de "observar a mudança" :

   • As novas mudanças na política do governo são significativas, a política tarifária tem um impacto altamente incerto, o que pode levar a uma inflação pontual ou contínua.
   • É necessário manter estáveis as expectativas de inflação a longo prazo, evitando que o aumento dos preços evolua para uma inflação sustentada.
   • A resiliência atual da economia permite aguardar a clarificação da situação, avaliando a distância e o tempo para alcançar os objetivos da dupla missão.

2. Equilíbrio de dupla missão:

   • Não há prioridade clara sobre o emprego ou a inflação, enfatizando que ambos os riscos estão a aumentar, mas não enfrentam um dilema.
   • Não se irá julgar a política apenas com um único número de taxa de desemprego, mas sim observar-se-ão de forma abrangente os dados do mercado de trabalho.
   • Se a taxa de desemprego e a inflação subirem significativamente ao mesmo tempo, será avaliado o grau de desvio do objetivo e o tempo de retorno, tomando decisões difíceis.

3. Atitude da política monetária:

   • A inflação ligeiramente acima de 2%, os dados sobre habitação e serviços não habitacionais são bons, mas os resultados das negociações tarifárias são desconhecidos.
   • Com resiliência econômica, o custo de espera é baixo, e uma vez que a situação se torne clara, é possível agir rapidamente.

4. Possibilidade de redução das taxas de juro:

   • A atual inflação está acima da meta e há riscos de alta, as previsões econômicas estão a enfraquecer, não é adequado um corte preventivo nas taxas de juro.
   • A redução das taxas de juro deve depender da escala, continuidade e dos dados económicos das tarifas, não sendo possível determinar um caminho a curto prazo.
   • A reunião de junho irá reavaliar, o gráfico de pontos de março ( não foi atualizado para uma redução de dois pontos percentuais ao longo do ano ), e o mercado espera que a probabilidade de redução em junho caia para 23,2%.

5. Saúde econômica:

   • O livro castanho mostra um sentimento negativo, mas os dados concretos ( sobre consumo e uso de cartões de crédito ) continuam saudáveis.
   • Dados suaves ( emoções ) estão fracas relacionadas com dados duros ( gastos ), a confiança do consumidor é pessimista, mas os gastos continuam, apoiando uma estratégia de espera.

Quatro, Perspectivas de Mercado e Políticas

1. Estratégia do Federal Reserve:

   • A reunião de maio transmitiu um sinal de cautela e espera, aguardando a clarificação da política tarifária e a confirmação dos dados econômicos.
   • Manter a flexibilidade e independência da política com base na resiliência econômica e no suporte de dados.

2. Expectativa de redução da taxa de juro:

   • A probabilidade de redução das taxas em junho caiu de 30,4% para 23,2%, e a expectativa para o ano continua a ser de três cortes de taxas.
   • A tarifa aduaneira de 90 dias será suspensa até ao início de julho de (, após o que os dados económicos poderão recuar, julho poderá ser uma janela para a redução das taxas de juro.
   • Espera-se uma redução das taxas de juro de 50 a 75 pontos base ainda este ano, e o impacto das tarifas no segundo semestre pode arrastar o PIB para abaixo de 1%.

3. Apoio dos dados económicos:

   • Emprego: O crescimento médio dos empregos não agrícolas e do ADP nos últimos 3 meses é moderado )15,4 mil, 9,8 mil (.
   • Consumo: Crescimento anualizado das despesas de consumo pessoal do PIB no Q1 de 2025 em 1,8% em relação ao trimestre anterior.
   • Inflação: CPI e PCE de março desaceleraram, preço do petróleo a 60 dólares por barril, pressão de base baixa em abril enfraquecendo.
   • A economia manteve-se forte no primeiro semestre devido ao efeito de puxar mercadorias, e no segundo semestre é necessário prestar atenção ao impacto das tarifas.

![Relatório Semanal de Observação do Mercado: FOMC define política de estabilidade, fluxo de capital impulsiona a recuperação turbulenta do mercado])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-59c20cb8ec5b69a224be3867bf7f2962.webp(

Cinco, Análise de Dados na Cadeia

) situação de fluxo de fundos de stablecoin

De 25 de abril a 8 de maio, o total de stablecoins aumentou para 210,379 bilhões, com um aumento de emissão único de 2,549 bilhões, o mais alto em quatro semanas, indicando que o fluxo de fundos na cadeia ainda é forte. O aumento médio diário de emissão caiu ligeiramente em relação ao período anterior de ### de 310 milhões para 196 milhões de (, embora o ritmo a curto prazo tenha desacelerado, a taxa de emissão ainda se encontra em uma faixa média. No geral, a emissão contínua de stablecoins constitui um fator positivo a médio prazo, fornecendo suporte de liquidez para ativos de risco. Embora a dinâmica a curto prazo tenha enfraquecido, a estrutura de fundos ainda é favorável para um desenvolvimento positivo do mercado subsequente.

![Observatório de Mercado Semanal: FOMC mantém a política estabilizadora, retorno de fundos impulsiona a recuperação das oscilações do mercado])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e45e81fab0ab69bbd4ac3cd649628d1f.webp(

) situação do fluxo de fundos ETF

Nos últimos quatro semanas, o fluxo de fundos de ETFs apresentou uma conversão de ritmo de "aquecimento rápido - queda do pico". Esta semana, o fluxo foi de apenas 9,19 milhões de dólares, muito aquém dos níveis altos do final de abril, mostrando que os fundos institucionais estão se tornando cautelosos após o aumento de preços. Isso indica que o aumento atual dos preços está gradualmente se desvinculando do suporte substancial de fundos, sendo mais impulsionado pelo sentimento do mercado e pela dinâmica técnica. De forma geral, a desaceleração marginal do fluxo de fundos de ETFs faz com que a alta careça de um forte suporte, e o mercado está passando de um "período de impulso de entrada" para um "período de expectativa de especulação", com a volatilidade de curto prazo podendo aumentar, necessitando de atenção se o fluxo de fundos conseguirá retomar a proatividade.

![Observatório de Mercado Semanal: FOMC mantém a política estável, fluxo de fundos impulsiona a recuperação de oscilações no mercado]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c3ecadd0c8f29c26b40a3f5b15a9b00e.webp(

) prémio de arbitragem fora de bolsa

Esta semana, o prémio fora da bolsa de USDT e USDC continuou a recuar e entrou na zona submersa, apresentando um comportamento anômalo em desacordo com a tendência de preço do BTC. O BTC continuou a subir até perto de máximos históricos, mas o prémio fora da bolsa caiu simultaneamente, refletindo uma redução na disposição dos investidores para entrar no mercado, mostrando mais uma mentalidade de "posição passiva" ou "saída aproveitando a situação". Esta estrutura inversa de "preço em alta e prémio em baixa" indica que o risco a curto prazo está a acumular-se, e os investidores devem estar atentos a uma possível retração de liquidez e pressão de correção de preços.

![Observatório de Mercado Semanal: FOMC define política de estabilidade, retorno de fundos impulsiona a recuperação volátil do mercado]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ab6d8707bbd5e862c2c2578f7d0b1f60.webp(

) URPD### estrutura de chips on-chain (

Recentemente, a estrutura de chips on-chain mostra que, em 19 de abril, o volume de chips de 97.500 foi transferido significativamente para 84.500, e até 9 de maio, o pico de chips subiu novamente para 93.000. Com base no desempenho do mercado, o BTC encontrou resistência próximo a 97.800, recuou para 93.000 e, em seguida, subiu para 104.000, indicando que os chips on-chain têm um certo efeito de suporte e resistência no mercado. Atualmente, o primeiro grande nível de suporte on-chain está próximo a 93.000, e o segundo grande suporte está próximo a 84.500.

![Observatório de Mercado Semanal: FOMC define política de estabilidade, fluxo de capital ajuda a impulsionar a recuperação das oscilações do mercado])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06ff01e601936b3a04f3dc7416808f7c.webp(

) endereço de posse de moeda proporção de posse de moeda

Esta semana, a estrutura de posse de BTC na cadeia apresenta as características de "acumulação no meio, redução de grandes detentores e retorno de grandes baleias:"

• O aumento de 0,14% nos endereços de 100-1000 BTC mostra que fundos de médio porte continuam a aumentar suas participações.
• O número de endereços com 1000-10000 BTC caiu 0,2%, o que pode refletir uma redução temporária de posições por parte de alguns grandes investidores ou a dispersão de capitais.
• Endereços de 10000-100000 BTC aumentaram ligeiramente 0.12%, possivelmente devido a grandes fundos a aproveitarem a baixa.

No geral, os chips estão se distribuindo para endereços de médio porte, a estrutura da cadeia tende a ser saudável, o que ajuda ao desenvolvimento estável do mercado a médio prazo.

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) Análise de forma do gráfico

No gráfico de uma hora, os índices estão prestes a se recuperar, havendo a possibilidade de uma nova alta. É necessário estar atento ao retrocesso que pode ser causado pela divergência após uma alta para 104 mil, o que poderia resultar em um cruzamento de morte nos índices de quatro horas. Abaixo, é preciso observar o suporte próximo de 100 mil, que pode oscilar entre 100 mil e 104 mil para recuperar os índices de quatro horas antes de uma nova alta.

![Observatório de Mercado Semanal: FOMC mantém política estável, fluxo de capital impulsiona a recuperação do mercado]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d8a3f328a38518221086816990844b9b.webp(