Um novo campo de investimento em criptomoedas no mercado público está surgindo - as empresas de tesouraria de ativos digitais (Digital Asset Treasury companies, DATs). Essas empresas seguem a estratégia da MSTR (Strategy, anteriormente MicroStrategy), oferecendo investimentos em ativos digitais por meio de instrumentos de capital permanente listados em bolsas de valores públicas. Após um estudo cuidadoso das nuances dessa estratégia, estamos firmemente convencidos dessa ideia de investimento e tendemos a concentrar investimentos.
Como investidores, esforçamo-nos continuamente para testar nossos preconceitos anteriores. Dada a persistente existência do prêmio MSTR, bem como as compras por fundos orientados por fundamentos, incluindo Capital Group e Norges, procuramos oportunidades assimétricas para aproveitar a tendência DAT. Embora a magnitude do prêmio possa não durar para sempre, há razões fundamentais para investir em empresas de tesouraria de ativos digitais e explicar por que seu preço de negociação pode ser superior ao seu valor líquido de ativos subjacente (NAV).
A razão mais básica para um aumento é que, através da MSTR, ao longo do tempo, é possível ter mais BTC por ação (BTC-per-share, "BPS") em comparação com a compra direta de BTC. Vamos fazer um cálculo matemático simples:
Se você comprar MSTR pelo dobro do valor do ativo líquido, você estará adquirindo 0,5 BTC, em vez de comprar 1,0 BTC diretamente no mercado à vista. No entanto, se o MSTR conseguir levantar fundos e o BPS crescer 50% ao ano (cresceu 74% no ano passado), então no final do segundo ano você terá 1,1 BTC - mais do que se tivesse comprado diretamente no mercado.
Para acreditar que a MSTR pode continuar a desenvolver a BPS, você deve acreditar em três coisas:
As ações nem sempre são negociadas a seu valor justo, e o mercado pode tornar-se irracional, levando a uma avaliação excessivamente alta em relação ao valor líquido dos ativos. Qualquer investidor que tenha passado tempo suficiente no mercado sabe que o mercado nem sempre é racional.
A volatilidade das ações da MSTR é muito alta, o que cria condições para a MSTR vender obrigações convertíveis ou obter volatilidade através da venda de suas opções de compra, garantindo assim um alto prémio.
3, A administração possui um conhecimento financeiro suficiente para tirar proveito dessas condições.
Ao olhar ao redor, um fator subestimado que impulsiona o sucesso do DAT é como eles conectam o comportamento dos investidores tradicionais com o investimento em ativos digitais — essencialmente, transformando criptomoedas em ações. A forte demanda por produtos como MSTR, ETFs e uma nova onda de DAT indica que uma quantidade significativa de capital foi marginalizada anteriormente devido à complexidade de entrada dos produtos nativos de criptomoeda (como configurar uma carteira ou conta em uma exchange de criptomoedas). É encorajador ver que agora há mais capital entrando neste espaço, mesmo que seja através do "velho" sistema.
Do ponto de vista da oferta estrutural, o DAT apresenta um contraste interessante com o ETF: a compra de DAT pode efetivamente bloquear a oferta, uma vez que o DAT é, na verdade, um fundo fechado unidirecional, o que significa que a probabilidade de venda é menor. Em contrapartida, os tokens mantidos pelo ETF podem se dissipar tão facilmente quanto se acumulam. Esse fenômeno pode ter um impacto mais positivo no preço do ativo subjacente, uma vez que o DAT pode comprar mais tokens como suas reservas, sem incentivar a venda.
A Pantera investiu em várias empresas DAT.
BTC DAT Company: The most well-known is Twenty One Capital (Nasdaq stock code: CEP), led by long-time Bitcoin evangelist Jack Mallers. The company is trying to emulate MSTR's strategy and has the support of three industry giants: Tether, SoftBank, and Cantor Fitzgerald. Twenty One's size is just right to leverage all capital market tools, while its market capitalization is smaller, allowing it to achieve BPS growth at a faster pace than MSTR and trade at a higher premium. As a company, Pantera is the largest investor in Twenty One's post-IPO Private Investment in Public Equity (PIPE).
SOL DAT: A Pantera liderou seu investimento na DeFi Development Corp (NASDAQ: DFDV, anteriormente Janover), que levou a onda DAT nos Estados Unidos. Liderada pelo CEO Joseph Onorati e pelo CIO Parker White, a DFDV está adotando a estratégia da MSTR, mas aplicando-a a Solana. Solana é uma alternativa interessante ao BTC pelas seguintes razões: (a) pode ter mais upside do que o BTC devido ao seu período de vencimento mais curto; (b) volatilidade é maior do que o BTC, o que significa que rendimentos mais altos podem ser alcançados explorando essa volatilidade; (c) sua parcela de lucros prometidos pode contribuir para o crescimento do SOL por ação; (d) Com menos alternativas atualmente disponíveis (por exemplo, sem mineradores de capital aberto e sem ETFs à vista), Solana tem mais demanda inexplorada.
ETH DAT Company: O nosso mais recente investimento nesta área é a Sharplink Gaming, a primeira empresa de tesouraria de ativos digitais em Ethereum dos EUA (SBET). SBET é apoiada pela líder em software Ethereum, Consensys, e a Pantera tem colaborado com a sua equipa há mais de dez anos.
O apoio da Pantera a empresas como DFDV, CEP, SBET e seu sucesso no mercado ajudaram a impulsionar uma série de projetos subsequentes, muitos dos quais ainda estamos avaliando ativamente.
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
Pantera: Por que estão otimistas com as empresas de cofres de ativos digitais?
Autor: Cosmo Jiang, parceiro da Pantera Capital
Compilado por: AIMan@Golden Finance
Um novo campo de investimento em criptomoedas no mercado público está surgindo - as empresas de tesouraria de ativos digitais (Digital Asset Treasury companies, DATs). Essas empresas seguem a estratégia da MSTR (Strategy, anteriormente MicroStrategy), oferecendo investimentos em ativos digitais por meio de instrumentos de capital permanente listados em bolsas de valores públicas. Após um estudo cuidadoso das nuances dessa estratégia, estamos firmemente convencidos dessa ideia de investimento e tendemos a concentrar investimentos.
Como investidores, esforçamo-nos continuamente para testar nossos preconceitos anteriores. Dada a persistente existência do prêmio MSTR, bem como as compras por fundos orientados por fundamentos, incluindo Capital Group e Norges, procuramos oportunidades assimétricas para aproveitar a tendência DAT. Embora a magnitude do prêmio possa não durar para sempre, há razões fundamentais para investir em empresas de tesouraria de ativos digitais e explicar por que seu preço de negociação pode ser superior ao seu valor líquido de ativos subjacente (NAV).
A razão mais básica para um aumento é que, através da MSTR, ao longo do tempo, é possível ter mais BTC por ação (BTC-per-share, "BPS") em comparação com a compra direta de BTC. Vamos fazer um cálculo matemático simples:
Se você comprar MSTR pelo dobro do valor do ativo líquido, você estará adquirindo 0,5 BTC, em vez de comprar 1,0 BTC diretamente no mercado à vista. No entanto, se o MSTR conseguir levantar fundos e o BPS crescer 50% ao ano (cresceu 74% no ano passado), então no final do segundo ano você terá 1,1 BTC - mais do que se tivesse comprado diretamente no mercado.
Para acreditar que a MSTR pode continuar a desenvolver a BPS, você deve acreditar em três coisas:
As ações nem sempre são negociadas a seu valor justo, e o mercado pode tornar-se irracional, levando a uma avaliação excessivamente alta em relação ao valor líquido dos ativos. Qualquer investidor que tenha passado tempo suficiente no mercado sabe que o mercado nem sempre é racional.
A volatilidade das ações da MSTR é muito alta, o que cria condições para a MSTR vender obrigações convertíveis ou obter volatilidade através da venda de suas opções de compra, garantindo assim um alto prémio.
3, A administração possui um conhecimento financeiro suficiente para tirar proveito dessas condições.
Ao olhar ao redor, um fator subestimado que impulsiona o sucesso do DAT é como eles conectam o comportamento dos investidores tradicionais com o investimento em ativos digitais — essencialmente, transformando criptomoedas em ações. A forte demanda por produtos como MSTR, ETFs e uma nova onda de DAT indica que uma quantidade significativa de capital foi marginalizada anteriormente devido à complexidade de entrada dos produtos nativos de criptomoeda (como configurar uma carteira ou conta em uma exchange de criptomoedas). É encorajador ver que agora há mais capital entrando neste espaço, mesmo que seja através do "velho" sistema.
Do ponto de vista da oferta estrutural, o DAT apresenta um contraste interessante com o ETF: a compra de DAT pode efetivamente bloquear a oferta, uma vez que o DAT é, na verdade, um fundo fechado unidirecional, o que significa que a probabilidade de venda é menor. Em contrapartida, os tokens mantidos pelo ETF podem se dissipar tão facilmente quanto se acumulam. Esse fenômeno pode ter um impacto mais positivo no preço do ativo subjacente, uma vez que o DAT pode comprar mais tokens como suas reservas, sem incentivar a venda.
A Pantera investiu em várias empresas DAT.
BTC DAT Company: The most well-known is Twenty One Capital (Nasdaq stock code: CEP), led by long-time Bitcoin evangelist Jack Mallers. The company is trying to emulate MSTR's strategy and has the support of three industry giants: Tether, SoftBank, and Cantor Fitzgerald. Twenty One's size is just right to leverage all capital market tools, while its market capitalization is smaller, allowing it to achieve BPS growth at a faster pace than MSTR and trade at a higher premium. As a company, Pantera is the largest investor in Twenty One's post-IPO Private Investment in Public Equity (PIPE).
SOL DAT: A Pantera liderou seu investimento na DeFi Development Corp (NASDAQ: DFDV, anteriormente Janover), que levou a onda DAT nos Estados Unidos. Liderada pelo CEO Joseph Onorati e pelo CIO Parker White, a DFDV está adotando a estratégia da MSTR, mas aplicando-a a Solana. Solana é uma alternativa interessante ao BTC pelas seguintes razões: (a) pode ter mais upside do que o BTC devido ao seu período de vencimento mais curto; (b) volatilidade é maior do que o BTC, o que significa que rendimentos mais altos podem ser alcançados explorando essa volatilidade; (c) sua parcela de lucros prometidos pode contribuir para o crescimento do SOL por ação; (d) Com menos alternativas atualmente disponíveis (por exemplo, sem mineradores de capital aberto e sem ETFs à vista), Solana tem mais demanda inexplorada.
ETH DAT Company: O nosso mais recente investimento nesta área é a Sharplink Gaming, a primeira empresa de tesouraria de ativos digitais em Ethereum dos EUA (SBET). SBET é apoiada pela líder em software Ethereum, Consensys, e a Pantera tem colaborado com a sua equipa há mais de dez anos.
O apoio da Pantera a empresas como DFDV, CEP, SBET e seu sucesso no mercado ajudaram a impulsionar uma série de projetos subsequentes, muitos dos quais ainda estamos avaliando ativamente.