No dia 17 de junho, o Senado dos EUA aprovou o "Ato de Inovação Nacional de Moeda Estável dos EUA" (Genius ), que é a primeira estrutura abrangente de regulamentação federal para moedas estáveis, superando o maior obstáculo.
O projeto de lei foi agora apresentado à Câmara dos Representantes, e o Comitê de Serviços Financeiros da Câmara está a preparar o seu próprio texto para uma reunião de negociação, podendo haver votação mais tarde neste verão. Se tudo correr bem, o projeto de lei poderá ser assinado como lei antes do outono, o que irá remodelar drasticamente o panorama da indústria de criptomoedas.
Os rigorosos requisitos de reserva da lei e o sistema de licenciamento nacional determinarão quais blockchains serão favorecidas, quais projetos se tornarão importantes e quais Tokens serão utilizados, influenciando assim a direção da próxima onda de liquidez. Vamos explorar em profundidade os três principais impactos que a lei terá sobre a indústria se se tornar legislação.
1. Token de pagamento pode desaparecer da noite para o dia
O projeto de lei do Senado criará uma nova licença de "emissor de moeda estável de pagamento autorizado" e exigirá que cada Token seja apoiado por dinheiro, títulos do governo dos EUA ou acordos de recompra overnight (repos) em uma proporção de 1:1 — emissores com um volume superior a 50 bilhões de dólares deverão ser auditados anualmente. Isso contrasta fortemente com o atual sistema de "Velho Oeste", que quase não possui requisitos substanciais de garantia ou reserva.
Esta disposição clara ocorre na altura em que as moedas estáveis se tornam o principal meio de transação na blockchain. Em 2024, as moedas estáveis representarão cerca de 60% do valor das transferências de criptomoedas, processando 1,5 milhão de transações diariamente, a maioria das quais com valores inferiores a 10.000 dólares.
Para pagamentos diários, é claramente mais prático manter um Token de moeda estável com valor de 1 dólar do que a maioria dos Tokens de pagamento tradicionais, cujo preço pode oscilar 5% antes do almoço.
Uma vez que as moedas estáveis licenciadas nos Estados Unidos possam circular legalmente entre estados, os comerciantes que ainda aceitam Tokens voláteis terão dificuldade em provar a razoabilidade do risco adicional. Nos próximos anos, a utilidade e o valor de investimento desses Tokens alternativos podem diminuir significativamente, a menos que consigam se transformar com sucesso.
Mesmo que o projeto de lei do Senado não seja aprovado na sua forma atual, a tendência já é evidente. Os incentivos de longo prazo tenderão claramente a canais de pagamento atrelados ao dólar, em vez de Token de pagamento.
2. Novas regras de conformidade podem, na verdade, decidir novos vencedores
A nova regulamentação não só dará legitimidade às moedas estáveis; se o projeto de lei se tornar lei, acabará por direcionar efetivamente essas moedas estáveis para blockchains que possam atender aos requisitos de auditoria e gestão de riscos.
Ethereum (ETH 1.15%) atualmente custodia cerca de 130,3 bilhões de dólares em moeda estável, superando de longe qualquer concorrente. O seu maduro ecossistema de finanças descentralizadas (DeFi) significa que os emissores podem facilmente acessar pools de empréstimos, bloqueadores de colaterais e ferramentas de análise. Além disso, eles também podem compor um conjunto de módulos de conformidade regulatória e melhores práticas para tentar atender aos requisitos regulatórios.
Em comparação, a XRP(XRP 0,22%) livro-razão (XRPL) é posicionada como uma plataforma de moeda tokenizada com foco em conformidade, incluindo moeda estável.
No último mês, foi lançado um Token de moeda estável totalmente suportado no livro razão XRP, cada Token incorporando ferramentas de congelamento de contas, listas negras e filtragem de identidade. Essas funcionalidades estão em alta conformidade com os requisitos do projeto de lei do Senado, que exige que os emissores mantenham fortes medidas de controle de resgate e de combate à lavagem de dinheiro.
O sistema de conformidade do Ethereum pode fazer com que os emissores violem esse requisito, mas atualmente é difícil determinar quão rigorosos são os requisitos das autoridades reguladoras nesse aspecto.
Apesar disso, se o projeto de lei se tornar lei na sua forma atual, os grandes emissores precisarão de um mecanismo de verificação em tempo real e de "conheça seu cliente" (KYC) plug-and-play para manter uma conformidade geral. O Ethereum oferece flexibilidade, mas a implementação técnica é complexa, enquanto o XRP oferece uma plataforma simplificada e controle de cima para baixo.
Atualmente, essas duas blockchains parecem ter vantagens em relação às cadeias que se concentram em privacidade ou velocidade, sendo que estas últimas podem precisar de reformas caras para atender aos mesmos requisitos.
3. As regras de reserva podem trazer um fluxo de capital institucional para a blockchain
Devido ao fato de que cada moeda estável em dólar deve manter reservas de ativos em dinheiro equivalentes, este projeto de lei liga silenciosamente a liquidez das criptomoedas à dívida de curto prazo dos EUA.
O tamanho do mercado de moeda estável já ultrapassou 2510 bilhões de dólares. Se as instituições continuarem a se desenvolver no caminho atual, pode atingir 5000 bilhões de dólares até 2026. Com esse tamanho, os emissores de moeda estável se tornarão um dos maiores compradores de títulos do governo dos EUA, utilizando os rendimentos para apoiar resgates ou recompensas aos clientes.
Para a blockchain, esta conexão tem dois significados. Em primeiro lugar, a demanda por mais reservas significa que mais balanços de empresas manterão títulos do governo, ao mesmo tempo em que mantêm Tokens nativos para pagar taxas de rede, impulsionando assim a demanda orgânica por Tokens como Ethereum e XRP.
Em segundo lugar, a receita de juros das moedas estáveis pode financiar incentivos para usuários agressivos. Se o emissor devolver parte dos rendimentos de títulos do governo aos detentores, usar moedas estáveis em vez de cartões de crédito pode se tornar uma escolha racional para alguns investidores, acelerando assim o volume de pagamentos em cadeia e a taxa de transações.
Assumindo que a câmara dos representantes mantenha a cláusula de reserva, os investidores também devem esperar um aumento na sensibilidade da moeda. Se os reguladores ajustarem a elegibilidade das garantias ou o Federal Reserve alterar a oferta de títulos do governo, o crescimento da moeda estável e a liquidez das criptomoedas oscilarão em sincronia.
Este é um risco a ter em conta, mas também indica que os ativos digitais estão gradualmente a integrar-se nos mercados de capitais tradicionais, e não a existir de forma independente deles.
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Os três principais impactos do projeto de lei Genius na indústria de ativos de criptografia nos próximos cinco anos
No dia 17 de junho, o Senado dos EUA aprovou o "Ato de Inovação Nacional de Moeda Estável dos EUA" (Genius ), que é a primeira estrutura abrangente de regulamentação federal para moedas estáveis, superando o maior obstáculo.
O projeto de lei foi agora apresentado à Câmara dos Representantes, e o Comitê de Serviços Financeiros da Câmara está a preparar o seu próprio texto para uma reunião de negociação, podendo haver votação mais tarde neste verão. Se tudo correr bem, o projeto de lei poderá ser assinado como lei antes do outono, o que irá remodelar drasticamente o panorama da indústria de criptomoedas.
Os rigorosos requisitos de reserva da lei e o sistema de licenciamento nacional determinarão quais blockchains serão favorecidas, quais projetos se tornarão importantes e quais Tokens serão utilizados, influenciando assim a direção da próxima onda de liquidez. Vamos explorar em profundidade os três principais impactos que a lei terá sobre a indústria se se tornar legislação.
1. Token de pagamento pode desaparecer da noite para o dia
O projeto de lei do Senado criará uma nova licença de "emissor de moeda estável de pagamento autorizado" e exigirá que cada Token seja apoiado por dinheiro, títulos do governo dos EUA ou acordos de recompra overnight (repos) em uma proporção de 1:1 — emissores com um volume superior a 50 bilhões de dólares deverão ser auditados anualmente. Isso contrasta fortemente com o atual sistema de "Velho Oeste", que quase não possui requisitos substanciais de garantia ou reserva.
Esta disposição clara ocorre na altura em que as moedas estáveis se tornam o principal meio de transação na blockchain. Em 2024, as moedas estáveis representarão cerca de 60% do valor das transferências de criptomoedas, processando 1,5 milhão de transações diariamente, a maioria das quais com valores inferiores a 10.000 dólares.
Para pagamentos diários, é claramente mais prático manter um Token de moeda estável com valor de 1 dólar do que a maioria dos Tokens de pagamento tradicionais, cujo preço pode oscilar 5% antes do almoço.
Uma vez que as moedas estáveis licenciadas nos Estados Unidos possam circular legalmente entre estados, os comerciantes que ainda aceitam Tokens voláteis terão dificuldade em provar a razoabilidade do risco adicional. Nos próximos anos, a utilidade e o valor de investimento desses Tokens alternativos podem diminuir significativamente, a menos que consigam se transformar com sucesso.
Mesmo que o projeto de lei do Senado não seja aprovado na sua forma atual, a tendência já é evidente. Os incentivos de longo prazo tenderão claramente a canais de pagamento atrelados ao dólar, em vez de Token de pagamento.
2. Novas regras de conformidade podem, na verdade, decidir novos vencedores
A nova regulamentação não só dará legitimidade às moedas estáveis; se o projeto de lei se tornar lei, acabará por direcionar efetivamente essas moedas estáveis para blockchains que possam atender aos requisitos de auditoria e gestão de riscos.
Ethereum (ETH 1.15%) atualmente custodia cerca de 130,3 bilhões de dólares em moeda estável, superando de longe qualquer concorrente. O seu maduro ecossistema de finanças descentralizadas (DeFi) significa que os emissores podem facilmente acessar pools de empréstimos, bloqueadores de colaterais e ferramentas de análise. Além disso, eles também podem compor um conjunto de módulos de conformidade regulatória e melhores práticas para tentar atender aos requisitos regulatórios.
Em comparação, a XRP(XRP 0,22%) livro-razão (XRPL) é posicionada como uma plataforma de moeda tokenizada com foco em conformidade, incluindo moeda estável.
No último mês, foi lançado um Token de moeda estável totalmente suportado no livro razão XRP, cada Token incorporando ferramentas de congelamento de contas, listas negras e filtragem de identidade. Essas funcionalidades estão em alta conformidade com os requisitos do projeto de lei do Senado, que exige que os emissores mantenham fortes medidas de controle de resgate e de combate à lavagem de dinheiro.
O sistema de conformidade do Ethereum pode fazer com que os emissores violem esse requisito, mas atualmente é difícil determinar quão rigorosos são os requisitos das autoridades reguladoras nesse aspecto.
Apesar disso, se o projeto de lei se tornar lei na sua forma atual, os grandes emissores precisarão de um mecanismo de verificação em tempo real e de "conheça seu cliente" (KYC) plug-and-play para manter uma conformidade geral. O Ethereum oferece flexibilidade, mas a implementação técnica é complexa, enquanto o XRP oferece uma plataforma simplificada e controle de cima para baixo.
Atualmente, essas duas blockchains parecem ter vantagens em relação às cadeias que se concentram em privacidade ou velocidade, sendo que estas últimas podem precisar de reformas caras para atender aos mesmos requisitos.
3. As regras de reserva podem trazer um fluxo de capital institucional para a blockchain
Devido ao fato de que cada moeda estável em dólar deve manter reservas de ativos em dinheiro equivalentes, este projeto de lei liga silenciosamente a liquidez das criptomoedas à dívida de curto prazo dos EUA.
O tamanho do mercado de moeda estável já ultrapassou 2510 bilhões de dólares. Se as instituições continuarem a se desenvolver no caminho atual, pode atingir 5000 bilhões de dólares até 2026. Com esse tamanho, os emissores de moeda estável se tornarão um dos maiores compradores de títulos do governo dos EUA, utilizando os rendimentos para apoiar resgates ou recompensas aos clientes.
Para a blockchain, esta conexão tem dois significados. Em primeiro lugar, a demanda por mais reservas significa que mais balanços de empresas manterão títulos do governo, ao mesmo tempo em que mantêm Tokens nativos para pagar taxas de rede, impulsionando assim a demanda orgânica por Tokens como Ethereum e XRP.
Em segundo lugar, a receita de juros das moedas estáveis pode financiar incentivos para usuários agressivos. Se o emissor devolver parte dos rendimentos de títulos do governo aos detentores, usar moedas estáveis em vez de cartões de crédito pode se tornar uma escolha racional para alguns investidores, acelerando assim o volume de pagamentos em cadeia e a taxa de transações.
Assumindo que a câmara dos representantes mantenha a cláusula de reserva, os investidores também devem esperar um aumento na sensibilidade da moeda. Se os reguladores ajustarem a elegibilidade das garantias ou o Federal Reserve alterar a oferta de títulos do governo, o crescimento da moeda estável e a liquidez das criptomoedas oscilarão em sincronia.
Este é um risco a ter em conta, mas também indica que os ativos digitais estão gradualmente a integrar-se nos mercados de capitais tradicionais, e não a existir de forma independente deles.