リキッドトークン市場における機関投資家の資本参入と構造的機会

数回の牛熊交代を経て、VanEckのポートフォリオマネージャーであるPranav Kanadeは、暗号市場に対する深い観察を共有しました。彼は、機関投資家の資金が直接資産を購入し、資産をトークン化する2つの方法を通じて、徐々に暗号分野に入ってきていると考えています。

現在、世界の資本は主にファミリーオフィス、高額所得者、寄付基金などによって支配されています。これらの機関はETFや専門的な管理などの方法で暗号に関与していますが、まだ本当に「到来」していません。ファミリーオフィスは早期に参入し、流動性リターンを重視しました。昨年、多くの機関がビットコインETFを購入し、またベンチャーキャピタルを通じて投資を行うようになりました。

Pranavは、流動性LPトークン市場には利点があると指摘しています。約600億ドルの資本が初期プロジェクトに流入し、多くの創業者はトークン形式で退出する傾向があります。しかし、これは市場の流動性の問題も露呈させており、多くのトークンの価格が下落し、十分な市場需要の支えが欠けています。

資金は初期投資から流動性資産へ移行しています。投資家はリスク投資の過剰配分の問題に気づき、流動性収益に注目し始めました。Pranavは、将来的にはビットコイン、イーサリアム、そしてステーブルコインを除く暗号通貨の時価総額が数倍に成長する可能性があり、一部のプロジェクトは直接的な恩恵を受けると考えています。

"収入モデル"のトレンドについて、Pranavは暗号業界が二元の選択に直面していると考えています：インターネットの付属品になるか、実際の価値を創造することに集中するかです。ほとんどの資本プールは"価値の保存"または"資本収益型"の資産に注目しています。暗号業界は資産の真の価値を証明し、製品の市場適合性に集中する必要があります。

未来のキャッシュフロー予測も非常に重要です。プロジェクトが現在明確な価値捕獲メカニズムを持っていなくても、チームが優秀で責任ある限り、将来的に関連メカニズムを設計することが可能です。鍵は、将来的に価値捕獲を実現できるプロジェクトを特定することにあります。

課金メカニズムの開始時期について、Pranavは競争優位性の重要性を強調しました。多くの暗号プロジェクトは競争優位性を欠いており、一度課金が始まると顧客を失う可能性があります。理想的な状況は、競争優位性を持つ製品を構築し、料金の再投資を通じてさらなる研究開発を支援することです。

トークン化された株式は次の1兆ドルのバルブになる可能性があります。伝統的な企業がトークン形式で市場から退出するか、オンチェーンIPOを通じて、代替通貨市場のさらなる拡大を促進する可能性があります。

L1の評価について、Pranavは短期的なデータだけに基づいて判断すべきではなく、今後2〜5年の発展に注目する必要があると考えています。重要なのは、将来のブロックスペースの需要と収入の規模を予測し、それに基づいて現在の評価が合理的かどうかを判断することです。

インフラストラクチャとアプリケーションの観点から、Pranavは、そのチェーンから移行して独立した完全な技術スタックを構築するようなキラーアプリケーションの事例はまだ現れていないと指摘しました。L1インフラストラクチャは、クラウドコンピューティング分野のようなパターンを形成する可能性があります。

最後に、Pranavはトークン化された株式が重要なトレンドであると考えています。精巧に設計されたトークンは、企業の増分資本構造ツールとなり、ある面では従来の株式や債券よりも優れています。将来的には、卓越したユーザー体験を創出できるソリューションがより重要になるかもしれません。

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