Em junho de 2025, o Circle Internet Group – a empresa por trás da moeda estável USDC – dominou as manchetes em Wall Street e no cripto. Seu IPO explosivo e suas movimentações regulatórias ocorreram em meio a um "verão das moedas estáveis", enquanto investidores e legisladores reformulavam como os dólares cripto se encaixam no sistema financeiro mais amplo. As ações da Circle começaram a ser negociadas em 5 de junho a $31 e dispararam: em 18 de junho, a ação atingiu quase $200, um ganho de mais de 6× em relação ao preço de seu IPO. (Em um determinado momento, no final de junho, chegou a ultrapassar $299.) Esse aumento deu à Circle uma capitalização de mercado na ordem de $60–64 bilhões, aproximadamente igual ao valor de mercado de seu token USDC. Como um analista observou, a ascensão meteórica da Circle até mesmo paraleou quedas nas avaliações da Visa e Mastercard, sinalizando que os dólares digitais poderiam desestabilizar os pagamentos tradicionais.

O rali das ações refletiu a empolgação dos investidores com as stablecoins e a regulamentação cripto. Jeremy Allaire, cofundador da Circle, disse que o IPO e os movimentos subsequentes eram parte da construção "dos mais altos padrões de confiança, transparência, governança, conformidade" em cripto. De fato, poucos dias após se tornar pública, a Circle solicitou uma carta de autorização para um banco fiduciário nacional do Escritório do Controlador da Moeda dos EUA (OCC). Se aprovada, essa carta criaria o "First National Digital Currency Bank, N.A.", colocando o USDC sob supervisão federal e permitindo que a Circle custodie suas próprias reservas e ativos tokenizados. Allaire explicou que esse passo daria à Circle uma base que "as principais instituições do mundo estarão confortáveis em construir sobre". Em resumo, a Circle está estabelecendo uma ponte entre finanças descentralizadas e finanças tradicionais (DeFi e TradFi) – um tema ecoado por analistas que chamam as stablecoins de "a ferrovia do dinheiro da internet" uma vez que uma estrutura regulatória esteja em vigor.

IPO de sucesso e Reação do Mercado

A IPO da Circle em 5 de junho foi histórica: 34 milhões de ações vendidas a $31 cada arrecadaram cerca de $1,1 bilhão, avaliando a empresa em cerca de $6,9 bilhões (em circulação). A demanda dos investidores fez o preço disparar – os dados da CoinGecko mostraram que a oferta circulante de USDC era de cerca de $61,5 bilhões na época, então o valor implícito de capital da Circle rapidamente se aproximou do tamanho de sua stablecoin. Em 18 de junho, a Reuters relatou que as ações da Circle subiram 33,8% no dia, fechando em torno de $199,59 (em comparação com os $31 da IPO), enquanto ações vinculadas a cripto como Coinbase (+16%) e Robinhood (+4,5%) também subiram com a notícia da legislação sobre stablecoins. A Grayscale Research observou que essa estreia na IPO foi “a mais explosiva” para uma empresa dos EUA desde 1980 em sua categoria de tamanho. Depois que as ações da Circle dobraram e mais um pouco, os analistas de Wall Street correram para iniciar a cobertura – um grupo de corretagem chamou a Circle de “um disruptor cripto de primeira linha”, e a Seaport Global previu que a capitalização de mercado de stablecoins poderia eventualmente atingir $2 trilhões.

A frenesi foi parcialmente impulsionada por notícias sobre a regulamentação de stablecoins. Apenas dias após a listagem da Circle, o Senado dos EUA aprovou a Lei GENIUS, bipartidária, para supervisão de stablecoins. O projeto de lei (agora na Câmara) exigiria total lastro de 1:1 em ativos líquidos (como dinheiro e Títulos do Tesouro de curto prazo) e divulgação pública mensal de reservas, entre outras salvaguardas para os consumidores. O CEO da Circle chamou isso de um “ponto de virada” que “impulsionará a competitividade econômica e nacional dos EUA”. Analistas afirmam que regras claras trarão legitimidade e um novo crescimento para as stablecoins – um estrategista observou que a nova lei poderia acelerar a demanda existente e garantir ao cripto um lugar na mesa global de pagamentos.

Regulação de Stablecoin e Bancos de Confiança

As movimentações regulatórias da Circle vão além da legislação. Em 30 de junho, a Reuters relatou que a Circle formalmente solicitou a criação de um banco fiduciário nacional – uma ação que a tornaria apenas a segunda empresa cripto (depois da Anchorage) com uma carta fiduciária federal. Ao contrário dos bancos normais, esta carta permite que a Circle gerencie diretamente as reservas de USDC e custodie ativos (por exemplo, ações ou títulos tokenizados) sem aceitar depósitos ou empréstimos tradicionais. Em entrevistas, Allaire enfatizou que se tornar uma empresa pública regulamentada e um banco fiduciário é uma “continuação” da missão da Circle de elevar os padrões no cripto. Com o Congresso prestes a exigir que as stablecoins mantenham reservas de alta qualidade, a Circle está posicionando o USDC como o dólar digital seguro e em conformidade – análogo a um fundo do mercado monetário baseado em blockchain.

Essa alinhamento com a regulamentação é fundamental para unir TradFi e DeFi. A Grayscale observa que os desenvolvimentos de stablecoins atraíram o interesse de empresas como Amazon e Walmart (supostamente explorando suas próprias moedas), e a Circle fez parceria com redes de pagamento tradicionais (por exemplo, Fiserv) e comerciantes (como Shopify) para permitir pagamentos em USDC no comércio. No caso da Coinbase – a bolsa que co-criou o USDC – uma fonte inteira de receita agora vem de serviços de stablecoin (42% da receita de 2024). A Coinbase está construindo "infraestrutura USDC" com Stripe e Shopify para pagamentos de comerciantes, e até usando USDC como colateral em mercados futuros (via Nodal Clear). Tudo isso mostra uma fusão das ferrovias cripto com o mainstream financeiro: aposentadorias, corporações e bancos podem em breve usar USDC para transferências transfronteiriças ou gestão de ativos tokenizados, apoiados por uma carta bancária e respaldo legislativo.

A Força Crescente de Mercado do USDC

No campo dos mercados de cripto, o USDC realmente tem subido. A empresa de dados Kaiko relatou que no H1 de 2025, a participação do USDC na liquidez de negociação de Bitcoin saltou de aproximadamente 15% para 24%, enquanto a participação do Tether permaneceu estável. Em outras palavras, os pares de Bitcoin-USDC agora representam cerca de um quarto da liquidez de mercado próximo do BTC, subindo acentuadamente nos últimos meses. Os volumes de transação pintam um quadro semelhante: o volume lastreado em USDC é de cerca de 10 a 11% das negociações de Bitcoin (com pares em USD em torno de 19%), um aumento em relação a níveis muito mais baixos no ano passado. Isso reflete o crescimento robusto da oferta do USDC - a Circle emitiu bilhões a mais de USDC para atender à demanda de DeFi e negociação - e a expansão do token entre as blockchains. Por exemplo, os saldos de USDC na Solana dispararam (12 bilhões de tokens emitidos) antes de um novo ETF da Solana, e aplicativos de DeFi como Hyperliquid e Polymarket viram influxos de bilhões de dólares denominados em USDC. O número de carteiras também aumentou: 54.000 contratos inteligentes agora detêm USDC, com mais carteiras de usuários finais a cada mês.

A escala é notável: os dados da CoinGecko listam a capitalização de mercado do USDC perto de $61–62 bilhões em meados de 2025, tornando-se o segundo, atrás apenas do Tether (USDT). Mas seu status regulado está chamando a atenção. Investidores dos EUA que estão de olho na infraestrutura cripto percebem que o impulso da Circle pela conformidade tem efeitos reais. Como a Grayscale colocou, a valorização crescente da Circle “espelhada por avaliações mais baixas para Mastercard e Visa” sugere que provedores de pagamento tradicionais veem um novo concorrente nos dólares tokenizados. A BlackRock até apoia o fundo de reserva por trás do USDC (mais de $53B em ativos) e participou do IPO da Circle, ilustrando como grandes gestoras de ativos estão apostando em um futuro de dólar digital.

Stablecoins e o Mercado de Tesouro

Além dos pagamentos, as stablecoins agora estão influenciando os mercados de Tesouro dos EUA. No final de junho, a Reuters relatou que os emissores de stablecoins se tornaram compradores significativos de Títulos do Tesouro de curto prazo. O CEO da State Street observou que cerca de 80% das reservas de stablecoins estão mantidas em T-bills ou repos (cerca de $200 bilhões de demanda). Na prática, isso significa que, à medida que a oferta de USDC se expande, a Circle deve comprar a mesma quantidade de ativos seguros para manter a paridade de 1:1. “Se a capitalização de mercado do USDC aumentar em $10 bilhões, o emissor pode comprar $10 bilhões em Títulos do Tesouro para manter a paridade”, disse o relatório. Com o Tesouro prevendo emitir até $1 trilhão em dívidas ainda este ano, os estrategistas de mercado acreditam que as stablecoins poderiam ajudar a absorver parte dessa oferta. De fato, a Tether agora detém mais de $120 bilhões em Títulos do Tesouro (5ª maior detentora no geral), e a Circle também afirmou que seu Circle Reserve Fund está cheio de dinheiro, T-bills e repo.

Em resumo, o boom das criptomoedas está se infiltrando nos títulos. A Circle reconheceu explicitamente que seu modelo totalmente garantido "faz da Circle um comprador natural de Títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e credor no mercado de recompra do Tesouro dos EUA", com a demanda do mercado por USDC determinando o tamanho das reservas. Isso entrelaça dólares digitais com as finanças tradicionais: a emissão de stablecoins poderia estabilizar ou até mesmo impulsionar os rendimentos do Tesouro, enquanto uma queda súbita impulsionada por criptomoedas poderia criar efeitos em cadeia nos mercados monetários. É um novo ciclo de feedback: à medida que a Circle (e outros emissores) acessam os mercados de capitais, os gastos deficitários dos EUA e a demanda por cripto tornam-se interligados.

Sinais de Investidores: Cathie Wood e Outros

No meio da empolgação, alguns investidores foram cautelosos em relação à frenesi. Notavelmente, a ARK Invest de Cathie Wood – um dos maiores apoiadores da Circle – lucrou após a alta. A ARK comprou aproximadamente $373 milhões em ações da CRCL no primeiro dia de negociação, mas vendeu em lotes conforme o preço disparou. O Cointelegraph relatou que a ARK vendeu 343.000 ações ($52M) em 16 de junho e mais ~416.000 ($110M) em 23 de junho. No final de junho, a ARK havia descarregado cerca de 1,7 milhão de ações (37% de sua posição) e ainda mantinha aproximadamente 2,6 milhões. Os movimentos parecem ser uma realização de lucros: as ações da Circle haviam disparado 118% até 16 de junho, e a ARK observou no momento da IPO que stablecoins representam uma mudança significativa na percepção pública das criptos. Wood disse que continua otimista em relação aos ativos digitais (prevendo anteriormente que o Bitcoin chegaria a $1,5M até 2030), mas até seus fundos foram reduzidos após uma impressionante sequência de uma semana na CRCL. Outros analistas apontaram a avaliação exorbitante das ações – a Compass Point estabeleceu um alvo ~30% abaixo do pico, alertando que a CRCL estava sendo negociada a ~180× lucros – e pediram cautela apesar do alvoroço.

Ainda assim, muitos investidores permanecem otimistas. As principais corretoras de Wall Street (Bernstein, Barclays, Seaport, Zacks) têm grandes esperanças para a Circle e a infraestrutura cripto. Os analistas da Bernstein escreveram que, uma vez que a Lei GENIUS seja aprovada, “esperamos que os stablecoins evoluam de um meio monetário de cripto para um meio monetário da internet”. A Zacks Research observou que a adoção de stablecoins sob regulação poderia se tornar um “forte vento a favor” para tudo, desde pagamentos até a demanda por Bitcoin. BlackRock, Fidelity e fundos soberanos supostamente tomaram posições na Circle como parte do IPO, apostando em seu papel a longo prazo. No lado cripto, Bitcoin e Ethereum avançaram silenciosamente em meio ao mercado em alta; o Bitcoin se aproximou de $110,000 no início de julho à medida que os mercados de ações se recuperavam com indícios do Fed e notícias de comércio, sugerindo que o apetite por risco permanece sólido. (Alguns estrategistas até observam que, se os stablecoins ganharem tração, o fluxo de fundos pode voltar a se direcionar para o bitcoin como uma alternativa ao “ouro digital”.)

TradFi Encontra DeFi: Um Novo Nexo Financeiro

Os movimentos recentes da Circle destacam uma fusão crescente entre finanças tradicionais e finanças descentralizadas. Uma carta de banco fiduciário e um quadro legislativo significam que o USDC está se livrando de sua imagem de fora da lei e se tornando um instrumento regulamentado – um "dólar digital" respaldado por títulos do Tesouro. Enquanto isso, bancos e fintechs estão incorporando trilhas cripto: o impulso da Coinbase para pagamentos em USDC e os serviços de custódia da Circle para ativos tokenizados enfatizam essa mistura. Até mesmo a infraestrutura do mercado está se adaptando: o primeiro ETF de staking Solana dos EUA foi lançado em julho, e analistas observam que o destino da cripto agora está intimamente ligado a macroeconomia e política. Como um especialista disse, "julho está cheio de volatilidade latente de Trump" (projetos de lei, tarifas, ordens executivas), mas o crescimento das stablecoins tem o potencial de domar algum risco ao fornecer financiamento líquido em dólares que retroalimenta os títulos do Tesouro.

Para os investidores que observam os mercados de ações e cripto, a lição é clara: o ecossistema de stablecoins não é mais um nicho. Está se tornando uma interseção chave entre fintech, políticas governamentais e Wall Street. O grande verão da Circle exemplifica essa tendência – desde os ganhos de seu IPO até suas ambições de carta bancária – e sugere um futuro onde ativos digitais e mercados tradicionais se movem em conjunto.

Principais Conclusões

• O IPO da Circle foi um grande sucesso. As ações da CRCL saltaram ~600% de $31 para ~$199 em duas semanas, destacando a euforia dos investidores em relação às stablecoins. A USDC representa ~25% das stablecoins (≈$62B).
• A regulação das stablecoins está avançando. O projeto de lei GENIUS, aprovado pelo Senado (aguardando aprovação da Câmara), exigirá lastro de 1:1 e divulgações. A Circle também solicitou uma carta de confiança do OCC em 30 de junho, visando mover o USDC sob supervisão federal.
• O papel do USDC está crescendo. Dados mostram que a participação de mercado do USDC na liquidez cripto está aumentando (por exemplo, sua participação na profundidade do mercado de Bitcoin subiu de ~15% para 24% no primeiro semestre de 2025). Coinbase e outras empresas estão construindo sistemas de pagamento em torno do USDC.
• TradFi e DeFi estão se convergindo. O modelo totalmente garantido da Circle a torna uma grande compradora de Títulos do Tesouro dos EUA, e suas parcerias ligam diretamente a blockchain a bancos e comerciantes. Gigantes financeiros tradicionais (BlackRock, Fidelity, bancos) já estão participando do espaço das stablecoins.
• O sentimento dos investidores é misto. Enquanto os analistas geralmente comemoram o tema dos stablecoins, gestores de fundos como ARK de Cathie Wood realizaram lucros após a alta explosiva do CRCL, sinalizando cautela em relação a avaliações extremas. No entanto, muitos veem o USDC como uma ponte para as finanças tradicionais e uma oportunidade de crescimento a longo prazo.
• Impacto mais amplo: O boom das stablecoins está reformulando mercados além do cripto – desde os estouros de IPOs de ações até a demanda por títulos. A emissão de USDC pode absorver a oferta excessiva de Treasuries, enquanto a adoção de stablecoins pode refletir de volta nos preços do cripto (por exemplo, como um vento favorável para o Bitcoin). Os investidores devem observar essa conexão entre política, tecnologia cripto e mercados tradicionais, à medida que evolui neste verão.